Tin Phân Tích Đánh Giá & Nhận Định Thị Trường

[hoanghaitmdtno1]

Mở “room” không bằng tăng cung? |








|
Vấn
đề tăng tỷ lệ sở hữu (room) đối với nhà đầu tư nước ngoài hiệnđang tạo
ra nhiều ý kiến khác nhau. Bài viết dưới đây sẽ cung cấp cho độc giả
một góc nhìn khác về việc mở room với 4 điểm nhấn. |






Thứ nhất,
hiện room cho nhà đầu tư nước ngoài vẫn còn nhiều. Tính đến ngày 14/9,
khối này đã nắm 23% tổng số cổ phiếu, tương đương 87 ngàn tỷ đồng giá
trị thị trường của toàn bộ cổ phiếu niêm yết.

Trong tổng số
205 cổ phiếu niêm yết, có 18 cổ phiếu đã hết room cho nhà đầu tư nước
ngoài, gồm các cổ phiếu được đánh giá tốt bậc nhất trên thị trường
thuộc các ngành như: ngân hàng (ACB, STB), thủy sản (ABT, AGF), bất
động sản (REE, TDH), xây dựng hạ tầng (CII, BT6), thực phẩm đồ uống
(TRI, IFS).

Trên thị trường có 180 cổ phiếu còn trên 10%
room, 128 cổ phiếu vẫn còn trên 40% room. Đối với các cổ phiếu còn room
từ 10% trở lên, nhà đầu tư nước ngoài giao dịch mua bán trung bình hàng
ngày rất ít, chỉ chiếm khoảng 1% tổng số room hiện hành.

Như
vậy, có thể thấy nhà đầu tư nước ngoài cần room, nhưng là room của các
cổ phiếu tốt chứ không phải là mọi cổ phiếu. Quá khứ cũng đã chứng minh
nhận định này khi vào tháng 9/2005, room dành cho đầu tư nước ngoài
tăng từ 30% lên 49% nhưng họ cũng chưa quan tâm.

Thứ hai,
dù room có tăng nhưng mục tiêu nâng cao năng lực quản trị doanh nghiệp
khó có thể đạt được, vì tác động của đầu tư gián tiếp (FII) khác với
đầu tư trực tiếp FDI.

Mức độ ảnh hưởng của FII tùy theo tỷ
lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài. Nếu tỷ lệ đó trên 50% nhưng do
nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ nắm giữ thì tác động đến quản trị điều hành
doanh nghiệp là không đáng kể. Nếu một nhà đầu tư nước ngoài có ý định
nắm giữ trên 50% thì họ sẽ không đi theo cách mua bán gom nhặt cổ phiếu
trên thị trường vì cách này không thực thực hiện được do quy định chỉ
cho phép họ nắm giữ tối đa 10%.

Với tỷ lệ sở hữu thấp dưới
10%, tác động của nhà đầu tư nước ngoài đến hiệu quả doanh nghiệp sẽ
thấp vì cả quyền lực tác động và quyền lợi thụ hưởng đều hạn chế. Do
vậy việc tăng room lên trên 50% thông qua giao dịch trên sàn sẽ không
thu được hiệu quả như mong muốn.

FII còn có những mặt trái
so với FDI. Nguồn vốn FDI một khi đã được đầu tư thì khó có thể rút ra
một cách ồ ạt như dòng vốn FII. Khi hết thời hạn, dòng vốn FDI có thể
tiếp tục tái đầu tư hoặc chuyển ra ngoài song giá trị để lại tại VN là
những tài sản cả hữu hình lẫn vô hình.

Ngược lại, nguồn vồn
FII có thể dẫn đến những hậu quả trong trường hợp nhà đầu tư nước ngoài
ồ ạt bán tháo cổ phiếu như đã từng xảy ra trong thời gian khủng hoảng
tài chính châu Á năm 1997.

Rõ ràng là cần thiết phải điều
tiết việc mở room cho theo lộ trình nhất định để đề phòng những rủi ro
có thể. Nhà nước chắc chắn sẽ phải nghiên cứu kỹ việc mở room ở từng
mức độ cho từng loại hình doanh nghiệp chứ không thể nhất thể và đồng
loạt chung chung do đặc thù của luồng vốn FII khác với FDI.

Thứ ba,
việc tăng room chưa có cơ sở chắc chắn để nâng cao tính liên tục của
giao dịch và tính thanh khoản của luồng vốn đầu tư - chức năng quan
trọng nhất của thị trường chứng khoán. Thị trường chứng khoán biến công
ty có giá trị hàng triệu USD thành nhiều “công ty” nhỏ có giá vài chục
đô, đó chính là cổ phiếu của các nhà đầu tư nhỏ lẻ nắm giữ. Ngược lại,
thị trường chứng khoán biến từng đồng USD nhỏ lẻ của các cá nhân thành
công ty triệu đô thông qua cơ chế vận hành của thị trường sơ cấp và thứ
cấp.



Vậy
liệu tăng room cho nhà đầu tư nước ngoài có làm tăng tính thanh khoản
của thị trường không? Chúng tôi cho rằng việc mở room chỉ có tác động
ngắn hạn. Đối với những cổ phiếu tiềm năng có tính thanh khoản tốt, nhà
đầu tư nước ngoài sẽ nhanh chóng mua vào để nắm giữ tỷ lệ mong muốn tối
đa. Giá cổ phiếu có thể bị đẩy lên tạo ra xu thế thị trường tăng trưởng
trong ngắn hạn. Sau quá trình này, nhà đầu tư nước ngoài sẽ ít tham gia
giao dịch cổ phiếu này, dẫn đến tình trạng giao dịch thưa thớt đối với
các cổ phiếu đó như hiện nay.

Thứ tư, điểm
cần lưu ý chính là sự khác biệt về “quyền lực” mua bán trên thị trường
giữa nhà đầu tư trong nước và nhà đầu tư nước ngoài. Nhà đầu tư nước
ngoài có tiềm lực về vốn, mạnh hơn nhiều lần nhưng kỳ vọng về lợi suất
đầu tư thường thấp hơn so với nhà đầu tư trong nước. Do vậy khả năng
chấp nhận rủi ro cao hơn (sẵn sàng mua mức giá cao hơn) và khả năng dẫn
dắt thị trường là rất có thể nếu họ nắm giữ một tỷ trọng cổ phiếu đáng
kể.

Nếu mở room không tuân theo lộ trình nhất định, cơ hội
nắm giữ các cổ phiếu tốt thuộc về nhà đầu tư nước ngoài chứ không phải
nhà đầu tư trong nước; hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp chưa
chắc được nâng lên như đã phân tích ở trên, đồng thời tính thanh khoản
của thị trường cũng khó được cải thiện.

Trung Quốc - nước có
thị trường chứng khoán phát triển trước Việt Nam 10 năm - đã thực hiện
sự phân chia thị trường thành hai loại cổ phiếu A và B. Cổ phiếu A chỉ
để dành riêng cho các công dân Trung Quốc giao dịch bằng nội tệ; loại B
dành riêng cho nhà đầu tư nước ngoài vào giao dịch bằng ngọai tệ.


Theo số liệu năm 2005, Trung Quốc có 1.381 công ty niêm yết, trong đó
có 1.240 chỉ phát hành loại A, 23 công ty chỉ phát hành loại B và 86
công ty phát hành cả hai loại cổ phiếu A và B. Trong chừng mực nhất
định, đây thực chất là việc gián tiếp điều tiết viêc mở room cho nhà
đầu tư nước ngoài.

Một số nghiên cứu gần đây của Trung Quốc
về tác động của tỷ lệ sở hữu đến hiệu quả doanh nghiệp đã chỉ ra rằng
nếu nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ ít cổ phần thì hiệu quả tác động là
không đáng kể. Nếu họ nắm từ 50% trở lên thì hiệu quả tác động là rất
tích cực. Tuy nhiên, nghiên cứu này cũng chỉ ra hiệu quả đạt được ở mức
tốt nhất là 50%, tức là có sự cân bằng giữa ngoại lực và nội lực.

Thiết nghĩ, bài học trên của Trung Quốc đáng để cho Việt Nam cân nhắc và lựa chọn.

Chính phủ nên nghiên cứu kỹ đặc thù và tính nhạy cảm của từng ngành để xác định tỷ lệ sở hữu phù hợp với lộ trình hội nhập. Việc tăng room chưa phải là giải pháp căn bản vì chỉ có tác động ngắn hạn. Tăng cung các chứng khoán tốt và tăng tính thanh khoản của thị trường mới là giải pháp lâu dài.


Để thị trường chứng khoán có độ thanh khoản cao thì yếu tố quyết định
là tính minh bạch và tin cậy của thông tin, tính liên tục của luồng vốn
đầu tư. Tuy nhiên điều này chỉ có thể có được khi dòng vốn phải được tự
do di chuyển. Muốn vậy, chu kỳ thanh toán phải được rút lại càng ngắn
càng tốt.

* Tác giả bài viết là Giám đốc Bộ phận nghiên cứu của Công ty Chứng khoán Tân Việt.

[hoanghaitmdtno1]

Điều gì đang làm cổ phiếu tăng giá? |








|
Phiên
giao dịch ngày 20.9 đóng cửa với VN-Index đạt 963,61 điểm (tăng 17,39
điểm) với tổng giá trị đạt đến trên 1.000 tỉ đồng - bằng mức giao dịch
thời kỳ đỉnh cao của TTCK Việt Nam lúc đầu năm. Các nhà đầu tư trong 2
phiên giao dịch gần đây lại bắt đầu lên cơn "sốt" cổ phiếu.

|






Kết
thúc phiên giao dịch ngày 20.9, 80 mã cổ phiếu tại Sở Giao dịch chứng
khoán TP.HCM tăng giá, 23 mã đứng giá và chỉ có 14 mã giảm giá. Tuy
nhiên, điều đặc biệt nhất là giá trị giao dịch toàn thị trường đạt trên
1.000 tỉ đồng - mức giao dịch kỷ lục trong nhiều tháng gần đây kể từ
khi thị trường bắt đầu tụt dốc. Theo thống kê trong những phiên giao
dịch gần đây, thị trường bắt đầu có xu hướng tăng dần và tăng khá mạnh
trong 2 phiên gần nhất.

Đặc
biệt, giá của 2 cổ phiếu ngân hàng: ACB tại Trung tâm giao dịch chứng
khoán Hà Nội và Sacombank (STB) tại Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM là
những điển hình của việc tăng giá liên tục. Trên thực tế, giá của ACB
đã tăng từ 119.500 đồng/cổ phiếu ngày 13.9 lên mức 143.500 đồng/cổ
phiếu ngày 20.9 (tăng hơn 20%); giá của STB cũng tăng từ 55.000 đồng
lên 64.500 đồng/cổ phiếu (tăng 17%) cùng thời gian này. Thêm vào đó,
giao dịch của 2 cổ phiếu này đều có khối lượng rất lớn trong mỗi phiên.
Tại phiên ngày 20.9: STB có khối lượng giao dịch hơn 1,638 triệu cổ
phiếu, ACB là 335.300 cổ phiếu; cả STB và ACB đều đứng đầu về khối
lượng giao dịch tại 2 thị trường.

Về
nguyên nhân làm giá của các cổ phiếu tăng mạnh trong 2 phiên gần đây,
ông Nguyễn Quang Bảo, Phó giám đốc Khối Dịch vụ chứng khoán Công ty
chứng khoán (CTCK) Sài Gòn nhận xét: "Trong thời gian gần đây, hàng
loạt các bài phân tích về triển vọng của cổ phiếu ngân hàng đã góp phần
tác động đến giá cổ phiếu của ngành này. Trên thị trường chính thức,
giá của ACB và STB tăng mạnh với khối lượng giao dịch lớn là một động
lực kéo thị trường đi lên".

Theo những thông tin mà Thanh Niên
thu nhận được, ngoài việc có các thông tin phân tích khả quan về triển
vọng của các cổ phiếu ngân hàng, các thông tin hành lang về việc cổ
phiếu Vietcombank sẽ được chào bán với giá tối thiểu bằng 22 lần so với
mệnh giá cũng là một nguyên nhân khiến giá cổ phiếu của hàng loạt ngân
hàng trên thị trường OTC "xanh" lại. Tuy nhiên, trao đổi với Thanh Niên
chiều 20.9, một nguồn tin chính thức từ Vietcombank phủ nhận việc giá
bán tối thiểu cho cổ phiếu Vietcombank được trình lên Chính phủ ở mức
22 lần mệnh giá. Nguồn tin này cho biết, vào thời điểm hiện tại,
Vietcombank vẫn đang trong quá trình đàm phán với các nhà đầu tư nước
ngoài có khả năng trở thành cổ đông chiến lược và chưa tới giai đoạn
đưa ra mức giá bán.

Trao đổi với Thanh Niên
chiều 20.9, ông Trịnh Kim Quang, thành viên Hội đồng quản trị Công ty
chứng khoán ACB, nhận xét: Ngưỡng VN-Index 900 điểm có thể coi là
ngưỡng kháng cự của TTCK Việt Nam và ở mức này vào thời điểm cuối năm,
khá nhiều công ty công bố những kết quả kinh doanh khả quan là những
nhân tố khiến thị trường có những khởi sắc. Ông Quang cũng cho biết,
kinh nghiệm các năm trước cũng cho thấy giá của cổ phiếu thường có động
thái tăng vào cuối năm.

Theo
nhận định của nhiều chuyên gia chứng khoán khác, việc giá cổ phiếu tại
Việt Nam tăng mạnh trong vài phiên giao dịch gần đây cũng có ảnh hưởng
từ việc TTCK thế giới tăng trở lại sau quyết định giảm lãi suất cơ bản
đồng USD của Cục Dự trữ liên bang Mỹ. Bên cạnh đó, TTCK Việt Nam đã
trải qua một giai đoạn giảm giá khá dài kể từ hồi tháng 3 và đang bước
vào giai đoạn hồi phục. Nguyên nhân của giai đoạn hồi phục này một phần
xuất phát từ các thông tin tích cực về tình hình sản xuất kinh doanh
của các công ty. Tuy nhiên, nguyên nhân quan trọng hơn là hầu hết các
nhà đầu tư đều kỳ vọng về đợt hồi phục giá vào cuối năm (giờ đã là cuối
tháng 9) và chỉ chờ những "thông tin mồi" kích vào. Khi những thông tin
mà họ mong đợi được tung ra trên thị trường thì tâm lý chung của các
nhà đầu tư "vui trở lại" và giá cổ phiếu lại tăng.

[hoanghaitmdtno1]

Thương trường khốc liệt ! |








|
Thương
trường khốc liệt là tên bộ phim được phát sóng trên VTV3 thời gian qua.
Đây là bộ phim đầu tiên của Trung Quốc về đề tài chứng khoán với tư
liệu được lấy từ những vụ việc có thật, phản ánh sự phức tạp, khốc liệt
của TTCK. |






Bộ
phim như hồi chuông báo động về vấn đề đạo đức của những người làm việc
trong lĩnh vực chứng khoán. Đồng thời, cảnh tỉnh những ai ảo mộng làm
giàu nhanh chóng bằng CP, giúp họ có cái nhìn sáng suốt hơn trong quá
trình đầu tư.

Hình Kiếm Phong với những chiêu thức làm giá

Nhân
vật chính của bộ phim là Hình Kiếm Phong, nhân viên công ty môi giới
chứng khoán Việt Hưng, một công ty có nhiều hoạt động phi pháp. Trong
quá trình thao túng CP, Công ty Việt Hưng đã gặp nhiều rủi ro và đứng
trên bờ vực phá sản. Với tư chất thông minh, nỗ lực của một nghiên cứu
sinh mới ra trường, Kiếm Phong đã cứu Việt Hưng và được bổ nhiệm là
người trực tiếp điều hành CP của công ty. Để khống chế giá, Hình Kiếm
Phong cấu kết với một số công ty, NĐT có tiềm lực về tài chính và sử
dụng tài khoản của nhiều người ở nhiều địa phương giao dịch nhằm tạo ra
cung-cầu giả trên thị trường. Khi CP đang trên đà tăng giá, Hình Kiếm
Phong đồng loạt bán ra khiến giá CP tụt giảm và các NĐT khác không kịp
trở tay.

Xem
phim khán giả thấy được sự khốc liệt trên TTCK. Trước giá trị siêu lợi
nhuận, các NĐT, từ chuyên nghiệp đến mới tham gia thị trường, đều chạy
đua trong việc mua bán CP, bất chấp sự thất thường của TTCK non trẻ,
bất chấp sự thiếu hiểu biết về kinh nghiệm và thông tin. Nhiều người đã
trở thành con thiêu thân trong những canh bạc cuộc đời. Vì tiền, một
Quách Hân yếu đuối liều lĩnh lấy tiền khách hàng gửi trong ngân hàng
nơi cô làm việc để chơi chứng khoán. Vì tiền mà anh công nhân Đại Gia
đã dùng tất cả tài sản để chơi chứng khoán. Vì tiền, Thiết Thục Ngọc đã
không từ thủ đoạn nào với triết lý có thể tin bất cứ cái gì trừ tin con
người; có thể quan tâm bất cứ cái gì trừ quan tâm con người; có thể
thương hại bất cứ điều gì trừ thương hại con người nhưng cuối cùng,
người thì tán gia bại sản, người chịu cảnh tù tội và có kẻ trở nên điên
loạn.

Có hay không sự thao túng trên TTCK Việt Nam?

Tại
hội nghị triển khai hoạt động chứng khoán năm 2007, ông Trần Bắc Hà -
Tổng giám đốc Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam đã đặt vấn đề có
hay không sự liên minh, thao túng trên TCCK Việt Nam? Câu hỏi đó đã
được trả lời, khi thời gian gần đây, Thanh tra UBCKNN liên tục ra quyết
định phạt các cá nhân về hành vi thao túng giá chứng khoán. Như vậy,
sau 7 năm hoạt động, TTCK Việt Nam đã có 3 trường hợp được xác định có
hành vi thao túng. Tuy nhiên, giới đầu tư vẫn cho rằng đó chỉ là tảng
băng nổi và còn rất nhiều sự việc tương tự chưa bị phát hiện.

Nhiều
NĐT hẳn vẫn chưa quên sự điều chỉnh bất thường giá cổ phiếu REE, GMD,
VNM, NKD, PNC, TNA trong những năm đầu của TTCK Việt Nam. Lúc đó, thuật
ngữ “làm giᔠbắt đầu xuất hiện và đã được sử dụng đến nay. Tuy nhiên,
đến cuối năm 2006 và đầu năm 2007, khi cổ phiếu BMC, TCT, LBM, SGH tăng
giá liên tục kèm theo những diễn biến giao dịch không bình thường và sự
vào cuộc của cơ quan chức năng thì hiện tượng thao túng giá mới được dư
luận và NĐT quan tâm.

Một
số nhà phân tích cho rằng, sự tăng giá của các CP trên là hiện tượng
thao túng tự nhiên, đặc biệt là với thị trường còn non trẻ như Việt
Nam. Hiện tượng này được xác định với hai điều kiện. Thứ nhất, số lượng
CP lưu hành trên thị trường quá ít và được nhiều NĐT kỳ vọng; Thứ hai,
lượng cầu lớn hơn nhiều lượng cung, khiến người nắm giữ CP càng không
muốn bán ra để kéo dài quá trình tăng giá.

Tiến
sỹ Nguyễn Văn Thuận, Trưởng khoa Kế toán – Tài chính – Ngân hàng, Đại
học mở TP.HCM cho biết, để “làm giá”, NĐT phải có vốn lớn, nhiều tài
khoản khác nhau, có mối quan hệ với nhân viên CTCK. Đối với giao dịch
khớp lệnh định kỳ, việc làm giá tương đối đơn giản. Với phương thức
khớp lệnh liên tục, việc làm giá vẫn có thể xảy ra nhưng khó khăn hơn.
Nếu như trước đây, NĐT có thể làm giá trong một phiên thì nay họ có thể
bỏ tiền mua CP trong nhiều phiên liên tiếp nhằm tránh sự phát hiện của
cơ quan chức năng.

Theo
một số NĐT, việc làm giá trên TTCK Việt Nam diễn ra thường xuyên. Biểu
hiện rõ nhất là giá một số CP khi thị trường mở cửa được đẩy lên cao,
nhưng khi giao dịch thì thấp hơn nhiều. Nhiều lệnh đặt mua bán lớn và
được huỷ vào những phút cuối của đợt khớp lệnh. Có trường hợp, NĐT tung
tin tốt về một CP nào đó, sau đó đặt mua với giá trần trong vài phiên
liên tiếp khiến các NĐT khác giao dịch theo. Khi CP đang trên đà tăng,
NĐT này đột ngột bán ra với số lượng lớn hơn rất nhiều số mua vào. Việc
làm giá không chỉ diễn ra với các CP đã niêm yết mà còn với cả những CP
trên OTC hoặc chuẩn bị niêm yết.

Lời kết

Hệ
thống pháp luật giám sát, điều chỉnh của TTCK Việt Nam chưa thật sự
chặt chẽ, phương thức đầu tư còn theo phong trào… là những điều kiện
thuận lợi cho các hoạt động thao túng thị trường. Thiết nghĩ, UBCKNN
cần sớm có những giải pháp đồng bộ nhằm phòng ngừa và ngăn chặn các
hoạt động trên để TTCK Việt Nam không sản sinh ra những NĐT như Hình
Kiếm Phong, Thiết Thục Ngọc.

[hoanghaitmdtno1]

Bình mới, rượu phải... ngon |








|
Thực
tế, TTCK đã qua những cơn nóng, lạnh. Nhiều nhà phân tích nhận định:
Thời gian đầu là đất của nhà đầu cơ thì đến bây giờ, khi thị trường dần
ổn định, đó sẽ là mảnh đất màu mỡ của những nhà kinh doanh “cày sâu
cuốc bẫm”. |






Vậy nên, khi thị trường là “bình mới”, NĐT như “rượu”, phải... ngon! TTCK không phải là chỗ để đùa.

Đó
là tâm sự của Thanh Lan, NĐT trên sàn Đông Á có thâm niên chơi cổ phiếu
được 3 năm. Chị cho biết: “Thời điểm gần đây, tôi có ôm nhiều cổ phiếu,
nhưng không ngờ ngay sau đó VN-Index sụt giảm nhanh chóng. Và hiện tại
tôi lỗ tới 25%. Quả thật, không thể đùa với diễn biến thị trường.”

Còn
nhớ cách đây không lâu, khi giá vàng tăng giá lên 12 triệu đồng/lượng,
người dân ùn ùn kéo nhau mua khiến giá tăng lên đến 14 triệu
đồng/lượng. Nhưng chỉ qua một đêm, vàng đột ngột hạ giá, NĐT vàng phải
bán tống bán tháo. Nhiều người mất trắng hàng chục tỷ đồng. Và bây giờ
đến lượt cổ phiếu.

Tất
nhiên, về mặt lý thuyết, người ta có thể tự trả lời ngay rằng, các chỉ
số chứng khoán bắt buộc phải nhích dần lên chứ không thể sụt giảm mãi
được. Thế nhưng, khó ai có thể chắc chắn được khi nào thì TTCK sẽ trở
lại đỉnh cao tháng 2/2007. Nhất là xu hướng chung, giá cổ phiếu vẫn
phải giảm về gần giá trị thực của nó.

Hiện
nay, giá trị của chứng khoán trên thị trường tại Việt Nam bằng khoảng
25% GDP, so với Trung Quốc 33%, Pháp 79%, Đức là 43%, Nhật là 79% và Mỹ
là 140%. Theo các chuyên gia kinh tế, tỷ lệ giá trị này ở Việt Nam như
vậy là quá lớn. Nó phản ánh tính đầu cơ hơn giá trị thực. Tính chất
đánh bạc trên thị trường là quá rõ, vì thế khi thị trường sụt giảm,
chuyện thất bát của NĐT là “chuyện thường ngày ở huyện”. Và bóng dáng
nhà đầu cơ xuất hiện rõ nét trên thị trường trong cả những đợt cao trào
và thoái trào của thị trường.

Đặc
biệt, nhà đầu cơ nước ngoài với trường vốn và kinh nghiệm có thể tạo ra
những cuộc khan hiếm giả, tăng giá giả dẫn đến những cuộc giảm giá đồng
loạt.

Họ
sử dụng chiêu thức mua vào rồi bán ra với giá cao hơn, rồi lại mua vào
với giá cao hơn nữa. Bằng cách này, họ “nhử” được vô số những NĐT non
nghề lao theo kiếm tiền. Những người này lập tức tạo ra một sự kích
thích dây chuyền khiến hàng loạt người khác nhập cuộc. Bởi tâm lý “đám
đông” ngự trị hành vi mua bán chứng khoán của thành viên mới trong cuộc
chơi.

Khi
giá cổ phiếu lên tới đỉnh điểm, các nhà đầu cơ mới tung ra bán hết cho
các “con mồi” đang lên cơn say. Và lúc họ đã ôm một bọc tiền lớn ra đi
thì cầu sẽ trở về con số không. NĐT trong nước sẽ ngồi trên một đống cổ
phiếu như một đống quần áo lỗi mốt, mặc không được mà bán chẳng ai mua.
Họ trắng tay. Chỉ có những NĐT sành sỏi và mạnh vốn mới cố tiếp tục ôm
cổ phiếu để chờ một ngày mai tươi sáng.

Thời thế, thế thời phải thế!

“Thời
nào thế ấy”, câu nói của cổ nhân lại một lần nữa được chứng minh giá
trị. TTCK Việt Nam đã trải qua các cơn nóng, lạnh. NĐT cũng phát sốt,
phát rét theo nhiệt độ thị trường. Thời NĐT như các “cao bồi viễn tây”
chiến đấu bằng vận may, “chộp giật” những cơ hội đã qua rồi. NĐT giờ
đây phải nhìn nhận lại bản thân và tìm cho ra một “thế” mới phù hợp với
“thời” nay.

Không
thể “bầy đàn” chạy theo người khác. Không thể mang cái “lý của người
Mèo”, hay những cảm tính nhất thời vào chuyện bán mua. Cần một cái đầu
lạnh, một cái nhìn dài hạn, một tầm nhìn xa, trên nền tảng kiến thức
vững vàng để nhìn nhận đánh giá đúng xu thế thị trường, để không trở
thành “sóng cho người ta lướt”. Chân giá trị rồi cũng “xuất tướng”,
quan trọng là làm sao để mình không phải là người chịu thiệt hại trước
sự thất thường của thị trường.

Cổ
phiếu là một cuộc chơi không mang tính khoan nhượng. Cái không khí phập
phù, không ổn định của thị trường tạo những rủi ro có thể báo trước đối
với NĐT.

Họ
nhìn nhận được rằng, rủi ro thường đi với lợi nhuận, lợi nhuận càng cao
thì mức độ rủi ro càng lớn, chính vì thế nhiều NĐT nhỏ lẻ say máu phải
tiếp tục đổ tiền thật để mua lấy những cổ phiếu được ảo hoá giá trị.
Đặc biệt, trong thị trường hôm nay, khó ai có thể biết được giá trị
thật của các loại cổ phiếu và thực chất của các doanh nghiệp niêm yết
là thế nào? Thị trường thiếu tính minh bạch, hoạt động đầu cơ vừa tự
phát, vừa có tổ chức, ngày càng rộng và có quy mô khiến TTCK trở thành
một trường học, biến NĐT nhỏ lẻ trở thành nhà đầu cơ.

Theo
Benjamin-NĐT chứng khoán nổi tiếng, NĐT phải có bản lĩnh để thoát được
sự hấp dẫn khi giá lên và sự sợ hãi khi giá xuống quá nhiều của thị
trường. Nếu không thoát được, NĐT sẽ bị biến thành nhà đầu cơ chứng
khoán.

Và
đầu cơ sẽ thất bại trên đường dài. Vì thế, NĐT phải có tầm nhìn chiến
lược, phải chọn đúng cổ phiếu và suy nghĩ trung và dài hạn về sự phát
triển của công ty tương ứng, về các yếu tố chính trị, chính sách tài
chính của Chính phủ và của NHNN đã, đang và sẽ thực hiện. Sự phát triển
của TTCK, cũng như nền kinh tế sẽ phụ thuộc rất lớn vào chất lượng của
NĐT mà chúng ta đang có. Vì vậy, nhập cuộc thị trường xin hãy là NĐT
thông minh và cẩn trọng!

[hoanghaitmdtno1]

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=38&newsid=3314&l ang=

Những cái đầu treo giá “triệu đô” |






http://tinchungkhoan24h.com/stock/images/news/20070921100130tieudiem_dautrieudo-21-9s.jpg" style="border-color: rgb(28, 28, 23);" border="2" height="110" width="130
|
Đang
là Giám đốc chi nhánh TP. HCM của một trong những CTCK thành công nhất,
anh quyết rời bỏ cương vị nhiều người mơ ước để làm một việc thật khó
hiểu là gồng mình xây dựng một CTCK mới toe. Cũng chính anh, trong một
bài phỏng vấn trên ĐTCK vào đầu năm 2005, đã khẳng định rằng, ít có
việc làm nào có thể cơ hội kiếm tiền dễ dàng, nhiều và nhanh như nhân
viên của anh.

|






Tại sao anh ra đi?

“Một
khi đã mất động lực, hãy để người khác làm”, anh giải thích cho việc
dứt áo ra đi không vì động cơ kinh tế của mình. Thôi thì phải tôn trọng
cái lý do cá nhân để hiểu cho việc anh ra đi lúc này, chứ không phải là
lúc nước sôi lửa bỏng vài tháng trước khi CTCK Bảo Việt đứng trước nguy
cơ “bể nồi cơm” do trách nhiệm trong hợp đồng bảo lãnh phát hành cho
Quỹ VF1. Khi ấy, nhiều khách hàng của anh chấp nhận bỏ ra hàng chục tỷ
đồng để ủng hộ và vui lòng chịu lỗ từ ngày đó đến tận hôm nay. Trước sự
ra đi của anh, người viết bài này có suy nghĩ rằng, chính sách nhân sự
dựa trên ưu đãi về quyền lợi kinh tế không hẳn đã thích hợp đối với lớp
nhân sự cao cấp trong lĩnh vực chứng khoán. Có lần tâm sự bên cốc bia,
anh bảo sẽ nghỉ hưu vào năm 45 tuổi hoặc khi tài sản đã vượt quá một
con số hàng chục triệu USD (xin không nêu ra ở đây).

Lại
có trường hợp “hưu non” ở độ tuổi 30 của một nhân viên tư vấn của CTCK
Sài Gòn khi tài sản đầu tư của anh chàng này được giới trong nghề ước
đoán là xấp xỉ số tuổi, nhưng tính bằng triệu USD. Ba năm trước, anh về
SSI với vốn liếng vài trăm triệu đồng, nhưng đồng nghiệp của anh cho
biết, mức lương mà anh đề nghị với SSI trước ngày “nghỉ hưu” chỉ là 1
USD. Vấn đề của anh ngày hôm nay có lẽ là cần một công việc không ăn
lương với điều kiện rằng, công tác chuyên môn thuộc hàng ưu tiên thứ 2.


Những
trường hợp trên không phải là cá biệt. Lãnh đạo của nhiều CTCK cho hay,
nhiều nhân viên dù được đánh giá có tinh thần làm việc tốt nhưng làm
việc cũng rất tùy hứng, thỉnh thoảng nghỉ một vài ngày nếu họ chỉ đơn
giản cảm thấy không vui. Lẽ thường là DN phải xử lý nhân viên vô kỷ
luật, nhưng hỡi ôi, lo giữ họ còn chưa xong thì nói gì đến chuyện kỷ
luật hay đuổi việc.

Ai
cũng biết giá trị tạo nên thành công của một công ty quản lý quỹ có
đến 9 phần là uy tín cá nhân của ban lãnh đạo và vì thế câu chuyện thay
đổi nhân sự của quỹ mới nhạy cảm làm sao. Tuy nhiên, thị trường vẫn có
chuyện nhân sự cao cấp quản lý một quỹ đang niêm yết đã chuyển sang làm
chức vụ tương tự tại một công ty quản lý quỹ khác… Câu chuyện liên quan
đến việc “đổi quân” không hẳn đã làm vui lòng kẻ ở, người đi giữa các
tổ chức tài chính, nhưng người ta nhìn thấy hệ quả của cơn sốt thành
lập CTCK, ngân hàng và công ty quản lý quỹ đã và đang diễn ra khiến cho
vấn đề đã vốn rối lại ngày càng rối hơn (xem bài Dòng xoáy nhân sự tài
chính - ĐTCK số ra ngày 17/9/2007).



Chi triệu đô để săn đầu người

Cuối
năm 2006, một công ty bảo hiểm lớn có trụ sở tại TP. HCM có kế hoạch
thành lập CTCK và kế hoạch này lập tức được cổ đông tán thành 100%. Tuy
nhiên, muốn thành một CTCK, điều kiện đầu tiên là ban lãnh đạo trù bị
phải có chứng chỉ đào tạo do Trung tâm Nghiên cứu khoa học và đào tạo
của UBCK cấp. Không lâu sau đó, một gương mặt mới đang công tác tại
CTCK khác được mời về với nhiều quyền lợi về cổ phần. Và rắc rối đã nảy
sinh khi chủ nhà (công ty bảo hiểm) và khách mời (nhân sự được mời về)
có một số bất đồng dẫn đến chuyện chia tay ngoài ý muốn. “Củ cà rốt” đã
đưa ra không dễ đòi lại trong khi đề án thành lập CTCK mới xúc tiến lại
khoảng một tháng nay, chưa biết khi nào có thể trình làng.

“Nhân
viên tư vấn thuộc dạng kém năng lực bên công ty tôi được cất nhắc lên
làm giám đốc của CTCK, vậy mà họ cứ than phiền là CTCK mới bây giờ ít
đất sống và khó cạnh tranh”, giám đốc một CTCK tại Hà Nội tâm sự. Vị
giám đốc này còn cho biết, kể từ đầu năm 2007 đến nay, nhiều nhân viên
mới của DN đã ra đi, mặc dù họ mới ra trường và chưa có kinh nghiệm làm
việc quá 1 năm, nhưng đã bị CTCK khác lôi kéo về với mức lương trên
1.000 USD/tháng, chức vụ quản lý và quyền mua hàng trăm triệu đồng mệnh
giá cổ phần. Với nhân viên ở vị trí quản lý của các CTCK có tiếng như
SSI hay BVSC, tài sản bằng cổ phiếu của các cá nhân cũng đã lên con số
nhiều triệu USD, thì cái giá mà CTCK mới bỏ ra để “săn về” còn cao hơn
nhiều. Theo nguồn tin riêng của ĐTCK, lượng cổ phần mà nhiều CTCK mới
đã bỏ ra để làm “củ cà rốt” cho các nhân sự được săn về nhiều khi lên
đến 20% - 30% tổng lượng cổ phần.

Và
không chỉ ở các CTCK, câu chuyện về những nhân sự có giá chuyển nhượng
tính bằng triệu USD đang ngày càng phổ biến khi mốt nâng cấp ngân hàng
nông thôn thành ngân hàng đô thị trở nên thời thượng, tổng công ty nào
cũng muốn thành lập ngân hàng và hàng chục công ty quản lý quỹ đang
chuẩn bị thành lập.



Đến lúc tỉnh táo hơn

Cơn
sốt thành lập CTCK thực sự chỉ bắt đầu tư nửa cuối năm 2006, tính đến
hôm nay là hơn 1 năm. Mặc dù hôm nay nhiều CTCK mới vẫn tiếp tục ra
đời, nghĩa là cơn sốt vẫn chưa hạ nhiệt, nhưng các CTCK mới hoạt động
trong vòng một năm trở lại đã gặp hàng loạt rắc rối xuất phát từ nhân
sự, từ hàng quản lý cao cấp đến chuyên viên làm công việc sự vụ.

Ở
hàng quản lý cao cấp, ĐTCK ghi nhận có đến gần 20 thông báo trong vòng
hơn 1 tháng qua với nội dung thay đổi nhân sự cao cấp ở các CTCK, công
ty quản lý quỹ và công ty niêm yết. Trong khi đó, hàng chục nhân sự cấp
chuyên viên nghiệp vụ đã thay đổi nơi làm việc lần thứ 3 chỉ trong vòng
1 năm. Đối với những CTCK bảo toàn được lực lượng, thách thức về “quân
lương” cũng không nhỏ.

“Tiền
phí môi giới hiện không quá 50 triệu đồng mỗi ngày trong khi quỹ lương
tháng đã xấp xỉ 1 tỷ đồng. Đừng nghĩ đơn giản là lập CTCK rồi bán cổ
phần để thu lãi”, Giám đốc một CTCK mới thành lập nuối tiếc về thời
điểm hốt bạc đầu năm 2007 khi quyền góp vốn của cổ đông sáng lập cũng
bán được giá gấp 3 - 5 lần mệnh giá. Còn hôm nay, cổ phiếu của CTCK Đại
Việt - CTCK sáng giá nhất trong nhóm CTCK thành lập trong 18 tháng qua
hiện đang được chào bán với giá chỉ hơn 3 lần mệnh giá, dù mức lãi gần
50 tỷ đồng trong 8 tháng đầu năm 2007 không phải là thấp.

Trong
bức tranh nhân sự tài chính, bên cạnh những mảng tối không thiếu những
mảng sáng. Bên cạnh hàng ngàn nhà đầu tư đang thua lỗ là hàng trăm nhà
đầu tư cá nhân đạt đến giá trị triệu USD. Vẫn có những SSI, BVSC… và
những CTCK có vốn hàng tỷ đồng với lợi nhuận hàng chục triệu USD và
tăng trưởng ở mức 3 con số. Đằng sau những điển hình thành công này,
người ta nhìn thấy những khoản đầu tư cho nhân sự lên đến hàng triệu
USD, nhưng mang lại hiệu quả, trong khi trên thị trường cũng không
thiếu những khoản đầu tư đưa DN đến bờ vực phá sản. Do đó, vấn đề nhân
sự cần được cân nhắc thận trọng hơn bao giờ hết vì thắng hay bại cũng
một phần ở chiến lược ưu đãi là đúng hay sai. Được biết, nhiều công ty
quản lý quỹ có yếu tố vốn nước ngoài đã nghĩ ra biện pháp chống khủng
hoảng về nhân sự bằng việc thỏa thuận ngầm với đối thủ về việc không sử
dụng nhân sự của nhau.

[hoanghaitmdtno1]

VCB sẽ xem xét việc mua lại nhiều ngân hàng |








|
Thị
trường tài chính Việt Nam được dự báo sẽ có làn sóng sáp nhập và mua
lại trong tương lai gần, điều này đang hối thúc nhiều ngân hàng, nhất
là khối thương mại cổ phần chạy đua liên kết để trở thành liên minh. |






Tuy
nhiên, không loại trừ các nhà băng lớn cũng nhanh chân chuẩn bị cho quá
trình mua lại để hình thành mô hình tập đoàn.Sauđây là cuộc trao đổi
với ông Vũ Viết Ngoạn, Tổng giám đốc Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam
(VCB) về vấn đề này.
Xin ông cho biết nội dung cụ thể về việc hợp tác giữa VCB và Ngân hàng TMCP Gia Định (GiaDinh Bank)? Đây
là bước mở đầu cho đề án hợp tác lâu dài và toàn diện giữa VCB và
GiaDinh Bank. Tỷ lệ vốn góp vào GiaDinh Bank lần này của VCB là 11% và
VCBF là 19%, đồng thời, với việc đầu tư chiến lược này, VCB sẽ hỗ trợ
GiaDinh Bank nâng cao năng lực quản trị, điều hành và tài chính bằng
việc cung cấp cho GiaDinh Bank các trợ giúp kỹ thuật trong nhiều lĩnh
vực như: quản trị ngân hàng; dịch vụ ngân hàng bán lẻ, bán buôn; quản
lý rủi ro; công nghệ thông tin và nguồn nhân lực. Các trợ giúp kỹ thuật
sẽ được thiết kế và thực hiện trên quan điểm nhằm phát triển GiaDinh
Bank thành một ngân hàng có khả năng cạnh tranh tốt trên thị trường
Việt Nam.
Nhiều người cho rằng, việc mua lại 30% cổ phần của Gia Dinh Bank không nằm ngoài ý định thôn tính của VCB?

VCB đang trong quá trình tái cấu trúc và đổi mới, do vậy Ngân hàng có
chủ trương mở rộng quy mô hoạt động cũng như nâng cao năng lực tài
chính.
Sau
khi hoàn tất bán 30% cổ phần cho VCB và VCBF, vốn điều lệ của GiaDinh
Bank sẽ tăng lên 500 tỷ đồng, trong đó 36 tỷ đồng vốn điều lệ của
GiaDinh Bank sẽ được đem đấu giá thông qua CTCK VCBS. Dự kiến, vốn điều
lệ của GiaDinh Bank sẽ tăng lên 1.000 tỷ đồng trong năm 2008. Ngoài các
cổ đông cá nhân, tính đến nay GiaDinh Bank còn có 14 cổ đông pháp nhân,
trong đó có VCB, Incombank, SaigonBank, DongA Bank, Eximbank, ACB,
HDBank, VIB Bank và Ngân hàng TMCP Thái Bình Dương.

|

Theo tôi, để cạnh tranh tốt trên thị trường tài chính đang dần mở rộng
cửa đón ngân hàng ngoại, cách tốt nhất đối với ngân hàng trong nước là
xây dựng liên minh vững mạnh cho mình. Mặt khác, để xây dựng một mạng
lưới giao dịch vững mạnh thì việc hợp tác luôn được đặt lên hàng đầu.
Tuy nhiên, đối với GiaDinh Bank, hiện nay vẫn còn quá sớm để chúng tôi
nghĩ đến việc mua lại hay sáp nhập, mặc dù VCB đã tính đến những bước
đi chiến lược về sau. Trước mắt, chúng tôi chỉ nghĩ đến việc hợp tác,
hỗ trợ lẫn nhau trong quá trình phát triển. GiaDinh Bank là một ngân
hàng có quy mô vốn nhỏ nên tiềm năng phát triển còn rất lớn, chúng tôi
tin rằng, với khoản đầu tư này, VCB sẽ thu về một khoản lợi nhuận cao. Xin
ông cho biết, VCB đã nghĩ đến việc xây dựng chiến lược mua lại một số
ngân hàng cổ phần khi xu hướng sáp nhập trên thị trường tài chính Việt
Nam xảy ra?

Tôi cho rằng, trong vài năm tới, VCB cũng phải tính đến xu hướng sáp
nhập và mua lại một số ngân hàng vì trong điều kiện thị trường tài
chính Việt Nam phát triển, có nhiều ngân hàng lớn sẽ mạnh thêm. Bên
cạnh đó, một số ngân hàng nhỏ khó có thể loại trừ được khó khăn khi sự
thôn tính bùng bổ, đây chính là quy luật cạnh tranh của thị trường. Do
vậy, vì lợi ích của các bên nên sự liên minh, liên kết hoặc sáp nhập,
mua lại cũng cần tính tới. Chúng tôi đang trong quá trình xây dựng
những bước đi chiến lược của mình.
Đến nay, VCB đã góp vốn vào bao nhiêungân hàng cổ phần và kế hoạch sắp tới sẽ ra sao, thưa ông?

VCB đã đầu tư góp vốn vào gần 10 ngân hàng như: Eximbank, VIB Bank,
OCB, MB… Trong thời gian tới, VCB sẽ cơ cấu và xem xét lại danh mục để
tập trung vào một số ngân hàng có điều kiện nhằm tạo bước đột phá cho
ngân hàng đó cũng như cho chính bản thân VCB. Do vậy, không chỉ có
GiaDinh Bank mà trong tương lai gần, VCB còn liên kết thêm nhiều ngân
hàng cổ phần khác

[hoanghaitmdtno1]

Không nên khống chế |






|
Dự
thảo Thông tư mới để sửa đổi, bổ sung Thông tư số 18/2007/TT-BTC ngày
13-3-2007 về việc hướng dẫn mua, bán lại cổ phiếu và một số trường hợp
phát hành thêm CP của công ty đại chúng, theo tôi nên bỏ quy định khống
chế giá cổ phần cho người lao động. Nhà nước không nên quy định cứng
nhắc về số lượng CP khống chế hay giá bán khống chế mà nên để doanh
nghiệp tự quyết định. Tuy nhiên, khi lấy ý kiến tại đại hội cổ đông thì
hội đồng quản trị cần lên một phương án chi tiết để đại hội cổ đông cho
ý kiến biểu quyết, không nên lấy biểu quyết bằng thư vì hình thức này
có thể không kiểm soát được những hành vi lạm dụng.

|






Một
trong những điểm mới được đưa vào dự thảo là việc qui định về khống chế
giá bán CP cho người lao động theo chương trình lựa chọn. Tôi cho rằng
quy định này không hợp lý. Thực tiễn đã chỉ ra rằng giá CP trên thị
trường chứng khoán thường hay biến động, có những thời điểm biến động
rất nhanh, có nhiều loại CP giảm giá 30%-60% chỉ trong vài tháng. Nếu
vừa khống chế giá bán không thấp hơn 40% giá thị trường tại thời điểm
phát hành, cộng với điều kiện không được chuyển nhượng trong vòng 1 năm
thì e rằng người lao động mua CP “ưu đãi” sẽ phải đối mặt với rủi ro
lớn về thua lỗ. Và như vậy chính sách bán cổ phần cho người lao động
nhằm mục đích thu hút nhân tài, giữ chân người lao động sẽ phá sản, vì
đa phần người lao động sẽ không tham gia chương trình này.

Bên
cạnh đó, việc cho người lao động trong doanh nghiệp Nhà nước cổ phần
hóa được mua cổ phiếu ưu đãi giảm giá 40% so với giá đấu bình quân
trong nhiều trường hợp không còn hấp dẫn, thậm chí người lao động bị
thua lỗ so với giá thực tế khi giá giảm nhiều so với thời điểm bán đấu
giá, như các trường hợp của PVI, PV Trans, Khách sạn Kim Liên, Khí hóa
lỏng miền Nam... Chính vì vậy, quy định về khống chế giá bán cổ phần ở
mức tối thiểu cho người lao động là không hợp lý, trái với Luật Doanh
nghiệp, không theo quy tắc quản trị doanh nghiệp.

[hoanghaitmdtno1]

Sẽ thu hẹp thị trường chứng khoán tự do |








|
Theo
bà Nguyễn Thị Liên Hoa, Phó chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước- Bộ
Tài chính,hiệncó trên 800 loại cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường
tự do.Ủy ban CKNN sẽ thu hẹp thị trường tự donhằmchuyên nghiệp hóa
thị trường chứng khoán trong nước.

|






Thu hẹp thị trường tự do

BàHoa
cho biết,việc thu hẹp thị trường tự do để tiến tới phát triển thành
một thị trường CK chuyên nghiệp hơn là rất quan trọng.

Để
làm được điều này,UBCKNN phải quản lý cáccông ty đại chúng theo quy
định của Luật Doanh nghiệp, Luật Chứng khoán thông qua chế độ báo cáo
thông tin, quản trị doanh nghiệp.

Bà
Hoa cho biết, TTCK trong nước hiện nay phát triển nhanh và mạnh.Đến
cuối tháng 7/2007,thị trường cổ phiếu có 197 công ty niêm yết và đăng
ký giao dịch vớitổng vốn hóa là 276,8 nghìn tỷ đồng; vàthị trường
trái phiếu có 557 loại trái phiếu với tổng vốn hóa113,6653 tỷ đồng.

Lượng
nhà đầu tư tham gia TTCK ngày càng đông với tổng cộng 244.000 tài khoản
đăng ký và5.568 tài khoản của các nhà đầu tư ngoại đến thời điểm hiện
nay.


Cũng theo bà Hoa, quy mô của thị trường tự do ước tính lớn gấp nhiều
lần so với thị trường quản lý. Các giao dịch ở thị trường tự do không
tập trung và khó kiểm soát, còn nhiều cổ phiếu của NHTMCP, công ty cổ
phần, doanh nghiệp cổ phần hóa... không bị rằng buộc bởi các quy định
minh bạch hóa.

Những
vướng mắc của TTCK Việt Nam hiên nay là năng lực quản lý giám sát của
UBCK còn hạn chế, các công ty chứng khoán dễ bị thâu tóm, nguy cơ bong
bóng giá và rút vốn ra khỏi thị trường là rất lớn,bà Hoa cho biết.

Phát triển mạnh thị trường trái phiếu

Ông
Đào Việt Ánh Trưởng phòng Thị Trường Vốn, Vụ Tài chính Ngân Hàng và Tổ
chứcTài chính - Bộ tài chính cho biết,TTCK trong nước đặt mục tiêu
đến năm 2010 sẽlà kênh huy động vốn trung và dài hạn lớn với ưu
tiêntập trung vaothị trường trái phiếu.

Theo
ông Ánh, việc phát triển thị trường trái phiếu chính là để đa dạng các
các kênh huy động vốn cho đầu tư phát triển. Cần phải gắn việc phát
hành trái phiếu với phát triển thị trường vốn và TTCK. Năm 2006 trái
phiếu doanh nghiệp đã phát hành 8000 tỷ đồng và 8 tháng đầu năn 2007 đã
là 9000 tỷ đồng

Việc
xây dựng thị trường trái phiếu chính phủ chuyên biệt là rất cần thiết
điều này sẽ thúc đẩy sự phát triển của thị trường trái phiếu nói chung
và nên kinh tế của cả nước ở thời điểm này.

[hoanghaitmdtno1]

Cổ đông nhỏ đang bị tổn thương quyền lợi và tình cảm |






|
Nhà
đầu tư nhỏ, mặc dù không phải là tất cả, nhưng họ đại diện cho đại đa
số nhà đầu tư cá nhân trên TTCK. Chính nhà đầu tư nhỏ tạo nên sự sôi
động tại các sàn giao dịch, họ đại diện cho số lớn tài khoản giao dịch
và tạo ra một lượng lớn lệnh mua, bán mỗi ngày.

|






Họ cũng chính là những tuyên truyền viên tích cực cho TTCK mà không đòi hỏi thù lao.

Còn
gì tệ hơn nếu chúng ta muốn phát triển TTCK mà không có biện pháp thiết
thực bảo vệ nhà đầu tư nhỏ trong khi đối tượng này là nhân tố rất quan
trọng trong sự phát triển và lớn mạnh của TTCK, nhất là với TTCK quy mô
còn rất khiêm tốn và non trẻ như tại Việt Nam?

Trước
hết, xin cùng xem xét quyền nhận cổ phiếu thưởng hoặc quyền mua cổ
phiếu ưu đãi để hiểu họ - những cổ đông thiểu số - được HĐQT công ty
đối xử như thế nào. Hai năm gần đây, trong hầu hết các phương án phát
hành thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, quyền được mua cổ phiếu lẻ
(nhỏ hơn 10 cổ phiếu) của nhà đầu tư nhỏ bị tước bỏ và quyền phân chia
số cổ phiếu lẻ chưa phân phối hết lại được trao cho HĐQT. Chỉ có một
vài phương án chia cổ tức bằng cổ phiếu, cổ đông nhỏ được nhận số tiền
bằng mệnh giá cho mỗi cổ phiếu lẻ, trong khi thị giá của nó lớn gấp
nhiều lần, thậm chí vài chục lần mệnh giá. Đối với phương án phát hành
chung một đợt cho việc chi trả cổ tức và mua cổ phiếu với giá ưu đãi,
nhà đầu tư nhỏ có thể bị thiệt kép vì số cổ phiếu lẻ của hai nội dung
phát hành cộng lại có thể lớn hơn hay bằng 10 cổ phiếu, nhưng riêng
từng nội dung phát hành thì lại là lẻ, nên nhà đầu tư nhỏ không được sở
hữu. Điều bất công nữa là tổng số cổ phiếu lẻ này tạo nên một lượng cổ
phiếu không nhỏ, nhưng không được đưa vào làm cổ phiếu quỹ để sau này
được bán theo giá thị trường tạo thặng dư vốn cho công ty, mà lại được
phân phối theo cách của HĐQT.

Ủng
hộ cho việc làm trên chỉ có một lý do duy nhất là người ta muốn các con
số trở nên gọn gàng, tròn trĩnh, dễ tính toán và dễ quản lý hơn theo
lối tư duy xưa cũ khi việc tính toán được làm một cách thủ công. Trên
phương diện quản lý, lý lẽ này không đủ sức thuyết phục vì Trung tâm
Lưu ký đang được trang bị các phần mềm quản lý hiện đại. Việc tính toán
quyền mua và quản lý số cổ phiếu lẻ trên các tài khoản đối với Trung
tâm là không có trở ngại hoặc khác biệt nào so với phương án số chẵn.
Nhà đầu tư nhỏ nhiều khi muốn hỏi: “Tại sao khi chia cổ tức bằng tiền
tôi có quyền lợi ngang bằng với các cổ đông lớn, còn khi chia cổ tức
bằng cổ phiếu tôi lại bị thua thiệt?”. Tại một số kỳ Đại hội đồng cổ
đông, các phương án phát hành thêm cổ phiếu thường chỉ được thông qua
về mặt nguyên tắc. Chi tiết phát hành thường được ủy quyền cho HĐQT
quyết định vào thời điểm thích hợp. Nhà đầu tư nhỏ, do đó, không có
điều kiện để tự bảo vệ quyền lợi của mình, dẫn đến một thực tế là các
phương án phát hành thêm cổ phiếu gần đây vô tình hay hữu ý đã làm tổn
thương quyền lợi và tình cảm của nhà đầu tư nhỏ đối với công ty. Để
tránh cung cách đối xử bất bình đẳng này, UBCK nên cụ thể hóa quy định
về phát hành thêm và trả cổ tức bằng cổ phiếu bằng văn bản pháp lý.
Theo chúng tôi, phương án công bằng và minh bạch nhất là để nhà đầu tư
hưởng trọn quyền mua và nhận số cổ phiếu lẻ hàng đơn vị trong các đợt
phát hành thêm. Số cổ phiếu này sẽ đủ điều kiện giao dịch sau khi nhà
đầu tư tích lũy dần cho đủ lô.

Một
trở ngại và cũng là thiệt thòi lớn đối với nhà đầu tư nhỏ là quy định
giao dịch theo lô 100 cổ phiếu tại sàn Hà Nội và sắp tới, từ đầu năm
2008 là tại cả sàn TP. HCM. Với quy định này, nhà đầu tư nhỏ có số
lượng vài chục cổ phiếu xem như tồn kho và đọng vốn lâu dài. Lý lẽ từng
được nêu ra nhằm biện minh cho việc chuyển giao dịch sang lô 100 là sự
quá tải đối với nhân viên nhập lệnh khi có quá nhiều lệnh giao dịch với
khối lượng nhỏ. Tuy nhiên, tình hình hiện nay đã thay đổi nhiều bởi
những lý do sau:

1. Khối lượng giao dịch trên các sàn hiện thấp hơn nhiều so với thời cao điểm quý I/2007;

2. Số CTCK được cấp phép và số bàn nhập lệnh tương ứng đang gia tăng;

3.
Xu hướng giao dịch trực tuyến, dẫn đến việc giảm tải cho nhân viên nhập
lệnh, đang được các CTCK tích cực nghiên cứu và triển khai.

Theo
chúng tôi, để dung hòa giữa việc hạn chế số lượng lệnh giao dịch với
khối lượng quá nhỏ mà vẫn hỗ trợ tốt cho nhà đầu tư nhỏ thanh lý được
lô 10 cổ phiếu, đề nghị UBCK quy định các sàn giao dịch thực hiện khớp
lệnh lô 10 cổ phiếu với lệnh tối thiểu 100 cổ phiếu, tức là nhà đầu tư
có thể đặt lệnh 100, 110, 120, 130 cổ phiếu… Chắc chắn rằng, quy định
này nếu được triển khai trên sàn Hà Nội và TP. HCM sẽ được nhà đầu tư
nhỏ hoan nghênh nhiệt liệt.

[hoanghaitmdtno1]

Xu thế mới trên thị trường chứng khoán Hà Nội |






http://tinchungkhoan24h.com/stock/images/news/i57_094541..jpg" style="border-color: rgb(28, 28, 23);" border="2" height="110" width="130
|
Tuần
qua, sàn Hà Nội tăng mạnh cả về khối lượng giao dịch và giá trị giao
dịch. Mặc dù hai phiên cuối tuần HASTC-Index giảm nhẹ, nhưng có thể
thấy, thị trường đã thật sự thoát khỏi thời kỳ suy thoái và đang hình
thành một xu thế mới có biên độ dao động sẽ lớn hơn.

|






HASTC-Index tăng đột biến

Ðỉnh
cao là phiên giao dịch ngày 19-9, HASTC-Index tăng 7,96 điểm. Có tới 71
mã cổ phiếu (CP) tăng giá. Trong phiên này, KLGD của thị trường tăng
110,03% so với phiên trước, đạt 2,715 triệu CP, giá trị giao dịch lên
đến 222,636 tỷ đồng. Ðây là phiên giao dịch đầu tiên của SCJ (CP của
Công ty cổ phần xi-măng Sài Sơn). Mặc dù là CP xi-măng thứ năm trên sàn
Hà Nội và có quy mô không lớn, nhưng trong phiên chào sàn, đã có
208.200 CP được giao dịch với mức tăng giá rất mạnh 25.000đồng/CP. Ðây
cũng là một minh chứng cho thấy, CP ngành xây dựng, vật liệu xây dựng
vẫn giữ vai trò chủ chốt trên sàn Hà Nội.

Như
vậy, tính đến ngày 19-9, HASTC-Index đã tăng 10 phiên liên tiếp với mức
tăng khá cao, hơn 23 điểm. Mặc dù đã được dự báo từ tuần trước đó khi
cả chỉ số HASTC-Index lẫn khối lượng giao dịch (KLGD) tăng nhẹ đều đều
qua từng phiên, nhưng việc HASTC-Index tăng đột biến trong hai ngày
18-9 và 19-9 đã vượt quá dự đoán của nhiều nhà đầu tư (NÐT) cũng như
chuyên gia.

Thị trường sẽ đảo chiều?

Sau
10 phiên tăng liên tiếp, hai phiên cuối tuần (ngày 20-9 và 21-9), sàn
Hà Nội có sự điều chỉnh. HASTC-Index giảm nhẹ 3,03 điểm và 1,11 điểm.
Cùng với một loạt mã CP đảo chiều giảm giá trong hai phiên cuối tuần,
nhiều NÐT lo ngại rằng, tuần tới, có thể thị trường sẽ giảm mạnh. Tuy
nhiên, điều này rất ít khả năng xảy ra. Bởi vì, HASTC-Index chỉ giảm ở
mức nhẹ tập trung chủ yếu ở những CP có giá thị trường nhỏ và KLGD của
thị trường vẫn còn ở mức cao gần 2 triệu CP/phiên. Trong các phiên, dư
mua vẫn cao hơn dư bán.

Trên
các sàn giao dịch, nhìn chung NÐT vẫn còn tâm lý hào hứng, ít người bán
vội CP đi khi thị trường điều chỉnh. Phần đông vẫn giữ CP đợi thị
trường đi lên và tìm mua vào những CP ở mức giá hợp lý. Một nguyên nhân
khiến HASTC-Index chững lại là bởi nhiều NÐT đã đầu cơ theo hình thức
lướt sóng, bán CP đi khi cho rằng giá đã sắp ở mức đỉnh.

Trong
hai phiên cuối tuần, hầu hết CP "họ" Sông Ðà giảm giá. Trong đó giảm
mạnh nhất là SSS, dừng ở mức 56.700 đồng/CP. Tuy nhiên, sự điều chỉnh
về giá của nhóm CP này là một biểu hiện bình thường, không có gì nghiêm
trọng. Một nguyên nhân khiến nhóm CP này kém "nhiệt" là bởi tuần qua,
thị trường đổ dồn vào hai CP chào sàn là CSJ và PVS. Ðiều này cho
thấy, sức cầu trên sàn Hà Nội vẫn rất lớn, luôn sẵn sàng chào đón những
CP có chất lượng.

Trong
tuần tới, có thể thị trường sẽ tiếp tục điều chỉnh nhẹ, nhưng xu thế
tăng giá vẫn khá chắc chắn, nhưng chỉ số HASTC-Index sẽ không có sự
tăng đột biến. Với diễn biến này, rất khó để NÐT đưa ra dự báo chính
xác nên lời khuyên của các chuyên gia là nên tập trung vào những CP
blue-chip và kiên trì, không vội vàng bán CP ra khi thị trường giảm vài
ba phiên.

[hoanghaitmdtno1]

“Mở room” cứu thị trường? (2007-09-24 ) |








|
Theo
quy định cam kết gia nhập WTO, các nhà đầu tư nước ngoài sẽ được tăng
tỷ lệ sở hữu tại các DN VN mà Nhà nước không cần khống chế điều kiện.
Điều này có nghĩa là sau khi VN gia nhập WTO, “room” sẽ được “nới
rộng”. Tuy nhiên, do đầu 2007, thị trường chứng khoán phát triển quá
nóng, nên Chính phủ đã yêu cầu duy trì “room” 30% với các DN chưa niêm
yết và 49% với những DN niêm yết. Điều này khiến cho quan điểm về việc
“mở room” cho các nhà đầu tư nước ngoài vẫn còn đang gây nhiều tranh
cãi.

|






Thống
kê của Hiệp hội các nhà đầu tư tài chính VN cho biết: Hơn 30 mã chứng
khoán nhà đầu tư ngoại “ưa thích” hiện đã “dùng” hết tỷ lệ (...) cho
phép

Giải pháp cuối cùng

Liên
tiếp 4 tháng qua, thị trường chứng khoán VN trong giai đoạn điều chỉnh,
chỉ số VN-Index trồi sụt quanh 900 điểm, giá trị giao dịch giảm mạnh.
Một điểm dễ nhận thấy là sức cầu từ khối nhà đầu tư ngoại giảm rõ rệt.
Trong bối cảnh như vậy, cộng thêm một số chính sách được ban hành hoặc
đang trong dự thảo như thắt chặt cho vay kinh doanh chứng khoán, đánh
thuế thu nhập từ kinh doanh chứng khoán... càng làm cho tâm lý các nhà
đầu tư trong nước chán nản. Tuy chưa có thống kê chính xác, nhưng với
khối lượng giao dịch giảm mạnh tại các sàn chứng khoán, có thể thấy rất
nhiều nhà đầu tư đã rời sàn.

Nhiều
thông tin đưa ra để "kích cầu" thị trường đã được áp dụng triệt để
nhưng không đem lại kết quả như mong muốn. Điển hình có thể thấy báo
cáo kết quả kinh doanh quý 2 của nhiều DN rất khả quan, đặc biệt là của
khối ngân hàng, sản xuất, kinh doanh... như STB, REE, NKD... cũng như
dự án phát triển hết sức tiềm năng cũng không thể khiến giá các cổ
phiếu này bứt phá như đã từng xảy ra vào đầu năm 2007. Thậm chí 4 đại
gia có sức ảnh hưởng lớn đến chỉ số VN - Index là REE, NKD, GMD, SAM
trên Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM đã có buổi gặp mặt "trấn an" các
nhà đầu tư, nhưng chỉ số này cũng chỉ "nhảy nhót" quanh ngưỡng 900
điểm.


Tại
VN, Luật Cạnh tranh đã quy định việc thâu tóm một DN bằng cách mua cổ
phần trên thị trường chứng khoán không được thực hiện nếu tạo ra DN mới
nắm trên 50% thị phần trong một lĩnh vực; nếu nắm 30% thị phần thì phải
báo cáo. Còn theo quy định của Luật Doanh nghiệp, các DN có vốn nước
ngoài dưới 49% được coi là DN “nội”, trên mức này là DN “ngoại”.



|
"Phép
thử" gần đây nhất đã khiến giới đầu tư càng tin chắc rằng "mở room" sẽ
là biện pháp cuối cùng giúp thị trường vượt qua "sóng gió". Đó là Trung
tâm Lưu ký do sai sót trong tính toán đã đưa tỷ lệ sở hữu của cổ phiếu
Ngân hàng thương mại cổ phần Sài Gòn Thương Tín (Sacombank), mã STB từ
30% lên 49% khiến nhà đầu tư ngoại ào ào đặt mua với giá trần ở mấy
chục phút đầu của phiên đầu tiên ngày 21/8. Tiếp theo ngày 5/9, Trung
tâm Lưu ký chứng khoán, chi nhánh TP HCM đã tính nhầm "room" cho nhà
đầu tư ngoại được phép sở hữu cổ phiếu đối với Cty cổ phần Xuất nhập
khẩu thủy sản Bến Tre, mã ABT lên đến 777.555 đơn vị. "Nhờ" sự sai sót
này, nhà đầu tư nước ngoài đã nhân cơ hội đặt mua vượt 0,01% tỷ lệ cho
phép.

Một
nhà đầu tư lâu năm trên sàn BSC khẳng định: "phép thử mở room trong bối
cảnh hiện nay có lẽ hiệu quả nhất, bởi nhà đầu tư nội vẫn chưa bỏ thói
quen “theo" bước đi của nhà đầu tư ngoại. Trên thị trường hiện nay,
hàng tốt có rất nhiều, chỉ cần có cầu ngoại phát tín hiệu là các nhà
đầu tư nội sẽ phấn chấn quay trở lại sàn".

Còn nhiều lo ngại

Một
số chuyên gia khác thì lại cho rằng nên tăng tỷ lệ sở hữu cho nhà đầu
tư nước ngoài, nhưng hạn chế họ tham gia hoạt động DN bằng cách phát
hành cổ phiếu không có quyền biểu quyết. Tuy nhiên, theo TS Trịnh An
Huy – Chủ tịch Câu lạc bộ các nhà đầu chứng khoán (CSI) thì khi nhà đầu
tư ngoại bỏ vốn để đầu tư dài hạn, họ đương nhiên muốn có quyền biểu
quyết, tham gia những kế hoạch phát triển của DN được trình bày tại đại
hội cổ đông.

Trong
khi các nhà đầu tư nóng lòng chờ kế hoạch “mở room” của Chính phủ, thì
một số chuyên gia lại bày tỏ lo ngại việc các DN "ngon" có thể bị nhà
đầu tư nước ngoài thao túng nếu họ được tăng tỷ lệ sở hữu.

Nhiều
DN niêm yết trên sàn lại bày tỏ quan điểm đồng tình với cơ quan quản lý
về vấn đề này. Bà Nguyễn Thị Mai Thanh – Tổng Giám đốc Cty cổ phần cơ
điện lạnh (REE) thẳng thắn cho biết: "Tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước
ngoài ở mức 49% là vừa phải. Nếu nhìn những thị trường lân cận thì thấy
chỉ số này có thể cao hơn. Tuy nhiên, trong hoàn cảnh kinh tế của VN,
chúng ta đang bắt đầu phát triển, tôi nghĩ chúng ta phải giành cơ hội
thoả đáng, hợp lý cho các nhà đầu tư trong nước. Do vậy, tỷ lệ 49% hiện
nay không phải là thấp. Nếu nhìn lại sự điều chỉnh trong thời gian vừa
qua là có một vài tác động từ bên ngoài và những tác động đến hơi bất
ngờ, do vậy làm cho nhà đầu tư không có thời gian chuẩn bị sắp xếp
nguồn vốn của mình. Trên thực tế, trên thị trường còn rất nhiều hàng
tốt với mức giá hợp lý để đầu tư".

Những “nước cờ” khác

Cũng
theo TS Huy, việc mở "room" chưa hẳn là cứu cánh đối với thị trường
chứng khoán VN hiện nay. Bởi Chính phủ sẽ phải cân nhắc việc mở "room",
mở bao nhiêu, lộ trình mở như thế nào...

Tuy
nhiên trước mắt, có 2 phép tính khác có thể cân nhắc để "cứu" sự ảm đạm
của thị trường. Thứ nhất, đó là việc IPO Ngân hàng Ngoại thương VN
(VCB). Nếu giá cổ phiếu này được tính toán ở mức hợp lý, bán cho đối
tác chiến lược trước, thì nhà đầu tư trong nước sẽ có giá tham khảo để
đặt mức giá không quá cao như đã từng xảy ra với cổ phiếu của tập đoàn
Bảo Việt. Mức giá của VCB sẽ có tác động rất lớn đến mặt bằng giá cổ
phiếu trên thị trường cả tập trung và phi tập trung. Thứ 2, nếu Chỉ thị
03 về thắt chặt cho vay kinh doanh chứng khoán được nới lỏng biên độ 3%
sẽ tạo tâm lý tốt cho các nhà đầu tư quay trở lại thị trường. Trên thực
tế, chỉ các ngân hàng thương mại quốc doanh mới "vướng" nhiều với giới
hạn này, còn các ngân hàng quốc doanh hầu như chưa vượt mức giới hạn
cho vay.

[hoanghaitmdtno1]

Tỉ lệ 3% sẽ được điều chỉnh? (2007-09-24 ) |








|
Hơn
một tháng nay, tin đồn Ngân hàng Nhà nước có thể xem xét, sửa đổi tỉ lệ
3% giới hạn cho vay đầu tư CK đã lan rộng trong giới đầu tư. Liệu điều
đó có thể xảy ra hay không, bởi đã có một vài cơ sở để người ta tin
rằng NHNN sẽ có điều chỉnh sớm.

|






Khó khả thi


Điều này không nằm ngoài dự đoán của những ai hiểu rõ tình hình của một
số NH cổ phần. Làm sao chỉ trong vài tháng có thể hạ được 30%-40% dư
nợ?

Nếu hạ được thì tình trạng của các NH này sẽ ra sao, vì
hầu hết NH có dư nợ cho vay CK lớn là NH mới chuyển hoạt động từ mô
hình NH nông thôn lên đô thị, chưa thể mở rộng cho vay SX-KD được vì ít
khách hàng.

Mặc dù vừa qua, một số NH cổ phần tuyên bố là
giảm được tỉ lệ cho vay CK về mức gần hoặc dưới 3%. Chưa biết độ tin
cậy của những con số này đến đâu.

Một cán bộ theo dõi, quản
lý các NH ở một chi nhánh NHNN cho biết: "Có những NH đang ở mức 6-7%
thông báo đã hạ xuống chỉ còn hơn 1%. Làm sao mà có thể nhanh thế được?
Nhiều khả năng là thay đổi mục đích vay.

Chỉ thị 03 chỉ
khống chế chiết khấu chứng từ có giá (CTCG) để đầu tư kinh doanh CK,
chứ không khống chế để thực hiện các mục đích khác. Vì vậy, những hợp
đồng vài chục tỉ đồng thì khó sửa, còn dưới 10 tỉ đồng chỉ cần hai bên
thoả thuận là sửa được ngay!".

Sau khoảng 2 tháng thực hiện
Chỉ thị 03, một số NH đã phản ánh là không thể thực hiện đúng lộ trình
cắt giảm vào thời điểm cuối năm, đề nghị cho kéo đến cuối tháng 6.2008.


Bên cạnh đó, tình trạng thừa vốn khả dụng trong hệ thống vẫn tiếp tục
diễn ra. NH ngày càng khó khăn trong việc mở rộng tín dụng vì một số DN
sau CPH đã nhiều vốn tự có để hoạt động, giảm vay NH.

Đó là chưa kể những tác động ảnh hưởng của việc khống chế tỉ lệ đến TTCK, đến tiến độ CPH...


Tình hình như vậy sẽ đặt NHNN trước tình huống nếu vẫn giữ nguyên quyết
định khống chế 3% thì cũng chỉ là hình thức, mà lại mang tiếng là không
phù hợp với thực tiễn.

Phải thay đổi cả quan điểm quản lý


Không kể ngoài ngành, theo một số thông tin thì ngay trong nội bộ NHNN,
tuy mọi người vẫn nhất trí là Chỉ thị 03 là cần thiết và thời gian qua
cũng đã có những tác dụng nhất định, nhưng ngày càng xuất hiện nhiều ý
kiến nên xem xét và có sự điều chỉnh tỉ lệ 3%.

Nhất là khi mở
rộng kênh tham khảo từ quốc tế cho thấy ở hầu hết các nước (trừ Ấn Độ
khống chế 5%), cơ quan giám sát tài chính hoặc NHTƯ không có quy định
hoặc giám sát đặc biệt với cho vay đầu tư, kinh doanh CK của các TCTD
nói chung, trừ từng NH cụ thể và trong từng trường hợp nhất định có yêu
cầu giám sát.

Trước đây khi giải thích lý do khống chế dưới
3% một số đại diện NHNN trích lời một chuyên gia nước ngoài cho rằng
hầu hết các nước không cho vay cầm cố CK để đầu tư CK và rằng VN gần
như là một nước duy nhất mà NH lại cho cầm cố CK để vay tiền đi đầu tư
CK?

Vừa qua trên báo ngành, một vụ trưởng NHNN cũng đã nêu ý
kiến cần phải sửa lại Chỉ thị 03 vì TTCK có thể sẽ suy giảm kéo dài (cả
khi các DN lớn, các NH mới phát hành thêm một lượng CP khổng lồ) và các
NĐTTN vẫn phải tiếp tục bán tháo CP để trả nợ NH, gây ra sự thua thiệt
ngay trên "sân nhà" cho các NĐT và NH nội địa. Việc thay đổi và phân
công lại ban lãnh đạo NHNN cũng là một yếu tố khiến một số người cho
rằng "tân quan tân chính sách".

Khi nào và như thế nào?


Mặc dù sớm hay muộn thì tỉ lệ 3% cũng sẽ phải sửa đổi như các chính
sách khác phải thường xuyên điều chỉnh cho phù hợp thực tiễn, nhưng khó
có thể dự đoán chính xác khi nào NHNN sẽ sửa và sửa ra sao.


Trên cơ sở một số tình hình, dự đoán việc sửa Chỉ thị 03 nếu có trong
năm thì cũng không diễn ra trong thời gian từ nay đến hết tháng 10. Lý
do lần này NHNN sẽ phải có sự khảo sát kỹ càng và đồng thuận trong quan
điểm để vẫn phải đảm bảo an toàn hệ thống NH, nhưng không "gây khó" cho
TTCK.

Việc điều chỉnh (nếu có) sẽ diễn ra trước thời điểm
31.12.2007. Ba phương án có thể đặt ra: Một là gia hạn thời gian về 3%
thêm 6 tháng nữa; hai là điều chỉnh nâng tỉ lệ cho vay CK lên mức cao
hơn hoặc quy định mức đối với từng NH cụ thể; ba là vừa lùi thời hạn
vừa nâng mức khống chế.

Dù điều chỉnh theo phương án nào thì
quyết định của NHNN cũng sẽ tác động khá mạnh vào chiều hướng của
VN-Index. Nhiều NĐT và các tổ chức kinh doanh CK đang rất quan tâm,
nghe ngóng động thái sắp tới của NHNN.

Biết đâu cũng như hành
động của FED trong ngày 18.9 khi giảm 0,5% lãi suất cho vay ngắn hạn,
NHNN VN lại ra một quyết định bất ngờ nâng tỉ lệ đầu tư, cho vay kinh
doanh CK lên một mức ngoài dự đoán?

