ACB chào ngày mới

[longtermist]

1. [quote user="totite"]Kịch bản mới về giá của ACB này các bác:
   1/2/: CP 19.7 ; TP 12.3
   1/2 tới 15/2: Giá tăng dần vì ảnh hưởng của toàn thị trường, cuối kỳ sẽ là CP 22.0; TP 13.5
   16/2 tới 28/2: có thể giá sẽ được điều chỉnh giảm 1 chút vì tâm lý bán lấy tiền tiêu Tết nhưng sẽ lại tăng lại vì các thông tin liên quan đến Cty đầu tư mới thành lập, ..... cuối kỳ CP 22.5; TP: 14.0
   từ 1/3 đến 15/3: Giá tăng đột biến vì sắp đến ngày chia 30% CP, cuối kỳ CP 26.0; TP: 15.0
   từ 16/3 đến ngày chốt chuyển đổi TP: Giá CP tham chiếu đ/c về 20.0, sau đó sẽ răng cưa . Cuối kỳ CP 20.0; TP: 16
   Sau ngày chuyển đổi TP: giá 1TP còn lại sẽ chỉ còn 10.0, giá CP hơi giảm 1 chút nhưng sẽ lại tăng ngay do thông tin sẽ chia ngay cổ tức quý 1/08 và quỹ dự phòng tăng vốn còn lại.
   
   Kịch bản này được sáng tác sau khi em uống hết 5 vại bia hơi nên có vẻ cũng hơi hưng phấn 1 chút, có gì hơi quá các bác thông cảm nhé.
   
   [/quote]

16/2 tới 28/2 Nghỉ tết, thì trường đóng cửa


Về nguyên tắc khi chốt TP chuyển đổi để chuyển đổi trong Quý 1 thì giá TP sẽ tiến sát gần bằng CP (tổng TP 1,100 tỷ) vì chủ trái quyền sẽ thành cổ đông.Cũng về mặt nguyên tắc thì giá tham chiếu CP không đựoc thay đổi khi TPCD chuyển thành cổ phiếu do các nhà đầu tư mua cổ phiếu trong giai đoạn tháng 10/2006 (sau khi phát hành TPCD)đến thời điểm chuyển đổi Q1 2007 không có quyền lợi gì thêm nên không thể giảm giá tham chiếucủa CP mà họ đã mua ở mức cao hiện nay. Tuy nhiên rõ ràngdo số lượng CP sau khi chuyển đổi TP sẽ tăng gấp 2 trong Q1, 2007 (2,200 tỷ) nênEPS bị giảm gần 1 nửa (LN 2006 + lãi trả TPCD 2006)/ Số CPtăng gấp 2.


Có lẽ đây là 1 mâu thuẫn của thì trường CK VN do trình độ hiểu biết và cách phản ứng với thông tin của nhà đầu tư rất khác nhau (thừongchỉ nhìn hiện tại mà không nhìn tương lai). Đáng lẽ lúc chốt xong danh sách cổ đông phát hành TPCD (tháng 10, 2006)xong là giá tham chiếu CP phải bị điều chỉnh giảm mạnh luôn do Diluted EPS đã bị giảm gần 1 nửa (mặc dù EPS thì vẫn nguyên vẹn). Điều này hợp lý vì CD hiện hữu có 1 CP lúc đóđược mua 1 TP và chỉ sau 4-5 tháng thành 2 CP. Nhưng có thể thì trường VN mớichỉ phản ứng với việc thay đổi EPS (Q1, 2007) mà không phản ứng với việc thay đổi Diluted EPS.


Giả định 1


Nếu Q1 2007 lúc 1,100 tỷ TP chuyểnthành CP sẽ làm EPS giảm gần 1 nửa về mức của STBmà giá TC giảm về trên mứcSTB thì các nhà đầu tư mới của ACB mua sau tháng 10/2006 (không được hưởng quyền muaTPCD) chịu lỗ nặng do giảm giá tham chiếu.


Giả định 2


Giá ACB không bị điều chỉnh sau khi tăng vốn mặc dù EPS của ACB chỉ nhỉnh hơn STB 1 tẹo (vốn lúc đó bằng nhau, LN ACB > STB 1 chút) thì có thể giá STB sẽ được đẩy lên bằng 80% của ACB tức là khoảng 160 ngàn/CP. Như vậy phải nhanh chân mua STB???


Cả 2 giả định này chưa tính đến hiệu ứng của 30% CP thưởng mà chỉ phân tích việc chuyển TP thành CP thôi nhé


Thực sự tôi cũng bối rối không hiểu thị trường phản ứng thế nào đây nhưng tôi tin là giả định 2 sẽ đúng. Có lẽ đây là lần đầu CP trên sàn có chuyển đổi từ TP sang CP mà không phải phát hành CP thưởng nên hãy chờ xem xxx. Các bác tự phân tích và đưa ra quyết định cho mình


Ai có nhận định gì thì chia sẻ nhé

[Tumu_tumutit]

Cám ơn các Bác Tò tí te, bác sắc sắc không không, bá long-hu, các bác là những người tỏ tường về ACB, các bác luôn là người sáng suốt có nhận định chính xác.


Đã từ lâu em muốn tham gia những chắc chậm tiêu, hoặc trình độ I.T có hạn nên đã gia nhập chậm.


Em có một câu ranh ngôn như sau về ACB, đối với em ACB là : "ACB niềm tin và hy vọng".


ACB 20x thật chưa xứng tầm thực tế của nó, ACB phảiở 26x như bác Totite phân tích, giá CP sau khi chuyểnđổi TP sẽở 20x làđồng quanđiểm với em. Lý do : Sau khi phát hành cổ phiếu thưởng và chuyển đổi trái phiếu xong, cổ phiếu mới chưađược giao dịch ngay. Theo em biết sau 3 tháng mớiđược giao dịch. Tại thờiđiểm này, cũng là lúc ACB công bố lợi nhuậnđạtđược của ACB với thị trường. Lúc đó, chúng ta rất ngạc nhiên ACB đã vượt kế hoạch.


