kano
01-07-2008, 12:50 AM
Theo cách tính EPS = lợi nhuận sau thuế/ số cp.
Tuy nhiên, với việc phát hành thêm cp, có các vấn đề sau:
1. Thặng dư vốn cổ phần
Được tính như 1 khoản doanh thu, trong bảng cân đối kế toán rõ ràng doanh nghiệp làm ăn có lãi
2. Cổ phiếu phát hành thêm không được hưởng cổ tức
Các cp phát hành thêm không được hưởng cổ tức trong năm phát hành.
Như vậy, một công ty nếu phát hành thêm cp. Chỉ số EPS sẽ cao. Nhà đầu tư nếu chỉ nhìn vào chỉ số này sẽ nghĩ rằng công ty làm ăn tốt. Nhưng nêu stacsh phần thặng dư vốn cổ phần ra thì mới thấy tình hình làm ăn thực tế là như thế nào.
Lấy ví dụ:
Mã cổ phiếu X, năm 2006 có tổng giá trị sổ sách của tài sản là 200 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế năm 2006 là 60 tỷ đồng. Công ty phát hành 20 triệu cp.
Năm 2007, phát hành thêm 10 triệu cp với giá 30 ngàn đồng/cp, thu về số tiền thặng dư vốn cp là 300 tỷ đồng. Đầu tư thua lỗ 200 tỷ đồng, báo cáo lãi 100 tỷ.
Với khoản lãi 100 tỷ/ 20 triệu cp. Như vậy EPS = 5, nhìn vào thấy rõ là cao.
Năm 2008, thay vì trả cổ tức, công ty này thông báo lãi năm 2007 là 100 tỷ đồng và phát hành thêm 10 triệu cp để trả cổ tức cho cổ đông. Sau đó phát hành tiếp 10 triệu cp nữa. Như vậy, tổng số cp đã thành 50 triệu cp. Tuy nhiên số cp phải trả cổ tức chỉ có 30 triệu ( của năm 2007), 20 triệu cp phát hành thêm chỉ thu về 100 tỷ ( do 10 triệu cp là để trả cổ tức).
Như vậy nếu năm 2008, công ty này không thua lỗ, thì với khoản thặng dư vốn cổ phần 100 tỷ/ 30 triệu cp, EPS của côngty này = 3. Rõ ràng vẫn rất cao so với các côgn ty khác.
Vậy điều gì sẽ xảy ra cho năm 2009? Với số cổ phiếu 50 triệu, các khoản lợi nhuận kinh doanh không có hoặc rất thấp, liệu công ty này có đủ tiền để trả cổ tức không? Hay lại tiếp tục bán cổ phiếu và lấy tiền của người sau trả cho người trước?
Bởi vậy, dối với các công ty phát hành thêm cổ phiếu, nhà đầu tư cần phân tích kỹ bảng cân đối kế toán và làm phép trừ đi phần thặng dư vốn cổ phần trong năm của doanh nghiệp, sẽ ra kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh. Nếu lãi thực lớn, năm nay phát hành thêm cp thì nhà đầu tư nên mua. Nếu lãi thực nhỏ và hầu hết lãi là do thặng dư vốn cổ phần như kiểu công ty trong ví dụ trên thì rõ ràng công ty này quản lý có vấn đề. Giá cp sẽ tụt nhanh chóng khi các nhà đầu tư phát hiện ra.
Tuy nhiên, với việc phát hành thêm cp, có các vấn đề sau:
1. Thặng dư vốn cổ phần
Được tính như 1 khoản doanh thu, trong bảng cân đối kế toán rõ ràng doanh nghiệp làm ăn có lãi
2. Cổ phiếu phát hành thêm không được hưởng cổ tức
Các cp phát hành thêm không được hưởng cổ tức trong năm phát hành.
Như vậy, một công ty nếu phát hành thêm cp. Chỉ số EPS sẽ cao. Nhà đầu tư nếu chỉ nhìn vào chỉ số này sẽ nghĩ rằng công ty làm ăn tốt. Nhưng nêu stacsh phần thặng dư vốn cổ phần ra thì mới thấy tình hình làm ăn thực tế là như thế nào.
Lấy ví dụ:
Mã cổ phiếu X, năm 2006 có tổng giá trị sổ sách của tài sản là 200 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế năm 2006 là 60 tỷ đồng. Công ty phát hành 20 triệu cp.
Năm 2007, phát hành thêm 10 triệu cp với giá 30 ngàn đồng/cp, thu về số tiền thặng dư vốn cp là 300 tỷ đồng. Đầu tư thua lỗ 200 tỷ đồng, báo cáo lãi 100 tỷ.
Với khoản lãi 100 tỷ/ 20 triệu cp. Như vậy EPS = 5, nhìn vào thấy rõ là cao.
Năm 2008, thay vì trả cổ tức, công ty này thông báo lãi năm 2007 là 100 tỷ đồng và phát hành thêm 10 triệu cp để trả cổ tức cho cổ đông. Sau đó phát hành tiếp 10 triệu cp nữa. Như vậy, tổng số cp đã thành 50 triệu cp. Tuy nhiên số cp phải trả cổ tức chỉ có 30 triệu ( của năm 2007), 20 triệu cp phát hành thêm chỉ thu về 100 tỷ ( do 10 triệu cp là để trả cổ tức).
Như vậy nếu năm 2008, công ty này không thua lỗ, thì với khoản thặng dư vốn cổ phần 100 tỷ/ 30 triệu cp, EPS của côngty này = 3. Rõ ràng vẫn rất cao so với các côgn ty khác.
Vậy điều gì sẽ xảy ra cho năm 2009? Với số cổ phiếu 50 triệu, các khoản lợi nhuận kinh doanh không có hoặc rất thấp, liệu công ty này có đủ tiền để trả cổ tức không? Hay lại tiếp tục bán cổ phiếu và lấy tiền của người sau trả cho người trước?
Bởi vậy, dối với các công ty phát hành thêm cổ phiếu, nhà đầu tư cần phân tích kỹ bảng cân đối kế toán và làm phép trừ đi phần thặng dư vốn cổ phần trong năm của doanh nghiệp, sẽ ra kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh. Nếu lãi thực lớn, năm nay phát hành thêm cp thì nhà đầu tư nên mua. Nếu lãi thực nhỏ và hầu hết lãi là do thặng dư vốn cổ phần như kiểu công ty trong ví dụ trên thì rõ ràng công ty này quản lý có vấn đề. Giá cp sẽ tụt nhanh chóng khi các nhà đầu tư phát hiện ra.