[hoanghaitmdtno1]

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=37&newsid=3428&l ang=

[table] Dự báo tuần 24-28/9: Đón đầu thông tin nội gián (2007-09-24 ) |








|
Ngày
thứ Ba, 18/9, đã thực sự là một ngày phán quyết quan trọng đối với TTCK
toàn cầu, trong đó có thị trường non trẻ của Việt Nam.

|






Phần
lớn nhờ ảnh hưởng từ quyết định cắt giảm lãi suất của FED, thị trường
Việt Nam đã có 2 phiên tăng giá mạnh vào thứ Tư và thứ Năm, qua đó đưa [url="http://mst.24h.com.vn/news.php/161/162816" target="_blank">VN-Index đóng cửa cuối

[hoanghaitmdtno1]

Có sóng! (2007-09-24 ) |






|
Mặc
dù giảm nhẹ trong phiên giao dịch cuối tuần, nhưng diễn biến giao dịch
tại Sở Giao dịch chứng khoán TP. HCM tuần qua đã phát đi tín hiệu mới,
củng cố phần nào niềm tin cho những người tâm huyết với thị trường đang
trên đường tìm lại ánh sáng chói lọi của một thời chưa xa. |






Cả
tuần có 4/5 phiên tăng điểm, nhất là hai phiên thứ Tư và thứ Năm tăng
thật là tăng. Sẽ là một tuần đầy đặn nếu VN-Index tiếp tục giữ đà tăng
điểm cho đến hết tuần, nhưng những gì đã thể hiện được cũng đủ giúp cho
tâm trạng nhà đầu tư vui trở lại.

Tiếp
sau phiên thứ Tư 19/9 tăng 11,05 điểm, VN-Index tiếp tục có phiên tăng
điểm tích cực vào ngày thứ Năm 20/9. Với 80 mã chứng khoán tăng giá, 14
mã giảm giá và 23 mã đứng giá, VN-Index tăng thêm 17,39 điểm, tương
đương 1,84%, vượt qua mức 960 điểm (sau nhiều ngày) để đạt 963,61 điểm.

Các
cổ phiếu lớn trong phiên này đồng loạt tăng giá, tái khẳng định chắc
chắn về vai trò "làm nên chuyện" của mình trong mọi trường hợp. Một
điểm khác biệt nữa của thị trường so với những phiên "lình xình" trước
đó là khối lượng và giá trị tăng vọt. Trong phiên khớp lệnh, khối khớp
thành công của cả cổ phiếu và chứng chỉ quỹ đạt gần 11 triệu đơn vị,
giá trị xấp xỉ 900 tỷ đồng. Có cái gì đó hao hao như "hơi thở" của
những phiên giao dịch sôi động hồi đầu năm.

Sang
phiên cuối tuần, thứ Sáu 21/9, chỉ số thị trường sau đợt khớp lệnh mở
cửa còn nhích thêm một chút, nhưng đóng cửa cuối ngày giảm nhẹ 4,94
điểm, tương đương 0,51%, xuống còn 958,67 điểm. Chung cuộc, toàn thị
trường chỉ có 24 mã chứng khoán tăng giá, 72 mã giảm giá và 21 mã đứng
giá.

STB
sau 5 phiên tăng giá liên tiếp, góp công không nhỏ vào việc duy trì
điểm số tăng của thị trường, đến hôm thứ Sáu có phiên giảm giá đầu tiên
trong những hồi hộp liên quan đến việc cổ phần hóa và giá cổ phần của
"anh cả" trong ngành ngân hàng là Vietcombank. Vai trò lớn được đặt lên
vai của FPT với phiên hồi phục thứ ba liên tiếp, khi mà nhiều cổ phiếu
lớn khác lại có một phiên bỏ lơi nhiệm vụ. Trong tuần, cổ phiếu mới VIC
của CTCP Vincom chính thức gia nhập cuộc chơi chuyên nghiệp và có sự
thể hiện không tồi khi tăng từ mức 125.000 đồng/cổ phiếu vào ngày 19/9
lên 137.000 đồng/cổ phiếu vào ngày cuối tuần 21/9 với lượng giao dịch
tăng từ trên 300.000 cổ phiếu lên gần 800.000 cổ phiếu và hơn 1,2 triệu
cổ phiếu.

Phiên
giảm điểm cuối tuần vẫn có sự sôi động khiến niềm âu lo được giảm bớt
khi dự đoán về những diễn biến tiếp theo của thị trường. Vẫn gần 11
triệu đơn vị chứng khoán được giao dịch khớp lệnh thành công với giá
trị còn cao hơn phiên trước, lên đến 940 tỷ đồng.

Nhà
đầu tư không còn quá kỳ vọng vào việc có thể lặp lại một giai đoạn thị
trường đi lên theo chiều thẳng đứng. Tăng, giảm là điều bình thường, và
tăng nhiều hơn giảm có nghĩa thị trường vẫn đi lên. Quan trọng nhất là
thị trường bắt đầu có xu hướng chuyển động, bắt đầu có sóng…!

[hoanghaitmdtno1]

Có sóng! (2007-09-24 ) |






|
Mặc
dù giảm nhẹ trong phiên giao dịch cuối tuần, nhưng diễn biến giao dịch
tại Sở Giao dịch chứng khoán TP. HCM tuần qua đã phát đi tín hiệu mới,
củng cố phần nào niềm tin cho những người tâm huyết với thị trường đang
trên đường tìm lại ánh sáng chói lọi của một thời chưa xa. |






Cả
tuần có 4/5 phiên tăng điểm, nhất là hai phiên thứ Tư và thứ Năm tăng
thật là tăng. Sẽ là một tuần đầy đặn nếu VN-Index tiếp tục giữ đà tăng
điểm cho đến hết tuần, nhưng những gì đã thể hiện được cũng đủ giúp cho
tâm trạng nhà đầu tư vui trở lại.

Tiếp
sau phiên thứ Tư 19/9 tăng 11,05 điểm, VN-Index tiếp tục có phiên tăng
điểm tích cực vào ngày thứ Năm 20/9. Với 80 mã chứng khoán tăng giá, 14
mã giảm giá và 23 mã đứng giá, VN-Index tăng thêm 17,39 điểm, tương
đương 1,84%, vượt qua mức 960 điểm (sau nhiều ngày) để đạt 963,61 điểm.

Các
cổ phiếu lớn trong phiên này đồng loạt tăng giá, tái khẳng định chắc
chắn về vai trò "làm nên chuyện" của mình trong mọi trường hợp. Một
điểm khác biệt nữa của thị trường so với những phiên "lình xình" trước
đó là khối lượng và giá trị tăng vọt. Trong phiên khớp lệnh, khối khớp
thành công của cả cổ phiếu và chứng chỉ quỹ đạt gần 11 triệu đơn vị,
giá trị xấp xỉ 900 tỷ đồng. Có cái gì đó hao hao như "hơi thở" của
những phiên giao dịch sôi động hồi đầu năm.

Sang
phiên cuối tuần, thứ Sáu 21/9, chỉ số thị trường sau đợt khớp lệnh mở
cửa còn nhích thêm một chút, nhưng đóng cửa cuối ngày giảm nhẹ 4,94
điểm, tương đương 0,51%, xuống còn 958,67 điểm. Chung cuộc, toàn thị
trường chỉ có 24 mã chứng khoán tăng giá, 72 mã giảm giá và 21 mã đứng
giá.

STB
sau 5 phiên tăng giá liên tiếp, góp công không nhỏ vào việc duy trì
điểm số tăng của thị trường, đến hôm thứ Sáu có phiên giảm giá đầu tiên
trong những hồi hộp liên quan đến việc cổ phần hóa và giá cổ phần của
"anh cả" trong ngành ngân hàng là Vietcombank. Vai trò lớn được đặt lên
vai của FPT với phiên hồi phục thứ ba liên tiếp, khi mà nhiều cổ phiếu
lớn khác lại có một phiên bỏ lơi nhiệm vụ. Trong tuần, cổ phiếu mới VIC
của CTCP Vincom chính thức gia nhập cuộc chơi chuyên nghiệp và có sự
thể hiện không tồi khi tăng từ mức 125.000 đồng/cổ phiếu vào ngày 19/9
lên 137.000 đồng/cổ phiếu vào ngày cuối tuần 21/9 với lượng giao dịch
tăng từ trên 300.000 cổ phiếu lên gần 800.000 cổ phiếu và hơn 1,2 triệu
cổ phiếu.

Phiên
giảm điểm cuối tuần vẫn có sự sôi động khiến niềm âu lo được giảm bớt
khi dự đoán về những diễn biến tiếp theo của thị trường. Vẫn gần 11
triệu đơn vị chứng khoán được giao dịch khớp lệnh thành công với giá
trị còn cao hơn phiên trước, lên đến 940 tỷ đồng.

Nhà
đầu tư không còn quá kỳ vọng vào việc có thể lặp lại một giai đoạn thị
trường đi lên theo chiều thẳng đứng. Tăng, giảm là điều bình thường, và
tăng nhiều hơn giảm có nghĩa thị trường vẫn đi lên. Quan trọng nhất là
thị trường bắt đầu có xu hướng chuyển động, bắt đầu có sóng…!

[hoanghaitmdtno1]

Thấy gì qua khối lượng giao dịch đột biến? (2007-09-24 ) |






|
Diễn
biến thị trường hết sức sôi động tuần qua đã kết thúc với việc chỉ số
VN-Index tăng tổng cộng 28,21 điểm. Đặc biệt khối lượng giao dịch tính
riêng khớp lệnh CP đã đạt mức cao nhất trong vòng 6 tháng qua.

|






Sức mua tăng mạnh


Thống kê tuần cho thấy khối lượng khớp lệnh đạt 38.250.450 đơn vị,
tương đương mức giao dịch gần 7,88 triệu CP/phiên, tăng 37% so với mức
trung bình tuần trước. Đặc biệt trong hai phiên ngày 21 và 22.9, lượng
giao dịch lên tới 9,98 triệu CP/phiên, tăng đột biến 78% so với mức
trung bình 20 phiên trước đó.

- Khối lượng giao dịch đặc biệt
lớn cho thấy nguồn tiền chờ giải ngân trên thị trường vẫn còn rất dồi
dào, thậm chí không loại trừ nguồn tiền mới tham gia thị trường. Điều
này loại bỏ những lo ngại về khả năng thiếu hụt sức mua trong điều kiện
thị trường điều chỉnh quá dài trong hơn 3 tháng làm NĐT bị chôn vốn do
mua bình quân giảm hay để dành vốn cho các đợt IPO sắp tới.

-
Việc NĐT tích cực giao dịch trở lại, đặc biệt là sức cầu lớn cho thấy
mức đáy đã được xác lập và thị trường không thể rớt thêm. Sức mua lớn
cũng giúp tiêu thụ hết lượng cung ngắn hạn.

Thực tế diễn
biến ở một số CP chủ chốt như STB, REE cho thấy lượng bán ra đã tăng
vọt do trải qua đợt phục hồi khá mạnh. Thống kê lượng bán ra tuần qua
cũng tăng 24,6%, đạt 13,86 triệu đơn vị/phiên. Đặc biệt trong phiên
điều chỉnh giảm cuối tuần, mức cung lên tới 20,23 triệu đơn vị.


Lượng cung lớn chủ yếu là do hoạt động hiện thực hoá lợi nhuận ngắn hạn
khi giá tăng gặp ngưỡng kháng cự. Tuy nhiên lượng dư bán giá thấp cuối
phiên không nhiều, đồng thời khối lượng giao dịch thành công đạt kỷ lục
10,35 triệu CP cho thấy khả năng hấp thụ rất tốt.

Cầu ngoại lấy lại phong độ


- Giao dịch mua vào của NĐTNN tăng rất mạnh tuần qua cho thấy những tác
động của TTCK quốc tế tới VN lớn hơn nhiều người tưởng. Với mức giá
tăng cao nhưng NĐTNN vẫn mua vào trong khi khối này lại "ém quân" trước
thời điểm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tuyên bố cắt giảm lãi suất và
là lúc giá CP thấp hơn nhiều. Do đó những biến động trên thị trường thế
giới sắp tới có khả năng sẽ tác động nhiều hơn đến VN.

- Khối
lượng mua vào trong tuần của NĐTNN đạt 6.877.120 CK, bán ra đạt
2.104.890 CK, tương đương khối lượng mua ròng 4.772.230 CK. Đây là
lượng mua ròng lớn nhất kể từ đầu tháng 7 đến nay. Tỉ trọng khớp lệnh
mua của khối này chiếm khoảng 15% tổng khối lượng khớp lệnh toàn thị
trường trong tuần.

[hoanghaitmdtno1]

Không có chủ trương sửa Chỉ thị 03” (2007-09-24 ) |








|
Đây là khẳng định của một quan chức Ngân hàng Nhà nước khi trả lời VnEconomy sáng nay, 24/9. |






Đã
ban hành và đi vào thực hiện nhưng Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN (về kiểm
soát quy mô, chất lượng tín dụng và cho vay đầu tư kinh doanh chứng
khoán nhằm kiểm soát lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế) vẫn là tâm
điểm bàn luận của thị trường trong suốt hai tháng nay, trong đó có
những tin đồn và hy vọng sẽ có sự điều chỉnh liên quan đến hạn mức dư
nợ 3%.

Những tin đồn và hy vọng đó được đẩy cao trong tuần
qua, khi nhiều nhà đầu tư gửi thư và gọi điện tới VnEconomy để tìm hiểu
khả năng này. Báo chí cũng hy vọng sẽ có giải đáp cụ thể từ Ngân hàng
Nhà nước, đặc biệt là trong một cơ hội tiếp xúc với Thống đốc Ngân hàng
Nhà nước cuối tuần qua.

Thế nhưng hiện nhiều câu hỏi vẫn còn
để ngỏ. Trước hết, đó là khả năng một số ngân hàng sẽ không kịp hồi vốn
về 3% theo Chỉ thị vào cuối năm nay; khi đó, hướng xử lý sẽ như thế
nào?

Thứ hai, tin đồn về khả năng nới rộng hạn mức 3% ít
nhiều đang tác động đến tâm lý nhà đầu tư vẫn đang cần một phản hồi
chính thức từ cơ quan quản lý. Mới nhất, một số nguồn tin đề cập đến
khả năng “dù sớm hay muộn cũng sẽ phải sửa đổi”, càng thắp thêm hy vọng
với nhiều nhà đầu tư, cũng như với một số ngân hàng đang có dư nợ loại
này cao.

Trước những tin đồn này, một quan chức Ngân hàng
Nhà nước từ chối bình luận khi trả lời VnEconomy, ngoài khẳng định
“hiện Thống đốc Ngân hàng Nhà nước không có chủ trương sửa đổi Chỉ thị
03”.

Nếu Chỉ thị 03 tiếp tục giữ nguyên các quy định từ nay
đến cuối năm, liệu đà phục hồi của thị trường chứng khoán có tiếp tục
bị níu kéo? Những phiên giao dịch gần đây cho thấy lực của thị trường
vẫn rất lớn; nhà đầu tư đang trở lại và thị trường đang hướng tới những
phiên sôi động gần 1.000 tỷ đồng giá trị giao dịch.

Trong
một khảo sát của VnEconomy mới đây, kết quả cho thấy phần lớn nhà đầu
tư vẫn đang chủ động nguồn vốn của mình. Chỉ 14% trong số 3.200 ý kiến
tham gia cho rằng vốn của họ đang phụ thuộc ở nguồn vay ngân hàng
thương mại.

Chỉ thị 03 là văn bản được xây dựng và ban hành
theo chỉ đạo của Thủ tướng Chính phủ, được sự đồng thuận của Hội đồng
Tư vấn chính sách tài chính, tiền tệ Quốc gia (theo nguyên Thống đốc
Ngân hàng Nhà nước Lê Đức Thúy).

Bởi vậy, vẫn có một sốý
kiếnlo ngại việc văn bản vừa được thực hiện, nếu thay đổi ngay sẽ tạo
tiền lệ xấu trong công tác điều hành, nhất là khi có ảnh hưởng lớn tới
một thị trường nhạy cảm là chứng khoán.

[hoanghaitmdtno1]

Xu thế mới trên thị trường chứng khoán (2007-09-24 ) |








|
Tiếp
tục những tín hiệu sáng sủa về nền kinh tế vĩ mô, thông tin tích cực về
thị trường chứng khoán thế giới với động thái cắt giảm lãi suất (0,5%)
của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, hơn hết là triển vọng tăng trưởng của các
công ty niêm yết 8 tháng đầu năm... đã tác động tích cực đến TTCK VN.

|






Nhiều
NĐT đã mạnh tay mua vào khiến khối lượng và giá trị giao dịch thị
trường tăng lên rất nhanh. Đây cũng là điểm nhấn của thị trường tuần
qua.

So
với phiên cuối tuần trước, đến tuần này, giá trị giao dịch đã tăng
68,84%, lên tới 720 tỷ đồng/phiên. Số lượng CK được mua bán cũng tăng
mạnh mẽ (47,65%) - từ mức 5,69 triệu đơn vị khớp lệnh/phiên lên tới
8,41 triệu đơn vị/phiên tuần này.

Tuy
có sụt nhẹ 4,94 điểm trong phiên giao dịch đóng cửa tuần nhưng tính
chung, với 4 phiên tăng điểm liên tiếp trong tuần đã giúp chỉ số giá VN
Index tăng được 28,21 điểm (tương đương mức 3,03%) so với cuối tuần
trước, lên 958,67 điểm.

Thống
kê toàn sàn cho thấy, có 67 mã tăng giá, 25 mã giảm giá và chỉ 1 mã
đứng giá. Hiện tượng của tuần này thuộc về CP Ngân hàng STB (Sài gòn
Thương Tín) và CP mới VIC (CTCP Vincom). Đầu tuần, STB đứng ở 55.000
đ/CP, sau 4 phiên tăng liên tục đã lên tới 64.500 đ/CP. Kết quả tăng
trưởng của ngành ngân hàng nói chung và STB đều rất tốt, hoàn thành hơn
70% kế hoạch năm nên NĐT ồ ạt mua CP nhóm này.

Với
VIC, chào sàn vào ngày 19/9 song CP này đã đóng cửa tuần ở mức
137.000đ/CP, cao hơn nhiều so với mức giá dự kiến ban đầu. Đặc biệt,
khối lượng giao dịch của VIC tăng mạnh qua từng phiên.

Từ
hiệu ứng tăng điểm của STB và VIC đã khiến giới ĐT tin tưởng vào sự
phục hồi của thị trường nên đã mạnh tay đầu tư vào nhóm CP bluechip
REE, SAM, PVD, KDC, NKD... Hai tháng qua, nhóm CP này nằm trong trạng
thái tích luỹ, nay được các NĐT chú ý nên đã trỗi dậy. Mặc dù vậy,
nhiều CP hạng nhỏ và trung cũng đã góp một phần đáng kể vào kết quả
chung của chỉ số thị trường.

NĐT
nước ngoài đã tăng gấp đôi số tiền đầu tư của họ so với tuần trước,
khoảng 800 tỷ đồng - một mức vốn kỷ lục trong suốt 2 tháng qua - để mua
gần 7 triệu cổ phiếu và chứng chỉ quỹ. Trong khi đó họ chỉ bán ra 2,1
triệu chứng khoán, thu về 184,2 tỷ đồng.

Cũng
tương tự như sàn HCM, sàn Hà Nội cũng đóng cửa phiên giao dịch cuối
tuần qua với mức điểm cộng 13,01 điểm, tương đương mức 5% lên 272,49
điểm. Biên độ tăng giá CK lớn, kèm theo đó là quy mô giao dịch tăng
mạnh trong nhiều phiên liên tiếp. Tính chung cho cả 5 phiên giao dịch
trong tuần, có tổng cộng 10,42 triệu đơn vị CP được chuyển nhượng với
giá trị đạt 916,81 tỷ đồng, tăng 39,55% về khối lượng và 43,91% về giá
trị so với tuần giao dịch trước. Toàn sàn ghi nhận 69 mã tăng giá, 34
mã giảm giá và 14 mã đứng giá.

Tâm
lý NĐT đang "hưng phấn". Đánh giá của các chuyên gia trong thời gian
tới thị trường dần sẽ ổn định hơn với việc quy mô của TTCK tập trung
của Việt Nam tăng mạnh cùng với sự xuất hiện các CP doanh nghiệp đầu
ngành tại Việt Nam, đặc biệt là sự kiện Vietcombank IPO, thì khả năng
luồng vốn gián tiếp lớn vào Việt Nam là một dự báo có cơ sở.

Tuy
nhiên, nhiều NĐT quan ngại, TTCK VN vẫn còn nhạy cảm với thông tin như:
Bộ Tài chính nhất quán thực hiện Chỉ thị 03 về giới hạn cho vay cầm cố
CK và Dự thảo thuế đấu tư CK... do đó khả năng tăng đột biến trong ngắn
hạn vẫn chưa rõ nét. Vào lúc thị trường chớm hồi phục thì những thông
tin trên vẫn là ngưỡng cản. "Thị trường có thể đảo chiều nếu có thêm
những thông tin bất lợi", - một chuyên gia CK nhận xét. Bên cạnh đó,
việc giá vàng thế giới và trong nước quay đầu tăng trở lại có thể sẽ
làm nản quyết định đầu tư vào chứng khoán của nhiều NĐT trong tuần tới.

Một
tuần tăng điểm khá mạnh, cộng với khối lượng giao dịch tăng liên tục
sau chuỗi ngày thị trường uể oải có thể là tín hiệu tích cực cho một xu
thế mới. Quý III cũng sắp kết thúc, điều đó đồng nghĩa với việc báo cáo
kết quả kinh doanh sẽ được công bố. Đây sẽ là động lực quyết định thị
trường nóng, lạnh trong thời gian tới.

[hoanghaitmdtno1]

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=38&newsid=3471&l ang=

VALC- “để ngỏ” 21% cổ phần (2007-09-24) |








|
Nhà
nước sẽ sở hữu 79% vốn Công ty cổ phần cho thuê máy bay VN (VALC), 21%
còn lại vẫn đang “để ngỏ” cho các nhà đầu tư trong nước- Tổng Giám đốc
Ngân hàng Đầu tư và Phát triển- một trong bốn cổ đông lớn sáng lập
VALC- ông Trần Bắc Hà thông báo. |






Đề
án thành lập Công ty cổ phần cho thuê máy bay VN (VALC) của bốn “ông
lớn”: Ngân hàng Đầu tư và Phát triển VN, Vietnam Airlines, Petro
Vietnam và Tổng công ty Phong Phú vừa chính thức được Thủ tướng Chính
phủ phê duyệt.

Việc chính
thức ra đời mô hình công ty cho thuê máy bay lần đầu tiên xuất hiện ở
VN theo đánh giá của Tổng Giám đốc Ngân hàng Đầu tư và Phát triển VN
(BIDV)- ông Trần Bắc Hà- là đã góp phần “tạo thêm tính năng động cho
thị trường hàng không VN, nâng cao thương hiệu của Hàng không VN trong
hội nhập và giảm bớt tính lệ thuộc vào thị trường cung cấp máy bay quốc
tế”.

VALC có phạm vi hoạt
động đa dạng: mua, thuê và cho thuê lại máy bay, đầu tư kinh doanh vận
tải taxi hàng không, kinh doanh khai thác các sân bay, cho thuê kho phụ
tùng máy bay, đầu tư tài chính, cung cấp các dịch vụ bảo dưỡng, bảo
hiểm máy bay...


...
.........
...........

[hoanghaitmdtno1]

Sẽ cạnh tranh bình đẳng với quốc tế (2007-09-25 ) |








|
Lần
đầu tiên tại VN sẽ có một Cty đứng ra thực hiện đầu tư mua máy bay cho
các hãng hàng không trong nước và khu vực thuê, khai thác nhằm giảm bớt
sự lệ thuộc vào thị trường cung ứng máy bay quốc tế, tăng ưu thế của
VN. Đó là Cty cổ phần cho thuê máy bay VN (VALC) do các sáng lập viên:
Vietnam Airlines, BIDV, Petro Vietnam, Vinashin. Với vai trò là đầu
mối, ông Trần Bắc Hà - TGĐ Ngân hàng đầu tư và phát triển đã có buổi
trao đổi với báo giới về vấn đề này.

|






- Xin ông cho biết ý tưởng và mục đích thành lập VALC?

Từ
tháng 4/2007, trên cơ sở báo cáo đề xuất của BIDV và được sự ủng hộ của
Thủ tướng Chính phủ, BIDV dã chính thức làm việc với Vietnam Airlines
và thống nhất mời thêm một số đối tác là các tập đoàn kinh tế mạnh để
cùng nhau nghiên cứu, xem xét khả năng thành lập một Cty chuyên để cho
Vietnam Airlines và các hãng khác mua hoặc thuê lại. Đến tháng 9/2007,
Thủ tướng Chính phủ đã chính thức phê duyệt đề án tại Văn bản số
1251/TTg-KHTH. Các khách hàng mục tiêu của VALC sẽ là Vietnam Airlines;
các hãng hàng không nội địa; các DN và tổ chức có nhu cầu bay thăm dò,
khai thác, đi thực địa, tìm kiếm, cứu nạn, chuyên chở hàng hóa vì mục
đích đặc biệt (qua hoạt động taxi hàng không); các hãng hàng không
trong khu vực.

- Ông có thể cho biết định hướng hoạt động của VALC sau khi thành lập?

Ngay
sau khi đi vào hoạt động, VALC tiếp tục đàm phán với Airbus, Boeing và
một số hãng hàng không khác để ký hợp đồng mua máy bay và hợp đồng cho
thuê với nhà cung ứng và VNA. Trước mắt là một số máy bay tầm trung và
tầm xa theo kế hoạch phát triển đội bay của VNA tới năm 2015 đã được
Thủ tướng Chính phê duyệt. Đồng thời tìm kiếm các đơn đặt hàng thuê máy
bay mới, xác định nhu cầu thị trường để tiếp tục đặt mua, thuê và cho
thuê lại máy bay cho khách hàng. Chúng tôi cũng đã đề xuất một số dự án
như: trở thành nhà đầu tư để sửa chữa và nâng cấp sân bay Cam Ranh và
Phú Quốc; tổ hợp nhà ga dịch vụ cho sân bay Long Thành; taxi hàng
không: mua máy bay tầm ngắn để phục vụ các tuyến bay đêm Sài Gòn - Phú
Quốc; Sài Gòn – Nha Trang...

Giai
đoạn phát triển tiếp theo, VALC sẽ chú trọng đẩy mạnh các hoạt động
kinh doanh, nâng cao năng lực tài chính, năng lực tiếp thị quảng bá với
nước ngoài. Mở rộng thành phần cổ đông tham gia, chú ý các nhà đầu tư
nước ngoài có tiềm lực tài chính và kinh nghiệm quản lý trong lĩnh vực
hàng không và cho thuê máy bay...

-
Ông nói rằng trong tương lai, VALC sẽ mở rộng thành phần cổ đông tham
gia. Vậy hiện cơ cấu cổ đông của VALC như thế nào, lộ trình mở rộng cổ
đông là bao giờ?

VALC
là Cty cổ phần, trong đó các DN NN chiếm cổ phần chi phối (79%) gồm:
Vietnam Airlines, BIDV, Petro Vietnam, Vinashin, 21% còn lại là dành
cho các pháp nhân, thành phần kinh tế trong nước. Vốn điều lệ trong
giai đoạn đầu (2007 – 2014) tối thiểu là 200 triệu USD. Đến giai đoạn 2
(từ 2015 – 2025) vốn điều lệ tối thiểu là 1 tỷ USD. VALC sẽ phát hành
tăng vốn điều lệ và tỷ lệ 21% sẽ dành cơ hội cho các nhà đầu tư nước
ngoài có tiềm năng như đã nói ở trên.

-
Trong thành phần cổ đông sáng lập có cả Vietnam Airlines. Liệu như vậy
có khiến các hãng quốc tế hoạt động trong cùng lĩnh vực đặt câu hỏi về
sự độc quyền về giá cho thuê - mua?

Tôi
khẳng định là không có chuyện tạo ra thế độc quyền khi Vietnam Airlines
là cổ đông sáng lập. Câu chuyện về giá là câu chuyện của thị trường.
VALC sẽ phải cạnh tranh bình đẳng với các hãng quốc tế khác khi đưa ra
giá chào của sản phẩm. VALC chỉ được ưu tiên chọn khi có cùng mức giá
với các hãng khác trong cùng một dịch vụ, sản phẩm.

- Xin cảm ơn ông!

[hoanghaitmdtno1]

Dự đoán xu hướng VN-Index cuối năm (2007-09-24 ) |








|
Đến
tháng 8/2007, chứng khoán đã trở thành một cuộc chơi bài bản và có quy
mô hơn hẳn so với năm 2006. Hiện đã có trên 200.000 tài khoản giao dịch
được mở, gấp đến 3 lần so với thời điểm cùng kỳ của năm 2006... |






Đó
là sự phản ánh thuận chiều về tâm lý quan tâm đến thị trường chứng
khoán của các nhà đầu tư; lượng cung cổ phiếu cũng nhiều hơn hẳn với
nhiều mã chứng khoán lên sàn và liên tiếp các đợt IPO, phát hành bổ
sung cổ phiếu; mặt khác, vài chục quỹ đầu tư của nước ngoài luôn trong
trạng thái “sẵn sàng chiến đấu” cũng làm cho thị trường sôi động hơn
nhiều và dĩ nhiên tiềm ẩn nhiều khả năng đột biến hơn; tuy nhiên, do
lượng cung cổ phiếu ồ ạt mà có thể dẫn đến tình trạng “lũ cổ phiếu” sẽ
khiến cho thị trường phần nào bị rơi vào xu hướng bão hòa, làm giảm đi
sức bật...

Với những sự khác biệt cơ bản ấy, việc so sánh
diễn biến vận động của VN-Index của năm 2006 với năm 2007 là không hoàn
toàn tương đồng.

Tuy nhiên, vẫn có những điểm khá giống nhau
làm cho các nhà đầu tư không thể không suy nghĩ. Đó là cả hai điểm đáy
của VN-Index của năm 2006 và năm 2007 đều rơi vào tháng 8, mà từ điểm
đáy của năm 2006, chỉ số thị trường bắt đầu vươn lên, dù không theo
đường dốc đứng với góc hẹp nhưng có hình dạng cầu vồng, phản ánh giai
đoạn chuẩn bị “cất cánh”.

Còn vào những ngày đầu tháng
9/2007, VN-Index cũng đã bắt đầu thoát khỏi nỗi ám ảnh của ngưỡng hỗ
trợ 900 điểm, nhích lên đến mốc 930 điểm.

Trong giai đoạn
ngắn hạn này, nhiều nhà đầu tư vẫn còn lo lắng về một sự sụt giảm dưới
900 điểm của VN-Index. Tuy thế, khi chỉ số này vượt qua được ngưỡng 930
điểm và tiếp tục đi lên, người ta bắt đầu hy vọng về một khả năng phục
hồi của thị trường.

Minh họa cho dấu hiệu phục hồi này là
việc các cổ phiếu chủ lực PPC và VSH dứt ra khỏi được cơn ủ ê kéo dài,
bứt lên trong ngắn hạn được khoảng 20- 23%. Trong khi đó, vẫn chưa thấy
dấu hiệu lạc quan từ các cổ phiếu chủ lực như PVD, RRE, FPT..., để STB
một mình dẫn dắt đà đi lên của thị trường.

Đa phần ý kiến
đều cho rằng thị trường chứng khoán sẽ được hồi phục vào cuối năm 2007.
Đến đây, chúng ta lại có dịp so sánh sự vận động đi lên của VN-Index
trong quý4 năm 2007 với quý4 năm 2006.

Nếu như vào năm
2006, VN-Index hướng lên một cách đầy tự tin và chỉ dao động âm trong
vài ba đoạn ngắn hạn, thì năm 2007 có thể sẽ vất vả hơn cho chỉ số này.


Trước mắt, ngưỡng kháng cự mà VN-Index phải chinh phục là 980
điểm. Nếu vượt qua được ngưỡng này thì mới có thể hy vọng chỉ số thị
trường trở về mốc 1.000 điểm. Hiện tại, khả năng ấy không còn bao xa.
Song sau 1.000 điểm sẽ là cái gì? 1.020, 1.050 và 1.080 điểm là ba mốc
mà VN-Index phải đối mặt.

Trong quá trình “vượt cạn” của
mình, VN-Index còn phải đương đầu với một thử thách rất lớn, khác hẳn
với giai đoạn cùng kỳ vào năm 2006: xu thế bán ra tại từng ngưỡng kháng
cự của các nhà đầu tư để thu lợi hoặc thu vốn sẽ tạo ra một sức cản
đáng kể làm cho thị trường không thể tăng mạnh được. Tuy vậy, theo một
số chuyên gia, VN-Index tăng chậm rãi lại tỏ ra có tính bền vững hơn,
chứ không phải là quá nóng.

Chính vì lý do này, có nhiều khả
năng đồ thị vận động của VN-Index từ đây đến cuối năm 2007 sẽ diễn biến
theo đường răng cưa hướng lên, liên tục xuất hiện các tam giác và các
đỉnh tạm, đáy tạm. Cũng bởi thế, thật khó cho VN-Index có được một cuộc
chinh phục mạnh mẽ như đã từng xảy ra trong năm 2006.

Nhưng
kịch bản này cũng cho thấy một hy vọng lớn là khó có khả năng chỉ số
thị trường lại rơi vào một cơn sụt giảm mạnh như đã từng xảy ra trong 5
tháng trước. Có chăng, độ suy giảm trong từng giai đoạn ngắn của
VN-Index chỉ khoảng 5-7% - một tỷ lệ có thể chấp nhận được trong trào
lưu phát triển chung.

Trong vài báo cáo của tổ chức nước
ngoài gần đây, đã có khuyến cáo cho rằng thời điểm cuối tháng 8, đầu
tháng 9/2007 là lúc rất thuận lợi để mua vào cổ phiếu. Có lẽ khuyến cáo
ấy là đúng, vì thị trường đang có xu hướng đi lên. Nhưng với các nhà
đầu tư nhỏ lẻ, cơ hội để mua vào các cổ phiếu hạng trung và hạng ruồi,
kể cả vài ba mã cổ phiếu chủ lực, vẫn còn trong khoảng một tháng tới.


Trong thời gian đó, có thể sẽ xuất hiện từng tốp cổ phiếu chủ lực thay
nhau bứt phá và có thể cả suy giảm, cùng với một số cổ phiếu hạng
trung. Trong khi đó, vẫn còn khá nhiều cổ phiếu dường như vẫn chìm
trong giấc ngủ say sưa. Những cổ phiếu này có giá khá hấp dẫn, một số
trong đó có tiềm năng và có thể tăng đột biến bất cứ lúc nào sau khi
các nhóm cổ phiếu chủ lực đã dẫn thị trường qua mốc 1.000 điểm.

[hoanghaitmdtno1]

VN-Index: Về mốc 1.000 (2007-09-25 ) |






http://tinchungkhoan24h.com/stock/images/news/10.jpg" style="border-color: rgb(28, 28, 23);" border="2" height="110" width="130
|
Sau
một thời gian dài liên tục rớt giá hoặc thiếu ổn định thì trong tuần
vừa qua các mã cổ phiếu giao dịch trên thị trường đã tăng trở lại. Đây
là dấu hiệu khá khả quan cho TTCK VN và theo đánh giá của các chuyên
gia là thị trường đang hồi phục trở lại.

|






Phục hồi

Suốt
tuần vừa qua có lẽ là tuần ghi điểm của VN-Index khi mà hàng loạt các
cổ phiếu bluechips lên giá, đặc biệt là cổ phiếu ngân hàng STB. Phiên
cuối tuần, thứ sáu ngày 21/09/2007, VN-Index tuy giảm 4,94 điểm, đạt
958,67 với khối lượng giao dịch hơn 11 triệu cổ phiếu nhưng theo nhận
định của EPS, phiên giảm chỉ là phiên điều chỉnh sau những phiên ghi
điểm mạnh mẽ từ đầu tuần. Việc điều chỉnh giảm ngày cuối tuần là do
việc bán ra cổ phiếu của những nhà đầu tư ngắn hạn, lướt sóng T+3 đã
đạt được lợi nhuận kỳ vọng của mình. Tuy nhiên khi khối lượng cầu tiếp
tục tăng cao giúp cho các cổ phiếu không bị giảm mạnh trước khối lượng
cung cổ phiếu khổng lồ, điều này giúp ta tin rằng VN-Index sẽ tăng
trong những phiên tiếp theo vì các nhà đầu tư ngắn hạn lướt sóng sẽ lại
tiếp tục tham gia thị trường khi thấy giá cổ phiếu tiếp tục tăng.

Áp
dụng mức kháng cự 38,2% Fibonacci của phân tích kỹ thuật, nhà đầu tư
thấy rằng mức kháng cự tạm thời của VN-Index là 959,32 điểm nhưng nếu
VN-Index tiếp tục tăng mạnh thì mức kháng cự tiếp theo sẽ là mức 61,8%
ở 1.008 điểm. Khả năng tăng vào những phiên tiếp theo là rất lớn khi ta
dựa vào đường RSI và MACD. Xu hướng tăng đã thể hiện rất rõ ràng và các
giới chuyên môn cũng như nhà đầu tư đều mong rằng VN-Index trở lại mốc
1.000 điểm.

Tuần
qua về phương diện vĩ mô có rất nhiều tin tốt đã tác động mạnh mẽ đến
sự tăng trưởng mạnh mẽ của chứng khoán VN và thế giới. Sự kiện Mỹ cắt
giảm lãi suất tiền gửi ở mức bất ngờ là 5,25% còn 4,75%, cắt giảm 0,5%
thay vì 0,25% như nhiều chuyên gia dự báo làm cho việc giữ tiền không
còn hấp dẫn nữa đối với nhà đầu tư nên họ đầu tư qua các lĩnh vực khác
sinh lợi hơn như chứng khoán, vàng, dầu lửa... Việc này kích thích sự
tăng trưởng của thị trường chứng khoán Mỹ và lan ra các nền thị trường
chứng khoán khác.

Nên đầu tư hơn là đầu cơ

Tại
VN, do TTCK đã có xu hướng đi xuống khá lâu nên ngay cả những Cty có
kết quả kinh doanh tốt cũng bị ảnh hưởng chung của thị trường. Ngay cả
những nhà đầu tư cũng ngại đổ tiền vào tích lũy cổ phiếu vì không biết
rõ đến khi nào thị trường mới khởi sắc trở lại. Việc giảm lãi suất tiền
gửi của Mỹ làm cho thị trường thế giới lấy lại sự tự tin, thêm nữa là
tin về Vietcombank chào bán cho cổ đông chiến lược với giá cao đã phá
tan băng ở các cổ phiếu ngân hàng. Đầu tiên là cổ phiếu STB và ACB tăng
giá mạnh mẽ, kéo theo một loạt các cổ phiếu bluechips, tiếp theo là các
ngân hàng ở thị trường phi tập trung (OTC).

Sự
tăng điểm của TTCK VN là tất yếu vì giá cổ phiếu đã xuống đến mức mua
hợp lý (một số cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt vẫn tăng nhẹ hoặc giữ
nguyên giá trong khoảng thời gian dài).

Tóm
lại xu hướng tăng điểm là chủ đạo trong thời gian tới, tất nhiên cũng
sẽ có những phiên điều chỉnh giá vì còn nhiều nhà đầu tư sẽ cắt lỗ do
mua vào từ cuối năm 2006 hoặc đầu năm 2007. Về dài hạn khi ta đầu tư
vào cổ phiếu tốt, ta sẽ có khoản lợi nhuận cao hơn so với gửi tiền NH
hoặc để dành tiền dưới gối vì TTCK có thể dao động lên xuống nhưng xu
hướng vẫn là đi lên khi nền kinh tế phát triển tốt, nhất là những quốc
gia mới phát triển như VN.

[hoanghaitmdtno1]

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=30&newsid=3536&l ang=

Biên độ dao động sẽ hẹp lại (2007-09-25 ) |






|
Quyết
định hạ lãi suất cơ bản đồng USD ngày 18/9 từ mức 5,25% xuống còn 4,75%
của FED nhằm cứu vãn thị trường bất động sản và tài chính Mỹ được xem
như một nguyên nhân của sự bùng nổ TTCK toàn cầu. Trong bối cảnh đó,
TTCK Việt Nam cũng rất sôi động trong tuần qua. |






Các yếu tố cơ bản

Nhưng
Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) đã phát đi thông điệp cảnh báo về tỷ
lệ lạm phát của chúng ta năm nay. Liên quan đến vấn đề này, Thống đốc
NHNN cho biết, cơ quan này sẽ tiếp tục giữ quan điểm của mình về việc
áp dụng Chỉ thị 03. Mục tiêu mà Chính phủ đặt ra trong năm nay là phấn
đấu đạt mức tăng trưởng kinh tế cao, từ 8,2 - 8,5%, đồng thời giữ tốc
độ lạm phát nhỏ hơn tốc độ tăng trưởng. Rõ ràng, để đạt được mục tiêu
này, chính sách tiền tệ thắt chặt khó có khả năng được nới lỏng và hy
vọng về việc nâng tỷ lệ cho vay đầu tư chứng khoán lên trên mức 3% trở
nên mong manh hơn.

Diễn
biến sôi động của thị trường tuần qua một phần còn do thông tin (chưa
được xác nhận) về việc VCB trình Chính phủ mức giá cho cổ đông chiến
lược, dự kiến trên 150.000 đồng/cổ phiếu. Cổ phiếu ngân hàng trên thị
trường niêm yết và OTC đều nóng trở lại.

Mặc
dù diễn biến của thị trường trong nước tuần qua một phần là do ảnh
hưởng từ động thái của FED, tuy nhiên, chúng tôi tin rằng, tác động này
chỉ mang yếu tố ngắn hạn vì thị trường Việt Nam mới chỉ ở giai đoạn đầu
trong lộ trình hòa nhập với thị trường tài chính thế giới.

Quyết
định của FED còn đẩy giá vàng lên mức cao nhất trong 27 năm trở lại
đây. Giá vàng kỳ hạn giao tháng 12 trên thị trường thế giới tăng 1,6%
ngay sau khi FED công bố giảm lãi suất, đạt 735,5USD/ounce. Thị trường
vàng trong nước cũng tăng vượt mức 1,4 triệu đồng/chỉ - mức cao nhất kể
từ tháng 5/2006. Trong bối cảnh TTCK ở thế giằng co trong một thời gian
dài, khả năng một số nhà đầu tư phân bổ một phần vốn vào mặt hàng này
là hoàn toàn có cơ sở.

Tóm
lại, chúng tôi thấy rằng, những yếu tố cơ bản tác động đến thị trường
trong nước tuần qua sẽ không còn tiếp tục mạnh trong tuần này.




..........
.........
............

[hoanghaitmdtno1]

Các công ty chứng khoán: "Vừa đá bóng - vừa thổi còi" (2007-09-25 ) |








|
Nếu
như đầu năm 2006, Việt Nam chỉ có 14 CTCK hoạt động thì đến nay con số
này là gần 60 công ty. Cùng với sự ra đời ồ ạt của các CTCK, đã bắt đầu
xuất hiện nhiều vấn đề bất cập mà điển hình là nhiều công ty liên tục
vi phạm các quy định về giao dịch.

|






Mới
đây, ngày 20/9/07, SGDCK TP.HCM công bố thông tin xử phạt đại diện giao
dịch của 4 CTCK do lỗi nhập lệnh không đúng quy định và huỷ lệnh trong
cùng đợt khớp lệnh định kỳ.

Muôn vàn hình thức

Hầu
hết các CTCK đều có chức năng tự doanh, đồng nghĩa với việc được mua
bán chứng khoán giống như các NĐT khác, nhưng họ lại có những lợi thế
mà các NĐT thông thường không có được. Tổng giám đốc một CTCK lớn thừa
nhận: “Trong kinh doanh, ai cũng phải đảm bảo lợi nhuận của mình trước,
CTCK nào cũng làm như vậy nên chúng tôi không thể khoanh tay đứng
ngoài”. Theo một số chuyên gia, việc các CTCK “Vừa đá bóng, vừa thổi
còi” như hiện nay đã dẫn đến điều tất yếu là họ liên tục vi phạm.
Qua xem xét các vụ vi phạm của các CTCK đã được công bố, lỗi chủ yếu là
vi phạm các quy định về giao dịch, huỷ lệnh trong cùng một đợt khớp
lệnh định kỳ và vừa mua vừa bán một loại CP trong cùng một đợt khớp
lệnh định kỳ. Việc các CTCK vi phạm đang là nỗi bức xúc lớn của các NĐT
vì họ cho rằng sân chơi này thiếu công bằng, còn UBCKNN lại luôn “giơ
cao đánh khẽ”.


Khi bị phát hiện, các CTCK chỉ bị nhắc nhở, rút kinh nghiệm, cùng lắm
đình chỉ đại diện một vài tháng hoặc phạt vài ba chục triệu đồng, trong
khi việc vi phạm có thể mang lại cho họ hàng tỷ đồng. Ông Lê Hải Trà,
Phó Giám đốc HOSE thừa nhận hình thức xử phạt như vừa qua hơi nhẹ nhưng
“quy định chỉ cho phép như vậy nên chúng tôi không thể làm hơn”. Phó
giám đốc một CTCK đã từng bị HOSE cảnh cáo về những sai phạm trong giao
dịch cho rằng: “Hầu như công ty nào cũng vi phạm không điều này thì
điều kia. Ai xui thì người đó bị lộ thôi”.

Ngoài
CTCK, tình trạng thành viên HĐQT, Ban kiểm soát, ban giám đốc và những
người mà theo quy định phải công bố thông tin trước khi giao dịch… cũng
thường xuyên vi phạm các quy định về công bố thông tin. Không chỉ các
tổ chức Việt Nam mà ngay cả các tổ chức, quỹ đầu tư có uy tín nước
ngoài cũng vi phạm các quy định về sử hữu của cổ đông lớn. Hàng loạt
hành vi có “dấu hiệu” thao túng thị trường, giao dịch nội gián đang
chịu sự điều tra, giám sát của UBCKNN. Đặc biệt, gần đây Thanh tra
UBCKNN đã phát hiện và chính thức có quyết định xử phạt hành chính 3
NĐT với hành vi thao túng giá Chứng khoán và tạo ra cung cầu giả.

Lý
giải hiện tượng trên, nhà phân tích Chứng khoán Bùi Ngọc Tước nhận
định: “Tôi không cho rằng các CTCK và cá nhân trên sai sót do vô ý, hơn
ai hết, họ biết rõ các quy định và cũng không phải ai cũng vi phạm lần
đầu. Có điều, do chế tài quá nhẹ nên họ chẳng sợ gì”.




Đi tìm giải pháp Đối
với TTCK non trẻ như ở Việt Nam, khi hệ thống pháp luật, giám sát, điều
chỉnh, quản lý thị trường có nhiều bất cập, chưa thật sự chặt chẽ thì
việc ngày càng có nhiều hành vi vi phạm là điều tất yếu. Để thị trường
phát triển bền vững, minh bạch và bình đẳng giữa các NĐT, trước hết cần
củng cố, hoàn thiện hệ thống pháp luật về TTCK, hoàn thiện cơ chế quản
lý, giảm sát của UBCK; khẩn trương triển khai phương thức giao dịch
không sàn; làm rõ và tách bạch trong các loại hình nghiệp vụ của các
CTCK. Không thể có sự khách quan khi CTCK vừa đặt lệnh mua CP cho NĐT
vừa đặt lệnh mua CP cho chính mình; xử lý nghiêm minh các hành vi vi
phạm, cuối cùng cần có một cơ chế công bố công khai chi tiết các trường
hợp vi phạm.

[hoanghaitmdtno1]

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=&newsid=3550&lan g=

Quyền lập quỹ đầu tư tại DN (2007-09-25 ) |






|
Sự
việc CTCP Doanh Chủ do ông Phạm Uyên Nguyên làm Chủ tịch HĐQT đứng ra
huy động vốn lập quỹ đầu tư đang đặt ra những câu hỏi lớn với người làm
luật. Chưa nói đến việc ông Nguyên đã viện dẫn những chức danh cũ (khi
còn làm ở VinaCapital) như chức danh hiện có để tăng niềm tin cho những
người được mời góp vốn, thì riêng về khía cạnh luật pháp, việc Doanh
Chủ hay một DN nói chung có được lập quỹ đầu tư không lại là vấn đề còn
chưa thật rõ ràng trong các văn bản pháp lý hiện hành. |






Theo
đại diện Ban Pháp chế, UBCKNN, việc CTCP có được lập các loại quỹ khác
ngoài chứng khoán (như quỹ bất động sản, quỹ vàng, quỹ ngoại tệ…) hay
không, không thuộc phạm vi điều tiết của Luật Chứng khoán. Tuy nhiên,
nếu DN chào bán chứng khoán ra công chúng để huy động vốn thì phải thực
hiện theo những quy định của Luật Chứng khoán, mà cụ thể là phải có hồ
sơ xin phép chào bán gửi đến UBCK và DN chỉ được thực hiện chào bán khi
UBCK cấp phép. Như vậy, có thể hình dung 2 vấn đề. Thứ nhất, Luật Chứng
khoán và theo đó là cơ quan quản lý TTCK chỉ quản lý việc DN chào bán
chứng khoán ra công chúng để huy động vốn, còn các hình thức chào bán
khác không thuộc phạm vi chào bán ra công chúng thì UBCK không quản lý.
Riêng việc chào bán chứng chỉ quỹ đầu tư chứng khoán, Luật Chứng khoán
chỉ cho phép duy nhất hình thức công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán
được thực hiện. Ở đây, khái niệm chào bán chứng khoán ra công chúng
phải được hiểu đúng theo tinh thần Luật Chứng khoán gồm: hoặc DN chào
bán thông qua phương tiện thông tin đại chúng; hoặc DN chào bán cho
trên 100 nhà đầu tư; hoặc DN chào bán cho một lượng nhà đầu tư không
xác định. Theo đó, việc Doanh Chủ viện dẫn chỉ gọi vốn với giới hạn
tối đa 99 người để lập quỹ cũng chưa chắc đã "lách" được quy định về
chào bán chứng khoán ra công chúng, vì trong trường hợp này, cũng có
thể hiểu là Doanh Chủ chào bán (gọi vốn) với số lượng nhà đầu tư không
xác định.


.......
.........
..........

[hoanghaitmdtno1]

Sức bật mới từ yếu tố ngoại (2007-09-25) |






|
Được
“tiếp sức” bởi khối nhà đầu tư ngoại, thị trường đã “nóng” trở lại.
Không khí sôi động ở các CTCK và sự hồ hởi của nhà đầu tư phần nào giải
thích cho giá trị giao dịch 2 phiên cuối tuần qua đạt mức kỷ lục trong
vài tháng gần đây (hơn 900 tỷ đồng/phiên).

|






Điều
này cũng khiến nhiều nhà đầu tư tin tưởng vào khả năng bứt phá của thị
trường và nhận định về việc VN-Index giảm gần 5 điểm vào phiên giao
dịch ngày 21/9 chỉ là sự điều chỉnh kỹ thuật.

Thị
trường “nóng” trở lại khi khối nhà đầu tư nước ngoài tăng mua đã diễn
ra như một quy luật. Song ở lần phục hồi và bứt phá này thì nhà đầu tư
lại có nhiều niềm tin và lạc quan hơn. Nếu nhìn nhận sự biến đổi của
thị trường từ xu hướng mua bán của nhà đầu tư ngoại có thể thấy nhiều
sự tương đồng. Ví như, trong phiên giao dịch ngày 19/9, khối nhà đầu tư
ngoại đã tăng mua gấp hai lần thì VN-Index của phiên giao dịch ngày
20/9 tăng tới hơn 17 điểm. Khối lượng cổ phiếu được giao dịch hôm 20/9
cũng tăng đột biến, khiến giá trị giao dịch vọt lên tới hơn 900 tỷ đồng
(gần gấp đôi so với mức trung bình cả tháng qua).

Hiện
tượng “cứu điểm” cho VN-Index từ những cổ phiếu blue-chip như PPC,
STB… được giới phân tích nhận định, thị trường sẽ có sự hồi phục. Theo
giám đốc một CTCK tại TP. HCM, nhiều nhà đầu tư nội đã biến niềm lạc
quan sang sự hưng phấn trong việc mua cổ phiếu. Họ cho rằng, khối nhà
đầu tư nước ngoài sẽ còn tăng mua trong một thời gian nữa. Bởi phân
tích quá trình hoạt động của các tổ chức nước ngoài có thể thấy, họ
cũng chịu sức ép từ thị trường tài chính cũng như giá cả hàng hóa trên
thế giới. Vừa qua, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) chính thức cắt giảm
lãi suất cơ bản từ 5,25% xuống còn 4,75%. Quyết định này được đưa ra
trong bối cảnh thị trường nhà đất và tín dụng Mỹ đang lâm vào khủng
hoảng. Ngay sau động thái cắt giảm lãi suất của FED, TTCK thế giới đều
có phản ứng tích cực.

Cũng
theo vị giám đốc này, các yếu tố trên đã tạo thuận lợi cho các tổ chức
nước ngoài yên tâm đầu tư, trong đó có cả việc đầu tư vào lĩnh vực
chứng khoán.

Những
“dấu hiệu mới” từ khối nhà đầu tư nước ngoài đã khiến TTCK Việt Nam ở
thời điểm này có thêm yếu tố thuận lợi. Về cơ bản, nguồn vốn nội cung
cấp cho TTCK đã chững lại sau Chỉ thị 03, trong khi nguồn vốn từ vàng,
bất động sản của nhà đầu tư trong nước lại khá rõ. Quá trình tăng giá
đột biến ở thị trường vàng đã mang lại lợi nhuận đáng kể cho nhà đầu tư
theo xu hướng “giá lên”. Khi những người này bán vàng, họ sẽ giữ một
khoản tiền lớn và không ít người đã chuyển hướng đầu tư sang chứng
khoán, nhất là khi “tín hiệu” phục hồi ở thị trường này đã khá rõ. Xác
nhận điều này, CTCK Hải Phòng cho biết, trong tuần vừa qua, nhiều nhà
đầu tư vốn là dân kinh doanh vàng và địa ốc đã xuất hiện trở lại cùng
với khoản tiền lớn nạp thêm vào tài khoản để mua chứng khoán.

Một
yếu tố khiến động thái tăng mua của nhà đầu tư nước ngoài có dịp dẫn
dắt tâm lý nhà đầu tư trong nước là các DN niêm yết bắt đầu hoàn thành
báo cáo quý III. Kết quả hoạt động khả quan của những đơn vị này khiến
nhà đầu tư trong nước yên tâm hơn. Theo báo cáo phân tích của nhiều
CTCK, mức lợi nhuận trung bình của những DN này tăng khá cao so với
thời kỳ đầu năm, thậm chí nhiều đơn vị còn trội hơn hẳn so với cùng kỳ
năm 2006. Đơn cử như Ngân hàng ACB, lợi nhuận của Ngân hàng trong 8
tháng đầu năm là một trong những nguyên nhân khiến giá cổ phiếu ACB
tăng đột biến. Tính đến ngày 31/8, lợi nhuận trước thuế trên toàn hệ
thống của ACB đạt 1.100 tỷ đồng, gần gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái.
Trong khi, mục tiêu lợi nhuận cả năm của ACB đặt ra chỉ là 1.600 tỷ
đồng.

[hoanghaitmdtno1]

Nhà đầu tư lẻ bắt được mạch chứng khoán |






|
Thị
trường chứng khoán sôi động Việt Nam đã có sự điều chỉnh cần thiết. Các
nhà đầu tư lẻ đã bắt được mạch khi thị trường đang dần hình thành một
văn hóa chứng khoán. Đó là nhận định của cây bút Darrell Delamaide trên
tờ Wall Street Journal, Mỹ, ra ngày 24/9.

|









Ngày
24/9, báo Wall Street Journal, nhật báo tài chính lớn nhất của Mỹ đã
đăng 4 trang phụ trương về Việt Nam, phát hành trên 3 ấn bản Mỹ, Châu
Âu và Châu Á với số lượng phát hành khoảng 2,3 triệu bản.

|
Thị
trường chứng khoán sôi sục của Việt Nam đã dịu bớt phần nào trong mùa
hè này. Tình trạng giảm giá đã cho đại đa số nhà đầu tư lẻ thấy giá cả
chứng khoán có lên thì cũng có xuống, đúng như mong đợi của các chuyên
gia tài chính.

Ngay cả
trước khi thị trường chứng khoán quốc tế lắng xuống hồi tháng 8 giữa sự
sụp đổ của cơn khủng hoảng thế chấp tại Mỹ, các sàn giao dịch chứng
khoán của Việt Nam tại TP HCM và Hà Nội đã sụt giá, giảm 8% hồi tháng 6
và 11,3% vào tháng 7. Chỉ số Vn-Index, từng đạt tốc độ 144% vào năm
2006, sau đợt giảm giá mùa hè qua, đã tăng trở lại với con số khiêm tốn
hơn 21% vào tháng 8.

Hồi
đầu năm, Quỹ Tiền tệ quốc tế cảnh báo Chính phủ Việt Nam rằng thị
trường chứng khoán đã phát triển quá nóng - 20 công ty đứng đầu, chiếm
99% thị trường vốn, đạt tỷ lệ giá thu nhập trên cổ phần là 73, báo hiệu
một thị trường đầu cơ lớn. Cơ quan này cũng cảnh báo, sự sụp đổ của thị
trường chứng khoán có thể đánh mạnh vào các ngân hàng nội địa và dẫn
đến việc vốn nước ngoài tràn ra, làm trầm trọng thêm tình trạng thâm
hụt của đất nước.

Việt
Nam đã bắt được mạch của thị trường chứng khoán trong hai năm qua, với
hàng chục nghìn nhà đầu tư tham gia giao dịch thị trường chứng khoán và
có lẽ hơn hàng trăm nghìn giao dịch qua Internet. Những giao dịch kiểu
cá nhân như vậy gần giống cách người ta bán hàng trên mạng eBay hoặc
Craigslist tại Mỹ. Mặc dù gọi là chợ đen nhưng thị trường OTC cũng
tương đối nhiều màu sắc, với việc cổ phần giao dịch bằng tiền mặt tại
các hàng trà nhắc lại hình ảnh về các quán cà phê sản sinh ra thị
trường chứng khoán châu Âu.

Xây dựng văn hóa thị trường chứng khoán

Việt
Nam đang phải cắt giảm số lượng các công ty nhà nước, sau đó cổ phần
hóa (chuyển sang dạng công ty cổ phần) và tái cơ cấu. Kế hoạch này của
Việt Nam nhận được sự hỗ trợ của nhiều định chế tài chính nước ngoài,
từ Ngân hàng thế giới, Quỹ tiền tệ quốc tế đến các doanh nghiệp tư nhân
bao gồm các ngân hàng đầu tư và công ty kế toán quốc tế...

Khi
Chủ tịch nước Nguyễn Minh Triết thăm Mỹ hồi tháng 6, đại diện thị
trường chứng khoán TP HCM và thị trường chứng khoán New York đã ký bản
ghi nhớ về hợp tác và hỗ trợ. Thỏa thuận này sẽ mở đường cho thị trường
chứng khoán đang phát triển của Việt Nam, hỗ trợ đào tạo, chia sẻ thông
tin, và chia sẻ chuyên môn trong việc giám sát thị trường. Nasdaq đang
tiến tới thỏa thuận hợp tác với thị trường chứng khoán Hà Nội.

Việc
thị trường dịu xuống, cùng với sự bất ổn định của thị trường toàn cầu,
tạm thời đẩy các IPO trùng xuống. Bảo Việt, công ty bảo hiểm Nhà nước
sắp vươn lên hàng thượng hạng của thị trường chứng khoán, đã hứng chịu
phản ứng lạnh nhạt trước kế hoạch IPO hồi tháng 5 và một phiên đấu giá
lần thứ hai không thành công. Phiên đấu giá 6 triệu cổ phần Công ty Đầu
tư và Phát triển đô thị Sông Đà hồi tháng 8 thì có đến 5 triệu cổ phần
chưa bán được.

Các
công ty khác đã trì hoãn hoặc hủy kế hoạch bán cổ phần của mình.
Vietcombank đã không hoàn thành hạn chót kế hoạch IPO của mình hồi
tháng 8 và thời gian có thể hoãn tới đợt IPO lớn khác, như của Ngân
hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BIDV), Ngân hàng Ngoại thương Việt
Nam và Công ty dịch vụ viễn thông Mobifone.

Nhưng
triển vọng về lâu dài vẫn còn, bằng chứng là việc tham gia của các ngân
hàng Mỹ. Morgan Stanley đã quyết định phát động công ty chứng khoán
liên danh trong quý IV trong khi Goldman Sachs và Merrill Lynch đã đệ
trình đơn thành lập liên danh với các đối tác Việt Nam.

[hoanghaitmdtno1]

Xu thế hay nhất thời? (2007-09-26) |








|
Sáng
25/9, VN-Index đã trở lại ngưỡng 1.000 điểm (1.009,88 điểm), niềm vui
và hy vọng của nhiều nhà đầu tư còn nhiều hơn khi 13,3 triệu cổ phiếu,
chứng chỉ quỹ được giao dịch với tổng giá trị lên đến 1.257 tỷ đồng,
tương đương với những ngày TTCK Việt Nam sôi động nhất, gấp đôi các
phiên ảm đạm 3 tháng qua. |






Cơ
sở để nhiều dự đoán VN-Index sẽ đạt mốc 1.100 điểm ngoài việc VN-Index
tăng mạnh hai phiên vừa qua còn “khối lượng giao dịch đã đạt trung bình
hơn 10 triệu đơn vị/phiên. Tổng giá trị cũng đã lên đến 1.000 tỷ không
thua gì thời gian thị trường bùng nổ sau Tết Đinh Hợi” như phân tích
của nhà phân tích chứng khoán Phùng Ngọc Cung.

Bên
cạnh đó nhiều thông tin cho thấy vốn sẽ đổ vào TTCK khá mạnh trong
những ngày sắp tới. Một loạt Cty chứng khoán (CTCK) vừa tăng vốn khá
lớn như : ACBS từ 250 tỷ lên 500 tỷ đồng; SBSC sắp đạt 1.100 tỷ đồng,
Quỹ đại chúng Mannulife dự định đầu tư 250 tỷ đồng vào thị trường niêm
yết, Quỹ đầu tư Việt Long có vốn 300 tỷ đồng vừa ra đời...

Còn
các nhà đầu tư nước ngoài từ đầu tháng 9 đến nay cũng liên tiếp vào VN
để tìm cơ hội đầu tư vào TTCK mà theo họ “mới sơ khai còn phát triển
nhiều” như nhận định của nhiều đại biểu tại hội thảo “Thị trường vốn và
tài chính Việt Nam” do UBCKNN và Centillion Group tổ chức ngày 20/9.

Trước
đó ít ngày, 120 nhà đầu tư gián tiếp nước ngoài cũng đã tham dự hội
thảo giới thiệu cơ hội đầu tư vào Việt Nam tổ chức tại TPHCM. Sau một
CTCK của Hàn Quốc, đầu tháng 10/2007, Dream Incubator Inc (Nhật Bản) sẽ
nhận giấy phép thành lập tại Việt Nam để “giúp” các nhà đầu tư Nhật Bản
đẩy mạnh đầu tư vào TTCK Việt Nam...

Sàn
Hà Nội cũng đã vượt qua những ngày “buồn tẻ” khi khối lượng và giá trị
giao dịch đạt 3,2 triệu đơn vị và 297,1 tỷ đồng gần bằng những ngày
“huy hoàng”.

Bên
cạnh đó là việc thị trường OTC đã nóng dần từ đầu tháng với hai loại cổ
phiếu bất động sản, ngân hàng tăng từ 10-15%. “Ngoại lực” đang tăng dần
trong lúc “nội lực” là tình hình tăng trưởng, kết quả kinh doanh của
các doanh nghiệp niêm yết khá khả quan.

Hiện
có hơn 85% tổ chức niêm yết trên sàn TPHCM có tốc độ tăng trưởng, lợi
nhuận 8 tháng đầu năm cao hơn cùng kỳ năm 2006 và dự đoán năm 2007 sẽ
vượt xa năm 2006.

Ông
Đỗ Doãn Kiên, Tổng Giám đốc CTCK VIS nhận định: “Tăng trưởng cao, lợi
nhuận lớn nhưng giá chứng khoán lại hạ sẽ giúp chỉ số P/E của nhiều
doanh nghiệp ở mức hợp lý, hấp dẫn nhiều nhà đầu tư và họ sẽ mua vào”.

Thận trọng!


TS Nguyễn Quang Hưng:

Không cay cú khi thua và đừng dốc túi khi thắng

“Tôi có 4 kinh nghiệm đầu tư chứng khoán tại TTCK Mỹ 25 năm muốn chia sẻ với các nhà đầu tư:

1.Luôn
đặt ra hai khả năng thắng và thua khi đầu tư vào bất kỳ cổ phiếu nào,
không cay cú khi thua và đừng dốc túi lúc thắng.

2.Đừng
chăm chăm nghĩ giá chứng khoán sẽ lên nữa để rồi đổ tất cả hay vay mượn
để chơi chứng khoán như một canh bạc được ăn cả ngã về không. Tốt nhất
chỉ nên dành 30-50% vào kênh đầu tư này.

3.Không
phải loại chứng khoán nào cũng tăng giá vì thế đừng đầu tư theo cách
không mua được cổ phiếu này thì cứ mua đại cổ phiếu khác.

4.Dù
thị trường tăng nóng quá hay xuống thảm hại cũng nên dành một khoảng
nghỉ để suy gẫm và xem xét lại cách thức đầu tư, vốn liếng, tin tức,
triển vọng... của mình và TTCK.

|
Nhà
phân tích chứng khoán Trần Ngọc Nam nói: “Ngưỡng 1.000 điểm thực ra tác
động về tâm lý lớn hơn. Nhưng VN-Index tăng quá nhiều sẽ chứa đựng
nhiều yếu tố rủi ro.

Hiện tượng
lướt sóng có thể sẽ xảy ra nay mai khi các quỹ và nhà đầu tư mua chứng
khoán khi VN-Index dưới 950 và nay đã cảm thấy lời, muốn bảo toàn vốn
nên bán ra và điều chỉnh giảm sẽ quay lại”.

Đồng
tình với ý kiến này, ông Huỳnh Anh Tuấn, đại diện CTCK ACBS cho rằng,
VN-Index vẫn có nhiều khả năng đi theo hình răng cưa và khó có thể tăng
đột biến dài ngày.

Tổng Giám đốc một quỹ đầu tư nước ngoài cũng cảnh báo:

“Nhà
đầu tư nước ngoài vào nhiều nhưng không phải ai cũng muốn gắn bó lâu
với TTCK Việt Nam, một số quỹ sẽ mua bán ngắn hạn và chỉ cần có lợi
nhuận là họ bán ra ngay. Các nhà đầu tư nhỏ, lẻ nên cẩn thận khi chạy
theo họ”.

Vừa qua tin đồn một
tổ chức tài chính lớn của Mỹ sẽ mua cổ phiếu của Vietcombank gấp 20 lần
mệnh giá được nhiều nhà đầu tư xem như “đòn bẩy” nâng cổ phiếu ngành
ngân hàng lên nhanh trong thời gian tới.

Tuy
nhiên, lãnh đạo Vietcombank đã phủ nhận nguồn tin này và thông báo nếu
có việc này họ sẽ công bố rộng rãi ngay. Việc ACB sẽ chia thêm cổ phiếu
hay chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu hiện cũng đang trong tình
trạng hư thực.

Nhiều chuyên gia chứng khoán cũng
khuyên nhà đầu tư nên mua cổ phiếu dựa vào giá trị thực của doanh
nghiệp chứ không nên chạy theo tin đồn.

Ông
Đặng Văn Gia, giảng viên Học viện Ngân hàng TPHCM cảnh báo: “Xác định
giá cổ phiếu phải dựa vào nhiều yếu tố nhưng tin đồn là điều cần tránh
nhất”.

Giám đốc một CTCK còn
lưu ý: “Đây là lúc thuận tiện nhất để tung những thông tin thổi giá
chứng khoán và tâng bốc triển vọng của TTCK. Mỗi nhà đầu tư cần có bộ
lọc của riêng mình vì cách tiếp nhận thông tin, nguồn tin và phương
thức, mục đích đầu tư khác nhau. Riêng tôi dự đoán VN- Index sẽ không
lên theo chiều thẳng đứng và sẽ điều chỉnh giảm nhẹ trong vài phiên
tới”.

Hà Phan


Đây là một xu thế

Việc
giá chứng khoán nằm trong xu hướng chung là đi lên thời gian qua là
một xu thế. Tôi nghĩ, thời gian tới dù có phiên giá xuống nhưng việc
giá chứng khoán sẽ tăng sẽ là chủ đạo.

Vì
sao lại nói giá chứng khoán tăng là xu thế? Một điều gần như là quy
luật ở TTCK Việt Nam là vào dịp cuối năm giá chứng khoán lại lên. Rất
nhiều nhà đầu tư đều kỳ vọng vào điều này khiến cho giá chứng khoán có
cơ sở để lên cao hơn.

Trong
bối cảnh đó, lại có những thông tin tốt mà cụ thể nhất là kết quả kinh
doanh trong ba quý đầu năm của các doanh nghiệp niêm yết đều tốt cộng
với niềm tin đã trở lại nơi nhà đầu tư là những yếu tố thúc đẩy giá
chứng khoán tăng lên.

|

[hoanghaitmdtno1]

Chứng khoán hồi phục mạnh mẽ hay chỉ là tâm lý? (2007-09-26 ) |








|
Trên
các diễn đàn, tại các bản báo cáo, đều nhận định giai đoạn điều chỉnh
của thị trường đã chấm dứt và hô hào NĐT mua vào. Tuy vậy, những NĐT
mới "trải" những mất mát trong giai đoạn đen tối của thị trường vừa qua
đều khá e dè trước động thái hồi phục mạnh mẽ của thị trường.

|






Phiên
giao dịch 1631, VN - Index lại tìm lại mức 1.000 điểm, tăng tới 34
điểm, giá trị giao dịch (GTGD) đạt gần 1.257 tỉ, mức tăng cao nhất
trong vòng gần 4 tháng qua. NĐT lại nô nức đến sàn tranh mua khi nhận
thấy có những dấu hiệu tích cực, lượng dư mua cuối vài phiên gần đây
luôn cao ngất ngưởng, trái hẳn với tâm lý thị trường những phiên cuối
tháng 8 đầu tháng 9.

Trên các diễn đàn, tại các bản báo cáo,
đều nhận định giai đoạn điều chỉnh của thị trường đã chấm dứt và hô hào
NĐT mua vào. Tuy vậy, những NĐT mới "trải" những mất mát trong giai
đoạn đen tối của thị trường vừa qua đều khá e dè trước động thái hồi
phục mạnh mẽ của thị trường. Người viết thử đặt cái nhìn về thị trường
dưới góc độ cung - cầu, không phải để phân tích cuộc chiến cung cầu mà
để thấy được sự hưng phấn của thị trường đang được hỗ trợ bởi những yếu
tố gì và liệu các yếu tố đó có có bền vững hay không(???).

Cung: Phong phú

Ngay
khi thị trường có dấu hiệu đi lên, vượt qua ngưỡng hỗ trợ 937 điểm, một
loạt các Cty thực hiện niêm yết hoặc phát hành thêm CP. Khoan không nói
tới những hệ quả của việc DN thực hiện phát hành thêm trong giai đoạn
này thì việc đón chào các "hàng hiệu" lên sàn (PTSC) hoặc thực hiện
IPO (VCB) là động lực rất lớn kích thích thị trường.

Ngoài
việc đa phần các doanh nghiệp niêm yết đều làm ăn tốt, sử dụng có hiệu
quả lượng vốn huy động được thì thị trường vẫn còn tiềm tàng một lượng
cung lớn và có chất lượng từ lộ trình CPH các DNNN trong thời gian
không xa.

Yếu tố cung mạnh không chỉ cung ứng cho NĐT ngày
càng nhiều sự lựa chọn, giảm tính rủi ro cho thị trường, mà về lâu dài,
nó có tác động rất lớn tới thị trường, kích thích lượng cầu đặc biệt từ
khối NĐT nước ngoài đang chờ đợi giải ngân cũng như chờ đợi cơ hội kiếm
lời từ rất nhiều nhân tố mới chưa "trình làng".

Trong ngắn
hạn, NĐT cảm thấy niềm tin vào sự hồi phục của thị trường mạnh mẽ hơn
khi họ tin rằng một "đại gia" lên sàn là dấu hiệu thị trường sẽ khởi
sắc lên và tâm lý này sẽ kéo theo sự tăng giá của các hàng hoá khác.

Cầu có "chất"?

Trong
khi cung cho thị trường từ giờ đến cuối năm hứa hẹn những chuyển biến
tích cực thì một câu hỏi đặt ra là liệu cầu có "chất" để hỗ trợ cho thị
trường đi lên không chỉ ngắn hạn. Ta nhìn nhận cầu từ hai phía: Thứ
nhất là các yếu tố định tính và thứ hai là các yếu tố định lượng.


Các yếu tố định tính chủ yếu là tâm lý thị trường, nó chịu tác động bởi
một loạt các yếu tố vĩ mô và vi mô (các yếu tố về DN niêm yết) và mang
tính chất dài hạn.

Trong đó, yếu tố vĩ mô vẫn là một trong
những yếu tố hàng đầu được nhắc đến cho sự tăng trưởng bền vững của thị
trường. Nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng tốt.

Mặc dù lạm
phát trong 8 tháng đầu năm 2007 của VN khá cao - 6,77% so với cùng kỳ
năm 2006 là 4,8% và cao hơn mức lạm phát của cả năm 2006 là 6,6%, nhưng
các biện pháp thắt chặt tiền tệ đã được Chính phủ sử dụng để kiềm chế
lạm phát. Do vậy, lạm phát trong tháng 8.2007 chỉ tăng 0,55%.


Đây là một nỗ lực rất lớn của Chính phủ trong việc ổn định tiền tệ,
nhưng vẫn duy trì lạm phát ở một mức hợp lý để kích thích cho sự phát
triển của nền kinh tế. Ngoài ra các thông tin khác về vốn đầu tư trực
tiếp, hay các chỉ tiêu về xuất khẩu tăng mạnh cũng tác động khá tính
cực đến các quyết định giải ngân của NĐT.

Bên cạnh đó là việc
các DN công bố kết quả kinh doanh tốt trong quý III và sẽ tăng trưởng
tốt trong quý IV theo chu kỳ của nền kinh tế cũng khiến NĐT xốc lại
niềm tin cho những tháng cuối năm.

Các yếu tố định lượng
chính là tiềm lực của NĐT khi tham gia vào thị trường, đây là nhân tố
ảnh hưởng tới thị trường cả trong ngắn hạn và dài hạn. Theo thống kê
khoảng 10 phiên giao dịch gần đây, khối lượng mua đã tăng mạnh và dần
dần lấn át lượng cầu đẩy vào, quy mô mua cũng lớn, chứng tỏ đã có sự
tham gia của nhiều tổ chức lớn hoặc các "đại gia". NĐTNN cũng đẩy mạnh
mua vào.

Còn nhớ thời điểm ban hành Chỉ thị 03, NĐT nội bối
rối vì phải đồng vốn quay vòng bị hạn chế, NĐT ngoại thì vướng phải
room, thị trường đành "ngủ đông" trong suốt một thời gian dài. Hiện
tại, mặc dù thời điểm các NH thu hồi nợ CK đang tới gần, nhưng việc một
số NH lớn đang triển khai lại dịch vụ repo CP do giới hạn 3% vẫn còn,
thông tin về mở room, thông tin về kế hoạch giải ngân của các tổ chức
tài chính nước ngoài đang tiếp tục đổ vào TTCK VN... mặc dù chưa được
kiểm chứng, cũng khiến NĐT phấn chấn hẳn lên.

Và ngưỡng 1010
ngày hôm nay với giá trị giao dịch kỷ lục có thể là một ngưỡng hỗ trợ
mới cho sự tăng tốc của thị trường cho đến cuối năm 2007 và đầu năm
2008.