Đây quả thật là mộtđiểm mà bấy lâu nay cổđông của ACB hài lòng nhất. Sự tăng trưởng của ACB là bền vững từ nhiều năm nay và luôn đúng hẹn với các cổ đông.các cổ đông thữ nghỉ LNTT: 1.200 tỷ đồng ACB có thể đạt được không? nếu đạt được thì ROE sẽ là ? khi vốn chủ hữu khoảng 2.650 tỷ đồng (giảm thuế 50% năm 2007), có đủ chia cổ tức 40% cho cổ đông không?


Các bác lão thành nên khuyên cổ đông bình tĩnh kẻo mà thua thiệt trúng kế kẻ gian, nội gián đang thâm nhập vào trang Web này.


Không biết em có lạc quan không, nhưng như phân trên giá CP của ACB có về 15x không và bao lâu thì lên lại 20x.Theo suy nghĩ của em trùng với quan điểm của Bác Totite sau khi chuyển đổi ACB sẽ ở 20x


ACB quả thật "ACB niềm tin và hy vọng" từ từ mà tiến như cổ xe tăng,emrất kỳ vọng vào ACB, bình quân 1 ngày ACB chỉ cần tăng 0,5x thôi thì cuối năm 2007 ACB sẽ gần 40x

[Tumu_tumutit]

Ôi xin lỗi các bác tăng 0,05x X 360 ngày tiến đến gần 40x

[Sacsackhongkhong]

Vừa được thông báo giá TP hiện nay là 13, đang hứng nên muốn trao đổi với bác Longtermist một vài ý nhỏ (nếu sai đừng cười nha):
@Tuy nhiên rõ ràng do số lượng CP sau khi chuyển đổi TP sẽ tăng gấp 2 trong Q1, 2007 (2,200 tỷ) nên EPS bị giảm gần 1 nửa (LN 2006 + lãi trả TPCD 2006)/ Số CP tăng gấp 2.@ ------>Tôi cho là chỉ số EPS chỉ được xác lập khi gắn nó với các điều kiện cụ thể về thời gian (năm nào, quí nào?), lợi nhuân sau thuế của thời gian tương ứng (LNST năm, quí) và số lượng cổ phiếu lưu hành bình quân trong thời gian tương ứng (năm, quí). Vì vậy với trường hợp chuyển đổi từ trái phiếu sang cổ phiếu của ACB, nói EPS bị giảm một nửa là không chính xác. Bời vì :
Giả sử ngày 31/3/2007 chuyển đổi 1100 tỷ TP sang CP.
- Không thể lấy LNST 2006 chia cho số CP tại thời điểm 31/3/07 là 220 triệu CP để tính EPS do không tương ứng về thời gian. Do đó trường hợp chuyển đổi của ACB khi sử dụng chỉ số EPS quá khứ phải rất cẩn trọng.
- Có thể chấp nhận được nếu tính riêng EPS theo 2 quí (khoảng thời gian tương ứng từ 10/2006 đến 3/2007 với các tham số là LNST của quí 4/2006 và quí 1/2007) và 3 quí còn lại của năm 2007 (với các tham số LN và số cổ phiếu lưu hành tương ứng).
@Đáng lẽ lúc chốt xong danh sách cổ đông phát hành TPCD (tháng 10, 2006) xong là giá tham chiếu CP phải bị điều chỉnh giảm mạnh@-----> Cái này thì đã được TT điều chỉnh giảm mạnh rồi. Sau thời điểm chốt danh sách cổ đông được mua TP, giá cổ phiếu ACB (khi đó còn ở OTC) giảm từ 16 tr xuống còn 9.5 triệu.

@Giả định 1
Nếu Q1 2007 lúc 1,100 tỷ TP chuyển thành CP sẽ làm EPS giảm gần 1 nửa về mức của STB mà giá TC giảm về trên mức STB thì các nhà đầu tư mới của ACB mua sau tháng 10/2006 (không được hưởng quyền mua TPCD) chịu lỗ nặng do giảm giá tham chiếu.@-------->Nếu giả định này xảy ra thì không chỉ nhà đầu tư mua CP ACB từ khi ACB lên sàn đến giờ mà cả nhà đầu tư mua TP ACB đều bị mất bay 1/2 giá trị tài sản. Nên không thể có chuyện đó.

@Giả định 2
Giá ACB không bị điều chỉnh sau khi tăng vốn mặc dù EPS của ACB chỉ nhỉnh hơn STB 1 tẹo (vốn lúc đó bằng nhau, LN ACB > STB 1 chút) thì có thể giá STB sẽ được đẩy lên bằng 80% của ACB tức là khoảng 160 ngàn/CP.@------->Theo tôi không nên so sánh giữa ACB và STB vì 15 năm nay thị trường đã có sự đón nhận khác nhau về giá CP của 2 ngân hàng này rồi. Nhưng nếu bạn tiếp cận trên quan điểm chỉ số EPS, PE thì xin lưu ý rằng LN dự kiến của ACB năm 2007 chắc không nhỏ hơn 1500 tỷ đồng đâu.

