Quán cơm Index - Bán mọi mặt hàng cổ phiếu từ A tới Z

[Nguyen Quan]

Nhận xét chung:
- Kể từ lúc HQC lên sàn vào cuối năm 2010 tới giờ, cổ phiếu HQC gây không ít sóng gió trên sàn giao dịch. Do book lợi nhuận năm 2010 cao chất ngất nên HQC được kỳ vọng sẽ tạo nên hiện tượng mới cho nhóm cổ phiếu BĐS vốn đang thoái trào vào cuối năm 2010 đầu năm 2011. Tuy nhiên, các nỗ lực hỗ trợ giá của HQC không thành công, một phần do TTCK suy yếu quá nhanh, và cho đến nay đường giá của HQC vẫn nằm ở kênh giảm;
- Trước khi đề cập hoạt động của HQC, cần lưu ý rằng HQC chuyển từ TNHH sang cổ phần năm 2007 và từ đó tăng vốn liên tục từ 70 tỷ lên 400 tỷ trong hai năm. Một điểm quan trọng là cổ đông ban đầu của HQC rất ít, và các khoản tăng vốn vì vậy đều ở mệnh giá, vì vậy các bác cần cân nhắc kỹ lưỡng giá vốn cổ phiếu của các đại cổ đông HQC;
- HQC là một cổ phiếu em xếp dạng gia đình trị, nơi mà vợ chồng anh em vừa ở HĐQT vừa ở BGĐ, lại là đại cổ đông của HQC nên cổ đông ngoài cần cân nhắc rất kỹ khả năng thực thi quyền làm chủ của mình. Cũng chính vì vậy mà tham vọng trở thành tập đoàn của HQC sẽ ám ảnh các cổ đông bên ngoài, và các cổ đông cũng cần thận trọng khi đánh giá các công ty con của HQC, khả năng chuyển lãi, hay tách nhập để tạo ra lợi ích nội bộ là rất khó kiểm soát;
- Về báo cáo của HQC, sau khi book lợi nhuận lớn năm 2010 có vẻ như HQC đang kiệt sức. Cùng với sự suy giảm của TT BĐS, doanh thu và dòng tiền của HQC giảm nhanh. Năm ngoái HQC giải trình khoản chênh lệch hơn 100 tỷ doanh thu bị loại trừ sau kiểm toán là dồn cho năm 2011, nhưng quý I năm 2011 HQC chỉ có hơn 100 tỷ doanh thu và quý 2 có 44 tỷ. Vậy thực tế doanh thu tạo ra trong năm 2011 là quá thấp so với quy mô. Tất nhiên vừa do thị trường BDS xấu vừa do đặc thù doanh thù ngành có thể rơi vào quý 3,4 nhưng rõ ràng NDT có quyền nghi ngờ về việc book quá nhiều lợi nhuận năm 2010 từ kết quả kinh doanh đầu năm 2011;
- Báo cáo HN của HQC cho thấy HQC lỗ nặng từ ngành kinh doanh chính và chỉ được cứu thoát bởi doanh thu tài chính. Vì báo cáo của HQC dấu quá nhiều khoản mục nên cứ áp theo thông lệ, ra tay trừ mạnh doanh thu tài chính đi, cũng như gia tăng các khoản dự phòng giảm giá đối với cả đầu tư tài chính dài hạn thì rõ ràng báo cáo của HQC thể hiện khá nhiều điểm tiêu cực;
- Trong giới BDS, HQC dù nổi tiếng nhanh mấy năm gần đây, nhưng cơ sở chưa vững chắc vì xuất thân môi giới, sở hữu đất giá rẻ ít, vì vậy giá thành BDS của HQC không được xếp ở mức có sức cạnh tranh cao. Các dự án của HQC vì vậy chỉ tốt khi TT BDS ổn định, còn khi TT BDS tiếp tục suy giảm thì HQC sẽ bị xếp ở mức trung bình;
- Như vậy, cùng với thực trạng tài chính ở mức trung bình thấp (khá thất vọng đối với một công ty tham vọng như HQC) như tiền mặt ít, công nợ cao, chi phí tài chính lớn so với lợi nhuận và tiền mặt đang tạo ra, HQC dù ở mức giá thấp vẫn bị đánh giá là một khoản đầu tư đầy rủi ro, độ minh bạch kém;
- Hiện nay HQC đang phục hồi kỹ thuật sau đợt suy giảm có tính giải chấp kéo dài từ giữa tháng 5 đến giữa tháng 8 năm 2011. Kênh giá mới của HQC là 10 -14, và em nghiêng về khả năng HQC sẽ test lại vùng giá dưới trước khi đi theo thị trường.

KL:
- HQC hiện tại là một địa chỉ đầu tư rủi ro, khó đoán. Điểm đầu tư cho mức giá hiện tại là 4.7;
- Mức giá để liều nằm ở vùng giá 7 - 8 với kỳ vọng HQC phục hồi về 18 - 20 theo TTCK và TT BDS trong 2 năm tới nếu có;
- Tuy nhiên, về đầu cơ thì HQC ở kênh giá 10 - 15 là khá hấp dẫn.