[hoanghaitmdtno1]

[table] Cơn địa chấn nào đã làm chứng khoán Việt Nam dậy sóng? (2007-09-26 ) |








|
Thị
trường chứng khoán Việt Nam tuần qua và cả mấy ngày mở đầu tuần này đã
chứng kiến một làn sóng mới cuồn cuộn, cuốn phăng hầu hết mọi e ngại,
xoá đi vô số những nghi ngờ và trả lại một màu xanh đầy hy vọng trên
các bảng điện tử. |






VN-Index đã vọt qua ngưỡng 1.000 điểm, mức điểm tròn trịa mà lâu lắm rồi mới xuất hiện trở lại.

Vậy
thì cơn địa chấn nào đã làm chứng khoán Việt Nam dậy sóng như vậy,
trong khi trước đó có mấy ngày, không khí ảm đạm vẫn phảng phất khắp
các sàn giao dịch mà ở đó có không ít những gương mặt u buồn, sốt ruột?

Nguyên
nhân thì nhiều, nhưng nổi bật nhất và gây chấn động đầu tiên phải kể
đến sự thăng hoa của hàng loạt cổ phiếu ngành ngân hàng, mà điển hình
nhất là cổ phiếu Sacombank (STB).

Với
số lượng niêm yết lớn nhất thị trường, cổ phiếu này đã tăng mạnh liên
tiếp sau khi có những báo cáo tốt về triển vọng ngành ngân hàng. Tiếp
ngay sau đó, thông tin về việc Sacombank đoạt giải Ngân hàng thanh toán
xuất sắc 2007 do Bank of America trao tặng lại càng khiến cổ phiếu STB
lại được săn lùng ráo riết, do đó đã nhiều lần tăng lên mức kịch trần
với khối lượng giao dịch lớn nhất thị trường trong nhiều phiên liền.

Cùng
với đó là tin đồn về việcVietcombank sẽ bán cho đối tác nước ngoài với
giá 200.000đ/cp cũng khiến đẩy giá cổ phiếu Sacombank cũng như cổ phiếu
các ngân hàng bên sàn Hà Nội và cả thị trường OTC được dịp thăng hoa
sau chuỗi ngày lặn ngụp dưới những mức giá mà các cổ đông gọi là đáng
buồn bực.

Nhưng cổ
phiếu ngành ngân hàng mới chỉ là ngòi nổ. Cơn địa chấn lần này được tạo
ra một phần rất lớn có sự góp sức của những cổ phiếu mới niêm yết.

Biểu
hiện rõ nét nhất là sự xuất hiện nhiều hàng hoá mới có sức hấp dẫn cao
đối với các nhà đầu tư như Vincom (VIC), Petropetco (PET) ở sàn HOSE
hayXi măng Sài Sơn (SCJ) ở sàn HN… Những cổ phiếu lớn và đầy triển
vọng này rõ ràng có khả năng giúp TTCK phát triển mạnh mẽ về mặt quy mô
cũng như chất lượng, do đó, đã thổi bùng lên niềm hy vọng không nhỏ của
các nhà đầu tư.

Rõ ràng, thị trường dường như đã được thay đổi
không khí với những làn gió mát lành tạo nên bởi những cổ phiếu mới
niêm yết, những cổ phiếu được coi là "hàng hiệu".

Nhân
tố thứ 3 tạo nên cơn địa chấn lần này không thể không kể đến những động
thái của các tay chơi tạo lập thị trường. Sự tăng điểm mạnh mấy hôm nay
rõ ràng có phần bắt nguồn từ hàng loạt các dự báo về triển vọng thị
trường trong thời gian tới.

Chẳng hạn, ông Fiachra Mac Cana,
Giám đốc điều hành Công ty VinaSecurities cho rằng thị trường sẽ tiến
lên mức 1.100 điểm đến 1.150 điểm trong thời gian tới. Chuyên gia này
còn cho biết giá cổ phiếu trên cả thị trường niêm yết và OTC đều đang ở
mức hợp lý để có thể mua vào.

Cùng lúc, lãnh đạo các công ty
chứng khoán đều tỏ ra rất lạc quan đối với tình hình thị trường hiện
tại và những dự đoán tích cực của họ ít nhiều đã và đang ảnh hưởng tới
tâm lý thị trường.

Đó là về ngắn hạn.

Thị
trường sở dĩ tăng mạnh rồi duy trì và tiếp tục leo dốc, phá những mức
cản kỹ thuật lại là nhờ một lý do căn bản khác.Thị trường được đẩy lên
chóng vánh nhưng trụ lại được lâu sau đó thì phải cần yếu tố khác. Nội
lực.

Đó là việc hầu
hết các doanh nghiệp có mặt trên sàn chứng khoán TP.HCM và HN đều đang
hoạt động rất tốt. Đặc biệt, trong số đó, có rất nhiều doanh nghiệp
thường có kết quả kinh doanh tốt hơn trong quýIII và IV. Đây là cơ sở
để các cổ phiếu này có thể tiếp tục tăng.

Đặc biệt, cácnhà
đầu tư nước ngoài - một thế lực dẫn dắt TTCK Việt Nam trong vài năm qua
- gần đây vẫn đang đẩy mạnh mua vào các cổ phiếu blue-chips Việt Nam.

Ông
Nguyễn Việt Cường, Phó Giám đốc điều hành của VinaCapital thì hé lộ
"tin tốt có giá trị lâu dài" rằng chứng khoán Việt Nam hiện vẫn đang và
sẽ luôn nằm trong tầm ngắm của các nhà đầu tư nước ngoài. Điều này đã
được chứng minh khi gần đây Công ty chứng khoán KIS của Hàn Quốc đã
quyết định đầu tư đến 700 triệu USD để thành lập một quỹ đầu tư chứng
khoán ở Việt Nam, hay Công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Manulife
VN dự định sẽ dành đến 95% số vốn cũa quỹ đầu tư tăng trưởng vừa huy
động được để đầu tư vào cổ phiếu VN.

Bên cạnh đó, TTCK thế
giới mặc dù vẫn còn biến động lên xuống thất thường trong vài phiên gần
đây nhưng nhìn chung đã hồi phục, đặc biệt sau khi Cục dự trữ liên bang
Mỹ (Fed) [url="http://vietnamnet.vn/kinhte/2007/09/742427/">cắt giảm lãi suất cơ bản từ 5,25% xuống 4,75%

[hoanghaitmdtno1]

Những yếu tố nào cần quan tâm khi đánh giá CP thuỷ sản? (2007-09-26 10:09:06) |








|
Hiện
nay, CP của các DN thuỷ sản đang "lình xình", có phần đi ngược lại xu
thế phục hồi mạnh của thị trường gần đây. Tuy nhiên, CP ngành này lại
được NĐTNN rất quan tâm, mà cụ thể là mức giới hạn sở hữu 45% đã được
lấp đầy với một số mã.

|






Đối
với NĐTTN, CP thuỷ sản không có biến động giá đột biến nên khó sinh lời
trong ngắn hạn. Những thông tin về rắc rối thị trường liên quan đến dư
lượng kháng sinh, tạp chất cũng khiến nhiều NĐT lo lắng.

Nguồn nguyên liệu và công nghệ


Đối với lĩnh vực xuất khẩu thuỷ sản, kiểm soát được nguồn nguyên liệu
là yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến chất lượng sản phẩm. Hầu hết
tất cả các Cty trong ngành, nguồn cá nguyên liệu chủ yếu được thu mua
từ các hộ gia đình nuôi cá tra thuộc địa bàn các tỉnh Đồng bằng sông
Cửu Long (ĐBSCL) như: An Giang, Đồng Tháp, Vĩnh Long, Cần Thơ...


Nhờ lợi thế về điều kiện tự nhiên thuận lợi, vùng ĐBSCL là một trong số
ít khu vực trên thế giới có điều kiện tự nhiên thích hợp cho việc nuôi
thả giống cá tra, ba sa. Với tiềm năng to lớn, ĐBSCL có diện tích nuôi
thuỷ sản chiếm 71,4%, sản lượng thuỷ sản chiếm 69,86% và kim ngạch xuất
khẩu mặt hàng này chiếm đến 61,4% so với cả nước.

Năm 2006,
sản lượng cá tra nuôi ở vùng ĐBSCL đạt 800.000 tấn, tính đến hết tháng
8.2007 sản lượng nuôi cá tra đạt 600.000 tấn và con số này vẫn tiếp tục
tăng trong thời gian tới.


............

...........

..............

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=38&newsid=3638&l ang=

[hoanghaitmdtno1]

“9 lý do để không mở room” (2007-09-26) |








|
Vấn
đề mở room đã nhiều lần được đề cập tới như một giải pháp thúc đẩy thị
trường. Nhưng bài viết dưới đây hoàn toàn ủng hộ quan điểm không mở
room, ít nhất là trong thời gian trước mắt. |






Theo
số liệu của Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM, đến hết phiên giao dịch
ngày 21/09/2007 chỉ có 12 loại cổ phiếu hoàn toàn hết room (nước ngoài
sở hữu hết 49%; 30% đối với STB), 11 loại cổ phiếu có tỷ lệ sở hữu của
người nước ngoài trên 40% và 12 loại cổ phiếu khác trên 30%, trong số
115 công ty hiện đang có mặt trên sàn này. Tôi cho rằng có 9 lý do để
không mở room:

Thứ nhất, việc mở room cần cân nhắc Việt Nam
đang đứng ở đâu so với các thị trường khác, xét về độ mở đối với vốn
đầu tư nước ngoài. 49% là một giới hạn khá hào phóng đối với sự tham
gia của các nhà đầu tư nước ngoài tại một thị trường non trẻ như Việt
Nam. Trong khu vực ASEAN, ngoại trừ Singapore, con số 49% của Việt Nam
không thấp hơn bất kỳ thị trường nào khác đã có bề dày lịch sử hơn
chúng ta hàng thập kỷ.

Thứ hai, mở room cần tính đến mức độ
sẵn sàng của Việt Nam đối với việc tự do hóa tài khoản vốn quốc gia.
Nguồn vốn đầu tư gián tiếp thông qua thị trường chứng khoán có bản chất
hoàn toàn khác với vốn FDI. Tác động của nguồn vốn gián tiếp có thể
thấy rõ qua những bài học kinh nghiệm từ cuộc khủng hoảng tài chính
châu Á năm 1997.

Từ đầu năm 2007, một lượng vốn ngoại tệ lớn
đổ vào Việt Nam đã gây những lúng túng trong việc điều phối các chính
sách vĩ mô liên quan đến tăng trưởng kinh tế, tỷ giá đồng tiền, thuế và
lạm phát. Nếu room được mở thêm, dòng vốn ngoại hoàn toàn có thể tạo ra
những áp lực ở một quy mô và mức độ khác đối với Việt Nam.


Thứ ba, nếu xem mở room như là một chính sách phát triển thị trường
chứng khoán thì không thể chạy theo sự lên xuống của chỉ số chứng
khoán. Các nhà đầu tư ngoại tập trung nắm giữ các loại cổ phiếu
blue-chip chiếm tỷ trọng lớn trong cấu trúc chỉ số VN-Index. ........

..........

............

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=36&newsid=3645&l ang=

[hoanghaitmdtno1]

Vẫn còn chỗ để cầm cố và repo cổ phiếu (2007-09-26 ) |








|
Việc
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) mạnh tay siết chặt dư nợ cho vay cầm cố chứng
khoán đã khiến nhiều ngân hàng thương mại phải tiếc nuối, vì không được
hưởng nguồn lợi từ dịch vụ cho vay cầm cố cổ phiếu. |






Các
ngân hàng đều cho rằng đã tạm ngưng cho nhà đầu tư vay tiền tái kinh
doanh cổ phiếu bằng tài sản đảm bảo là chứng khoán, vì dư nợ của loại
hình tín dụng này đã vượt cột mốc 3% theo quy định của NHNN đưa ra. Tuy
nhiên, trên thực tế các hợp đồng vay vốn kinh doanh chứng khoán dưới
hình thức cầm cố và “repo” (mua bán chứng khoán có kỳ hạn) vẫn được
thực hiện ở nhiều ngân hàng cổ phần (NHCP), công ty chứng khoán (CTCK).


Không
chỉ NHCP mà một số ngân hàng quốc doanh như Agribank, BIDV,
Vietcombank… cũng đang từng bước đẩy mạnh dịch vụ cho vay cầm cố chứng
khoán. Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Agribank chi nhánh
TPHCM đã liên kết với CTCK Agriseco và CTCK Âu Việt để triển khai dịch
vụ vay cầm cố chứng khoán và “repo” cổ phiếu cho nhà đầu tư.


Được biết, từ giữa năm 2006 đến khi Chỉ thị 03 ban hành Agribank TPHCM
chưa cho vay nhiều, nên dư nợ cho vay cầm cố còn lớn. Do vậy, Agribank
TPHCM đã đề nghị với Tổng Giám đốc Agribank cho thực hiện cho vay cầm
cố chứng khoán, với mức dư nợ đảm bảo dưới 3%.

Sau khi kết
hợp với Quyết định 27/2007/QĐ - BTC của Bộ Tài chính về việc khách hàng
CTCK mở tài khoản tại các ngân hàng do CTCK lựa chọn, Agribank TPHCM đã
tái triển khai dịch vụ cho vay cầm cố chứng khoán nhằm đáp ứng nhu cầu
của nhà đầu tư.

Trong quy định cho vay đối với loại hình tín
dụng cầm cố chứng khoán, Agribank chỉ được cho vay tối đa 50% thị giá
cổ phiếu giao dịch tại thời điểm ký hợp đồng vay vốn. Trường hợp, trong
quá trình vay vốn, giá cổ phiếu giảm từ 25% trở lên so với giá giao
dịch tại thời điểm vay, ngân hàng bán chứng khoán đã cầm cố để thu hồi
nợ, hoặc khách hàng phải nộp tiền vào.

Ngân
hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam BIDV chi nhánh Nam Kỳ Khởi Nghĩa
cũng đang cho nhà đầu tư vay cầm cố chứng khoán, nhưng có sự chọn lọc
về danh mục để hạn chế rủi ro. Lãi suất đối với cho vay cầm cố chứng
khoán tại BIDV TPHCM là 1%/tháng. Vietcombank cũng đang xây dựng kế
hoạch để chuẩn bị triển khai dịch vụ cho vay cầm cố chứng khoán, hiện
dư nợ cho vay cầm cố chứng khoán của VCB vẫn hoàn toàn bằng không...
Tuy nhiên, nhìn chung các hợp đồng được ký cho vay chủ yếu thực hiện
đối với kỳ hạn ngắn ngày bình quân khoảng 2 – 6 tháng.

Giá
trị khoản vay ngân hàng rót cho nhà đầu tư tối đa lên đến 50% thị giá
cổ phiếu đang giao dịch trên thị trường chính thức và thị trường tự do
OTC. Tuy nhiên, so với cổ phiếu đang giao dịch trên thị trường OTC,
hiện nhiều ngân hàng vẫn thích chọn cổ phiếu niêm yết để cho vay cầm cố
và repo cổ phiếu. Vì cổ phiếu niêm yết có tính thanh khoản cao hơn cổ
phiếu đang giao dịch trên sàn OTC. Mặt khác, giá chứng khoán trên sàn
OTC diễn biến phức tạp chứa đựng nhiều rủi ro, vì nhà đầu tư e ngại
thiếu tính minh bạch.

Bên
cạnh cho vay cầm cố ở các ngân hàng, hiện nhiều CTCK cũng đang triển
khai rộng dịch vụ “repo” cổ phiếu. Ông Phạm Linh – Phó Tổng giám đốc
CTCK Quốc tế Việt Nam (VIS) cho biết, VIS vẫn cho nhà đầu tư thực hiện
“repo”. Tuy nhiên, giá trị cổ phiếu được định giá thấp hơn so với
trước. Thực tế giá trị cho vay bình quân bằng một phần ba thị giá cổ
phiếu đang giao dịch trên thị trường.

Trường hợp cổ phiếu có
tiềm năng, VIS sẽ cho repo tối đa 50% thị giá, lãi suất dao động trong
khoảng 1% - 1.15%/tháng. CTCK SBS cũng cho hay hiện tại vẫn triển khai
nghiệp vụ “repo” cho nhà đầu tư mở tài khoản tại sàn. Các quy định vay
của SBS cũng tương đương như một vài CTCK khác. Tuy nhiên, mức lãi suất
SBS áp dụng cho nhà đầu tư có phần cao hơn, bình quân khoảng 1,1% -
1,2%/tháng.

Song song với việc điều tiết bằng cách không tái
cho vay đối với các hợp đồng dài hạn đã đến thời kỳ đáo hạn, một số
ngân hàng khác vẫn tiếp tục đẩy vốn cho nhà đầu tư thông qua hình thức
cầm cố chứng khoán theo hợp đồng ngắn hạn. Đơn cử như Ngân hàng SeABank
vừa kết hợp với CTCK trực thuộc cho nhà đầu tư vay cầm cố, đồng thời
thực hiện nghiệp vụ repo cổ phiếu.

TTCK
đang ấm dần trở lại, nhu cầu vay cầm cố tiếp tục nóng. Theo đánh giá
của các nhà phân tích thị trường, chứng khoán tăng đến đâu nhu cầu vay
cầm cố và “repo” cổ phiếu tăng đến đó. Giám đốc điều hành
VinaSecurities ông Fiachra Mac Cana đưa ra nhận xét, sự chuyển động của
thị trường trong những ngày qua đang gây sự chú ý quan tâm của nhiều
nhà đầu tư. Tuy nhiên, điều đáng lo ngại nhất hiện nay đối với chứng
khoán Việt Nam là tình hình lạm phát gia tăng.

Để kiểm soát
được lạm phát, chắc chắn NHNN sẽ tiếp tục đưa ra nhiều biện pháp hữu
hiệu hơn trong việc siết chặt đối với các ngân hàng thương mại thực
hiện nghiệp vụ cho vay. Quy định về dư nợ cho vay cầm cố dưới mức 3%
hiện vẫn chưa nằm trong tầm ngắm kiểm soát chặt chẻ của Ngân hàng Trung
ương. Ngoài ra, trên thực tế vẫn có nhiều CTCK môi giới và giới thiệu
sản phẩm, dịch vụ repo và vay cầm cố cho khách hàng vay tiền tái kinh
doanh chứng khoán thông qua nhiều hình thức khác nhau.

[hoanghaitmdtno1]

Cổ phiếu ngân hàng sẽ tiếp tục tăng giá (2007-09-26 ) |








|
Việc
giá cổ phiếu ngân hàng phục hồi nhẹ những ngày gần đây đang thu hút sự
quan tâm của nhiều nhà đầu tư. Trong số đó, không loại trừ những người
đã mua vào lúc giá cao nên nóng lòng chờ đợi giá tăng trở lại để đẩy
hàng, cắt giảm lỗ. Cổ phiếu ngân hàng giao dịch trên sàn niêm yết và
thị trường OTC đang có dấu hiệu ấm lại.

|






Ngày
24/9, cổ phiếu ngân hàng ACB đạt mức giá 144.500 đồng/cổ phiếu, tăng
gần 30.000 đồng/cổ phiếu so với đầu tháng, trong khi đó, STB của
Sacombank cũng đã tăng lên 66.500 đồng/cổ phiếu. Trên sàn phi tập
trung, cổ phiếu của Eximbank, MB, Habubank, VP Bank tăng khoảng 5 - 10%
so với đầu tháng.

Theo
ông Nguyễn Huỳnh Anh Tuấn, Giám đốc Công ty Chứng khoán Ngân hàng Á
Châu (ACBS) Chi nhánh Nguyễn Thị Minh Khai, các chỉ số hiện tại của hệ
thống ngân hàng so với các nước trong khu vực là ngang nhau, trong khi
các ngân hàng Việt Nam có sự tăng trưởng cao hơn rất nhiều. “Sự sụt
giảm của cổ phiếu ngân hàng thời gian qua mang tính chất tâm lý nhiều
hơn xu hướng của thị trường. Do vậy, khi thị trường bình ổn thì cơ hội
tăng giá đối với cổ phiếu ngân hàng sẽ cao hơn rất nhiều. Tuy nhiên,
trước mắt, chúng ta không nên vội nhận xét gì về giá cổ phiếu trong
lĩnh vực này, mà hãy chờ thêm một vài tuần”, ông Tuấn nói.

Trong
mắt các nhà đầu tư nước ngoài, thị trường chứng khoán Việt Nam nói
chung và lĩnh vực ngân hàng nói riêng vẫn còn nhiều tiềm năng chưa khai
thác. Theo dự báo của họ, giá cổ phiếu ngân hàng sẽ tăng lên trong thời
gian tới. Thực tế, kết quả hoạt động của các ngân hàng thu về trong 8
tháng đầu năm đạt mức kỷ lục từ trước đến nay. Cụ thể, ACB đạt hơn
1.100 tỷ đồng lợi nhuận trước thế trong 8 tháng đầu năm, tăng gấp đôi
so với cả năm 2006. Sacombank đạt 900 tỷ đồng lợi nhuận và Eximbank thu
về 382 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong 8 tháng hoạt động...

Giám
đốc Quỹ đầu tư Dragon Capital, ông Dominic Seriven, đưa ra nhận định,
tiềm năng của ngành ngân hàng Việt Nam còn rất lớn, vì số lượng người
dân sử dụng dịch vụ tài chính mới chiếm khoảng 7% tổng số dân. Một điều
quan trọng khác là, hoạt động của ngành ngân hàng luôn có sự kiểm soát
chặt chẽ của Ngân hàng Nhà nước. Theo ông, có thể trước mắt, giá cổ
phiếu ngân hàng khó phục hồi mạnh.

Đại
diện VinaCapital cho biết, P/E của nhóm cổ phiếu ngân hàng đã tăng quá
cao, lên đến 35 lần, nhưng trong 3 tháng qua, giá cổ phiếu ngân hàng đã
mất trên dưới 50%. Trong bối cảnh hiện nay, giá cổ phiếu ngân hàng được
xem là hấp dẫn để mua vào. So với các lĩnh vực ngành nghề khác, ngân
hàng vẫn là “mảnh đất” màu mỡ cho nhà đầu tư “rót” vốn.

Theo
đánh giá của ông Đinh Như Đức Thiện, Trưởng phòng Phân tích CTCK Gia
Quyền (EPS), mức độ tập trung của thị trường cao, một số ngân hàng lớn,
chủ yếu là các ngân hàng thương mại quốc doanh, chiếm phần lớn thị
phần. Tốc độ tăng trưởng tín dụng của ngành được dự đoán gấp 2 lần tăng
trưởng GDP. Doanh thu của các ngân hàng vẫn chủ yếu từ hoạt động tín
dụng và còn hạn chế đối với lĩnh vực dịch vụ. Đây chính là mấu chốt của
sự phát triển và tăng trưởng đối với lĩnh vực ngân hàng. Tuy nhiên, đầu
tư vào cổ phiếu ngân hàng, nhà đầu tư phải có tầm nhìn dài hạn.

Trên
thị trường đang xuất hiện những thông tin về việc định giá cổ phiếu của
Vietcombank. Một số người cho rằng, nhiều khả năng cổ phiếu của ngân
hàng “đại gia” này sẽ được định giá ở mức cao. Từ đó, cổ phiếu ngân
hàng trên thị trường OTC sẽ được kích hoạt và tăng trưởng trở lại. Mặt
bằng giá cổ phiếu ngân hàng sẽ được lặp lại sau khi IPO của Vietcombank
(dự kiến diễn ra trong tháng 10 tới). Tuy nhiên, điều làm các nhà đầu
tư nước ngoài tỏ ra lo ngại đối với lĩnh vực tài chính Việt Nam là sự
cạnh tranh sẽ gay gắt hơn. Bên cạnh đó, điều cũng cần tính đến là áp
lực lạm phát ngày càng tăng do lượng lớn vốn đầu tư nước ngoài chảy
vào. Việc Ngân hàng Nhà nước tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ phần nào ảnh
hưởng đến hoạt động của ngành ngân hàng.

[hoanghaitmdtno1]

Thị trường có tiếp tục "xanh"? (2007-09-27 ) |








|
Kết
thúc phiên giao dịch sáng 26.9, chỉ số VN-Index đã tăng chậm lại so với
phiên trước đó (tăng 6,03 điểm, đạt 1015,91 điểm) nhưng sự hào hứng của
các nhà đầu tư dường như vẫn còn rất cao với khối lượng giao dịch toàn
thị trường tại Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) vẫn ở mức gần
1.500 tỉ đồng. Điều gì sẽ xảy ra vào phiên kế tiếp?

|






Đến
sàn giao dịch của Công ty chứng khoán (CTCK) Bảo Việt ngày 26.9, anh
Hoàng Minh Phúc đã quyết định bán tất cả số cổ phiếu SJS mà anh mua
tuần trước đó. Anh Phúc cho biết: "Tôi đã bán được ngay phiên đầu tiên
với giá trần, lãi hơn 10% là tốt lắm rồi. Bây giờ tình hình thị trường
tốt nhưng cũng khó đoán lắm nên có lãi ở mức tốt là mình bán thôi chứ
không thể đợi lãi nhiều được". Tâm lý của anh Phúc cũng là tâm lý chung
của không ít nhà đầu tư. Tuy vậy, nhiều nhà đầu tư khác vẫn tiếp tục hồ
hởi mua vào với tâm lý khá lạc quan.

Trong
phiên giao dịch ngày 26.9, cổ phiếu được chào mua, bán nhiều nhất với
số lượng kỷ lục kể từ khi khai trương thị trường chứng khoán tại HOSE
là STB với khối lượng giao dịch lên tới hơn 3,5 triệu cổ phiếu, tổng
giá trị giao dịch lên tới 250 tỉ đồng. Tiếp sau đó là các cổ phiếu như
VIC, VNE, FPT, REE với khối lượng hàng trăm nghìn cổ phiếu được giao
dịch; giá trị giao dịch của FPT và VIC đều đạt trên 120 tỉ đồng.

Nhận
xét về diễn biến thị trường trong thời gian tới, hầu hết các chuyên gia
chứng khoán vẫn tiếp tục có những dự đoán lạc quan nhưng cũng đưa ra
những khuyến cáo nhất định. Giám đốc Khối môi giới chứng khoán của một
CTCK thuộc "Top 5" cho biết, VN-Index đã đạt đến ngưỡng kháng cự và có
khả năng điều chỉnh trong những phiên tới. Thêm vào đó, thứ năm này sẽ
là thời điểm cổ phiếu về tài khoản (kết thúc thời hạn T+3) kể từ khi
các nhà đầu tư mua cổ phiếu rất nhiều vào ngày 24.9. Nhiều loại cổ
phiếu sẽ có mức lợi nhuận từ 5-10% kể cả việc bán với giá sàn vào ngày
27.9. Ông này cho biết, phần lớn các NĐT hiện nay cũng hài lòng với mức
lợi nhuận khoảng 5-10% nên việc thị trường sẽ có phiên điều chỉnh trong
vài phiên tới là chắc chắn.

Một
nhà đầu tư tên Hoàng Minh Phúc lại có nhận định: "Thị trường đúng là
khó có khả năng tăng mạnh trong nhiều phiên. Thế nhưng, nếu VN-Index
vượt ngưỡng 1.100 điểm thì cũng có khả năng là cơn điên chứng khoán lại
có thể xảy ra". Dù vậy, anh Phúc cho biết anh vẫn chọn xu hướng đầu tư
có lợi nhuận vừa phải và chắc ăn.

Tổng
giám đốc một công ty quản lý quỹ lớn tại Việt Nam thì nhận xét về sự
tăng trưởng mạnh mẽ của VN-Index kể từ đầu tuần: "Đúng là thị trường
chứng khoán có nhiều lý do để tăng vào thời điểm cuối năm nhưng những
lý do đó không thể khiến giá cổ phiếu tăng đùng đùng như những phiên
vừa rồi. Cái gì tăng quá nhanh mà không có những lý do mang tính nền
tảng thì không phải là tốt. Nếu như VN-Index vượt 1.100 điểm trong vài
phiên tới thì đó sẽ không phải là một tin mừng đối với thị trường chứng
khoán Việt Nam bởi tăng kiểu như vậy sẽ đồng nghĩa với việc không bền
vững và điều chỉnh sâu". Tuy nhiên, ông này vẫn khẳng định: "Mùa mưa đã
qua rồi, mùa xuân của thị trường chứng khoán đang tới vào cuối năm".

[hoanghaitmdtno1]

Vùng nhạy cảm (2007-09-27 ) |








|
Diễn
biến của VN-Index trong ngày 26/9 cho thấy thị trường vẫn đang trong
trạng thái giằng co tại ngưỡng kháng cự. Khối lượng giao dịch rất lớn
chưa rõ là tín hiệu hay nguy cơ khi lượng dư bán lớn đột biến. |






Đóng
cửa phiên, VN-Index tăng 6,03 điểm đạt 1015,91 điểm nhưng dưới góc độ
diễn biến tâm lý, đây là một ngày suy giảm khi đồ thị biểu diễn phát
tín hiệu cảnh báo đạt đỉnh của đợt tăng.

Dội bom?

Tính
từ thời điểm xu hướng tăng rõ ràng ngày 14/9, VN-Index đã phục hồi gần
9 phiên liên tục với mức tăng tương đương 85 điểm. Điểm đáng chú ý nhất
trong những phiên này là khối lượng giao dịch tăng rất nhanh và ổn
định. Nguồn tiền khổng lồ đang tuôn vào thị trường với giá trị chuyển
nhượng (trừ trái phiếu) trên 1.000 tỉ đồng/phiên. Đặc biệt phiên ngày
25 và 26/9, giá trị lên tới trên 1.300 tỉ đồng/phiên. Việc Vn-Index
thực hiện những bước nhảy dứt khoát vượt qua mức kháng cự 970 điểm đã
kích thích sức mua của những NĐT cẩn trọng lẫn NĐT mới.

Tuy
nhiên, những đầu tàu của đợt tăng trưởng, mà cụ thể là STB, REE, PPC,
FPT vốn có đồ thị tương đồng với VN-Index thời điểm này bắt đầu hứng
chịu những đợt bán ra mạnh. Nguyên nhân chính dẫn đến xu hướng bán ra
này, thứ nhất là do CP đã có đợt tăng mạnh kéo dài, tâm lý mong muốn
tránh rủi ro sẽ kích thích lượng cung tiềm năng. Thứ hai, nhóm
blue-chips trong đợt suy giảm kéo dài vừa qua đã khiến rất nhiều NĐT bị
mắc kẹt. Trong quá trình tìm lại các mức đỉnh cũ, tâm lý thông thường
của NĐT bị kẹt sẵn sàng bán ra với mức giá bằng hoặc nhỉnh hơn giá cũ
chút ít. Đó cũng là nguyên nhân của cái gọi là ngưỡng kháng cự tại các
mốc giá đỉnh trong quá khứ. Khả năng nhiều blue-chips sẽ hứng chịu các
trận “dội bom” bán ra là rất lớn và thực tế đã có dấu hiệu từ phiên
trước. Ngày 26/9, dấu hiệu này còn rõ hơn khi một số mã bắt đầu chuyển
từ thái cực dư mua chất đống sang dư bán ồ ạt.

Điển
hình của hiện tượng này là CP STB, đầu tàu thị trường vừa qua. STB trải
qua đợt tăng khoảng 23 phiên từ đáy 51.000đ ngày 23/8, sau một vài
phiên lình xình không rõ xu hướng, STB đã bật lên chóng mặt với nhiều
phiên kịch trần. Kịch bản khá quen thuộc trong xu hướng đi lên là hàng
triệu CP được chất vào bên mua ngay từ đầu phiên. Lượng bán ra STB cũng
không phải là nhỏ nhưng so với cầu vẫn chưa thấm vào đâu. Nguyên nhân
khiến STB tăng ngoài yếu tố bên ngoài là FED cắt giảm lãi suất (nhóm CP
lĩnh vực này trên thế giới cũng tăng) còn có tác động của thông tin giá
bán Vietcombank cho đối tác chiến lược khá cao. STB được săn lùng ráo
riết vì thị giá thuộc loại dễ mua. Tuy nhiên, ngày 26/9, tín hiệu bán
ra STB đã rất mạnh khi STB gặp ngưỡng giá 70-72.000đ. Đây là mức kháng
cự mạnh được hình thành từ đáy ngày 17/4 và trong vùng kháng cự của
Fibonacci Retracement 61,8% với đỉnh 85.000đ (số liệu đã điều chỉnh)
ngày 29/5. Ngưỡng cản này rất mạnh và việc cung tăng ồ ạt là điều có
thể đoán trước. STB ngày 26/9 dư bán khoảng 1,3 triệu CP. Diễn biến
tương tự cũng đang xảy ra với REE khi gặp mức kháng cự 153.000đ, tương
đương Fibonacci Retracement 50%. FPT gặp mức kháng cự 260.000đ và chấp
nhận quay trở lại giá 250.000đ của đỉnh ngày 9/8 – một bull-trap lớn
với lượng giao dịch trung bình 3 phiên thời điểm đó lên tới trên
500.000 cổ phiếu/phiên.

Thị trường đã đến đỉnh?

Không
thể trả lời chắc chắn câu hỏi này, đơn giản vì tương quan cung cầu vẫn
chưa rõ ràng. Chỉ có thể chắc chắn một khả năng, VN-Index sẽ còn giằng
co tại mức kháng cự rất “rắn” 1030 điểm. Thứ nhất, đây là mức kháng cự
được hình thành bởi tỉ lệ phục hồi Fibonacci Retracement 61,8% tính từ
đỉnh ngày 23/5. Đây là ngưỡng kháng cự mạnh nhất theo lý thuyết của một
đợt phục hồi. Thứ hai, đây còn là mức kháng cự chủ đạo được tạo thành
bởi đường nối hai đỉnh 1170 điểm và 1113 điểm (xem biểu đồ). Đây là
kênh xu hướng giảm trung hạn không dễ vượt qua.

Việc
61 cổ phiếu tăng giá, 35 cổ phiếu giảm giá, đa phần giảm về cuối phiên,
cùng khối lượng giao dịch kỷ lục 13,59 triệu đơn vị (tính riêng CP) đã
cho thấy làn sóng hiện thực hóa lợi nhuận mạnh như thế nào. Thị trường
đã đến đỉnh hay chưa là kết quả của cuộc chiến cung cầu trong thời điểm
nhạy cảm này. Thống kê ngày 26/9 cho thấy cung đã tăng 48% với 24,6
triệu chứng khoán trong khi cầu giảm 14% với 21,9 triệu chứng khoán.
Sức cầu đang cố gắng tiêu thụ lượng cung ồ ạt xả hàng và cần một vài
phiên để kiểm chức tương quan cung cầu. Có thể đây chỉ là một phiên
điều chỉnh của thị trường khi chạm mức kháng cự mạnh và VN-Index sẽ
tiếp tục tăng nếu cầu “giải quyết” hết nhu cầu bán những phiên tới.

Tuy
nhiên, kịch bản cũng có thể ngược lại nếu cung tiếp tục tăng mạnh. Về
mặt đồ thị kỹ thuật thuần túy, VN-Index ngày 26.9 đã tạo thành một
“bear-day” với biên độ dao động khá mạnh. VN-Index cũng đạt mức cao
nhất trong 2 tháng qua, kết hợp với lượng giao dịch lớn có thể xem như
một tín hiệu đảo chiều. Có thể thấy hình mẫu đảo chiều này xuất hiện
rất nhiều tại các đỉnh của xu hướng tăng. Tuy nhiên, vấn đề tâm lý rất
khó đoán và chính thị trường mới tạo ra đồ thị. Dòng vốn của NĐTNN tiếp
tục đổ vào khối lượng lớn sẽ cổ vũ tinh thần lạc quan của NĐT.

[hoanghaitmdtno1]

Gom cổ phiếu lạ (2007-09-27 ) |






|
Hiện
tượng thu vét những cổ phiếu mới “chào sàn” đang diễn ra khá phổ biến.
Điều này không chỉ đảm bảo một mức giá đáy ổn định, mà còn là yếu tố
quan trọng tạo khả năng bứt phá cho những cổ phiếu đó, tạo cơ hội kiếm
lời cho nhiều nhà đầu tư ngắn hạn.

|






Theo
giới quan sát, nhiều nhà đầu tư đã coi nhóm cổ phiếu tham gia niêm yết
vào các tháng 8, 9 là những cổ phiếu lạ và đặc biệt quan tâm tới quá
trình hồi phục giá. Những cổ phiếu như SSS, S55, PET, sau khi giảm giá
trong 3 - 5 phiên, đã bất ngờ hồi phục và bứt phá. Hiện giá SSS đã tăng
tới 50% so với mức giá đáy. Tương tự, giá hiện tại của cổ phiếu PET và
S55 cũng tăng 30 - 50%. Đáng nói là, tốc độ tăng của những cổ phiếu này
thường ở mức kịch trần.
Cũng theo giới quan sát, chính kết quả
của những cổ phiếu như SSS, S55, PET đã tạo “nền” cho những cổ phiếu có
cùng đặc điểm là mới tham gia niêm yết như GTA, VNE, RIC. Tuy giá những
cổ phiếu này không tăng đột biến, nhưng khối lượng cổ phiếu tham gia
giao dịch ngày càng nhiều. Cụ thể, giá GTA chỉ dao động ở mức 44.000 -
45.000 đồng/cổ phiếu, nhưng khối lượng trong những ngày gần đây đã tăng
tới gần 50.000 cổ phiếu, gấp 4 - 5 lần so với trước đó ít ngày. Khối
lượng cổ phiếu khớp của VNE cũng tăng gấp 2 - 3 lần.
Một nhà đầu
tư lão luyện ở sàn Bảo Việt cho biết, sự ổn định của những cổ phiếu này
dựa trên hai yếu tố kỹ thuật: giá cổ phiếu đã giảm tới gần 30% và khối
lượng đặt mua ở giá đáy rất lớn. Điều này cho thấy, bắt đầu có sự thu
gom những cổ phiếu trên để chờ tăng giá. “Với việc mua cổ phiếu ở mức
giá đáy, nhà đầu tư không chỉ tránh được sự làm giá, mà còn hưởng lợi
từ quá trình kéo giá xuống”, nhà đầu tư trên nói.
Thực ra, những
cổ phiếu mới lên sàn tăng giá “chóng mặt” có ưu thế hơn những cổ phiếu
khác đang niêm yết, bởi sự nhạy cảm với tâm lý “bầy đàn”. Tuy nhiên,
với nhà đầu tư chuyên nghiệp, đó mới chỉ là những yếu tố kỹ thuật. Để
quyết định đầu tư cho một loại cổ phiếu, họ thường phải kết hợp những
yếu tố cơ bản, trong đó, các chỉ số như P/E và EPS được đặc biệt quan
tâm. Nhìn nhận những cổ phiếu vừa mới chào sàn, có thể thấy, chỉ số EPS
khá cao và chỉ số P/E nhỏ.
Giám đốc một công ty chứng khoán tại
TP.HCM cho biết, so sánh chỉ số các cổ phiếu niêm yết khác trên sàn có
thể thấy, cổ phiếu mới có ưu điểm hơn và nhà đầu tư yên tâm hơn khi đầu
tư dài hạn. Hiện nhiều nhà đầu tư có xu hướng cho rằng, nếu không kiếm
lời từ cách “lướt sóng” được thì chuyển hướng sang đầu tư dài hạn. Điều
này có thể giải thích phần nào khối lượng khớp lêïnh ở những cổ phiếu
mới lên sàn tăng mạnh trong những phiên giao dịch trong gần đây.

Một yếu tố ảnh hưởng tới khối lượng cổ phiếu được khớp lệnh của GTA và
VNE là, các nhà đầu tư đang tỏ ra ưu chuộng cổ phiếu có thị giá thấp.
Theo quan sát, những cổ phiếu này cũng đang được các nhà đầu tư nước
ngoài “bí mật” thu gom bằng cách mua nhiều bán ít. Tất nhiên, cũng như
cách thu gom của những nhà đầu tư lão luyện trong nước, họ chỉ mua vào
ở giá thấp và thỉnh thoảng tạo “làn sóng” giảm giá bằng việc bán ra.
Dẫu vậy, xét về tổng thể, tỷ lệ nắm giữ của họ ngày càng tăng. Ví như
với cổ phiếu GTA, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài đã tăng thêm
2% trong vòng 2 tuần qua. Trước thời điểm trên, khối nhà đầu tư này
cũng đã bán một lượng lớn GTA, góp phần làm giá giảm từ 48.000 đồng/cổ
phiếu xuống còn 44.000 đồng/cổ phiếu.
Rõ ràng, với các yếu tố thuận
lợi trong phân tích kỹ thuật và phân tích cơ bản, cũng như sự nhận biết
khả năng tăng giá cổ phiếu của khối nhà đầu tư nươc ngoài đối với những
cổ phiếu mới “chào sàn”, thì khả năng tăng giá mạnh đối với những cổ
phiếu này hoàn toàn có thể. Tuy vậy, lựa chọn của nhà đầu tư vẫn vấp
phải các “rào cản” trong phân tích cơ bản, như chỉ số của những cổ
phiếu này có thể như nhau, nhưng với ngành nghề khác nhau thì không thể
so sánh được với nhau.
Ông Đào Trọng Tiến, Trưởng phòng Tư vấn
của Công ty Chứng khoán Haseco cho rằng, khó có sự tương đồng giữa thực
tế và lý thuyết đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, nhất là khi
chỉ số P/E được cho là cao. Vì thế, khi chấùp nhận cuộc chơi, nhiều nhà
đầu tư nghiêng về các yếu tố kỹ thuật. Ngoài ra, kinh nhiệm của họ còn
là nắm bắt các quy luật của thị trường. Chẳng hạn, các cổ phiếu niêm
yết sẽ “nhìn” kết quả đấu giá của những cổ phiếu cùng ngành nghề để xác
định giá. Cụ thể, giá GTA đang chờ đợi kết quả đấu giá của gỗ Trường
Thành, nhất là khi giá khởi điểm của gỗ Trường Thành lên tới 75.000
đồng/cổ phiếu.

[hoanghaitmdtno1]

Nhựa Tân Tiến chào bán cổ phiếu: Hấn dẫn và rủi ro (2007-09-27) |








|
Công ty Cổ phần Bao bì Nhựa Tân Tiến (mã chứng khoán là TTP) vừa được phép chào bán 4,345 triệu cổ phiếu.

|






Trong
đó, TTP sẽ bán cho cổ đông hiện hữu và cán bộ công nhân viên chủ chốt
với giá bằng mệnh giá (10.000 đồng/cổ phiếu) và bán riêng lẻ cho nhà
đầu tư lớn với giá tối thiểu bằng giá bảo lãnh phát hành. Công ty Cổ
phần Chứng khoán Sài Gòn là nhà tư vấn, bảo lãnh phát hành.


Tại Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM, cổ phiếu TTP luôn được giao dịch
với khối lượng khá lớn (hơn 100.000 cổ phiếu/phiên), trong đó, nhà đầu
tư nước ngoài mua vào nhiều, chiếm đến 50-70% lượng khớp lệnh trong mỗi
phiên, hiện họ đã sở hữu trên 42% TTP, giá giao dịch TTP đã đạt mức
trên 120.000 đồng/cổ phiếu.

Năm 2006, Nhựa Tân Tiến đạt
doanh thu 759,069 tỷ đồng, tăng 10,62%, lợi nhuận sau thuế 55,411 tỷ
đồng, tăng rất cao, tới 60,12% so năm 2005, các chỉ tiêu tài chính cũng
khá hấp dẫn: Hiện EPS là 5,12, P/E là 22,27.

Theo điều tra
của Tân Tiến thì hiện nay cả nước có khoảng trên 60 cơ sở sản xuất và
gia công bán thành phẩm bao bì mềm. Năng lực sản xuất đáp ứng được phần
lớn nhu cầu tiêu dùng trong nước và tham gia xuất khẩu.

Nếu
xét về năng lực sản xuất thì Tân Tiến đứng đầu trong số các doanh
nghiệp sản xuất bao bì phức hợp cả nước. Được đánh giá là một trong
những đơn vị đầu ngành bao bì mềm của Việt Nam, Tân Tiến luôn đi tiên
phong trong việc nghiên cứu phát triển sản phẩm mới và đầu tư, đổi mới
công nghệ.

Trong những năm qua, với tốc độ tăng trưởng bình
quân 25-30%/năm, ngành bao bì mềm đã có những đóng góp tích cực đến sự
phát triển của nền kinh tế. Với triển vọng phát triển của nền kinh tế,
của ngành công nghiệp nhựa nói chung và ngành bao bì mềm nói riêng,
theo đánh giá của các chuyên gia thì thị trường bao bì mềm đang là một
thị trường đầy hứa hẹn và tiềm năng của Việt Nam ít nhất là trong 10
năm tới.

Tuy nhiên, Nhựa Tân Tiến cũng có thể gặp không ít
rủi ro trong những năm tới: Nhựa Tân Tiến là doanh nghiệp hoạt động
trong lĩnh vực gia công bán thành sản phẩm làm tư liệu sản xuất cho các
doanh nghiệp sản xuất khác nên kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh
của Tân Tiến phụ thuộc hoàn toàn vào hiệu quả kinh doanh của các doanh
nghiệp này.

Đồng thời sự phát triển của các doanh nghiệp này
lại phụ thuộc rất nhiều vào sự phát triển của nền kinh tế, do đó sự
tăng trưởng của nền kinh tế sẽ gây ảnh hưởng gián tiếp đến hiệu quả
hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty.

Trên 90% nguyên
vật liệu sản xuất chính của Nhựa Tân Tiến phải nhập khẩu từ nước ngoài,
chiếm khoảng từ 50%-70% giá thành sản xuất của công ty. Do đó, khi giá
nguyên vật liệu biến động theo hướng tăng lên và biến động về tỷ giá
hối đoái sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến giá nhập khẩu nguyên vật liệu và
ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của Nhựa Tân Tiến.


Cụ thể, khi đồng Việt Nam mất giá so với ngoại tệ mạnh (tỷ
giá đồng Việt Nam/ngoại tệ trên thị trường tăng) và giá nguyên vật liệu
trên thế giới tăng sẽ làm cho giá thành nhập khẩu nguyên vật liệu của
Nhựa Tân Tiến tăng cao, giá thành thành phẩm cũng sẽ tăng mạnh trong
khi giá bán (đầu ra) không thể tăng cùng tốc độ (do ngày càng có cạnh
tranh mạnh mẽ trong ngành sản xuất bao bì nhựa), do đó sẽ làm cho lợi
nhuận của Nhựa Tân Tiến giảm sút.

Hiện nay, phần lớn nguyên
vật liệu chính để sản xuất ra sản phẩm của Nhựa Tân Tiến (màng nhựa,
hạt nhựa PE...) phải nhập khẩu từ nước ngoài. Trong thời gian vừa qua,
nhu cầu tiêu thụ nguyên liệu nhựa tăng mạnh, nhu cầu dự trữ nguyên vật
liệu nhựa của các quốc gia lớn như Trung Quốc, Hàn Quốc, Thái Lan tăng
cao cùng với việc giá dầu thô trên thế giới tăng cao làm giá của các
loại nguyên vật liệu nhập khẩu tăng mạnh gây ảnh hưởng đến kết quả hoạt
động sản xuất kinh doanh của Nhựa Tân Tiến.

Hầu hết các
nguyên liệu nhựa có nguồn gốc từ dầu mỏ và phần lớn (55%-65%) có xuất
xứ từ các nước sản xuất dầu mỏ hàng đầu thế giới như Iran, Iraq,
Kuwait, Ả rập Saudi...

Những năm vừa qua, tình hình biến
động về kinh tế, chính trị tại các quốc gia này thường xuyên xảy ra làm
ảnh hưởng rất lớn đến giá cả nguyên liệu nhựa trên thị trường thế giới
do đó ảnh hưởng đến kết quả sản xuất kinh doanh chung của toàn ngành
nhựa và Công ty Nhựa Tân Tiến.

[hoanghaitmdtno1]

"TTCK Việt Nam sẽ phát triển mạnh trong thời gian tới" (2007-09-27 ) |






|
Ông
Ts Joseph (Yossi) Bachar, nguyên Tổng vụ trưởng Bộ Tài chính Israel,
hiện là chuyên gia tư vấn kinh tế cho các tập đoàn và DN, đã nhận định
như vậy nhân chuyến thăm và làm việc tại Việt Nam. Ông cho biết thêm:

|






TTCK
Việt Nam cũng như nhiều nước khác trên thế giới đều chịu ảnh hưởng bởi
hai nhân tố chính là TTCK toàn cầu và điều kiện kinh tế cụ thể của mỗi
quốc gia. TTCK Việt Nam hiện chịu nhiều ảnh hưởng của các nhà đầu tư
nước ngoài.

Theo
xu hướng chung thì nhà đầu tư nước ngoài thường tìm đến các thị trường
mới nổi và đều muốn gây dựng tầm ảnh hưởng của mình ở đó. Việt Nam đang
là một trong những thị trường mới nổi đó, vì vậy, cần làm nhiều hơn nữa
để thu hút đầu tư nước ngoài và tránh sự lệ thuộc quá đáng vào các nhà
đầu tư lớn này để khi họ rút lui thì thị trường không bị sụt giảm
nghiêm trọng.

Thưa
ông, TTCK Việt Nam đã bị mấy phen bị "chao đảo" bởi các báo cáo tài
chính quốc tế. Ông có thể chia sẻ một vài kinh nghiệm trong việc giữ
vững thị trường trước những tác động bất lợi này?

-
Tôi thấy đây là điều thường xảy ra ở những TTCK mới phát triển. Nếu
nhìn trong một thời hạn ngắn thì có thể nói TTCK Việt Nam lên xuống
thất thường. Tuy nhiên, nếu trong dài hạn tôi tin TTCK Việt Nam sẽ phát
triển.

Khi
gặp những tác động như vậy, theo tôi nhà đầu tư có quyền đòi hỏi các cơ
quan Chính phủ cung cấp thông tin chính xác và minh bạch, để nhà đầu tư
soi xét, phân tích nhằm đưa ra những quyết định đúng đắn.

Còn
nếu cơ quan có thẩm quyền đã cung cấp đầy đủ thông tin, song nhà đầu tư
vẫn hoài nghi thì cần xem lại chính sách hiện hành đã thực sự khiến nhà
đầu tư thoải mái chưa? Vì đã là nhà đầu tư thì khi cảm thấy an toàn và
lợi nhuận cao họ sẽ đầu tư và ngược lại. Nếu một khi chưa thoải mái,
lại bị tác động thì họ sẽ bị dao động.

Ở
Israel các ngân hàng có bị khống chế tỷ lệ phần trăm cho vay để đầu tư
vào chứng khoán không? Nếu có, thì khống chế ở mức bao nhiêu phần trăm,
thưa ông?

-
Ở Israel, các ngân hàng không bị giới hạn nào về việc cho vay tiền để
đầu tư vào chứng khoán. Hạn chế duy nhất đó là không cho nhà đầu tư vay
tiền để mua cổ phần của chính ngân hàng đấy. Còn nếu như mua cổ phần
các ngân hàng khác, hoặc đầu tư vào lĩnh vực khác thì không hạn chế.

Thời
gian qua, TTCK Việt Nam đã nổi lên và thu hút nhiều nhà đầu tư nước
ngoài, ông đã thấy có nhà đầu tư nào từ Israel có nhã ý đầu tư vào Việt
Nam?

-
Các nhà đầu tư Israel đã có mặt ở nhiều nơi trong đó có Việt Nam. Tuy
nhiên, phần lớn nhà đầu tư Israel tập trung vào đóng tàu, bất động sản,
công nghệ khác..

Xin cảm ơn ông!

[hoanghaitmdtno1]

Tìm một kịch bản đẹp cho thị trường (2007-09-27 ) |






|
Xoay
quanh mức trên dưới 900 điểm trong một thời gian, VN-Index đã bứt phá
mạnh trong vài phiên gần đây, vượt trên 1000 điểm trong phiên ngày
25-9. Liệu đây có phải là dấu hiệu bắt đầu cho sự tăng trưởng mạnh của
VN-Index trong quý 4 như nhiều chuyên gia đã dự đoán? ĐTCK đã trao đổi
với Ths. Lâm Minh Chánh, nhà nghiên cứu tài chính, người đã từng đưa ra
chỉ số VN-Index theo 4 xác suất cách đây 5 tháng |






Tại
tình huống dự đoán có xác suất cao nhất (50%) vào tháng 4 năm nay, ông
nói rằng trong vòng 2 tháng tới, VN-Index sẽ trở về và dao động quanh
mức 900 điểm. Dựa vào đâu mà ông đưa ra chỉ số 900 điểm khá chính xác
này?

Lúc đó, thị trường
bắt đầu bước vào giai đoạn điều chỉnh sau một quá trình tăng trưởng
mạnh. Lý luận cơ bản về quan hệ đuổi bắt của thị giá và giá trị nội
tại, cũng như phân tích kỹ thuật đều cho thấy, thị trường đang bước vào
xu hướng giảm. Trường phái phân tích sóng Elliot – chỉ số Fibonacci cho
ra 3 con số. Là người lạc quan tôi chọn số 900 điểm là con số tròn và
là con số cao nhất trong 3 con số đó. Tôi nghĩ rằng, thị trường sẽ ở
mức 900 điểm vào khoảng tháng 5 ,6, nhưng khôn ngờ VN-Index chạm 900
điểm vào cuối tháng 4, sau đó lên trở lại mức này từ cuối tháng 7 cho
đến đầu tháng 9.

Chỉ số
VN-Index đã bứt phá mạnh trong mấy phiên gần đây, vượt qua mức 1.000
điểm. Theo dự báo của ông, VN-Index có thể đạt bao nhiêu điểm vào cuối
năm nay?

Tôi có thể dự
đoán, VN-Index sẽ đi lên nhưng thực sự không muốn đưa ra một con số
chính xác như đã từng làm trong tháng 4. Thị trường uy đã “trưởng
thành” hơn so với trước đây, nhưng vẫn còn ở mức hiệu quả yếu. Thêm vào
đó, tâm lý đám đông vẫn còn ngự trị và tin tức có thể bị nhiễu. Vì vậy,
việc dự đoán VN-Index trở nên cực kỳ khó. Tuy vậy, nếu giả sử thị
trường hiệu quá bất ngờ, tôi nghĩ VN-Index có thể đạt đến mức từ 1.100
đến 1.200 điểm vào cuối năm nay.

Ông không nghĩ thị trường sẽ phát triển nóng như thời gian từ tháng 10/2006 đến 3/2007?

Vẫn
có thể, nhưng tôi mong rằng, kịch bản sẽ không xảy ra. Vì nếu nó xảy
ra, ví dụ VN-Index lên đến mức cao, 1.400 điểm thì sau đó thị trường
lại phải trải qua một giai đoạn điều chỉnh để cho giá trị nội tại theo
kịp với thị giá. Hay nói cách khác, P/E trở về với mức chấp nhận. Khi
điều chỉnh như vậy, sẽ có rất nhiều người bị thua lỗ và thị trường sẽ
trở nên ảm đạm. Do đó, tôi ủng hộ một kịch bản đẹp hơn, đó là thị
trường tăng đều nhưng ở mức không quá nóng và có những cơn sóng điều
chỉnh nhẹ.

Vậy cần những điều kiện gì để thị trường đi lên, nhưng dao động ở mức vừa phải?

Điều
kiện cần là các công ty phải kinh doanh hiệu quả, tăng trưởng và môi
trường vĩ mô phát triển tốt. Điều kiện đủ thứ nhất là người đầu tư phải
có một kiến thức nhất định về giá trị nột tại của những cổ phiếu/công
ty trên sàn.

Thứ hai, các nhà
quản lý công ty phải giúp bình ổn giá cổ phiếu của công ty mình. Theo
một nghiên cứu tầm cỡ ở Mỹ, các công ty đàng hoàng sẽ không có lợi, thị
chí sẽ bị bất lợi khi thị giá quá cách biệt so với giá nội tại. Để đóng
góp phần bình ổn dao động quá lớn của giá, ngoài những cuộc họp, hội
thảo, minh bạch thông tin, công ty nên sử dụng công cụ hiệu quả nhất là
mua và bán cổ phiếu của chính công ty mình. Phát hành thêm cổ phiếu khi
thị giá vượt qua giá trị thật, mua vào cổ phiếu khi thị giá thấp hơn
giá trị thật. Đó là những thông điệp mạnh đối với nhà đầu tư.

Thứ
ba, những nhà phân tích, nghiên cứu nên đưa ra những phân tích khách
quan, không vụ lợi. Ở đây, tôi không nói đến những phân tích theo kiểu
vừa đá bóng, vừa thổi còi. Ví dụ, có một công ty quản lý quỹ kêu gọi
mọi người mua cổ phiếu một công ty. Điều đó có vẻ không khách quan. Vì
nếu đó là cổ phiếu tốt mà nói cho các nhà đầu tư khác biết, họ tranh
mua, giá lên, thì hiệu quả đầu tư của công ty đó sẽ bị giảm. Dĩ nhiên,
nhà đầu tư cần phải biết chọn lọc thông tin và quan trọng nhất là phải
có một quan điểm nhất quán, có cơ sở.

Thứ
tư, các nhà quản lý vi mô cần phải cầm cân tốt. Các điều kiện cần và đủ
nói trên là nền tảng cơ bản cho một thị trường phát triển, đi lên và
bền vững, nghĩa là không dao động quá lớn.

[hoanghaitmdtno1]

Dầu khí Việt Nam tìm đường ra thế giới (2007-09-27 ) |








|
Mới
đây, trên tạp chí Asia Times có đăng bài viết của tác giả Andrew Symon
về chiến lược hướng ra thị trường nước ngoài của Tập đoàn Dầu khí Việt
Nam (Petro Vietnam). VnEconomy xin giới thiệu với độc giả bản lược dịch
bài viết này. |






Petro Vietnam, tập đoàn dầu khí quốc gia của Việt Nam đang nỗ lực để trở thành một đối thủ trên thị trường năng lượng thế giới.


Đi theo mô hình đã được chứng minh của những công ty dầu khí quốc doanh
thành công của Trung Quốc như CNOOC, CNPC-PetroChina và Sinopec, đồng
thời đã ký một thỏa thuận hợp tác khai thác dầu khí với công ty dầu khí
quốc gia Petronas Malaysia, Petro Vietnam đang sử dụng vị thế tại thị
trường trong nước để vươn ra thị trường dầu khí nước ngoài.

Những lĩnh vực mới


Với sản lượng dầu thô 360.000 thùng/ngày, Việt Nam hiện là nước sản
xuất dầu lớn thứ 3 ở khu vực Đông Nam Á, chỉ sau Malaysia và Indonesia.
Do chưa có nhà máy lọc dầu, Việt Nam cũng là một trong những nước xuất
khẩu dầu thô lớn nhất trong khu vực.

Với việc Petro Vietnam
xây dựng nhà máy lọc dầu đầu tiên của Việt Nam tại Dung Quất, tiềm năng
của Việt Nam trong việc cung cấp các sản phẩm lọc hóa dầu cho thị
trường khu vực và nội địa tăng lên nhanh chóng. Đây là một dự án nhà
máy lọc dầu trị giá 2,5 tỷ USD với công suất 130.000 thùng mỗi ngày dự
kiến sẽ đi vào hoạt động vào đầu năm 2009. Bên cạnh đó, hai nhà máy lọc
dầu khác mà Petro Vietnam tham gia đầu tư cũng đang được tiến hành.


Đến nay, Petro Vietnam vẫn xuất khẩu toàn bộ sản lượng dầu lửa của tập
đoàn khai thác được cũng như lượng dầu được chia phần từ sản lượng của
các nhà thầu nước ngoài và các liên doanh với nước ngoài.

Có
nhiều đối tác nước ngoài đã làm việc với Petro Vietnam trong vòng nhiều
thập kỷ. Trong số đó, có liên doanh Vietsopetro giữa Petro Vietnam với
công ty Zarubezhneft của Nga, hiện đang hoạt động tại các mỏ Bạch Hổ ở
ngoài khơi phía Nam. Những công ty dầu khí thượng nguồn nước ngoài hàng
đầu khác ở Việt Nam bao gồm Conoco Phillips, BP, Petronas, Chevron, Tập
đoàn Dầu lửa Quốc gia Hàn Quốc, và Talisman Energy. Những công ty này
hoạt động với tư cách là nhà thầu cho Petro Vietnam và chia sản lượng
dầu khai thác được theo thỏa thuận.

Trong ngành công nghiệp
khí đốt đang phát triển của Việt Nam, Petro Vietnam vừa là đầu mối tập
hợp khí đốt, vừa vận hành hệ thống đường ống dẫn khí. Petro Vietnam còn
vươn sang lĩnh vực hóa dầu còn non trẻ của Việt Nam và hiện đang sản
xuất các sản phẩm phân bón.

Sản xuấtđiện là một lĩnh vực
kháchoạt động khác của Petro Vietnam. Tập đoàn hiện đang điều hành một
nhà máy nhiệt điện công suất 700MW ở Cà Mau và mới đây đã hợp tác với
Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) để xây dựng nhà máy điện ở Campuchia
và Lào.

Việc Petro Vietnam ngày càng tham gia nhiều vào lĩnh
vực sản xuất điện năng cho thấy một hướng đi lớn của tập đoàn, khi mà
phần lớn các công ty dầu khí hàng đầu thế giới có xu hướng chỉ coi điện
năng là một lĩnh vực bên lề. Nhu cầu điện năng của Việt Namhiện rất
lớn, do Chính phủ có kế hoạch tăng công suất lắp đặt của các nhà máy
điện từ mức 12.000 MW như hiện nay lên mức 51.000 MW vào năm 2015. Để
đạt được mục tiêu này, chi phí vốn ước tính (ở mức giá cả như hiện nay)
phải bỏ ra cho các nhà máy điện mới lên tới 60 tỷ USD.

Chính
phủ Việt Nam đang khuyến khích các công ty nhà nước như Petro Vietnam
và Tập đoàn Than -Khoáng sản Việt Nam tham gia vào lĩnh vực sản xuất
điện năng để cùng với EVN đạt được những mục tiêu trên. Ngoài ra, các
tập đoàn sản xuất điện nước ngoài cũng được khuyến khích đầu tư.



Mục tiêu ở thị trường nước ngoài

Việc
xuất khẩu dầu thô đã thực sự thúc đẩy sự phát triển kinh tế nhanh chóng
của Việt Nam và trở thành mặt hàng xuất khẩu số một của nước này. Chính
phủ Việt Namđangtiến hành mở cửanhiều mỏ dầu mới cho các công ty
nước ngoài tiến hành thăm dò.

Mặc dù vậy, các nhà hoạch định
chính sách của Chính phủ Việt Nam có một chiến lược năng lượng rộng lớn
hơn, trong đó, hoạt động của Petro Vietnam trên thị trường quốc tế đóng
một vai trò vô cùng quan trọng. Trong khoảng thời gian từ năm 2006 -
2010, tập đoàn này đã lên kế hoạch ngân sách 6,7 tỷ USD cho việc thăm
dò ở nước ngoài. Khoản ngân sách này được tăng thêm 9,7 tỷ USD cho giai
đoạn 2011 - 2015.

Trong tháng 6 và tháng 7 vừa qua, Petro
Vietnam tiến hành thăm dò dầu khí ở Cuba và Peru và hiện đang tiến hành
đấu thầu để thăm dò dầu khí ở Nigeria và Kazakhstan trong năm nay. Đến
nay Petro Vietnam đã tiến hành thăm dò và khai thác dầu khí ở Algeria,
Iraq, Madagascar, Venezuela, Mông Cổ, cũng như tại Indonesia và
Malaysia, nơi tập đoàn lần đầu hoạt động tại nước ngoài vào năm 1998.


Thành lập năm 1975 và hiện có hơn 30 chi nhánh và công ty con, Petro
Vietnam hiện là công ty nhà nước hoạt động có lãi nhất ở Việt Nam, với
doanh thu hàng năm vào khoảng 9 tỷ USD và là doanh nghiệp đóng góp
nhiều nhất vào ngân sách nhà nước. Với sản lượng dầu thô lớn của Việt
Nam và dầu ở mức cao trên thị trường thế giới, doanh thu của Petro
Vietnam ở mức tương đối lớn so với các công ty khác trên thế giới.


Cũng giống như Trung Quốc, Việt Nam muốn giảm sự phụ thuộc vào các công
ty nước ngoài trong việc phát triển nền công nghiệp trong nước. Do đó,
Chính phủ Việt Nam đang thúc đẩy cải cách và hiện đại hóa nhiều công ty
Nhà nước lớn, đưa những công ty này trở thành những công ty có khả năng
cạnh tranh trên thị trường thế giới, trong đó có Petro Vietnam.


Các công ty Nhà nước của Việt Nam đang được khuyến khích thu hút vốn
nước ngoài thông qua cổ phiếu và trái phiếutrên thị trường chứng khoán
đang phát triển nhanh của Việt Nam. Nhiều công ty con của Petro Vietnam
đã được niêm yết trên thị trường chứng khoán trong nước, đồng thời,
việc niêm yết ở nước ngoài cũng đã được bàn đến.

Trong khi
đó, việc xếp hạng tín dụng quốc tế của Việt Nam được cải thiện cũng
thúc đẩy những khoản đầu tư mới vào ngành dầu khí của Việt Nam. Petro
Vietnam đang có kế hoạch phát hành trái phiếu ra nước ngoài để huy động
thêm nguồn tài chính vào năm tới.

Có thể nói, chiến lược
hướng ra thị trường nước ngoài của Petro Vietnam cũng giống như chiến
lược của nhiều công ty dầu khí quốc doanh lớn của các nước Đông Nam Á
khác, như Pertamina của Indonesia, PTTEP của Thái Lan, Tập đoàn Dầu lửa
Singapore và Tập đoàn Dầu lửa Quốc gia Brunei, và nhất là tập đoàn
Petronas của Malaysia.

Thành lập năm 1974, Petronas là công
ty lớn nhất của Malaysia, với doanh thu 44 tỷ USD trong năm 2006 từ 60
liên doanh ở 26 quốc gia. Không tính lượng dầu xuất khẩu đi từ
Malaysia, sản lượng dầu khai thác ở nước ngoài đem về cho Petronas 35%
tổng doanh thu của tập đoàn này.

Mặc dù hiện đang được hưởng
lợi nhiều từ hoạt động khai thác dầu ở nước ngoài, Petronas cũng đã
phải nỗ lực rất nhiều ở những giai đoạn đầu để phát triển năng lực cạnh
tranh quốc tế. Tương tự, Petro Vietnam cũng đang nỗ lực nâng cao khả
năng hoạt động của mình thông qua quan hệ đối tác với các công ty nước
ngoài.

Theo ý kiến của nhiều chuyên gia, với những thỏa
thuận hợp tác như thế, PetroVietnam và nhiều công ty dầu khí quốc doanh
khác đang dần trở thành những thách thức mới đối với các tập đoàn dầu
khí đa quốc gia.

[hoanghaitmdtno1]

Dầu khí Việt Nam tìm đường ra thế giới (2007-09-27 )


|

Mới đây, trên tạp chí Asia Times có đăng bài viết của tác giả Andrew Symon về chiến lược hướng ra thị trường nước ngoài của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (Petro Vietnam). VnEconomy xin giới thiệu với độc giả bản lược dịch bài viết này.



Petro Vietnam, tập đoàn dầu khí quốc gia của Việt Nam đang nỗ lực để trở thành một đối thủ trên thị trường năng lượng thế giới.

Đi theo mô hình đã được chứng minh của những công ty dầu khí quốc doanh thành công của Trung Quốc như CNOOC, CNPC-PetroChina và Sinopec, đồng thời đã ký một thỏa thuận hợp tác khai thác dầu khí với công ty dầu khí quốc gia Petronas Malaysia, Petro Vietnam đang sử dụng vị thế tại thị trường trong nước để vươn ra thị trường dầu khí nước ngoài.

Những lĩnh vực mới

Với sản lượng dầu thô 360.000 thùng/ngày, Việt Nam hiện là nước sản xuất dầu lớn thứ 3 ở khu vực Đông Nam Á, chỉ sau Malaysia và Indonesia. Do chưa có nhà máy lọc dầu, Việt Nam cũng là một trong những nước xuất khẩu dầu thô lớn nhất trong khu vực.

Với việc Petro Vietnam xây dựng nhà máy lọc dầu đầu tiên của Việt Nam tại Dung Quất, tiềm năng của Việt Nam trong việc cung cấp các sản phẩm lọc hóa dầu cho thị trường khu vực và nội địa tăng lên nhanh chóng. Đây là một dự án nhà máy lọc dầu trị giá 2,5 tỷ USD với công suất 130.000 thùng mỗi ngày dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào đầu năm 2009. Bên cạnh đó, hai nhà máy lọc dầu khác mà Petro Vietnam tham gia đầu tư cũng đang được tiến hành.

Đến nay, Petro Vietnam vẫn xuất khẩu toàn bộ sản lượng dầu lửa của tập đoàn khai thác được cũng như lượng dầu được chia phần từ sản lượng của các nhà thầu nước ngoài và các liên doanh với nước ngoài.

Có nhiều đối tác nước ngoài đã làm việc với Petro Vietnam trong vòng nhiều thập kỷ. Trong số đó, có liên doanh Vietsopetro giữa Petro Vietnam với công ty Zarubezhneft của Nga, hiện đang hoạt động tại các mỏ Bạch Hổ ở ngoài khơi phía Nam. Những công ty dầu khí thượng nguồn nước ngoài hàng đầu khác ở Việt Nam bao gồm Conoco Phillips, BP, Petronas, Chevron, Tập đoàn Dầu lửa Quốc gia Hàn Quốc, và Talisman Energy. Những công ty này hoạt động với tư cách là nhà thầu cho Petro Vietnam và chia sản lượng dầu khai thác được theo thỏa thuận.

Trong ngành công nghiệp khí đốt đang phát triển của Việt Nam, Petro Vietnam vừa là đầu mối tập hợp khí đốt, vừa vận hành hệ thống đường ống dẫn khí. Petro Vietnam còn vươn sang lĩnh vực hóa dầu còn non trẻ của Việt Nam và hiện đang sản xuất các sản phẩm phân bón.

Sản xuấtđiện là một lĩnh vực kháchoạt động khác của Petro Vietnam. Tập đoàn hiện đang điều hành một nhà máy nhiệt điện công suất 700MW ở Cà Mau và mới đây đã hợp tác với Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) để xây dựng nhà máy điện ở Campuchia và Lào.

Việc Petro Vietnam ngày càng tham gia nhiều vào lĩnh vực sản xuất điện năng cho thấy một hướng đi lớn của tập đoàn, khi mà phần lớn các công ty dầu khí hàng đầu thế giới có xu hướng chỉ coi điện năng là một lĩnh vực bên lề. Nhu cầu điện năng của Việt Namhiện rất lớn, do Chính phủ có kế hoạch tăng công suất lắp đặt của các nhà máy điện từ mức 12.000 MW như hiện nay lên mức 51.000 MW vào năm 2015. Để đạt được mục tiêu này, chi phí vốn ước tính (ở mức giá cả như hiện nay) phải bỏ ra cho các nhà máy điện mới lên tới 60 tỷ USD.

Chính phủ Việt Nam đang khuyến khích các công ty nhà nước như Petro Vietnam và Tập đoàn Than -Khoáng sản Việt Nam tham gia vào lĩnh vực sản xuất điện năng để cùng với EVN đạt được những mục tiêu trên. Ngoài ra, các tập đoàn sản xuất điện nước ngoài cũng được khuyến khích đầu tư.





Mục tiêu ở thị trường nước ngoài

Việc xuất khẩu dầu thô đã thực sự thúc đẩy sự phát triển kinh tế nhanh chóng của Việt Nam và trở thành mặt hàng xuất khẩu số một của nước này. Chính phủ Việt Namđangtiến hành mở cửanhiều mỏ dầu mới cho các công ty nước ngoài tiến hành thăm dò.

Mặc dù vậy, các nhà hoạch định chính sách của Chính phủ Việt Nam có một chiến lược năng lượng rộng lớn hơn, trong đó, hoạt động của Petro Vietnam trên thị trường quốc tế đóng một vai trò vô cùng quan trọng. Trong khoảng thời gian từ năm 2006 - 2010, tập đoàn này đã lên kế hoạch ngân sách 6,7 tỷ USD cho việc thăm dò ở nước ngoài. Khoản ngân sách này được tăng thêm 9,7 tỷ USD cho giai đoạn 2011 - 2015.

Trong tháng 6 và tháng 7 vừa qua, Petro Vietnam tiến hành thăm dò dầu khí ở Cuba và Peru và hiện đang tiến hành đấu thầu để thăm dò dầu khí ở Nigeria và Kazakhstan trong năm nay. Đến nay Petro Vietnam đã tiến hành thăm dò và khai thác dầu khí ở Algeria, Iraq, Madagascar, Venezuela, Mông Cổ, cũng như tại Indonesia và Malaysia, nơi tập đoàn lần đầu hoạt động tại nước ngoài vào năm 1998.

Thành lập năm 1975 và hiện có hơn 30 chi nhánh và công ty con, Petro Vietnam hiện là công ty nhà nước hoạt động có lãi nhất ở Việt Nam, với doanh thu hàng năm vào khoảng 9 tỷ USD và là doanh nghiệp đóng góp nhiều nhất vào ngân sách nhà nước. Với sản lượng dầu thô lớn của Việt Nam và dầu ở mức cao trên thị trường thế giới, doanh thu của Petro Vietnam ở mức tương đối lớn so với các công ty khác trên thế giới.

Cũng giống như Trung Quốc, Việt Nam muốn giảm sự phụ thuộc vào các công ty nước ngoài trong việc phát triển nền công nghiệp trong nước. Do đó, Chính phủ Việt Nam đang thúc đẩy cải cách và hiện đại hóa nhiều công ty Nhà nước lớn, đưa những công ty này trở thành những công ty có khả năng cạnh tranh trên thị trường thế giới, trong đó có Petro Vietnam.

Các công ty Nhà nước của Việt Nam đang được khuyến khích thu hút vốn nước ngoài thông qua cổ phiếu và trái phiếutrên thị trường chứng khoán đang phát triển nhanh của Việt Nam. Nhiều công ty con của Petro Vietnam đã được niêm yết trên thị trường chứng khoán trong nước, đồng thời, việc niêm yết ở nước ngoài cũng đã được bàn đến.

Trong khi đó, việc xếp hạng tín dụng quốc tế của Việt Nam được cải thiện cũng thúc đẩy những khoản đầu tư mới vào ngành dầu khí của Việt Nam. Petro Vietnam đang có kế hoạch phát hành trái phiếu ra nước ngoài để huy động thêm nguồn tài chính vào năm tới.

Có thể nói, chiến lược hướng ra thị trường nước ngoài của Petro Vietnam cũng giống như chiến lược của nhiều công ty dầu khí quốc doanh lớn của các nước Đông Nam Á khác, như Pertamina của Indonesia, PTTEP của Thái Lan, Tập đoàn Dầu lửa Singapore và Tập đoàn Dầu lửa Quốc gia Brunei, và nhất là tập đoàn Petronas của Malaysia.

Thành lập năm 1974, Petronas là công ty lớn nhất của Malaysia, với doanh thu 44 tỷ USD trong năm 2006 từ 60 liên doanh ở 26 quốc gia. Không tính lượng dầu xuất khẩu đi từ Malaysia, sản lượng dầu khai thác ở nước ngoài đem về cho Petronas 35% tổng doanh thu của tập đoàn này.

