VNM : Báo cáo cập nhật - Khuyến nghị MUA - FPTS

http://static1.vietstock.vn/edocs/45...50325_FPTS.pdf

Năm 2015: Chúng tôi nhìn nhận, động lực tăng trưởng doanh thu năm 2015 của VNM sẽ chủ yếu đến từ việc quyết tâm đẩy mạnh sản lượng bán ra ngay từ những tháng đầu năm với kì vọng sức mua cải thiện hơn năm trước trong khi giá bán bình quân hầu như sẽ không có dư địa để tăng trong ngắn hạn do giá bột sữa nguyên liệu đã giảm rất sâu. Hưởng lợi từ xu hướng giảm này, VNM được kỳ vọng có thể cải thiện mức biên lãi gộp lên mức 38,5%. Mặt khác, doanh nghiệp cũng sẽ phải tiếp tục gia tăng mạnh chi phí bán hàng để thúc đẩy doanh số. Chúng tôi ước tính doanh thu năm 2015 của VNM đạt 38.545 tỷ đồng (+10,2% yoy), LNST 2015 ước đạt 7.275 tỷ đồng (+19,9% yoy) tương ứng với EPS 2015 đạt 7.221 đồng/cp....