1. Quyết định và thông điệp then chốt của Fed
Giữ nguyên biên độ 4,25 – 4,50 % tại cuộc họp FOMC đầu tháng 5; tiếp tục thắt chặt định lượng (QT).
Federal Reserve

Phó Chủ tịch Philip Jefferson nhấn mạnh các thuế quan mới/đang đề xuất là “ẩn số lớn nhất” đối với quỹ đạo lạm phát; khả năng “phá hỏng” tiến trình giảm giá vừa đạt được.
Reuters
Yahoo Finance

Góc nhìn: Fed đã chuyển từ tâm thế “chuẩn bị cắt giảm” sang “kiên nhẫn quan sát” – đúng với triết lý “higher for longer” khi rủi ro cung (thuế) ngày càng lấn át rủi ro cầu.

2. Vì sao thuế quan làm Fed lo lắng?
Kênh tác động Hệ quả kinh tế Tác động tới chính sách
Tăng chi phí nhập khẩu (EV, solar, bán dẫn bị áp thuế 50-100 %)
Reuters
Đẩy CPI lên thêm 0,3-0,5 đpt trong 12 tháng Fed khó cắt lãi nếu lạm phát lõi đảo chiều
Gián đoạn chuỗi cung Doanh nghiệp Mỹ chuyển nguồn, tốn thời gian & vốn Fed phải cân đong giữa giá cả ↑ & tăng trưởng ↓
Tâm lý bảo hộ lan rộng Các nước phản ứng trả đũa, thương mại suy giảm Nguy cơ “stagflation 2.0”

Quan điểm: Thuế quan là “cú sốc cung nhân tạo” – chúng vừa đẩy giá lên vừa ghìm sản lượng, buộc Fed phải giữ lãi suất cao dù nền kinh tế nguội dần.

3. Kịch bản chính sách 6–12 tháng tới
Kịch bản Xác suất (cá nhân) Hàm ý lãi suất
Giữ nguyên, chờ dữ liệu 55 % Quỹ liên bang dao động 4,25-4,50 % đến Q1-2026
Cắt lãi nhẹ (25 bp) cuối 2025 25 % Chỉ xảy ra nếu lạm phát < 2,5 % và thuế quan được nới lại
Tăng lãi trở lại 20 % Nếu thuế quan + cú sốc dầu đẩy CPI > 4 %

Đánh giá: Fed khó cắt trong 2025; việc “phòng thủ” lạm phát đang lấn át mục tiêu toàn dụng lao động.

4. Tác động lây lan ra thế giới & Việt Nam
Đôla duy trì mạnh → dòng vốn ngoại rút khỏi thị trường mới nổi; VND chịu áp lực phá giá, lãi suất VND khó giảm sâu.

Chi phí nhập khẩu Mỹ ↑ → đơn hàng dệt may, đồ gỗ Việt Nam có thể chậm lại Q3-Q4.

Dịch chuyển chuỗi cung khỏi Trung Quốc tăng tốc → Việt Nam hưởng lợi trung-hạn (điện tử, linh kiện EV), nếu cải thiện hạ tầng & logistics.

5. Khuyến nghị & quan điểm cá nhân
Đối với Mỹ: Tránh dùng thuế quan như công cụ đa năng. Nếu buộc áp thuế vì mục tiêu an ninh/khí hậu, Chính phủ nên bù đắp cho nhóm thu nhập thấp (rebate hoặc cắt thuế nội địa) để giảm tác động giá.

Đối với Fed: Tiếp tục “dữ liệu-định hướng” nhưng trình bày rõ tiêu chí về mức “tiến triển bền vững” của lạm phát, nhằm giảm biến động kỳ vọng thị trường.

Đối với Việt Nam & DN xuất khẩu:

Chủ động phòng hộ tỷ giá (kỳ hạn, option) vì USD mạnh.

Đa dạng hoá thị trường (EU, Ấn Độ, Trung Đông) để bù đắp nhu cầu Mỹ suy yếu.

Đẩy nhanh nội địa hoá linh kiện, chuẩn bị đón làn sóng FDI “China + 1” nếu thuế quan kéo dài.

Kết luận: Fed đúng khi thận trọng – họ kẹt giữa nguy cơ lạm phát tái bùng phát và tăng trưởng chậm lại. Thuế quan là phép thử cho cả chính sách tiền tệ lẫn cấu trúc thương mại toàn cầu; cách phản ứng của Mỹ và các nền kinh tế mới nổi trong 12 tháng tới sẽ quyết định liệu chúng ta đi vào “trạng thái bình thường mới” hay vòng lặp stagflation.