Mặc dù hiện đang được hưởng lợi nhiều từ hoạt động khai thác dầu ở nước ngoài, Petronas cũng đã phải nỗ lực rất nhiều ở những giai đoạn đầu để phát triển năng lực cạnh tranh quốc tế. Tương tự, Petro Vietnam cũng đang nỗ lực nâng cao khả năng hoạt động của mình thông qua quan hệ đối tác với các công ty nước ngoài.

Theo ý kiến của nhiều chuyên gia, với những thỏa thuận hợp tác như thế, PetroVietnam và nhiều công ty dầu khí quốc doanh khác đang dần trở thành những thách thức mới đối với các tập đoàn dầu khí đa quốc gia.

[hoanghaitmdtno1]

Thị trường chứng khoán Việt Nam: Bắt đầu xu thế tăng! (2007-09-28) |








|
4
phiên giao dịch kể từ đầu tuần (24-27/9), TTCK đã có những biến động ấn
tượng. Từ mốc 961 điểm khi đóng cửa hôm thứ Sáu tuần trước (21/9),
VN-Index thoát khỏi xu thế giảm rồi bất ngờ phá ngưỡng kháng cự 1.000
(đạt vị trí 1.015 điểm, ngày 26/9).

|






Khối
lượng CP chuyển nhượng và giá trị giao dịch tăng dần qua các phiên, 12
triệu CP/1.073 tỷ đồng - 13,2 triệu CP/1.257 tỷ đồng - 16,5 triệu
CP/1.453 tỷ đồng và hôm qua (27/9) tuy là phiên điều chỉnh nhưng khối
lượng vẫn đạt hơn 12,6 triệu CP/1.197,6 tỷ đồng. Diễn biến 4 phiên qua
báo hiệu, thị trường chính thức bắt đầu một xu thế mới: xu thế tăng.

Từ tín hiệu kỹ thuật

Để
khẳng định điều này, chuyên gia phân tích Nguyễn Tiến Hoàng, Công ty
Chứng khoán Hoàng Gia đưa số liệu so sánh: chỉ cách đây 3 tuần, thị
trường mới chỉ giao dịch dao động xung quanh các con số 300 – 600.000
CP chuyển nhượng/phiên với giá trị tương ứng từ 300 đến 500 tỷ
đồng/phiên. Nay các chỉ số này đã tăng gấp 3 lần. Do đó, theo nguyên lý
vận động của TTCK, khi giá CP tăng cùng với khối lượng giao dịch tăng
là cơ sở khẳng định xu thế đi lên chắc chắn của thị trường.

Trước
đó, trong một phân tích hồi đầu tuần, các chuyên gia Công ty Chứng
khoán Thăng Long cũng viện dẫn các tín hiệu kỹ thuật: RSI, MFI, MACD,
Aroon up, Aroon down, D+, D- (những tín hiệu chỉ báo sức mạnh thị
trường, dòng tiền vào ra, chu kỳ giảm, tăng giá… của thị trường, của
CP). Theo đồ thị phân tích kỹ thuật, thị trường đã thoát ra khỏi mô
hình tam giác hướng lên. Khi thoát ra khỏi mô hình này thị trường đã
khẳng định một xu thế mới.

Nhận
định về xu thế tăng điểm của thị trường hiện nay, NĐT Hoàng Ngọc Tân
nhận định: cầu tăng lên khi giá tăng lên nó phản ánh sức cầu đang rất
mạnh. Sức cầu này không chỉ có khối đầu tư trong nước mà khối NĐTNN
cũng đang đẩy mạnh mua vào. Cũng tính từ 3 tuần trước đây, khối lượng
mua vào cũng đã tăng từ 500.000 CP/phiên (18/9) tăng lên 1,5 triệu
CP/phiên (21/9) và bốn phiên qua khối ĐTNN đã tăng lên gần 2,5 triệu
CP/phiên.

Riêng
hiện tượng giảm điểm của phiên hôm qua, NĐT cũng hiểu rõ đó là phiên
điều chỉnh bình thường của thị trường sau nhiều ngày đã tăng nóng. Thậm
chí, với những NĐT có kinh nghiệm thì chỉ ở phiên này mới mua được cổ
phiếu tốt, rẻ được vài giá.

Đến tín hiệu thị trường

Trái
ngược với bối cảnh tháng 8 khi thấy ở nhiều công ty chứng khoán, NĐT
vội vã rút tiền ra. Nay chính những NĐT đó lại đang sốt sắng đổ tiền
vào. Ở các phiên giao dịch, không còn cảnh “chợ chiều” vắng vẻ trầm
ngâm và thay vào đó là một không khí nóng hừng hực (vội vã, gắt gỏng,
không quan tâm tới bất cứ điều gì xung quanh ngoài bảng điện tử…).
Nhiều nơi đã tái diễn cảnh đặt lệnh ATO mà không khớp.

Giá
trị giao dịch tăng mạnh có nghĩa là dòng tiền đang đổ vào thị trường
ngày càng tăng. Đương nhiên, NĐT chỉ “rót” tiền vào lĩnh vực nào đó khi
lĩnh vực đó có khả năng sinh lời cao và chắc chắn. Đằng sau hiện tượng
đổ tiền vào nó cũng có nghĩa là NĐT (cả tổ chức và cá nhân) đã tin
tưởng lớn vào khả năng tăng trưởng của thị trường.

Hãy
đến các công ty chứng khoán hiện nay: SSI, BVSC, VCBS, SBS, VNDirect…
để thấy lượng NĐT đến mở tài khoản mới và nộp thêm tiền vào tài khoản
đã tăng mạnh trong những ngày gần đây. Đáng phấn khởi là, thời điểm này
thị trường mới chỉ chớm bước vào giai đoạn đầu của xu thế mới. Cho đến
khi doanh nghiệp tung ra công bố kết quả kinh doanh quý III, quý
IV/2007, thị trường sẽ khác...

Và nguyên nhân…

Nhóm
phân tích Thăng Long khẳng định, động lực đầu tiên khiến thị trường đảo
chiều xuất phát từ bản nhận định (tháng 8/2007) khá tích cực của hai
định chế tài chính tên tuổi là HSBC (Ngân hàng Hồng Công - Thượng Hải)
và Merrill Lynch về triển vọng TTCK Việt Nam. Hạt nhân là thông tin
khuyến cáo các khách hàng của hai tổ chức này nên mua chứng khoán tại
TTCK Việt Nam ngay lúc này. Nhận định này là cực kỳ quan trọng với khối
NĐT nội, khối NĐT theo tâm lý.

Nhưng
nếu nói vậy có lẽ phiến diện, chỉ một khuyến cáo thôi thì chưa đủ, tâm
lý của các NĐT nội chỉ được củng cố thật sự khi có các yếu tố hỗ trợ
(lượng cầu mới xuất hiện, giá chứng khoán hợp lý, nền kinh tế vĩ mô có
tín hiệu tăng trưởng tốt…). Và cuối cùng khi các tín hiệu tích cực trên
được minh chứng bằng những báo cáo kết quả kinh doanh 7-8 tháng đầu năm
của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán, phần lớn các doanh
nghiệp đều vượt chỉ tiêu lợi nhuận đề ra từ 40 – 80%. Sự tăng trưởng
của các doanh nghiệp đều khắp trên các lĩnh vực ngân hàng, dịch vụ,
xuất khẩu, sản xuất hàng tiêu dùng và xây dựng… thì các NĐT (đặc biệt
là các tổ chức tài chính, quỹ đầu tư) đã nhận ra: với tốc độ tăng
trưởng kinh tế dự kiến trên 8,5-9% /năm, tốc độ tăng trưởng của doanh
nghiệp trên sàn niêm yết đạt từ 30 – 70%/năm, cổ phiếu trên TTCK Việt
Nam rất hấp dẫn để đầu tư.

Làn
sóng đầu tư vào TTCK dù mới được khởi động đã đạt tốc độ cao, nó hàm ý
rằng sức tăng trưởng của thị trường từ nay đến cuối năm sẽ vượt ngoài
sự đoán định dè dặt của các chuyên gia.

[hoanghaitmdtno1]

Vốn ngoại gây bất ngờ (2007-09-28 ) |








|
Làn
sóng xả hàng diễn ra khá mạnh phiên ngày 27.9 đã kéo giá một số CP chủ
chốt giảm giá khiến VN-Index mất 1,82 điểm. Tuy nhiên, giá trị mua vào
khổng lồ của NĐTNN phiên này có thể khiến NĐTTN bất ngờ: 308 tỉ đồng.

|






Mức giao dịch kỷ lục


Số liệu giao dịch cuối ngày của Sở GDCK TPHCM cho thấy phản ứng rất
tích cực của NĐTNN trong một phiên điều chỉnh nhẹ. Trong khi NĐTTN khá
"run" trước diễn biến bứt phá mạnh mẽ của hầu hết CP, nhất là nhóm
blue-chips, NĐTNN đã tung tiền ra mua vào với giá trị cực lớn.


Mặc dù khối lượng mua chỉ đạt 2,11 triệu đơn vị, tăng 26% so với phiên
trước (xấp xỉ phiên ngày 25.9) nhưng giá trị mua lại cao kỷ lục trong
vòng 4 tháng gần đây.

Nguyên nhân là do tỉ trọng mua của
khối này tập trung chủ yếu vào CP blue-chips có thị giá cao, điển hình
như FPT (85,1 tỉ đồng), PET (14,9 tỉ), PVD (18,3 tỉ), SJS (57,9 tỉ),
TRC (22,5 tỉ) và VNM (24,8 tỉ)...

Khối lượng bán ra trái lại, giảm mạnh 39% về khối lượng, đạt 271,550 CK và giảm 30% về giá trị (đạt 37,6 tỉ đồng).


Mặc dù còn một phiên giao dịch nữa mới kết thúc tuần, nhưng khối lượng
mua ròng của NĐTNN đã chắc chắn lập kỷ lục trong chẵn 20 tuần giao dịch
với 5,2 triệu đơn vị, tương đương 625,7 tỉ đồng.

Một điểm
đáng chú ý là NĐTNN giao dịch mạnh bất kể các phiên tăng hay điều chỉnh
khiến thị trường có cảm giác tranh mua. Đây có thể là do hoạt động giải
ngân được tăng cường.

Điều này cũng đồng nghĩa với việc quan điểm của khối nước ngoài chấp nhận mức giá quanh mốc 1.000 điểm.


Một số liệu nữa cũng củng cố sức bật thị trường: Khối lượng dư mua của
NĐTNN 4 phiên trong tuần ở mức trên dưới 1 triệu CK/phiên, cao hơn hẳn
những tuần trước đó.

Khả năng đổi vai?


Trong phiên điều chỉnh ngày 27.9, 72 CP xếp hàng giảm giá với hàng đầu
thuộc về bộ ba STB, REE và RIC. Mặc dù đây không phải là những mã có
mức giảm mạnh nhưng là những CP có tác động đến thị trường cả về mặt
điểm số lẫn tâm lý.

STB từ phiên trước đã có dấu hiệu bị xả
hàng sau 10 phiên tăng gần như liên tục. Cán cân cung cầu CP này đảo
ngược bất ngờ khi một khối lượng rất lớn CP được tung ra bán trong khi
chỉ phiên trước, bên dư bán STB còn bị vét sạch.

Quy mô bán
ra ngày 27.9 của STB vào khoảng 4,3 triệu CP trong khi mua vào 2,3
triệu. Quy mô lệnh mua của STB khá yếu, chỉ còn 1235 CP/lệnh (mức thấp
nhất trong 15 phiên gần đây) trong khi bán ra tới 1.904 CP/lệnh. STB
đóng cửa thị trường trở về giá 68.500đ, giảm 2.500đ so với giá tham
chiếu và giảm 1.500đ so với giá mở cửa.

REE cũng trong tình
trạng bị bán ra giá thấp và mức kháng cực 153.000đ chưa thể bị phá vỡ.
REE lạc quan hơn STB khi quy mô bán chưa cho thấy dấu hiệu xả hàng mạnh
đột biến.

Hai CP này bị bán ra mạnh tại mốc giá kháng cự chủ
yếu là do hoạt động hiện thực hoá lợi nhuận ngắn hạn với nhóm mua từ
đáy và hoạt động cắt lỗ của nhóm bị mắc kẹt tại đỉnh.

Thông
thường NĐT lỡ mua vào giá đỉnh chấp nhận bán ra ngay khi giá vừa đạt
đến mức mua vào để giải toả "nỗi khổ" sau hàng tháng trời thua lỗ. Đây
cũng chính là nguyên nhân tạo nên các mức kháng cự và hỗ trợ.


Với VIC, hàng mới thuộc dòng bất động sản luôn hấp dẫn NĐTNN và thực tế
khối lượng mua vào những phiên vừa qua khá lớn. Tuy nhiên, hai phiên
gần đây sức đẩy của cầu ngoại thiếu hụt khiến VIC có dấu hiệu điều
chỉnh. Lượng cung VIC ngày 27.9 cao gần gấp đôi lượng cầu.

Khả
năng tiếp tục dẫn dắt thị trường của nhóm đầu tàu này có vẻ đã hết?
Thực tế những CP này, đặc biệt là STB và REE có đồ thị giá gần như
trùng với VN-Index. Việc điều chỉnh giảm trở lại là bình thường nếu sức
cung còn mạnh. VN-Index đang gặp mức kháng cự rất mạnh ở mốc 1.030 điểm
và chỉ có thể vượt qua dứt khoát nếu đầu tàu dẫn dắt được chuyển giao
cho những blue-chips khác.

Điểm mặt những "anh tài" tăng giá
ngày 27.9 - một diễn biến ngược dòng thị trường - gồm có VNM
(+1.000đ/CP), SJS (=12.000đ/CP), FPT (+10.000đ/CP), CP nào sẽ tiếp tục
dẫn dắt thị trường?

[hoanghaitmdtno1]

Công bố thông tin đấu giá cổ phần: Xin đừng bịt mắt nhà đầu tư (2007-09-28 ) |








|
Hoạt
động đấu giá cổ phần lần đầu (IPO) qua sàn CK được xem là cách thức
"lợi cả đôi bề" khi tiến hành cổ phần hoá DN. Tuy nhiên, hiện tại đang
có tình trạng mất cân đối thông tin đối với NĐT: Thông tin về DN không
đầy đủ khiến NĐT không có căn cứ xác đáng để quyết định giá mua.

|






Hiện
tại, thông tư hướng dẫn Nghị định 109 về CPH đang được tiến hành và đây
là vấn đề quan trọng cần tính đến để bảo vệ quyền lợi của NĐT.

Cáo bạch chỉ để... chơi?

Tất
cả các đợt IPO vừa qua, nguồn thông tin gần như duy nhất liên quan đến
tình hình hoạt động, hiện trạng của DN mà NĐT có thể tiếp cận là thông
qua bản cáo bạch. Theo quy định cũ của Thông tư 126 hướng dẫn Nghị định
187 và Thông tư 95 sửa đổi Thông tư 126, bản cáo bạch là tài liệu bắt
buộc phải công bố. Tuy nhiên, điều đáng nói là chất lượng bản cáo bạch
đến đâu lại không có một chuẩn nào quy định.

Một
thực tế là hầu hết các bản cáo bạch được công bố đều sơ sài và rất
giống nhau, đặc biệt là đối với những DN cùng lĩnh vực. Theo tiết lộ
của chuyên viên phòng tư vấn của một CTCK, trong những thời điểm "nóng"
về đấu giá cổ phần lần đầu, tốc độ "sản xuất" bản cáo bạch có thể
"chuyên nghiệp" đến mức 1-2 ngày một bản.

CTCK
nào cũng có sẵn một "thư viện mẫu" bản cáo bạch, chuyên viên chỉ cần
sửa đổi đôi chút, gọi điện thoại đến Cty hỏi han vài điều bổ sung cho
mang tính thời sự. Thậm chí có công đoạn hoàn toàn thủ công là cắt dán
nội dung từ bản cáo bạch này sang bản cáo bạch khác.

Ông
Trần Đình Cường - Phó TGĐ Cty TNHH Ernst&Young Việt Nam, đơn vị có
15 năm kinh nghiệm kế toán, kiểm toán, tái cơ cấu DN, định giá - cũng
cho rằng, chất lượng thông tin công bố trong bản cáo bạch là vấn đề
lớn.

Các bản cáo bạch cung
cấp đến tay NĐT thường ở dạng tóm tắt, thiếu rất nhiều những thông tin
quan trọng so với hồ sơ xác định giá trị DN. Nhiều DN thậm chí còn
không cung cấp các báo cáo tài chính 3 năm liên tục hoặc các báo cáo
tài chính đã được kiểm toán.

Theo
các yêu cầu công bố thông tin hiện tại, bản cáo bạch chỉ phải công bố
một số thông tin tài chính, kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh rất
tóm lược và báo cáo tài chính tóm tắt.

Đối
với NĐT thực sự có nhu cầu đầu tư vốn vào một DN, đây chỉ là một lát
cắt trong bức tranh toàn cảnh về DN. Để xác định được giá trị thực sự
cũng như những rủi ro của khoản đầu tư, NĐT cần được tiếp cận nhiều
thông tin hơn, trong đó một tài liệu quan trọng là báo cáo tài chính đã
được kiểm toán.

Đây là tài
liệu cơ bản nhất và đáng tin cậy nhất giúp NĐT phân tích DN, từ đó xác
định được giá mua hợp lý bằng những phương pháp phổ biến.

Một
thực tế là không phải NĐT nào cũng có thể tiếp cận được các tài liệu đã
kiểm toán của DN. Thông thường những thông tin quan trọng trong phân
tích cơ bản DN là bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả hoạt động kinh
doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ, thuyết minh báo cáo tài chính.

Đối
với những tổ chức đầu tư chuyên nghiệp, có thể vấn đề này không quá
khó, nhưng đối với NĐT cá nhân lại là một thách đố lớn. Theo ý kiến của
nhiều NĐT, không thể viện cớ việc in ấn tài liệu này quá tốn kém, vì DN
và đơn vị tư vấn có thể công bố trên mạng một cách dễ dàng và hầu như
không mất chi phí. Vấn đề còn lại chi là DN và tổ chức tư vấn có thực
sự muốn cung cấp hay không.

Vẫn đánh cược với rủi ro

Thực
tế, ngoại trừ những DN mong muốn thu hút NĐT tiềm năng tham gia góp
vốn, việc công bố thông tin ở nhiều DN vẫn chỉ được làm như một hình
thức đối phó. Đã có trường hợp DN cố tình ém thông tin hoặc công bố một
cách sơ sài, mà điển hình là vụ việc "ỉm" thông tin thuê đất của Cty
XNK Intimex vừa qua.

Quyền sử
dụng đất và lợi thế địa lý là một trong những yếu tố vô hình tác động
đến giá trị DN, nhưng lại không được định giá một cách chính xác. Không
ít DN chỉ công bố trên bản cáo bạch về diện tích đất, vị trí đất, nhưng
không phải NĐT nào cũng biết "mặt mũi" mảnh đất đó như thế nào.

Theo
ông Trần Đình Cường - Phó TGĐ Cty TNHH Ernst&Young Việt Nam, thậm
chí còn có trường hợp DN cố tình tìm cách đưa thông tin không đến đối
tượng như đăng tải trên những tờ báo, tạp chí ít phổ biến hoặc đăng sát
ngày nghỉ khiến NĐT không tìm được.

Ông
Cường cũng cho rằng nên kéo dài hơn thời gian công bố thông tin để NĐT
có điều kiện nghiên cứu, tìm hiểu về DN đồng thời có thể cân nhắc việc
quy định mẫu công bố thông tin khác nhau cho từng nhóm DN theo quy mô.

Một
trong những rủi ro nữa là sự sai lệch có thể xảy ra trong số liệu tài
chính được công bố. Hiện tại, tất cả những thông tin phân tích, đánh
giá của NĐT đều phải dựa trên số liệu do DN cung cấp và họ có quyền
nghi ngờ tính chính xác.

Mới
đây, một Cty tư vấn tài chính kế toán và kiểm toán bị phát hiện đã xác
nhận hồ sơ niêm yết có thông tin sai lệch, gây hiểu lầm hoặc không đầy
đủ. Mức phạt 40 triệu đồng (trong khung phạt 20-50 triệu) đối với DN là
không lớn, nhưng rủi ro NĐT gánh chịu lại không thể tính toán được.

Đó
là chưa kể đến những tiểu xảo trong kỹ thuật "làm đẹp" báo cáo tài
chính, những gút mắc trong việc xác định lại giá trị tài sản DN mà
không phải NĐT chuyên nghiệp nào cũng phát hiện được.




http://TinChungKhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

An toàn và bền vững là ưu tiên hàng đầu (2007-09-28 ) |






|
Thị
trường tài chính nói chung và TTCK Việt Nam nói riêng ngày càng có sự
thay đổi tích cực và nhiều chính sách quản lý vĩ mô được ban hành nhằm
hợp lý hóa hoạt động của thị trường. Tuy nhiên, do TTCK còn trong giai
đoạn đầu của quá trình phát triển thuộc một thị trường mới nổi, nên
việc hoạch định chính sách cho thị trường phát triển an toàn và bền
vững là một trong những ưu tiên hàng đầu. |






Tỷ giá ổn định - điểm tựa của vốn FII

Việt
Nam đã có nhiều thay đổi thông thoáng hơn đối với giao dịch trên tài
khoản vãng lai. Quy định buộc các công ty xuất nhập khẩu phải bán lại
lượng USD thu được cho ngân hàng thương mại đã được bãi bỏ. Gần đây,
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ngoài việc cho phép cá nhân được mua ngoại tệ
với mục đích chính đáng như mang ra nước ngoài trang trải chi phí chữa
bệnh, du học, mua sắm khi du lịch, thậm chí trợ cấp cho người thân ở
nước ngoài thì cũng đã cho phép cá nhân được quyền kinh doanh ngoại tệ.
Mặc dù chưa cho phép tự do hóa tài khoản vốn, nhưng với tình hình TTCK
còn non trẻ, chính sách kiểm soát tỷ giá chuyển đổi ngoại tệ còn ở biên
độ hẹp thì đây là biện pháp tối ưu vì hơn ai hết, các nhà đầu tư nước
ngoài hiểu rằng, có 3 điều không thể đồng thời thực hiện được là “ tỷ
giá cố định - dịch chuyển tự do vốn - chính sách tiền tệ độc lập”. Thực
tế cho thấy, ngay cả khi ngân hàng trung ương một quốc gia thực thi
quản lý tỷ giá với biên độ hẹp trong một thời gian dài thì điều này
cũng đồng nghĩa với việc chính sách tỷ giá này là không khả thi nếu như
hai yếu tố còn lại được thực hiện song hành. Một trong những nguyên
nhân dẫn đến khủng hoảng tài chính ở Thái Lan năm 1997 và lan rộng ra
các nước châu Á là vì Thái Lan đã kết hợp song song việc kiềm chế tỷ
giá trong một biên độ hẹp trong thời gian dài và dịch chuyển tự do vốn.
Trong giai đoạn đó, nợ nước ngoài của Chính phủ Thái Lan khá cao, Ngân
hàng Trung ương mở rộng tín dụng quá nhanh và quá nhiều mà không có một
chính sách bảo đảm an toàn tín dụng đi kèm... Những điều này đã đẩy
Thái Lan rơi vào tình trạng bất ổn về tài chính, nợ nước ngoài cao,
thâm hụt ngân sách lớn, nguy cơ bất ổn trong hoạt động cho vay… đã gây
áp lực lên sự thay đổi tỷ giá đồng bath/USD. Kết quả cuối cùng là Chính
phủ Thái Lan đã không thể kiểm soát được tỷ giá và khủng hoảng tài
chính bùng nổ.

Rút
kinh nghiệm từ khủng hoảng tài chính của Thái Lan, Việt Nam hiện đang
theo đuổi chính sách tỷ giá linh hoạt, có sự quản lý của nhà nước, tuy
nhiên tỷ giá VND/USD vẫn biến động với biên độ hẹp trong một thời gian
dài. NHNN vẫn còn thận trọng chưa cho thực thi chính sách tiền tệ độc
lập đúng nghĩa. Mặt khác, dường như chính sách tiền tệ của NHNN ở một
góc độ nào đó vẫn còn phụ thuộc vào mục tiêu tăng trưởng của Chính phủ
và quản lý luân chuyển vốn hiện nay cũng không phải hoàn toàn tự do
hóa. Nhưng nhờ “không tự do dịch chuyển vốn - tỷ giá ở biên độ hẹp” mà
TTCK Việt Nam không rơi vào nguy cơ sụp đổ như Thái Lan trước đây. Các
nhà đầu tư nước ngoài song song với việc tối đa hoá lợi nhuận thì việc
bảo toàn nguồn vốn trước diễn biến bất lợi của tỷ giá cũng là điều quan
trọng không kém. Chính vì thế, tỷ giá ổn định là một trong những lý do
khiến “TTCK Việt Nam là điểm đến an toàn của nhà đầu tư nước ngoài”.



Không hấp tấp trong kích cầu TTCK

Gần
đây, một số ý kiến cho rằng, Chính phủ cần mở “room” để thu hút vốn đầu
tư nước ngoài cũng như kích cầu cho TTCK phát triển. Tuy nhiên, mở
“room” ào ạt, nguồn vốn USD đầu tư gián tiếp gia tăng mạnh sẽ gây sức
ép tăng giá VND, ảnh hưởng đến xuất khẩu và là nguyên nhân gây lạm
phát. Vì vậy, cần có lộ trình hợp lý cho việc mở “room” và mở “room” ở
mức bao nhiêu, mở cho tất cả các ngành hay chỉ chọn lọc một số ngành
cho từng giai đoạn… là những vấn đề cần lưu ý.

Nhằm
tăng tính thanh khoản cũng như kích thích TTCK phát triển, nghiệp vụ
“bán khống” cũng được đề xuất thực hiện. Tuy nhiên, nghiệp vụ này có lẽ
chưa phù hợp với tình hình TTCK Việt Nam. Thay vào đó, việc thực hiện
quyền chọn mua, quyền chọn bán có lẽ nên sớm được triển khai. Trong bối
cảnh thị trường có sự điều chỉnh giảm sau đợt tăng giá mạnh hồi tháng
3/2007 vừa qua, thì việc thực hiện quyền chọn bán chứng khoán là hợp lý
và có khả năng góp phần ổn định thị trường hơn. Hiện nhà đầu tư chỉ có
thể mua chứng khoán và chờ giá lên để bán ra kiếm lời (không tính yếu
tố đầu tư nhằm vào mục tiêu tăng trưởng của đơn vị niêm yết). Liệu có
nhà đầu tư nào dám mạnh tay bỏ tiền vào một loại chứng khoán mà họ và
thị trường cho rằng, nhiều khả năng chứng khoán đó sẽ giảm giá mạnh?
Chính vì thế, trong giai đoạn thị trường giảm giá, khi có yếu tố bất
lợi là nhà đầu tư sẽ ào ạt bán chứng khoán ra trong khi lượng cầu rất
yếu, đẩy thị trường giảm giá mạnh hơn mức cần thiết, gây hoảng loạn và
bất ổn tâm lý đầu tư trên thị trường. Tình trạng này đã từng xảy ra tại
Việt Nam trong thời gian qua. Nếu có quyền chọn bán, nhà đầu tư sẽ
không hoảng loạn mà bán ồ ạt tức thời vì gần như họ đã mua “bảo hiểm”
về giá. Nếu giá chứng khoán tăng trở lại, họ có thể không bán mà chỉ
chịu mất phí (thường thấp hơn rất nhiều so với việc thực hiện quyền).
Trường hợp giá giảm hơn so với giá trong quyền chọn bán, họ sẽ bán với
giá đã ghi trong hợp đồng. Thực tế các nước cho thấy, quyền chọn rất
được nhà đầu tư ưa chuộng, bởi nhà đầu tư ít vốn cũng có thể mua quyền
chọn, thay vì phải bỏ ra khoản tiền lớn để mua chứng khoán giao ngay,
sau đó đợi giá chứng khoán tăng lên và bán ra hưởng chênh lệch, nếu
không, họ chỉ mất một khoản phí nhỏ. Lại

[hoanghaitmdtno1]

“Đang là thời điểm tốt để đầu tư” (2007-09-28 ) |






|
Đây
hiện đang là thời điểm tốt để đầu tư, mua vào. Đó là cảm nhận và dự báo
của ông Trịnh Hoài Giang, Phó tổng giám đốc Công ty Cổ phần Chứng khoán
Tp.HCM (HSC) khi trao đổi với chúng tôi. |






Ông dự cảm như thế nào về diễn biến thị trường chứng khoán từ nay tới cuối năm?


Cá nhân tôi tin rằng đây là thời điểm xứng đáng để mua vào bởi thị
trường đã kinh qua giai đoạn điều chỉnh trong suốt mùa hè qua. Thêm vào
đó, lợi nhuận nửa đầu năm 2007 của các doanh nghiệp đã tăng trung bình
hơn 60% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận khối ngân hàng cũng rất
tốt và đây có lẽ là lý do khiến giá cổ phiếu của các ngân hàng niêm yết
đã tăng mạnh trong thời gian gần đây, trong khi cổ phiếu các ngân hàng
chưa niêm yết cũng đang hồi phục dần trở lại. Và việc cổ phần hóa của
Vietcombank đang trong quá trình hoàn tất cũng tác động tích cực thêm
tới thị trường, tạo thêm đà tăng giá cổ phiếu.

Tôi dự báo
thấy có khả năng từ nay tới cuối năm, một số cổ phiếu trên thị trường
OTC của các khối xây dựng, bất động sản và dược phẩm có thể bị điều
chỉnh lại. Tuy nhiên, hoạt động mua-bán cổ phiếu cần có cái nhìn dài
hạn.

HSBC lại vừa tung ra một bản đánh giá, lần này có
vẻ tích cực hơn về thị trường chứng khoán Việt Nam. Ông có đồng tình
với quan điểm của họ không?

Các tổ chức tài
chính lớn luôn có những đánh giá riêng mang tính định kỳ về thị trường
chứng khoán Việt Nam, và các cảm nhận của giới phân tích đều luôn thay
đổi theo từng chu kỳ.

Chính vì thế, những nhận định đó của
họ cần được các nhà đầu tư tham khảo trong những trường hợp cụ thể và
trong bối cảnh cụ thể cũng như thời điểm báo cáo đưa ra. Nên tôi thiết
nghĩ, một mặt tôi đồng ý với những khuyến nghị của họ với những lý do
thuyết phục, mặt khác tôi vẫn ủng hộ đầu tư chứng khoán theo tầm nhìn
dài hạn.

Sự lạc quan trở lại của thị trường chứng khoán có phải là lý do mà HSC mở thêm chi nhánh ở Hà Nội vào lúc này không?


Tôi vẫn phải lưu ý yếu tố tầm nhìn dài hạn. HSC đã lên kế hoạch mở chi
nhánh Hà Nội từ gần một năm qua, ngay cả lúc thị trường chứng khoán
đang trong giai đoạn điều chỉnh và tâm lý thiếu lạc quan đang bao trùm
thị trường.

Vấn đề là HSC luôn hành động theo khẩu hiệu
“hoài bão cao, bản lĩnh lớn”. Việc mở chi nhánh Hà Nội không phải là
bước đi khai phá duy nhất về mặt địa lý của HSC trong kế hoạch trung và
dài hạn.

Sự khác biệt giữa HSC với các công ty chứng khoán khác là gì?


Hai trong số các đối tác đầu tư chiến lược của HSC là Công ty quản lý
quỹ Dragon Capital (Anh) và Quỹ Đầu tư đô thị Tp.HCM (HIFU) - cả hai
đều hỗ trợ mạnh mẽ các hoạt động của HSC. Bên cạnh đó, ban lãnh đạo HSC
bao gồm những chuyên gia xuất sắc thuộc Dragon Capital và HIFU được
điều sang chuyên trách công việc ở HSC.

Trong bối cảnh mà
thị trường và các công ty chứng khoán đang thiếu hụt nhân sự cấp cao
này, đó có thể coi là một thế mạnh riêng biệt của HSC mà các công ty
chứng khoán khác không có. Cuối năm 2006, Dragon Capital đã nâng tỷ lệ
sở hữu ở HSC và một văn hóa kinh doanh mới đã được HSC vận hành chuyên
nghiệp hơn. Tôi tin đó là yếu tố mới giúp HSC đạt được niềm tin của
khách hàng.

Một số công ty chứng khoán bắt đầu “bắt tay"
với các đối tác chiến lược nước ngoài trong lúc một số khác tiếp tục
tăng vốn nâng tầm quy mô. HSC có định làm như vậy không?


Chúng tôi đã có các đối tác mạnh, đặc biệt là Dragon Capital và HIFU.
Hiện chúng tôi cũng đang trong quá trình hoàn tất thủ tục tăng vốn, dự
kiến đến cuối năm 2007 này, HSC sẽ là một trong số các công ty chứng
khoán có mức vốn hóa cao nhất thị trường. Trong tương lai không xa,
chúng tôi cũng sẽ tính chuyện mời thêm các đối tác chiến lược nước
ngoài khác.




http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Việt Nam cần phát triển nguồn vốn qua Quỹ Đầu tư tín thác bất động sản (2007-09-28 ) |








|
Nhân
dịp đến TPHCM, ông Peter Mitchell (ảnh), Giám đốc điều hành Hiệp hội
Bất động sản châu Á (APREA) đã trả lời phỏng vấn về những vấn đề liên
quan đến việc phát triển Quỹ Đầu tư tín thác bất động sản (REIT - Real
Estate Investment Trusts) tại Việt Nam.

|






Ông có thể giới thiệu sơ nét về Quỹ REIT? Vì sao quỹ này lại cần thiết cho sự phát triển của thị trường địa ốc?

Xu
thế chung của thế giới là chuyển đổi cơ cấu vốn đầu tư sang lĩnh vực
bất động sản bởi 3 nguyên nhân sau: dân số thế giới đang già đi do vậy
cần tăng dự trữ vốn, thu nhập cũng như tính thanh khoản; các tổ chức,
công ty, tập đoàn lớn trên thế giới đẩy mạnh việc gia tăng khoản đầu tư
phân bổ vào BĐS nhằm thanh toán các khoản nợ; tỷ trọng toàn cầu về BĐS
còn thấp (dưới 5%).

Do
vậy, để có nguồn vốn thực hiện 3 vấn đề này, người ta cần có các quỹ
đầu tư tín thác BĐS với sự góp vốn của các cá nhân, tổ chức... Quỹ này
sẽ huy động vốn bằng cách phát hành CP ra thị trường.

Tại châu Á, thị trường REIT phát triển ra sao thưa ông?

Thị
trường REIT ở châu Á phát triển rất nhanh và có khả năng phát triển xa
hơn nữa. Trong vòng 6 năm qua, thị trường REIT châu Á tăng từ 2 tỷ USD
(năm 2001) lên đến 87 tỷ USD (năm 2007). Tại châu Á (không kể Nhật),
ước tính có 19 REIT được niêm yết với tổng vốn huy động đạt 4,6 tỷ USD.

Theo ông, để phát triển REIT tại Việt Nam, Chính phủ nên có những động thái gì?

Thị
trường BĐS Việt Nam được các nhà đầu tư đánh giá là một “miếng bánh
ngon” có tiềm năng phát triển rất cao, thậm chí là cao hơn so với Thái
Lan và Myanmar. Tôi được biết hiện có gần 20 quỹ đầu tư nước ngoài đang
muốn đầu tư vào thị trường này. Tuy nhiên, để thu hút các nhà đầu tư
nước ngoài, Chính phủ Việt Nam nên sớm ban hành một bộ luật về REIT,
các luật khác liên quan đến thị trường chứng khoán, thuế.. Điều quan
trọng là các luật này phải đảm bảo được tính minh bạch về thông tin
cũng như ưu đãi về thuế.

Còn
thế mạnh của REIT trong thị trường BĐS Việt Nam chính là tính đa dạng,
tính thanh khoản, cổ tức cao cũng như lợi nhuận thu nhập bình quân hàng
năm ổn định. Theo tôi, Việt Nam cần phát triển Quỹ REIT để thu hút vốn
đầu tư vào khu đô thị mới như Thủ Thiêm, cảng Hiệp Phước…

Ông có thể nói rõ hơn về tính ưu việt của cổ phiếu BĐS so với một số cổ phiếu của các ngành khác?

So
với CP của một số ngành khác như ngân hàng, dầu khí, bảo hiểm… CP REIT
mang tính ổn định hơn. Đơn cử khi CP các ngành dầu khí, ngân hàng, bảo
hiểm… rớt thê thảm trong đợt khủng hoảng quỹ tín dụng cầm cố vừa qua
tại Hoa Kỳ, thì CP của các quỹ REIT vẫn giữ ở mức giá chấp nhận được,
có nghĩa là nó không rớt quá thê thảm.


http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Khi công ty chứng khoán muốn được "lỗ chỏng gọng" |








|
Khi
tham gia làm đại lý đấu giá cổ phần, tất cả các công ty chứng khoán
(CTCK) làm dịch vụ đại lý đấu giá đều "lỗ chỏng gọng". Thế nhưng, nhiều
công ty muốn nhảy vào "lỗ chỏng gọng" tại Trung tâm giao dịch chứng
khoán Hà Nội (HASTC) cũng không được...

|






Theo
thông tin từ các CTCK, mức phí thu được từ dịch vụ làm đại lý đấu giá
cho một đợt đấu giá chỉ khoảng 1 triệu đồng, một mức phí quá ít so với
các công việc mà CTCK cần thực hiện cũng như chi phí bỏ ra. Lỗ từ
nghiệp vụ này là một điều chắc chắn. Bù lại, khi khách hàng đấu giá ở
đâu thì thường mở tài khoản hoặc giao dịch cổ phiếu mình đấu giá ở đó
và đây chính là nguồn thu mà các CTCK hướng tới, họ chấp nhận lỗ là vì
điều này.

Thế
nhưng, muốn được "lỗ" cũng không dễ bởi không ít CTCK đăng ký làm đại
lý đấu giá tại HASTC không được chấp nhận (dù đăng ký trước hạn) mà
không biết lý do chính thức là gì. Tổng giám đốc một CTCK có trụ sở tại
Hà Nội bức xúc: "Tại Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM, chúng tôi chỉ cần
gửi đơn xin tham gia làm đại lý đấu giá là được chấp thuận. Còn ở
HASTC, gửi đơn xin làm đại lý đấu giá đúng thời hạn còn phải xét xem đã
mà bị từ chối cũng không hiểu vì sao". Ông này cũng cho biết thêm,
trước đây khoảng 4 tháng, cứ công ty nào gửi đơn xin làm đại lý là đều
được chấp thuận nhưng bây giờ tình hình đã khác.

Cán
bộ phụ trách mảng đấu giá cổ phần tại một CTCK có trụ sở tại quận Tây
Hồ, Hà Nội cho biết, có một quy luật bất thành văn là CTCK lớn có nhiều
khách hàng sẽ được quyền làm đại lý đấu giá thường xuyên hơn các CTCK
nhỏ do họ có nhiều khách hàng hơn nên lượng khách đăng ký đấu giá cũng
lớn hơn. Đối với các CTCK nhỏ, khách hàng ít, họ cũng rất muốn tham gia
làm đại lý đấu giá để thu hút thêm khách hàng nhưng cũng vì ít khách
hàng nên họ ít được đưa vào danh sách làm đại lý. Vị cán bộ này cũng
thừa nhận: "Bây giờ có tới 60 CTCK nên cũng không thể cho phép tất cả
các CTCK đăng ký được làm đại lý".

Trao
đổi với Báo Thanh Niên, bà Nguyễn Thị Hoàng Lan - Phó giám đốc HASTC
cho biết: "Nếu như CTCK nào đăng ký làm đại lý đấu giá cũng được chấp
thuận thì HASTC sẽ không đủ đường truyền bởi đợt đấu giá lớn nhất mà
HASTC huy động tổng lực cũng chỉ có 11 CTCK. Khi thực hiện các đợt đấu
giá, chúng tôi cũng luôn chú ý việc phải luân phiên, có bao gồm cả CTCK
lớn, nhỏ, mới, cũ. Cũng vì thế mà có những CTCK thuộc loại lớn nhất rất
muốn tham gia làm đại lý đấu giá trong một vài trường hợp nhưng không
được vì họ đã làm đại lý vài phiên trước đó".

Bà
Lan cũng cho biết, thông thường thì CTCK nào tư vấn đấu giá chắc chắn
phải có một suất làm đại lý đấu giá, bên cạnh đó là CTCK có trụ sở hoặc
chi nhánh tại địa phương mà công ty đấu giá đặt trụ sở cũng được ưu
tiên như trường hợp đấu giá Vosco tại Hải Phòng... Tuy nhiên, bà Lan
cũng thừa nhận: "Công bằng tuyệt đối thì có thể là khó nhưng tôi xin
khẳng định là chúng tôi đã làm hết khả năng của mình để đảm bảo sự công
bằng giữa các CTCK và đảm bảo cho các cuộc đấu giá diễn ra thành công".

Tổng
giám đốc một CTCK có thị phần môi giới khá lớn (đề nghị không nêu tên)
nhận xét: "Thực tế là không có quy định nào về tiêu chuẩn chính thức
khi đăng ký làm đại lý đấu giá tại HASTC nhưng mọi người đều hiểu ngầm
một quy luật là phải luân phiên và có ưu tiên các CTCK lớn bởi họ có
nhiều khách hàng hơn và sẽ đảm bảo thành công cho cuộc đấu giá. Thế
nhưng, vấn đề là khi không có tiêu chuẩn rõ ràng thì ngay cả việc luân
phiên cũng không thể nào công bằng tuyệt đối và chuyện xảy ra tị nạnh
nhau cũng là điều dễ hiểu".

Ông
này cũng đưa ra nhận xét, vào thời điểm hiện nay khi chưa có các đợt
IPO lớn thì mọi việc chưa trầm trọng, chứ khi diễn ra các đợt IPO lớn
như Vietcombank, MobiFone, Ngân hàng Đầu tư... mà CTCK nào bị đứng
ngoài cuộc sẽ là một thiệt thòi rất lớn. Nếu họ không được giải thích
rõ ràng tại sao họ "bị loại" thì sẽ rất phức tạp.


http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Bùng nổ nhu cầu mua cổ phiếu |








|
Nhìn
lại diễn biến giao dịch tuần qua, hầu hết các nhà đầu tư đều bất ngờ
khi giá cổ phiếu đã tăng quá nhanh. Nhanh không, khi 104 trong 117 mã
chứng khoán niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán TPHCM (HOSE) đã tăng
giá trong tuần qua. Nhanh không, khi VN-Index tăng 88,19 điểm lên
1.046,86 điểm chỉ sau 5 phiên. Nhanh không, khi khối lượng giao dịch
tại HOSE bình quân tuần qua đạt đến gần 13 triệu chứng khoán. Điều gì
đã và đang xảy ra trên thị trường chứng khoán (TTCK)?

|






Bùng nổ sức mua


Trong tuần qua, có hơn 64,55 triệu cổ phiếu và chứng chỉ quỹ trị giá
hơn 5.889 tỷ đồng được mua bán tại sàn HOSE. Một tháng trước nhiều nhà
đầu tư chỉ biết ngán ngẩm và lo ngại do lượng tiền có khả năng không
theo kịp lượng hàng sẽ bán ra. Tuy nhiên, giá trị giao dịch tuần qua
cao gấp 2,3 lần so với tuần cuối tháng trước.

Mọi thứ đã thay
đổi và như một nhận định của Báo SGGP đầu tháng 9, các nhà đầu tư nước
ngoài không thiếu tiền và họ chỉ âm thầm chờ giá cổ phiếu xuống những
mức rẻ hơn để mua vào. Lấy 2 phiên giao dịch gần nhất để phân tích, sàn
giao dịch HOSE hấp thụ của nhà đầu tư hơn 2.450 tỷ đồng, còn tại sàn
giao dịch của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HASTC) có hơn 858
tỷ đồng giá trị cổ phiếu chuyển nhượng qua hình thức báo giá.


Đó là chưa kể các nhà đầu tư cũng bỏ thêm hơn 50 tỷ đồng để mua thỏa
thuận hơn 400 ngàn cổ phiếu tại cả 2 sàn. Khối lượng và giá trị giao
dịch tại 2 sàn tăng vọt qua từng ngày và không khó để nhận thấy lý do
chính là nhu cầu mua cổ phiếu của các nhà đầu tư đang tăng mạnh. Và
không chỉ canh mua cổ phiếu nhỏ như thời gian trước, các nhà đầu tư
đang dồn tiền tăng mua những cổ phiếu mạnh, có quy mô vốn lớn và đẩy
những cổ phiếu này tăng giá nhanh.

Như cổ phiếu PET có thị giá
tăng 25,4% trong tuần qua, VNE tăng 22,3%, FPT tăng 19,7%, SSI tăng
17,1%, BMI tăng 17%, SJS tăng 16%, VIC tăng 14%, ACB tăng 12,8%, PVD
tăng 10,4%, STB tăng 10,2%... Mặt bằng giá các cổ phiếu đang được nâng
lên một mức mới, cao hơn 11,4% so với cuối tuần trước và hơn 15,9% so
với cuối tháng 8.

Tiền đến từ đâu?


Đại diện Công ty Chứng khoán Ngân hàng Á Châu (ACBS) Huỳnh Anh Tuấn
nhận định: “Các quỹ đầu tư nước ngoài đã rót vốn để chờ cơ hội mua IPO
(đấu giá cổ phần lần đầu) của các tổng công ty, ngân hàng lớn không thể
để ứ đọng vốn quá lâu khi lộ trình IPO của Vietcombank, BIDV,
Incombank. MHB đều kéo dài hơn dự kiến”. Ông Tuấn đưa một dẫn chứng khi
cho biết Vietcombank đã nộp trình danh sách cổ đông chiến lược được
chọn và đánh giá, các quỹ nước ngoài khác không còn cơ hội mua sẽ phải
quay sang tìm hướng đầu tư mới.

Những nguồn vốn này ước tính ở
mức hàng tỷ USD. Thêm vào đó, các quỹ trong nước sau giai đoạn dài thị
trường ảm đạm, một số quỹ đã không thể giải ngân, một số còn thua lỗ
lớn và họ rất trông chờ giai đoạn phục hồi này để mua vào cổ phiếu.
“Quỹ phải mua để đầu tư, và mua để tạo bình quân giá thấp trước khi mặt
bằng giá các cổ phiếu được đẩy lên cao hơn”, ông Tuấn đánh giá thêm.
Chính các yếu tố trên đã kéo dòng tiền chảy mạnh vào TTCK những ngày
qua và từ đó kích thích tâm lý, nhu cầu mua cổ phiếu của cả các nhà đầu
tư cá nhân, những người dễ bị dẫn dắt theo trào lưu.

Từ những
nhận định trên có thể thấy, những người làm nghề quản lý tiền cho nhà
đầu tư đã chịu áp lực không nhỏ thời gian qua. Khi thị trường đi xuống,
hoặc danh mục đầu tư của họ chịu thua lỗ, hoặc họ phải giữ tiền khá lâu
trong sự hối thúc, áp lực từ các chủ đầu tư muốn danh mục có lãi. Sự
chờ đợi này đã trở thành mục tiêu khi các phương tiện truyền đông đánh
động về khả năng tăng giá trở lại của TTCK cuối năm, thời điểm nhiều
hàng hóa mới, chất lượng được đưa ra.

TTCK đang phá vỡ hàng
loạt các kỷ lục trong 6 tháng qua và nhiều nhà đầu tư kỳ vọng kỷ lục
của những kỷ lục sẽ được lập mới vào cuối năm. Lòng tin này đến từ việc
sức mua của nhà đầu tư bị dồn ép và đang bật tăng mạnh. Như ông Tuấn
nhận định: “Sức mua của thị trường rất mạnh và khó có thể cản lại xu
thế tăng hiện nay, có điều giá cổ phiếu sẽ tăng với tốc độ như thế nào,
những phiên điều chỉnh ra sao là điều chưa thể nói trước”. Một nhận
định cho thấy TTCK đang thực sự làm bùng nổ trở lại nhu cầu mua cổ
phiếu.

[hoanghaitmdtno1]

Dự báo TTCK tuần 1-5/10: Sẽ có vài phiên điều chỉnh giảm giá |








|
Dự
kiến tuần này sẽ có một vài phiên điều chỉnh giảm giá, và đó chính là
cơ hội tốt để mua vào nếu như những phiên điều chỉnh này không quá
mạnh. Hợp lý và an toàn hơn khi lựa chọn những cổ phiếu nhỏ, kết quả
kinh doanh chấp nhận được và chưa tăng giá nhiều như NHC, PAC hay SAV.

|






Diễn biến bất ngờ

Thị
trường tuần qua diễn biến hoàn toàn bất ngờ, vượt ra ngoài những dự
đoán lạc quan nhất với 4 phiên tăng giá cực mạnh và một phiên điều
chỉnh giảm nhẹ. Chỉ số VN-Index tăng 88,19 điểm, từ 958,67 điểm lên
1046,86 điểm (tương đương 9,19%). Đây là mức tăng trưởng kỷ lục của
TTCK Việt Nam trong suốt 5 năm hoạt động. Những mức kháng cự mạnh ở
xung quanh khoảng 980-1020 điểm đã bị vượt qua dễ dàng.



Quan
trọng hơn, đợt tăng giá này không phải là một sự bùng phát tâm lý của
các NĐT nhỏ, mà được dẫn dắt chủ yếu bởi các NĐT tổ chức, đặc biệt là
các NĐTNN, khi khối lượng giao dịch tăng vọt kỷ lục, cán cân cung cầu
nghiêng mạnh về phía cầu và các NĐTNN tăng mua.



Sức
mạnh của thị trường đang rất lớn. Các NĐT đang lạc quan đến bất bình
thường. Tuy nhiên, có tăng tất có giảm. Và tăng càng mạnh thì giảm càng
sâu. Câu hỏi đặt ra lúc này đối với các NĐT có kinh nghiệm là liệu bao
giờ thị trường sẽ điều chỉnh giảm, và mức điều chỉnh giảm này có đủ lớn
hay không, liệu có nên bán ra cổ phiếu trước những phiên điều chỉnh này
hay không, hay cần áp dụng chiến thuật "buy and hold" để tận hưởng đợt
uptrend của thị trường?

Những nhân tố cơ bản thúc đẩy thị trường



Đầu
tiên và quan trọng nhất là khả năng Việt Nam được bầu là Ủy viên không
thường trực Hội đồng Bảo an Liên hiệp quốc trong kỳ họp 62 của Đại hội
đồng Liên hợp quốc đang diễn ra tại NewYork. Về tầm quan trọng của sự
kiện này, xin trích lời ông Peter Peterson: "sẽ nâng tầm Việt Nam lên
vị trí lãnh đạo quốc tế… Việt Nam sẽ có tiếng nói quan trọng toàn cầu
đối với các vấn đề hòa bình và phát triển. Thách thức là Việt Nam phải
gánh vác vai trò lãnh đạo, bắt đầu từ vị trí lãnh đạo Đông Nam Á".


Xét
về phương diện kinh tế, GS John Quelch, Phó hiệu trưởng trường Kinh
doanh Harvard, chuyên gia marketing hàng đầu thế giới, cũng đã cho rằng
vị thế chính trị mới của Việt Nam trên trường quốc tế sẽ mang lại nhiều
lợi ích to lớn về kinh tế cho Việt Nam .

Nhìn
một cách cảm tính, có thể thấy rằng ngay sau việc Việt Nam chính thức
trở thành thành viên không thường trực Hội đồng Bảo an, sẽ có một làn
sóng truyền thông quốc tế tập trung đưa tin, bình luận về Việt Nam.
Cộng hưởng với việc Việt Nam gia nhập WTO vào cuối năm trước, sự kiện
quan trọng năm nay của đất nước khiến cho quá trình hội nhập quốc tế
của Việt Nam trở nên toàn diện hơn, tạo tiền đề cho những làn sóng đầu
tư, thương mại quốc tế mạnh mẽ hơn nữa vào thị trường Việt Nam.

Các
NĐTNN và các NĐT tổ chức luôn chú trọng tới những tin tức có tầm chiến
lược như vậy, và có lẽ họ đã đánh giá rất cao sự kiện sắp xảy ra này.
Kết quả là họ đã đã gia tăng mua vào rất lớn trên TTCK Việt Nam tuần
qua.

Tuần
sau, nếu Việt Nam chính thức vượt qua cuộc bỏ phiếu tại Đại hội đồng
Liên Hiệp quốc, tâm lý của các NĐT sẽ càng thêm hứng khởi.

Thứ
hai là những yếu tố kinh tế vĩ mô của Việt Nam đang khá lạc quan. Trong
cuộc họp về tình hình kinh tế 9 tháng đầu năm, Bộ Kế hoạch và Đầu tư
cho biết: Việt Nam đã mức tăng trưởng GDP rất cao là 8,93% trong quý 3,
cao hơn mức 8% trong quý 2 và mức 7,7% trong quý I. Tính chung cho 9
tháng, GDP đã tăng 8,3%. Với kết quả này, dự báo Việt Nam có thể đạt
trưởng kinh tế ở mức 8,5% trong năm nay, như mục tiêu đã đề ra.

Đầu
tư trực tiếp nước ngoài (FDI) trong 9 tháng đầu năm cũng đạt con số kỷ
lục lên tới 9,3 tỷ USD. Nhiều dự án lớn hàng tỷ USD đang xếp hàng vào
Việt Nam. Vấn đề của Việt Nam bây giờ không còn là vốn, mà là cách thức
sử dụng hiệu quả nhất những luồng vốn đó để mang lại tăng trưởng kinh
tế cao nhất.

Lãi
suất được cắt giảm, tạo thuận lợi hơn cho tăng trưởng kinh tế. Tuy
nhiên, một vấn đề đáng lo ngại là lạm phát vẫn tiếp tục ở mức khá cao,
tuy nhiên vẫn đang trong tầm kiểm soát ở dưới 2 con số.

Thứ
ba, việc TTCK thế giới đã tỏ ra hồi phục khá chắc chắn sau quyết định
giảm lãi suất rất mạnh bạo của FED ngày 18/9. Một số nhà phân tích còn
đưa ra khả năng FED tiếp tục cắt giảm lãi suất trong phiên họp tháng
10. Đồng đôla yếu khiến sức ép giải ngân mua các tài sản không niêm yết
bằng đồng đôla trở nên mạnh hơn.


Thứ
tư, khả năng tăng trưởng khá của các doanh nghiệp niêm yết. Tuần đầu
tiên và thứ hai của tháng 10 sẽ là tuần nhiều doanh nghiệp ở Việt Nam
công bố kết quả kinh doanh quý 3. Dự kiến sẽ có nhiều tin tốt, và đây
sẽ là cơ sở cho một đợt gia tăng mới của thị trường.

Thứ
năm, những suy đoán về đợt IPO VCB sắp tới. Vốn điều lệ VCB là 15000 tỷ
đồng, với 20% được bán cho các NĐT chiến lược. Nếu VCB thành công trong
việc tìm được NĐT chiến lược nước ngoài, thị trường sẽ càng hứng khởi.
Tuy nhiên, trong trường hợp ngược lại, thị trường sẽ sụt giảm mạnh.

Như
vậy, đợt tăng giá vừa qua không hề ngẫu nhiên mà dựa trên tổng hợp các
nguyên nhân chính trị - kinh tế quốc tế và Việt Nam. Những nhân tố cơ
bản này là rất vững chắc và do vậy đợt tăng trưởng vừa qua của thị
trường là hợp lý.

Phân tích kỹ thuật




[img]http://www.******************.vn/images/upload/Image/anh%20dung%201%20lan/CK11_dothi.jpg" alt="" height="240" width="400">





Thị
trường đang vượt qua đường xu thế giảm giá dài hạn (đường màu đỏ) để
tiến tới đường xu thế tăng giá dài hạn (đường màu xanh lá cây). Xu thế
tăng giá chỉ có thể được khẳng định VN-Index vượt qua đường màu xanh lá
cây, tức ở mức 1.150 điểm. Vượt qua mức đó, VN-Index có thể tiến tới
những mức kỷ lục mới, xa hơn rất nhiều.


Thị
trường tuần tới sẽ là sự giằng co giữa xu hướng giảm giá và xu hướng
tăng giá. Theo lý thuyết, những phiên điều chỉnh giảm sẽ diễn ra vào
ngay thứ Hai hoặc thứ Ba, khi VN-Index gặp mức FIB 61,8% và đường kháng
cự màu đỏ. Tuy nhiên, nếu tin Việt Nam trở thành thành viên không
thường trực Hội đồng Bảo an được sớm đưa ra, thì phiên điều chỉnh này
có thể sẽ rất yếu.


Điểm
khác biệt lớn giữa đợt tăng trưởng hiện nay của thị trường và đợt phục
hồi ngắn ngủi, nhưng cũng rất mạnh, vào tháng Tư và tháng Năm vừa qua
là giá trị của chỉ số ADX - chỉ số đo lường sức mạnh xu hướng. Vào
tháng Tư, mặc dù thị trường tăng mạnh, chỉ số ADX lớn nhất chỉ đạt giá
trị 23, cho thấy xu hướng tăng giá là rất yếu. Hiện nay, chỉ số ADX đã
đạt tới 35, gần bằng mức 40 trong đợt bùng nổ cuối 2006. Điều này cho
thấy xu hướng đi lên của thị trường là thực sự mạnh mẽ.


Kết luận và khuyến nghị

Tất
cả các phân tích đều cho thấy thị trường đang trong xu hướng đi lên.
Mốc 1.200 điểm, và thậm chí 1.300 điểm, không phải là quá xa vời nếu
như đợt đấu giá VCB thành công. Cơ hội lớn nhất, và cũng là rủi ro lớn
nhất, của thị trường là đợt đấu giá VCB sắp tới. Thông tin về khả năng
thành công của việc tìm NĐT chiến lược tại VCB là vô cùng quan trọng.
Việc các NĐT lớn tăng cường mua cổ phiếu ngành ngân hàng là một chỉ báo
cho thấy có thể họ đã có được những manh mối nào đó.


Tiếc
rằng đại đa số các NĐT nhỏ lẻ đều khó tiếp cận sớm được những thông tin
thuộc dạng tuyệt mật như vậy. Đối với các NĐT nhỏ lẻ, chỉ số đáng tin
cậy nhất giúp họ nhận biết xu hướng của thị trường là giá trị giao
dịch. Nếu giá trị giao dịch tiếp tục được duy trì ổn định ở mức trên
1.000 tỷ thì tình hình còn tốt đẹp. Nếu giá trị giao dịch giảm sút, đi
kèm với việc các NĐTNN và tổ chức tăng cường bán ra thì các NĐT nhỏ cần
rất cảnh giác và nhanh chóng thoát khỏi thị trường.


Tại
thời điểm hiện nay, khi xu hướng uptrend đã rõ ràng và những tin tức
lạc quan cũng nhiều hơn mức cần thiết, lời khuyên đối với các NĐT là
cần thận trọng và bình tĩnh. Cán cân tiền mặt và cổ phiếu vẫn nên duy
trì ở mức 30-70.


Dự
kiến tuần này sẽ có một vài phiên điều chỉnh giảm giá, và đó chính là
cơ hội tốt để mua vào nếu như những phiên điều chỉnh này không quá
mạnh. Với những NĐT chậm chân chưa kịp mua vào, cần tránh nóng vội mua
những cổ phiếu đã tăng giá quá nhiều. Tại thời điểm hiện nay, có lẽ hợp
lý hơn và an toàn hơn khi lựa chọn những cổ phiếu nhỏ, kết quả kinh
doanh chấp nhận được và chưa tăng giá nhiều như cổ phiếu NHC, PAC hay
SAV.

[hoanghaitmdtno1]

HSBC lạc quan về chứng khoán Việt Nam (2007-10-01 04:10:17) |








|
Tập
đoàn Ngân hàng Hồng Kông – Thượng Hải (HSBC) vừa công bố báo cáo tiếp
theo trong loạt báo cáo về tình hình phát triển kinh tế và thị trường
tài chính, chứng khoán của Việt Nam.

|






Trong báo cáo này, các chuyên gia HSBC tỏ ra lạc quan về thị trường chứng khoán Việt Nam.

Ba yếu tố dẫn tới tăng trưởng

Thị
trường chứng khoán Việt Nam đã tăng trở lại từ sau khi rơi xuống đáy
884 điểm trong tháng 8 vừa qua. Thế nhưng trong một vài tuần trở lại
đây, VN-Index đã tăng 14% và tính từ đầu năm đến nay, chỉ số này đã
tăng 34%.

Theo các chuyên gia HSBC, sự phục hồi này được dẫn
đầu bởi ba yếu tố. Thứ nhất là sự phục hồi của thị trường chứng khoán
toàn cầu. Thứ hai là yếu tố tâm lý cho rằng mốc 900 điểm của VN-Index
là mức cho thấy giá trị thị trường của các loại cổ phiếu là hấp dẫn
nhất. Và thứ ba là kỳ vọng của các nhà đầu tư nước ngoài trước những
đợt cổ phần hóa lớn diễn ra vào mùa thu này.

Đặc biệt,
VN-Index được hỗ trợ nhiều nhất bởi các loại cổ phiếu trong ngành tài
chính mà tiêu biểu là cổ phiếu Sacombank với mức giá đã tăng 30% trong
tháng qua, cổ phiếu của Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á châu (ACB) cũng
tăng 26%.

Xu hướng này được kích thích bởi những khoản đầu
tư chiến lược của các nhà đầu tư nước ngoài vào lĩnh vực tài chính của
Việt Nam. Chẳng hạn, AXA mua 16% cổ phần của Bảo Minh, HSBC mua 10% cổ
phần của Bảo Việt. Mặt khác, một số tờ báo trong nước cũng đưa ra thông
tin cho rằng giới hạn cổ phần mà các nhà đầu tư nước ngoài có thể nắm
giữ trong các ngân hàng trong nước có thể tăng cao hơn mức 30% như hiện
nay.

Tuy nhiên, do sự phục hồi của thị trường trong thời
gian qua được nâng đỡ bởi các loại cổ phiếu tài chính, chính lượng mua
vào của các nhà đầu tư trong nước chứ không phải các nhà đầu tư nước
ngoài là nhân tố đẩy VN-Index tiến lên. Vì một lẽ, các nhà đầu tư nước
ngoài đã “kịch room” hai loại cổ phiếu lớn nhất trong lĩnh vực tài
chính là Sacombank và ACB từ lâu.

Kể từ tháng 9 đến nay,
lượng mua vào của các nhà đầu tư nước ngoài chỉ tăng ít. Lượng mua ròng
của các nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 9 cũng chỉ xấp xỉ mức 72
triệu USD trong tháng 8 và thấp hơn nhiều so với mức 150 triệu
USD/tháng vào thời điểm đầu năm nay.

Giá trị giao dịch toàn
thị trường cũng vẫn ở mức thấp, mặc dù đã tăng nhẹ trong tháng 9. Tại
Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM (HOSE), giá trị giao dịch bình quân mỗi
ngày trong tháng 9 chỉ là 38 triệu USD, so với đỉnh 64 triệu USD/ngày
trong tháng 3. Tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HASTC),
lượng giao dịch bình quân mỗi ngày trong tháng 9 cũng chỉ là 9 triệu
USD, so với mức 21 triệu USD/ngày trong tháng 3.

Cả tại HOSE
và HASTC, chỉ có 6 loại cổ phiếu đạt giá trị giao dịch trên 1 triệu
USD/ngày - ngưỡng thanh khoản tối thiểu đối với nhiều nhà đầu tư. Trong
giai đoạn từ tháng 2 đến tháng 4 năm nay, số loại cổ phiếu đạt mức giá
trị giao dịch 1 triệu USD/ngày là 10 cổ phiếu.

Đưa Việt Nam trở lại danh sách đề nghị đầu tư


Và đặc biệt, trong bản báo cáo này, thị trường chứng khoán Việt Nam
hiện đã được các chuyên gia của HSBC đưa trở lại danh sách đề nghị đầu
tư, với mức phân bổ vốn 2% trong tổng số vốn rót vào khu vực châu Á -
Thái Bình Dương.

Theo HSBC, nhân tố có nhiều khả năng nhất trở
thành chất xúc tác cho thị trường chứng khoán Việt Nam duy trì đà đi
lên này là sự thành công của những đợt IPO lớn trong những tháng sắp
tới. Đầu tiên là Vietcombank. Có khả năng, các nhà đầu tư chiến lược sẽ
nắm giữ 15% cổ phiếu của ngân hàng này, các nhà đầu tư trong nước sẽ
được mua 5% (có giá trị từ 150 - 200 triệu USD) và 10% sẽ được đem đấu
giá trên thị trường quốc tế trong tháng 10. Kết quả là, 30% lượng cổ
phiếu của HSBC sẽ nằm trong tay các nhà đầu tư cá nhân. Việc IPO có thể
sẽ định giá Vietcombank ở mức 3 - 4 tỷ USD và đưa cổ phiếu của ngân
hàng này trở thành cổ phiếu lớn nhất được niêm yết trên thị trường
chứng khoán Việt Nam.

HSBC nhận định: đợt phát hành cổ phiếu
này, nếu thành công, sẽ xóa đi ấn tượng về những đợt IPO không mấy
thành công trong mùa hè vừa qua, và sẽ dẫn tới 5 - 6 đợt phát hành lớn
trong vòng 12 tháng tới.

Và với khoảng 10 cổ phiếu có giá
trị niêm yết trên 1 tỷ USD, Việt Nam có thể sẽ được đưa vào chỉ số MSCI
của thị trường chứng khoán châu Á - Thái Bình Dương (ngoại trừ Nhật
Bản). Theo các chuyên gia của HSBC, điều này có thể xảy ra vào năm 2008
và sẽ đưa thị trường chứng khoán Việt Nam vào tầm ngắm của rất nhiều
nhà đầu tư quốc tế hiện chưa để ý đến thị trường này.


http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=news&lang=0&subject=38

[hoanghaitmdtno1]

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=news&lang=0&subject=38

Cổ đông chiến lược hay chiến thuật? (2007-10-02 12:10:10) |






http://tinchungkhoan24h.com/stock/images/news/25.jpg" style="border-color: rgb(28, 28, 23);" border="2" height="110" width="130
|
Cổ
đông chiến lược như “một phần không thể thiếu” của nhiều ngân hàng
TMCP. Qua mỗi thời điểm, quan điểm chọn cổ đông chiến lược có khác
nhau; ngay giữa các ngân hàng, quan điểm đó cũng không thống nhất hoàn
toàn.

|






Nói
“một phần không thể thiếu” bởi có những kỳ vọng rằng, khi có cổ đông
chiến lược tầm cỡ, đặc biệt là nhà đầu tư nước ngoài, giá cổ phiếu ngân
hàng đó sẽ cải thiện, cao hơn hoặc sốt hơn trên thị trường. Với những
ngân hàng tiến hành IPO (phát hành cổ phần lần đầu), sự “không thể
thiếu” đó càng quan trọng hơn vì có thêm khả năng tạo giá trị trong đấu
giá. Và về dài hạn, để phát triển mạnh, tiếp cận nhanh các chuẩn mực
quốc tế về quản trị, công nghệ…, có cổ đông chiến lược nước ngoài cũng
là một lợi thế.

Quan điểm chưa thống nhất



Cuối năm 2005, trong cuộc điện thoại với cấp dưới khi tiếp chuyện phóng
viên, Tổng giám đốc một ngân hàng TMCP nói không ngại ngùng: “Cứ thăm
dò xem, bán được bao nhiêu thì bán, miễn là có điều kiện trở thành cổ
đông chiến lược”. Câu chuyện này diễn ra ở thời điểm giá cổ phiếu ngân
hàng đó trên thị trường OTC mới chỉ khoảng 1,7 lần mệnh giá nhưng một
năm sau đó, khoảng cách này đã nới rộng lên tới 12 - 13 lần, tất nhiên
trong đó có “yếu tố ngoại”.

Nhắc lại câu chuyện này để nói
về thời điểm 2 năm trước, khi hàng loạt ngân hàng TMCP tuyên bố sẽ có
cổ đông chiến lược nước ngoài. Mục tiêu tìm và chọn được đưa vào nội
dung chính tại ĐHCĐ. Đến nay, có ngân hàng hiện thực được, có ngân hàng
không, nhưng có một điểm thống nhất là tìm cổ đông chiến lược, nhất là
nước ngoài, trở thành một xu thế. Nhưng quan điểm lại không đồng nhất.
Ngay ở thời điểm này, có thể thấy ở 2 trường hợp đang xúc tiến kế hoạch
cổ phần hóa và chọn cổ đông chiến lược là Ngân hàng Ngoại thương
(Vietcombank) và Ngân hàng Phát triển nhà Đồng bằng sông Cửu Long
(MHB).

Theo Đề án vừa được duyệt, Vietcombank có thể có 2 cổ
đông chiến lược nước ngoài và 1 trong nước, tức là có nhiều cổ đông
chiến lược. Điều này cũng có tiền lệ ở Ngân hàng Sài Gòn Thương tín
(Sacombank) hay Ngân hàng Á châu (ACB). Nhưng bước đầu, MHB lại có quan
điểm khác và khá rạch ròi. Ông Huỳnh Nam Dũng, Chủ tịch HĐQT MHB cho
rằng, chọn cổ đông chiến lược giống như cưới vợ, cưới chồng và theo
quan niệm truyền thống thì chỉ có một mà thôi. “Đã gọi là cổ đông chiến
lược thì chỉ có một cũng như không thể lấy hai chồng hay hai vợ được”,
ông Dũng nhấn mạnh. Theo quan điểm của ông Dũng, vị trí và giá trị của
cổ đông chiến lược được đề cao, trọn vẹn hơn và không bị “pha loãng”.
Tất nhiên, ở mỗi ngân hàng, vị trí và giá trị đó có những mức độ khác
nhau.

Lạm phát khái niệm “chiến lược”


Thị trường liên tục đón nhận thông tin ký kết các bản hợp đồng hợp tác
chiến lược, đầu tư chiến lược, đối tác chiến lược, hợp tác toàn diện…
Có thực tế nhưng cũng có những thông tin đánh đồng khái niệm và không
hẳn công chúng đầu tư đều hiểu thấu đáo. Thị trường còn nhớ đến trường
hợp khái niệm “cổ đông chiến lược” bị xem nhẹ, sai lệch trong tin đồn
Kinh Đô bán nóng cổ phiếu Ngân hàng Xuất nhập khẩu (Eximbank) rộ lên
hồi cuối tháng 3/2007. Thậm chí, một số tin, bài trên báo chí cũng viết
“nhầm” hợp tác chiến lược với toàn diện hay song phương…

Một
ý kiến tham luận trong cuộc hội thảo “Đấu giá cổ phần lần đầu” do Học
viện Tài chính tổ chức vừa qua cũng nhấn mạnh đến sự “na ná” nói trên
như là một mục đích làm hài lòng cổ đông, có thể làm tăng giá cổ phiếu
nhưng không đưa đến cho ngân hàng cổ đông chiến lược thực sự. Ở đây,
khái niệm “chiến lược” bị lạm phát và có thể bị lạm dụng. Yêu cầu đặt
ra là các ngân hàng, cũng như những doanh nghiệp khác, phải công bố
thông tin đầy đủ, cụ thể về trách nhiệm, cam kết cũng như quyền lợi của
cổ đông chiến lược trong các bản hợp đồng, tránh gây hiểu nhầm trong
công chúng đầu tư.

Còn theo quan điểm chung, dù nội hay
ngoại, cổ đông chiến lược phải mang lại lợi ích gắn kết lâu dài, cùng
làm và cùng chịu. Nói theo cách ngắn gọn của ông Hoàng Anh Tuấn, Tổng
giám đốc CTCK Hà Nội (HSSC) trong ngày Công ty ra mắt, “đã là cổ đông
chiến lược thì anh phải đi cùng doanh nghiệp một khoảng thời gian nhất
định”. Với ông Vũ Viết Ngoạn, Tổng giám đốc Vietcombank, đó là phải
trực tiếp tham gia triển khai các kế hoạch kinh doanh, “lời ăn lỗ chịu”
và phải cam kết hỗ trợ tích cực Ngân hàng, cam kết nắm giữ cổ phiếu
trong ít nhất 5 năm. Với yêu cầu cam kết và gắn bó đó, ông Dũng cho
rằng, nên gọi “đối tác lâu dài” thay vì “đối tác chiến lược”, vì mục
tiêu phát triển Ngân hàng lâu dài, chứ không phải kết quả đấu giá hay
giá cổ phiếu trước mắt.

[hoanghaitmdtno1]

VN-Index sẽ lập kỷ lục mới? (2007-10-02 09:10:57) |








|
Còn
hơn 70 điểm nữa VN-Index mới chạm tới kỷ lục lập ngày 12/3/2007
là1.170,67 điểm nhưng với đà tăng chóng mặt như mấy phiên vừa qua,
nhiều nhà đầu tư đang kỳ vọng VN-Index sẽ lập kỷ lục mới trong thời
gian ngắn. |






Hy
vọng này dường như được tiếp thêm sức mạnh khi mà kết thúc phiên giao
dịch sáng 2/10, tổng giá trị giao dịch trên sàn chứng khoán TP.HCM đã
lập một kỷ lục cao mới với 1.772 tỷ đồng (khối lượng khớp lệnh đạt hơn
17,3 triệu đơn vị)!

Niềm
tin ấy càng được củng cố khi sàn Hà Nội có giá trị giao dịch lên đến
731,2 tỷ đồng, cao nhất từ trước đến nay. Bên cạnh nhưng người hào hứng
chờ đợi kỷ lục mới của VN-Index thì vẫn có những ý kiến thận trọng...

Từ hào hứng...


Nhà phân tích chứng khoán Trần Ngọc Nam cho rằng: “Bản báo cáo đầy lạc
quan của HSBC tung ra đúng lúc VN-Index đang tăng mạnh mẽ càng làm các
nhà đầu tư đổ tiền vào TTCK”. Ông Nam nói thêm, đây còn là một tín hiệu
để dự đoán các nhà đầu tư nước ngoài sẽ đổ tiền vào TTCK Việt Nam trong
thời gian ngắn sắp tới.

Giámđốcmột CTCK thì nhận định “cùng
lúc những tin tốt như tăng trưởng, lợi nhuận của các tổ chức niêm yết
rất cao, chu kỳ tăng giá cuối năm, các cổ phiếu hàng đầu tăng giá
mạnh... dồn dập đến đang làm nhiều người tin vào cơn sốt mới”.


Ông này lý giải nguyên nhân VN-Index có thể lập kỷ lục mới vì “trước
đây VN-Index phải đi từ 600-700 điểm lên 1.170 với số lượng chứng khoán
giao dịch chỉ chưa khoảng 1/2 với chưa đầy 100 loại chứng khoán.
Naykhối lượng đã tăng gấp đôi, với gần 120 loại chứng khoán đang niêm
yết; số lượng nhà đầu tư cũng tăng mạnh. Do vậy, việctrong vòng 2-3
tuần nữa VN-Index phá kỷ lục cũ cũng không có gì ngạc nhiên”.


Riêng nhà đầu tư Lê Vũ Chí (sàn SSI TP.HCM) lại có lập luận “đã bao lần
người ta nói đất đai sốt đến đỉnh điểm nhưng thực tế giá vẫn tăng,
chứng khoán cũng vậy thôi, hàng hoá dồi dào, khách hàng đông đảo mua
bán sôi động thì chắc chắc VN-Index còn tăng”.

Bên cạnh đó,
thông tin các CTCK Nhật, Hàn Quốc đã có văn phòng tại Việt Namđể “tiếp
nhận” nguồn vốn đầu tư chứng khoán từ các nước này và thời điểm phải
giải ngân của hàng chục quỹ đầu tư đang đến gần càng làm hy vọng
VN-Index vượt mốc 1.170 điểm dâng cao.