@Thực sự tôi cũng bối rối không hiểu thị trường phản ứng thế nào đây nhưng tôi tin là giả định 2 sẽ đúng@ ------->Không phải bây giờ thị trường mới nghĩ đến việc này đâu mà đã tính trước đây vài tháng rồi. Một số bác cho là giữ TP lợi hơn nên đã bán cổ mua trái, bác khác thì ngược lại bán trái mua cổ, bác thì bán tất, riêng tôi tính không hết nên giữ tất. Nhưng về tổng thể thì phản ứng của thị trường là "giữ thật chặt, mua thêm khi có thể ". Chỉ tính riêng khoảng thời gian trên sàn Hastc từ 21/11/06 đến nay, số lượng CP ACB giao dịch TB/phiên khoảng 50-60k CP (tương ứng 0,05% tổng số CP lưu hành, quá ít), còn trái phiếu thì không thống kê được nhưng giá TP thời điểm thấp nhất là 5.5 và cao nhất là 13 như hiện nay.

Bác Longtermist tính dùm luôn anh em chỉ số PEG của ACB năm 2007 nhé. Bác cứ cho biết kết quả đi để mọi người bình luận thêm.

[FuNi]

[table] Sóc Trăng: Khai trương Ngân hàng Việt Nam Thương tín
Thanh Niên, 23:29:28, 02/02/2007
|




|







Ngày 2.2, Ngân hàng Thương mại cổ phần Việt Nam Thương tín (VNTT) đã tổ
chức lễ khai trương trụ sở chính tại 35 Trần Hưng Đạo, TX Sóc Trăng.
Được biết, tham gia thành lập Ngân hàng VNTT là 39 cổ đông là doanh
nghiệp, cá nhân có tiềm lực tài chính, có kinh nghiệm trong quản trị và
điều hành ngân hàng. Trong đó, đóng vai trò quan trọng là Ngân hàng Á
Châu và Công ty cổ phần ô tô xe máy Hoa Lâm.


Ngân
hàng VNTT có số vốn điều lệ là 200 tỉ đồng với định hướng phát triển
trở thành ngân hàng cổ phần hàng đầu Việt Nam trong 5 năm tới. Ngân
hàng VNTT hiện đang xây dựng một hệ thống công nghệ thông tin hiện đại,
hệ thống quản trị hiệu quả... Hiện nay, ngân hàng ưu tiên cho việc phục
vụ các nhu cầu sản xuất của các doanh nghiệp, cơ sở kinh doanh vừa và
nhỏ cũng như nhu cầu thiết thực về đời sống của các cá nhân.


Trương Công Khả


[/table]

[totite]

Về EPS 2007 của ACB, cảm ơn bác SSKK đã trả lời bác Longterms hộ em những điều cần nói.

[Tumu_tumutit]

Quả là Bác Sacsackhongkhong thật chí lý, nếu quay lại thời điểm năm 2005, khi ACB bán 10% cổ phần cho Standard Charter lúc đó cổ phiếu của ACB cũng chỉ bằng 1/2 giá thị trường của cổ phiếu ACB tại thời điểm tháng 5/2006, lúc đó em cũng có đọc lời bình luận của các bác, khi đó ACB còn ở OTC, chưa có thông tin phát hành trái phiếu, em nhớ sau khỏang 1 tháng giá cổ phiếu đã được đẩy lên 16.600.000 đồng/1 Cp, sauđó giá giảm từ từ xuống 12.500.000đồng/cp. Sau 1 năm ACB tăng hơn gấp 2 lần, đến thời điểm chốt quyền mua trái phiếu giá của ACB được đẩy lên 18x,Sau khi chuyểnđổi xong, giá CP của ACBđãđiều chỉnh giảm cònlại10x, như vậy không còn lý do để giảm. Có chăng chỉ giảmđôi chút, rồi tăng lại rất nhanh. Vì các CĐđangáng binh bấtđộng chờ chuyểnđổi xong và chốt quyền chia cổ phiếu thưởng xong sẽàoạt vàođể sở hữuCP ACB.


Với phương châm ACB là "Ngân hàng của mọi nhà", theo em được biết thương hiệu củ ACB đã quá nỗi tiếng để người già hay trẻ muốn sở hữu một ít.


"ACB luôn là niềm tin và hy vọng", Sẽ không phụ lòng cổ đông đâu, luôn lấy lợi ích cổ đông làm đầu.


Các bác hãy tin tưởng mà giữ lấy. Đừng vì xao động mà thiệt thòi.

[andy_minh]

Trên lý thuyết, ACB chuyển TP thành CP thì giá tham chieu tren San không thay đổi vì quyền lợi của ngườii mua va ngườii bán trên Sàn không thay đổi. Có chăng là số lượng CP giao dịch trên Sàn nhiều hơn, làm tăng tính thanh khoản lên thôi. Điều này có thể tác động đến giá CP, theo hướng nào thì tùy thị trường.


Ngày 9/3 Họp Đại HĐCĐ chắc có nhiều điều hay, ngày 15/3 là chốt cổ tức. Thời điểmđó chắc giásẽ biếnđộng theo hướng tăng.


Ngày 16/4 là đủ 6 tháng kể từ ngày phát hành trái phiếu đợt 1, để dễ trả lãi trái phiếu thì có thể ngày này sẽ là ngày chuyển đổi 2/3 trái phiếu. Như vậy ngày chốt TPCĐ sẽ khoảng ngày 30/3.


Kế hoạch lợi nhuận năm 2007 là 1600 tỷ. Có vẻ rất hấp dẫn giớiđầu tư.


Phát hành TPCĐ đợt 2 là 1350 tỷ, có vẻ lẻ so với vốn điều lệ lúc đó là 2530 tỷ, vậy không biết ACB có làm gì để tăng vốn thêm 170 tỷ không (tăng từ quỹ dự trữ, hay phát hành CP thêm ra bên ngoài và CP thưởng cho CBCNV... ai biết)


Điều thắc mắc hiện tại là với lượng TPCĐđợt 1 còn lại và TPCĐđợt 2, khi nào sẽ chuyểnđổi thành CP?


