1. Bức tranh hiện tại
Phiên 16/05/2025, VN-Index chốt 1.313 điểm sau khi tăng 0,26 % với giá trị khớp lệnh ~22 nghìn tỷ đồng, đánh dấu mức cao nhất 5 tuần.
P/E trailing đứng quanh 12,9x, chiết khấu 22 % so trung bình 10 năm.
Tin nhanh chứng khoán

2. Phương pháp xây dựng kịch bản
Tham số Bull-case Base-case Bear-case
Tăng trưởng EPS 2025 +18 – 22 % +12 – 15 % +5 – 8 %
P/E mục tiêu 15× 13× 11×
Mục tiêu VN-Index ≈ 1.600 – 1.680 ≈ 1.380 – 1.450 ≈ 1.050 – 1.150

EPS dự phóng lấy trung bình 15 công ty chứng khoán; khung P/E tham chiếu lịch sử 10 năm (10× – 18×). Nguồn: VNDirect, BSC, Maybank, KBSV.
Tin nhanh chứng khoán
*****
Nhịp sống kinh tế Việt Nam & Thế giới
Nhịp sống kinh tế Việt Nam & Thế giới

3. Bull-case: 1.600 – 1.680 điểm
Kích bản tích cực nhất của Maybank, một số CTCK lớn: VN-Index có thể chạm 1.500 – 1.680 điểm.
*****

Điều kiện kích hoạt

Fed cắt lãi sớm, USD giảm → dòng tiền ngoại ròng mạnh.

KRX vận hành trơn tru, T+0 & bán khống có kiểm soát kích hoạt Q3/2025, thanh khoản tăng ≥ 40 %.

Rủi ro thuế quan Mỹ hạ nhiệt sau đàm phán; EPS VN30 tăng trên 20 %.

Việt Nam được FTSE nâng hạng “Emerging” trong kỳ review 09/2025.

Chiến lược đầu tư

Tăng tỷ trọng cổ phiếu ngân hàng, công nghệ, khu công nghiệp – nhóm hưởng lợi FDI và chu kỳ hạ lãi suất.

Ưu tiên cổ phiếu có room ngoại còn trống, P/E < 14×.

4. Base-case: 1.380 – 1.450 điểm
BSC, VFS cùng nhiều định chế dự báo vùng 1.400 ± 50 điểm khi tăng trưởng EPS ~14 % và P/E 13×.
Nhịp sống kinh tế Việt Nam & Thế giới
*****

Giả định then chốt

Fed giữ lãi suất “cao lâu hơn”; USD mạnh nhưng ổn định.

Mỹ duy trì thuế EV/solar với Trung Quốc nhưng không mở rộng sang Việt Nam.

Chính sách nội địa (Nghị quyết 68, đầu tư công) duy trì cầu trong nước.

Chiến lược đầu tư

Giữ danh mục cân bằng blue-chip (70 %) / mid-cap (30 %).

Dùng chứng quyền hoặc HĐTL VN30 để phòng hộ biên độ ± 5 %.

5. Bear-case: 1.050 – 1.150 điểm
KBSV hạ mục tiêu VN-Index xuống ~1.100 điểm nếu thuế quan leo thang và EPS tăng < 10 %.
Nhịp sống kinh tế Việt Nam & Thế giới

Ngòi nổ rủi ro

Thuế quan Mỹ lan sang dệt may, đồ gỗ Việt Nam ⇒ EPS ngành xuất khẩu suy giảm.

Fed giữ lãi suất 4,5 % toàn năm, dầu Brent bật lại > 90 USD ⇒ lạm phát nội địa vượt 4 %.

Bán ròng khối ngoại & giải chấp margin Q4/2025.

Chiến lược sinh tồn

Giảm margin, giữ 50 % tiền mặt/ETF trái phiếu.

Ưu tiên cổ phiếu phòng thủ (điện, nước, dược) với cổ tức cao.

Sử dụng HĐTL VN30 Short để bảo vệ NAV.

6. Gợi ý quản trị rủi ro chung
Định kỳ tái cân đối: rà P/E & EPS thực tế mỗi quý.

Đa dạng hoá kênh sinh lời (trái phiếu doanh nghiệp top-tier, chứng chỉ quỹ BĐS).

Kịch bản hoá danh mục: dựng 3 bảng theo mức cut-loss 8 %, 12 %, 15 %.

7. Kết luận & CTA
Khả năng cao thị trường đi theo Base-case 1.400 điểm nếu rủi ro thuế quan không xấu hơn và KRX phát huy hiệu quả. Tuy nhiên, “Bull” hay “Bear” vẫn phụ thuộc: (i) chính sách tiền tệ Mỹ, (ii) tiến độ nâng hạng, (iii) dòng tiền nội.

Hãy đăng ký nhận bản tin VN-Index hàng tuần để cập nhật thay đổi kịch bản và điểm mua-bán tối ưu!