The Investor Vol.40





Hộp thư đến
X









Trả lời






|







Quach Manh Hao

tới tsc
hiển thị chi tiết 14:02 (8 giờ trước)


QUAN TRỌNG CẦN ĐỌC

Những kết quả của The Investor được tạo ra tự động bằng máy tính. Những bình luận của chúng tôi chỉ đơn giản là những thuyết minh kết quả. Trong báo cáo này, số liệu được cập nhật tới ngày 31 tháng Mười Hai 2009 và mọi tính toán có giá trị cân nhắc trong vòng một tuần. Chúng tôi chỉ tập trung vào việc cung cấp số liệu thống kê và quyết định là của bạn. Ấn phẩm này của chúng tôi được phát hành với số liệu cập nhật đến thứ Sáu hàng tuần.

This publication presents our forecasts based purely on quantitative methods. Data is updated until 31December 2009. All forecasts are valid for a week ahead. We focus only on statistical data and the decision is yours. This journal is published with data updated by Fridays.

TỔng quan thỊ trưỜng

Trong tuần qua, thị trường đã giảm nhẹ từ 495.08 điểm xuống 494.77 điêm, phù hợp với kết quả dự báo tuần trước của chúng tôi rằng chỉ số không thay đổi nhiều trong tuần. Mô hình dự báo của chúng tôi tuần này thể hiện thị trường tổng thể đang bị định giá thấp, vào khoảng 0.29%-0.61%. Đây là một kết quả bất ngờ bởi trong một khoảng thời gian dài thị trường vẫn nằm trong vùng cao giá. Điều này là hệ quả của việc niềm tin thị trường đã được cải thiện đáng kể trong tuần. Cụ thể, chỉ số niềm tin nhà đầu tư hàng ngày có sự tăng trưởng đột biết trong hai ngày giao dịch cuối cùng của tuần, chỉ số niềm tin nhà đầu tư hàng tuần cũng tăng từ 51.94% lên 63.83%, trung bình 4 tuần gần nhât tăng từ 39.83% lên 46.19%.

Không có quá nhiều thông tin quan trọng được loan trong tuần, nhưng thông tin về việc đóng cửa các sàn giao dịch vàng và việc thực hiện kết hối đối với các doanh nghiệp nhà nước lớn là những thông tin có thể ảnh hướng mạnh tới thị trường trong thời gian tới. Nếu như thông tin về việc đóng cửa các sàn giao dịch vàng đơn giản là đóng cửa một sự lựa chọn của các nhà đầu cơ, và đương nhiên là họ sẽ chuyển sang các kênh còn lại là chứng khoán và bất động sản, thì việc thực hiện kết hối sẽ tạo ra tác động trong ngắn hạn, trung hạn và dài hạn với thị trường chứng khoán.

Trong ngắn hạn, việc kết hối sẽ tạo ra một lượng cung tiền đồng khá lớn trong nền kinh tế. Đây là một tác động được cho là tốt đối với hoạt động thị trường chứng khoán bởi những nghiên cứu của chúng tôi chỉ ra mối liên hệ tích cực giữa hai biến sộ này. Về trung hạn, chính phủ chắc chắn sẽ thực hiện các biện pháp nhằm kiểm soát mức cung tiền đồng, nếu họ thực sự muốn kiểm soát lạm phát, nếu không thì điều tương tự như năm 2007 sẽ xảy ra. Về dài hạn, việc kết hối là bước đi tích cực hạn chế những sức ép lên tỷ giá trong tương lai. Nếu như trước đây doanh nghiệp phải tự cân đối nguồn cung cầu ngoài tệ của mình, và vì lý do này mà họ luôn phải giữ cho riêng họ tạo ra sự khan hiềm ngoại tệ, thì nay họ được tham gia vào một hệ thống mà trong đó việc cân đối nguồn ngoại tệ sẽ trở nên dễ dàng hơn. Tôi nghĩ rằng chính sách kết hối nên được mở rộng ra với mọi đối tương trong nền kinh tế.

Tâm lý thị trường trong tuần cuối cùng của năm 2009 bị chi phối rất rõ bởi tâm lý “chốt năm tài chính” và “bán vì thuế”. Trong ngày cuối cùng của năm, chúng tôi quan sát thấy những cổ phiếu vốn hóa lớn chịu sức ép bán rất lớn, trong khi những cổ phiếu khác thì vẫn họat động tốt. Điều này là do các cổ phiếu vốn hóa lớn thường nằm trong danh mục tài sản của các nhà đầu tư tổ chức. Lý do mà các nhà đầu tư tổ chức sẽ phải cân nhắc điều này nhiều hơn là nhà đầu tư cá nhân bởi những người lãnh đạo công ty (những người làm thuê) về cơ bản sẽ được (cổ đông – những người chủ) thưởng dựa trên lợi nhuận thực tế (hiện thực) của năm tài chính. Bạn cũng sẽ thấy những tác động kiểu này vào thời điểm kết thúc các quý (mặc dù nhỏ hơn) – trong nghiên cứu tài chính vấn đề này được gọi là “vấn đề chủ và người đại diện – principal agent problem”.