ACB có 2 năm hưởngưuđãi thuế 50%, như vậy các bác HĐQT sẽ cố gắng tăng lợi nhuận năm 2007 cà 2008để hưởng thuếưuđãi. Như vậy khả năng chuyểnđổi toàn bộ trái phiếu vào năm 2007 và 2008 là rất cao (Mụcđích tăng vốnđiều lệ --- dẫn tới tăng LN)


Nóiđếnđây, 1 số các bác sẽ cười em mà nói rằng tăng vốnđiều lệ mạnh thì làm gì chắc tăng LN cao. Xin thưa các bác, nếu như toàn bộ TPCĐ se 4 chuyển thành CP trong năm 2008 thì vốn dieu lệ của ACB trong năm 2008 sẽ khoản 5400 tỷ, ACB sẽ phải phấnđấuđạt LN khoảng 2500 tỷđến 3000 tỷ. Có thể là không tưởng. Vậy có các bác nàođề xuất xem ACB có thểđạt dược LN khổng lồđó trong năm 2008 không?, em sẽ trình bày cách thức của emđể ACB dư sứcđạtđược LNđó vào lần sau.


CÓ người bạn hỏi em rằng họ có CP và TP ACB, họ cần tiền. Theo các bác thì tại thờiđiểm này, nên bán cái nào có lợi hơn nếu cần thiết phải bán.

[totite]

[quote user="andy_minh"]


CÓ người bạn hỏi em rằng họ có CP và TP ACB, họ cần tiền. Theo các bác thì tại thờiđiểm này, nên bán cái nào có lợi hơn nếu cần thiết phải bán.[/quote]

Chẳng bán cái gì cả, cần cash thì đem CP hoặc TP ra cầm cố.

[FuNi]

[quote user="totite"]

Chẳng bán cái gì cả, cần cash thì đem CP hoặc TP ra cầm cố.
[/quote]

Bác Totite ơi, cầm cố TP của ACB ở đây vậy? Thời hạn chuyển đổi đã đến gần, liệu có ai nhận không?

[totite]

[quote user="FuNi"][quote user="totite"]

Chẳng bán cái gì cả, cần cash thì đem CP hoặc TP ra cầm cố.
[/quote]

Bác Totite ơi, cầm cố TP của ACB ở đây vậy? Thời hạn chuyển đổi đã đến gần, liệu có ai nhận không?
[/quote]

VPB nhận cầm cố TP ACB với giá 5.2, thủ tục nhanh gọn 1-2 ngày. Lãi suất trong khoảng 1.05% đến 1.15% tuỳ vào quan hệ và khả năng thương lượng của bác.
Đến ngày chốt chuyển đổi nếu được ACB nên căn cứ vào sổ TPCĐ, sổ theo dõi cầm cố TP để phát hành CP mới theo đúng tên người sở hữu TP và chuyển trả về cho người đang cầm giữ TP. Tức là có thể ko cần chuyển TP về ACB để làm thủ tục chuyển đổi.

[Coco]

[quote user="longtermist"]


16/2 tới 28/2 Nghỉ tết, thì trường đóng cửa


Về nguyên tắc khi chốt TP chuyển đổi để chuyển đổi trong Quý 1 thì giá TP sẽ tiến sát gần bằng CP (tổng TP 1,100 tỷ) vì chủ trái quyền sẽ thành cổ đông.Cũng về mặt nguyên tắc thì giá tham chiếu CP không đựoc thay đổi khi TPCD chuyển thành cổ phiếu do các nhà đầu tư mua cổ phiếu trong giai đoạn tháng 10/2006 (sau khi phát hành TPCD)đến thời điểm chuyển đổi Q1 2007 không có quyền lợi gì thêm nên không thể giảm giá tham chiếucủa CP mà họ đã mua ở mức cao hiện nay. Tuy nhiên rõ ràngdo số lượng CP sau khi chuyển đổi TP sẽ tăng gấp 2 trong Q1, 2007 (2,200 tỷ) nênEPS bị giảm gần 1 nửa (LN 2006 + lãi trả TPCD 2006)/ Số CPtăng gấp 2.


Có lẽ đây là 1 mâu thuẫn của thì trường CK VN do trình độ hiểu biết và cách phản ứng với thông tin của nhà đầu tư rất khác nhau (thừongchỉ nhìn hiện tại mà không nhìn tương lai). Đáng lẽ lúc chốt xong danh sách cổ đông phát hành TPCD (tháng 10, 2006)xong là giá tham chiếu CP phải bị điều chỉnh giảm mạnh luôn do Diluted EPS đã bị giảm gần 1 nửa (mặc dù EPS thì vẫn nguyên vẹn). Điều này hợp lý vì CD hiện hữu có 1 CP lúc đóđược mua 1 TP và chỉ sau 4-5 tháng thành 2 CP. Nhưng có thể thì trường VN mớichỉ phản ứng với việc thay đổi EPS (Q1, 2007) mà không phản ứng với việc thay đổi Diluted EPS.


Giả định 1


Nếu Q1 2007 lúc 1,100 tỷ TP chuyểnthành CP sẽ làm EPS giảm gần 1 nửa về mức của STBmà giá TC giảm về trên mứcSTB thì các nhà đầu tư mới của ACB mua sau tháng 10/2006 (không được hưởng quyền muaTPCD) chịu lỗ nặng do giảm giá tham chiếu.


Giả định 2


Giá ACB không bị điều chỉnh sau khi tăng vốn mặc dù EPS của ACB chỉ nhỉnh hơn STB 1 tẹo (vốn lúc đó bằng nhau, LN ACB > STB 1 chút) thì có thể giá STB sẽ được đẩy lên bằng 80% của ACB tức là khoảng 160 ngàn/CP. Như vậy phải nhanh chân mua STB???