Chuyên gia chứng khoán
Thiệu Quang Thắng nói “sàn TP.HCM sôi động cũng kéo sàn Hà Nội đi lên
và ngược lại. Việc cả hai sàn đều lập kỷ lục mới về giá trị giao dịch
đang làm nhà đầu tư tin tưởng VN-Index lên 1.200 điểm hay HASTC-Index
vượt 400 điểm chỉ còn là vấn đề thời gian”.

Bên cạnh đó, thị
trường vàng, địa ốc và các kênh đầu tư khác đang “nóng lạnh” thất
thường cũng góp phần kéo “tiền nhàn rỗi” vào TTCK và tỷ lệ lợi nhuận
mấy tuần qua từ chứng khoán đã đẩy nhiều nhà đầu tư xa hơn các thị
trường truyền thống trên. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia chứng khoán vẫn
khuyến cáo “đừng quá lạc quan”...

...Đến thận trọng


Chuyên gia chứng khoán Huy Nam cảnh báo “tăng quá nóng, quá nhanh không
phải là điều tốt đối với TTCK còn non trẻ như tại VN”. Ông Nam khuyên
các nhà đầu tư nhỏ lẻ nên nhìn nhận tỉnh táo và đánh giá để xác định rõ
đây có phải là đợt tăng bền vững không.

Với kinh nghiệm 20 năm
đầu tư chứng khoán tại TTCK Mỹ, nhà đầu tư Trần Khánh Hưng (Việt kiều
Mỹ, sàn ACBS TP.HCM) chia sẻ: “Không ai dám chắc khi nào điều chỉnh
giảm và giá chứng khoán cũng không thể tăng mãi được. Vì vậy đừng đổ
tiền vào đây như chơi một canh bạc được ăn cả ngã về không mà nên nhìn
về kinh nghiệm của TTCK Việt Nam từ tháng 4-8/2007”.

Ông Huỳnh
Anh Tuấn, đại diện CTCK ACBS cũng cho hay sẽ có những đợt điều chỉnh
trong vài phiên tới và thị trường sẽ đi theo “hình răng cưa”. Tổng
giámđốcmột quỹ đầu tư nước ngoài tiết lộ “70% các quỹ đầu tư hiện tại
chỉ đầu tư ngắn hạn nên rất có thể khi đã đạt lợi nhuận 20% trở lên là
họ bán tháo ra để bảo toàn vốn, lời. Khi đó nhà đầu tư nào mua vào cuối
đợt tăng sẽ lãnh đủ”.

Giảng viên Học viện Ngân hàng TP.HCM
Đặng Văn Gia lại e ngại nhiều nhà đầu tư nghĩ rằng lợi nhuận của các
công ty tăng cao thì mình sẽ có cổ tức lớn, chia thêm cổ phiếu nhiều mà
quên rằng số lượng cổ phiếu của phần lớn các công ty này đã tăng gấp
2-3 lần năm 2006. Đây sẽ là lý do làm giá nhiều cổ phiếu trở về giá
thật khi nhà đầu tư ngộ ra mình thực sự được chia nhiều hay ít.


Bên cạnh đó, TTCK Việt Nam sẽ không tránh khỏi những tác động của TTCK
thế giới hiện chưa ổn định mà nhiều chuyên gia nhận định giá vàng, dầu
tăng cao sẽ khiến giá chứng khoán đi xuống.

Hơn nữa tình hình
tăng giá, lạm phát tại VN hiện chưa được khắc chế sẽ phần nào ảnh hưởng
đến TTCK. Việc các tổ chức quốc tế, quỹ đầu tư “bị” hấp dẫn trước các
đợt IPO lớn sắp tới không đồng nghĩa với việc họ sẽ dồn vốn vào đây.
Thực tế cho thấy nếu Vietcombank và các “đại gia” lại dồn dập IPO trong
lúc thị trường nóng có khi lại phản tác dụng như bài học từ Đạm Phú Mỹ,
Bảo Việt, Bảo Hiểm dầu khí... vài tháng trước. Khi đó hy vọng sẽ nhanh
chóng biến thành thất vọng...

http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Bí mật đằng sau giá cổ phiếu (2007-10-04 04:10:12) |








|
Nhiều
người vẫn cho rằng, đầu tư chứng khoán chẳng qua chỉ là một trò đánh
bạc hợp pháp. Thắng thua là do may rủi. Nhưng nhà đầu tư chứng khoán
nào cũng hiểu, giá cổ phiếu được quyết định bởi thị trường – nơi mà
cung cầu gặp nhau, cung nhiều cầu ít thì giá sẽ giảm, và ngược lại. Vấn
đề là cái gì tác động đến cung và cầu để từ đó giá cổ phiếu lên –
xuống. Không ai có thể tim được một công thức đầy đủ diễn tả chính xác
sự di chuyển của giá cổ phiếu, nhưng lý thuyết cũng như kinh nghiệm
thực tế chỉ ra rằng, có 3 nhóm nguyên nhân chính, đó là: các yếu tố cơ
bản , các yếu tố kỹ thuật và cảm xúc của thị trường.

|






Các yếu tố cơ bản

Trong
thị trường hiệu quả, giá cổ phiếu trước tiên sẽ được quyết định bởi các
yếu tố cơ bản, thường thấy là sự kết hợp của căn cứ về thu nhập (chẳng
hạn như EPS) và hệ số nhân giá trị (ví dụ P/E).

Cổ
đông sẽ có quyền đối với thu nhập của cổ phiếu và giá trị thu nhập trên
mỗi cổ phiếu (EPS) chính là phần giá trị mang về từ các khoản đầu tư
của họ. Vì thế, khi bạn mua một cổ phiếu có nghĩa là bạn đang mua một
phần trong toàn bộ dòng thu nhập tương lai của doanh nghiệp. Đó cũng là
lý do vì sao xuất hiện hệ số nhân giá trị. Hệ số này nhằm xác định mức
giá mà bạn sẵn sàng trả để sở hữu dòng thu nhập trong tương lai.

Một
phần trong thu nhập có thể được phân phối cho cổ đông dưới dạng cổ tức,
phần còn lại có thể được doanh nghiệp sử dụng để tái đầu tư vào các dự
án tiềm năng. Dòng thu nhập trong tương lai gồm cả mức thu nhập hiện
tại và tăng trưởng thu nhập kỳ vọng.

Nói
chung, hệ số nhân giá trị hay giá cổ phiếu cũng chỉ là cách thể hiện
giá trị của dòng thu nhập dự kiến trong tương lai chiết khấu về hiện
tại.

Việc đo lường khả năng
thu nhập tùy thuộc vào từng loại hình doanh nghiệp. Mỗi ngành khác nhau
sẽ có những thước đo khác nhau. Thông thường, các công ty đã tương đối
lớn mạnh so với các công ty khác trong ngành thì thước đo là cổ tức
trên mỗi cổ phiếu, tức là những gì mà cổ đông thực sự nhận được.

Hệ
số giá trị nhấn mạnh kỳ vọng của nhà đầu tư vào tương lai của doanh
nghiệp. Ở đây có hai yếu tố cần được xem xét: thứ nhất là tỷ lệ tăng
trưởng kỳ vọng trong thu nhập; thứ 2 là lãi xuất được dùng để tính giá
trị hiện tại của dòng thu nhập tương lai, gọi là lãi xuất chiết khấu.
Một tỷ lệ tăng trưởng cao hơn sẽ cho một hệ số nhân giát trị cao hơn,
nhưng một lãi xuất chiết khấu cao hơn sẽ cho một hệ số nhân giá trị
thấp hơn. Đến đây, câu hỏi đặt ra: cái gì quyết định lãi suất chiết
khấu. Thông thường, với mỗi loại cổ phiếu, nhà đầu tư sẽ giảm nhận mức
độ rủi ro khác nhau. Một cổ phiếu được xem là rủi ro hơn sẽ có mức lãi
suất chiết khấu cao hơn. Yếu tố thứ hai là lạm phát. Lạm phát cao hơn
sẽ có mức lãi suất chiết khấu cao hơn, hệ số nhân giá trị cũng thấp hơn
vò dòng thu nhập tương lai sẽ kém giá trị hơn trong môi trường lạm phát
cao.

Các yếu tố kỹ thuật

Mọi
chuyện sẽ trở nên dẽ dàng hơn nếu chỉ có các yếu tố cơ bản mới khiến
giá cổ phiếu lên xuống. Nhưng các yếu tố kỹ thuật, bao gồm hỗn hợp
nhiều điều kiện ngoại tác, có thể thay đổi mức cung – cầu của một loại
cổ phiếu nào đó. Các yếu tố kỹ thuật bao gồm:

-
Lạm phát: chúng ta đã nhắc đến lạm phát như là một trong các yếu tố đầu
vào của hệ số nhân giá trị. Thế nhưng, lạm phát còn có một sức điều
khiển to lớn tới toàn bộ bối cảnh kỹ thuật. Thực tế đã chứng minh, lạm
phát thấp có tương quan nghịch khá rõ ràng đối với giá trị cổ phiếu, cụ
thể là lạm phát thấp thì hệ số nhân giá trị cao, và ngược lại.

-
Thị trường, ngành và các đối thủ ngang tầm: giá cổ phiếu có khuynh
hướng đi cùng với thị trường và cùng với các doanh nghiệp ngang sức với
nó. Một số công ty đầu tư thành công cho rằng, sự kết hợp của toàn thị
trường và sự dao động của ngành cho dù có tương nghiệp thì chúng cũng
sẽ quyết định phần lớn sự di chuyển của giá cổ phiếu. Thậm chí, có
nghiên cứu cho rằng, yếu tố thị trường giải thích 90% sự di chuyển giá
cổ phiếu, Thế nhưng, vẫn có trường hợp một viễn cảnh tệ hại đột ngột
xảy ra đối với một loại cổ phiếu đơn lẻ thì nó cũng thường “làm bị
thương” các cổ phiếu đơn lẻ khác, kéo thấp mức cầu của toàn ngành. Mặc
dù vậy, đây vẫn là vấn đề gây nhiều tranh luận.

-
Các cơ hội đầu tư thay thế: các công ty phải cạnh tranh tìm kiếm sự đầu
tư tiền vào cổ phiếu công ty mình với các lớp tài sản khác trong bối
cảnh đầu tư toàn cầu. Các cơ hội đầu tư thay thế như trái phiếu doanh
nghiệp, trái phiếu chính phủ, bất động sản, cổ phiếu của doanh nghiệp
nước ngoài… có thể là nguyên nhân gây nên sự thay đổi trong cung – cầu
đối với cổ phiếu trong nước. Một quan hệ của mức cầu đối với cổ phiếu
trong nước và các khoản đầu tư khác cũng rất khó xác định, nhưng rõ
ràng là nó đóng vai trò không hề nhỏ. Nếu không thì báo chí đã không
tốn quá nhiều giấy mực để viết về mối quan hệ giữa TTCK và thị trường
bất động sản.

- Những giao
dịch phát sinh: những giao dịch phát sinh là những giao dịch mua bán cổ
phiếu với động lực là một lý do nào đó nằm ngoài yếu tố giá trị nột tại
của cổ phiếu. Những giáo dịch này gồm cả các giao dịch bên trong nhằm
mục tiêu quản trị, tức là chúng được thực hiện nhằm đáp ứng một mục
tiêu quản trị doanh mục đầu tư đã lên kế hoạch trước. Một ví dụ khác là
nhà đầu tư có tổ chức mua hoặc bán chứng khoán nhằm phòng ngừa rủi ro
cho các khoản đầu tư khác. Mặc dù những giao dịch này không chính thức
nói lên việc “ủng hộ” hay “chống lại” cổ phiếu, nhưng chúng thật sự ảnh
hưởng đến mức cung và cầu, do đó nó có thể ảnh hưởng đến sự di chuyển
giá của cổ phiếu.

- Các yếu
tố nhân khẩu học: Một vài công trình quan trọng được thực hiện để
nghiên cứu yếu tố cơ bản về nhà đầu tư (các nghiên cứu nhân khẩu học)
cho thấy, trong khi nhà đầu tư từ trẻ đến trung niên là những nhà đầu
tư rất háo hức kiếm tiền, họ có khuynh hướng thích đầu tư vào cổ phiếu
bởi vì đầy được xem là mảnh đất màu mỡ, thì nhà đầu tư lớn tuổi hơn lại
có khuynh hướng muốn rút khỏi thị trường cổ phiếu, tìm kiếm những cơ
hội đầu tư an toàn hơn nhằm phục vụ cho kế hoạch hưu trí. Lý thuyết
trên cũng cho biết, khi nhà đầu tư trẻ đến trung niên chiếm tỷ lệ lớn
hơn trong dân chúng đầu tư thì mức cầu cổ phiếu cũng gia tăng và hệ số
nhân giá trị cũng cao hơn.

-
Đường xu hướng: thông thường, giá cổ phiếu sẽ đi chuyển theo đường xu
hướng ngắn hạn. Nếu xu hướng đi lên tích cực thì “thành công nối tiếp
thành công” nhưng đôi khi giá cổ phiếu cũng “cư xử” ngược với đường xu
hướng.

- Khả năng thanh
khoản: thanh khoản là một yếu tố quan trọng và đôi khi được xem là yếu
tố quan trọng nhất. Thanh khoản cho thấy mức độ quan tâm và chú ý của
nhà đầu tư đối với một cổ phiếu nào đó. Cổ phiếu của công ty lớn thường
có tính thanh khoản thấp hơn. Mức đọ giao dịch cũng là một thước đo
thanh khoản. Thanh khoản cũng là mục tiêu mà hoạt động truyền thông của
doanh nghiệp hướng tới (đó chính là mức độ thu hút nhà đầu tư)

Xúc cảm của thị trường

Xúc
cảm của thị trường, cụ thể là tâm lý của những người tham gia thị
trường, là yếu tố khó đo lường nhất, bởi nó thường có tính chủ quan, sự
a dua hùa theo hay còn gọi là tâm lý đám đông và sự cố chấp. Ví dụ, bạn
có thể thực hiện một nhận định quan trọng về viễn cảnh tăng trưởng
tương lai của cổ phiếu và tương lai thậm chí cũng ủng hộ bạn nhưng vào
lúc đó, thị trường có thể đã nghĩ về những tin tức đang giữ giá cổ
phiếu cao hoặc thấp và đôi khi bạn phải đợi một thời gian dài để các
nhà đầu tư khác cũng chú ý đến những giá trị cơ bản như bạn.

Xúc
cảm thị trường được phát hiện ra thông qua một lĩnh vực mới trong tài
chính có tên gọi là tài chính hành vi. Nó bắt đầu với giả định rằng,
thị trường không phải lúc nào cũng hiệu quả và sự không hiệu quả này có
thể được giải thích bằng tâm lý học và các khao học xã hội khác. Rất
nhiều ý kiến trong tài chính hành vi cho thấy, nhiều nhà đầu tư phản
ứng mạnh hơn đối với nỗi đau khi bị thua lỗ hơn là niềm hạnh phúc khi
kiếm được tiền lời và do đó, nhà đầu tư có khuynh hướng cố chấp trong
sai lầm. Sai lầm tiếp nối sai lầm!

Thay lời kết

Các
dạng nhà đầu tư khác nhau sẽ phụ thuộc vào các yếu tố khác nhau. Nhà
đầu tư ngắn hạn và các chuyên gia “lướt sóng” có khuynh hướng giống
nhau và ưu tiên xem trọng các yếu tố kỹ thuật. Nhà đầu tư dài hạn thì
lại xem trọng các yếu tố cơ bản, dù họ cũng nhận ra các yếu tố kỹ thuật
đóng cai trò rất quan trọng. Nhà đầu tư nào có lòng tin mạnh mẽ vào các
yếu tố kỹ thuật thông qua sự tranh luận: các yếu tố kỹ thuật và cảm xúc
thị trường có thể điều khiển thị trường trong ngắn hạn, nhưng các yếu
tố cơ bản sẽ thiết lập giá cổ phiếu trong dài hạn.

http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Cơ hội đầu tư cổ phiếu ngành Dầu khí (2007-10-05 09:10:41) |






|
Chiều
4/10, Công ty Tài chính Dầu khí (PVFC) đã chính thức thông báo về việc
bán đấu giá cổ phần lần đầu ra công chúng vào ngày 19/10/2007. Theo đó,
số lượng cổ phần bán đấu giá là 59.638.900 cổ phần, giá khởi điểm để
đấu giá là 51.000 đồng/cổ phần.

|






PVFC
là đơn vị thành viên 100% vốn của Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam,
có vốn điều lệ 5.000 tỷ đồng, nhiệm vụ chính là cung cấp vốn cho các dự
án đầu tư phát triển ngành Dầu khí Việt Nam và quản lý, sử dụng có hiệu
quả nhất mọi nguồn tài chính tiền tệ của ngành. Bên cạnh đó, PVFC còn
hoạt động trong lĩnh vực tài chính: huy động vốn, cho vay, đầu tư tài
chính, cung cấp các dịch vụ tài chính cho các cá nhân và các tổ chức
kinh tế ngoài ngành... 9 tháng đầu năm 2007 đạt khoảng 2.003 tỷ đồng,
lợi nhuận trước thuế khoảng 631 tỷ đồng.

Theo
ông Nguyễn Tiến Dũng, Chủ tịch HĐQT PVFC, mức giá khởi điểm 51.000
đồng/cp không phải là quá cao. Mức giá này đã được xây dựng trong giai
đoạn “ảm đạm” của thị trường chứng khoán, hơn nữa, cổ phiếu ngành dầu
khí này cũng còn rất nhiều tiềm năng để tiếp tục phát triển mạnh mẽ hơn
nữa trong tương lai.

Đại
lý đấu giá và làm dịch vụ ủy thác đấu thầu giá cổ phần Công ty Tài
chính Dầu khí (PVFC) là CTCK SeABank (SeABS). Kể từ ngày 1/10 đến
11/10/2007, các nhà đầu tư có thể đến Trụ sở và Chi nhánh của các đại
lý để nộp đơn và tiền đặt cọc. Mỗi nhà đầu tư chỉ được ghi tối đa 2 mức
giá đặt mua và phải nộp tiền cọc bằng 10% giá trị cổ phần đăng ký mua
tính theo giá khởi điểm.

Sáng
19/10/2007, PVFC sẽ tổ chức công khai phiên đấu giá bán cổ phần lần đầu
ra công chúng tại Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội. Căn cứ vào
kết quả đấu giá, nhà đầu tư trúng giá mua cổ phần sẽ thanh toán tiền
mua cổ phần từ ngày 22/10/2007 đến 9/11/2007.

http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=37&newsid=4430&l ang=

Tiền tiếp tục đổ vào, giá cổ phiếu còn tăng (2007-10-08 07:10:49) |








|
Trong
hai ngày cuối tuần qua, chỉ số VN- Index giảm 24,97 điểm, tương đương -
2,26%, nhưng không khí mua bán cổ phiếu trên thị trường chứng khoán vẫn
hết sức sôi động. Nhiều nhà đầu tư cũ và mới tiếp tục chuyển tiền vào
tài khoản để chuẩn bị mua cổ phiếu đón đầu cho đợt tăng giá mới.

|








Chuyển sang “đánh” trên sàn Sau
khi thực hiện xong việc bán một số cổ phiếu Eximbank với giá 7,22 triệu
đồng/cổ phiếu (mệnh giá 1 triệu đồng), chiều 5-10 ông Nguyễn Minh viết
ngay ủy nhiêm chi yêu cầu Eximbank chuyển hết số tiền này đến tài khoản
của ông tại Công ty Chứng khoán Sài Gòn (SSI) để kịp mua cổ phiếu trên
sàn vào sáng thứ hai (8-10). Ông Minh cho biết, từ đầu “chiến dịch” đến
nay ông đã đổ vào tài khoản giao dịch trên 5 tỉ đồng chỉ để mua vài mã
cổ phiếu mà ông ưa thích. Do sàn “nóng” nên mấy ngày qua ông Minh đã
bán hơn một nửa số cổ phiếu OTC mà ông giữ lâu nay để chuyển sang
“đánh” cổ phiếu trên sàn. Vì nhiều nhà đầu tư tiếp tục đổ thêm tiền vào
cổ phiếu niêm yết nên nhu cầu mua trên sàn ngày càng tăng cao. Cuối
tháng 9, trong mỗi phiên giao dịch, các nhà đầu tư chỉ đặt mua khoảng
từ 20 – 25 triệu cổ phiếu, nhưng cuối tuần qua số đặt mua đã lên đến 37
triệu cổ phiếu, trong khi số bán không tăng, chỉ dao động trong khoảng
22 – 25 triệu cổ phiếu.



Tài khoản giao dịch tăng mạnh Lãnh
đạo Công ty Chứng khoán Bảo Việt cho biết, trước đây trung bình 1 tuần
có khoảng 40 nhà đầu tư mở tài khoản, nhưng trong 2 tuần gần đây số
lượng nhà đầu tư mở tài khoản đã tăng đột biến lên gần 100 tài
khoản/tuần. Còn tại Công ty Chứng khoán Ngân hàng Sài Gòn Thương tín,
dù mới đi vào hoạt động một năm nay nhưng cũng có gần 10.000 tài khoản
mở để giao dịch, riêng trong tháng 9-2007 là 500 tài khoản. Còn Chi


Do
quy mô thị trường chứng khoán ngày càng lớn, dòng tiền tiếp tục đổ vào
giao dịch nên dự báo tuần này, sau nhiều phiên điều chỉnh, sẽ có nhiều
cổ phiếu tăng giá mạnh

|
nhánh
Công ty Chứng khoán Ngân hàng Á Châu tại đường Mạc Đĩnh Chi (TPHCM) 7
ngày sau khai trương đã thu hút 150 nhà đầu tư mở tài khoản. Cùng lúc,
khối đầu tư nước ngoài tiếp tục gia tăng mở và đổ tiền vào tài khoản.
Đầu năm 2007, lượng tài khoản của nước ngoài tại SSI chỉ có 3.600, nay
đã lên tới 7.600, tăng trên 100%. Lãnh đạo SSI dự báo từ nay đến hết
năm 2007 con số này sẽ tăng thêm khoảng 30%.

Theo
các chuyên gia, từ nay đến cuối năm quy mô thị trường chứng khoán Việt
Nam sẽ lớn mạnh hơn khi có thêm gần 20 công ty sẽ niêm yết cổ phiếu; số
lượng nhà đầu tư mới tham gia ngày càng nhiều, nên dự báo số lượng tài
khoản giao dịch chứng khoán sẽ lên tới 300.000, tăng 20% so với thời
điểm hiện nay.



Đặt lệnh mua ngay... bên kia đã bán Do
tiền tiếp tục đổ vào chứng khoán nên giao dịch trên sàn ngày càng trở
nên náo nhiệt. Theo ghi nhận của chúng tôi, sáng 5-10, phần lớn các sàn
chứng khoán đều chật cứng nhà đầu tư, đặc biệt trong đợt khớp lệnh liên
tục không khí giao dịch hết sức hào hứng. Tại sàn ACBS, các nhà đầu tư
chen nhau đặt lệnh mua bán, 6 nhân viên giao dịch làm việc gần như
không nghỉ. Anh Lê Thanh Vũ, hổn hển trong đám đông chen ra, cho biết
trong đợt khớp lệnh liên tục anh “canh me” mua 1.000 cổ phiếu Công ty
Cổ phần Vincom (VIC) với giá 190.000 đồng nhưng không thành. Cùng lúc
đó một nhà đầu tư khác chỉ cột hiển thị thông tin bên bán, thông báo
cho người bạn đứng gần quầy giao dịch: “Bên kia đã có lệnh bán, đặt
lệnh mua VIC ngay”. Không khí trên sàn rất sôi động. Cùng một mã cổ
phiếu nhưng mỗi người lý giải một cách khác nhau. Chị Nga, đang sở hữu
2.000 cổ phiếu STB, kể: “Số cổ phiếu này tôi mua thời điểm giá 53.000
đồng, nay nó đã lên hơn 68.000 đồng nên tôi quyết định bán để thu lợi
nhuận”. Trong lúc đó ông Lê Văn Bảo, người mới mua 3.000 cổ phiếu STB
trong ngày 4-10 với giá 68.500 đồng vẫn phấn khởi, bởi thấy hết quý
III/2007 STB đạt lợi nhuận trước thuế là 1.006 tỉ đồng. Trong năm 2007
STB còn được giảm thuế thu nhập doanh nghiệp nên ông tin tưởng STB sẽ
tăng giá trở lại...



Săn lùng TSC Trong
2 phiên giao dịch cuối tuần, có nhiều nhà đầu tư quyết tâm mua cổ phiếu
mới lên sàn là TSC (Công ty Cổ phần Kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ) nhưng
không được. Ngày đầu tiên giao dịch (4-10), khối lượng đặt mua TSC lên
tới 6,5 triệu đơn vị cổ phiếu, trong khi khối lượng bán chỉ gần 10.000
cổ phiếu, khớp lệnh với giá 48.000 đồng, tăng trần 20% so với giá tham
chiếu. Trong ngày 5-10, các nhà đầu tư đặt mua TSC với khối lượng lên
đến 12,5 triệu cổ phiếu, nhưng số bán ra chỉ 3.200 cổ phiếu. Do cung
cầu mất cân đối lớn nên TSC tiếp tục tăng kịch trần.

Ông
Tài Nguyên, nhà đầu tư tại sàn chứng khoán Âu Lạc, cho biết do không
mua được cổ phiếu TSC theo phương thức khớp lệnh nên ông và một người
bạn liên hệ với một đầu mối mua được 10.000 cổ phiếu TSC theo phương
thức thỏa thuận với giá 52.000 đồng/cổ phiếu. Ông Nguyên cho biết, TSC
có vốn điều lệ 83 tỉ đồng, hoạt động chế biến nông sản có quy mô lớn
nhất vùng đồng bằng sông Cửu Long, lợi nhuận 9 tháng đầu năm nay là 35
tỉ đồng. Do thấy TSC đạt mức lợi nhuận khá cao, giá lại đang rẻ nên ông
quyết săn lùng mua TSC cho bằng được. Ông kỳ vọng cổ phiếu này sẽ tăng
giá mạnh trong thời gian tới.


Giá sẽ tăng trong tuần này

Kết
thúc phiên giao dịch cuối tuần, tổng khối lượng đặt mua trên thị trường
VN-Index đạt mức kỷ lục 37,9 triệu cổ phiếu, trong khi lượng bán chỉ
22,8 triệu cổ phiếu, chênh lệch giữa mua và bán trên 15 triệu cổ phiếu.
Điều này chứng tỏ nhu cầu mua cổ phiếu của các nhà đầu tư là rất lớn.
Sau 2 phiên điều chỉnh giá một số cổ phiếu đã xuống mức hợp lý. Do
lượng tiền trong tài khoản dồi dào đã sẵn sàng cho các phiên giao dịch
kế tiếp nên dự báo trong tuần này sẽ có nhiều cổ phiếu tăng giá mạnh.

|

[hoanghaitmdtno1]

Thị trường chứng khoán: Cuộc vui sẽ kéo dài? (2007-10-08 09:10:50) |








|
Mặc
dù xuất hiện hai phiên điều chỉnh cuối tuần nhưng VN-Index vẫn tiếp tục
tăng 34,77 điểm so với phiên cuối tuần trước. Thời điểm hiện tại, hầu
hết NĐT đang hết sức lạc quan và mơ tới những mốc số rất cao của
VN-Index mà chỉ một tháng trước còn bị coi là điên rồ.

|






Tuy
nhiên, một điểm thú vị của thị trường là trong lúc mọi người lạc quan
nhất thì diễn biến xấu lại xảy ra khó có thể lường trước.

Ẩn số khối lượng


Thực tế khả năng điều chỉnh giảm của VN-Index là hoàn toàn có thể nhưng
với thị trường lạc quan, các phiên đáng lẽ đã diễn ra điều chỉnh giảm
thì VN-Index chỉ "giật mình" để rồi tiếp tục tăng. Hai phiên giảm điểm
cuối tuần qua không làm cho thị trường quá lo lắng và biểu hiện rõ ràng
nhất là khối lượng giao dịch vẫn xấp xỉ 14,8 triệu đơn vị và giá trị
vẫn trên 1.500 tỉ đồng.

Khối lượng giao dịch lớn thể hiện nhu
cầu giải ngân lớn của nguồn vốn trên thị trường. Đây là biểu hiện chứng
tỏ một sức cầu rất mạnh vẫn đang thường trực trong thị trường chứ chưa
bị rút ra một cách đáng kể đồng thời sự sôi động vừa qua cũng thu hút
thêm một lượng tiền mới không nhỏ.

Có thể nói nguồn tiền này
trong hơn một tháng qua đã vận động hết sức tích cực, thậm chí rất hưng
phấn đến mức tạo ra các phiên tăng đột phá lên tới hàng chục điểm của
VN-Index và san bằng các phiên điều chỉnh.

Qua thực tế tại
nhiều sàn giao dịch của các CTCK, lượng NĐT mới tham gia khá lớn là lực
lượng bổ sung cần thiết cho thị trường khi rất nhiều NĐT phải trải qua
cảnh khốn đốn thời kỳ suy giảm sâu. Tuy nhiên, mức độ chuyên nghiệp của
nguồn tiền mới là điều khó kiểm chứng.

Khối lượng giao dịch
lớn cũng có thể được diễn giải như một hoạt động xả hàng và thực tế
khối lượng giao dịch xung quanh đỉnh của một chu kỳ tăng luôn luôn rất
lớn. Điều khác biệt duy nhất là NĐT khôn ngoan biết rời khỏi thị trường
đúng lúc, trong khi NĐT "liều mạng" lại nhảy vào đúng đỉnh để "ôm bom"
với mong ước thị trường sẽ còn tăng trưởng tiếp.

Giao dịch sôi
động của NĐTNN có thể là một căn cứ để NĐTTN an tâm hơn. Thực tế nguồn
vốn ngoại vẫn đang chảy vào thị trường với tốc độ cao. Trung bình mỗi
phiên lượng khớp lệnh thành công vào khoảng 2,25 triệu đơn vị, tăng gần
10% so với tuần cuối tháng 8 đồng thời lượng dư mua đạt 1,79 triệu đơn
vị.

Như vậy cầu của riêng khối NĐTNN chiếm khoảng 13% tổng
cầu thị trường. Tuy nhiên, với động thái tăng bán hai phiên gần đây,
dường như khối này bắt đầu hiện thực hóa lợi nhuận. Lượng bán qua khớp
lệnh 5 phiên vừa qua đã tăng 111,8%, đạt 1,41 triệu đơn vị/phiên.


Do hoạt động cơ cấu lại danh mục mạnh lên, khối lượng giao dịch ròng 5
phiên đã giảm tới 40%, chỉ đạt 4,21 triệu CK. Mặc dù quy mô giá trị
ròng đổ vào thị trường giảm chưa đầy 2%, vẫn đạt 890,8 tỉ đồng nhưng cơ
cấu của nhóm này tuần qua chủ yếu mua vào CP có thị giá cao, trong đó
đáng chú ý là các blue-chips như FPT, VNM.

Nếu giao dịch của
NĐTNN có dấu hiệu nghiêng về hướng bán trong khi điều tiết lượng mua,
khả năng tác động tới thị trường sẽ không nhỏ.

Điều chỉnh từ góc độ kỹ thuật


Thị trường đã lên tới đỉnh hay mới bắt đầu điều chỉnh để tiếp tục tăng
là câu hỏi chỉ có thể trả lời chính xác sau khi nó đã xảy ra. Tuy
nhiên, phải nhìn nhận đợt tăng này có độ dốc quá lớn và gần như không
nghỉ. Tăng quá nóng thì điều chỉnh sẽ sâu.

Từ góc độ đồ thị
kỹ thuật, độ "nóng" thể hiện ở các chỉ số báo hiệu quá mua (overbought)
kéo dài - dấu hiệu sẽ có sự điều chỉnh giảm. Với hai phiên giảm cuối
tuần qua, thị trường đã có mức điều chỉnh tương đối mạnh (-25 điểm)
nhưng khối lượng giao dịch không tăng. Lượng dư lên tới trên 22 triệu
đơn vị/phiên, chiếm gần 60% tổng cầu cho thấy NĐT mong đợi một mức giảm
mạnh hơn.

Cuộc chiến cung cầu những phiên tới sẽ quyết định
thời điểm nhạy cảm này. Nếu VN-Index không bật trở lại "thử" thành công
mức đỉnh cao nhất (high) 1.107 điểm của ngày 10.4 và cao hơn là đỉnh
1.113 điểm của ngày 23.5 thì khả năng thị trường sẽ đi vào chu kỳ điều
chỉnh giảm.

Xét theo đơn vị tuần để đánh giá xu hướng trung
hạn, tín hiệu cảnh báo nguy hiểm cũng rõ hơn khi VN-Index hình thành
hình mẫu (formation) suy giảm "ngôi sao đang rơi" (shooting star) điển
hình. Thực tế hình mẫu này đã từng xuất hiện tại đỉnh 1.113.

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=38&newsid=4441&l ang=

[hoanghaitmdtno1]

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=38&newsid=4473&l ang=

“Tạp âm” trên TTCK (2007-10-08 12:10:16) |






http://tinchungkhoan24h.com/stock/images/news/21.jpg" style="border-color: rgb(28, 28, 23);" border="2" height="110" width="130
|
Quá
trình phục hồi và bứt phá của chỉ số VN- Index trong những ngày gần đây
đang khiến nhiều nhà đầu tư một lần nữa phải nhìn lại những nhận định
và thông tin không tốt về TTCK Việt Nam của các tổ chức nước ngoài. Có
lẽ những đánh giá mang tính chủ quan về “sự câu kết” giữa nhà đầu tư và
một số tổ chức nước ngoài đã ít nhiều có cơ sở.

|






Chị
Ngọc, một nhà đầu tư chứng khoán có thâm niêm 7 năm trên TTCK cho biết,
mỗi khi một tổ chức nước ngoài nào đó đưa ra cảnh báo như TTCK Việt Nam
đã quá “nóng”, chỉ số P/E quá cao… thì thị trường lập tức điều chỉnh
giảm, thậm chí còn giảm mạnh hơn nếu thị trường đang nằm trong xu hướng
điều chỉnh. Đơn cử như việc chỉ số VN- Index đã mất gần 100 điểm ngay
sau khi Tổ chức Merrill Lynch đưa ra thông tin bất lợi cho TTCK Việt
Nam. Tuy nhiên, trong lúc thị trường giảm mạnh, nhà đầu tư trong nước
“bán tháo” cổ phiếu thì khối nhà đầu tư nước ngoài lại tăng cường mua
vào.

Quá
trình mua cổ phiếu với giá thấp của họ kéo dài tới vài tháng cho thấy
đến nay, những nhà đầu tư này đã thu lợi nhuận đáng kể khi thị trường
phục hồi trở lại. Với kết quả đó, nhà đầu tư nước ngoài không chỉ thể
hiện được đẳng cấp chuyên nghiệp của mình, mà còn chứng minh hiệu quả
của quá trình đầu tư trung và dài hạn. Tất nhiên, nguồn vốn dồi dào của
những nhà đầu tư này là một lợi thế mà những nhà đầu tư trong nước khó
có được. Theo các chuyên gia chứng khoán, để tận dụng được lợi thế so
sánh về vốn cũng như thu gom được cổ phiếu ở mức giá rẻ thì nhà đầu tư
nước ngoài cần có những thông tin hỗ trợ. Việc họ tận dụng các tổ chức
nước ngoài để tạo sức ép tâm lý và tạo dư luận là cách làm tất yếu.
Điều này được thực hiện ở nhiều TTCK trên thế giới.

Riêng
đối với TTCK Việt Nam, việc đưa thông tin và những phân tích theo hướng
“tiêu cực” ra công chúng dưới hình thức cung cấp riêng cho những nhà
đầu tư của các tổ chức là “mánh” của một số tổ chức nước ngoài. Thực
ra, cách làm này đã khá phổ biến ở những giai đoạn thị trường phát
triển và điều chỉnh trước đây. Cụ thể, sau sự kiện Quỹ Tiền tệ quốc tế
(IMF) cảnh báo rằng, TTCK Việt Nam đang phát triển quá nóng thì đầu năm
2007, các chỉ số chung lập tức giảm mạnh. Lúc đó, chỉ số P/E mà tổ chức
này thu thập và phân tích từ 20 công ty đứng đầu có số vốn chiếm tới
99% thị trường là 73. Đây là một chỉ số vô cùng cao, nhưng điều đáng
nói là chỉ số này đã được các đơn vị của Việt Nam “đính chính” và thị
trường đã kịp phục hồi sau khi VN - Index rơi mất hơn 100 điểm. Và thực
tế, như một kịch bản được dựng sẵn, vào thời điểm đó, khối nhà đầu tư
nước ngoài cũng đã “vớ” được một “mớ” cổ phiếu giá rẻ nhờ tăng mua,
giảm bán.

Qua
thực tế nêu trên, có người ví von rằng, nhận định và phân tích của một
số tổ chức nước ngoài có nhiều “tạp âm”. Đáng nói là thứ “tạp âm” này
lại tồn tại khá lâu. Vừa qua, một tờ báo điện tử đã viết lại và phân
tích bài viết của một tác giả đăng trên tờ nhật báo tài chính lớn nhất
nước Mỹ. Báo điện tử nêu trên nhắc lại và cho rằng, chỉ số P/E “nghiệt
ngã” trước đây là môt… kết quả đúng. Đến nay, tuy không thể đo được mức
độ tin tưởng của giới đầu tư nước ngoài, nhưng sự phản hồi và thắc mắc
về chỉ số trên đã được giới đầu tư trong nước nhắc đi nhắc lại khá
nhiều lần. Gần đây, “tạp âm” này được nhắc tới trong buổi giới thiệu về
chỉ số VN30 Index- một chỉ số được coi là phản ánh chính xác hơn hiệu
quả đầu tư tổng thể trên TTCK Việt Nam của Quỹ đầu tư Dragon Capital.
Từ đó, nhiều nhà đầu tư tỏ ra e ngại về tính trung thực của chỉ số trên
vì nó bao hàm cho cả 3 thị trường gồm Hà Nội, TP HCM và OTC, nhất là
khi nguồn thông tin được Dragon Capital thu thập chủ yếu từ hai công ty
chứng khoán.

Theo
giới phân tích, việc Dragon Capital tung ra thị trường chỉ số VN30
Index là một yếu tố tích cực, giúp nhà đầu tư có sự so sánh tốt hơn
giữa các mã chứng khoán với nhau hay các mã chứng khoán với chỉ số
chung của thị trường. Vì thế, sự nghi ngờ của giới đầu tư về những
thông tin của các tổ chức nước ngoài nói chung và Dragon Capital nói
riêng cho thấy, tác động của những “tạp âm” vẫn ảnh hưởng lớn tới tâm
lý của nhà đầu tư. Có thể nói, thận trong trước những nguồn tin từ nước
ngoài sẽ là việc không thừa với các nhà đầu tư chứng khoán trong nước.ª

http:?/tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Nhà đầu tư kêu trời! (2007-10-09 10:10:18) |








|
Bỏ
qua khá nhiều ý kiến phản đối, Bộ Tài chính vẫn giữ nguyên quan điểm đề
nghị mức thuế 25% từ kinh doanh chứng khoán của nhà đầu tư (NĐT) cá
nhân theo dự thảo Luật Thuế thu nhập cá nhân. Nếu điều đó đi vào thực
hiện thì hơn 200.000 NĐT và TTCK sẽ chịu những tác động không nhỏ...

|






Có nên tận thu?

Theo
Bộ Tài chính cho rằng, các nhà đầu tư (NĐT) thu được lợi nhuận từ kinh
doanh chứng khoán thì phải đóng thuế là lẽ đương nhiên. Bộ này cũng
khẳng định thuế này không đánh trùng với thuế thu nhập doanh nghiệp vì
hai chủ thể nộp thuế khác nhau.

Tuy
nhiên, nhiều chuyên gia ngành tài chính và NĐT lại không tranh cãi về
những vấn đề trên mà họ phản ứng trước việc thuế suất 25% là quá cao và
nhất là cách tính thuế.


Bộ Tài chính: Mức thu trên là thấp nhất trong các nước đang áp dụng

Một quan chức Bộ Tài chính phụ trách ban soạn thảo Dự Luật Thuế thu nhập cá nhân (TNCN) đã đưa ra lý lẽ:

Đối
với TTCK các nước đều khuyến khích nên đánh thuế cao đối với các nhà
đầu tư ngắn hạn, thấp đối với nhà đầu tư dài hạn cho nên ban soạn thảo
cũng theo quan điểm này. Chính sách thuế không cản trở nhà đầu tư chuyên nghiệp.

Mức
25% có thể dành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp, vốn lớn, các quỹ đầu
tư và Cty chứng khoán. Còn mức thu 0,1% sẽ phù hợp với người nước ngoài
không cư trú và người Việt Nam đầu tư ngắn hạn”.

Cụ
thể hơn, ông phân tích: Đối với những nhà đầu tư cá nhân ít có tính
chuyên nghiệp và không xác định chuyên nghiệp, họ có thể chọn phương
pháp thu 0,1% trên giá chuyển nhượng, bất kể lỗ lãi.

Mức
thu trên không phải là lạc lõng vì nó đã được ban soạn thảo tính toán
và so sánh với mức thu trên phí chuyển nhượng thường được tính từ 0,1%
- 0,5% của các nước trên thế giới.

Dự thu 0,1% của Việt Nam đã là mức thấp nhất các nước đang áp dụng.

Ông
cũng giải thích thêm về mức thuế 25% rằng nó chỉ được tính khi nhà đầu
tư đã tính toán chi ly tất cả từ chi phí giá vốn, phí tư vấn, rồi căn
cứ trên thực lãi thu được mới phải nộp 25% đi kèm theo điều kiện lỗ của
năm trước được phân bổ cho tới 5 năm sau (dựa trên điều kiện có sổ sách
kế toán rõ ràng).

Mức
thuế này sẽ không cản trở sự phát triển của thị trường bởi nó tương ứng
với mức thu của TTCK các nước trong khu vực, phù hợp với thông lệ quốc
tế.

K.Huyền


Ông
Nguyễn Hoàng Hải, Tổng thư ký Hiệp hội các nhà đầu tư tài chính (VAFI)
cho rằng phương pháp tính để thu thuế thu nhập từ chứng khoán còn nhiều
điều cần phải làm sáng tỏ. Điều mà nhiều người quan tâm nhất là Bộ Tài
chính “quên” chi phí mua bán chứng khoán để tính thuế .

Giống
như bao ngành nghề khác, NĐT không chỉ cứ việc lên sàn mua xong rồi bán
kiếm lời mà họ còn phải chịu rất nhiều chi phí như thông tin, môi giới,
lãi ngân hàng...

“Bởi vậy nếu
đánh thuế chỉ đơn giản là lấy giá bán trừ giá mua tính lợi tức rồi đánh
thuế thì hoàn toàn không ổn” như nhận định của TS Nguyễn Quang Hưng.

Nhà
phân tích chứng khoán Vũ Hải Nam cho rằng: “Thu thuế là điều phải làm
nhưng thu như thế nào, mức bao nhiêu thì Nhà nước cần cân nhắc vì chúng
ta đã có nhiều bài học tận thu dẫn đến cạn kiệt nguồn thu rồi. Theo tôi
thu ở mức dưới 10% là chấp nhận được”.

VAFI
từng tỏ rõ ý kiến: “Nếu áp đặt thuế cao thì TTCK sẽ rất khó phát triển,
DN khó thu hút vốn từ công chúng và các khoản thuế từ khu vực DN sẽ
không tăng nhanh, nhà đầu tư thua lỗ”.

Nhà đầu tư Trần Tâm Chính (sàn SBS TP HCM) đặt câu hỏi:

“Tại
sao không tính đến những lúc thị trường trầm lắng 4,5 tháng như vừa qua
và chúng tôi lỗ chỏng gọng? Đầu tư nhà đất lời gấp 2,3 lần có thấy ai
đả động đến chuyện thuế má như chứng khoán đâu?”.

Chuyên
gia chứng khoán Bùi Ngọc Tước dẫn chứng: “Các nước trong khu vực châu Á
như Singapore, Thái Lan, Hồng Kông... không đánh thuế chuyển nhượng
chứng khoán, thị trường lớn như Trung Quốc cũng chỉ thu rất thấp vì vậy
Bộ Tài chính cần xem lại mức thuế 25%”.

Bỏ tôm bắt tép

Thứ
trưởng Bộ Tài chính Trương Chí Trung từng cho rằng, thuế sẽ thu từ các
CTCK căn cứ vào những giao dịch tại đây và khấu trừ tại nguồn. Nhưng
ông Hải đặt câu hỏi: “Vậy thị trường OTC thì sao?”.

Có
vẻ như sau nhiều lần thăm dò, lấy ý kiến, thảo luận thì Bộ Tài chính
vẫn chưa tìm ra lời giải cho thị trường OTC. Với hơn 1.300 loại cổ
phiếu đang giao dịch trên thị trường OTC thì thu thuế ở thị trường niêm
yết với chưa đầy 300 loại chứng khoán không khác gì “bỏ tôm bắt tép”!





Tổng
giám đốc một quỹ đầu tư chứng khoán băn khoăn: “Tôi có cảm giác như
những người soạn thảo dự luật chỉ nhìn vào thời điểm TTCK sôi động và
chỉ nghĩ đến chuyện lời của NĐT. Đành rằng trong cơn sốt nhiều NĐT lời
lớn và phải điều tiết lợi nhuận nhưng đó không phản ánh hết được thực
tế thị trường, nơi có rất nhiều NĐT nhỏ lẻ”.

Nhưng thất vọng nhất vẫn là các NĐT, những người luôn hy vọng qua các lần góp ý kiến, hội thảo thì Bộ Tài chính sẽ cân nhắc.

Nhà
đầu tư Lê Minh Nam (sàn SSI TP HCM) bức xúc: “Chúng tôi chấp nhận nộp
thuế nhưng đòi hỏi công bằng, hợp lý và cần phải tính đến những rủi ro
chúng tôi phải chịu trong môi trường kinh doanh này”.

Ông
Dominic Scriven Tổng giám đốc Dragon Capital cũng thừa nhận không chỉ ở
Việt Nam mà các TTCK lớn trên thế giới thì rủi ro luôn chực chờ các NĐT
và ông đề nghị nên xem đây là một đặc thù khi tính thuế kinh doanh
chứng khoán.

Không
chỉ vậy, nhiều NĐT còn lo ngại thị trường vừa hồi phục sẽ nguội lạnh
trở lại nếu Luật thuế trên sẽ được thông qua. Chuyên gia chứng khoán
Huy Nam nói cần có lộ trình và cách thu thuế thích hợp hơn vì “thu ít
mà thu được nhiều sẽ giúp TTCK phát triển tốt hơn là tìm cách tăng thu
thật nhiều, nhanh như dự thảo đề cập”.

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=38&newsid=4541&l ang=

[hoanghaitmdtno1]

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=38&newsid=4545&l ang=

Cổ phiếu gạch men không hấp dẫn (2007-10-09 10:10:23) |








|
Tại sàn Tp.HCM, có 3 công ty gạch men niêm yết là Vitaly, Chang Yih và Thanh Thanh. |






Giá
giao dịch cổ phiếu của 3 công ty này luôn ở “chiếu dưới”, thấp nhất là
cổ phiếu của Chang Yih, chỉ có 19.800 đồng/cổ phiếu (phiên 4/10). Do
đâu mà các nhà đầu tư ít quan tâm đến cổ phiếu gạch men?


Theo Hiệp hội Gốm sứ xây dựng Việt Nam, ngành sản xuất gạch ốp lát được
hình thành từ những năm 1986 với số lượng khoảng 3 nhà máy, công suất
chỉ khoảng vài triệu m2/năm. Sau gần 20 năm hoạt động và phát triển,
đến nay trong cả nước đã có khoảng 53 nhà máy sản xuất gạch ốp lát với
công suất xấp xỉ khoảng 170 triệu m2/năm.

Tuy nhiên, trong
số này, hiện tại chỉ có khoảng 10 doanh nghiệp sử dụng công nghệ hiện
đại, sản xuất những sản phẩm đạt chất lượng cao. 10 đơn vị hàng đầu
trong ngành sản xuất gạch ốp lát có thể kể đến như Viglacera, Prime
Group, Đồng Tâm, Bạch Mã, Vitaly, Thạch Bàn,... chiếm trên 100 triệu
m2. Phần còn lại là thuộc về các công ty có đầu tư phân tán, nhỏ lẻ
thuộc các bộ, ngành và địa phương.


....
....
.........

[hoanghaitmdtno1]

Prudential: Điểm nhấn bắt đầu từ Việt Nam (2007-10-09 04:10:52) |








|
Tập
đoàn dịch vụ tài chính Prudential của Mỹ đang xây dựng chiến lược mở
rộng hoạt động tại Châu Á mà điểm nhấn bắt đầu là ở Việt Nam.

|






Prudential
bắt đầu hoạt động bảo hiểm nhân thọ ở Việt Nam từ năm 1999, đến nay có
đến 2,5 triệu đại lý bán bảo hiểm tại Việt Nam. Năm 2005, Prudential đã
khai trương công ty quản lý quỹ đầu tư và đã thu hút 1,3 tỷ USD nguồn
vốn đầu tư, trở thành nhà quản lý quỹ đầu tư lớn nhất Việt Nam.

Ông
Mark Tucker, chủ tịch hội đồng quản trị Công ty Prudential Việt Nam
thông báo, công ty sẽ cung cấp dịch vụ cho vay tài chính với thế chấp
nhà. Trước đây, công ty Prudential Việt Nam chỉ tập trung vào bảo hiểm
nhân thọ và quản lý tài sản. Bước phát triển này không chỉ đánh đấu sự
phát triển của tập đoàn tại Việt Nam, mà còn cho thấy những đánh giá
hết sức lạc quan về tốc độ tăng trưởng kinh tế của Việt Nam trong thời
gian vừa qua.

Ông
Mark Tucker từng là giám đốc điều hành Prudential ở Châu Á trong vòng
10 năm từ 1993 đến 2003. Trong suốt thời gian này, ông đã đưa công ty
phát triển lớn mạnh tại các thị trường như Ấn Độ, Nhật Bản, Đài Loan và
Indonesia. Ông cho biết, ở Việt Nam chúng tôi có mạng lưới phân phối
rộng và hy vọng đó là đòn bẩy để bắt đầu dịch vụ mới này.

Ông
đánh giá tốc độ tăng trưởng của Trung Quốc và Ấn Độ rất tốt, các nước
Trung Á khác đang phát triển nhanh chóng. Ông cũng tin chắc rằng, công
ty có thể thực sự hoạt động độc lập và mở rộng thị trường tại châu Á.
Prudential hy vọng sự quyết định “mạo hiểm” này sẽ đem lại nhiều lợi
nhuận hơn cho họ.




http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Thời của quĩ đầu tư (2007-10-10 07:10:30) |








|
Với
những người có một ít vốn, nếu không thích rủi ro và muốn được một suất
sinh lợi vừa phải nhưng chắc chắn thì có thể bỏ tiền vào các quĩ đầu
tư. Tuy nhiên, đây là một câu chuyện khá lý thú hiện nay, nên và không
nên đổ tiền vào các quĩ đầu tư?

|






Quĩ
đầu tư hiểu đơn giản là tổ chức do một nhóm người góp vốn để cùng đầu
tư vào các loại chứng khoán. Những người này sẽ tổ chức đại hội thành
viên để thông qua chiến lược đầu tư và bầu ra hội đồng quản lý quĩ.

Có mấy loại quĩ đầu tư?

Đặc
điểm quan trọng của các quĩ đầu tư là thay vì trực tiếp đầu tư, họ
thường thuê các tổ chức quản lý quĩ chuyên nghiệp để đầu tư và quản lý
danh mục nhằm đạt được mục tiêu đã được đại hội thành viên thông qua.

Để
vận hành quĩ, hằng năm người quản lý quĩ được quyền trích một tỉ lệ
phần trăm nhất định từ số vốn được giao để trang trải các khoản chi
phí. Thêm vào đó, khi việc đầu tư mang lại suất sinh lợi cao, những
người này sẽ được chia một tỉ lệ nhất định từ số lợi nhuận vượt mức.


Quĩ sẽ chuyên nghiệp hơn

Ưu
điểm của quĩ đầu tư là phát huy được lợi thế nhờ qui mô, góp gió thành
bão. Nhiều người cùng góp vốn thì việc đa dạng hóa danh mục đầu tư sẽ
dễ dàng hơn và có thể thuê những người "có nghề" đầu tư thay mình.

|
Thông
thường có hai loại quĩ: quĩ đóng là loại hình mà người góp tiền không
thể rút tiền ra mà phải bán chứng chỉ quĩ của mình để thu hồi vốn; quĩ
mở là loại quĩ mà người góp vốn có thể đến công ty quản lý quĩ “đòi lại
số tiền đã góp” bất kỳ lúc nào. Việc điều hành quĩ mở thường khó khăn
hơn vì không khéo khách hàng kéo đến đòi nợ thì không lấy đâu mà trả. Ở
VN hiện nay mới chỉ có các quĩ đóng.

Ngoài
ra, có một loại hình quĩ đầu tư khác là quĩ đầu tư vào các tài sản rủi
ro. Dạng quĩ này thường dành cho những người giàu (ví dụ tối thiểu 1
triệu USD), số lượng thành viên hạn chế (có thể là 100 người) với những
chiến lược đầu tư đầy tham vọng.

Chính
nhờ qui mô lớn và quản lý chuyên nghiệp nên hoạt động của các quĩ đầu
tư thường ít bị tác động bởi những tin đồn và tâm lý bầy đàn. Đây chính
là yếu tố làm thị trường chứng khoán phát triển ổn định cũng như giúp
nhiều nhà đầu tư có được một suất sinh lợi kha khá.

Tuy
nhiên, việc đưa tiền cho người khác đầu tư mà không có những cơ chế
giám sát và khuyến khích phù hợp thì nhiều khi cũng mang lại những rắc
rối và phiền toái. Có thể sau một thời gian tiền của mình tự nhiên bốc
hơi hết vì chúng đã được sử dụng cho lợi ích của người đang nắm giữ.
Đây chính là vấn đề xung đột lợi ích giữa người sở hữu và người điều
hành.


Theo
Ủy ban Chứng khoán nhà nước, VN hiện có 21 công ty quản lý quĩ đã được
cấp phép hoạt động, trong đó có hai chứng chỉ quĩ được niêm yết tại Sở
Giao dịch chứng khoán TP.HCM là VFMVF1 của Công ty liên doanh Quản lý
quĩ đầu tư chứng khoán VN và PRUBF1 của Công ty TNHH quản lý quĩ đầu tư
Prudential VN.



|
Nên vào quĩ

Trong thời gian qua, hàng loạt quĩ đầu tư đang rục rịch ra đời. Tuy nhiên, việc huy động vốn không có nhiều thuận lợi.

Khi
chỉ số chứng khoán cứ thẳng tiến do tâm lý bầy đàn, nhiều người cảm
thấy việc kiếm tiền quá dễ dàng, do vậy xu hướng tự đầu tư vẫn là phổ
biến.

Tuy nhiên, khi thị
trường bắt đầu lên xuống thất thường và những thiệt hại đáng kể do
không có chiến lược đầu tư hợp lý cũng như không có đủ nguồn lực để tìm
kiếm và phân tích thông tin đã bắt đầu làm mọi người tin rằng việc kiếm
tiền không hề rõ ràng và cần phải nghĩ lại.

Các
nhà đầu tư cá nhân nên xem lại chiến lược đầu tư của mình, có thể cùng
nhau góp vào các quĩ đầu tư vì làm một mình rủi ro sẽ rất lớn và dễ bị
lợi dụng để trở thành sóng cho người ta lướt.

Đối
với các quĩ đầu tư, đây là thời điểm tốt nhất để phát triển. Tuy nhiên,
muốn làm được điều này, những công ty quản lý quĩ cần nâng cao tính
chuyên nghiệp để tạo niềm tin và một hành lang pháp lý chặt chẽ để bảo
vệ những nhà đầu tư nhỏ lẻ cần phải được thiết lập ngay và thực thi có
hiệu quả.



http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=38&newsid=4637&l ang=

[hoanghaitmdtno1]

Săn cổ phiếu mới lên sàn (2007-10-10 10:10:53) |








|
Thay
vì "canh" các cổ phiếu (CP) cũ với những phiên tăng giảm thất thường,
việc đón đầu các CP mới lên sàn trở thành một trào lưu được nhiều nhà
đầu tư lựa chọn trong thời điểm hiện nay. Đây là lý do vì sao các CP
mới niêm yết liên tục trong tình trạng "cháy" hàng tại các phiên giao
dịch.

|






Hàng mới khan hiếm

Trào
lưu này bắt đầu khi thị trường điều chỉnh với những phiên tăng giá
chóng mặt của nhiều loại CP. Đây cũng là thời điểm nhiều doanh nghiệp
"chọn mặt gửi vàng" để "đẩy" CP mới lên các sàn giao dịch. Có thể nói,
hầu hết các CP niêm yết trong vòng 1 tháng trở lại đây đều tăng giá vùn
vụt và tạo thành một trào lưu săn hàng mới trong giới đầu tư chứng
khoán. Khởi động đầy kích thích là sự góp mặt của CP PET (Công ty cổ
phần Dịch vụ du lịch dầu khí) trên sàn vào ngày 12.9 với giá 58.000
đồng/CP. Sự truy lùng CP PET của các nhà đầu tư trong và ngoài nước
khiến chỉ sau chưa đầy 1 tháng lên sàn, PET đã tăng gấp đôi giá trị,
đạt 104.000 đồng/CP vào ngày 4.10 vừa qua.

Trong
khi các nhà đầu tư còn chưa hết ngạc nhiên vì sự tăng nhanh của PET thì
ngay sau đó, CP VIC (Công ty cổ phần Vincom) chào sàn ngày 19.9 với giá
125.000 đồng/CP đã làm một cú nước rút đầy kinh ngạc với những phiên
tăng giá kịch trần liên tục và đứng đầu trong những CP có mức tăng mạnh
nhất. Tính đến ngày 8.10 vừa qua, nghĩa là sau khoảng 20 ngày góp mặt
trên sàn giao dịch, giá CP VIC được đẩy lên mức 193.000 đồng/CP, tăng
khoảng 70% so với giá chào sàn và luôn đứng trong top những CP có số
lượng giao dịch nhiều nhất trên sàn TP.HCM.

Tương
tự, ngay sau khi chào sàn với giá 48.000 đồng/CP vào ngày 4.10, CP TSC
(Công ty cổ phần Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ) cũng liên tục
tăng giá với khối lượng dư mua lên tới mức khủng hoảng, trung bình trên
11 triệu đơn vị 2 phiên giao dịch ngay sau đó. Cơn khát các CP mới niêm
yết cũng xảy ra đối với CP HDC (Công ty phát triển nhà Bà Rịa - Vũng
Tàu) trong phiên chào sàn đầu tiên ngày 8.10 vừa qua. Giá dự kiến
70.000 đồng/CP, nhưng kết thúc phiên chào sàn, giá khớp lệnh của HDC
chốt ở mức 84.000 đồng/CP. Nhiều nhà đầu tư "canh" đặt lệnh ngay từ khi
mở màn phiên giao dịch đầu tiên CP này nhưng vẫn ra về tay trắng bởi cơ
hội khớp lệnh quá ít khi lệnh đặt mua lên tới 6,3 triệu đơn vị mà bên
bán chỉ 1.350 đơn vị.

Lướt sóng với CP mới

Lý
giải về sự tăng giá vùn vụt của các CP mới niêm yết, một chuyên gia
chứng khoán cho rằng, đầu tiên là thời điểm lên sàn của các CP này đúng
vào giai đoạn thị trường phục hồi. Đây cũng là thời điểm hầu hết các
công ty công bố tình hình doanh thu và lợi nhuận quý 3. Những công ty
vừa lên sàn dù quy mô lớn hay nhỏ đều có mức doanh thu và lợi nhuận hấp
dẫn nên thu hút ngay sự quan tâm của các nhà đầu tư.

Điển
hình như Vincom, kế hoạch doanh thu của Vincom trong năm 2007 đạt 220
tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 127,14 tỉ đồng. Với quy mô vốn 800 tỉ
đồng, chỉ tiêu EPS (thu nhập trên cổ phiếu) cơ bản dự kiến sẽ đạt 1.589
đồng/cổ phần. Đến năm 2008, lợi nhuận sau thuế dự kiến sẽ tăng 9%, đạt
138 tỉ đồng. Vincom cũng nổi tiếng với những công trình bất động sản
lớn tại những vị trí đắc địa tại TP.HCM, Hà Nội và nhiều thành phố lớn
trên cả nước.

Đứng
từ góc độ thị trường, giám đốc một công ty chứng khoán cho rằng, do
lượng cầu trên thị trường quá lớn mà lượng "cung" lại nhỏ nên việc các
CP mới tăng giá cũng là điều đương nhiên. Ông này phân tích, hầu hết
các công ty đều coi phiên chào sàn là phiên thăm dò phản ứng thị trường
nên khối lượng CP đưa ra không nhiều. Bên cạnh đó, biên độ tăng giảm
20% cho phiên chào sàn cũng khiến cho những người sở hữu CP không muốn
bán ra nên nguồn cung càng trở nên khan hiếm.

Điển
hình như tại phiên chào sàn CP HDC vừa qua, lượng CP niêm yết lên tới
trên 8,1 triệu đơn vị, nhưng lượng bán ra chỉ có 1.350 đơn vị khiến cơn
khát CP này bị đẩy lên tới cao điểm. Một tay "lướt sóng" chuyên nghiệp
cho rằng, thị trường "chạy" theo chu kỳ vài phiên tăng mạnh mới có một
phiên giảm nhẹ. Đây là thời điểm làm ăn của dân lướt sóng chuyên nghiệp
và "hàng mới" là sự lựa chọn tốt nhất với điều kiện không được "tham".
Nghĩa là vài phiên tăng giá là ra hàng ngay chứ không ôm dài ngày. Với
dân đầu cơ bán chuyên nghiệp trong khi chờ các CP cũ hòa vốn thì lướt
sóng CP mới để kiếm thêm thu nhập cũng là lựa chọn hàng đầu.

Với
rất nhiều sự hấp dẫn, săn CP mới lên sàn đang trở thành trào lưu đối
với các nhà đầu tư hiện nay và đây cũng chính là lý do quan trọng khiến
cho các CP này tăng giá liên tục trong thời gian qua.


http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Giá blue-chips sẽ tăng kéo dài đến quý I/2008 (2007-10-10 11:10:45) |








|
Theo
dự báo, những mã cổ phiếu sẽ có nhiều quyền lợi trong thời gian tới
(như trả cổ tức bằng cổ phiếu, được quyền mua thêm nhiều cổ phiếu mới
với giá thấp...) sẽ tiếp tục tăng giá.

|






Sau
vài phiên điều chỉnh giảm, ngày 9/10, nhiều cổ phiếu blue-chips lại
tăng tốc, chỉ số VN-Index lên tới 1.097,36 điểm, tăng 12,49 điểm so với
hôm trước. Đây là ngưỡng tâm lý nhạy cảm. Nếu nhà đầu tư tiếp tục đẩy
mạnh mua vào các cổ phiếu blue-chips thì VN-Index sẽ sớm vượt mức 1.100
điểm và có thể sẽ tiến đến mức 1.200 điểm ngay trong tháng này.

Mới bằng một nửa so với lúc cao điểm

Mặc
cho thị trường điều chỉnh nhưng trong hai tuần qua, ông Hải Minh, một
nhà đầu tư tại sàn Công ty Chứng khoán Sài Gòn, liên tục gom vào một số
cổ phiếu blue-chips có tiềm năng cao nhất. Theo ông, giá các loại cổ
phiếu blue-chips hiện tại vẫn còn rất thấp so với cơn sốt cách nay 6 –
7 tháng, bởi phần nhiều mới chỉ đạt một nửa so với mức giá đỉnh.

Chẳng
hạn, cổ phiếu FPT hiện tại có giá là 287.000 đồng, REE là 158.000 đồng,
STB là 74.000 đồng... tương ứng chỉ bằng 47%, 53%, 44% so với mức giá
lúc cao điểm trong nửa đầu năm 2007. Ông Minh nói: “Biết rằng giá các
loại cổ phiếu sẽ khó phục hồi như cũ, nhưng nói thế không có nghĩa là
nó không còn tăng”.

Cơ
sở để ông Minh quyết đoán đổ hết tiền mua blue-chips là vì kết quả hoạt
động kinh doanh của các doanh nghiệp này tiếp tục gây ấn tượng. Đến hết
tháng 9, STB thu lợi nhuận hơn 1.000 tỉ đồng, nhiều gấp gần 1,6 lần so
với cả năm 2006. Dự kiến trong năm nay, STB sẽ đạt lợi nhuận trước thuế
trên 1.450 tỉ đồng, cao hơn 2,37 lần so với cả năm trước...

Xu hướng tăng kéo dài đến quý I/2008


Phần nhiều các doanh nghiệp blue-chips đều chia lợi tức năm nay vào quý
I/2008, sau khi tổ chức xong đại hội đồng cổ đông thường niên. Do lợi
nhuận tăng trưởng rất cao, hầu hết các doanh nghiệp này đều có nhu cầu
mở rộng quy mô sản xuất, kinh doanh hằng năm. Vì vậy, thay vì huy động
thêm vốn thì hầu hết các doanh nghiệp đều dùng lợi nhuận để chia cổ tức
bằng cổ phiếu.

Nếu
nhu cầu tăng vốn lớn hơn số lợi nhuận để chia cổ tức thì doanh nghiệp
phát hành thêm cổ phiếu cho cổ đông với giá ưu đãi. Khi thị trường ổn
định, phát triển theo chiều hướng tốt (không suy thoái) thì những mã cổ
phiếu sẽ có nhiều quyền lợi trong thời gian tới (như trả cổ tức bằng cổ
phiếu, được quyền mua thêm nhiều cổ phiếu mới với giá thấp...) sẽ tiếp
tục tăng giá.

Do
đó, từ nay đến quý I/2008, tuy thị trường có lúc điều chỉnh giảm nhưng
phần nhiều các cổ phiếu blue-chips sẽ đi theo chiều hướng giá ngày càng
cao hơn.

Khi mọi người thận trọng...

Trong
những ngày qua, nhu cầu mua cổ phiếu toàn thị trường luôn cao hơn 50%
so với số bán. Điều đó cho thấy mãi lực thị trường còn rất lớn. Tuy
nhiên, do đã nếm trải những thất bại trong mùa hè vừa qua nên giờ đây
các nhà đầu tư rất thận trọng với quyết định mua – bán. Khi mọi người
thận trọng thì độ an toàn sẽ cao thêm và thị trường càng tiến vững chắc
hơn.

Theo
nhận định của nhiều tổ chức tài chính trong và ngoài nước, thị trường
vẫn nằm trong xu hướng tăng giá dài ngày. Sau nhiều ngày điều chỉnh sức
mạnh đi lên được tiếp tục củng cố.

Cơn
khát Vietcombank đang nung nấu quyết tâm mua bằng được của nhiều nhà
đầu tư trong và ngoài nước. Vì vậy, nhiều chuyên gia dự báo thị trường
chứng khoán có thể sẽ có đợt tăng giá mới ngay trước và sau thời điểm
IPO cổ phiếu Vietcombank.

http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Phát hành cổ phiếu riêng lẻ: Xu thế mới của doanh nghiệp (2007-10-11 09:10:56) |








|
TTCK
phát triển cùng sự tham gia đông đảo của NĐT cá nhân và tổ chức đã mở
ra cơ hội lớn cho các công ty niêm yết, công ty có kế hoạch niêm yết và
các doanh nghiệp thực hiện phát hành cổ phiếu mới, đặc biệt là phát
hành riêng lẻ cho NĐT chiến lược…

|






Phát
hành cổ phiếu riêng lẻ là việc công ty phát hành chào bán chứng khoán
trong phạm vi một số người nhất định, thông thường là do các NĐT tổ
chức, NĐT chiến lược có ý định nắm giữ chứng khoán lâu dài như: công ty
bảo hiểm, quỹ đầu tư... với những điều kiện khác nhau.

Đặc
biệt, trong TTCK hiện nay, việc gia tăng đột biến các NĐT mới chưa có
kinh nghiệm sẽ nảy sinh hình thức đầu tư theo kiểu phong trào. Do vậy,
những tổ chức đầu tư không muốn mua chứng khoán theo phương thức khớp
lệnh, vì số lượng mua từng phiên không được nhiều, nhất là khi thị
trường nóng.

Về một khía cạnh khác, các tổ chức đầu tư chiến
lược có thể chấp nhận mua giá phát hành riêng lẻ “cao” hơn giá giao
dịch giữa NĐT hay giá thị trường vì lượng vốn bỏ ra của họ sẽ chảy trực
tiếp vào doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp có giá trị thặng dư vốn cao,
đồng thời khoản huy động vốn này sẽ làm gia tăng giá trị tương lai.


Thời gian qua, không ít doanh nghiệp đã tiến hành bán cổ phiếu riêng lẻ
cho các đối tác chiến lược như Bảo Việt, Vinare, Đạm Phú Mỹ… Còn gần
đây nhất, theo thông tin từ CTCK Sài Gòn, toàn bộ 9 triệu CP phát hành
riêng lẻ (mã SSI) đã được bán cho 2 tổ chức là Ngân hàng ANZ và Daiwa
Securities.

Cụ thể, ANZ đã mua 8 triệu CP SSI với giá
170.000đ/CP và 555.600 trái phiếu chuyển đổi với giá 100.000 đồng/trái
phiếu. Công ty Daiwa Securites (Nhật Bản) mua 1 triệu CP với giá
175.100đ/CP. Tiền thu được từ việc chào bán riêng lẻ đã chuyển vào tài
khoản phong toả tại Ngân hàng ANZ và SSI đang làm thủ tục hoàn tất đợt
phát hành theo quy định của pháp luật.

Tiếp đó, HOSE thông
báo ngày 12/9 là ngày giao dịch không hưởng quyền cho đợt phát hành
thêm CP của CTCP Thủy sản số 1 (mã SJ1). Số lượng đăng ký phát hành là
1,5 triệu CP, trong đó phát hành cho cổ đông hiện hữu 400.000 CP, phát
hành cho cán bộ công nhân viên 96.670 CP, phát hành riêng lẻ 503.330
CP. Cổ đông hiện hữu sẽ được mua theo tỉ lệ 5:1 với giá phát hành là
20.000 đồng/CP. Cán bộ công nhân viên mua với giá 20.000 đồng/CP. Riêng
với lô phát hành riêng lẻ sẽ bán với giá bằng 80% giá thị trường tại
thời điểm UBCKNN cấp phép nhưng không thấp hơn 35.000 đồng/CP.


Theo lời khuyên của nhiều chuyên gia tài chính, doanh nghiệp nên lựa
chọn phương án phát hành riêng lẻ cho các đối tác lớn với sự bảo lãnh
của công ty chứng khoán. Vì thế, công ty phát hành, công ty chứng khoán
đã tư vấn cho nhiều doanh nghiệp bán cổ phiếu riêng lẻ cho các đối tác
chiến lược với giá cố định. Như đã nói ở trên, giá này có thể “cao” hơn
giá thị trường khi giá trị tương lai của doanh nghiệp chưa được phản
ánh đúng theo giá thị trường hoặc thấp hơn giá thị trường ở một thời
điểm nhất định.

Ở đây, cũng cần thấy rằng, đến nay hình thức
mua khớp lệnh trên thị trường không hẳn là giải pháp cơ bản khôn ngoan
bởi việc nắm giữ tỉ lệ cổ phiếu lớn bao giờ cũng có nhiều giá trị hơn.
Còn nếu như NĐT xây dựng một danh mục đầu tư tốt, hợp lý (tức là mua
những lô cổ phiếu lớn riêng lẻ) thì sẽ còn hiệu quả hơn nhiều so với
việc đầu tư dàn trải vào nhiều doanh nghiệp.

Tuy nhiên, việc
phát hành cổ phiếu riêng lẻ cũng tồn tại những mặt trái. Cụ thể: thời
gian vừa qua, nhiều công ty đã lợi dụng danh nghĩa phát hành cổ phiếu
cho cổ đông chiến lược để chào bán với giá rẻ, đây là vấn đề gây bức
xúc đối với thị trường, ảnh hưởng trực tiếp đến quyền lợi của cổ đông
hiện hữu.

Trên thực tế, khi ĐHCĐ thông qua phương án phát
hành cho đối tác chiến lược, tỷ lệ sở hữu của các cổ đông sẽ bị giảm đi
và cổ phiếu đang lưu hành sẽ bị pha loãng. Quy định chưa chặt chẽ về
việc phát hành cho cổ đông chiến lược khiến nhiều tổ chức mang danh
nghĩa chiến lược đã bán ngay cổ phiếu khi giá cao mà không gắn bó với
doanh nghiệp. Vì vậy, thông tin từ UBCKNN cho hay, Uỷ ban đang trong
quá trình soạn thảo Nghị định về kiểm soát việc phát hành riêng lẻ cổ
phiếu của công ty đại chúng.

Theo một lãnh đạo của UBCKNN,
Thủ tướng Chính phủ trước mắt sẽ ban hành chỉ thị điều chỉnh việc phát
hành riêng lẻ. Ngoài ra, Ban phát hành của UBCKNN cũng đang trong quá
trình lấy ý kiến để hoàn thành văn bản điều chỉnh bổ sung Thông tư số
18/2007/TT-BTC hướng dẫn việc mua, bán lại cổ phiếu và một số trường
hợp phát hành thêm cổ phiếu của công ty đại chúng.



http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Sàn "nóng" (2007-10-12 09:10:14) |








|
TTCK
tăng ngoạn mục trong thời gian gần đây, mặc dù có những phiên điều
chỉnh nhẹ vào những phiên cuối tuần. Niềm tin của NĐT được coi là một
yếu tố quan trọng trong sự phục hồi của VN-Index sau thời kỳ ảm đạm.
Chính vì vậy, lượng NĐT trên sàn ngày càng đông.

|






Không khí trên sàn tuy chưa "nóng" bằng thời kỳ cuối năm ngoái và đầu năm nay, nhưng cũng không kém phần sôi động.

Quá tải

Tại
nhiều CTCK, NĐT đến sàn sớm hơn bởi sau 8 giờ sáng thì hầu như không
còn chỗ gửi xe. Anh Thành, NĐT mở tài khoản tại sàn Agriseco được gần
hai năm cho biết, cả tuần nay anh phải gửi xe ở bãi ngoài mặc dù anh đã
cố gắng lên trước giờ giao dịch khoảng 30-45 phút nhưng khu để xe của
CTCK lúc ấy đã chật cứng.

Khu để xe của toà nhà 59 Quang
Trung cũng trong tình trạng không kém, bởi toà nhà này có đến 3 CTCK
toạ lạc (CTCK VNSeC, CTCK VIS, CTCK Tràng An). Mặc dù có tới ba tầng
hầm, nhưng thời gian gần đây luôn bị quá tải khiến hai nhân viên ghi vé
xe phải chưng biển "hết chỗ để xe" mặc dù còn tới hơn 30 phút nữa mới
tới giờ giao dịch. Không khí tăng giá CP được bàn luận ở mọi nơi từ hầm
gửi xe đến thang máy.

Sàn BVSC được coi là sàn "nóng" theo cả
hai nghĩa. Cái "nóng" của không gian chật chội do lượng NĐT đông, trong
khi diện tích sàn lại khiêm tốn. Vì vậy việc NĐT phải chen lấn trong
cảnh hầm hập, bí bức là điều khó tránh khỏi. Mặc dù Cty đã bố trí thêm
một màn hình ngoài hành lang nhưng NĐT vẫn phải chen lấn chiếm hết cả
cầu thang.

