Chúng tôi đã thực hiện định giá lần đầu cho cổ phiếu TNG bằng phương pháp tổng hợp các thành phần (SoTP). Hiện tại, giá cổ phiếu dường như đã phản ánh đầy đủ triển vọng tăng trưởng dài hạn của công ty. Mức giá mục tiêu cho TNG được đưa ra là 26.700 VNĐ/cổ phiếu, tương đương với tỷ số P/E dự báo cho năm 2024 là 9,8 lần. Cùng với cổ tức tiền mặt dự kiến là 800 VNĐ trong năm tới, chúng tôi khuyến nghị “TÍCH LŨY” với tỷ suất sinh lời kỳ vọng là 9%, dựa trên giá đóng cửa ngày 02/12/2024.

Dự báo hoạt động gia công hàng may mặc giảm tốc do ngành đã bão hòa

Dự kiến doanh thu của TNG sẽ đạt 7.650 tỷ đồng (+8% so với năm trước) vào năm 2024 và 8.800 tỷ đồng vào năm 2028, với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) là 4%. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ thị trường Châu Âu, nhờ vào các đơn hàng mới từ Decathlon.

Biên lợi nhuận gộp được dự báo sẽ cải thiện từ 13,8% trong năm 2023 lên 15,2% vào năm 2024, và đạt 15,6% vào năm 2028. Sự cải thiện này đến từ hai yếu tố: (1) Tăng cường đơn hàng giúp tối ưu hóa chi phí sản xuất, và (2) Tăng tỷ trọng hàng hóa từ Decathlon, có biên lợi nhuận khoảng 18%, cao hơn so với các khách hàng khác.

Biên lợi nhuận ròng của TNG dự kiến sẽ cải thiện nhẹ, đạt 4,0% vào năm 2024 và 5,4% vào năm 2028.

Dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2024 sẽ đạt 305 tỷ đồng (+2% so với năm trước) và 473 tỷ đồng vào năm 2028, tương ứng với tốc độ tăng trưởng kép 9%. EPS dự kiến cho năm 2024 là 2.488 đồng.

Cụm công nghiệp Sơn Cẩm 1 còn nhiều tiềm năng cho thuê

Cụm công nghiệp Sơn Cẩm 1 là dự án của TNG nhằm thu hút các doanh nghiệp sản xuất phụ trợ dệt may đầu tư tại Thái Nguyên. Chúng tôi ước tính rằng 47 ha đất có thể cho thuê sẽ được lấp đầy trong vòng 10 năm tới, với giá thuê là 100 USD/m², và giá thuê sẽ tăng trưởng 1%/năm.

Rủi ro đối với khuyến nghị

Cạnh tranh cao có thể khiến TNG không duy trì được biên lợi nhuận như dự báo.

Khách hàng TCP đang trong quá trình tái cơ cấu, dẫn đến hoạt động kinh doanh giảm sút và có thể phải trích lập dự phòng nợ khó đòi, ảnh hưởng đến lợi nhuận của TNG.

Cơ cấu vốn với 75% là nợ vay (cao nhất trong các công ty dệt may nội địa) có thể khiến công ty dễ gặp rủi ro thanh khoản trong điều kiện kinh doanh không thuận lợi.

⭐Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong nhóm Zalo
https://zalo.me/g/mafbrc333
⭐Liên hệ tư vấn: Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt - ID 001435 - SĐT/Zalo 0978948996
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu