Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An (TAC)
Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An vừa công bố kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm, theo đó doanh thu lũy kế đạt xấp xỉ 1930 tỷ đạt gần 70% kế hoạch năm, song lỗ 68.65 tỷ đồng trong quý 3 khiến kết quả kinh doanh 3 quý đầu lỗ 35.01 tỷ đồng. Thời kỳ đầu quý 3 giá nguyên liệu dầu cọ trên thị trường thế giới có thời điểm dao động quanh mức giá 800 USD/tấn, TAC đã kí hợp đồng mua một lượng lớn nguyên liệu ở quanh vùng giá đỉnh này. Sau khi chạm đỉnh, giá nguyên liệu dầu ăn liên tục giảm xuống khoảng 650 USD/tấn vào thời điểm cuối quý 3, song TAC vẫn phải sản xuất với chi phí giá vốn cao trong quý 3 và có thể một phần quý 4. Với biên lợi nhuận mỏng từ 3-5% của ngành dầu ăn và chính sách điều tiết không tăng mạnh giá bán nhằm giữ thị phần của TAC thì vấn đề quản lý nguyên liệu như vậy đã hoàn toàn bào mòn lợi nhuận và gây ra mức lỗ nặng nề trong quý 3. Đồng thời việc giảm giá nguyên liệu từ sau khi chạm đỉnh tới nay cũng khiến cơ hội hoàn nhập khoản dự phòng giảm giá hàng tồn kho 7.7 tỷ như kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư trở nên mong manh. Trong bản tin tháng 9 của SSI, chúng tôi đã phân tích khả năng này và đã khuyến nghị bán với cổ phiếu TAC. Sau những điều chỉnh giá để phản ảnh những thông tin tiêu cực này, theo quan điểm của chúng tôi những thông tin tiếp theo có khả năng tác động tích cực lên giá TAC sẽ xoay quanh việc chuyển đổi mục đích sử dụng 2.1ha đất nhà máy ở quận Tân Bình (sau khi di chuyển cơ sở sản xuất xuống Vũng Tàu), hoặc thông tin về tiến trình cổ phần hóa của Vocarimex (tập đòan mẹ của TAC). Song trong ngắn hạn, triển vọng kết quả kinh doanh quý 4 không mấy sáng sủa do vấn đề quản lý chi phí nguyên liệu sẽ là ngưỡng chặn đáng kể với giá cổ phiếu TAC.