Bên cạnh cái nóng theo nghĩa đen, thì cái "nóng"
của không khí sôi nổi mua bán và bàn luận của NĐT khi giá CP liên tục
nhích làm cho không khí trên sàn càng thêm sôi động.

CP mới liên tục tăng vốn


Thời gian gần đây, người ta chứng kiến cảnh NĐT "săn" CP mới. Những CP
được nhắc nhiều nhất là PET (CTCP Du lịch dầu khí), VIC (CTCP Vincom),
TSC (CTCP tư vấn kỹ thuật Cần Thơ), HDC (Cty phát triển nhà Bà Rịa-Vũng
Tàu) hay mới đây nhất là CP VTO của CTCP vận tải xăng dầu Vitaco.


Cơn khát CP đã khiến các mã mới này luôn trong tình trạng được "săn
lùng" ráo riết và liên tục tăng trần. Có CP từ lúc mới chào sàn đến nay
đã tăng giá hơn 70%. Có mã đã lập lỷ lục chào sàn khi tổng khối lượng
đặt mua lên tới 9,73 triệu CP trong khi đó lượng bán ra trong nhiều
phiên liên tiếp gần đây chỉ nhỏ giọt vài nghìn.

Một NĐT sàn
Agriseco từ khi HDC chào sàn, ngày nào cũng chăm chỉ lên sàn từ 7 giờ
30 phút đặt lệnh ATO với hy vọng nhanh hơn số hơn 1,5 triệu CP trong
các lệnh mua để giành được vài trăm trong số lượng khoảng gần 2.000 CP
này được khớp mỗi phiên.

Lượng cầu các loại CP mới vẫn chưa có
dấu hiệu giảm. Vì vậy, theo một số chuyên gia phân tích thị trường,
trước mắt, ngay trong tháng 10 này việc một loạt DN như sẽ tiến hành
IPO như Cty TNHH một thành viên thiết bị điện, CTCP dược phẩm Bến Tre,
CTCP kỹ nghệ lạnh Searefico,... trong đó sự kiện IPO của Cty tài chính
dầu khí PVFC ngày 19.10 tới, sẽ là một nguồn cung hy vọng làm dịu bớt
cơn khát CP mới của các NĐT trong thời điểm hiện nay. Đây cũng là nguồn
hàng cân bằng cung - cầu, làm cho thị trường không chỉ sôi động một
cách thực chất mà có cơ sở tăng trưởng lâu dài.

Trong thời
gian xa hơn, một loạt các "đại gia" trong ngành NH và viễn thông như NH
Ngoại thương VN, VinaPhone, MobiFone... tiến hành IPO sẽ là một nguồn
cung lớn và có chất lượng các CP cho TTCKVN.

Bà Vũ Thị Kim
Liên, Phó Chủ tịch UBCKNN, trong một cuộc hội thảo mới đây cũng đã
khẳng định, TTCKVN thời gian tới sẽ tiếp tục tiếp tục phát triển lành
mạnh do có nhiều thuận lợi.

Trong đó, việc có nhiều quỹ đầu
tư của nước ngoài đang chờ các đợt IPO của các DN "đáng mặt" để tiến
hành giải ngân là một động thái thúc đẩy sự phát triển của thị trường.
Bên cạnh đó, có không ít NĐT trong nước hiện đang chờ đợi các bước đi
của lực lượng này để đầu tư theo cũng sẽ tạo ra một lượng cầu không nhỏ
trong thời gian tới.



http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Dự báo thị trường tuần 15 - 19/10: Chờ đợi sự bùng nổ (2007-10-15 12:10:29) |








|
Cho
dù chưa có những phiên điều chỉnh giảm thật sự mạnh, đà tăng của thị
trường đã chững lại trong tuần vừa qua. Chỉ số VN-Index tăng nhẹ 2,12%
so với tuần trước và đạt giá trị đóng cửa tại mức 1.104,61 điểm.

|






Không
chỉ chững lại về mức tăng giá, đà tăng trưởng của số lượng cổ phiếu
giao dịch mỗi phiên cũng đã dừng lại, thậm chí sụt giảm trong những
phiên gần đây. Tổng cầu thị trường cũng giảm khá mạnh, trong khi tổng
cung tăng nhẹ, khiến cho cán cân cổ phiếu đặt mua và cổ phiếu đặt bán
đang khá ngang bằng nhau.

Sự
thỏa mãn và tâm lý hiện thực hóa lợi nhuận đang xuất hiện ngày càng rõ
ở một bộ phận lớn các NĐT. Trong khi đó, dòng tiền mới vào thị trường
đang yếu dần sức mạnh.

Đợt
tăng trưởng phi mã của thị trường, khởi đầu từ trung tuần tháng 9 và
đưa VN-Index tăng thêm hơn 150 điểm, đang dần cạn kiệt năng lượng. Hiện
nay, thị trường đang ở trong một giai đoạn rập rình (sideway) chuẩn bị
cho những biến động lớn, tiềm ẩn cả rủi ro lớn và cơ hội lớn đối với
các NĐT. Đang có một sự mất phương hướng trên thị trường.

Những thông tin hỗ trợ thị trường trong tuần tới?

Chưa
xuất hiện những thông tin mới đủ mạnh để làm chỗ dựa cho một đợt gia
tăng mới của thị trường, những thông tin hỗ trợ vẫn là những thông tin
đã được các NĐT và các nhà phân tích chỉ ra từ khá lâu:

-
Kinh tế Việt Nam tiếp tục phát triển tốt. Với những thành tựu đã đạt
được trong 9 tháng đầu năm 2007, kinh tế Việt Nam đang hướng tới mục
tiêu tăng trưởng cao hơn trong năm tới: mục tiêu tăng trưởng 8,7% cho
năm 2008 đã được nâng lên 9,1-9,2%.

- Dự kiến Việt Nam sẽ được bầu là Ủy viên không thường trực của Hội đồng bảo an Liên hiệp quốc trong tuần này.

- Kết quả kinh doanh khả quan của các doanh nghiệp niêm yết trong quý 3 đang dần được công bố.

-
Đợt cổ phần hóa Vietcombank nhiều khả năng sẽ thành công lớn. Đấu giá
PVFCCo đang trong giai đoạn cuối cùng khối lượng đăng ký gấp 2,5 lần
cũng là mức cho thấy NĐT quan tâm đến thị trường nhiều hơn.

-
TTCK thế giới dường như đang đi vào giai đoạn ổn định và cân bằng hơn.
Mối lo về một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đang được đẩy lùi.

Có
một rủi ro lớn là những ảnh hưởng tích cực của các sự kiện này đã được
các NĐT nhận biết quá rõ, và do vậy ảnh hưởng tích cực của chúng đã
được phản ánh hầu hết vào thị trường, dẫn tới đợt gia tăng phi mã vừa
qua của nhiều cổ phiếu ngay khi những sự kiện đó chưa thực sự xảy ra
trên thực tế.

Do
vậy, khi những sự kiến đó thực sự diễn ra, chứ không còn chỉ là dự
đoán, thì chúng không còn đủ hấp dẫn để kích thích đợt tăng giá mới của
thị trường. Chính vì vậy, trên thị trường chứng khoán mới có câu: “mua cổ phiếu khi có tin đồn, và bán cổ phiếu trước khi tin đồn đó thành sự thực”.

Việc
thị trường phản ứng như thế nào về việc Việt Nam (nhiều khả năng) thực
sự trở thành thành viên không thường trực của Hội đồng bảo an Liên hiệp
quốc trong tuần tới vẫn là một câu hỏi không dễ trả lời.

http://tinchungkhoan24h.com

Phân tích kỹ thuật

[img]file:///C:/DOCUME%7E1/ADMINI%7E1/LOCALS%7E1/Temp/moz-screenshot.jpg" alt="">

Ngược lại, nếu tuần tới VN-Index giảm xuống dưới 1.100 điểm thì ngưỡng kháng cự gần nhất sẽ là ở 980 điểm.

Các
chỉ số kỹ thuật tiếp tục chưa phát ra tín hiệu chỉ dẫn thị trường đã
đạt tới đỉnh và chưa đưa ra tín hiệu bán ra cho các NĐT. Tuy nhiên,
phản ánh đúng sự rập rình của thị trường, cũng chưa có dấu hiệu rõ ràng
nào cho thấy thị trường sẽ tiếp tục đi lên.

Một số dấu hiệu cảnh báo đầu tiên đã xuất hiện:

-
Đường giá đã chuẩn bị cắt qua đường PSAR. Nếu điều này thực sự xảy ra
(khi VN-Index giảm mạnh thêm 1,2 phiên nữa), đó sẽ là một dấu hiệu cho
thấy xu hướng đi lên của thị trường đã hết sức mạnh.

-
Đường sức mạnh tương đối RSI đang đi xuống và có những tín hiệu phân kỳ
đầu tiên với đường giá. Đây có thể là một chỉ số dẫn báo về những phiên
điều chỉnh giảm mạnh của thị trường.

-
Khối lượng cổ phiếu giao dịch mỗi phiên đang chững lại và dần giảm sút.
Nếu giá trị giao dịch không duy trì ở mức trên 1.500 tỷ một phiên thì
khả năng tăng mạnh của thị trường là rất nhỏ.

Kết luận và khuyến nghị

Tại
thời điểm hiện nay, không có nhiều cơ sở để dự đoán về tương lai của
thị trường. Xu hướng tăng giảm nhẹ có thể sẽ được tiếp tục duy trì
trong tuần tới, và sự bùng nổ (theo hướng tăng hoặc giảm) sẽ chỉ thực
sự xảy ra khi VCB công bố những kết quả ban đầu về việc lựa chọn NĐT
chiến lược.

Khuyến
nghị dành cho các NĐT nhỏ vẫn là kiên nhẫn chờ đợi xu hướng của thị
trường. Với những NĐT còn nhiều tiền mặt trong tài khỏan có thể tiếp
tục cân nhắc mua vào các cổ phiếu hạng nhỏ và hạng trung. Nhóm cổ phiếu
này tiếp tục là cơ hội kiếm lợi nhuận đối với các NĐT nhạy cảm và giỏi
phán đoán. Khi mua bán những cổ phiếu loại này, rất cần chú ý tới những
cổ phiếu có sự biến động về khối lượng giao dịch trong các phiên giao
dịch gần đây.

[hoanghaitmdtno1]

Tiếc! (2007-10-15 11:10:09) |






|
Cơ
hội kiếm tiền nhanh trên TTCK đã diễn ra trong 1 tháng vừa qua. Sau 6
tháng ảm đạm, TTCK sôi sục trở lại với mức tăng giá ngoạn mục của nhiều
loại cổ phiếu.

|






Tại
sàn TP.HCM, do bị khống chế bởi biên độ giá giao dịch, mức tăng 5%/ngày
vẫn kịp để nhiều nhà đầu tư vào cuộc. Còn tại sàn Hà Nội, với mức tăng
10%/ngày khiến nhiều NĐT trở tay không kịp và khi kịp nhận ra thị
trường đang ở thế đi lên thì mua vào đã ở mức giá cao. Họ đành tự an ủi
là đầu tư ngắn hạn vẫn tốt. Trong khi đó, các NĐT lướt sóng, đeo bám
thị trường đã kịp thời thu lời 30-70% chỉ trong 1-2 tuần lễ.


Cơ hội đánh ngắn kiếm lời 10% hiện nay so với thời điểm thị trường cách
đây 2 tháng thậm chí còn ít hơn. Lý do là trước đây, giá cổ phiếu đã
xuống thấp nên NĐT có thể nhận biết đâu là mức giá đáy có thể mua vào
mà không sợ hớ, sau đó chỉ việc đợi giá lên để bán ra. Còn bây giờ, giá
cổ phiếu đã tăng cao trong khi sức cầu của thị trường tuy mạnh nhưng
dường như chưa ổn định. Vì thế, NĐT không biết đằng nào mà mua vào, mức
độ rủi ro lướt sóng rất cao. Thêm vào đó, tâm lí của NĐT sau khi nếm
trải kinh nghiệm đau thương hồi đầu năm hiện nay là “an toàn là bạn”,
vì thế họ chọn phương án an toàn nhất là bán ra với mức lợi nhuận kì
vọng vừa phải.

Tâm lý đó giải thích vì sao cơn sốt cổ phiếu
VIC vừa rồi hạ nhiệt nhanh hơn dự đoán. Khi tin tức đồn thổi VIC lên
tới 200.000 đồng/CP thì các tay lướt sóng chuyên nghiệp đã “chạy” hết
hàng khi VIC lên giá 190.000 đồng/CP. Trước đó, nhiều người “đánh” VIC
từ những phiên đầu mới chào sàn đã bán ra với giá 157.000 đồng/CP, sau
đó nghe ngóng thị trường lại mua vào với giá 172.000 đồng/CP nhưng
nhanh chóng đẩy ra tại giá 184.000 đồng/CP. Điều đó cho thấy, NĐT ngày
càng thận trọng hơn.

Thị trường lình xình rất khó chơi là
điều mà nhiều NĐT cảm nhận. Cơ hội kiếm lợi dễ dàng trong ngắn hạn trên
thị trường đến và đi trong chốc lát. Đến bây giờ, nhiều người mới chặc
lưỡi tiếc rẻ: Biết thế mua vào!





http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Bắt đầu giao dịch không sàn: Cung cầu sẽ “thật” hơn (2007-10-15 03:10:55) |








|
Từ
hôm nay, 15/10, ba trong số bảy công ty chứng khoán đủ điều kiện là Sài
Gòn (SSI), Á Châu (ACBS) và Bảo Việtđãbắt đầu thực hiện phương thức
nhập lệnh giao dịch chứng khoán từ xa. |






Dưới đây là ý kiến của những người trong cuộc trước sự kiện này:

“Chỉ giải quyết quá tải tại sàn trung tâm”

(Ông Võ Hữu Tuấn, Giám đốc Công ty Chứng khoán Bảo Việt chi nhánh Tp.HCM)


"Việc áp dụng hình thức nhập lệnh từ xa thật ra chỉ là một giải pháp
tình thế để giảm bớt sự quá tải tại sàn trung tâm. Với sự xuất hiện
ngày càng nhiều công ty chứng khoán, số lượng các đại diện giao dịch
tại sàn tăng lên, trong khi sàn trung tâm (Sở Giao dịch Chứng khoán)
hiện không đủ chỗ để đảm bảo cho các công ty chứng khoán mới và sắp ra
đời.

Do đó, thay vì nhập lệnh tại sàn như trước đây, sẽ có
hai đại diện giao dịch ở sàn tập trung dời về công ty và từ đó nhập
lệnh vào hệ thống của sàn tập trung.

Do vậy, việc nhập lệnh
từ xa này không có sự thay đổi so với hình thức nhập lệnh tại sàn trung
tâm. Điều khác biệt duy nhất ở đây là công ty chứng khoán phải có trách
nhiệm quản lý và kiểm soát những đại diện giao dịch tại công ty, thay
vì Sở Giao dịch Chứng khoán quản lý".

“Bước "tập dượt" cho giao dịch không sàn”

(Ông Nguyễn Ngọc Chung, Phó tổng Giám đốc Công ty Chứng khoán Ngân hàng Á Châu - ACBS)


"Việc triển khai hình thức nhập lệnh từ xa giúp các công ty chứng khoán
có được bước chuẩn bị, "tập dượt" tốt nhất trước khi áp dụng phương
thức giao dịch không sàn vào đầu năm tới.

Công ty chứng
khoán được phép thực hiện hình thức nhập lệnh từ xa không những phải có
hệ thống hạ tầng công nghệ tương đối hoàn chỉnh, còn phải ký cam kết
với Sở Giao dịch Chứng khoán về vấn đề an toàn và bảo mật.


Các công ty chứng khoán phải xây dựng một khu vực riêng dành cho máy
nhập lệnh vào hệ thống, chỉ có những đại diện giao dịch và một số nhân
viên liên quan mới được phép vào khu vực này. Ngoài ra, các máy nhập
lệnh này đều do Sở Giao dịch Chứng khoán cài đặt các chương trình và
niêm phong..."

Chờ được giao dịch không sàn

(Ông Nguyễn Hồng Nam, Phó tổng Giám đốc Công ty Chứng khoán Sài Gòn - SSI)


"Nhập lệnh tại sàn hay nhập lệnh từ xa đều hạn chế khả năng phục vụ nhà
đầu tư. Vì dù nhận lệnh của nhà đầu tư dưới bất cứ hình thức nào (trực
tiếp tại sàn, qua điện thoại, Internet...), công ty chứng khoán cũng
đều phải kiểm tra số dư rồi đại diện giao dịch mới nhập lệnh vào hệ
thống trung tâm của Sở Giao dịch Chứng khoán. Việc nhập lại lệnh thường
dẫn đến các sai sót, nhầm lẫn không đáng có.

Đặc biệt, hình
thức này đã và đang gây tình trạng "thắt cổ chai", lệnh nhập vào công
ty chứng khoán nhiều nhưng bị "thắt" tại bàn đại diện giao dịch ở sàn
trung tâm, nhất là thời điểm thị trường đang nóng.

Một khi
áp dụng phương thức giao dịch không sàn, phần mềm của công ty chứng
khoán tự động kiểm tra số dư của nhà đầu tư, lệnh của nhà đầu tư được
nhập ngay vào hệ thống của Sở Giao dịch Chứng khoán chứ không phải gõ
lại. Phương thức này không những giải quyết được tình trạng "thắt cổ
chai" mà còn giảm sai sót".

Cung cầu thị trường sẽ "thật" hơn

(Anh Huỳnh Đức Hùng, nhà đầu tư sàn ACBS)


Phần lớn nhà đầu tư đều chờ được áp dụng phương thức giao dịch không
sàn. Với phương thức này, nhà đầu tư biết chắc chắn lệnh của mình sẽ
được đưa vào hệ thống, khả năng lệnh được khớp cao hơn.

Con
số khối lượng và giá trị giao dịch cuối phiên hiện nay cũng không phản
ánh chính xác được cung - cầu của thị trường, do rất nhiều lệnh đặt mua
và bán của nhà đầu tư đã không được nhập vào đầy đủ do thắt cổ chai.
Chỉ khi nào phương thức giao dịch không sàn được áp dụng, tình trạng
này mới được khắc phục.

* Lộ trình giao dịch không sàn

Theo
lộ trình của Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM, việc triển khai phương
thức giao dịch không sàn gồm hai giai đoạn: giai đoạn 1 thử nghiệm với
hình thức nhập lệnh từ xa và giai đoạn 2 sẽ áp dụng giao dịch không
sàn.

Nhập lệnh từ xa: các công ty chứng khoán đưa
máy và đại diện giao dịch của đơn vị này từ sàn của Sở Giao dịch Chứng
khoán về công ty chứng khoán. Sau khi được nhập vào hệ thống của công
ty chứng khoán, lệnh của nhà đầu tư vẫn phải được những đại diện giao
dịch tại công ty tiếp tục gõ vào hệ thống của Sở Giao dịch Chứng khoán.


Giao dịch không sàn: sẽ không còn đại diện giao dịch
của các công ty chứng khoán tại sàn, lệnh của nhà đầu tư sẽ được gõ một
lần thẳng vào hệ thống giao dịch của Sở Giao dịch Chứng khoán.

http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

5 yếu tố tác động thị trường niêm yết (2007-10-16 08:10:59) |






http://tinchungkhoan24h.com/stock/images/news/Nhan_dinh_thi_truong_Niem_Yet_5_yeu_to_tac_dong-250x170.jpg" style="border-color: rgb(28, 28, 23);" border="2" height="110" width="130
|
Sau
khoảng lặng kéo dài hơn dự đoán, giá các chứng khoán niêm yết (CKNY) đã
giảm mạnh tới 20 - 70% trên cả 2 sàn GD HCM và HN. Thị trường niêm yết
đã thực sự chuyển mình mạnh mẽ kể từ ngày 18/9/2007 khi mà FED ra quyết
định cắt giảm lãi suất USD từ mức 5,25% xuống 4,75%. Các thị trường CK
thế giới như Down Jones, S&P 500, HongKong, Trung Quốc đảo chiều
kéo theo các thị trường ĐNÁ tăng mạnh trở lại. TTCK VN không nằm ngoài
vùng ảnh hưởng đó.

|






Bức tranh chung

Đóng
góp vào mức tăng 20% của sàn HCM và trên 40% của Hastc trong tháng qua
chính là sự phục hồi trở lại của hầu hết các cổ phiếu bluechips như
STB, REE, PVD, FPT, SJS, GMD (sàn HCM) hay SSI, ACB... (sàn HN). Không
chỉ tăng về giá, khối lượng giao dịch của khối CP này cũng tăng mạnh.
Nhưng điểm sáng của thị trường thời gian qua chính là sự trỗi dậy mãnh
liệt của các CP hạng trung và các CP tăng trưởng. Tính từ tháng 7 tới
nay , một số CP liên tục tăng mạnh với mức tăng từ 35% đến trên 150%
(như TAC 153%, VFC tăng 116%, BBC tăng 107%, SHC 63%, UNI 57%, HTV
48%...). Nhiều CP hạng trung tiếp tục được các nhà đầu tư trong và
ngoài nước chú ý, đặc biệt là các CP có tiềm năng tăng trưởng tốt như
BBC, BT6, TAC, IMP, DMC, ABT, HTV, VFC. Với P/E ở mức trung bình và có
nhiều dự án tiềm năng cùng khả năng phải tăng vốn tối thiểu đạt 80 tỷ
trong 2008. Các CP này tiếp tục có bước chuyển mình mạnh mẽ trong quý
IV. Lòng tin vào các chứng chỉ quỹ ngày càng suy giảm khi mà giá VF1
& BF1 tiếp tục giao dịch với mức thấp hơn NAV từ 14 -16%.

Tâm
điểm chính của thị trường tháng qua chính là các CP mới chào sàn. Lần
lượt PET, TSC, HDC,VTO và sắp tới có thể là TCM liên tiếp lập các kỷ
lục mới cho TTCK VN bằng sự chênh lệch giữa KL đặt mua và bán của các
nhà đầu tư (NĐT) trong các phiên giao dịch đầu tiên. Khối đầu tư NN
tiếp tục thể hiện tiềm lực tài chính và khả năng dẫn dắt thị trường
thông qua gia tăng khối lượng đặt mua ở cả 2 sàn lên gấp 3-4 lần liên
tục trong suốt 5 tuần qua.

Không
chỉ dừng lại ở việc tăng cường đặt mua với khối lượng lớn hơn bán, các
NĐT nước ngoài còn đẩy mạnh việc "lướt sóng" để tranh thủ thị trường
hiện thực hoá lợi nhuận. Các CP được NĐT NN tăng cường bán ra gồm TNC,
BBC, GIL, GTA, RAL.

Bắt
đầu quý 4 sôi động của TTCK bằng các kết quả kinh doanh quý 3 đầy ấn
tượng từ khối ngân hàng, Cty chứng khoán và các cty niêm yết ngay những
ngày đầu tháng 10 (STB, ACB, SSI, ABT, DHA,...). Các Cty niêm yết bắt
đầu đẩy mạnh việc phát hành thêm, chia thưởng, trả cổ tức cũng kích
thích tâm lý NĐT hơn. Sự tăng giá sớm hơn dự kiến thời gian qua không
thể không nhắc tới hiện tượng IPO VCB (với thông tin giá 2xx) cùng sự
quan tâm nồng nhiệt của các nhà đầu tư trong và ngoài nước. Ngoài ra
theo tính quy luật: Bước sang quý IV, thị trường CK luôn có bước thăng
hoa.

Nhận diện thị trường thời gian tới

TT
CK VN sẽ tiếp tục khẳng định sự tăng trưởng tiềm năng trong những tháng
tới và trong tương lai dài hạn bằng tính hiệu quả và sự phát triển bền
vững của 1 nền kinh tế đang nổi. Trong những ngày cuối tháng 10, sự
tăng trưởng của VN-Index phụ thuộc nhiều vào kết quả đấu giá của VCB.
Do tâm lý các nhà đầu tư đang chờ đợi, một kỳ vọng tăng mạnh của
VN-Index trước khi có kết quả chính thức là khó có thể xảy ra...

Các yếu tố ảnh hưởng tới thị trường thời gian tới:

* Kết quả IPO VCB.

Với
khối lượng bán IPO ra bên ngoài chỉ chiến 6.5% và sự quan tâm của nhiều
tổ chức, sự chênh lệch cung cầu có thể khiến kết quả đấu giá VCB có
nhiều bất ngờ. Có 2 kịch bản cho việc đấu giá VCB:

Giá
bán cho CĐ chiến lược chỉ ở mức 2 con số sẽ tạo phản ứng tiêu cực, giá
các CP sẽ giảm mạnh trở lại (tuy nhiên nhận định này rất khó xảy ra).

Giá
bán cho cổ đông chiến lược ở mức >150, các CP ngân hàng , các CP
bluechips sẽ tiếp tục tăng. Thị trường có thể phá vỡ các kỷ lục cũ ngay
trong tháng 11 này.

* Kết quả kinh doanh của các Cty NY.

Nhiều
Cty có kết quả kinh doanh quý 3 ấn tượng và đầy bất ngờ. Tuy nhiên, sự
kỳ vọng vào kết quả kinh doanh này đã được cộng vào giá CK. Nếu không
có các thông tin hỗ trợ tích cực khác, kết quả kinh doanh tốt của một
số Cty cũng không thể kéo VN-Index tăng mạnh. Trong quý 3 các nhà đầu
tư nên lưu ý tới tính mùa vụ của các CP (như CP ngành bánh kẹo, thực
phẩm, CP ngành sách GD, in ấn...).

Sự
trỗi dậy của các CP ngành tài chính ngân hàng trong mảng đầu tư tài
chính và điển hình là SSI sẽ mang lại một bức tranh sáng màu cho TTCK
giai đoạn tới. Các CP hạng trung và các CP tăng trưởng tiếp tục là mục
tiêu đầu tư trung và ngắn hạn của các nhà đầu tư. Đặc biệt lưu ý tới
các CP có các dự án phát triển kinh doanh và kế hoạch tăng vốn đã được
ĐHCĐ chấp nhận trong các kỳ ĐHCĐ những tháng giữa năm.

* TTCK VN đã ít nhiều có sự liên thông tới TTCK thế giới.

Mỗi
biến cố trên TTCK thế giới sẽ ảnh hưởng tới TTCK VN. Đặc biệt các Cty
lớn trên thị trường tài chính sẽ có kết quả kinh doanh quí 3 không như
mong đợi do việc cho vay cầm cố nhà ở Mỹ mang lại.

* Ảnh hưởng của các CP sẽ lên sàn và IPO của các DN lớn.

Các
CP mới lên sàn sẽ tiếp tục đà tăng (và hiếm) khi mức giá NY hợp lý và
tiềm năng phát triển tốt. Điều này sẽ tạo đà tâm lý và tăng giá cho các
CP cùng ngành. Việc đón đầu các CP chuẩn bị lên sàn và mua các CP cùng
ngành trên sàn đang được các NĐT áp dụng và tiếp tục hứa hẹn mang lại
những lợi nhuận khả quan. Hàng loạt các Cty tập đoàn lớn sẽ IPO như
MHB, BIDV, MobiFone, VinaPhone, VN Airlines, Bia HN, Bia SG... sẽ góp
phần tăng cung nhưng cũng rút một lượng tiền khá lớn ra ngoài sàn.

* Quản lý của Nhà nước.

Việc
quyết định đưa thu nhập từ chứng khoán vào diện chịu thuế hay không sẽ
ảnh hưởng tới tâm lý thị trường. Một quyết định hợp lý về vấn đề thuế
thu nhập từ CK sẽ giúp tâm lý nhà đầu tư ổn định và thị trường phát
triển bền vững.

Việc ban hành đề án chống khủng hoảng cho TTCK VN sẽ tạo tâm lý an tâm cho NDT trong & ngoài nước.




http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Khủng hoảng tài chính là bài học quý cho cả khu vực (2007-10-16 12:10:35) |






http://tinchungkhoan24h.com/stock/images/news/22.jpg" style="border-color: rgb(28, 28, 23);" border="2" height="110" width="130
|
Đó
là nhận định của Phó Chủ tịch Quốc hội nước ta, ông Nguyễn Đức Kiên về
vấn đề Thị trường tài chính, chứng khoán ASEAN: 10 năm sau khủng hoảng.


|






Đây
là Phiên họp đặc biệt tổ chức ngày 16/10/2007 trong khuôn khổ diễn đàn
Doanh nghiệp Thủ đô các nước ASEAN (ACBF) diễn ra từ ngày 15 –16/10/2007 tại Hà Nội.

Theo
Phó Chủ tịch Quốc hội Nguyễn Đức Kiên, cách đây 10 năm, cuộc khủng
hoảng tiền tệ ở khu vực châu Á đã có ảnh hưởng rất lớn đến sự phát
triển kinh tế của các nước trong khu vực. Cho đến nay, nguyên nhân và
bài học từ cuộc khủng hoảng vẫn còn là “tấm gương” quý để chúng ta “soi mình”,
và tìm các chính sách, giải pháp phát triển tốt hơn. Cả khu vực nhờ nỗ
lực hết sức, cộng với sự giúp đỡ của cộng đồng quốc tế, đã vượt qua
cuộc khủng hoảng, đưa nền kinh tế phát triển vượt bậc.

Với
Việt Nam, nền kinh tế đang cần rất nhiều vốn cho đầu tư phát triển,
việc phát triển đồng bộ các thể chế thị trường trong, đó có thị trường
vốn, TTCK có ý nghĩa hết sức quan trọng trong việc chuyển đổi cơ cấu
kinh tế Việt Nam.

Thời
gian qua, Việt Nam đã hết sức tích cực trong việc xây dựng và phát
triển thị trường vốn, đẩy nhanh quá trình cổ phần hóa để tạo hàng hóa
cho TTCK, đồng thời hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho hoạt động thị
trường. TTCK đã có bước phát triển khá với nhiều công ty niêm yết hơn,
nhiều tổ chức, cá nhân tham gia vào thị trường hơn và thu hút được
nhiều vốn hơn. Mức vốn hóa thị trường chiếm khoảng 29% GDP năm 2006. Sự
phát triển nhanh chóng của TTCK Việt Nam đã hấp dẫn nhiều NĐTNN, trong
số đó có các NĐT trong khu vực. Nhà nước Việt Nam luôn ủng hộ và tạo
điều kiện cho thị trường tài chính, TTCK phát triển an toàn, lành mạnh,
bền vững, góp phần thúc đẩy hoạt động của nền kinh tế, đồng thời tích
cực chủ động hội nhập với khu vực và thế giới theo cam kết thành viên
Tổ chức thương mại thế giới (WTO).

Việc ACBF tổ chức phiên họp với chủ đề “Thị trường tài chính, chứng khoán ASEAN: 10 năm sau khủng hoảng”
là một sáng kiến, là cơ hội cho chúng ta xem xét, đánh giá, nhìn lại
những kết quả đã đạt được trong 10 năm qua, qua đó rút ra những kinh
nghiệm cho định hướng phát triển cho tương lai.

Phó
Chủ tịch Quốc hội Nguyễn Đức Kiên cũng nhận định, tình hình thế giới
hiện nay cho thấy bối cảnh hội nhập và hợp tác quốc tế của các nước
ngày càng sâu rộng, với thời cơ, thuận lợi cũng như khó khăn, thách
thức đều lớn, đan xen nhau. Việt Nam với tư cách là thành viên ASEAN và
là thành viên của WTO cam kết thực hiện tốt những trách nhiệm của mình
với tư cách thành viên; đồng thời đóng góp chung vào sự phát triển kinh
tế trong khu vực và trên thế giới.


Hôm nay, ngày 16/10/2007, trong khuôn khổ của diễn đàn ACBF phiên họp “Thị trường tài chính, chứng khoán ASEAN: 10 năm sau khủng hoảng” sẽ được tổ chức tại Trung tâm hội nghị Quốc gia –
Mỹ Đình - Hà Nội. Phiên họp của diễn đàn này sẽ tổng kết 10 năm sau
cuộc khủng hoảng tài chính năm 1997, từ đó rút ra kinh nghiệm. Các vấn
đề nổi cộm trên thị trường tài chính, chứng khoán ASEAN hiện nay, những
dấu hiệu nhận biết khủng hoảng và biện pháp kiểm soát. Diễn đàn cũng đề
ra khuynh hướng phát triển của thị trường tài chính, chứng khoán của
khu vực ASEAN trong tương lai. Tại phiên họp đặc biệt về thị trường tài
chính và chứng khoán này, sẽ thu hút sự tham gia của các đại biểu đến
từ Chính phủ, Quốc hội, Uỷ ban Chứng khoán, cộng đồng doanh nghiệp Việt
Nam cùng với các đại biểu đến từ Nhật Bản và các nước trong khu vực.
Phiên họp sẽ diễn ra trong buổi sáng ngày 16/10/2007.

|





Thị trường chứng khoán Việt Nam bùng phát

- 11/1996, UBCKNN thành lập.

- 7/1998, ra đời TTGDCK Tp.HCM - 27/8/2000, TTCK Việt Nam chính thức hoạt động



- 8/3/2005, khai trương TTGDCK Hà Nội

- 12/2005, TTGDCK Tp.HCM có 32 cổ phiếu niêm yết với mức vốn hóa thị trường 6.337 tỷ đồng (~ 2% GDP); VN-Index = 307,5 điểm - 12/2005, TTGDCK Hà Nội có 7 cổ phiếu niêm yết.

12/2006,
có 194 cty niêm yết trên 2 sàn GDCK trong đó: cps 106 CP niêm yết tại
TTGDCK Tp.HCM với 13,8 tỷ USD~22,7% GDP. (đến 4/2007 ~ 24,4 tỷ USD – tăng 20 lần so với 2005); VN –
index = 751,8 điểm (10/3/07 đỉnh điểm lên 1170,6 điểm) và có 88 CP niêm
yết tại TTGDCK Hà Nội với mức vốn hóa thị trường 4,8 tỷ USD (tăng 29
lần so với 2005).

- 2006, VN-index tăng mạnh
nhất trong 410 chỉ số các TTCK trên thế giới; giá bình quân 1 CP của
TTCK Tp.HCM gấp 7 lần mệnh giá.

|


http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Đổ xô sang sàn Hà Nội |








|
Kể
từ giữa tháng 9 đến nay, sàn HN (HaSTC) có những biến động tăng đột
biến và đặc biệt là khối lượng giao dịch đã vọt lên xấp xỉ mức trung
bình của sàn TPHCM. Dường như dòng tiền thông minh đang chảy về chỗ có
tiềm năng sinh lời nhất?

|






Cơ hội bị bỏ quên?


Trong tâm lý của NĐT, sàn HN bị coi là kém lợi nhuận bởi suy nghĩ đây
là một nơi niêm yết những DN chưa đạt tiêu chuẩn lên sàn TPHCM. Các
tiêu chuẩn về quy mô vốn, tình hình tài chính đối với DN không cao như
TPHCM khiến không ít NĐT e ngại.

Tuy nhiên, từ giữa tháng 9,
chỉ số HaSTC-Index đã có sự tăng trưởng hết sức ngoạn mục, từ mức 261
điểm (ngày 17.9) lên 379,58 điểm, tương đương mức tăng trên 45%. So với
mức tăng tương ứng 18% của VN-Index tại sàn TPHCM rõ ràng có sự chênh
lệch lớn.

Một số thống kê khác cũng cho thấy dấu hiệu dịch
chuyển dòng vốn đầu tư rất rõ ràng: Khối lượng giao dịch của HaSTC đang
từ mức trung bình trên dưới 1 triệu đơn vị (tính riêng khớp lệnh báo
giá CP) trong suốt thời gian gần 6 tháng (từ tháng 4-9) lên mức trên 5
triệu đơn vị/phiên.

Đây là quy mô giao dịch kỷ lục của
HaSTC, vượt cả thời điểm huy hoàng nhất hồi tháng 2-3 vừa qua khi khối
lượng giao dịch trung bình chỉ đạt hơn 3 triệu đơn vị/phiên.

Khối lượng chuyển nhượng thành công tăng đột biến là biểu hiện rõ ràng nhất của xu hướng NĐT chuyển sang "chơi" trên sàn HN.


Việc SSI chuyển sàn đã khiến nhiều NĐT lo ngại một sự hụt hẫng nhất
định tại HaSTC. Tuy nhiên, khối lượng khớp lệnh hai phiên đầu tuần vẫn
đạt trung bình 6,45 triệu CP/phiên, tăng 20% so với mức trung bình 10
phiên trước đó. Đặc biệt ngày 16.10, khối lượng giao dịch báo giá đạt
7,02 triệu đơn vị, mức cao chưa từng có tại Hà Nội.

Tại sao
NĐT lại đổ xô sang sàn Hà Nội? Theo ý kiến của một số NĐT chuyên
nghiệp, trong khi sàn TPHCM lình sình, blue-chips kiệt sức, CP mới
không mua nổi vì bán ra nhỏ giọt thì sàn Hà Nội có sức hấp dẫn đặc
biệt. Lý do cơ bản nhất là sàn Hà Nội luôn khởi động chậm hơn sàn TPHCM
và nhiều NĐT có kinh nghiệm đã nắm bắt được quy luật này.

Thực
tế trong thời kỳ suy giảm sàn TPHCM điều chỉnh khoảng 21% so với đỉnh
tháng 3 thì HaSTC điều chỉnh tới gần 47%. Từ đầu tháng 9, sàn TPHCM đã
bứt phá phục hồi rất nhanh nhưng HaSTC chỉ thực sự tăng mạnh khoảng hơn
15 phiên gần đây.

Với mức độ điều chỉnh quá sâu, nhiều CP
tại HaSTC trở nên rất hấp dẫn nhưng ít được NĐT quan tâm tìm kiếm. Mặc
dù quy mô vốn của DN niêm yết tại HaSTC không lớn nhưng tỉ suất sinh
lời không hề thua kém DN tại HoSE. Đây thực sự là những cơ hội bị bỏ
quên.

Một lý do nữa rất thiết thực là biên độ dao động + -10%
của HaSTC có thể tạo cơ hội cho NĐT kiếm lợi nhuận tối đa tới
20%/phiên. Anh Quang, sàn BSC, một NĐT đã gắn bó với TTCK từ năm 2003
cho biết: "Nguyên nhân chính khiến tôi chuyển bớt vốn sang sàn HN là
khi thị trường điều chỉnh, giá CP của các Cty trên sàn HN giảm mạnh hơn
sàn TPHCM do biên độ 10% và hiện tại đã ở mức giá khá tốt. Ngoài ra,
kết quả sản xuất kinh doanh và tốc độ tăng trưởng của một số Cty cũng
rất tốt trong 1 năm qua".

Mặt khác, yếu tố kinh nghiệm của
các NĐT cũng đóng một vai trò khá quan trọng. Anh Chiến, một NĐT trên
sàn Tân Việt đã chuyển hầu hết vốn của mình sang sàn HN đầu tư từ giữa
tháng 9 cho rằng: "Khi thị trường điều chỉnh, các NĐT bị thua lỗ nên
lòng tin bị giảm sút, không dám mạo hiểm đầu tư nhiều vào sàn HN. Đến
khi thị trường nằm giữa hai xu thế tăng hoặc giảm thì chỉ có kinh
nghiệm và kiến thức mới giúp NĐT có quyết định đúng đắn".

Vẫn cần cẩn trọng


Theo chuyên gia CK Đặng Như Tùng, trải qua biến cố 6 tháng trước sụt
giảm mạnh của VN-Index, nhiều NĐT đã "thấm đòn" khi trót mua vào ở mức
đỉnh (tại thời điểm tháng 3) nên tâm lý hiện nay của một số NĐT là lướt
sóng liên tục.

Và nếu lướt sóng, thì không gì tốt hơn tại
sàn HN vì biên độ dao động tại đây là 10% (biên độ tại Hose chỉ là 5%).
Bởi vậy, tâm lý chuyển sang sàn HN ngày càng lan tỏa và mạnh mẽ hơn.


Tuy nhiên, hiện tại xu hướng đầu tư vào HaSTC phần nào thể hiện tính
đám đông. Rất nhiều CP liên tục tăng kịch trần tạo sức hấp dẫn lợi
nhuận chưa từng có. Thậm chí trong phiên giao dịch ngày 16.10, có 64
trên tổng số 91 mã CP niêm yết trên HaSTC không có dư bán, một hiện
tượng khá bất thường. Trong số đó, nhiều CP có KLGD rất thấp (30% số CP
không có dư bán có KLGD dưới 20.000 CP trong phiên này).


Theo anh Sơn - NĐT tham gia HaSTC từ năm 2005 - nhiều khả năng các mã
CP này đang bị "ghìm" hàng để đẩy giá lên. NĐT nếu không tỉnh táo sẽ dễ
bị tâm lý "bầy đàn" lôi kéo và có thể sẽ phải chịu thiệt hại.


Thực tế dòng tiền thông minh đã nhảy vào từ sớm và khi sức cầu đẩy giá
lên cao, những NĐT khác mới tìm đến và tham gia vào cuộc đua tăng giá.
Do đó hầu hết những CP có mức độ tăng giá quá nhanh, quá dài dễ có yếu
tố đầu cơ.

Theo lãnh đạo một CTCK tại HN, xu hướng tăng mạnh
của HaSTC-Index trong những phiên vừa qua là không chắc chắn. Nếu
HaSTC-Index tăng chậm hơn thì sẽ là một tín hiệu tốt cho thị trường.


Nếu cứ tiếp tục xu hướng tăng mạnh như hiện nay thì rất có khả năng
HaSTC-Index sẽ điều chỉnh mạnh trong thời gian tới, khi các NĐT bắt đầu
"xả" hàng. Tuy nhiên, vẫn có những Cty niêm yết tại HaSTC có các chỉ số
tài chính cũng như kết quả sản xuất kinh doanh khá tốt, có thể đầu tư
trong dài hạn. Tuy nhiên một Cty làm ăn có tốt đến mấy thì giá CP cũng
sẽ chỉ tăng đến một "ngưỡng" nhất định.

Theo ông Nguyễn Vũ
Quang Trung, PGĐ HaSTC, vấn đề công bố thông tin, trước mắt là kết quả
kinh doanh quý III sẽ được HaSTC thực hiện nghiêm ngặt để NĐT dễ dàng
tiếp cận và có cơ sở ra quyết định hợp lý.

HaSTC đang đẩy
nhanh việc xây dựng cơ sở dữ liệu về Cty niêm yết và quy chuẩn, tự động
hóa các quy trình công bố thông tin để NĐT có thể tiếp cận nhanh nhất
thông tin về DN mà không phải qua nhiều khâu trung gian.


http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Các ngân hàng thương mại thừa USD? |






|
Dự
trữ liên bang Mỹ đã cắt giảm lãi suất của đồng USD. Nhưng sang đầu
tháng 10/2007, đồng USD tại các ngân hàng thương mại đã có dấu hiệu
thừa, bởi tỷ giá giữa USD và VND đã giảm đáng kể, trong khi Việt Nam
đang bị lạm phát cao.

|






Những
ngày qua, tại các ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) như Eximbank
hay ACB đang diễn ra hiện tượng niêm yết cả giá mua vào, bán ra hay
chuyển khoản USD bằng giá nhau. Các NHTMCP đề nghị bán USD cho Ngân
hàng Nhà nước, nhưng không được chấp nhận. Thực trạng đó làm cho nhiều
người lo ngại về khả năng Việït Nam thừa USD. Song, Ngân hàng Nhà nước
khẳng định, hiện không có tình trạng dư thừa USD, bởi chưa có NHTM nào
đạt mức dương 15-17%, trong khi biên độ cho phép là 30% (nghĩa là đồng
USD của NHTM vượt 30% vốn tự có).

Một
chuyên gia trong lĩnh vực ngoại hối cũng khẳng định, tình trạng khan
ngoại tệ vừa diễn ra trong tháng 7/2007, hiện đã được cải thiện, nhưng
không nhiều. Do vậy, không thể thừa ngoại tệ, thừa USD. Theo các chuyên
gia, các NHTM không thể ép Ngân hàng Nhà nước mua USD khi dự trữ ngoại
tệ vẫn ở mức thấp. Mặt khác, nếu Ngân hàng Nhà nước mua USD vào, lại
tăng VND trong lưu thông, có thể góp phần khiến lạm phát tăng cao,
trong khi Ngân hàng Nhà nước đang nỗ lực phát hành tín phiếu để hút
tiền về.

Liệu Việt Nam có khả năng thừa ngoại tệ thời điểm này hay không?

Theo
các chuyên gia, việc các NHTM lo ngại thừa ngoại tệ là đúng, bởi các
dòng vốn bên ngoài đang chảy vào Việt Nam nhiều, ngoại tệ dồi dào.
Nhưng lại có sự cân đối, bù đắp thâm hụt cán cân thương mại, khi nhập
siêu 9 tháng qua đã lên tới 7,6 tỷ USD. Các chuyên gia cho rằng, sự lo
ngại thừa ngoại tệ có thể xuất phát từ tâm lý. Bởi đồng USD đã giảm giá
so với hầu hết các đồng tiền chủ chốt trên thế giới, như euro, yên
(Nhật), bảng (Anh)… Trước đây, vào thời điểm cuối năm, từ tháng 10 trở
đi, có một thời gian dài năm nào USD cũng biến động rất mạnh và các
NHTM rất khó mua vào. Vừa qua, có thể do dự đoán thị trường sẽ biến
động lên xuống theo chu kỳ hình sin, lượng USD mua vào trước, rồi bán
ra vào cuối năm sẽ có lãi, nên có thể nhiều NHTM đã huy động "quá tay".
Các NHTM đang thừa USD (nếu có), thì chỉ có thể là các NHTM lớn, nguồn
thu USD từ thanh toán xuất khẩu nhiều, còn các NHTM có vốn điều lệ ít,
khách hàng đa phần là nhập khẩu, vào thời điểm cuối năm, lượng hàng
nhập khẩu bao giờ cũng cao nên không hề gì.

Có
một vấn đề đáng quan tâm: Trong năm 2007, nhiều đồng tiền của các nước
châu Á đã tăng giá so với đồng USD khiến hàng hóa xuất khẩu trở nên đắt
đỏ hơn và lượng ngoại tệ dự trữ bị giảm. Tại Ấn Độ, đồng rupee tăng 12%
trong năm. Đồng peso của Philippines trong tuần qua tăng 10%- mức cao
nhất trong 7 năm qua. Đồng đôla Singapore tăng cao nhất kể từ mười năm
nay. Đồng rupiah Indonesia, đồng won Hàn Quốc, đồng baht Thái Lan cũng
tăng giá đều đặn so với đồng USD.

Trong
bối cảnh đó, đương nhiên VND cũng phải tăng giá với USD. Kết hợp 2 yếu
tố: luồng vốn vào mạnh cộng với USD giảm giá, đã tác động mạnh tới tâm
lý chung rằng, VND sẽ lên giá. Với tâm lý đó, các NHTM đã vội vã tìm
cách bán USD, trong khi lượng USD nắm giữ không nhiều.

Hồi
giữa năm nay, khi Ngân hàng Nhà nước công bố mua 7 tỷ USD vào quỹ dự
trữ ngoại hối, dư luận cho rằng đây là nguyên nhân làm lạm phát tăng
cao. Nhưng trên thực tế, theo một chuyên gia quản lý ngoại hối của Ngân
hàng Nhà nước, khi đưa dần lượng tiền VND ra mua USD, hàng ngày Ngân
hàng Nhà nước đều tổ chức phát hành tín phiếu, trái phiếu để "hút" tiền
về.

Nhìn
lại thời gian qua, nguyên nhân chính khiến lượng USD trên thị trường
nhiều là do dòng vốn đầu tư (FDI) đang chảy mạnh vào Việt Nam. Tháng 9
và tháng 10/2007, nhà đầu tư nước ngoài ào ạt mở tài khoản và đã"rót"
một số lượng USD rất lớn vào thị trường chứng khoán và sẽ thu về trong
một lúc nào đó thuận tiện trong thời gian tới. Do vậy, tình hình sẽ
thay đổi.

Mặt
khác, trong năm 2007, xu hướng nhập khẩu hàng hóa của các DN đang rất
cao. Dự báo, từ tháng 10 trở đi, doanh số thanh toán quốc tế có thể
tăng đột biến. Và như vậy, nhu cầu thanh toán bằng đồng USD tất nhiên
sẽ tăng cao.


http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Chỉ thị 03 và những áp lực thay đổi từ thị trường (2007-10-17 09:10:36) |








|
"Trên
thế giới, ngoài Việt Nam, chỉ có mỗi một nước là Ấn Độ hạn chế tỷ lệ
cho vay kinh doanh chứng khoán không được vượt quá 5% tổng tài sản..."
- tiến sĩ Lê Xuân Nghĩa cho biết.

|






Ngay
từ trước khi ban hành cho đến khi đã đi vào thực hiện, Chỉ thị
03/2007/CT-NHNN về việc kiểm soát quy mô, chất lượng tín dụng và cho
vay đầu tư kinh doanh chứng khoán vẫn là tâm điểm bàn luận của thị
trường trong suốt hai tháng nay.


Được
ban hành với mục đích kiềm chế lạm phát, và giảm rủi ro cho hệ thống
ngân hàng, nhưng cũng xuất hiện nhiều ý kiến cho rằng chỉ thị này cũng
là một trong những nguyên nhân đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam vào
sự trầm lắng trong một thời gian dài.

Tiến
sỹ Lê Xuân Nghĩa, vụ trưởng Vụ Chiến lược – Ngân hàng Nhà nước Việt Nam
- dường như cũng chia sẻ quan điểm này trong cuộc trò chuyện với Dân Trí:
“Không một thể chế pháp lý nào không có khuyết tật. Nhưng thể chế mạnh
là sửa chữa ngay các khuyết tật của mình khi khủng hoảng xảy ra, còn
thể chế yếu kém là đợi khủng hoảng giáng một đòn chí mạng, “máu me đầy
mình” mới chịu sửa chữa”.

Thưa ông, việc hạn chế hệ thống ngân hàng thương mại cho vay chứng khoán dưới 3% dư nợ là một trường hợp đặc biệt của Việt Nam?

Trên
thế giới, ngoài Việt Nam, chỉ có mỗi một nước là Ấn Độ đưa ra tỷ lệ cho
vay kinh doanh chứng khoán không được vượt quá 5% tổng tài sản. Nên nhớ
là 5% tổng tài sản chứ không phải 5% tổng dư nợ, tức là nó to hơn
nhiều. Tất cả các nước còn lại đều không cấm. Thay vào đó, từng ngân
hàng một sẽ tự đưa ra các quy định để quản lý đối với cho vay kinh
doanh chứng khoán.

Ví dụ, thưa ông?

hẳng
hạn, lãi suất cho vay kinh doanh chứng khoán phải cao hơn lãi suất cho
vay thông thường. Đương nhiên là nếu rủi ro cao thì lãi suất phải cao.
Cách thứ hai, từng mã cổ phiếu được quy định từng tỷ lệ cho vay khác
nhau, tuỳ theo thứ tự xếp hạng. Ví dụ, một mã cổ phiếu tốt, ngân hàng
có thể cho vay tới 85% giá trị tài sản thế chấp, nhưng ngược lại một mã
cổ phiếu xấu, ngân hàng chỉ cho vay khoảng 30%. Cách thứ ba, Ngân hàng
Trung ương sẽ đưa ra những quy định về trích lập dự phòng rủi ro. “Anh”
cứ cho vay kinh doanh chứng khoán, nhưng cho vay 1 đồng thì cũng phải
bỏ vào quỹ dự phòng rủi ro 1 đồng. Cách thứ tư, Ngân hàng Trung ương sẽ
kiểm tra đánh giá, ngân hàng nào nào quản trị rủi ro tốt thì cứ cho vay
vô tư, nếu quản trị rủi ro kém thì Ngân hàng Trung ương có thể dừng bất
cứ lúc nào.

Nhưng hiện nay, có tin nói các ngân hàng cho vay chứng khoán với tỷ lệ lớn hơn?

Theo
khảo sát của chúng tôi tại 15 ngân hàng nước ngoài, tỷ lệ cho vay kinh
doanh chứng khoán nói chung du di từ khoảng 10 – 25% tổng tài sản. Lẽ
ra Chỉ thị 03 phải được sửa đổi theo hướng đó. Một là tạm thời giãn
thời gian thu hồi vốn cho các nhà đầu tư, các ngân hàng. Đồng thời anh
phải làm ăn cho bài bản, phải nghiên cứu và chỉnh sửa nó, tham khảo
thông lệ quốc tế như tôi vừa trình bày.

Cách
thức quản lý của chúng ta theo lối giật cục, lúc cần đưa ra các biên
pháp thì không đưa, tới chừng thấy nước sôi lửa bỏng rồi mới tạo ra một
cú sốc để giảm thiểu.

Qua khảo sát của ông ở 15 ngân hàng, rõ ràng Chỉ thị 03 có khuyết tật và hình như nó không nên còn hiệu lực?

Chỉ thị 03 đương nhiên có hiệu lực nên thị trường chứng khoán mới như thế này. Chỉ có điều nó không phù hợp ...

Xin cám ơn ông.




Ông Vũ Văn Tiền - Chủ tịch Hội đồng quản trị Ngân hàng Thương mại cổ phần An Bình.

“Chính
phủ nên tiếp tục cải cách kinh tế với những chính sách mềm dẻo và uyển
chuyển hơn nữa cũng như không nên quá lo lắng. Tất nhiên tâm trạng lo
lắng của cơ quan quản lý vĩ mô là điều dễ hiểu, nhưng tôi nghĩ rằng
tiềm năng của thị trường vốn còn rất lớn và Chính phủ nên có những
chính sách cụ thể để các định chế trong thị trường này hoạt động tốt
hơn. Trường hợp Chỉ thị 03 vừa qua đã làm nội lực trong nước hạn chế
lại”.

|

http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Ngân hàng trực thuôc tập đoàn: Tiềm ẩn không ít rủi ro (2007-10-19 10:10:41) |








|
9
tháng đầu năm, các ngân hàng bội thu, thị trường tài chính sôi động trở
lại, dòng vốn ngoại đổ vào ồ ạt khiến cho câu chuyện thành lập các ngân
hàng mới tăng nhiệt, trong đó không thể bỏ qua sự hào hứng của các tập
đoàn, tổng công ty. Tuy nhiên, việc kinh doanh trong lĩnh vực được mệnh
danh là trái tim của nền kinh tế này không dễ “ngon ăn” và không ít rủi
ro.

|






Kinh doanh theo phong trào

Gần
20 bộ hồ sơ xin lập ngân hàng mới được đặt tại Ngân hàng Nhà nước
(NHNN) đều có bóng dáng của nhiều tập đoàn, tổng công ty lớn như Ngân
hàng Dầu khí (dưới bóng Petro Việt Nam), Ngân hàng Bảo Việt (Bảo
Việt), Ngân hàng Công nghiệp (Tập đoàn Dệt may Việt Nam), Ngân hàng
Kinh Bắc (Tổng công ty Sông Đà), Ngân hàng FPT (Tổng công ty Đầu tư
kinh doanh vốn nhà nước - SCIC), rồi tới đây là Ngân hàng VNPT... Ngay
cả trong thời điểm cổ phiếu ngân hàng trầm lắng nhất hồi tháng 7, tháng
8, đây vẫn là chủ đề nóng trong những câu chuyện làm ăn của lãnh đạo
các tập đoàn. PetroVietnam mới đây còn có văn bản gửi Thủ tướng Chính
phủ đề nghị được nắm giữ 41% trong tổng số 5.000 tỷ đồng vốn điều lệ
tại Ngân hàng thương mại cổ phần Dầu khí (PetrovietnamBank) đang chuẩn
bị thành lập, thay vì tỷ lệ tối đa 20% như quy định hiện nay của NHNN.

Việc
kinh doanh ngân hàng theo phong trào như vậy, lại có quyền lợi “va
chạm” với hầu hết các tập đoàn xương sống của nền kinh tế đang làm dấy
lên mối lo ngại không chỉ ở cơ quan quản lý nhà nước mà cả giới chuyên
gia. Thống đốc NHNN Nguyễn Văn Giàu cho biết, pháp luật không cấm các
pháp nhân tham gia góp vốn thành lập ngân hàng, song NHNN không khuyến
khích các tập đoàn hay tổng công ty thành lập ngân hàng thuộc tập đoàn
hay tham gia ở mức độ kiểm soát đối với ngân hàng dự kiến thành lập.
Các tập đoàn và tổng công ty cần biết, đây là hoạt động đặc thù, có
tính chuyên sâu cao. Sự tham gia thành lập ngân hàng để hoạt động bền
vững, kinh doanh có lãi mất rất nhiều công sức và thời gian, nhất là
trong bối cảnh Việt Nam đã có nhiều ngân hàng trong và ngoài nước với
mức độ cạnh tranh ngày một gay gắt.

“Các
tập đoàn, tổng công ty cần căn cứ trên khả năng về tài chính, kinh
nghiệm của mình để cân nhắc thận trọng việc tham gia thành lập ngân
hàng hay dành nguồn lực đó (cả tài chính, nhân lực) cho việc đầu tư
phát triển những thế mạnh của mình”, ông Giàu khuyến cáo. “Bộ lọc” của
cơ quan quản lý trong lĩnh vực này, theo Thống đốc Nguyễn Văn Giàu là
quy định về việc một pháp nhân và người có liên quan không chiếm quá
20% cổ phần của một ngân hàng, yêu cầu về các thành viên HĐQT độc lập
và đặc biệt, NHNN chỉ chấp nhận cho các tổng công ty, tập đoàn thực sự
lành mạnh về tài chính được tham gia làm cổ đông sáng lập của ngân hàng.

Quan
điểm cẩn thận của NHNN, theo các chuyên gia tài chính, sẽ không thừa,
bởi trên thực tế, những lĩnh vực hoạt động chủ lực của các tập đoàn,
tổng công ty hiện nay (như công nghiệp, thương mại) khác xa so với kinh
doanh ngân hàng. Chuẩn mực quản trị của hai loại hình kinh doanh hoàn
toàn khác nhau, do đó mức độ rủi ro cũng khác nhau và hậu quả đối với
nền kinh tế, nếu xảy ra đổ vỡ, hoàn toàn khác nhau.

Lãnh
đạo của một tập đoàn thuộc hàng tầm cỡ lớn nhất Việt Nam, khi được hỏi
rằng, ngân hàng mới sẽ cạnh tranh ra sao trong khi kinh doanh ngân hàng
ngày một khốc liệt, đã trả lời rất đơn giản: “Chỉ cần tài trợ cho các
dự án trong tập đoàn cũng mệt nghỉ”. Đây chính là điều mà các chuyên
gia lo ngại hơn cả khi các tập đoàn thành lập ngân hàng. Các ngân hàng
con này thường dễ dãi trong việc thẩm định hồ sơ và tài trợ các dự án
của các thành viên anh em trong cùng tập đoàn. Nợ xấu do đó có thể tăng
lên và quản trị càng khó tách bạch. Trước đây, một số ngân hàng đã thua
lỗ cũng từ chủ quan trong quá trình cho vay vốn, do nghĩ rằng, đây là
những khách hàng thân quen. “Lĩnh vực ngân hàng tối kỵ sự quen biết, dễ
dãi cho vay, thiếu sự kiểm soát chặt chẽ dẫn hậu quả rất khó lường”, bà
Dương Thu Hương, nguyên Phó thống đốc NHNN cho biết.



Không “dễ xơi”

Việc
các tập đoàn đua nhau thành lập ngân hàng với hoạt động chủ yếu nhắm
đến dịch vụ truyền thống là huy động và cho vay, tài trợ tín dụng cho
các dự án tiềm ẩn thách thức không nhỏ, bởi khi thị trường tài chính
sôi động, doanh nghiệp dễ dàng huy động vốn từ thị trường chứng khoán,
từ các quỹ đầu tư. “Thị trường tín dụng phát triển nhanh, nhưng về lâu
dài, sẽ không thể là nguồn thu chủ yếu của các ngân hàng, thế giới đã
trải qua những kinh nghiệm như vậy”, ông Lê Xuân Nghĩa, Vụ trưởng Vụ
Chiến lược chính sách - NHNN nói.

Dù
có những pháp nhân đại gia đứng sau hỗ trợ, nhưng các ngân hàng mới
không thể không tính đến sự cạnh tranh gay gắt từ các ngân hàng ngoại.
Theo lộ trình cam kết gia nhập WTO, ngân hàng 100% vốn ngoại sắp được
thành lập, bản thân các chi nhánh ngân hàng nước ngoài tại Việt Nam
đang tăng tốc để đón đầu cơ hội trên các lĩnh vực tiềm năng, như dịch
vụ thị trường tài chính, dịch vụ thẻ và tài trợ thương mại, đặc biệt là
hoạt động ngân hàng bán lẻ, cho vay tiêu dùng, cho vay thế chấp hướng
tới khách hàng cá nhân (người nước ngoài đang sống và làm việc tại Việt
Nam, người Việt Nam có thu nhập cao), tín dụng cho doanh nghiệp nhỏ và
vừa...

Thách
thức còn ở chỗ, song song với cuộc đua thành lập ngân hàng mới, nhiều
tập đoàn, tổng công ty cũng rốt ráo đổ vốn thành lập hoặc hỗ trợ công
ty tài chính thành viên, chưa kể tới việc các đại gia tài chính thế
giới như General Electric cũng đang nhòm ngó thị trường trẻ Việt Nam.
Theo ước tính của NHNN, từ nay đến năm 2010, Việt Nam sẽ có thêm hàng
chục công ty tài chính mới, cạnh tranh gay gắt với ngân hàng trong việc
thu hút khách hàng sử dụng dịch vụ tín dụng tiêu dùng và tài trợ dự án.
Tại buổi roadshow IPO của Công ty Tài chính dầu khí mới đây, không ít
nhà đầu tư lo lắng về việc cạnh tranh giữa công ty này và Ngân hàng Dầu
khí (nếu được cấp phép), bởi hai tổ chức có quá nhiều nghiệp vụ giống
nhau.

Hơn
10 năm trước, khi thị trường tài chính ASEAN khủng hoảng bắt nguồn từ
yếu kém trong hoạt động quản trị rủi ro của hệ thống ngân hàng, Việt
Nam nằm ngoài cơn địa chấn này do thị trường tài chính còn quá nhỏ bé.
Nay, kinh tế Việt Nam đã hội nhập sâu rộng với thế giới, việc lường
trước những rủi ro có thể xảy ra để có biện pháp phòng tránh âu cũng
chẳng thừa, nhất là trong bối cảnh nguồn lực nhà nước đang có xu hướng
chảy vào chỗ trũng: kinh doanh ngân hàng.


http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Cổ phiếu PVFC có đáng giá "đầu 7"?

Thứ tư, 24.10.2007, 09:11am (GMT+7)


Trước khi diễn ra phiên đấu giá cổ phiếu Cty tài chính dầu
khí (PVFC), có rất nhiều luồng ý kiến khác nhau của NĐT về giá của CP này; cũng
như có nhiều nhận định và phân tích trái chiều nhau về tiềm năng, rủi ro xung
quanh đợt IPO của PVFC và cả TTCK hồi hợp chờ đợi kết quả của phiên đấu giá. 59.638.900
cổ phần được bán hết, giá đấu thành công cao nhất 170.000đ/CP, thấp nhất là
66.600đ/CP và bình quân là 69.670đ/CP.



Sôi động thị trường hậu đấu giá



Như thường lệ qua bao đợt IPO, đặc biệt là IPO những Cty thuộc "hàng
khủng" sau mỗi phiên đấu giá giao dịch quyền mua lại CP đấu trúng lại trở
nên sôi động và hấp dẫn đối với NĐT. Đây cũng là thời điểm kiếm ăn của các "cò"
CK - một trung gian không thể thiếu trong các vụ chuyển nhượng mua bán CP trên
thị trường OTC.



Chiều ngày 21.10 ngay sau khi TTGDCK HN công bố kết quả đấu giá PVFC, TTCK ghi
nhận đã có những giao dịch thành công ở mức giá 71.000-72.000đ/CP, càng về sau
giao dịch càng có phần sôi động khi có thêm nhiều lệnh mua với khối lượng lớn
từ 200.000-500.000 CP với mức giá 72.000-73.000đ/CP, trong ngày 22.10 giao dịch
chuyển nhựng số CP đấu trúng PVFC khi mức giá khớp lệnh có lúc lên đến
74.000-74.500đ/CP đối với trường hợp đấu trực tiếp còn khối lượng đấu trúng
thông qua uỷ thác thì thấp hơn 1-1,5 giá. Giao dịch thành công được ghi nhận
nhiều nhất trong ngày 22.10 ở mức giá 72.000-72.500đ/CP.



Sở dĩ giá CP uỷ thác lại rẻ hơn trực tiếp bởi khi chuyển nhượng còn kèm theo
một số phí kèm theo như phí uỷ thác, phí chuyển nhượng, thông thường mức phí
này, được thoả thuận giữa hai bên. Mức phí uỷ thác trung bình khoảng 1% và phí
chuyển nhượng 1%. Chính vì lý do này đấu giá qua uỷ thác thường thấp hơn là đấu
trực tiếp.



Phần lớn NĐT cá nhân tham gia đấu giá chỉ mong đấu trúng thấp hơn giá bình quân
thị trường rồi bán đi kiếm chênh lệch vài giá là ổn. Trước khi diễn ra phiên
đấu giá đã có thông tin mua lại quyền đấu trúng cao hơn 3-4 giá, nhưng hầu như
không có giao dịch.



Có xứng đáng ở "đầu 7"?



PVFC là một Cty tài chính quy mô lớn và thuộc loại có uy tín lớn trên thị trường
tài chính. PVFC với quy mô vốn hiện tại là 5.000 tỉ đồng. Phân tích cơ bản cho
thấy PVFC còn nhiều hạn chế trên các mặt như cơ chế, vốn chủ sở hữu, nhân lực,
danh mục sản phẩm, mạng lưới... Kết quả kinh doanh và các chỉ số tài chính ở
mức bình thường, nhất là thu nhập trên mỗi CP, tỉ lệ trả cổ tức không thật sự
hấp dẫn.



Một chuyên gia phân tích tại CTCK Seabank cho biết, nhìn từ góc độ phân tích cơ
bản thì PVFC không phải thuộc "hàng ngon" và giá của PVFC được hưởng
lợi nhiều từ sự phục hồi nhanh của TTCK niêm yết và OTC, đặc biệt là sự phục
hồi nhanh và mạnh trên sàn CK HN. Ngoài ra còn có tâm lý hưng phấn của NĐT
quyết đi đấu giá làm sao trúng bằng được, miễn là xoay quanh mức giá bình quân.



Chính lý do này đã vô tình đưa PVFC "bay" lên trên 70.000đ/CP - một
mức giá mà không một chuyên gia nào dám nghĩ tới cho danh mục đầu tư dài hạn.
Bài học trong đợt IPO của "đại gia" Bảo Việt vẫn còn nguyên giá
trị?



Nhìn từ chỉ số tài chính, so sánh PVFC với một số Cty có lĩnh vực tương tự như
NH ACB, STB, SHB, MB, OCB,... thì PVFC có chỉ số tài chính khá khiêm tốn, tốc
độ tăng trưởng lợi nhuận khá thấp so với tốc độ tăng vốn chủ sở hữu. Quy mô vốn
của PVFC hiện nay rất lớn: 5.000 tỉ đồng và theo kế hoạch mỗi năm PVFC tiếp tục
tăng vốn điều lệ lên 1.000 tỉ đồng, đến năm 2011 vốn điều lệ sẽ đạt 10.000 tỉ
đồng - một con số đáng nể.



Tuy nhiên, với kế hoạch lợi nhuận đặt ra của PVFC trong 5 năm tới năm 2007 là
506.160 triệu đồng, EPS tương ứng khoảng 1.012đ/CP. Với giá PVFC là 74.000đ/CP
thì PE của PVFC sẽ khoảng 73 lần. Nếu lấy EPS trung bình 3 năm (2007-2010) thì
EPS của PVFC cũng chỉ khoảng 1.094đ/CP - mức thu nhập trên một CP quá khiêm tốn
so với mức vốn khổng lồ. Hiện nay PE của ACB là 33,92 lần, STB là 39,22 lần
(ngày 22.10), mà STB và ACB đã niêm yết, tính thanh khoản còn cao hơn nhiều
PVFC.



Đầu tư vào một Cty thì NĐT cần phải biết mình đang theo đuổi một kỳ vọng nào
đó. Đối với PVFC, phải chăng NĐT chấp nhận mức giá trên "đầu 7" là
đầu tư vào thương hiệu của PVFC hay đầu tư lướt sóng kiếm chênh lệch giá trong
ngắn hạn? Còn nếu kỳ vọng vào thu nhập trên một CP vào cuối năm tài chính thì
quả là không thuyết phục với mức giá trên "đầu 7".







Năm


|

2007


|

2008


|

2009


|

2010


|





VĐL (trđ)


|

5,000,000


|

6,000,000


|

8,000,000


|

10,000,000


|





LNST (trđ)


|

506,160


|

630,000


|

900,000


|

1,188


|





EPS (đồng)


|

1,012


|

1,050


|

1,125


|

1,188


|





EPS trung bình (2007 - 2010)


|

1,094


|




|




|




|






http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Thị trường đang trong thời điểm tích lũy ?

Thứ năm, 25.10.2007, 06:24am (GMT+7)


Sau hai phiên đầu tuần giảm mạnh, VN-Index ngày 24.10 đã
tăng lên 20,91 điểm, đạt 1.096,2 điểm. Tuy nhiên so với ngày 15.10, VN-Index
vẫn còn thấp hơn 9,01 điểm. Tình hình thị trường tuần này khiến nhiều nhà đầu
tư (NĐT) không khỏi băn khoăn...



NĐT lo lắng



Trong tuần trước, có đến 3 phiên VN-Index giảm liên tục. Cho đến phiên cuối tuần
ngày 19.10, VN-Index mới gượng dậy. Sự phục hồi này tỏ ra không vững chắc khi ở
mấy phiên đầu tuần VN-Index tiếp tục mất điểm. Khối lượng giao dịch cũng đã
giảm xuống dần dần và chỉ còn xoay quanh mức 1.000 - 1.200 tỉ đồng/phiên. Anh Hoàng,
một NĐT tại sàn BVSC, tỏ ra khá lo lắng khi vừa mua vào một lượng cổ phiếu (CP)
khá lớn trên sàn TP.HCM, trong đó không ít CP thuộc hàng blue-chips: "Nghe
ai cũng nói thị trường đã tăng trở lại nên mình cũng dồn tiền vô mua CP. Nhưng
từ ngày mua xong đến giờ thấy toàn xuống". Sự lo lắng của anh Hoàng cũng là
tâm trạng chung của nhiều NĐT cá nhân hiện nay, nhất là những NĐT mới tham gia
vào thị trường. Ngay cả khi một số công ty đã công bố báo cáo kết quả kinh doanh
quý 3.2007 với mức lợi nhuận khá nhưng giá vẫn không tăng. Chẳng hạn như FPT,
STB vẫn rớt liên tục, trong khi lợi nhuận 9 tháng đầu năm của FPT đạt tương đương
41 triệu USD (83% kế hoạch năm), lãi cơ bản trên mỗi CP của FPT tính đến hết
tháng 9 đạt 4.975 đồng, tăng 22% so với cùng kỳ; STB có mức lợi nhuận 9 tháng
đầu năm hơn 1.060 tỉ đồng và có nhiều khả năng đạt lợi nhuận cả năm 1.400 tỉ
đồng (kế hoạch năm là 1.200 tỉ đồng)...



Anh Bảo - một NĐT, suy nghĩ lạc quan hơn: "Quan trọng là thị trường vẫn
giữ được lượng tiền giao dịch mỗi ngày trên 1.000 tỉ đồng thì sẽ không sao. Rất
khó để VN-Index rớt trở lại mức 900 điểm như mấy tháng trước". Theo tiến
sĩ Nguyễn Văn Thuận - Trưởng khoa Tài chính-Kế toán-Ngân hàng (trường ĐH Mở
TP.HCM), thị trường sụt giảm là do số lượng NĐT tham gia "lướt sóng"
quá nhiều. Số NĐT này đang đầu tư theo cách canh chừng để mua các CP mới lên
sàn và chỉ cần đạt mức lời 5-6% là đã vội bán ra. Còn theo một chuyên gia chứng
khoán khác, nhiều NĐT đang chú ý vào Hà Nội và chuyển bớt một lượng tiền để đầu
tư vào các CP đang niêm yết trên sàn này nên lượng giao dịch trên sàn TP.HCM
cũng bị ảnh hưởng.



Thị trường vẫn đi lên



Ông Lê Thanh Trí - Trưởng phòng Đầu tư Công ty chứng khoán Gia Quyền (EPS) -
nhận định hiện thị trường chưa có dấu hiệu về việc sẽ sụt giảm mạnh. Lý do theo
ông Trí là: "NĐT nước ngoài vẫn mua vào nhiều CP blue-chips. Bên cạnh đó,
nhiều công ty sắp tới sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 3, việc chia cổ tức,
thưởng CP cho NĐT... cũng chỉ được thực hiện vào cuối năm. Tôi tin rằng
VN-Index vẫn đi lên và sẽ đạt được mức 1.200 điểm vào cuối năm nay". Ông
Trí cũng cho biết theo phân tích kỹ thuật trong những phiên giảm mạnh đầu tuần,
đường chỉ số sức mạnh RSI đã xuống dưới đường 30, đây là dấu hiệu cho thấy thị
trường đang ở trong tình trạng bán quá mức. Vì vậy thị trường sẽ sớm hồi phục
trong thời gian tới. Với quan điểm này, EPS vẫn tiếp tục mua CP, nhất là ở
những phiên thị trường giảm điểm gần đây.



Giám đốc điều hành một quỹ đầu tư chứng khoán tại TP.HCM cho biết theo phân tích
kỹ thuật, ngưỡng kháng cự dưới của VN-Index thời điểm này là 1.070 điểm. Xét về
nhiều yếu tố thì thị trường vẫn có nhiều thông tin tốt hỗ trợ. Ví dụ chỉ số P/E
ước tính cả năm 2007 của thị trường chứng khoán Việt Nam khoảng từ 25-30, đây
là mức chấp nhận được và thậm chí còn khá hấp dẫn nếu so sánh với nhiều thị trường
mới nổi khác. Đối với những CP blue-chips, NĐT nước ngoài luôn nắm giữ tối đa
49% sở hữu và ít bán ra như REE, SAM, GMD, STB... Ông Huỳnh Anh Tuấn - đại diện
Công ty chứng khoán ACBS - cho rằng từ nay đến cuối năm, áp lực giải ngân của
các NĐT nước ngoài rất cao. Trong khi đó nhiều khả năng ngoại trừ Vietcombank,
các cuộc IPO lớn khác có thể phải dời sang năm 2008. "Các NĐT nước ngoài
không thể chờ đợi thêm nên phải quay sang đầu tư vào các CP niêm yết trên sàn.
Khi đó lượng giao dịch sẽ tăng lên vì vậy khuynh hướng đi lên sẽ nhiều hơn. Thời
điểm này thị trường đang tích lũy để bật dậy. Giống như chúng ta xây nhà, sau
khi xây tường phải đổ bê tông và tạm dừng lại để tiếp tục xây lên nữa",
ông Tuấn nói.





http://tinchungkhoan24h.com/www2/News/Nhan-Dinh-Thi-Truong/735/

[hoanghaitmdtno1]

Cổ phần của những “ông lớn” có hấp dẫn?