Cả 2 giả định này chưa tính đến hiệu ứng của 30% CP thưởng mà chỉ phân tích việc chuyển TP thành CP thôi nhé


Thực sự tôi cũng bối rối không hiểu thị trường phản ứng thế nào đây nhưng tôi tin là giả định 2 sẽ đúng. Có lẽ đây là lần đầu CP trên sàn có chuyển đổi từ TP sang CP mà không phải phát hành CP thưởng nên hãy chờ xem xxx. Các bác tự phân tích và đưa ra quyết định cho mình


Ai có nhận định gì thì chia sẻ nhé


[/quote]


Coco phản biện phân tích của bác tí chút. Đúng là về nguyên tắc sau khi chuyển đổi EPS sẽ bị loãng và nếu nhìn thoáng qua các nhà đầu tư hẳn rất hoang mang khi nhìn vào ACB. Nhưng trên thực tế EPS không hề bị loãng do 2 nguyên nhân:


- Số 1650 tỷ thu được từ TPCD đã được hấp thụ đầu tư từ tháng 10/06 sẽ cho quả vào 2007 dự kiến LNTT sẽ tăng từ 682 tỷ lên trên 1100 tỷ


- Được giảm 50% thuế TNDN do lên sàn trong 2007 -2008


Vậy ngay cả khi tăng vốn gấp đôi, EPS 2007 của ACB vẫn ở mức như 2006 không hề bị loãng chút nào cả . Ban lãnh đạo ACB với truyền thống thận trọng đã tính kĩ vụ TPCĐ này rồi, năm 2007 ACB còn dự kiến chia 40% cổ tức kia đấy, EPS loãng sao chia cổ tức cao vàtăng hơnlên được.



ACB rất khác STB nhưng vì cùng ngành nghề nên ta hay dùng dể so sánh. Về ngắn hạn lưu ý các bác NHNN vừa có quyết định sẽ hạn chế các ngân hàng tăng vốn , STB là mục tiêu nhưng ACB và CP nhiều NH khác có thể bị ảnh hưởng dây chuyền.

[longtermist]

[quote user="Coco"][quote user="longtermist"]


16/2 tới 28/2 Nghỉ tết, thì trường đóng cửa


Về nguyên tắc khi chốt TP chuyển đổi để chuyển đổi trong Quý 1 thì giá TP sẽ tiến sát gần bằng CP (tổng TP 1,100 tỷ) vì chủ trái quyền sẽ thành cổ đông.Cũng về mặt nguyên tắc thì giá tham chiếu CP không đựoc thay đổi khi TPCD chuyển thành cổ phiếu do các nhà đầu tư mua cổ phiếu trong giai đoạn tháng 10/2006 (sau khi phát hành TPCD)đến thời điểm chuyển đổi Q1 2007 không có quyền lợi gì thêm nên không thể giảm giá tham chiếucủa CP mà họ đã mua ở mức cao hiện nay. Tuy nhiên rõ ràngdo số lượng CP sau khi chuyển đổi TP sẽ tăng gấp 2 trong Q1, 2007 (2,200 tỷ) nênEPS bị giảm gần 1 nửa (LN 2006 + lãi trả TPCD 2006)/ Số CPtăng gấp 2.


Có lẽ đây là 1 mâu thuẫn của thì trường CK VN do trình độ hiểu biết và cách phản ứng với thông tin của nhà đầu tư rất khác nhau (thừongchỉ nhìn hiện tại mà không nhìn tương lai). Đáng lẽ lúc chốt xong danh sách cổ đông phát hành TPCD (tháng 10, 2006)xong là giá tham chiếu CP phải bị điều chỉnh giảm mạnh luôn do Diluted EPS đã bị giảm gần 1 nửa (mặc dù EPS thì vẫn nguyên vẹn). Điều này hợp lý vì CD hiện hữu có 1 CP lúc đóđược mua 1 TP và chỉ sau 4-5 tháng thành 2 CP. Nhưng có thể thì trường VN mớichỉ phản ứng với việc thay đổi EPS (Q1, 2007) mà không phản ứng với việc thay đổi Diluted EPS.


Giả định 1


Nếu Q1 2007 lúc 1,100 tỷ TP chuyểnthành CP sẽ làm EPS giảm gần 1 nửa về mức của STBmà giá TC giảm về trên mứcSTB thì các nhà đầu tư mới của ACB mua sau tháng 10/2006 (không được hưởng quyền muaTPCD) chịu lỗ nặng do giảm giá tham chiếu.


Giả định 2


Giá ACB không bị điều chỉnh sau khi tăng vốn mặc dù EPS của ACB chỉ nhỉnh hơn STB 1 tẹo (vốn lúc đó bằng nhau, LN ACB > STB 1 chút) thì có thể giá STB sẽ được đẩy lên bằng 80% của ACB tức là khoảng 160 ngàn/CP. Như vậy phải nhanh chân mua STB???


Cả 2 giả định này chưa tính đến hiệu ứng của 30% CP thưởng mà chỉ phân tích việc chuyển TP thành CP thôi nhé


Thực sự tôi cũng bối rối không hiểu thị trường phản ứng thế nào đây nhưng tôi tin là giả định 2 sẽ đúng. Có lẽ đây là lần đầu CP trên sàn có chuyển đổi từ TP sang CP mà không phải phát hành CP thưởng nên hãy chờ xem xxx. Các bác tự phân tích và đưa ra quyết định cho mình


Ai có nhận định gì thì chia sẻ nhé


[/quote]


Coco phản biện phân tích của bác tí chút. Đúng là về nguyên tắc sau khi chuyển đổi EPS sẽ bị loãng và nếu nhìn thoáng qua các nhà đầu tư hẳn rất hoang mang khi nhìn vào ACB. Nhưng trên thực tế EPS không hề bị loãng do 2 nguyên nhân:


- Số 1650 tỷ thu được từ TPCD đã được hấp thụ đầu tư từ tháng 10/06 sẽ cho quả vào 2007 dự kiến LNTT sẽ tăng từ 682 tỷ lên trên 1100 tỷ


- Được giảm 50% thuế TNDN do lên sàn trong 2007 -2008


Vậy ngay cả khi tăng vốn gấp đôi, EPS 2007 của ACB vẫn ở mức như 2006 không hề bị loãng chút nào cả . Ban lãnh đạo ACB với truyền thống thận trọng đã tính kĩ vụ TPCĐ này rồi, năm 2007 ACB còn dự kiến chia 40% cổ tức kia đấy, EPS loãng sao chia cổ tức cao vàtăng hơnlên được.


