PVD và Câu lạc bộ CP giá 100.000 VND

[duyzero]

PVS:
cty CK VietCapital cập nhật mới nhất:
Những ý chính trong buổi họp báo với các chuyên viên phân tích
Chuyên viên Ngô Đăng Quế: Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX: PVS) đã điều chỉnh tăng mạnh 174% mục tiêu LNST hợp nhất đề ra cho năm 2014 lên 1.435 tỷ đồng sau khi đạt được 105% mục tiêu ban đầu trong nửa đầu năm 2014. Chúng tôi tin rằng mục tiêu mới tỏ ra khá thận trọng khi mục tiêu này thấp hơn 15,6% so với LNST thực tế năm 2013 mà công ty đã công bố trước đó. Trong sáu tháng cuối năm 2014, chúng tôi dự báo hoạt động kinh doanh cốt lõi của PVS vẫn tiếp tục giữ được đà tăng trưởng, do đó kết quả kinh doanh cả năm thậm chí sẽ vượt qua mục tiêu LNST mới mà công ty vừa điều chỉnh. Tại mức giá hiện tại 34.100 đồng/cổ phiếu, PVS đang có mức PER trong vòng 12 tháng qua là 10,0 lần, đây là mức khá hấp dẫn so với bình quân của các công ty khác trong khu vực là 12,0 lần.

Doanh thu hợp nhất của PVS tăng 20% so với cùng kỳ năm 2013 lên 13.933 tỷ đồng, còn lợi nhuận gộp tăng 17% nhờ biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ lên 8,98% so với mức 8,75% trong nửa đầu năm 2013. Kết quả này có được là nhờ các phân khúc có biên lợi nhuận cao đã đóng góp nhiều hơn cho doanh thu, bao gồm phân khúc dịch vụ cho thuê tàu chuyên dụng (tăng 51% so với cùng kỳ năm 2013, với biên lợi nhuận gộp 9,1%), dịch vụ cảng/căn cứ cảng (tăng 44%, với biên lợi nhuận gộp 21,2%), dịch vụ vận chuyển, lắp đặt, đấu nối, chạy thử, vận hành và bảo dưỡng các công trình dầu khí (O&M) (tăng 21%, với biên lợi nhuận gộp 13,1%) và dịch vụ khảo sát địa chấn (tăng 28,5%, với biên lợi nhuận gộp 9,0%). Tuy nhiên, LN trước thuế và LNST tăng đáng kể là vì đóng góp từ các công ty liên kết tăng 74% nhờ tàu FSO Biển Đông 01, và đặc biệt là việc tàu FPSO Lam Sơn được đưa vào hoạt động hồi Quý 2 vừa qua.

Với mục tiêu LNST mới, ban giám đốc của PVS thể hiện quan điểm khá thận trọng với LNST nửa cuối năm 2014 chỉ bằng 65% kết quả LNST sáu tháng đầu năm. Ban giám đốc lo ngại rằng đóng góp của hoạt động O&M và khảo sát địa chấn cho lợi nhuận sẽ giảm do các dự án lớn đã được hoàn tất trong nửa đầu năm nay. Ngoài ra, triển vọng của phân khúc dịch vụ cho thuê tàu chuyên dụng hầu như không thay đổi về quy mô thị trường và giá cho thuê ngày, mức đóng góp tối thiểu của hai tàu cho thuê chuyên dụng mới (dự kiến sẽ được bàn giao trong Quý 4 năm nay) được dự báo sẽ thay thế các tàu mà PVT thuê ngoài thay vì giúp tăng thêm thị phần, và Công ty phải thực hiện lên đà cho 4 tàu vào cuối năm nay.

Nhận định của chuyên viên: Chúng tôi cho rằng PVS sẽ vượt mục tiêu LNST đã điều chỉnh vì một số lý do. Về lĩnh vực dịch vụ tàu, dù ban lãnh đạo lo ngại lĩnh vực này sẽ phát triển chậm lại, chúng tôi xin lưu ý là số tàu đã tăng 8% và dự kiến đội tàu nhìn chung sẽ không có sự thay đổi với việc sở hữu thêm hai giàn khoan trong Quý 4 và bù lại cho các tàu lên đà và các tàu đã lên đà xong.

Trong lĩnh vực dịch vụ cảng, hoạt động của các cảng từ đầu năm đến nay đều tích cực, trong đó không cảng nào bị lỗ và dự kiến 6 tháng cuối năm cảng Nghi Sơn (Thanh Hóa) sẽ có đóng góp lớn hơn vì nhu cầu vận chuyển và logistics phục vụ việc xây dựng Liên hợp lọc hóa dầu Nghi Sơn chuẩn bị tăng.

PVS cũng dự định sẽ phát triển cảng Sơn Trà (Đà Nẵng) để chuẩn bị cho dịch vụ hỗ trợ các hoạt động khai thác và sản xuất ngoài khơi của Exxon Mobil. Bên cạnh đó, lĩnh vực FSO và FPSO cũng hoạt động tốt và dự kiến trong 6 tháng cuối năm FPSO Lam Sơn sẽ hoạt động bình thường. Cuối cùng, việc hoàn nhập dự phòng lỗ 492 tỷ đồng ghi nhận trong năm 2012 cho dự án ethanol đang được thực hiện, nhưng thời điểm vẫn chưa được xác nhận dù chúng tôi cho rằng điều này có thể sẽ được thực hiện nếu cần có bước đệm về lợi nhuận. Tại mức giá hiện nay, PVS có PER 12 tháng qua hấp dẫn là 10 lần, so với các công ty khác cùng ngành trong khu vực là 12 lần.