Thứ tư, 24.10.2007, 08:31pm (GMT+7)


Sau Đạm Phú Mỹ, trong những ngày tới hàng loạt
các doanh nghiệp (DN) nhà nước sẽ được cổ phần hóa (CPH). Bảo Việt sẽ là “đại
gia” thứ hai phát hành cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO) trong năm nay.


Nhà
nước - cổ đông lớn



Bảo
Việt vừa công bố bản cáo bạch chuẩn bị đợt thực hiện IPO vào ngày 31-5. Giới
đầu tư đánh giá phương án CPH của Bảo Việt khá thận trọng, bởi Nhà nước còn nắm
giữ đến hơn 65% vốn điều lệ. Bảo Việt sẽ bán ra hơn 59,4 triệu cổ phần (8,74%),
nếu tính theo mức giá khởi điểm 30.500 đồng thì số tiền đặt cọc để mua cổ phần
cũng đã lên đến 1.800 tỉ đồng, tương đương giá trị giao dịch trong ba phiên
trên thị trường chứng khoán TP.HCM.



Điều
đáng chú ý là các quĩ đầu tư như Prudential, Manulife... sẽ không được tham gia
mua đợt này vì Bảo Việt không nhận cổ đông là các DN bảo hiểm (và các đơn vị
thành viên) đang hoạt động tại VN.



Nhiều
người cũng thất vọng vì tìm “đỏ con mắt” trong bản cáo bạch cũng không thấy tên
nhà đầu tư chiến lược nước ngoài của Bảo Việt (nắm 18% cổ phần), trong khi đây
là một trong những yếu tố quan trọng để nhà đầu tư (NĐT) cân nhắc khi tham gia
đấu giá. Ngoài ra, theo các NĐT, trong lúc các “đại gia” khác phải đi tìm sự hỗ
trợ của các nhà tư vấn tài chính quốc tế như Merrill Lynch, JP Morgan, Credit
Suisse, UBS... để xác định giá trị DN gần với thông lệ quốc tế nhất thì Bảo
Việt lại chọn một công ty kiểm toán trong nước là VACO. Ngoài ra, đơn vị tư vấn
đấu giá lại là một công ty con mà Bảo Việt đang nắm cổ phần chi phối (Công ty
chứng khoán BVSC), thành ra nhiều NĐT băn khoăn về “mức giá thực” của “đại gia”
này.



Sau
Bảo Việt, dự kiến cổ phần của Ngân hàng Ngoại thương VN (Vietcombank) sẽ ra mắt
thị trường vào tháng tám. Bà Nguyễn Thu Hà, phó tổng giám đốc Vietcombank, cho
biết dự thảo đề án của Vietcombank do Credit Suisse tư vấn thực hiện cơ bản đã
hoàn tất, dự kiến sẽ trình Chính phủ nay mai.Theo bà Thu Hà, Nhà nước sẽ giữ
70% vốn điều lệ, cổ đông chiến lược nước ngoài 15%, 5% dành cho các đối tác
trong nước, phần còn lại dành cho cán bộ công nhân viên, bán đấu giá ra bên
ngoài và các trái chủ Vietcombank (những người đang sở hữu trái phiếu chuyển
đổi của Vietcombank).



Ngân
hàng Công thương VN (Incombank) cũng đang ráo riết chuẩn bị đợt phát hành cổ
phần dự kiến thực hiện vào quí 4. Sau khi chọn xong, Incombank sẽ trình Chính
phủ duyệt và sau đó sẽ cung cấp toàn bộ thông tin về NH để nhà thầu định giá.



Sau
các NH, cổ phần của các DN viễn thông cũng đang được chờ đợi. Ông Lê Ngọc Minh
- giám đốc MobiFone - cho biết MobiFone là DN đầu tiên trong ngành thực hiện
CPH nên khi làm sẽ “đặc biệt thận trọng”. Ông cũng khẳng định Nhà nước sẽ giữ
từ 51% cổ phần trở lên.



Hai
“đại gia” khác trong ngành bia là Sabeco và Habeco cũng đang trong quá trình
hoàn tất đề án CPH để thực hiện IPO trong quí 3.



Thị
trường sẽ sôi động?







Một chuyên gia về tài chính - ngân hàng cho rằng giá
trị của Vietcombank và Incombank sẽ có sự chênh lệch khá lớn so với giá trị
sổ sách vì hai bên sẽ “cãi” nhau nhiều trong việc xác định các tỉ lệ nợ.
“Điểm yếu của các NH này là Nhà nước vẫn giữ cổ phần chi phối quá lớn nên khó
có thể kỳ vọng họ sẽ “lột xác” ngay sau khi CPH. Những nhà đầu tư tìm kiếm
lợi nhuận ngắn hạn khó có thể hi vọng gì vào việc đầu tư vào các DN còn nặng
nề tính quốc doanh này” - một chuyên gia nói.


|




Đại
diện một số quĩ đầu tư đều khẳng định sẽ tham gia IPO của Tổng công ty Bảo
Việt. Giám đốc một công ty quản lý quĩ cho rằng ngoài Bảo Việt, một số DN lớn
sắp IPO tới đây như Vietcombank, Incombank, MobiFone... cũng thu hút sự quan
tâm của hầu hết các quĩ đầu tư trong và ngoài nước. “Đây là một số đơn vị nằm
trong nhóm những DN “xương sống” của nền kinh tế, hơn nữa lại là những đơn vị
có tiềm năng phát triển bền vững và ổn định trong lâu dài. Do đó, bất cứ nhà
đầu tư nào cũng không muốn bỏ qua cơ hội đầu tư vào những cổ phiếu này...” -
phó tổng giám đốc một công ty quản lý quĩ lớn nói.



Tuy nhiên, theo các chuyên gia chứng khoán, giá đấu cổ
phần bình quân của các DN này, mà tới đây là Bảo Việt, khó có khả năng bị đẩy
lên quá cao như đã từng xảy ra ở những cuộc đấu giá trước đây. Giám đốc một
công ty chứng khoán cho rằng hầu hết NĐT nhỏ lẻ đã có nhiều kinh nghiệm trong
những lần bỏ cọc sau khi đẩy giá đấu lên quá cao, trong khi các NĐT lớn đều có
chiến lược đấu giá, tính toán giá cả hợp lý. Thời gian gần đây thị trường chính
thức đã “hạ nhiệt”, các NĐT nhỏ lẻ không còn giữ được sự “hưng phấn” như trước,
nên giá đấu sẽ không bị các NĐT này đẩy lên; các NĐT tổ chức sẽ tham gia nhiều
hơn nhưng cũng đưa ra một mức giá phù hợp.











http://tinchungkhoan24h.com/www2/News/Phan-Tich-Danh-Gia/726/

[hoanghaitmdtno1]

ào hứng với quy chế giao dịch mới

Thứ năm, 25.10.2007, 02:38pm (GMT+7)


Ngược với lần thông báo quy chế khớp lệnh liên tục trước
đây, động thái mua vào của nhà đầu tư nước ngoài (ĐTNN) ở sàn TP.HCM trở nên
tích cực hơn. Đây được coi là tín hiệu tốt cho TTCK, nhất là khi nhóm nhà đầu
tư “cá mập” này có thêm điều kiện bình đẳng với nhóm nhà đầu tư trong nước.



Nội và ngoại đã bình đẳng



Từ ngày 22/10, quy chế giao dịch chứng khoán mới với sự thay đổi đáng kể ở nội
dung giao dịch đối với khối ĐTNN được áp dụng tại sở GDCK TP.HCM (HOSE). Theo
đó, thứ nhất, lệnh mua của nhà ĐTNN nhập vào hệ thống trong thời gian khớp lệnh
định kỳ xác định giá mở cửa hoặc giá đóng cửa nếu không được khớp hoặc chỉ được
khớp một phần vào thời điểm khớp lệnh xác định giá mở cửa hoặc giá đóng cửa,
lệnh mua hoặc phần còn lại của lệnh mua đó sẽ tiếp tục chờ trên sổ lệnh như
lệch của nhà đầu tư trong nước. Thứ hai, trong thời gian khớp lệnh liên tục,
lệnh mua của nhà ĐTNN nhập vào hệ thống nếu không được khớp hoặc chỉ được khớp một
phần thì lệnh mua hoặc phần còn lại của lệnh mua đó sẽ tiếp tục chờ trên sổ
lệnh như lệnh của nhà đầu tư trong nước. Thứ ba, hệ thống giao dịch hiển thị
thông tin chào mua của nhà ĐTNN đối với cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư sẽ theo
nguyên tắc lệnh mua của nhà ĐTNN được cộng vào khối lượng mua của toàn thị
trường tại từng mức giá, từ mức giá có thứ tự ưu tiên cao nhất đến mức giá có
thứ tự ưu tiên thấp nhất, cho đến khi bắng khối lượng còn được phép mua của nhà
ĐTNN.



Ngoài ra, các lệnh mua còn lại của nhà ĐTNN không được hiển thị vẫn nằm chờ
trên sổ lệnh và sẽ tự động bị hủy khi khối lượng còn được phép mua của nhà ĐTNN
đã hết. Hệ thống giao dịch sẽ cập nhật thông tin chào mua của nhà ĐTNN và điều
chỉnh việc hiển thị mỗi khi lệnh mua của nhà ĐTNN được nhập vào hệ thống hoặc
bị hủy bỏ.



Như vậy, với quy chế, sự phân biệt đối xử trong phương thức khớp lệnh liên tục
ở sàn TP.HCM giữa nhà ĐTNN và nhà đầu tư trong nước kéo dài suốt gần 2 tháng
qua đã bị xóa bỏ.



Nước ngoài tăng mua



Dường như hưởng ứng với điều này, ngay trong phiên giao dịch ngày 22/10, khối
nhà ĐTNN đã tăng lượng mua vào. Đáng nói hơn, cách mua của họ cũng bày tỏ sự
nhiệt tình. Theo quan sát của ĐTCK, khối nhà ĐTNN đã không còn ngại ngần khi
đặt mua khối lượng lớn cổ phiếu blue-chip với giá trần ở giữa các đợt giao
dịch. Đây là điều hiếm thấy vì thời gian mua, bán của khối nhà đầu tư này phần
lớn được thực hiện vào cuối các đợt khớp lệnh hoặc vào cuối phiên giao dịch và
họ chỉ mua ở mức giá đang khớp (hoặc tự kiến khớp).



Giám đốc một CTCK nhận xét, với những hạn chế trong việc hủy lệnh, khối nhà
ĐTNN ngại đặt lệnh sớm vì dễ tạo tâm lý bầy đàn và sẽ lỡ cơ hội ở những đợt
giao dịch kế tiếp. Thông thường, với tín hiệu, với tín hiệu mua lộ liễu của nhà
ĐTNN, giá những cổ phiếu này sẽ tăng lên vì tạo ra tâm lý ngại bán cho nhiều
nhà đầu tư.Cũng theo vị giám đốc này, yếu tố mua vào của khối này có thể có tác
động đẩy thị trường trong những phiên giao dịch kế tiếp, khả năng giá những cổ
phiếu được họ mua nhiều trong ngày 22/10 như FPT, PPC, VNM, KDC… sẽ được cải
thiện tích cực. Chính sự tăng mua của nhà ĐTNN mà giá trị giao dịch phiên này ở
cả hai sàn TP.HCM và Hà Nội đã lên tới hơn 2.000 tỷ đồng trong khi thị trường
đang lình xình.



Thực tế, trước đây khi HOSE công bố chính thức ngày khớp lệnh liên tục (30/7),
khối nhà ĐTNN đã chuyển hướng sang đầu tư mạnh ở sàn giao dịch chứng khoán Hà
Nội. Không biết vô tình hay cố ý nhưng giới đầu tư chứng khoán vẫn cho rằng,
nhà ĐTNN khi đó đã phản ứng về việc bị “phân biệt đối xử” bằng cách chuyển mạnh
giao dịch sang sàn Hà Nội. Vì thế, hiện nay khi có được sự bình đẳng, họ hưởng
ứng là điều dễ hiểu. Nhiều nhân viên giao dịch chứng khoán nhận xét, nhà ĐTNN
không bị tiêu phies thời gian để đặt mua và bán chứng khoán nên họ có thể nắm
bắt cơ hội như những nhà nhà đầu tư trong nước khi giao dịch tại sàn TP.HCM



Về “thái độ” của nhà đầu tư trong nước, theo ghi nhận của ĐTCK, đa cố nhà đầu
tư cũng đồng tình với quy định mới. Họ hiểu rằng, một “sân chơi” lành mạnh và
công bằng sẽ tạo ra sự phát triển ổn định. Không những thế, nhiều nhà đầu tư
trong nước còn mong muốn việc mở room sớm được thực hiện để nhà ĐTNN được mua
nhiều chứng khoán hơn, tạo thêm nguồn cầu cho thị trường.


http://tinchungkhoan24h.com/www2/News/Phan-Tich-Danh-Gia/816/

[hoanghaitmdtno1]

“Kim chỉ nam” chỉ hướng Bắc?

Thứ năm, 25.10.2007, 04:40pm (GMT+7)


Mặc dù VN-Index và HASTC-Index có cùng phương pháp tính
toán, nhưng cách công bố và áp dụng HASTC-Index lại không giống như VN-Index
nên đã dẫn đến một số khó khăn cũng như hiểu nhầm khi sử dụng.



Sơ lược về chỉ số giá cổ phiếu



Trên thực tế, chỉ số của thị trường cổ phiếu lôi cuốn sự quan tâm của hầu hết
nhà đầu tư, bởi nó là đại lượng chỉ ra mức giá của toàn bộ cổ phiếu hoặc một
nhóm cổ phiếu trong một ngày hay một thời điểm cụ thể so với mức giá cả tại
thời điểm gốc. Chỉ số giá cổ phiếu tăng có nghĩa là nhiều nhà đầu tư đã đầu tư
đúng và có lợi, thị trường và nền kinh tế đang hoạt động tốt, và ngược lại. Có
thể nói, không thể có thị trường chứng khoán hoạt động lành mạnh mà không có
thông tin về chỉ số giá cổ phiếu.



Ngoài việc nhằm hướng dẫn tổng quát về cách biểu hiện của thị trường cổ phiếu,
chỉ số này còn được dùng làm công cụ để đánh giá tình hình đầu tư, cụ thể là so
sánh thành quả của danh mục đầu tư với chỉ số để biết được công cuộc đầu tư khả
quan hơn hay tồi tệ hơn mức trung bình của thị trường. Bên cạnh đó, nó còn là
cơ sở cho sự ra đời của hợp đồng tương lai về chỉ số chứng khoán. Quan trọng
hơn, nhà đầu tư lập biểu đồ chỉ số giá cổ phiếu để dự báo giá cổ phiếu trong
tương lai và chọn thời điểm giao dịch tối ưu.



Thị trường chứng khoán mỗi nước đều có hệ thống chỉ số giá cổ phiếu riêng. Các
thị trường lớn thường có nhiều loại chỉ số, có thể tính cho tất cả cổ phiếu
trên thị trường của một quốc gia hoặc có thể dành riêng cho các nhóm quy mô lớn
nhỏ khác nhau hoặc có thể tính cho từng ngành, nhóm ngành… Chỉ số có thể được
tính toán từng phút một nhưng cũng có thể được đúc kết mỗi ngày một lần. Có
nhiều phương pháp tính chỉ số giá cổ phiếu khác nhau, ở Việt Nam, chỉ số giá cổ
phiếu trên Sở GDCK TP.HCM (chỉ số VN-Index) và chỉ số giá cổ phiếu trên TTGDCK
Hà Nội (chỉ số HASTC-Index) được tính theo phương pháp trọng số giá trị thị
trường (phương pháp Passcher-phương pháp thông dụng nhất), cụ thể là chia tổng
giá trị thị trường của cổ phiếu hiện tại cho tổng giá trị của các cổ phiếu cơ
sở (độc giả có thể xem chi tiết cách tính trên trang wed của Ủy ban Chứng khoán
Nhà nước: www.ssc.gov.vn).



HASTC-Index: 2 trong 1



Trên sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM, VN-Index được tính định kỳ 2 lần trong 1
phiên giao dịch (do có 2 đợt khớp lệnh định kỳ) và tính liên tục trong thời gian
khớp lệnh liên tục, trong đó có biên độ dao động của giá cổ phiếu là +/-5% so
với giá tham chiếu (là giá đóng cửa của phiên dao dịch trước đó). Do đó, sự
biến động giá cổ phiếu trong từng thời điểm sẽ phản ánh ngay vào VN-Index, hay
nói cách khác, VN-Index tăng hay giảm phản ảnh số lượng cổ phiếu (không phải là
số mã cổ phiếu) tăng giá hay giảm giá đang chiếm ưu thế. Còn trên sàn giao dịch
chứng khoán Hà Nội, HASTC-Index được tính liên tục trong cả phiên giao dịch và
biên độ dao động của giá cổ phiếu được giới hạn trong phạm vi +/-10% so với mức
giá bình quân của cổ phiếu trong phiên giao dịch trước đó (chứ không phải là
giá đóng cửa).



Điều đáng nói là HASTC-Index được thống kê tại giây phút cuối cùng của phiên
giao dịch trước đó, và sau đó được truyền thông kèm theo các mức tăng giảm của
giá cổ phiếu bình quân trong phiên so với mức giá bình quân của phiên giao dịch
trước đó. Như vậy, nhìn một cách trực quan cũng có thể thấy, so sánh như vậy là
khập khiễng, HASTC-Index không phản ánh đúng sự biến động giá của cổ phiếu.



Có thể nói, với cách công bố và truyền thông như vậy, vô hình trung chúng ta
đặt lên vai HASTC-Index 2 trách nhiệm: phản ánh sự biến động giá cổ phiếu lúc
thị trường đóng cửa vủa phiên giao dịch trước đó (thực chất là như vậy), và
phản ánh sự biến động giá cổ phiếu lúc thị trường đóng cửa so với giá cổ phiếu
binh quân của phiên giao dịch trước đó (HASTC-Index không phản ánh, nhưng thống
kê và truyền thông lại chỉ đề cập đến sự tăng giảm của giá cổ phiếu so với giá
bình quân của phiên trước đó).



Rõ ràng, việc chỉ sử dụng và công bố 1 chỉ số giá cổ phiếu trong khi thống kê
và truyền thông 2 mức giá cổ phiếu (là giá đóng cửa và giá bình quân) đang làm
cho nhà đầu tư gặp khó khăn trong vấn đề phân tích chỉ số để dự đoán giá cổ
phiếu. Hơn nữa, “phong vũ biểu” phản ánh “sức khỏe” của các doanh nghiệp trên
sàn Hà Nội là không được thể hiện rõ, cụ thể hơn là phản ánh không chinh xác.
Bởi thực tế cho thấy; giá cổ phiếu khi mở của thị trường là tăng so với giá
tham chiếu nhưng HASTC-Index vẫn giảm, bởi so với giá đóng cửa của phiên giao
dịch trước đó thì giá cổ phiếu là giảm, và ngược lại.



Hệ quả là, HASTC-Index giảm hoặc tăng không đông nghĩa với việc giá cổ phiếu
giảm hay tăng so với giá tham chiếu, mà chỉ giảm hoặc tăng so với giá đóng cửa
của cổ phiếu trong phiên trước đó. Đơn cử, kết thúc phiên giao dịch ngày 22/10
có 66 mã cổ phiếu tăng giá, 20 mã giảm giá, 4 mã đứng giá, 1 mã không có giao
dịch. Cụ thể hơn, trong 66 mã tăng giá có 18 mã tăng lên 9%, 18 mã tăng từ 5% -
9%, 30 mã tăng dưới 5%; còn trong 20 mã giảm giá có 10 mã giảm dưới 1%, 7 mã
giảm từ 1 – 5%, 3 mã giảm trên 5%. Nhìn một cách trực quan cũng có thể đánh giá
là HASTC-Index sẽ tăng điểm mạnh. Thế nhưng, HASTC-Index khi đóng cửa lại giảm
2,55 điểm. Lý do là vì mức giá đóng cửa của hầu hết các mã cổ phiếu trong phiên
giao dịch trước đó cao hơn so với giá tham chiếu (là giá bình quân).



Giải pháp



Nhà đầu tư có thể tránh được khó khăn cũng tránh được sự hiểu lầm tới giá cổ
phiếu bình quân mà chỉ quan tâm tới giá đóng cửa. Tuy nhiên, giá đóng cửa có
thể là mức giá không đảm bảo thành công cho việc giao dịch cổ phiếu với khối
lượng lớn. Quan trọng hơn, hầu hết nhà đầu tư đã và đang căn cứ vào giá tham
chiếu (giá bình quân) và HASTC-Index lúc đóng cửa để phân tích và ra quyết định
đầu tư thì việc một số ít nhà đầu tư “chống lại thị trương” có lẽ không đem lại
hiệu quả, trừ khi giá đóng cửa được sử dụng làm giá tham chiếu. Nhưng như trên
đã nói, giá đóng cửa thường là mức giá không phản ánh điểm gặp nhau lớn nhất
của cung và cầu, do quy mô giao dịch sàn Hà Nội còn nhỏ.



Còn việc công bố đồng thời 2 chỉ số: HASTC-Index (thời điểm đóng cửa thị
trường) và HASTC-Index bình quân (trên cơ sở giá bình quân của cổ phiếu), trong
đó HASTC-Index bình quân là chỉ số chính, còn HASTC-Index là chỉ số dùng đẻ
tham khảo có lẽ không phù hợp.



Nên chăng, TTGDCK Hà Nội sớm áp dụng phương thức giao dịch khớp lệnh định kỳ
trong thời gian đầu và cuối phiên giao dịch, còn giữa phiên là giao dịch khớp
lệnh liên tục. Hoặc có thể vẫn là khớp lệnh liên tục như hiện nay, nhưng cuối
phiên sẽ áp dụng khớp lệnh định kỳ để xác định giá đóng cửa. Giá đóng cửa trong
cả hai trường hợp này sẽ dùng làm giá tham chiếu trong phiên giao dịch sau đó.





http://tinchungkhoan24h.com/www2/News/Phan-Tich-Danh-Gia/847/

[hoanghaitmdtno1]

Vn-Index có lên ngưỡng 1.200 điểm?

Thứ hai, 29.10.2007, 08:00am (GMT+7)


Bên cạnh những ý kiến cho rằng Vn-Index sẽ “bùng nổ” vào dịp
cuối năm 2007, đầu năm 2008 như cùng kỳ năm ngoái thì cũng không ít nhận định
thận trọng...



Sẽ lên...



Với hàng loạt “đại gia” sắp lên sàn như Đạm Phú Mỹ, Hoà Phát ,
Hoàng Anh Gia Lai, Xây dựng số 5, Cao su Đồng Phú, SSI (hôm nay chính thức giao
dịch sau khi chuyển từ sàn Hà Nội vào)... sắp niêm yết với tổng số vốn khoảng
3.800 tỷ đồng, Ủy viên HĐQT Sở GDCK TP HCM (HOSE) Lê Hải Trà dự báo: “Tổng vốn
hóa của TTCK Việt Nam sẽ đạt trên 400.000 tỷ đồng vào cuối năm nay”.



Thị trường có nhiều hàng là một yếu tố chính để đẩy VN-Index
tăng, nhất là hàng “chất lượng” như trên.



Nhà phân tích chứng khoán Phùng Khắc Cung cho rằng: “Nếu tình
hình vẫn như vừa qua, các cổ phiếu mới đều tăng giá mạnh thì nhiều khả năng
VN-Index sẽ tăng nhanh vào dịp cuối năm”. Việc PET tăng 90%, VIC tăng gần 50%
kể từ ngày lên sàn đang được xem là vì dụ hấp dẫn để nhiều nhà đầu tư hy vọng.



Giám đốc một Cty chứng khoán (CTCK) tiết lộ: “Đây đang là thời
điểm để các quỹ đầu tư, tổ chức tài chính lớn của nước ngoài quyết định có giải
ngân mạnh hay không vì năm 2007 sắp hết”.



Sau phiên đấu giá của PFVC, thị trường đã nhận ra các nhà ĐTNN
không “mặn mà” lắm với những phiên IPO như vậy (99% trúng là nhà đầu tư cá
nhân!).



Từ đây dấy lên kỳ vọng họ sẽ dồn tiền cho chứng khoán niêm yết
và vấn đề chỉ là thời điểm mà thôi, điều này đồng nghĩa với việc VN-Index có
thể lên hay vượt qua 1.200 điểm như có chuyên gia chứng khoán đã lạc quan dự
đoán.



Ông Huỳnh Anh Tuấn, CTCK ACB nói: “Có thể VN-Index sẽ đi lên
theo hình răng cưa nhưng tôi nghĩ VN-Index sẽ lên”. Giám đốc một quỹ đầu tư lớn
cũng khẳng định: “Với tình hình này tôi không tin VN-Index sẽ xuống và nếu có
những thông tin tốt như: ngân hàng được tăng tỷ lệ cho vay chứng khoán, nhà
ĐTNN rót vốn vào nhiều, kết quả kinh doanh của tổ chức niêm yết thuận lợi, cổ
tức tiếp tục cao... thì việc VN- Index vượt quá 1.200 điểm không phải là quá
lạc quan”.



Trồi sụt hoặc xuống



Khá nhiều phiên gần đây, khi VN-Index vừa chớm vượt qua 1.100
điểm, các nhà ĐTNN đã “vội” bán ra và kéo VN-Index xuống lại. Đây chính
là một rào cản lớn để VN- Index không thể lên nhanh và cao nổi.



TS Nguyễn Quang Hưng cho rằng: “Họ áp dụng thủ thuật này để TTCK
không quá nóng, giá không lên cao để nếu muốn giải ngân mạnh cũng không phải
mua với giá vượt quá mức mong muốn. Hơn nữa chẳng một nhà đầu tư (NĐT) nào muốn
VN-Index lên trên 1.200 điểm lại không ghìm VN-Index ở mức dưới 1.100 điểm vì
ghìm được thì lợi nhuận chắc chắn cao hơn khi thị trường tăng trưởng”.



Bên cạnh đó, nhiều quỹ đầu tư có số vốn lớn như Vina Capital,
Dragon Capital, Indochina Capital...thời gian qua cũng đang phân tán rủi ro và
không xem chứng khoán niêm yết là kênh đầu tư quan trọng nhất.



Cách đầu tư này đang được nhiều nhà ĐTNN áp dụng vì thế cơ
sở cho việc hàng tỷ USD sẽ rót vào TTCK Việt Nam trong thời gian tới mới chỉ là
hy vọng.



Trên thực tế, khá nhiều mã vẫn còn room nhưng nhà ĐTNN đã “dừng”
lại đã khiến NĐT trong nước cũng do dự. Vì vậy nhà phân tích Trần Ngọc Nam nhận
định “VN-Index không thể tăng vọt nếu chỉ trông chờ vào các NĐT trong nước”
hoàn toàn có cơ sở.



Đợt IPO của Vietcombank sắp tới ngoài việc đánh giá tình hình
“sức khỏe” của TTCK Việt Nam sẽ còn là một trong những nguyên nhân chính để
quyết định VN-Index lên hay xuống.



Giống như Đạm Phú Mỹ, Bảo Việt, Bảo hiểm Dầu khí... trước đây,
đợt IPO này sẽ “rút ruột” của thị trường niêm yết hàng ngàn tỷ đồng và gần như
chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến thị trường niêm yết.



Dù được kỳ vọng nhiều nhưng chưa chắc Vietcombank sẽ IPO thành
công với mức giá hấp dẫn vì nhà đầu tư trong nước băn khoăn từ bài học IPO của
Bảo Việt, Đạm Phú Mỹ và thắc mắc về khoản thặng dư sẽ chia ra sao, còn nhà đầu
tư nước ngoài lại không được chào đón lắm, chưa kể họ chưa hẳn “thích thú” với
ngân hàng này.



Nếu điều này xảy ra, nhiều loại cổ phiếu khác sẽ đứng hoặc xuống
giá, kéo hay níu VN-Index xuống hoặc trồi sụt như hiện nay.


http://tinchungkhoan24h.com/News/Nhan-Dinh-Thi-Truong/1169/

[hoanghaitmdtno1]

“Nóng bỏng” chuyện chứng khoán

Thứ hai, 29.10.2007, 03:04pm (GMT+7)


Ngày 2/11, Luật Thuế thu nhập cá nhân sẽ được thảo luận tại
nghị trường Quốc hội, và dự kiến được thông qua vào ngày 29/11. Thuế chứng
khoán lại một lần nữa lại được hâm nóng trong câu chuyện của giới chuyên gia,
các đại biểu dân cử và NĐT. Thuế suất giá cao, đánh thuế bất hợp lý giữa chứng
khoán và bất động sản (BĐS), giữa NĐT cá nhân với NĐT tổ chức là nội dung được
thị trường xoáy sâu nhất.



Thuế cao



Trong văn bản đóng góp ý kiến gửi tới Quốc hội và các cơ
quan liên quan, Hiệp hội Kinh doanh chứng khoán và Hiệp hội Ngân hàng đều lên tiếng
về mức thuế suất 25%. Theo bà Dương Thu Hương, Tổng thư ký Hiệp hội Ngân hàng,
đánh thuế chứng khoán cần có lộ trình, chứ không nên ngay một lúc tạo ra cú
chấn động lớn với thị trường. Theo đó, thuế đối với đầu tư chứng khoán nên khởi
điểm ở mức 5%, sau đó căn cứ theo mức độ, phạm vi hoạt động của TTCK có thể áp
mức 10%, 15% cho đến khi thị trường phát triển ổn định, NĐT có kinh nghiệm thì
tiến lên 25%. Hiệp hội Ngân hàng cũng cho rằng, cần xây dựng chính sách thuế
hợp lý, tránh tình trạng đánh thuế 2 lần đối với NĐT chứng khoán. Theo quy định
của Dự thảo Luật, cổ đông vừa phải chịu thuế 5% đối với cổ tức, vừa thêm thuế
thu nhập khi đưa vốn vào TTCK. “Diễn biến trên thị trường tài chính, TTCK thời
gian qua cho thấy, nếu một chính sách được ban hành và thực thi đột ngột, tạo
sốc mạnh tới thị trường thì sẽ phản tác dụng. Còn áp thuế để đảm bảo mục tiêu
tăng ngân sách thì e chưa hợp lý”, bà Hương nói.



Hiệp hội kinh doanh chứng khoán cũng kiến nghị nên tính ở
mức thuế suất thấp, với phương pháp tính dễ hiểu, tránh tình trạng NĐT ồ ạt rút
vốn ra khỏi thị trường. Việt Nam
đang cần vốn cho đầu tư vào các mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội, TTCK là
kênh huy động vốn trung và dài hạn đáng kể, vì vậy cần bồi dưỡng và tạo cho thị
trường một chỗ đứng vững chắc. Hồi tháng 3 năm nay, TTCK Trung Quốc cũng rơi
vào cảnh NĐT bán tháo cổ phiếu khi có tin Chính phủ tăng thuế đánh vào giao
dịch chứng khoán từ 0,1% lên 0,3% (tính trên giá trị mỗi giao dịch), ngay sau
đó quan chức UBCK Trung Quốc đã phải chính thức thông báo không có quyết định
này, thị trường mới tăng trưởng trở lại.



Chứng khoán, BĐS bên nào nhẹ hơn



Hai lĩnh vực kinh doanh “hot” nhất hiện nay là đầu tư BĐS
và chứng khoán. Tình trạng đầu cơ nhà đất, giá đất cắt cổ đã tốn bao giấy mực của
báo chí về những tác động của nó tới đời sống người dân cũng như các chính sách
quản lý vĩ mô của Nhà nước. Ấy vậy mà, nếu “soi” trong Dự thảo Luật dường như
kinh doanh BĐS lại được ưu ái hơn kinh doanh chứng khoán. Cụ thể, thu nhập từ
chuyển nhượng BĐS cũng chịu thuế suất 25%, trường hợp không xác định được thu
nhập tính thuế thì áp dụng thuế suất tính trên giá bán 2%; cho tặng, thừa kế
BĐS không phải đóng thuế, trong khi cho tặng, thừa kế chứng khoán bị áp thuế
10%.



Với điều kiện ở Việt Nam hiện nay, khó có thể áp dụng
cách nộp thuế 25% thu nhập từ chuyển nhượng BĐS do khó tính toán hoặc đủ căn cứ
để tính được chi phí trong quá trình chuyển nhượng, cách nộp 2% trên giá bán là
khả năng được nhiều người lựa chọn. Nếu so với thuế chuyển quyền sử dụng đất
hiện nay là 4% giá trị hợp đồng thì rõ ràng tới đây, thuế đánh vào BĐS sẽ giảm
một nửa. “Thay vì điều chỉnh dòng vốn cho sản suất, kinh doanh, ban soạn thảo
đưa ra quy định như vậy, vô hình trung khuyến khích đổ tiền vào BĐS, đầu cơ nhà
đất, do đó càng nóng bỏng hơn. Thông lệ này ngược hẳn với thế giới”, ông Nguyễn
Hoàng Hải, Tổng thư ký Hiệp hội các NĐT tài chính lên tiếng. Chuyên gia này
cũng lo ngại nếu ưu ái cho BĐS như vậy, tình trạng lách luật để trốn thuế với
nhà đất có giá trị hàng chục, hàng trăm triệu USD có nguy co phổ biến dưới hình
thức cho tặng giữa cha mẹ với con nuôi, với cháu… Nên chăng, Ban soạn thảo cần
rạch ròi và công bằng hơn trong trường hợp này, bằng cách đưa ra những quy định
chi tiết hơn về diện nào thì nên cho tặng không cần nộp thuế.



Cập kênh cá nhân, tổ chức



Bảo vệ quyền lợi công chúng đầu tư là tinh thần xuyên
suốt trong Luật Chứng khoán, tuy nhiên chiếu vào Dự luật này lại thấy sự bất
hợp lý ở chỗ, Nhà nước ưu đãi, khuyến khích kinh doanh chứng khoán thông qua
miễn giảm thuế thu nhập DN cho các CTCK, công ty quản lý quỹ, trong khi áp thuế
cao đối với thu nhập từ kinh doanh chứng khoán của NĐT trên thị trường. Kinh
doanh chứng khoán của các tổ chức này bao gồm nhiều nghiệp vụ, trong đó có một
phần đáng kể từ tự kinh doanh. Có thể thấy rõ là các CTCK, công ty quản lý quỹ
là những NĐT chuyên nghiệp, có lợi thế về kiến thức, thông tin so với NĐT nhỏ
lẻ được ưu đãi hơn.



Trao đổi với ĐTCK, bà Nguyễn Thị Cúc, thành viên Ban soạn
thảo cho biết, ưu đãi dành cho CTCK và công ty quản lý quỹ đầu tư được thực
hiện theo Nghị định 108 hướng dẫn thị hành Luật đầu tư, theo đó những pháp nhân
này được miễn thuế thu nhập DN trong 3 năm đầu sau khi thành lập, hình thức
khuyến khích này không chỉ dành cho chứng khoán mà còn nhiều nhóm ngành nghề
khác. Khi soạn thảo quy định về thuế chứng khoán, Ban soạn thảo có nghiên cứu
các luật liên quan và đưa vào Dự thảo quy định khi tính toán thu nhập từ chuyển
nhượng vốn, NĐT được bù lỗ trong vòng 5 năm (giống như DN). Hơn nữa, hiện nay
Bộ tài chính đang dự thảo quy định cắt bỏ ưu đãi thuế cho các CTCK, công ty
quản lý quỹ thành lập từ ngày 25/10/2006 trở đi và không thể lấy quy định thuế
dành cho pháp nhân để so sánh với cá nhân.



Lý lẽ của Ban soạn thảo trong trường hợp này có thể khiến
NĐT nhỏ không khỏi tủi thân, bởi DN mới có điều kiện tính toán thu nhập rồi kết
chuyển, bù lỗ trong vòng 5 năm, chứ bản thân họ nếu như Dự luật được thông qua
thì chọn cách khấu trừ 0,1% trên mỗi lần giao dịch cho đơn giản, mà như vậy nếu
đầu tư lỗ lại còn bị chịu thuế cao.



http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Blue-chip: Bão hòa hay chưa vào chu kì tăng giá?

Thứ hai, 29.10.2007, 12:18pm (GMT+7)


Trong khi nhiều CP ở sàn Hà Nội, CP mới niêm yết tăng giá
kịch trần mỗi ngày thì nhóm CP blue-chip ở sàn TP.HCM lình xình không tăng giá,
mặc dù kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm được công bố rất khả quan. Có vẻ như
các CP blue-chip như REE, SAM, FPT, VNM, SJS, HAP…đang bị NĐT lãng quên.



Trong khi nhiều CP ở sàn Hà Nội, CP mới niêm yết tăng giá
kịch trần mỗi ngày thì nhóm CP blue-chip ở sàn TP.HCM lình xình không tăng giá,
mặc dù kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm được công bố rất khả quan. Có vẻ như
các CP blue-chip như REE, SAM, FPT, VNM, SJS, HAP…đang bị NĐT lãng quên.



Ông Huỳnh Anh Tuấn, Phó Giám đốc CTCK ACB nhận xét, NĐT đã quá nồng nhiệt với
CP mới niêm yết, còn các CP blue-chip hầu như đã hoàn thành kế hoạch lợi nhuận
cả năm, thậm chí vượt kế hoạch lợi nhuận mà vẫn không tăng giá.



Theo ông Huy Nam, chuyên gia chứng khoán, có vẻ những CP blue-chip đã rơi vào
tình trạng bão hòa với NĐT. Sau thời gian điều chỉnh, giá các CP này xuống thấp
và đã được định giá lại sau đợt thị trường phục hồi vừa qua. Nhiều NĐT lão
luyện đã “ghi bàn” trong giai đoạn này bởi họ xác định được mức giá tối đa của
CP blue-chip và bán ra để thu lời. Vì thế, giá CP blue-chip sau khi tăng trở
lại ở mức giá trị thật đã rơi vào trạng thái lình xình.



Ông Tuấn cũng phân tích, sau khi VN-Index bật lên ngưỡng 1.100 điểm, khả năng
tăng nữa là khó nên nhiều NĐT chuyển ra sàn Hà Nội nhằm kiếm lời cao trong ngắn
hạn. Sau khi CP blue-chip đã tăng gần đến ngưỡng trần thì ở sàn Hà Nội nhiều CP
tương đối tốt, chỉ số P/E còn thấp đã lôi kéo dòng tiền từ sàn TP.HCM. Thêm vào
đó, các CP ở sàn Hà Nội có sức bật tốt do được hỗ trợ bởi thông tin chia tách
CP. BIên độ dao động giá lớn càng hấp dẫn NĐT thực hiện chiến lược lướt sóng.
Ngay cả những đại gia cũng đã cơ cấu một phần vốn lớn để lướt sóng nhiều CP ở
sàn Hà Nội.



Tính thanh khoản của sàn Hà Nội đã thay đổi hẳn. Trong một tháng qua, giá trị
giao dịch hàng ngày ở sàn Hà Nội là khá lớn, tương đương 50-60% giá trị giao
dịch ở sàn TP.HCM. Theo quan sát trên thị trường, mặc dù các công ty chứng
khoán phối hợp với ngân hàng tìm cách triển khai dịch vụ cho vay cầm cố bằng CP
nhưng lượng tiền đổ vào chứng khoán của NĐT trong nước chưa thật dồi dào, chưa
kể 1 phần vốn được chuyển qua bất động sản. Vì thế, các CP blue-chip bị bỏ quên
trước 1 thị trường có quá nhiều lựa chọn hấp dẫn, trong khi nguồn vốn đầu tư có
hạn.



Tuy nhiên, theo nhận xét của các công ty chứng khoán, nhóm CP blue-chip sẽ
nhanh chóng được quan tâm trở lại. Về cơ bản, các CP này đều có chỉ số tài
chính tốt, thích hợp để đầu tư. Khi các CP nhỏ, CP mới tăng giá quá cao, NĐT sẽ
có sự so sánh về giá và quay trở lại với CP blue-chip.



Mặt khác, theo ông Tuấn, chưa đến chu kì tăng giá của các blue-chip. Sau đợt
tăng vốn vào cuối năm 2006 – đầu năm 2007, cho đến nay nhóm CP blue-chip chưa
thông tin tiếp về các kế hoạch tăng vốn tiếp theo. Kế hoạch này có thể được
công bố vào cuối năm nay và đầu năm tới.



Thời điểm đó, hàng loạt CP nhỏ đã hoàn thành xong chia tách nên giá sẽ không
được hỗ trợ tốt bởi thông tin, sẽ không còn hấp dẫn như đang diễn ra.



“Với mức giá không có gì lo ngại để đầu tư hiện nay, CP blue-chip sẽ tăng giá
hàng loạt khi bước vào chu kì mới khi nhiều thông tin về kế hoạch phát triển
được công bố”, ông Tuấn dự báo.

http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Phân tích kỹ thuật hay trò chơi của cáo và thỏ

Thứ ba, 30.10.2007, 11:10am (GMT+7)


Tôi viết bài này dành cho những người ưa thích phân tích kỹ
thuật nhưng không có nhiều thời gian để ngồi nghiền ngẫm những mô hình và chỉ
số kỹ thuật phức tạp mà thoạt nghe chúng ta khó có thể nhớ được chúng. Thực ra,
nhiều người luôn lầm tưởng rằng, sự phức tạp đồng nghĩa với tính chuyên nghiệp,
nhưng sự thật thì không phải như vậy. Phân tích kỹ thuật thực chất chỉ trả lời
một câu hỏi đơn giản: diễn biến giá và lượng giao dịch nói lên điều gì?



Nhiều người cũng cho rằng, phân tích
kỹ thuật là vô dụng bởi chỉ có phân tích cơ bản mới nói lên bản chất của sự
biến động giá. Quan niệm này cũng là một quan niệm sai lầm. Nếu như các thông
tin cơ bản về công ty đã được thị trường đón nhận, thị trường đã tự động điều
chỉnh vào giá, và nếu các thông tin đều đã được phản ánh vào giá thì chúng ta
có lẽ không cần mất công sức để tìm kiếm các thông tin cơ bản làm gì, hãy đơn
giản là nhìn vào đồ thị kỹ thuật.





Tôi sẽ không đi sâu vào những tranh luận
như vậy. Những gì tiếp theo sẽ tập trung vào sự tưởng tượng, bởi theo tôi, phân
tích kỹ thuật là một nghệ thuật đọc ý nghĩ của đám đông. Tôi cũng sẽ không tập
trung vào giải thích các thuật ngữ kỹ thuật, bởi điều này là không cần thiết và
bởi vì phân tích kỹ thuật đơn giản là “xem một bức tranh”.



4 giai đoạn của VN-Index



Đồ thị dưới đây phản ánh diễn biến của
VN-Index trong thời gian vừa qua với hai chỉ số chính là diễn biến giá và lượng
giao dịch. Ngoài ra, tôi vẽ thêm đường SMA 30 ngày để nói qua về xu hướng. Nhìn
một cách thoáng qua, chúng ta sẽ có một tóm tắt đơn giản sau đây:





- Giai đoạn 1: VN-Index đã trải qua một đợt
điều chỉnh giảm mạnh từ cuối tháng 5, đầu tháng 6, từ đỉnh 1.113,19 điểm xuống
892,88 điểm vào đầu tháng 8.





- Giai đoạn 2: Từ đầu tháng 8 đến đầu tháng
9, VN-Index dao động quanh dải 892 - 938 điểm.





- Giai đoạn 3: Từ đầu tháng 9 đến đầu tháng
10, VN-Index tăng lên và đạt 1.106,6 điểm.





- Giai đoạn 4: Từ đầu tháng 10 đến 24/10,
VN-Index đang dao động xoay quanh mức 1.070 - 1.110 điểm.





- Giai đoạn 5: Điều gì sẽ diễn ra tiếp
theo?





Như vậy, mục tiêu của các nhà phân tích thị
trường là tìm ra hướng đi của VN-Index trong giai đoạn 5. Đây đương nhiên không
phải là nhiệm vụ dễ dàng, và với tôi cũng vậy, bởi nếu là quá dễ thì tôi đã lên
kế hoạch tận hưởng kỳ nghỉ ở Hawaii với số tiền kiếm được hơn là ngồi bên máy tính
để viết những dòng này. Nhưng, như tôi đã nói, tôi sẽ tưởng tượng xem điều gì đã,
đang và sẽ diễn ra, để biết đâu đấy, chúng ta sẽ cùng gặp nhau ít ra là ở
Vinpearl mùa hè tới.









Giải nghĩa 4 giai đoạn



Tôi chia những người tham gia thị trường
thành hai nhóm chính: nhóm các con cáo già gồm những người nhiều kinh nghiệm và
nhóm những con thỏ non gồm những người mới tham gia thị trường. Cả hai nhóm này
đều có thể là người mua và người bán.





- Giai đoạn một là giai đoạn giá giảm mạnh.
Nhìn chung, giá giảm phần lớn là do cung lớn hơn cầu hay nói khác đi, không có
nhiều người mua. Đặc điểm chung của thời kỳ này là lượng giao dịch giảm dần.
Nhưng mọi việc bắt đầu thay đổi khi VN-Index giảm xuống mức 900 điểm, là mức hỗ
trợ gần nhất trước đó. Những người mua tiềm năng (thường là những con cáo già)
bắt đầu nhận thấy rằng, đây là thời điểm thích hợp để mua và họ bắt đầu mua
vào. Những người bán cũng không còn nhận thấy rằng, giá có thể giảm hơn nữa và
họ bắt đầu chờ đợi. Kết quả là, lực mua và bán trở nên cân bằng.





- Giai đoạn hai là giai đoạn cân bằng giữa
lực cung và cầu. Nói cách khác, đây là giai đoạn thị trường trong thời kỳ quá
độ, hay tích tụ, và không có bất cứ một quy luật nào cho thời kỳ này. Tuy vậy,
nếu các yếu tố cơ bản thay đổi, chẳng hạn như kết quả kinh doanh được công bố
và tác động của nó là tích cực, thì đó sẽ là một cú hích để thị trường đi lên.
Ở giác độ kỹ thuật, yếu tố sau đã xảy ra: trong những ngày/tuần giá giảm, lượng
giao dịch thường thấp hơn so với ngày/tuần giá tăng. Đặc biệt, tại những điểm
đáy thì lượng giao dịch tăng mạnh. Điều này hàm ý rằng, cầu mạnh tương đối so với
cung. Kết luận này cùng với nhận định về các yếu tố cơ bản cho chúng ta gợi ý
rằng, thị trường sẽ tăng trưởng. Và với các nhà phân tích kỹ thuật, khi đường
giá bắt đầu vượt qua đường trung bình (vòng tròn), đó chính là lúc niềm tin thị
trường tăng trưởng được củng cố và giai đoạn ba xuất hiện.





- Giai đoạn ba là giai đoạn thị trường bùng
nổ mạnh sau một thời kỳ được gọi là tích tụ. Đặc điểm nổi bật của giai đoạn này
là sự tăng lên nhanh chóng của khối lượng giao dịch. Điều này được nhìn nhận là
những người mua tiềm năng ở giai đoạn hai đã nhìn ra triển vọng thị trường và
bắt đầu tăng mua. Những người mua ở giai đoạn đầu của thời kỳ tăng trưởng hầu
hết là những con cáo già. Khi VN-Index tăng nhanh, sức hút của nó càng lớn và
khi đó, thật không may, lại là lúc các con thỏ non bắt đầu nhảy vào thị trường.
Lúc này, cũng chính là lúc các con cáo già, sau khi đạt lợi nhuận kỳ vọng, bắt
đầu bán ra trong khi những con thỏ non ngây thơ vẫn tiếp tục nhảy vào. Và một
giai đoạn mới lại tiếp diễn.





(Trước khi tiếp tục, tôi xin nhấn mạnh
rằng, những ai đã từng nhấn mạnh Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN như là một nguyên nhân
làm thị trường giảm sút, thì nay lý do đó sẽ không còn đáng tin cậy nữa, bởi
một điều đơn giản rằng, những con cáo già đã bán hết những gì đã có để đáp ứng
Chỉ thị 03. Sự tăng trưởng của thị trường trong giai đoạn ba là một cơ hội
tuyệt vời để tháo chạy).





- Giai đoạn bốn, có thể gọi là giai đoạn
phân phối, là giai đoạn thị trường nằm trong sự cân nhắc của người bán - những
con cáo già, và người mua - những con thỏ non. Tương tự như giai đoạn hai, đây
là giai đoạn mà khoảng thời gian diễn ra sẽ không đoán trước được. Nhưng, một tuần
nữa chúng ta sẽ có những căn cứ để dự báo. Xét về mặt kỹ thuật, chúng ta nhận
thấy những lo ngại sau đây: trong những ngày VN-Index tăng, khối lượng giao
dịch thấp trong khi những ngày VN-Index giảm, khối lượng giao dịchcao hơn.
Đặc biệt, điểm đỉnh gắn liền với khối lượng tăng cao. Điều này hàm ý rằng, lực
cung có xu hướng mạnh lên trong thời kỳ này. Nói cách khác, những con cáo già đã
và tiếp tục bán ra trong khi những con thỏ non thì bắt đầu run sợ thị trường
giảm. Điều gì sẽ xảy đến nếu thỏ non bán ra những gì đã mua?





Với những quan sát như vậy, niềm tin trong
tôi rằng, VN-Index sẽ tăng tới 1.200 điểm hay thậm chí cao hơn như nhiều chuyên
gia dự báo gần đây, đã giảm sút mạnh. Tôi tin rằng, giai đoạn năm đang đón đợi
và một sự tăng trưởng thần kỳ sẽ chỉ xảy ra vào quý I/2008.





Câu chuyện đã kết thúc và các bạn hãy trở
lại với thực tại. VN-Index cuối tuần qua (26/10) đóng cửa ở mức 1.092,48 điểm,
giảm 3,05 điểm, nhưng vẫn trong dải dao động. Câu chuyện kể trên có thể không
đáng tin cậy bởi tôi nhìn thị trường khác bạn. Nhưng, hãy thử tưởng tượng, đó
chính là phân tích kỹ thuật.





http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Các công ty chứng khoán hướng về tỉnh lẻ

Thứ ba, 30.10.2007, 08:33am (GMT+7)


Đón đầu thời kỳ phát triển mới, nhiều Công ty chứng khoán
(CTCK) không chỉ đặt mục tiêu mở thêm các chi nhánh, đại lý nhận lệnh tại Hà
Nội và TP.HCM mà còn hướng tới các tỉnh, thành khác; trong đó Hải Phòng và Thái
Bình được lựa chọn như những vùng đất giàu tiềm năng.



Hút nhà đầu tư tỉnh lẻ



Trào lưu mở rộng vùng phủ sóng này đang khiến chứng khoán trở thành kênh đầu
tư ngày một phổ biến với mọi người dân trên khắp cả nước. Công ty cổ phần Chứng
khoán Châu Á - Thái Bình Dương (APEC) vừa ra mắt đại lý nhận lệnh hôm 26-10 tại
tầng 1 khách sạn Việt Đức, số 456 Lý Bôn, TP. Thái Bình.



Nhân dịp khai trương, APEC Thái Bình có nhiều chương trình khuyến mại như giảm
50% phí giao dịch cho 1.000 nhà đầu tư đầu tiên mở tài khoản tại APEC Thái
Bình; tổ chức các buổi đào tạo miễn phí về thị trường chứng khoán và tư vấn đầu
tư cho tất cả các nhà đầu tư mở tài khoản tại APEC Thái Bình.



Trước đó, Công ty cổ phần Chứng khoán An Bình (ABS) cũng khai trương đại lý giao
dịch chứng khoán tại 399 Lê Quý Đôn, TP. Thái Bình. Ông Võ Quyết Thắng - Phó
Tổng giám đốc ABS cho biết, khách hàng đến giao dịch tại đây được phục vụ với
đầy đủ quyền lợi như khách hàng đến giao dịch tại Hội sở của ABS, hay bất cứ
địa điểm giao dịch nào của ABS trên toàn quốc theo hình thức: "Mở tài
khoản một nơi, giao dịch nhiều nơi".



Còn tại đất Cảng, nếu năm ngoái chỉ có CTCK Hải Phòng và đại lý nhận lệnh của
ACBS thì tới nay, đã có gần chục CTCK như: SSI, An Bình, Tân Việt… hiện diện.
Một loạt các CTCK cũng đang dự định mở chi nhánh, đại lý nhận lệnh tại các tỉnh
và tạo nên một làn sóng cạnh tranh thu hút nhà đầu tư ở những địa phương này.



Lượng có đi kèm với chất?



Địa bàn tỉnh lẻ đang được xem là mảnh đất màu mỡ để các CTCK mở rộng miếng bánh
thị phần theo hướng phát triển chứng khoán đại chúng và tăng khả năng hút vốn
rộng hơn trong dân cư. Tuy nhiên, song hành với việc mở rộng mạng lưới một cách
ồ ạt, yêu cầu về con người, khả năng xây dựng đội ngũ có trình độ và kinh
nghiệm đang là vấn đề của các CTCK.



Nhiều CTCK mở đại lý nhận lệnh hay chi nhánh trong bối cảnh nhân sự khập khiễng,
thiếu nhân viên. Đặc biệt đáng lo ngại là vấn đề đạo đức của người hành nghề.
Không ít môi giới chỉ nhiệt tình phục vụ nhóm nhà đầu tư đại gia bởi những lợi ích
vật chất được hứa hẹn. Tình trạng cảnh cáo các đại diện tại sàn vì vi phạm quy
định hủy lệnh, nhập lệnh trong tháng 9, tháng 10 tăng ở mức đáng báo động.



Bà Vũ Thị Kim Liên - Phó Chủ tịch Ủy ban CKNN đã phải lên tiếng về tình trạng
này và tuyên bố Ủy ban sẽ xem xét rút giấy phép hành nghề những trường hợp vi
phạm nghiêm trọng. Một phần nguyên nhân của tình trạng này là do sự phát triển
quá nóng của các CTCK. Bà Liên cũng cảnh báo rằng, ngoài nghiệp vụ, kinh
nghiệm, yêu cầu bồi dưỡng và nâng cao đạo đức của nguồn nhân lực đang rất cấp
thiết đối với các CTCK.



Ông Dương Song Hà cũng cho biết thêm, qua giao dịch tại các điểm ở tỉnh lẻ, nhu
cầu đầu tư chứng khoán của người dân khá lớn. Tuy nhiên, việc mở rộng vùng phủ
sóng tại đây gặp phải những hạn chế do nhà đầu tư ít có khả năng tiếp cận thông
tin, phân tích các yếu tố chỉ tiêu tài chính.



Vì thế, ngoài phục vụ nhận lệnh, môi giới chứng khoán, các công ty cần thể hiện
vai trò nhà tạo lập thị trường bằng cách tăng cường giáo dục phổ biến kiến thức
cho nhà đầu tư. Nuôi dưỡng niềm tin, tạo cơ hội để nhà đầu tư chủ động trong
những quyết định của mình. Tuy là cách làm khó và khá tốn kém trong thời gian
đầu, song như vậy mới đảm bảo khả năng phát triển bền vững của các CTCK tại
những tỉnh lẻ.





http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Băn khoăn của nhà đầu tư “tỉ đô””

Thứ năm, 01.11.2007, 06:12am (GMT+7)


Lần đầu tiên, tại một hội nghị về đầu tư nước ngoài gián
tiếp, lãnh đạo các quĩ đầu tư nước ngoài đã thẳng thắn đặt ra những vấn đề liên
quan đến chất lượng môi trường đầu tư và cách thức quản lý kinh tế vĩ mô của
Nhà nước.



Đây là một điểm khác lạ của Hội nghị Funds World
VN 2007 khai mạc ngày 31-10 tại TP.HCM.



Kẹt xe, cơ sở hạ tầng quá tải, lạm phát, tỉ giá,
bất động sản "đội giá”... là những vấn đề chính được các quĩ đầu tư đem ra
thảo luận tại hội nghị do Công ty truyền thông Terrapinn (Singapore) tổ chức.




Hạ tầng hết chịu nổi!



Tiến sĩ Adam McCarty, chuyên gia kinh tế trưởng
của Công ty tư vấn kinh tế Mekong Economics, cho rằng hệ thống cơ sở hạ tầng
như đường sá, điện nước...của VN đang được khai thác trên công suất và trở
thành rào cản đối với sự phát triển kinh tế.



Ông Phan Hữu Thắng, cục trưởng Cục Đầu tư nước
ngoài (Bộ Kế hoạch - đầu tư), thừa nhận kẹt xe là một vấn nạn đang ảnh hưởng
đến môi trường đầu tư, vì vậy đang được Chính phủ ưu tiên giải quyết.



Đừng khư khư giữ lạm phát



Về lạm phát, các đại biểu cho rằng VN đang quan
tâm "thái quá” đối với lạm phát trong khi đây chỉ là một phần của quá
trình tăng trưởng. "Tôi ngạc nhiên khi VN đặt mục tiêu lạm phát phải thấp
hơn tốc độ tăng trưởng. Vì sao phải đặt ra mục tiêu này? VN đang kiểm soát chặt
chẽ lãi suất, tỉ giá nhưng chủ yếu là để giải quyết lạm phát. Tôi cho rằng
Chính phủ không nên đặt ra chỉ tiêu và cố gắng đạt được với bất kể giá nào. Cứ
xem như lạm phát là một dự báo mà dự báo thì có thể sai, không nên cố kìm giữ
nó. Chính phủ chỉ cần chú trọng một trong các chỉ tiêu chính, còn lại hãy để
thị trường lo liệu" - ông McCarty phân tích.



Các đại biểu tham dự cũng đã bàn luận về việc
thị trường bất động sản VN "đội giá” khiến bất cứ sự so sánh nào với giá
trong quá khứ cũng như với các nước khác đều khập khiễng. Theo họ, năm 2006 đã
có 4,8 tỉ USD kiều hối đổ về VN. Tuy nhiên, lượng tiền khổng lồ này đã không
được Chính phủ quan tâm "chăm sóc" để đưa vào phục vụ phát triển kinh
tế mà để chạy tự do khiến nhiều người đem tiền đi đầu cơ đất đai, hậu quả là
giá nhà đất tăng vùn vụt.



Có kiểm soát vốn ngoại?



Tại hội nghị, trước câu hỏi đã có bao nhiêu vốn
ngoại được đổ vào VN, đại diện Bộ Kế hoạch - đầu tư và Ủy ban Chứng khoán nhà
nước đều không đưa ra câu trả lời. Câu hỏi có bao nhiêu vốn ngoại đang chờ sẵn
để đón đầu các đợt chào bán cổ phần lớn sắp tới cũng không nhận được phản hồi.
Lãnh đạo các quĩ đầu tư đành trao đổi với nhau và thống nhất rằng chừng 4-5 tỉ
USD đang chờ đợi để giải ngân.



Tuy nhiên, ông Alex Hambly, giám đốc điều hành
Quĩ Prudential VN, cảnh báo rằng lượng vốn này có thể tạo nên dấu hiệu
"bong bóng" cho nền kinh tế. VN đang trong giai đoạn phát triển mạnh
mẽ với "hot money", là loại tiền chuyển rất nhanh từ người này sang người
khác, từ thị trường ngày sang thị trường khác. "Tôi nói là bong bóng vì
tiền đổ vào nhanh thì có thể rút ra cũng nhanh, việc xuất hiện các công ty đầu
tư theo chiến lược "đánh nhanh rút gọn" là không thể ngăn cản
được" - ông Hambly nói.



Trước tình hình này, đại diện các quĩ đầu tư băn
khoăn xu hướng sắp tới VN sẽ quản lý và kiểm soát vốn ngoại như thế nào. Ông
Nguyễn Thanh Long, phó ban quản lý kinh doanh chứng khoán của Ủy ban Chứng
khoán nhà nước, cho biết VN chưa hoạch định bất kỳ qui định nào mang tính hạn
chế dòng vốn đầu tư gián tiếp mặc dù dòng vốn này tiềm ẩn những rủi ro nhất
định.



"Chúng tôi cho rằng dòng vốn này chỉ có thể
được điều tiết bằng chính thị trường chứ không phải bằng các quyết định hành
chính. VN luôn tìm cách ứng xử hợp lý nhất trên cơ sở rút kinh nghiệm từ một số
nước trong khu vực khi muốn hạn chế dòng vốn này. Bộ Tài chính dự kiến trình
Thủ tướng nghị định qui định thể chế hóa hoạt động của cơ quan nhà nước khi
nhận thấy có dấu hiệu rủi ro, nhưng mục đích là tập trung vào phòng ngừa nhiều
hơn là điều chỉnh" - ông Long nhấn mạnh.





http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

LAF: Liệu có tìm lại được ánh hào quang trong quá khứ?

Thứ năm, 01.11.2007, 12:45pm (GMT+7)


Đóng cửa phiên giao dịch ngày 30/10/2007 lên mức giá kịch
trần 39,400đ/cp, cổ phiếu của CTCP Chế biến hàng xuất khẩu Long An (LAF) – niêm
yết trên Sở GDCK Hồ Chí Minh dường như đang trên đường tìm lại vinh quang ngày
nào của mình.



Những nhà đầu tư tham gia vào thị trường chứng khoán từ
những năm 2004-2005 hầu như không có ai là không biết đến LAFOOCO. Và có lẽ LAF
là mã chứng khoán đem lại nhiều cảm xúc nhất cho những nhà đầu tư đặt niềm tin
vào cổ phiếu này.



Năm 2004 là năm thành công nhất của LAFOOCO kể từ khi cổ phần hóa với kết quả
kinh doanh lãi 30,8 tỷ trước thuế trên vốn điều lệ chỉ có 19 tỷ đồng. Là doanh
nghiệp thứ 4 của cả nước tiến hành thí điểm cổ phần hoá vào năm 1995, LAFOOCO
được coi là doanh nghiệp rất thành công khi thực hiện mô hình này, với vốn chủ
sở hữu tăng lên hàng chục lần. Với kết quả xuất sắc như vậy (quý 1/2005 lãi 14
tỷ), từ cuối năm 2004 sang năm 2005, giá cổ phiếu LAF xuất hiện những đợt tăng
liên tiếp chỉ từ hơn 20,000đ/cp lên tới đỉnh gần 48,000đ/cp, qua mặt cả những
“anh hào” như REE, HAP.. vốn chỉ dao động quanh mức 20-30,000đ/cp. Giới đầu tư
chứng khoán thời đấy đều bất ngờ và đổ dồn sự chú ý vào mã chứng khoán này.



Tuy nhiên, cơn bão khắc nghiệt nhất đối với LAFOOCO cũng như đối với toàn bộ
các doanh nghiệp ngành điều Việt Nam bắt đầu xuất hiện từ quý
3/2005, nhu cầu tiêu thụ sản phẩm giảm cùng giá hạt điều xuất khẩu đột ngột sụt
giảm mạnh đã đẩy LAFOOCO cùng toàn bộ ngành điều vào thế điêu đứng. Hậu quả của
việc tranh giành thu mua nguyên liệu đầu năm, đẩy giá nguyên liệu điều thô lên
tới mức cao kỷ lục 17-18,000đ/kg, đồng thời giá điều thành phẩm xuất khẩu liên
tục giảm về cuối năm đã đưa các doanh nghiệp ngành điều tới sự thua lỗ trầm
trọng. Kết quả hoạt động kinh doanh của LAF ngày càng đi xuống.



Năm 2006 được coi là năm khắc nghiệt nhất đối với ngành điều Việt Nam, hàng loạt
doanh nghiệp trong ngành bị phá sản hoặc phải tạm dừng hoạt động chế biến xuất
khẩu. LAF cũng không phải trường hợp ngoại lệ khi cả năm lỗ tới 14 tỷ đồng. Kể
từ đó, cổ phiếu LAF chìm dần vào sự lãng quên khi mà trên sàn giao dịch chứng
khoán xuất hiện những mã chứng khoán mới nhiều hấp dẫn hơn. Ngay trong giai
đoạn bùng nổ của TTCK Việt Nam hồi cuối năm 2006 và đầu năm 2007, các cổ phiếu
đều đồng loạt tăng giá gấp từ vài lần đến cá biệt hàng chục lần và bước lên một
mặt bằng giá mới, thì riêng LAF vẫn dường như chỉ dậm chân tại chỗ và mất dần
hình ảnh một mã chứng khoán đã từng gây sốt một thời.



Bước sang năm 2007, với sự nỗ lực của toàn ngành cùng sự hỗ trợ của các ban
ngành khác đặc biệt là ngành ngân hàng trong việc hỗ trợ cho vay vốn, ngành
điều đã thoát khỏi tình trạng khó khăn và dần dần tìm lại được vị thế của mình.
Giá điều thô giảm xuống chỉ còn 8-9,000đ/kg, tình trạng tranh giành thu mua
nguyên liệu không còn xuất hiện, đồng thời giá điều xuất khẩu tăng trở lại đã
giúp cho các doanh nghiệp qua khỏi tình trạng thua lỗ triền miên và bắt đầu
kinh doanh có lãi trở lại.





Kết quả sản xuất kinh doanh quý 3/2007 của LAF không khỏi khiến nhiều nhà đầu
tư ngạc nhiên, tuy nhiên nếu đứng trong ngành sẽ thấy không bất ngờ và đó hoàn
toàn là kết quả xứng đáng với những nỗ lực của các doanh nghiệp ngành điều
trong suốt thời gian vừa qua. Lợi nhuận thuần 14,8 tỷ đồng trong quý 3 mặc dù
bị khấu trừ tới 3 tỷ thiệt hại từ vụ cháy kho nguyên liệu cũng vẫn giúp LAF
chuyển từ đang thua lỗ thành lãi luỹ kế 3 quý là 10,5 tỷ đồng. Chủ tịch HĐQT
LAFOOCO, ông Nguyễn Văn Chiểu tuyên bố, năm 2007 LAFOOCO sẽ hoàn thành kế hoạch
lợi nhuận mà ĐHCĐ đề ra đầu năm là lãi 20 tỷ đồng.



Với lượng nguyên liệu điều thô để phục vụ chế biến cho cả năm đã được tích trữ
từ tháng 2-4 (đây là đặc trưng của các DN chế biến hạt điều), ngoài ra, giai
đoạn cuối năm là thời điểm gặp nhiều thuận lợi cho các doanh nghiệp xuất khẩu
khi mà các đơn hàng đến từ nước ngoài thường tập trung vào giai đoạn này, đồng
thời giá thành phẩm xuất khẩu đang có xu hướng tăng dần cho tới hết năm cũng là
cơ sở để LAFOOCO thực hiện được kế hoạch đề ra. Với sự khởi sắc chung của toàn
ngành, liệu LAFOOCO có khởi sắc và tìm lại được ánh hào quang trong quá khứ hay
vẫn chỉ dậm chân tại chỗ và lại chìm vào quên lãng?

[hoanghaitmdtno1]

Chào sàn với giá nào?

Thứ năm, 01.11.2007, 07:57pm (GMT+7)


Hiện có thêm 7 doanh nghiệp (DN) được chấp thuận nguyên tắc
niêm yết, 14 DN đã nộp hồ sơ, sàn TP. HCM dự kiến sẽ có hàng loạt cổ phiếu (CP)
mới chào sàn trong thời gian tới. Trong bối cảnh CP mới được săn lùng như hiện
nay, giá tham chiếu của CP mới khi chào sàn đang là mối quan tâm lớn của các
nhà đầu tư trên thị trường OTC, bởi trên thị trường này, đây được coi là kim
chỉ nam để giao dịch CP.



Hai phương pháp cơ bản



Trước đây, cả DN niêm yết trên sàn TP. HCM và Hà Nội đều
không phải ấn định giá chào sàn mà để thị trường quyết định. Vậy nên mới có
tình trạng một số CP mới được làm giá cao ngất ngưởng, khiến không ít nhà đầu
tư nhẹ dạ vào tròng. Sở GDCK TP. HCM sau đó đưa ra quy định, DN phải xác định giá
tham chiếu trong phiên chào sàn và biên độ dao động giá là +/- 20%.



Ông Đào Việt Trường, Phó phòng Tư vấn CTCK Hà Nội cho biết,
có 2 cách tính phổ biến để xác định giá chào sàn: với những CP chưa có giao
dịch thì DN và đơn vị tư vấn định giá CP theo phương pháp P/E, chẳng hạn sử
dụng P/E của DN cùng ngành nghề đang niêm yết ở thời điểm đó hoặc P/E của cả thị
trường tính trung bình trong vòng một tháng trước khi dự kiến niêm yết hoặc
định giá theo phương pháp chiết khấu luồng cổ tức; với những CP có giao dịch
thì cách xác định phổ biến là tính bình quân theo giá thị trường.



Dù giá chào sàn được xác định cách nào chăng nữa DN cũng
đứng trước hai sự lựa chọn: hoặc sử dụng chiến lược giá chào sàn phù hợp với
giá trị sổ sách của DN, nếu CP tốt thì thị trường sẽ đánh giá cao và tạo lực
đẩy giá CP lên, và ngược lại; hoặc ấn định giá chào sàn cao để khẳng định đẳng
cấp, song bản thân DN phải kinh doanh tốt hoặc có khả năng giữ giá, nếu không
muốn hiệu ứng ngược lại.





Cơ hội kiếm lời



Việc DN chọn giá chào sàn bao nhiêu sẽ không có gì đáng nói
nếu như CP mới không tăng giá vùn vụt như thời gian vừa qua, và đây chính là
thông tin được coi như kim chỉ nam trong các vụ mua bán CP trên thị trường OTC.
Việc định giá chào sàn từ các tổ chức niêm yết, không rõ do vô tình hay hữu ý,
đã bám sát giá thị trường tự do, nên biên độ dao động giá +/- 20% ở phiên giao
dịch đầu tiên cũng dễ dàng giúp cho những nhà đầu tư đang nắm giữ CP thắng ngay
ở phiên mở màn.



Nếu như trước đây, giá chào sàn 100.000 đồng được coi là cao
trên thị trường thì nay có thể đếm trên đầu ngón tay những DN ấn định giá khiêm
tốn như vậy. Đã có không ít ý kiến cho rằng, cần xem xét lại cách xác định giá
một số CP, bởi chỉ trong thời gian ngắn sau khi bán đấu giá cổ phần, tình hình
sản xuất - kinh doanh của DN không có gì đột biến mà DN lại ấn định giá rất cao,
kéo theo cơn sốt trên thị trường OTC. Trường hợp Đạm Phú Mỹ là một ví dụ, CP
này được chào bán ra công chúng hồi tháng 4 với giá khởi điểm 50.000 đồng/CP,
sau đợt đấu giá thành công, giá CP Đạm Phú Mỹ vẫn chỉ dao động ở mức “đầu 5”
hồi tháng 8, thậm chí ngay cả khi có tin DN sẽ niêm yết trên sàn TP. HCM giá
cũng chỉ nhích lên “đầu 6”. Tuy nhiên, khi có thông tin rò rỉ về việc giá chào
sàn 100.000 đồng, CP này lập tức “sốt”, vọt lên hơn chục giá một ngày và hiện
xoay quanh 105.000 - 109.000 đồng/CP. Bản thân DN khi đưa ra mức giá trên cho
rằng, đợt đấu giá Đạm Phú Mỹ rơi đúng thời điểm thị trường trầm lắng, vì thế,
giá đấu thành công quá thấp so với giá trị DN nên giá chào sàn cao là hợp lý.



Không chỉ có trường hợp Đạm Phú Mỹ, CP Hòa Phát sau khi có
thông tin giá chào sàn 120.000 đồng, giá giao dịch OTC cũng tăng xấp xỉ mức
này. Giá CP Vĩnh Hoàn, Nam Việt cũng dao động quanh 100.000 đồng.





Nhưng cần thận trọng



Theo bà Trần Anh Đào, Trưởng phòng Niêm yết phát hành, Sở
GDCK TP. HCM, giá chào sàn do DN niêm yết tự quyết định trên cơ sở tham khảo ý
kiến của CTCK tư vấn, song DN phải đưa ra phương pháp tính, căn cứ tính vào bản
cáo bạch, trường hợp thay đổi phải có nghị quyết HĐQT và có cơ sở giải thích
việc thay đổi. Sở có hẳn một hội đồng thẩm định giá chào sàn của DN niêm yết,
những trường hợp đặt giá không hợp lý sẽ không được chấp thuận.



Tuy nhiên, trên thực tế, bản cáo bạch của DN mới niêm yết
lại được công bố rất chậm, có khi DN chào sàn 1 - 2 ngày Sở mới công bố trên
website, liệu nhà đầu tư có đủ cơ sở và điều kiện để nhìn nhận mức giá đó là
hợp ly hay không. Hơn nữa, từ khi DN nộp hồ sơ niêm yết tới khi CP được giao
dịch trên sàn là khoảng thời gian không ngắn và giao dịch CP trên thị trường
OTC trong khoảng thời gian đó rất sôi động, giá cả phụ thuộc không nhỏ vào
thông tin về giá chào sàn. Khi được hỏi về những trường hợp DN định giá cao hơn
hẳn so với giá đang giao dịch trên thị trường OTC, kéo theo tình trạng CP sốt
giá, thiết lập mặt bằng giá mới, bà Đào cho biết: “HOSE không phải cơ quan quản
lý thị trường OTC”.



Trên thực tế, CP chào sàn đều được khớp ở mức giá khá cao so
với mức giá giao dịch trên thị trường OTC trước đó. Sức hấp dẫn này đang kéo
nhà đầu tư quay về cách đầu tư trước đây là gom hàng trên thị trường tự do rồi
chờ ngày lên sàn để bán. Nhiều nhà đầu tư tổ chức lợi dụng yếu tố này đã kích
thị trường bằng những lệnh đặt mua cực lớn đối với CP Intresco, Hòa Phát, CC5…
trong khi biết chắc rằng, khó có nhà đầu tư cá nhân nào nắm số CP cao như thế,
nhưng thông tin về giá mua đã kịp đồn thổi trên thị trường, do vậy thị giá một
số CP nhanh chóng tăng lên và “làm giá” chẳng phải là việc quá khó khăn.




http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Nhiều cổ phiếu “hạng ruồi” đắt hơn blue-chips

Thứ hai, 05.11.2007, 06:40am (GMT+7)


Nếu đầu tư ở nhóm cổ phiếu “hạng
ruồi”, với tốc độ tăng trưởng mỗi năm 20%, thì sau 5 năm vốn đầu tư chỉ tăng
lên được 2,48 lần; nhưng nếu đầu tư ở nhóm cổ phiếu blue-chips, với tốc độ tăng
trưởng 50%/năm, thì cũng sau 5 năm giá trị đầu tư sẽ lớn lên gần 7,6 lần




Thị trường chứng khoán lình xình, blue-chips bị kìm nén. Tận dụng cơ hội đó nhiều
cổ phiếu “hạng ruồi” (giá thấp, vốn nhỏ, hiệu quả kinh doanh kém...) bị giới
đầu cơ lũng đoạn, đẩy giá lên cao chót vót.