ACB rất khác STB nhưng vì cùng ngành nghề nên ta hay dùng dể so sánh. Về ngắn hạn lưu ý các bác NHNN vừa có quyết định sẽ hạn chế các ngân hàng tăng vốn , STB là mục tiêu nhưng ACB và CP nhiều NH khác có thể bị ảnh hưởng dây chuyền





[/quote]


http://vnexpress.net/Vietnam/Kinh-do...7/02/3B9F3031/


Cám ơn bác về phân tích của bác. Tuy nhiên lấy lý do giảm thuế 50% ra thì hơi tiêu cực mặc dù về mặt kỹ thuật đúng là làm giảm chi phí. Cái khoản này là cả làng được hưởng chứ đâu riêng ACB. Hơn nữa cái này là khoản không thường xuyên, cơ bản. Em đồng ý là EPS không giảm 1 nửa đâu tùy theo tốc độ tăng trưởng của ACB là chính.


Bác nói quy định mới đánh STB là không fair rồi. Cái này là đánh Ngân hàng AN BÌNH và 1 số ngân hàng vừa cấp phép chưa co nhiều khách hàng và chi nhánh mà dùng chiêu bài tăng vốn giá ưu đãi để đẩy giá CP OTC lên nhằm trục lợi cho cổ đông hiện hữu (thậm chí 1 số ngân hàng chưa cấp phép đã bán CP). Bác tính xem các tỷ lệ của STB thì thấy nó không bị ảnh hưởng không. Vốn / Tổng TS có = 3,500/ (24,000 + 1,400 tăng vốn + TS tăng trửong 2007)= 13% <16%. Cổ tức > 12% thì quá OK. Thức ra NHNN ra quy định này thì ai cũng lách được. Chỉ cần đi vay liên ngân hàng rồi mua trái phiếu kho bạc hoặc gửi liên ngân hàng thì tăng tổng TS lên bao nhiêu chẳng đựoc. Nên quy định tỷ lệ Vốn / Dư nợ tín dụng thì mới khó lách.


Tuy nhiên em thấy quy định này cũng nực cười so với thế giới khi người ta yêu cầu của Basel Capital Accord (vốn / tài sản có quy đổi theo hệ số rủi ro> 8%) thì mình lại phải làm ngựoc lại. Mình ở địa vị NHNN thì cũng thông cảm cho họ không còn các nào hạ sốt cổ phiếu NH nữa


Em yêu quý cả ACB và STB nên phân tích vô tư thôi, chia sẻ học tập là chính, không chê bai ACB đâu bác nhé

[longtermist]

[quote user="andy_minh"]


Trên lý thuyết, ACB chuyển TP thành CP thì giá tham chieu tren San không thay đổi vì quyền lợi của ngườii mua va ngườii bán trên Sàn không thay đổi. Có chăng là số lượng CP giao dịch trên Sàn nhiều hơn, làm tăng tính thanh khoản lên thôi. Điều này có thể tác động đến giá CP, theo hướng nào thì tùy thị trường.


Ngày 9/3 Họp Đại HĐCĐ chắc có nhiều điều hay, ngày 15/3 là chốt cổ tức. Thời điểmđó chắc giásẽ biếnđộng theo hướng tăng.


Ngày 16/4 là đủ 6 tháng kể từ ngày phát hành trái phiếu đợt 1, để dễ trả lãi trái phiếu thì có thể ngày này sẽ là ngày chuyển đổi 2/3 trái phiếu. Như vậy ngày chốt TPCĐ sẽ khoảng ngày 30/3.


Kế hoạch lợi nhuận năm 2007 là 1600 tỷ. Có vẻ rất hấp dẫn giớiđầu tư.


Phát hành TPCĐ đợt 2 là 1350 tỷ, có vẻ lẻ so với vốn điều lệ lúc đó là 2530 tỷ, vậy không biết ACB có làm gì để tăng vốn thêm 170 tỷ không (tăng từ quỹ dự trữ, hay phát hành CP thêm ra bên ngoài và CP thưởng cho CBCNV... ai biết)


Điều thắc mắc hiện tại là với lượng TPCĐđợt 1 còn lại và TPCĐđợt 2, khi nào sẽ chuyểnđổi thành CP?


ACB có 2 năm hưởngưuđãi thuế 50%, như vậy các bác HĐQT sẽ cố gắng tăng lợi nhuận năm 2007 cà 2008để hưởng thuếưuđãi. Như vậy khả năng chuyểnđổi toàn bộ trái phiếu vào năm 2007 và 2008 là rất cao (Mụcđích tăng vốnđiều lệ --- dẫn tới tăng LN)


Nóiđếnđây, 1 số các bác sẽ cười em mà nói rằng tăng vốnđiều lệ mạnh thì làm gì chắc tăng LN cao. Xin thưa các bác, nếu như toàn bộ TPCĐ se 4 chuyển thành CP trong năm 2008 thì vốn dieu lệ của ACB trong năm 2008 sẽ khoản 5400 tỷ, ACB sẽ phải phấnđấuđạt LN khoảng 2500 tỷđến 3000 tỷ. Có thể là không tưởng. Vậy có các bác nàođề xuất xem ACB có thểđạt dược LN khổng lồđó trong năm 2008 không?, em sẽ trình bày cách thức của emđể ACB dư sứcđạtđược LNđó vào lần sau.


