Nhận xét chung (Em bình luận dựa trên báo cáo soát xét của công ty mẹ, chưa phải là báo cáo hợp nhất):
- Là một tổng lớn được thí điểm CPH sớm, VCG hiện vẫn còn mang nhiều dáng vẻ của một tổng nhà nước hơn là một công ty đại chung;
- Nhân sự vẫn do NN chỉ đạo, thành thử khó nói nhiều về chất lượng nhân sự và chiến lược cho VCG, hai điều tiên quyết cho sự thành công của một tập đoàn;
- Về tài sản thì VCG có thừa hưởng được tài sản từ trước, đến giờ vẫn chưa khai thác, đó là một thế mạnh của VCG. Đặc biệt thương hiệu và vị thế trong ngành xây lắp, quan hệ của VCG là một điều mà ai cũng thèm muốn;
- Tuy nhiên, như đã đề cập ở trên, tài sản là một chuyện mà quản lý là một chuyện. VCG hiện nay lãi chủ yếu là nhờ bán dự án, bán công ty con hơn là nỗ lực kinh doanh;
- Phương cách quản lý tài chính không xứng tầm một tổng lớn như vậy. Nhờ quan hệ nên VCG vay được rất nhiều, nhưng chính vì vậy mà nó trở thành gánh nặng cho VCG hiện nay. Gần 200 triệu USD nợ vay nhờ vào bảo lãnh chính phủ, nếu không được kiểm soát tốt, sẽ trở thành đòn chí mạng với VCG khi tỷ giá nhảy nhót. Tồn kho, phải thu và nợ vay tăng một cách đáng ngại so với năng lực tài chính của VCG. Đáng lý ra VCG nên dành các khoản thu được từ tài chính để giảm nợ vay thì tốt hơn;
- 2000 tỷ trái phiếu đáo hạn 2014 cũng là một khoản nợ cần phải xem xét kỹ khi HDKD chính của VCG không có nhiều thuận lợi.
- Các khoản đầu tư lớn của VCG, ngoại trừ việc thừa hưởng các dự án tốt trước đây, có vẻ như không hiệu quả cho lắm nếu xét ở vị thế của VCG, điển hình là vụ Xi Măng Cẩm Phả;
- Các khoản dự phòng cho đầu tư ngắn và dài hạn của VCG theo em là chưa đầy đủ, đặc biệt lý luận của VCG về việc không dự phòng cho Xi Măng Cẩm Phả theo em là mang tính mị dân. Nếu soát xét đầy đủ các khoản này, thì chưa chắc VCG đã có lãi;
- Khoản tiền 84 tỷ lùm xùm chưa rõ về quyền sử dụng đất đai sau CPH vẫn còn treo đó, gây nghi ngại cho các cổ đông;
- Thị trường chính của VCG là BĐS và Xây lắp đang suy yếu, nên cả hệ thống công ty của VCG nhìn chung bị đánh giá là rủi ro;
- Đợt rồi VCG được hỗ trợ giá khá mạnh từ ETF , nhưng giờ đã bị buông. Giá VCG lao dốc khá mạnh;
- Tuy nhiên, VCG thanh khoản khá tốt và giá nhạy khi TT bullish.
* Cần nói thêm rằng mặc dù là một tổng công lớn nhất nhì sàn HNX nhưng báo cáo của VCG rất kém, các báo cáo soát xét và kiểm toán thường điều chỉnh theo hướng giảm trừ đi lợi nhuận của VCG nên cần rất thận trọng với các con số mà VCG đưa ra.

KL:
- Nếu nhìn đầu tư thuần túy ở góc độ NDT cá nhân thì VCG chỉ đáng 5.9 điểm và em không để khuyến nghị đầu tư vào VCG;
- Mức giá lý tưởng để đầu tư nếu có sẽ ở khoảng 7,000 đ/CP (có đầu tư, không thì thôi) với kỳ vọng giá 20 khi TTCK và TT BDS phục hồi.
- Về đầu cơ thì theo sóng thị trường, kênh giá 10 - 14 hoặc 7 - 11.