StoxView: CII - Lợi nhuận ổn định từ mô hình kinh đặc thù (28/12, 11:29)

Trong 2 năm vừa qua, tăng trưởng lợi nhuận của CII chủ yếu đến từ hoạt động đầu tư bất động sản và đầu tư tài chính. Doanh thu tài chính của Công ty tăng từ 122 tỷ đồng năm 2008 lên 183 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2009.
CTCP đầu tư hạ tầng kỹ thuật TP Hồ Chí Minh (CII) là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực xây dựng và khai thác cơ sở hạ tầng. Hiện tại, CII có nguồn doanh thu ổn định mỗi năm khoảng 170 – 180 tỷ đồng từ quyền thu phí 2 tuyến đường Điện Biên Phủ và Kinh Dương Vương kéo dài đến hết năm 2013. Ước tính lợi nhuận thu được từ nguồn này hàng năm khoảng70 tỷ.

Trong 2 năm vừa qua, tăng trưởng lợi nhuận của CII chủ yếu đến từ hoạt động đầu tư bất động sản và đầu tư tài chính. Doanh thu tài chính của Công ty tăng mạnh từ 23 tỷ đồng năm 2006 lên 122 tỷ đồng năm 2008 và đạt tới 183 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2009. Phương hướng phát triển trong thời gian tới của CII là thoái vốn toàn bộ khoản đầu tư vào công ty mà CII nắm dưới 51% và giảm tỷ lệ sở hữu về 51% đối với các dự án mà CII nắm trên 51%. Trong 9 tháng đầu năm 2009, CII đã thoái toàn bộ phần vốn 70 tỷ vào LGC và 16,7 tỷ vào Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Á.

Về triển vọng hoạt động trong tương lai, doanh thu từ hoạt động kinh doanh cơ sở hạ tầng của CII sẽ tăng lên khi Trạm thu phí Tuyến tránh Quốc lộ 1A đi vào hoạt động (dự kiến từ 01/07/2011) và các nhà máy nước Thủ Đức, Đồng Tâm đi vào hoạt động. Dự án nhà máy nước Thủ Đức dự kiến sẽ ghi nhận lợi nhuận trong năm 2010 khi dự án phát nước đủ công suất 300.000m3/ngày đêm. Đối với dự án nhà máy nước Đồng Tâm, dự kiến dự án sẽ hoàn thành và bắt đầu khai thác trong năm 2010 và sẽ có thu nhập từ năm 2011.

Ngoài ra lợi nhuận của CII còn từ các dự án đầu tư bất động sản trong đó đáng chú ý là dự án cao ốc 152 Điện Biên Phủ, Khu dân cư Tân Hội và khu tái định cư Tam Tân. Ngoài ra còn có các dự án mà CII tham gia góp vốn như: Chung cư 155 Nguyễn Chí Thanh, cao ốc 70 Lữ Gia và dự án cao ốc NBB. Lợi nhuận dự kiến của CII cho năm 2010 đạt 449 tỷ và đạt hơn 600 tỷ cho năm 2011.

Danh mục dự án gồm nhiều dự án lớn làm cho nhu cầu huy động vốn của CII tăng theo. Riêng trong 9 tháng đầu năm 2009, khoản vay dài hạn của CII đã tăng gần 6,5 lần từ 252 tỷ lên 1631,7 tỷ đồng khiến tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu tăng từ 1,32 lên 1,76 lần. Với nhu cầu vốn đầu tư ước tính trong giai đoạn 2010 – 2013, CII sẽ phải tăng vốn điều lệ và thu nhập trên mỗi cổ phiếu sẽ bị pha loãng.

Đại hội cổ đông của CII vừa mới thông qua kế hoạch tăng vốn điều lệ công ty lên 1.003 tỷ đồng thực hiện làm 2 đợt. Đợt 1, CII phát hành hơn 25 triệu cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 2:1. Đợt 2, Công ty phát hành hơn 25 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 3:1 với giá 30.000 đồng/cổ phiếu. Đồng thời, ĐHCĐ CII thống nhất tăng tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt năm 2009 từ 16% lên 20%.

Tính từ đầu năm 2009 đến tháng 12/2009, tỷ lệ sở hữu CII của nhà đầu tư nước ngoài đã giảm từ 48,7% xuống còn 29,8%.

Nhìn chung, với hoạt động sản xuất kinh doanh đặc thù mang tính ổn định cao cộng với danh mục đầu tư gồm khá nhiều dự án bất động sản, tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận của CII khá khả thi. Tuy nhiên, hiệu ứng pha loãng cổ phiếu cũng là điểm nhà đầu tư cần lưu tâm khi quyết định đầu tư vào cổ phiếu này.

Download báo cáo