CÓ người bạn hỏi em rằng họ có CP và TP ACB, họ cần tiền. Theo các bác thì tại thờiđiểm này, nên bán cái nào có lợi hơn nếu cần thiết phải bán.


[/quote]


Việc chuyển TPCD thành CP không tăng lợi nhuận nhiều đâu bác ạ. Nó tăng bằng đúng lãi xuất 9%/năm x trái phiếu chuyển đổi


Việc phát hành TPCD chủ yếu nhằm tăng cường vốn Cấp 2 của Ngân hàng để tăng tỷ lệ an toàn vốn thôi (theo quy định của Basel) mà không làmpha loãng CP.Nếu đã phát hành TPCD rồi thì khi chuyển sang CP, thì chẳng có việc gì xẩy ra ngoài nhân viên kế toán ngân hàng hạch toán một bút toán đơn giản (Không thu thêm đồng tiền nào cả)


Nợ TK TP chuyển đổi


Có TK Vốn góp cổ phần


Ý của em là thời điểm chuyển đổi không có ý nghĩa về mặt kinh tế (không làm ngân hàng giàu thêm)mà chỉ có khác là Ngân hàng không trả lãi trái phiếu nữa thôi, do đó lợi nhuận tăng 1 phần nhỏ bằng lãi suất TP. Có chăng là áp lực lên ban điều hành cao hơn để đáp ứng kỳ vọng cổ đông do đó phải làm việc chăm chỉ hơn

[qh60]

Xin hỏi bạn longtermist: Phát hành trái phiếu chuyển đổi có phải là "cú lừa" ngoạn mục?


1- Tiền trả lãi TP thấp hơn tiền gửi, chênh lệch này -> Lợi nhuận tăng(?)


2- EPS không tính trên TP -> cao (?)


1+2: Cổ đông được "lợi" -> mừng, nhưng NH ...lo.


Có gì sai sót mong các bạn bỏ quá cho nhé.


Thân,

[Osama_Bin_Lato]

Bác Qh_60 ơi ! Bác nói vậy thì quá nặng cho ACB, đây là lộ trình tăng vốngiúp các cổ đông yên tâm nhất. Đứng trước lộ trình hội nhập các ngân hàng đều phải chịu áp lực tăng vốn, nhưng tăng như thế nào là điều cần phải quan tâm của HĐQT ACB, không một cổ đông nào muốn thị giá CP của mình ngày càng giảm, mà đều muốn ngày một tăng lên.Việc tăng vốnbằng hình thức phát hành TPCĐ vào tháng 10/2006, giúpgiá CP ACB nhìn chung không bị giảm nhờ 30% CP thưởng, trái lại còn giúp ACBđược sử dụng 1.650 tỷ đồng (với lãi suất 8%/năm = tạm ứng 8%/năm = tiền mặt của CP) trong 3 tháng còn lại của năm 2006,đểđầu tư tạo ra lợi nhuận cho năm 2007. Giúp cho giá CP cũng sau khiTPCĐ thành CP không bị giảm giá. Với kế hoạch năm 2007 (theo bản cáo bạch), ACB sẽ tiếp tục chia cổ tức cho cổđông (cũ + mới) : 40%.


Bác nào tính toán giỏi, có phải năm 2006 ACB vẫn còn giữ lại 8%-10% lợi nhuận thì phải. Nếu 10% giữ lạidự trữ cho năm 2007 thì các bác có yên tâm không, thậm chí cả lợi nhuận 2005 như phân tích của các bácở bài trước nữacó mang lại lòng tin cho cổđông không.Tôi cũng thíc "ănsổi" lắm, nhưngăn liền một lúc mắc nghẹnđấy.


Theo bác Andy_minh nếu LNTT ACB 2007đạt 1.600 tỷđồng, VĐL : 2.700 tỷ chắc có lẽ tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu không thấp hơn 50%đâu, như vậyEPS sẽ là bao nhiêu nhỉ (?).


Các bác so sánh STB và ACB,theoý kiến tôi "không thiên vị" mà hãy so sánhđúng từ thờiđiểm. Giá CP mà các bác thấy hàng ngày hiện trên bảng điện tửchưa đánh giá được gì cả. Dưới đây có lẽlà một số khác biệt


1- Khi ACB tăng vốn vàođầu năm (thời gian sử dụng vốn dài hơn), STB tăng vốn giữa và cuối năm (thời gian sử dụng vốn ngắn hơn).


2- ACB tạmứng cổ tức bằng tiền mặt, STB phát hành CP thưởng (lãi mẹđẻ lãi con) -> cuối năm,đầu năm mới còn gìđể chia cổ tức bằng CP. ACB 30% chia bằng CP, STB 12% chia bằng CP.


3- ACB phát hành trái phiếu CĐ, STB phát hành CP. ACB thường xuyên vượt kế hoạchđãđề ra, ACB cẩn trọng khi phát ngôn, lường trước rủi ro, hạn chế công bố nhiều mà tăng trưởng không bằng hoặc thấp hơn (đây không hàm nghĩa STB không cẩn trọng). Chính yếu tố này làm CP ACB bò trên sàn Hastc, tăngchậm nhưng chiều hướng đi lên.

[Osama_Bin_Lato]

Hê hê,


Chỉ cần khỏang 5 phiên nữa với số lượng giao dịch = ngày hôm nay, giá CP ACB sẽ là 210.000 đồng/CP ?