Các mô hình kỹ thuật có thể sẽ làm chúng ta phải cân nhắc bởi chúng ít nhất thể hiện rằng chúng ta nên thận trọng trong những ngày đầu của năm mới. Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng chúng ta đang giao dịch dựa trên một nền tảng cơ bản tốt hơn và do vậy, lựa chọn hợp lý tài thời điểm này ít nhất là giữ những cổ phiếu mà chúng ta đang có. Bạn cũng có thể thực hiện hedge để nắm giữ những cổ phiếu tăng trưởng tốt khi thị trường tăng. Đó là nhóm tài chính, đặc biệt là bất động sản.

English Briefing

In the last week, the market decreased from 495.08 to 494.77 points, consistent with our forecast last week that the market would not change much in terms of the index points. Out valuation model this week shows that the general market has been undervalued by 0.29% - 0.61%. This is surprising as the market has been overvalued for quite a long time. This is a result of the improved market confidence. Specifically, the investor confidence index (daily) has increased significantly for the past 2 trading days, the weekly index increased from 51.94% to 63.83%, and the 4 week average from 39.83% to 46.19%.

Not much news was announced in the week, but the close of gold trading floors and the forced selling of USD by larger SOEs could be significant to the stock market in the coming time. If the close of gold trading floors is as simple as a close of an option for speculators, and of course they should now focus on stocks and real estates, the forced selling of USD should cause effect in short, medium and long term on the stock market.

In short term, the forced selling would pump a large amount of the Dong into the economy. This is a positive effect to the stock market as our research indicates a positive correlation between these two factors. In medium term, the government would implement measures to control the Dong supply, if they really want to control inflation, otherwise the same situation should happen as it did in 2007. In long term, the forced selling would cause a positive impact on the exchange rate policies in the future. Previously, enterprises had to balance their supply and demand, and as a consequence they had to keep their own foreign exchange positions which caused severe problem with demand for USD, but now they can enjoy a network which helps handle foreign exchange demand much easier. I think the forced selling of foreign exchange should be extended to all enterprises in the economy.

The market sentiment in the last week of the year was influenced by the “year end selling” and the “tax selling”. In the last day of the year, we saw most big caps being under great selling pressure, while other stocks looked to be performing very well. This is because big caps are normally in the portfolios of institutional investors. The reason why institutional investors have to consider selling more seriously than individual investors is simple that the management team (agents) normally get cash bonus (from principal - the board of directors/shareholders) based on the actual (realized) profit of the financial year. You may also see this effect at the Quarter end (albeit much smaller) – in finance literature, this is one strand of the “principal-agent problem”.

Technical models could make us concerned as at least they warned that we should be cautious. However, I think we have been trading on the new fundamentals and thus, the reasonable option at this time should be holding the stocks we already have. You may want to do hedging to hold growth stocks. They are financials, especially real estates.

Best wishes,
Hao Quach, PhD
Thang Long Securities

Thông tin quan trọng/Important notice:

Những thông tin trong email này là dành cho những người bạn và khách hàng của Thăng Long và miễn phí. Xin vui lòng coi email này là hoàn toàn riêng tư và mang tính tham khảo. Bạn có thể chuyển cho bạn của bạn bằng email nhưng xin vui lòng không đưa, toàn bộ hoặc một phần, nội dung của email này lên bất cứ phương tiện đại chúng nào bao gồm báo chí và diễn đàn mà không trao đổi trước. Cũng vui lòng lưu ý rằng những bình luận trong email này dựa chủ yếu vào mô hình định lượng The Investor do tác giả xây dựng, mọi quyết định đầu tư là của bạn. Nếu bạn có vấn đề cần trao đổi, xin vui lòng trao đổi trực tiếp với tôi qua email hoặc điện thoại. Bạn cũng luôn có thể đọc lại những bài viết cũ tại trang www.quachhao.com

The content of this email is for my friends and clients of Thang Long Securities and free of charge. Please treat this email strictly confidential and for your reference only. You may forward to your friends but do not post it, wholly or partly, in any public media or forum without permission. If you need to discuss, please feel free to contact me via email or telephone. Please also note that the content of this email is based mainly on quantitative model The Investor designed by the author, all investment decisions are yours. You can also access the archives at www.quachhao.com