Bác nào thấy khôngđúng, chúng ta cùng thảo luận nhé !

[totite]

Năm 07 ACB sẽ có LNTT không nhỏ hơn 1500 tỷ (đã được HĐQT và ban giám đốc cam kết và đưa vào kế hoạch chính thức), với thuế thu nhập 14% thì LNST sẽ vào khoảng 1300 tỷ. Vốn điều lệ 07 sẽ là 1100 tỷ + 330 tỷ + 1100 tỷ +...= 2700 tỷ. ----> Tỷ suất LNST/vốn >= 48%. Trừ đi 8% cổ tức bằng cash thì chắc chắn đầu năm 08 các bác sẽ còn được chia 40% cổ tức bằng CP. Đồng thời các bác cũng còn có các quyền khác như mua TPCĐ tăng vốn.
Điều này có nghĩa là lợi nhuận đem lại cho 1 CP năm 07 sẽ lớn hơn năm 06 ----> giá CP năm 07 nhất định không thấp hơn giá CP năm 06.
Tiếp tục hãy cùng xem lại thực chất giá CP 06 nhé: Em chọn thời điểm đầu tháng 1/07 để tính vì khi đó mọi thông tin về chia thưởng 06 đã được chính thức công bố:
Giá CP: 160.000
Giá TP: 11.000.000 ---> 1,5 quyền là 150.000 (ứng với mệnh giá 10.000)
Vậy giá trị thực của CP 06 ACB vào cuối kỳ là 160+150= 310. Đấy là em tính khiêm tốn đấy chứ lại chọn thời điểm này (vẫn chưa chia thưởng cổ tức 06) để tính thì thôi rồi .

Từ những nhận định trên em xin khẳng định:
1 CP ACB được mua vào thời điểm sau 15/3/07 để đến đầu năm 2008 sẽ có giá trị ít nhất là 310.000

[totite]

[quote user="totite"]Năm 07 ACB sẽ có LNTT không nhỏ hơn 1500 tỷ (đã được HĐQT và ban giám đốc cam kết và đưa vào kế hoạch chính thức), với thuế thu nhập 14% thì LNST sẽ vào khoảng 1300 tỷ. Vốn điều lệ 07 sẽ là 1100 tỷ + 330 tỷ + 1100 tỷ +...= 2700 tỷ. ----> Tỷ suất LNST/vốn >= 48%. Trừ đi 8% cổ tức bằng cash thì chắc chắn đầu năm 08 các bác sẽ còn được chia 40% cổ tức bằng CP. Đồng thời các bác cũng còn có các quyền khác như mua TPCĐ tăng vốn.
Điều này có nghĩa là lợi nhuận đem lại cho 1 CP năm 07 sẽ lớn hơn năm 06 ----> giá CP năm 07 nhất định không thấp hơn giá CP năm 06.
Tiếp tục hãy cùng xem lại thực chất giá CP 06 nhé: Em chọn thời điểm đầu tháng 1/07 để tính vì khi đó mọi thông tin về chia thưởng 06 đã được chính thức công bố:
Giá CP: 160.000
Giá TP: 11.000.000 ---> 1,5 quyền là 150.000 (ứng với mệnh giá 10.000)
Vậy giá trị thực của CP 06 ACB vào cuối kỳ là 160+150= 310. Đấy là em tính khiêm tốn đấy chứ lại chọn thời điểm này (vẫn chưa chia thưởng cổ tức 06) để tính thì thôi rồi .

Từ những nhận định trên em xin khẳng định:
1 CP ACB được mua vào thời điểm sau 15/3/07 để đến đầu năm 2008 sẽ có giá trị ít nhất là 310.000
[/quote]

Vừa có 1 bác gọi điện cho em nhắc nhở là 1 CP 07 chỉ được 0.5 quyền mua TPCĐ thôi chứ không như CP 06 là quyền 1,5 TPCĐ.
Cho dù có là vậy và thay vào công thức trên thì giá CP 07 sẽ không nhỏ hơn: 160+50=210. Tức là ngày mai các bác có mua CP ACB trên sàn với giá 210 thì để đến cuối năm các bác sẽ chắc chắn có ít nhất 30% lợi nhuận, cũng vẫn không tồi !

Mặt khác theo tính toán thì hết 2007 ACB có thể có vốn điều lệ là: 2700 tỷ (vốn 07) + 1300 tỷ (cổ tức 07)+ 1900 (TPCĐ) +...= 5000 tỷ.
Với tốc độ tăng trưởng 50%/năm thì tổng tài sản cuối 07 sẽ vào khoảng 60.000 tỷ. Sang năm 08 tăng trưởng tiếp 50% thì tổng tài sản lúc đó sẽ vào khoảng 90.000 tỷ. Khi đó bắt buộc ACB phải tăng vốn cho năm 08 lên không dươí 7500 tỷ (để đảm bảo hệ số CAR>8%). Số chênh lệch 7500-5000= 2500 tỷ từ đâu ra vậy ? Chắc là lại phát hành TPCĐ rồi.
Kết luận lại gì thì gì chứ em vẫn tin tưởng rằng:
1 CP ACB được mua vào thời điểm sau 15/3/07 để đến đầu năm 2008 sẽ có giá trị ít nhất là 310.000

[nguoitramlang]

Lượng giao dịch hôm nay tăng, Có lẽ gần đến ngày dự kiến chốt cổ tức rồi, nên các bác dư tiền gom ACB thời điểm này là an tòan, nếu để gần ngày sẽ phải chịu giá cao vì lượng CP trôi nổi quá ít, có lẽ vì lý do này mà ACB chỉ down nhẹ, các BCs còn lại đang trên đà giảm chung của TT.