P/E lên tới 57 – 80 lần



Trong số những cổ phiếu “hạng ruồi” niêm yết trên sàn của Sở Giao dịch Chứng
khoán TPHCM (HoSE), hai mã chứng khoán LBM (Công ty Cổ phần Khoáng sản và Vật liệu
Xây dựng Lâm Đồng) và VIS (Công ty Cổ phần Thép Việt Ý) đang được nhiều nhà đầu
tư cho là đắt nhất. Theo thông tin công bố của HoSE, đến thời điểm hiện tại vốn
điều lệ của VIS đang lưu hành là 150 tỉ đồng, nhưng 9 tháng đầu năm nay lợi nhuận
sau thuế chỉ đạt gần 13,5 tỉ đồng. Lúc thị trường ế ẩm, cổ phiếu này chỉ có giá
30.000 đồng. Thế nhưng khi thấy thị trường thép tăng giá, giới đầu cơ đã đẩy cổ
phiếu này lên đến 101.000 đồng (ngày 1-11). Hôm sau, giá VIS
giảm xuống còn 96.000 đồng. Theo số liệu công bố của HoSE vào ngày 3-11, hệ số
P/E (tính thị giá/thu nhập trong thời gian 4 quý gần nhất) của VIS lên đến 80 lần. Như vậy, nếu mua VIS theo giá ngày
2-11, với mức thu nhập như thời gian 4 quý vừa qua, thì phải chăng cần 80 năm
sau nhà đầu tư mới thu hồi xong vốn (không tính đến yếu tố tăng trưởng của các
năm sau)?



Đối với LBM, vốn điều lệ đang lưu hành hiện tại gần 16,4 tỉ đồng, nhưng đến hết
tháng 9 lợi nhuận chỉ đạt 1,6 tỉ đồng. Vì vốn nhỏ, lượng cổ phiếu lưu hành ít,
nên trong thời kỳ giữa năm nay giới đầu cơ lũng đoạn đẩy giá LBM từ 20.000 đồng
lên đến 70.000 đồng. Ngày 2-11, giá giao dịch của LBM chỉ còn 53.000 đồng và hệ
số P/E hơn 57 lần (theo số liệu HoSE công bố ngày 3-11). Với giá mua hiện tại
và với mức thu nhập như thời gian qua (không tính tăng trưởng hằng năm) thì phải
mất 57 năm nhà đầu tư mới thu hồi xong vốn?



Blue-chips đang bị kìm giá



Giá giao dịch cổ phiếu hằng ngày lệ thuộc nhiều vào các yếu tố, như: giá trị
nội tại của doanh nghiệp, quy luật cung – cầu, tâm lý thị trường... Tuy nhiên, nếu
cùng xét trên một tiêu chí chính là hệ số P/E (được hầu hết các tổ chức và nhà
đầu tư lấy làm yếu tố cơ bản) thì hiện tại có nhiều cổ phiếu blue-chips (thượng
hạng) đang bị kìm giá nên nó trở nên rất rẻ. Đó là các mã cổ phiếu có thu nhập
rất cao nhưng P/E lại rất thấp, như: SSI (P/E gần 21 lần), TDH (P/E gần 24
lần), BMP (P/E gần 24 lần), REE



(P/E hơn 25 lần)... Những cổ phiếu này có tốc độ tăng trưởng về quy mô (vốn)
và lợi nhuận rất cao, kéo dài trong nhiều năm nên các nhà đầu tư lớn, có kinh nghiệm
rất thích. Với tốc độ tăng trưởng hằng năm 20% (thường ở nhóm cổ phiếu “hạng
ruồi”), sau 5 năm giá trị đầu tư chỉ tăng lên được 2,48 lần; nhưng với tốc độ
tăng mỗi năm 50% (thường ở nhóm cổ phiếu blue-chips) thì sau khoảng thời gian này
vốn sẽ lớn lên đến 7,6 lần. Có nghĩa là nếu cùng bỏ ra 100 triệu đồng để đầu tư,
sau 5 năm nếu nắm giữ cổ phiếu “hạng ruồi” nhà đầu tư chỉ đưa giá trị lên tới
248 triệu đồng, còn nếu ôm blue-chips thì giá trị này sẽ tăng lên đến 760 triệu
đồng. Do hiểu rõ như vậy nên những nhà đầu tư chiến lược, nhiều kinh nghiệm
(đặc biệt là các tổ chức lớn) thường chọn mua và nắm giữ cổ phiếu blue-chips
lâu dài.



Vì cổ phiếu blue-chips thường có giá cao, lượng lưu hành lớn, nên rất khó bị
lũng đoạn, khó bị làm giá, ít bị tạo ra “sóng”. Do đó các tay “lướt sóng”
chuyên nghiệp dù thích blue-chips nhưng họ cũng chỉ gom khi có cơ hội. Còn ngày
thường, khi thị trường bình lặng, họ thích lũng đoạn những cổ phiếu “hạng ruồi”
để kiếm lợi nhuận cho nhanh. Tuy nhiên, chỉ có những tay “lướt sóng” cừ khôi
mới gặt hái được siêu lợi nhuận, còn những người chạy theo sau thường bị “chết
đuối” trước.





http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Đầu tư vào CP "họ" Sông Đà: Nên thận trọng

Thứ hai, 05.11.2007, 09:13am (GMT+7)


Nhóm CP "họ" Sông Đà (SD) đang là tâm điểm chú ý
trên sàn HN bởi có sự tăng trưởng về giá khá ngoạn mục trong thời gian qua,
nhiều NĐT kỳ vọng khá nhiều vào nhóm CP này bởi kết quả kinh doanh của
"họ" này khá tốt và khả năng tăng giá "tập thể".



Sức hút nào từ nhóm CP Sông Đà?

Dẫn dắt nhóm CP SD phải kể đến những mã SD3, SD5, SD6, SD7,
SDC, SDT, SDA, S99. Kết quả kinh doanh của nhóm này trong quý III khá tốt. LNST
thuế luỹ kế đến hết 9 tháng đầu năm, SD5 đạt 7,6 tỉ đồng trên vốn 22 tỉ đồng;
SD6 đạt 17,7 tỉ trên vốn 41,5 tỉ đồng; SD7 đạt 10,6 tỉ đồng trên vốn 22,4 tỉ
đồng; SDC đạt 7,4 tỉ đồng trên vốn 10 tỉ đồng; SDT đạt 31,6 tỉ đồng trên vốn 60
tỉ đồng,... tương ứng với thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) là 3.470đ/cp,
4.284đ/cp; 4.758đ/cp; 7.323đ/cp; 5.269đ/cp. Giá nhóm CP Sông Đà trong mấy tuần
vừa qua của nhiều mã đã tăng từ 30%-40% cho đến 100%-150%.



Đặc thù của nhóm CP này, đa phần các Cty thuộc "họ" Sông Đà lĩnh vực
kinh doanh chủ yếu là xây dựng hoặc tư vấn xây dựng. Chu
kỳ kinh doanh của lĩnh vực này phụ thuộc khá nhiều vào các dự án mà Cty đang
làm và thông thường cuối năm là giai đoạn mà DN trong ngành xây dựng "ăn
nên làm ra". Hiện nay thị trường BĐS đang lại đang lên "cơn sốt"
vào thời điểm cuối năm, các Cty kinh doanh nhà đất, xây dựng, tư vấn lại được
mùa. Trong thời gian gần đây, hàng loạt các nhận định bài phân tích của các
chuyên gia về triển vọng của CP ngành xây dựng cộng với các tin đồn ngành xây
dựng đang là ngành "hot" cũng góp phần tác động đến giá CP của nhóm
này.



Rủi ro đằng sau những con số

Trong thời gian qua rất nhiều các DN tranh thủ lúc TTCK phục hồi đã có
chính sách gấp rút tăng vốn, kết quả kinh doanh quý III đã ra nhưng phần vốn tăng
chưa kịp phản ánh vào báo cáo tài chính (BCTC). Nếu nhìn vào chỉ số tài chính,
chủ yếu là thu nhập trên mỗi CP của nhiều mã SD thì thấy rất tốt, rất tiềm năng
với mức giá như hiện nay thì vẫn có thể chấp nhận được.



Chẳng hạn đến thời điểm 30.9, SD5 lợi nhận sau thuế luỹ kế đạt 7,6 tỉ đồng, EPS
tương ứng là 3.470đ/cp trên vốn là 22 tỉ đồng, giá của SD5 hiện nay là
125.000đ, PE tương ứng là 36 lần. Dự báo lợi nhuận lũy kế 4 quý của SD5 khoảng
9 tỉ đồng thì EPS tương ứng năm 2007 là khoảng 4.100đ. Nhưng SD5 đã tăng vốn
lên 61 tỉ đồng vào cuối năm, vậy nếu tính EPS cho SD5 vào cuối năm thì phải
tính trên 61 tỉ đồng phát hành thêm. Như vậy, mức lợi nhuận 9 tỉ đồng phải tính
trên mức vốn 61 tỉ đồng và EPS tương ứng chỉ còn 1.400đ/cp. Đây là rủi ro mà các
NĐT mới ít chú ý và vô tình "đánh đu" theo cơn sốt phong trào.



NĐT khi quyết định bỏ tiền vào một CP nào nên tính đến yếu tố tăng vốn của Cty
đó. Nếu sử dụng EPS tính toán so sánh mức giá hiện tại để tính PE thì nên tính
về cuối năm để có cái nhìn chính xác hơn đến chất lượng CP mình định đầu tư.
Khi đầu tư vào CP nhóm ngành xây dựng nói chung và nhóm CP SD nói riêng cần lưu
ý, đa số các Cty xây dựng đều có những dự án riêng cho mình, do đó việc giá đất
lên xuống thất thường sẽ tác động trực tiếp đến CP của Cty, thị trường
BĐS về cuối năm thường sốt nhưng không có gì để đảm bảo là các Cty trong ngành
xây dựng cũng làm ăn tốt. Vấn đề chính yếu là NĐT cần sáng suốt để nhận biết
được đâu là Cty tốt, Cty xấu. Tốt nhất nên đầu tư vào những Cty mà mình thực sự
am hiểu.





http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Giá cổ phiếu bất động sản đã qua cao trào?

Thứ hai, 05.11.2007, 09:30pm (GMT+7)


Sau thời gian tháng 9 - 10 nóng cao độ, những cổ phiếu
bất động sản đang trong đợt điều chỉnh vào đầu tháng 11 này. Theo đó,
giá các cổ phiếu sụt giảm vài phần trăm. Tuy nhiên, nhiều người cho
rằng, sự hăm hở trước sức nóng bất động sản vẫn chưa giảm


Theo nhận định của một số chuyên gia, giá cổ phiếu bất
động sản bị điều chỉnh giảm có nguyên nhân do một phần vốn đầu tư gián
tiếp vào bất động sản thông qua thị trường cổ phiếu, được rút ra để đầu
tư trực tiếp vào thị trường căn hộ trong thời gian gần đây.


Tuy nhiên, các quỹ đầu tư vẫn đang có động thái tiếp
tục đổ vốn vào các công ty bất động sản. Vì vậy, cổ phiếu các công ty
này sẽ được ưu ái trong thời gian tới.


Qua cao trào?








http://www.tuoitre.com.vn/Tianyon/ImageView.aspx?ThumbnailID=225679" hyperlink="" border="1" height="150" hspace="0" width="200
Cao
trào nóng sốt diễn ra vào tháng 10 vừa qua. Cổ phiếu bất động sản HDC -
công ty phát triển nhà Bà Rịa - Vũng Tàu mới lên sàn đã đạt mức giá
84.000 đồng/cổ phiếu trong tháng 10. HDC đã tăng kịch trần liên tiếp
nhiều phiên, khối lượng bán luôn được tìm mua sạch và vọt lên mức
141.000 đồng (ngày 27-10), tăng 60% kể từ lúc nhập sàn (ngày 8-10).
VIC- công ty cổ phần Vincom lên sàn từ giữa tháng 9.
Từ mức giá phiên đầu 125.000 đồng, đã nhảy lên 181.000 đồng (20-10),
tăng gần 70%. VIC được xem là một trong những cổ phiếu được ưu ái trong
làng bất động sản, nhất là khi VIC vừa phát hành 1.000 tỉ đồng trái
phiếu doanh nghiệp cho các dự án bất động sản đang triển khai.


Tăng đều đều từ mấy tháng nay là TDH- công ty cổ phần
nhà Thủ Đức. Từ mức giá 169.000 đồng hồi đầu tháng 9 đã lên 200.000
đồng vào phiên ngày 20.10 (tăng gần 85%).


Cơn sốt giá còn diễn ra trên thị trường OTC, bởi nhiều
nhà đầu tư săn lùng những cổ phiếu bất động sản đang đấu giá hoặc chuẩn
bị lên sàn. Cuộc đấu giá công ty cổ phần đầu tư 577 vừa diễn ra cuối
tháng 10, với mảng kinh doanh bất động sản là mũi nhọn, giá đấu thành
công cao nhất là 110.000 đồng, gấp 3 lần giá khởi điểm 38.000 đồng. Hầu
hết cổ phần về tay nhà đầu tư và tổ chức trong nước, trong khi nhà đầu
tư nước ngoài giành giật chưa được 1% tổng khối lượng đưa ra bán. Đại
diện một tổ chức nói, dù đã dự đoán được mức độ nóng sốt của cuộc đấu
giá, và cố gắng bỏ mức giá cao hơn theo phân tích, nhưng rốt cuộc, ông
cũng phải ra về tay không.


Trên làng OTC, Hoàng Anh Gia Lai cũng tăng giá ngoạn
mục đạt mức giá 145.000 đồng, tăng 55% so với hai tháng trước đây. Sau
khi công bố chốt danh sách cổ đông để lưu ký chứng khoán trung tuần
tháng 10, cổ phiếu công ty cổ phần đầu tư phát triển nhà và đô thị
Idico tăng lên hai lần. Các cổ phiếu bất động sản khác như Quốc Cường
Gia Lai, đầu tư và khai thác công trình giao thông 584, đầu tư và xây
dựng số 8... cũng tăng đều, mặc dù thị trường OTC đang lắng lại.


Quỹ góp mặt đẩy giá








http://www.tuoitre.com.vn/Tianyon/ImageView.aspx?ThumbnailID=225680" hyperlink="" border="1" height="150" hspace="0" width="200



10 cổ phiếu có giá biến động tăng/giảm nhiều nhất trong tuần



Ngoài lý do bất động sản đang là lĩnh vực nóng sốt
trên thị trường, nhiều phi vụ đổ tiền vào các công ty bất động sản gần
đây của các quỹ đầu tư cũng khiến nhà đầu tư cá nhân “đua” theo, từ đó
đẩy giá những cổ phiếu này.


Công ty liên doanh quản lý quỹ đầu tư Vietcombank vừa
đầu tư mua 4 triệu cổ phiếu, chiếm 4% vốn điều lệ của Hoàng Anh Gia
Lai, tương đương 400 tỉ thị giá cổ phiếu. Như vậy, Vietcombank cùng với
9 tổ chức đầu tư chiến lược khác đang nắm giữ khoảng 27% vốn điều lệ
Hoàng Anh Gia Lai, trong đó có những tên tuổi như Jaccar (Pháp), Dragon
Capital (Anh), Asia-Vantage Global (Nhật)...


Công ty cổ phần đầu tư ThùyDương (TD Group), chủ đầu
tư toà tháp đôi 19 tầng tại Hải Phòng vừa ký kết hợp tác chiến lược
trong lĩnh vực bất động sản với The Lion Group (Malaysia). Ngoài ra, cổ
đông chiến lược của Thuỳ Dương còn có mặt tập đoàn bảo hiểm nhân thọ
quốc tế Prudential; quỹ đầu tư Vina - VP Capital và tập đoàn phân phối
và bán lẻ Phú Thái... TD Group dự kiến niêm yết vào năm 2008.


Trước đó, Indochina Capital cũng vừa mở hầu bao bỏ vào
công ty cổ phần địa ốc Hoàng Quân 20 triệu USD, tương đương 20% vốn, và
bỏ 12 triệu USD mua cổ phần của công ty tư vấn, thương mại và dịch vụ
Hoàng Quân.

[hoanghaitmdtno1]

Có nên đánh thuế đối với cổ tức từ cổ phần ưu đãi?

Thứ ba, 06.11.2007, 10:54am (GMT+7)


Liên tục trong các số báo vừa qua, ĐTTC đã có nhiều bài phản
ánh về thuế thu
nhập CK. Cuối tuần qua, Quốc hội đã thảo luận về dự án Luật Thuế thu nhập
cá nhân. Một lần nữa, những vấn đề liên quan đến thuế đối với CK lại tiếp tục
là tâm điểm nóng tại nghị trường.



Không đồng tình với việc dự thảo quy định mức thuế suất 25%
đối với hoạt động chuyển nhượng vốn, CK, đại biểu Nguyễn Thị Mỹ Hương (Đà Nẵng)
phân tích: Hoạt động đầu tư có tầm quan trọng đối với tăng trưởng kinh tế, nên
chính sách thuế phải khuyến khích đầu tư thông qua thủ tục đơn giản và mức thuế
nhẹ.



Quy định của dự thảo luật chưa thể hiện được tinh thần này, biểu hiện qua cách
tính thu nhập chịu thuế không khả thi và tỷ suất thuế cao.



Thậm chí hiện nay nhiều nước trên thế giới không áp dụng
thuế đối với lợi nhuận từ đầu tư vốn. Thu nhập từ đầu tư CK thực chất là chênh
lệch giữa thời điểm mua và thời điểm bán, phân phối lại tài sản đã có giữa các
bên tham gia. Như vậy trong trường hợp có những người được lợi thì sẽ có những
người bị thiệt, khi đó của cải xã hội không tăng, nếu Nhà nước đánh thuế vào
đối tượng này có nghĩa là Nhà nước thu vốn của xã hội.



Vấn đề được nhiều đại biểu quan tâm nhất là việc miễn thuế
đối với thu nhập từ cổ tức của người lao động là cổ đông được mua cổ phần ưu
đãi trong DNNN cổ phần hóa.



Đại biểu Nguyễn Thị Nguyệt Hường (Hà Nội) cho rằng:
Cần phải đưa thu nhập từ cổ tức của người lao động là cổ đông mua cổ phần ưu
đãi vào diện chịu thuế, vì thực tế trong tiến trình cổ phần hóa các DNNN hầu
hết người lao động rất khó có một khoản tiền bỏ ra để góp vốn và mua cổ phần,
và rất nhiều trường hợp bán lúa non - tức là bán lại quyền của mình cho người ở
bên ngoài. Nếu dự thảo luật quy định không đánh thuế đối với cổ phần ưu đãi mà
người lao động trong DN được mua, thì đây cũng là một kẽ hở, tạo điều kiện để
cho người giàu càng giàu và người nghèo càng nghèo.



Đại biểu Ngô Văn Minh (Quảng Nam) chia sẻ:
Phải cân nhắc thật kỹ việc miễn thuế đối với thu nhập từ cổ tức của người lao
động là cổ đông mua cổ phần ưu đãi trong DNNN cổ phần hóa. Đối với cổ tức này
nên tính thuế để đảm bảo công bằng hơn, nhằm chống sự lợi dụng của quy định
này.



Bởi lẽ trên thực tế có được bao nhiêu người lao động mua
được cổ phần ưu đãi, hay chỉ là mua hộ, mua từ tiền của người khác? Người lao
động trắng tay vẫn hoàn trắng tay. Người mua được cả mấy chục ngàn USD dù là CP
ưu đãi thì đây không phải là đối tượng nghèo, không phải là đối tượng phải được
quan tâm miễn giảm thuế.



Đồng tình với lập luận này, đại biểu Nguyễn Thị Kim Ngân (Hải
Dương, Bộ trưởng Bộ LĐ-TB-XH) cho rằng không nên miễn thuế đối với cổ tức từ cổ
phần ưu đãi -vì sẽ không công bằng đối với các lao động ở DN khác, không công
bằng ngay cả với những cổ đông tại DN này, vi phạm cam kết gia nhập WTO.



Hơn nữa sẽ bất bình đẳng với những người lao động là công
chức, viên chức, sĩ quan, chiến sĩ lực lượng vũ trang đang làm việc ở các cơ
quan hành chính sự nghiệp nhưng không được hưởng cổ phần ưu đãi, mà tất cả lợi
tức này có được từ nguồn vốn tài sản đất đai của Nhà nước giao cho DNNN
chứ không phải bản thân DN tự có.



Đại biểu Đặng Ngọc Tùng (TPHCM, Chủ tịch Tổng liên
đoàn Lao động VN) tỏ ý băn khoăn vì điều không hợp lý là sau khi DN đã nộp thuế
thu nhập DN rồi, cổ tức được chia rất nhỏ, người lao động lại còn phải đóng
thêm thuế đối với thu nhập từ cổ tức, trong khi đó chủ DN tư nhân lại không
phải đóng. Cho nên, nếu đưa chủ DN tư nhân vào trong diện này, thì tính thuế
đối với thu nhập từ cổ tức của người lao động mới hợp lý. Cổ tức của người lao
động không phải là nhiều. Một năm thâm niên của người lao động làm việc ở DN
chỉ được mua 100 cổ phần (mệnh giá 10.000 đồng).





http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Hình thức đến bao giờ?

Thứ tư, 07.11.2007, 01:39am (GMT+7)


Theo quy định, nếu một mã chứng khoán tăng kịch trần 5 phiên
liên tiếp, DN sẽ phải có báo cáo giải trình nguyên nhân. Tuy nhiên, hiện nay
các bản giải trình của DN chỉ mang tính hình thức, không giải đáp minh bạch những
thắc mắc của giới đầu tư. Và nhà đầu tư vẫn đành phải chấp nhận rủi ro.



Giải trình xong vẫn tăng giá



Theo lý thuyết, UBCKNN và Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM (HOSE) có quy
trình xử lý nếu mã cổ phiếu có nghi vấn làm giá. UBCKNN và HOSE sẽ lọc ra và
các tài khoản mua bán nhiều lần để kiểm tra, tuy nhiên quy trình này sẽ phải
mất thời gian ... nửa năm. Vì vậy, hiện tại theo ông Lê Nhị Năng - PGĐ HOSE,
phương pháp HOSE thực hiện vẫn là để các DN tự giải trình để xem giá cổ phiếu tăng/giảm
có phải do tác động từ tình hình sản xuất kinh doanh của DN hay không? Nếu phát
hiện DN giấu giếm thông tin thì sẽ bị phạt. Tuy nhiên với những DN không có
biến động gì trong hoạt động quả thực họ cũng khó có nội dung để giải trình vì
thế HOSE dự kiến sẽ xây dựng một biểu mẫu, theo đó các bản giải trình phải đạt
ít nhất tiêu chí thông tin về doanh thu, lợi nhuận, kế hoạch tương lai...



Thế nhưng, một thực tế là hầu hết các bản giải trình của DN niêm yết chỉ đưa
ra lý do: DN làm ăn có lãi; cổ phiếu tăng giá kịch trần do nhu cầu thị trường,
cầu vượt cung... Vì thế các NĐT không tìm được bất cứ thông tin gì để quyết
định đầu tư từ các bản giải trình của DN. Còn giám đốc khối dịch vụ một Cty CK
nhận xét: "Chúng tôi có thể nhìn ra mã cổ phiếu đấy đang bị làm giá. Bản giải
trình của DN thực sự chỉ mang tính hình thức và không có ý nghĩa gì đối với nhà
đầu tư".



Có thể thấy công cụ quản lý của các cơ quan quản lý liên đới hiện không đáp
ứng được yêu cầu thực tế. Có nhiều quan điểm cho rằng, cần có cơ chế giám sát
và quản lý chặt hơn trước vấn đề này. Ngoài việc phạt bằng tiền, không cho
chuyển nhượng cổ phiếu trong một thời gian nhất định, và nghiêm trọng có thể
yêu cầu DN đó không được niêm yết trên sàn giao dịch...



Cần cơ quan giám sát độc lập



TS Nguyễn Đình Ánh - Phó Viện trưởng Viện Nghiên cứu thị trường giá cả, Bộ Tài
chính đề xuất, các cơ quan chức năng cần xây dựng hệ thống giám sát thị trường,
có cơ quan quản lý chung trong các lĩnh vực chứng khoán, bảo hiểm, NH, bởi các lĩnh
vực này liên thông với nhau. TS Ánh cũng lưu ý rằng, dù UBCKNN là cơ quan quản
lý, nhưng điều quan trọng là nội dung bản giải trình phục vụ lợi ích cho ai. Do
vậy cần thành lập một cơ quan độc lập, có sự tham gia của Hiệp hội các NĐT
chứng khoán để quản lý và giám sát việc này.



Còn trước mắt, để tự bảo vệ mình, các nhà đầu tư nên chủ động tham khảo ý
kiến của bộ phận dịch vụ khách hàng tại các Cty CK. Rất nhiều nhà đầu tư bỏ qua
quyền lợi này để chạy theo phong trào đầu tư. "Các nhân viên tư vấn của
Cty CK không thể chạy theo để tư vấn hết mọi diễn biến, phát sinh trên thị
trường. Vì vậy, các tốt nhất là NĐT cần chủ động hỏi họ để đưa ra quyết định
đầu tư hiệu quả nhất" - GĐ khối dịch vụ Cty CK Hà Thành cho biết như vậy.





http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Thuế thu nhập cá nhân đầu tư chứng khoán: Bao nhiêu thì vừa?

Thứ tư, 07.11.2007, 10:51am (GMT+7)


Tại kỳ họp đang diễn ra lần này, Quốc hội đã đưa ra thảo
luận về Dự thảo Thuế thu nhập cá nhân (DT TTNCN) trong đó có đề nghị Thu nhập
từ chuyển nhượng vốn, chuyển nhượng chứng khoán (CK) sẽ chịu mức thuế suất toàn
phần 25% (DT TTNCN, điều 21) và thuế suất 0.1% trên giá bán đối với cá nhân
không cư trú (DT TTNCN, điều 26). Mức thuế suất 0.1% ít được đề cập, trong khi
mức 25 % thì có nhiều ý kiến cho là cao và cũng có nguời nói thấp. Như vậy bao
nhiêu là vừa?



Câu chuyên kinh doanh CK



Người kinh doanh CK thường có 2 loại thu nhập chính là cổ
tức và lãi do chênh lệch khi bán CK (capital gains). Hiện nay, hầu hết các quốc
gia trên thế giới đều đánh thuế thu nhập trên 2 loại thu nhập này với nhiều mức
thuế suất và hình thức khác nhau.



Ví dụ ở Mỹ thì cổ tức và chênh lệch do bán CK dưới 1 năm
phải trả như thuế thu nhập thông thường, mức thuế này áp dụng theo hình thức
lũy tiến và rất phức tạp; còn chênh lệch do bán CK trên 1 năm thì chỉ trả tối
đa là 15%.



Ở Úc áp dụng theo thuế suất lũy tiến là nếu thu nhập chịu
thuế dưới 6.000 đô Úc (xấp xỉ 5.400 USD) thì miễn hoàn toàn, nếu từ 6.000 đến
dưới 30.000 đô Úc (xấp xỉ 27.000 USD) thì thuế suất 15%.



Ở Đức thuế suất là 15% nếu thu nhập chịu thuế trong khoảng
7,665-52,152 euro và 42% ở mức tiếp theo…



Nhìn chung, việc thu thuế do kinh doanh CK tại các nước trên
thế giới được điều chỉnh rất phức tạp, tùy theo từng nước mà thuế suất khác
nhau, mức miễn trừ thuế khác nhau và tỷ lệ lũy tiến khác nhau. Tuy nhiên, tại
các quốc gia này thuế đánh trên kinh doanh CK thường được áp dụng như TNCN
(Đức, Mỹ nếu bán CK cầm giữ dưới 1năm).



Còn ở Việt Nam
thì sao?



Nếu thu mức bình quân 25% trên chênh lệch chịu thuế do kinh
doanh CK thì sẽ có những điểm bất lợi sau:



(1) đây là mức thuế suất thu nhập loại bậc trung bình cao
nếu so sánh với các quốc gia đã phát triển như Mỹ, Úc, Đức nêu trên;



(2) mức chịu thuế cao hơn hẳn so với biểu thuế suất TNCN
của người trong nước (biểu thuế toàn phần trong Dự thảo chỉ có 10% đối với các
loại thu nhập không thường xuyên khác như trúng thưởng, thừa kế ,..);



(3) thuế suất 0.1% trên giá bán CK đối với người không cư
trú là bất hợp lý vì nếu giá CK xuống và bị thua lỗ thì họ vẫn phải đóng thuế
??? và nếu họ kinh doanh qua mạng từ nước ngoài? (ở VN dưới 183 ngày và không
có chổ ở thường xuyên như DT TTNCN, điều 3).



Việc thu thuế thu nhập trên kinh doanh CK là cần thiết, tuy
nhiên qua tham khảo thực tế cho thấy Dự thảo về thuế trong kinh doanh CK còn
nhiều bất hợp lý, nên cần phải bàn thêm trong điều kiện của Việt Nam.



Việt nam nói chung và các doanh nghiệp hiện đang rất cần vốn, đặc biệt là vốn
trung và dài hạn. Trong khi đó nguồn vốn trong nước và nội bộ doanh nghiệp Việt
Nam
thì hữu hạn, vì vậy thị trường chứng khoán (TTCK) là 1 kênh huy động vốn rất
quan trọng.



Nếu đánh thuế cao quá sẽ dẫn đến: (1) không hấp dẫn các nhà
đầu tư trong và ngoài nước tham gia; (2 phát sinh hiện tượng lách thuế hoặc bán
CK lỗ khi quyết toán thuế để không phát sinh thu nhập chịu thuế, đây là ‘hiệu
ứng tháng 1’, khi các doanh nghiệp ào ạt bán các CK lỗ, sau đó mua lại vào
tháng 1 để có thể giảm tối đa thu nhập chịu thuế; (3) kinh doanh CK qua mạng
vẫn chưa được phân định rạch ròi!; (4) trả cổ tức bằng cổ phiếu,… Nên
chăng, Nhà nước ấn định mộtù ‘lộ trình’ và có nghiên cứu rõ ràng hơn để có thể
đánh thuế thu nhập kinh doanh CK như sau:



Áp dụng 5% thuế thu nhập trên cổ tức được chia đối với nhà đầu tư cá nhân (DT TTNCN,
điều 21), đây là biện pháp khuyến khích các cá nhân, đặc biệt là những nhà đầu
tư cá nhân nước ngoài, có vốn nhàn rỗi tham gia trực tiếp vào TTCK Việt Nam; nếu
nhận cổ tức bằng cổ phiếu thì gộp chung lại theo mức thuế chuyển nhượng vốn.



Thuế thu nhập đối với chuyển nhượng vốn (capital gains hay
loss) nên phân thành 2 loại ngắn hạn dưới 24 tháng và dài hạn trên 24 tháng (ở
Mỹ ngắn hạn dưới 12 tháng và dài hạn trên 12 tháng).



Tính mức thuế thấp hơn 10% đối với hoạt động kinh doanh CK
dài hạn và từ 15-25% đối với các hoạt động kinh doanh CK ngắn hạn. Như vậy sẽ
khuyến khích được thị trường vốn chuyển dịch theo hướng ưu đãi cho những nhà
đầu tư dài hạn và chuyên nghiệp hơn những nhà đầu cơ ngắn hạn. Áp dụng thuế
suất chung vừa nêu cho cả những người không cư trú và cư trú có phát sinh thu
nhập khi chuyển nhượng vốn (chứng khoán online từ nước ngoài).





http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Mua đất hay chứng khoán?

Thứ tư, 07.11.2007, 09:37am (GMT+7)


Giá chứng khoán (CK) cứ “lình xình” trong khi đầu tư vào bất
động sản (BĐS) đang trúng lớn. Các ngân hàng đang mạnh tay cho vay kinh doanh
BĐS trong khi tiền bơm cho CK lại bị siết. Nhiều nhà đầu tư băn khoăn, mua đất
hay giữ CK...?



Ngày 6-11, phiên thứ ba liên tiếp kể từ đầu tháng 11-2007 CK
ở cả hai sàn Hà Nội và TP.HCM đều mất điểm.



Chứng khoán “đi ngang”



So với phiên đóng cửa cuối tháng mười, VN-Index đã mất 33,38
điểm và HaSTC-Index mất 13,36 điểm. Các nhà đầu tư đang “đau đầu” trước sự mất giá
liên tục của hầu hết cổ phiếu chủ chốt. Ngay cả “tân binh” đầu tiên trong tháng
này và được đánh giá khá cao là cổ phiếu của Đạm Phú Mỹ (mã CK: DPM) cũng rớt
giá ngay trong phiên chào sàn, trái ngược với xu hướng liên tục tăng trần của
phần lớn cổ phiếu mới lên sàn trong hơn hai tháng qua.



Theo các chuyên gia CK, giá CK chững lại tại sàn CK TP.HCM đã
bắt đầu xuất hiện từ đầu tháng mười, sau khi hồi phục mạnh mẽ trong tháng chín
trước đó. “Nếu không có sức đỡ của những “tân binh”, VN-Index đã đi xuống chứ không
thể... đi ngang như thời gian vừa qua, bởi lẽ hầu hết cổ phần chủ chốt trên sàn
đều suy giảm” - một chuyên gia CK khẳng định.



Theo vị chuyên gia này, mặc dù không rơi vào trạng thái điều
chỉnh nhưng VN-Index đóng cửa phiên cuối tháng mười chỉ tăng có... 2% so với
phiên đóng cửa tháng chín, một con số khá thấp so với tỉ lệ tăng khoảng 16% trong
tháng chín. Ngoài ra, giá trị giao dịch tại sàn CK TP.HCM đã không còn duy trì
ở mức cao mà sụt giảm đáng kể trong thời gian gần đây, cho thấy CK TP.HCM vẫn
đang trong giai đoạn “lình xình”.







Lạc quan hay bi quan?


Theo một số chuyên gia, tiền được đổ thoải mái vào BĐS
có thể tạo ra nguồn cầu lớn, khả năng “quay vòng” nhà đất tăng nhanh. Nhưng
đến một lúc nào đó, giá ngất ngưởng, thị trường BĐS sẽ không còn “phong độ”
như hiện nay. Khi đó, cơ hội lại mở ra cho những người nắm giữ CK hoặc đã kịp
thời rút khỏi thị trường địa ốc trước khi thị trường này đảo chiều để đầu tư
vào CK.


|




Tiền chảy từ CK về... đất?



“Sức hấp dẫn của CK đã giảm, bây giờ là thời của BĐS” - anh
Ng.Đ.Ph., một nhà đầu tư BĐS, khẳng định. Từng là một nhà đầu tư kỳ cựu trên
sàn CK, cuối tháng mười vừa qua anh Ph. đã đổ ra hơn 50 tỉ đồng để mua tám lô đất
tại quận 2. Theo anh Ph., mức sinh lợi của các khoản đầu tư vào BĐS rất cao, có
thể đạt 250-300% trong vòng một năm qua, cao gấp nhiều lần so với các khoản đầu
tư vào CK.



Anh Ph. cho biết vào giữa tháng 10-2006 anh đầu tư mua một lô
đất tại quận 2 với giá chỉ 6,7 triệu đồng/m2 và một lô đất khác tại quận 7 với
giá 13 triệu đồng/m2. Hai lô đất này vừa được anh Ph. bán với giá lần lượt là
29 triệu đồng/m2 và 42 triệu đồng/m2, gấp 400% và 300% so với vốn đầu tư ban
đầu. Trong khi đó, so với mức hơn 500 điểm vào tháng 10-2006, VN-Index hiện nay
chỉ cao hơn xấp xỉ hai lần.



Theo nhà phân tích CK Lê Đạt Chí, hiện tượng đầu cơ BĐS thời
gian gần đây được sự “hỗ trợ” rất tích cực từ nguồn vốn tín dụng ngân hàng. Bị
siết chặt hoạt động cho vay kinh doanh CK, các ngân hàng đã tìm thấy... lối thoát
cho nguồn vốn tín dụng đang rất dồi dào, đó là cho vay mua BĐS. Theo ông Chí,
hầu hết nhà đầu tư trên sàn CK hiện nay gần như “hết cửa” để xoay vòng vốn
nhanh. Các ngân hàng đều có tỉ lệ cho vay kinh doanh CK vượt mức cho phép theo
qui định của Ngân hàng Nhà nước. Ngược lại, “các ngân hàng hiện đang chạy đua
cho vay mua BĐS, góp phần “hâm nóng” thị trường BĐS, kéo nhà đầu tư chuyển từ
sàn CK sang BĐS” - ông Lê Đạt Chí nói.








http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Từ danh nghĩa đến làm chủ thật sự!

Thứ sáu, 09.11.2007, 12:58am (GMT+7)


Thời gian gần đây khi TTCK phát triển, nhiều DN bắt đầu thực
hiện chính sách bán cổ phiếu (CP) ưu đãi cho NLĐ như một hình thức phúc lợi
nhằm khuyến khích năng lực, giữ chân người tài trong thời buổi cạnh tranh nhân
lực ngày càng mạnh mẽ. Tuy nhiên, không phải DN nào cũng thực hiện thành
công phương thức này.



Nhiều hình thức ưu đãi mới



Chính sách cổ phần ưu đãi đối với NLĐ (ESOP - Employee Stock Ownership Plan) đã
được nhiều DN tại VN áp dụng từ lâu, đặc biệt là trong một số lĩnh vực có nguy
cơ "chảy máu" chất xám cao. Phương pháp thông thường là tạo điều kiện
thuận lợi cho NLĐ sở hữu CP như ưu đãi về giá, ưu đãi về điều kiện thanh
toán...



Gần đây, một số hình thức mới được áp dụng như trả một phần lương bằng CP của
CTCP Hợp Nhất Việt Nam: tất cả các nhân viên có thời gian làm việc trên 1 năm
được quyền sử dụng tối đa 20% tiền lương hàng tháng để mua CP của Cty với mức
giá bằng với mệnh giá, liên tục trong vòng 5 năm. Đối với các nhân viên, tổng
mệnh giá CP tối đa mà 1 nhân viên được mua trong 5 năm là 25 triệu đồng; đối
với CB cấp trưởng phòng, phó phòng, tổng mệnh giá được mua là 50 triệu đồng.
Riêng đối với các CB cấp cao, giá trị CP bán theo mệnh giá được mua sẽ dựa trên
các đóng góp của CB đó cho sự phát triển của Cty.



Tập đoàn kinh doanh dược phẩm Viễn Đông mới đây cũng triển khai chương trình
"CP hạt giống". Theo đó, toàn bộ NLĐ được tập đoàn tặng 60% giá trị
CP hạt giống mà NLĐ được mua. Các CB quản lý cao cấp chưa có cổ phần
trong Cty hoặc số lượng nắm giữ cổ phần dưới 250 triệu đồng sẽ được nhận trái
phiếu mệnh giá 250 triệu đồng. Nhân viên vượt khoán trên 300% công việc mỗi năm
sẽ nhận được trái phiếu mệnh giá 100 triệu đồng, nhân viên xuất sắc và quản lý
trung gian có tiềm năng được nhận mệnh giá 50 triệu đồng. Sau thời hạn 5 năm,
CP hạt giống được quy đổi thành CP phổ thông theo tỉ lệ 1:1 và được tự do
chuyển nhượng trên thị trường. Đặc biệt, hàng năm, ngoài cổ tức từ phần 40%
đóng góp, NLĐ còn được hưởng thêm 40% của 60% tập đoàn tặng.



Ưu đãi CP có phải là tất cả?



Mục tiêu quan trọng nhất của chính sách CP ưu đãi dành cho NLĐ là gắn chặt lợi
ích của mỗi cá nhân với lợi ích của toàn bộ DN. Về mặt lý thuyết, mối quan hệ
này sẽ tạo động lực làm việc cho cá nhân, tuy nhiên thực tế đã cho thấy không
phải DN nào cũng thành công. Một trong những ví dụ rõ ràng là sự thất bại của
nhiều chương trình ưu đãi cổ phần cho NLĐ tại các DN CPH. Hai nguyên nhân cơ
bản nhất là bản thân NLĐ chưa nhận thức đầy đủ về lợi ích của việc tham gia sở
hữu cổ phần trong DN và bản thân DN không coi trọng hình thức này mà chỉ xem
như một kiểu thực hiện nghĩa vụ theo chính sách của Nhà nước.



Thông thường đối với NLĐ, lợi ích trước mắt có thể nhìn nhận được luôn là lợi
ích quan trọng nhất. Trong thời điểm TTCK sôi động, giá CP tăng cao và lợi ích
được cụ thể hoá bằng khoản chênh lệch giá. Mặc dù CP ưu đãi luôn bị hạn chế
chuyển nhượng trong một thời hạn nhất định nhưng điều đó không ngăn cản được
hoạt động giao dịch trên giấy tờ. Như vậy chính sách ưu đãi CP mang tính dài
hạn đã bị biến thành một dạng ưu đãi vật chất ngắn hạn.



Hiện tượng này phần lớn xuất phát từ tình trạng "làm chủ trên danh nghĩa"
của NLĐ dù đã sở hữu cổ phần khiến họ không thấy sự khác biệt nào khi sở hữu CP
ngoài khoản chênh lệch giá. Theo lãnh đạo của Cty Hợp Nhất Việt Nam và Tập đoàn
Viễn Đông, sở dĩ chương trình trả lương bằng CP và CP hạt giống tại 2 đơn vị
này được NLĐ ủng hộ vì đã có sự cam kết rõ ràng. Cũng nhờ đó, NLĐ nhận thấy lợi
ích của việc trở thành cổ đông lâu dài của DN.



Đối với tầng lớp nhân sự cao cấp, chẳng hạn trong lĩnh vực tài chính - ngân
hàng, mặc dù chính sách ưu đãi CP được áp dụng nhiều nhưng hiện tượng thay đổi
nhân sự vẫn thường xuyên diễn ra. Mặt khác, chính sách CP ưu đãi theo quy định
hiện còn có hạn chế cơ bản là chỉ tính theo thâm niên công tác mà không quan
tâm đến mức độ đóng góp. Ngoài ra, số lượng cổ phần ưu đãi tối đa chỉ 100
CP/năm công tác nên không đủ sức hấp dẫn.



Tạo dựng động lực làm việc đối với NLĐ là một trong những
mục tiêu hàng đầu của bất kỳ chính sách quản trị DN nào. Theo phương pháp cổ
điển, các DN thường chú ý xây dựng chế độ lương và thưởng tiền mặt để khuyến khích,
tôn vinh các nỗ lực đóng góp của nhân viên. Tuy nhiên, hình thức này chỉ nhắm
đến các mục tiêu ngắn hạn. Một trong những nhu cầu của NLĐ là được hưởng thành
quả tương xứng với những gì DN đạt được, gắn chặt sự gia tăng lợi ích cá nhân
với sự gia tăng lợi ích của DN.



Đây là cơ sở để xây dựng chính sách ESOP, tạo điều kiện để từng cá nhân làm
việc trong DN đều có thể sở hữu CP của DN đó. Chính sách này hướng NLĐ tới các
mục tiêu dài hạn, được chia sẻ thành công trong tương lai của DN tương ứng với
mức độ đóng góp của mình. Mức độ đóng góp càng nhiều, thời gian làm việc với
công ty càng lâu thì lợi ích mà nhân viên được chia càng lớn. Chính sách này
còn thể hiện triết lý kinh doanh mang tính nhân bản: chia sẻ sự thành công của
DN cho những người đã góp phần tạo nên thành công đó.



Xung quanh vấn đề bán CP ưu đãi cho NLĐ, phóng viên Báo LĐ đã
ghi lại ý kiến của một số chuyên gia, nhà quản lý, CB CĐ và NLĐ.



TS Nguyễn Đình Cung - Trưởng ban Chính sách kinh tế vĩ mô,
Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế TƯ: Việc bán CP ưu đãi cho NLĐ về bản
chất là người chủ sở hữu đã phải chịu thiệt quyền lợi của mình để ưu đãi cho
đối tượng được mua. Vấn đề là tại sao họ lại chấp nhận chịu thiệt thòi như thế?
Điều này chỉ có thể giải thích rằng: Họ chấp nhận chia quyền lợi như thế là để
nhằm mục đích thu về được những lợi ích khác lớn hơn. Đó chính là việc giữ NLĐ,
là chính sách thu hút nhân tài cho DN, tạo mối quan hệ cùng chung sở hữu để
những người được mua CP ưu đãi không đi làm cho DN khác, làm cho những đối thủ
cạnh tranh khác. Tuy nhiên, nếu là DNNN mà cũng bán CP ưu đãi thì cần phải xem
xét. DNNN thuộc tài sản sở hữu của toàn dân, do Nhà nước làm đại diện. Nếu một
vài cá nhân lãnh đạo trong DN lại nhân danh chủ sở hữu để bán CP ưu đãi cho NLĐ
trong DN, trong đó có chính những cá nhân đang giữ các cương vị lãnh đạo ở DN
thì đây cũng có thể coi là việc "lạm dụng" và có nguy cơ làm hại đến
quyền lợi của Nhà nước.



Ông Nguyễn Văn Lê - Tổng Giám đốc NHTMCP SHB: Mục đích việc bán CP ưu đãi
cho CBNV DN của chúng tôi là thu hút NLĐ và người có trình độ năng lực, có kinh
nghiệm về làm việc tại SHB. Khi phát hành CP ưu đãi cho NLĐ, chúng tôi đã tạo
ra sự gắn bó lâu dài của NLĐ với NH, làm cho họ trở nên là người có trách nhiệm
với các hoạt động của NH. Bởi khi đó NLĐ trở thành một thành viên chủ sở hữu
của NH. Việc làm này của SHB đã được CBNV rất quan tâm và ủng hộ. NH cũng rất
muốn dành một lượng CP ưu đãi lớn cho CBNV của mình. Nhưng theo quy định của Uỷ
ban Chứng khoán, việc bán CP cho CBNV chỉ cho phép tối đa không quá 5% vốn hiện
hữu nên NH sẽ dành tối đa khoản quyền lợi này cho anh em với mức giá ưu đãi là
10.600đ/CP, sẽ thấp hơn rất nhiều so với giá trị giao dịch mua bán loại CP này
trên thị trường.



Bà Mai Thị Nga - Quản lý nhân viên bán hàng Tập đoàn Viễn Đông: Tôi làm việc
tại tập đoàn từ năm 2000. Ngoài số CP ưu đãi dựa trên thâm niên công tác và mức
lương, tôi còn được hưởng thụ chương trình CP hạt giống là 100 triệu đồng.
Trong đó tôi chỉ phải trả 40 triệu đồng, Tập đoàn tặng 60 triệu đồng. Trước khi
có chương trình này, một vài người trong số nhân viên cũng không tránh khỏi dao
động khi có lời mời chào từ các Cty khác. Tuy nhiên hiện nay, với số CP hạt giống
và CP ưu đãi, chúng tôi hoàn toàn yên tâm và có trách nhiệm hơn với DN. Đặc
biệt, nếu vì một lý do gì đó chuyển khỏi Cty chúng tôi vẫn được hưởng lợi tức
của toàn bộ số CP hạt giống đến thời điểm rời khỏi Cty và được trả lại phần vốn
đã đóng góp.



Ông Nguyễn Văn Tiến - CB CĐ Dầu khí VN: Khi còn công tác tại TCty Dịch vụ kỹ
thuật dầu khí, tôi cũng như CB CNVC-LĐ được hưởng một số cổ phần nhất định mà hiện
đã thành CP vì TCty đã niêm yết. Với 27 năm công tác tôi được nhận 2.700 CP. Từ
góc độ của CB CĐ, tôi thấy đây là hình thức hiệu quả để gắn bó NLĐ với DN, đồng
thời tăng thêm tinh thần trách nhiệm của NLĐ đối với DN. Ở góc độ của NLĐ thì tôi
cho rằng chỉ riêng hình thức này cũng chưa đủ để giữ chân NLĐ, nhất là người
giỏi, bởi điều quan trọng vẫn là công việc ổn định, thu nhập khá.

http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Ủy thác đầu tư thiếu một cơ chế giám sát

Thứ sáu, 09.11.2007, 04:10pm (GMT+7)


Dịch vụ ủy thác (bao gồm cả ủy thác đầu tư, ủy thác mua - bán,
ủy thác đấu giá...) không phải là quá xa lạ với các nhà đầu tư trong nước. Tuy
nhiên, điều đáng nói là, hoạt động ủy thác đầu tư trong lĩnh vực chứng khoán
hiện vẫn chưa có cơ chế quản lý, giám sát rõ ràng, do đó, trong nhiều tình
huống còn gây mập mờ, khó hiểu, và có thể còn là sự thiệt hại cho nhà đầu tư.



Ai bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư?



Hiện nay, chưa có cơ chế giám sát hoạt động
ủy thác đấu giá của các đơn vị nhận ủy thác. Trên thực tế, sau khi tổng hợp kết
quả đăng ký ủy thác đấu giá của khách hàng, các đơn vị nhận ủy thác sẽ làm hợp
đồng với một số cá nhân để đa dạng hơn các mức giá có thể bỏ. Và kẽ hở trong
việc kiểm soát xuất phát từ chính điều này. Về nguyên tắc, đối với ủy thác có
hỗ trợ tài chính, nhà đầu tư sẽ được mua với mức giá đấu thành công bình quân,
khối lượng đấu giá theo tỷ lệ phân bổ tùy theo tỷ lệ phần trăm trúng đấu giá.
Tuy nhiên, sẽ rất khó để nhà đầu tư kiểm soát được mức giá đấu bình quân thực
tế mà đơn vị nhận ủy thác là bao nhiêu, tỷ lệ phần trăm được mua như thế nào?
Do vậy, nếu không có cơ chế giám sát, cộng thêm đạo đức nghề nghiệp của các
thành viên trong đơn vị nhận ủy thác không cao, nguy cơ về việc “hoán chuyển”
lợi ích giữa cá nhân này với cá nhân khác trong cùng đợt ủy thác hoặc hoán
chuyển lợi ích của người ủy thác thành lợi ích của đơn vị nhận ủy thác là có
thể xảy ra.





Giám sát việc này là điều không đơn giản,
tuy nhiên, nguyên nhân sâu xa xuất phát từ cơ chế đấu giá hiện tại. Nhiều tổ
chức lớn, đặc biệt là các quỹ đầu tư cảm thấy... bực mình vì khối lượng đấu giá
của họ rất lớn mà vẫn chỉ được đặt hai mức giá. Do đó, giải pháp ký hợp đồng
đấu giá được họ áp dụng, và thực tế là điều này cũng không có gì khác so với
việc cơ quan quản lý cho phép họ được đấu giá dưới nhiều tài khoản. Chính vì vậy,
việc cho phép các tổ chức tham gia đấu giá với khối lượng lớn được bỏ nhiều mức
giá hơn hoặc sử dụng nhiều tài khoản đấu giá là điều cần thiết.





Ngoài ra, theo kinh nghiệm của một số đơn
vị nhận ủy thác đấu giá cho tổ chức nước ngoài cho thấy, để tránh mâu thuẫn lợi
ích giữa tổ chức nhận ủy thác và tổ chức ủy thác, trong hợp đồng ủy thác, đơn
vị nhận ủy thác phải có những điều khoản cam kết liên quan đến tính minh bạch
thông tin, đồng thời không được tự đầu tư vào danh mục tương tự.





Không chỉ với dịch vụ ủy thác đấu giá, dịch
vụ ủy thác đầu tư trong chừng mực nào đó cũng có thể xảy ra những mập mờ giữa
lợi ích của đơn vị nhận ủy thác và người ủy thác. May mắn là trong thời gian
tới, việc này có thể giải quyết tốt hơn bằng việc đưa các giao dịch OTC vào tập
trung và quản lý tách biệt tài khoản đầu tư ủy thác và tài khoản đầu tư bằng
vốn của DN nhận ủy thác.









Room... nằm ngoài room



Theo quy định hiện hành, tỷ lệ phần trăm
nắm giữ tối đa của nhà đầu tư nước ngoài trong một DN là 30% hoặc 49%, tùy từng
lĩnh vực, ngành nghề. Tuy nhiên, tỷ lệ khống chế này hiện mới chỉ tính trên mức
đầu tư của các tài khoản chính chủ, tức là người mở tài khoản trực tiếp là nhà đầu
tư nước ngoài. Và, với dịch vụ ủy thác đầu tư cho một tổ chức trong nước, mức
room này có thể vượt quá tỷ lệ khống chế cho phép vì lượng đầu tư thông qua đơn
vị ủy thác không được tính vào room. Trong quá khứ đã có trường hợp, đơn vị
nhận ủy thác “phạm luật” vì lý do không tính đến cách giải quyết số cổ phần ủy
thác của nhà đầu tư nước ngoài khi hợp đồng ủy thác đến thời kỳ kết thúc mà
room của nhà đầu tư nước ngoài đã hết.





Đối với một số danh mục đấu giá, quy định
không cho phép nhà đầu tư nước ngoài tham gia đấu giá lần đầu (như trong ngành
vận tải đường biển có kết hợp cho thuê thuyền viên) thì việc lách luật cũng
không quá khó khăn. Với dịch vụ ủy thác đấu giá có hỗ trợ tài chính, thời gian
ủy thác quản lý khoản đầu tư lên đến 3 năm có thể giúp họ sở hữu hợp pháp một
khoản đầu tư vào danh mục này.





Xét ở góc độ nhà quản lý, do việc ủy thác
hoàn toàn là quan hệ dân sự nên sẽ khó kiểm soát và đây là một hình thức lách
luật. Tuy nhiên, dưới góc độ nhìn nhận vai trò tác động tích cực đối với thị
trường, việc “lách luật” là tốt cho thị trường.





Trước hết, việc tăng cường luồng tiền và
cầu trên thị trường có thể giúp thị trường trở nên sôi động, việc thu hút đầu
tư cũng trở nên dễ dàng hơn. Một số nhà đầu tư còn mạnh bạo cho rằng, “nếu chờ
3 năm nữa, room cho nhà đầu tư nước ngoài cũng không còn có ý nghĩa nên cứ
thoải mái tạo điều kiện cho họ để thị trường phát triển”.





Thứ hai, ở góc độ nào đó, việc quản lý room
là nhằm mục đích tạo sự bình ổn cho thị trường, tránh bị tác động từ việc đổ
vào hoặc rút vốn ồ ạt của nhà đầu tư nước ngoài. Chính vì vậy, việc ủy thác đầu
tư trong thời gian dài, xét về mặt này cũng không gây ảnh hưởng đến thị trường.





Hiện các khoản đầu tư “lách” room kiểu này
vẫn thường xuất hiện, nhất là với nhà đầu tư cá nhân nước ngoài theo kiểu nhờ
bà con trong nước đầu tư hộ... Tuy nhiên, đã là quy định thì cần sự rõ ràng
trong cơ chế. Do vậy, thay vì để “lách luật”, nên chăng cần có quy định rõ ràng
để thuận tiện hơn cho kiểm soát ngoại hối?









Ranh giới mong manh giữa quản lý
danh mục và ủy thác đầu tư



Việc ủy thác đầu tư không chỉ định danh mục
kèm theo điều khoản cam kết mức lợi nhuận tối thiểu hoặc mức lợi nhuận tham
chiếu, cộng thêm tỷ lệ phần trăm phân chia trong tình huống vượt mức yêu cầu
chính là nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư. Việc thực hiện ủy thác đầu tư đơn
thuần (ủy thác đầu tư không chia sẻ rủi ro) lại đơn thuần là một hợp đồng dân
sự giữa hai bên và không chịu sự quản lý của Luật Chứng khoán. Ranh giới giữa
hai nghiệp vụ này khá mong manh so với việc thực hiện ủy thác mua bán hay ủy
thác đầu tư có chỉ định. Với nghiệp vụ quản lý danh mục hay ủy thác đầu tư có
cam kết lợi nhuận, theo Luật Chứng khoán, cần thiết phải có chứng chỉ hành
nghề. Vì vậy, một số ý kiến cho rằng, để công bằng giữa các bên (công ty quản
lý quỹ đầu tư và công ty tài chính), cần thiết phải có quy định điều kiện hành
nghề với dịch vụ ủy thác đầu tư có cam kết lợi nhuận.





Tuy nhiên, theo phản hồi từ UBCK, do các
công ty tài chính không thành lập theo Luật Chứng khoán nên tất cả những vấn đề
trên sẽ không thể giải quyết một sớm một chiều mà cần thiết phải có thời gian.
Mặc dù vậy, do các đơn vị này có liên quan trực tiếp đến quyền lợi của nhà đầu
tư và tham gia trực tiếp trên TTCK nên cần sớm có cơ chế giám sát, quản lý nhằm
tăng tính minh bạch cho thị trường và sự bình đẳng giữa các thành viên tham gia.





http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Thị trường "đỏ", vì sao?

Thứ bảy, 10.11.2007, 07:43am (GMT+7)


|




|










http://www2.thanhnien.com.vn/Uploaded/tiendung/10.11/chung-khoan-136.jpg" alt="" border="0" height="203" width="150 |





Nhiều NĐT lo âu trước tình hình VN-Index liên tục giảm - Ảnh: D.Đ.M |





Kết thúc phiên giao dịch ngày 9.11, VN-Index tiếp tục giảm 8,18 điểm,
còn 1.018,29 điểm. Như vậy suốt 5 phiên giao dịch trong tuần này,
VN-Index liên tục giảm.


Thị
trường tuần qua đã không diễn biến theo cách trước đó, tức sau 2-3
phiên giảm sẽ có 1-2 phiên tăng. Trong suốt 5 phiên giao dịch trong
tuần, màu đỏ thường trực trên bảng điện tử khiến nhiều nhà đầu tư (NĐT)
ngao ngán. Từ cổ phiếu (CP) "penny-stocks" cho đến "blue-chips" đều rớt
giá 3-5%. FPT từ 264.000 đồng/CP (vào phiên cuối tuần trước ngày 2.11)
giảm còn 251.000 đồng/CP (ngày 9.11); cũng trong thời gian đó, PVD từ
165.000 đồng/CP còn 158.000 đồng/CP, REE từ 152.000 đồng/CP còn 142.000
đồng/CP, UNI từ 162.000 đồng/CP còn 148.000 đồng/CP... Nhiều NĐT đã
phải mua vào đều để bình quân giá. Chị Loan - một NĐT tại sàn SSI - cho
biết ngày 9.11, chị đã mua thêm 1.000 CP REE với giá 142.000 đồng/CP
để kéo giảm giá mua vào gần 160.000 đồng/CP trước đó.




Nhiều NĐT cho biết họ lo nhất là tổng khối lượng giao dịch khớp lệnh
tại sàn TP.HCM đã giảm dần từ khoảng 14 triệu chứng khoán (CK)/phiên
trước đây xuống còn khoảng 12 triệu CK/phiên hiện nay. Thậm chí ngày
8.11, lượng giao dịch chỉ còn 8,5 triệu CK. Sàn Hà Nội cũng không khác
khi đến cuối ngày 9.11, chỉ số Hastc-Index chỉ còn 356,58 điểm, giảm
26,38 điểm so với cuối tuần trước. Hàng loạt CP giảm giá như ACB từ giá
bình quân 184.200 đồng/CP còn 168.800 đồng/CP, SD7 từ 224.300 đồng/CP
còn 174.300 đồng/CP, S99 từ 363.900 đồng/CP còn 348.800 đồng/CP... Khối
lượng giao dịch tại sàn này cũng giảm từ hơn 500 tỉ đồng/phiên trước đó
xuống xấp xỉ 400 tỉ đồng/phiên.


Ông Trương Duy Khiêm - Trưởng phòng Môi giới Công ty CK Ngân hàng Á
Châu (ACBS) - cho rằng một phần vốn của NĐT đã được chuyển sang thị
trường nhà đất và vàng. "Hai lĩnh vực này đang có sự biến động về giá
nên khá hấp dẫn đối với các NĐT. Hơn nữa thị trường chứng khoán cũng
không có nhiều thông tin tốt hỗ trợ nên việc giá CP liên tục giảm là
điều tất yếu", ông Khiêm nói. Tuy nhiên, ông Khiêm cũng cho rằng thị
trường đã giảm nhiều thì sẽ có đợt phục hồi ngay trong tuần tới, nhất
là khi gặp ngưỡng kháng cự khá mạnh của VN-Index ở mức 1.000 điểm.


Ông Nguyễn Ngọc Tươi - Tổng giám đốc Công ty CK Đà Nẵng - nhận định
thị trường vẫn chưa thể hiện rõ xu hướng đi lên hay đi xuống. Hai phía
mua và bán đều đang ở trong tư thế giằng co để chờ tín hiệu mới. "Mặc
dù Vietcombank vẫn chưa công bố thông tin nhưng bên ngoài thị trường đã
có thông tin không chính thức cho rằng giá của ngân hàng này chỉ từ 6,4
- 8 lần mệnh giá. Điều này đã ảnh hưởng nhiều đến giá CP các ngân hàng
trên sàn lẫn OTC. Từ đó dẫn đến việc NĐT cũng không mạnh dạn mua vào
những loại CP khác", ông Tươi nói.


Không chỉ các NĐT trong nước mà các nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN)
cũng giảm giao dịch. Trong suốt tuần qua, lượng giao dịch của các NĐTNN
chỉ chiếm dưới 10% khối lượng giao dịch toàn thị trường (tỷ lệ này
trước đó là 25-30%). Điều này đã ảnh hưởng không nhỏ đến tâm lý của khá
đông NĐT cá nhân trong nước. Giám đốc điều hành một quỹ đầu tư nước
ngoài tại TP.HCM cho rằng thị trường chứng khoán trên thế giới cũng như
nền kinh tế Mỹ đang có chiều hướng suy giảm đã tác động đến việc đầu tư
của các NĐTNN tại Việt Nam. "Khi nào VN-Index quay xuống mức dưới 900
điểm thì mới có thể gọi là giảm được. Còn như hiện nay thì theo quan
điểm của chúng tôi nó vẫn đang đi ngang. NĐT nên nhìn nhận thị trường
dài hơi và xét theo nhiều yếu tố của nền kinh tế nói chung hơn là chỉ
nhìn trong vài phiên giao dịch để rồi chán nản", ông này nói


( Góc thư giãn)
http://tinchungkhoan24h.com/News/Chung-Khoan-Cuoi/

[hoanghaitmdtno1]

Cổ phiếu nhóm và kiểu đầu tư theo phong trào

Thứ ba, 13.11.2007, 02:18pm (GMT+7)


Cổ phiếu của các DN cùng trực thuộc một tổng công ty được nhà
đầu tư gọi là cổ phiếu nhóm. Do được thừa hưởng cùng một thương hiệu tổng công
ty mẹ và một số thế mạnh khác nên giao dịch của các cổ phiếu này thường theo
kiểu “đồng thanh tương ứng”. Nhiều chuyên gia chứng khoán cũng như không ít nhà
đầu tư đang bắt đầu lo ngại về một kiểu đầu tư theo phong trào đối với cổ phiếu
nhóm.



Ăn theo



Những phiên giao dịch gần đây đã chứng kiến
sự giảm giá của hầu hết cổ phiếu thuộc Tổng công ty Sông Đà. Trước đó, trong
tháng 10, các cổ phiếu này đã tăng giá vùn vụt rất đồng đều theo kiểu “nước
nổi, bèo nổi”. Các đỉnh giá mới liên tục được lập ở nhiều mã cổ phiếu. Khi thị
trường điều chỉnh, các cổ phiếu này cũng giảm giá đồng loạt.





“Nhóm cổ phiếu này tăng giá hoàn toàn do
yếu tố tâm lý. Dù các công ty thuộc tổng công ty này có làm ăn sinh lời tốt bao
nhiêu thì giá cổ phiếu cũng không thể tăng với tốc độ nhanh trong thời gian
ngắn như vậy”, một chuyên gia chứng khoán nói. Trên thực tế, có mã đã tăng 100%
trong vòng 2 tuần như: SJE, SDA… Các công ty thuộc nhóm Sông Đà đều ít nhiều
liên quan đến xây dựng, mà giá nguyên vật liệu hiện đã tăng rất cao. Trong khi
đó, nhiều hợp đồng được ký từ 1 - 2 năm trước, lúc giá nguyên liệu còn rẻ, đến
bây giờ có thể nói một số công ty sẽ khó thu lãi cao. Có thể do 1 - 2 mã “đầu
đàn” làm ăn tốt tăng giá đã tạo hiệu ứng kéo theo một loạt cổ phiếu trong cùng
nhóm tăng theo.





Trước đây, nhiều người nhắc đến nhóm cổ
phiếu thuộc Tập đoàn Dầu khí như một ví dụ điển hình về sự ăn theo. Đạm Phú Mỹ
là một đơn vị thuộc Tập đoàn Dầu khí nhưng sản xuất mặt hàng phân đạm, do đó
liên quan đến công nghiệp và nông nghiệp; CTCP Dịch vụ và Du lịch Dầu khí liên
quan đến ngành du lịch; PVFC liên quan đến ngành tài chính, tín dụng… Mới đây nhất,
tập đoàn này đã thành lập CTCP Đầu tư hạ tầng và đô thị Dầu khí. Do trong cùng
Tập đoàn, ít nhiều có dính dáng đến dầu khí nên nhiều nhà đầu tư đã chuộng cổ
phiếu của các công ty này. Không loại trừ thế mạnh nhất định do được thừa hưởng
lợi thế trong ngành, nhưng nhiều lĩnh vực cũng không mấy liên quan đến Tập
đoàn.





Không chỉ dầu khí, những lĩnh vực “hot”
hiện nay, như bất động sản, đều xảy ra tình trạng đó. Nhiều chuyên gia dự đoán,
tới đây khi một loạt công ty thuộc Tổng công ty Lắp máy Việt Nam
(Lilama) lên sàn, nhiều khả năng cũng sẽ có hiệu ứng tương tự.





“Nhiều người mua cái áo trị giá vài trăm
nghìn thì nhìn ngắm hàng tiếng đồng hồ. Hoặc mua chiếc tivi trị giá vài triệu
đồng thì xem đi xem lại đến 2 ngày. Nhưng có khi họ bỏ ra hàng trăm triệu đồng
để mua cổ phiếu trong ít phút chỉ vì nghe tên công ty này thuộc tập đoàn nọ,
tổng công ty kia”, một nhà đầu tư tại sàn Haseco Hà Nội nói.









Lướt sóng không dành cho “tay mơ”



Giải thích về hiện tượng một số nhóm cổ
phiếu tăng giá mạnh trong thời gian qua, một chuyên viên phân tích của CTCK Bảo
Việt nói, trước hết là do tâm lý thị trường (điều này hết sức rủi ro), thứ hai
là do thói quen giao dịch. Thấy nhiều người mua thì cũng ùn đi mua theo kiểu
“thấy người ăn khoai cũng vác mai đi đào.” Thời gian vừa qua, nhiều người đầu tư
theo kiểu đánh nhanh, rút nhanh. Do đó, nhà đầu tư nào không có nhiều kiến thức
và kinh nghiệm sẽ khó thể biết lúc nào cần mua vào và lúc nào thì nên bán ra,
rất dễ dẫn tới thua lỗ.





Tuy nhiên, việc đầu tư theo ngành, theo
nhóm có mặt tích cực của nó. Dù công ty hoạt động trong nhiều lĩnh vực khác
nhau nhưng ít nhiều đều có điểm chung và sự cạnh tranh trong ngành không lớn,
độ an toàn cao hơn. Khi đầu tư vào cổ phiếu nhóm, nhà đầu tư sẽ có điều kiện
tìm hiểu sâu về ngành đó. Trước những biến động giá mang tính thời vụ, nhà đầu
tư sẽ vững vàng hơn vì họ biết mình đầu tư cái gì, giá trị thực ra sao.





Chuyên viên phân tích trên khuyến cáo, nếu
giao dịch cổ phiếu nhóm vào thời điểm nhiều nhà đầu tư đang “lướt sóng”, nhà
đầu tư dài hạn cần tránh “say sóng” bằng cách tìm hiểu thật kỹ xem công ty đang
hoạt động ra sao, trong lĩnh vực gì, mức độ cạnh tranh với các doanh nghiệp
cùng nhóm…

[hoanghaitmdtno1]

Chứng khoán đỏ sàn - Lo ngại và cơ hội

Thứ tư, 14.11.2007, 06:28am (GMT+7)


Màu đỏ rực tràn ngập cả sàn TPHCM lẫn sàn Hà Nội kéo
VN-Index phiên ngày 13/11 rơi xuống còn 973,59 điểm và HASTC-Index còn 317,65
điểm, đang làm nhiều nhà đầu tư hoang mang.



Họ càng lo ngại hơn vì đây là phiên thứ 8 liên tiếp VN-Index
giảm và chỉ số này lại xuống mạnh đúng vào mùa mà nhiều người dự đoán thị
trường chứng khoán (TTCK) sẽ khởi sắc. Giờ đây bên cạnh câu hỏi vì sao VN-Index
về dưới 1.000 điểm thì lời đáp khi nào TTCK hồi phục đang được nhà đầu tư quan
tâm nhất.



Từ lo ngại...[/b]



Từ phiên ngày 1/11 đến nay, VN-Index đã mất hơn 100 điểm (từ
1075,92 còn 973,59) con số mà TTCK nỗ lực suốt tháng 9,10 mới có đựoc sau gần 5
tháng ảm đạm!



Giám đốc một quỹ đầu tư nước ngoài đưa ra những lý do làm
VN-Index tụt dốc không phanh: “Chứng khoán thế giới giảm do nhiều tập đoàn lớn
của Mỹ làm ăn bết bát,khủng hoảng của thị trường tín dụng Mỹ chưa chấm
dứt, giá dầu tăng cao và đồng USD mất giá. TTCK Việt Nam
còn nhỏ nhưng những nguyên nhân trên khiến các nhà đầu tư nước ngoài chùn tay,
nhà đầu tư trong nước bị tác động tâm lý dẫn đến giá chứng khoán tại Việt Nam giảm”.



Còn nhà phân tích chứng khoán Vũ Quang Thắng thì đưa ra những
tác động từ trong nước: “Thị trường cuối năm với giá cả tăng cao đang hút tiền
rất lớn, giá vàng tăng liên tục, giá bất động sản đã chựng lại nhưng vẫn đứng ở
mức cao”.



Theo ông Thắng thì cả 3 thị trường trên đã “rút” của TTCK một
lượng tiền khổng lồ, trong đó đáng chú nhất là thị trường bất động sản với hàng
trăm dự án đang và sắp tung ra ở TPHCM và Hà Nội khiến nhà đầu tư đổ tiền vào
bất động sản nhiều hơn chứng khoán trong thời gian qua.



Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước yêu cầu các ngân hàng thực hiện nghiêm
Chỉ thị 03 càng làm cho các nhà đầu tư bí vốn trong khi các Cty niêm yết thi
nhau phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ và các Cty khác tranh nhau lên sàn...
càng làm cung lớn hơn cầu.



Ông Nguyễn Ngọc Trường Chinh, Phó Tổng Giám đốc Cty chứng khoán
Đông Dương thừa nhận: “Tình hình này thì giá chứng khoán không giảm mới lạ”.



Đáng chú ý hơn, những thông tin về việc hàng loạt quỹ đầu tư
nước ngoài sẽ giải ngân mạnh cuối năm đến nay chưa thành hiện thực, mang lại
tâm lý “Tây còn ngại huống gì ta”. Đây cũng là lý do lớn khiến TTCK thiếu vốn
so với quy mô và nhu cầu hiện thời, làm giá giảm chứ không lên mạnh như nhiều
dự báo trước đó.



...Đến cơ hội[/b]







Từ đầu năm đến nay, TTCK Việt Nam đã nhiều
lần xuống dưới 1000 điểm nhưng càng về sau nhà đầu tư càng bình tĩnh và dày
dạn kinh nghiệm hơn.


Lý giải cho điều này, Giám đốc môi giới một
Cty chứng khoán lớn tiết lộ: “Cứ mỗi lần như thế, các đại gia và nhà ĐTNN lại
mua vào mạnh, giá lên và họ càng lời lớn.NĐT trong nước ngày càng tỉnh táo
hơn và không còn hoảng hốt khi giá xuống mạnh nữa”.


Ông này nói đây sẽ là lý do chính để TTCK
Việt Nam
chóng hồi phục muộn nhất trong vòng 3-5 phiên nữa ...


|




Tuy giá giảm mạnh nhưng nhiều nhà đầu tư đã nhìn ra dấu hiệu
đáng mừng. Tổng khối lượng giao dịch (cả cổ phiếu và chứng chỉ quỹ) trong toàn phiên
ngày 13/11 tăng mạnh đạt 13,4 triệu đơn vị, trị giá 1.246 tỷ đồng so với ngày
12/11 chỉ có 9,8 triệu và 957 tỷ.



Sàn Hà Nội tổng giá trị giao dịch cũng đạt hơn 3,4 triệu đơn vị
với 355 tỷ đồng, tăng gần 300.000 đơn vị và hơn 30 tỷ so với ngày 12/11. Nhà
đầu tư Trần Thắng Khanh (sàn SSI TPHCM) cho rằng: “Nhiều nhà đầu tư đã thấy giá
hấp dẫn trở lại và tăng mua mạnh, nếu duy trì được tình hình này tôi tin
VN-Index và HASTC-Index sẽ tăng lại chậm nhất là hai,ba phiên nữa”.



Ông Phạm Linh, Phó Tổng Giám đốc Cty chứng khoán VIS cũng đưa ra ý kiến VN-Index ít khả năng xuống dưới
950 điểm vì nhiều nhà đầu tư đã rút kinh nghiệm các đợt giảm trước nên họ sẽ
không bán tháo mà chờ giá lên lại.



Bà Bùi Thu Hằng (sàn ACBS TP HCM) nói: “Tôi sẽ không bán tháo
như mấy lần trước, vừa bán vài hôm sau giá lên lại đi mua vào khiến lỗ chồng
lỗ”.



Bên cạnh việc giá chứng khoán đã giảm mạnh và nhiều nhà đầu tư
nhìn thấy lợi nhuận nếu mua vào thì họ còn có cái nhìn khác về thị trường bất
động sản và vàng.



Nhà đầu tư Phạm Thanh Bình (sàn SBS TPHCM) chia sẻ kinh nghiệm:
“Giá đất lên thì chứng khoán xuống và ngược lại. Nay giá đất đã chựng lại và có
khả năng giảm do tâm lý ngại Nhà nước can thiệp. Hàng bung ra nhiều thì rất có
thể cuối năm 2007, đầu năm 2008 giá chứng khoán sẽ lên lại và mua vào lúc này
là hợp lý nhất”.



Còn với thị trường vàng thì TS Kinh tế Đoàn Ngọc Long cảnh báo:
“Giá lên xuống thất thường, rủi ro cao và thực tế cũng cho thấy vàng sau khi
lên tới 16,5 triệu/lựong đã xuống lại nên nhiều nhà đầu tư đã ngừng mua vào”.



Với kinh nghiệm 20 năm đầu tư chứng khoán ở Mỹ, Đức, Anh.. ông
Lê Ngọc Nam (Việt kiều Mỹ) cho hay: “Giá chứng khoán xuống chủ yếu do tác động
bên ngoài chứ các tổ chức niêm yết vẫn có kết quả kinh doanh tốt, đó mới là
điều tôi quan tâm nhất còn việc giá dầu, USD giảm, bất động sản nóng, chứng
khoán Mỹ giảm... sẽ được cải thiện trong thời gian ngắn và chờ đến lúc đó mới
mua vào thì e quá muộn”.

[hoanghaitmdtno1]

Thị trường có đáng lo ngại

Thứ tư, 14.11.2007, 08:35am (GMT+7)


VN-Index rơi xuống dưới 1.000 điểm, nhà đầu tư ồ ạt bán CP
khiến không ít người mới gia nhập hốt hoảng, doanh nghiệp chuẩn bị niêm yết CP
cũng ngán ngại vì thị trường một màu đỏ quạch. Tuy nhiên, ở góc nhìn của những
chuyên gia và nhà đầu tư tổ chức thì chưa hẳn có lý do gì để xả hàng. Cơ hội
trong thời điểm này nên nhìn nhận ở khả năng đầu tư dài hạn.





Theo nhận định của giám đốc một Công ty quản lý quỹ đầu tư lớn
với quy mô hơn 300 triệu USD, VN-Index rơi xuống ngưỡng 1.000 điểm là không
đáng lo ngại, do bình diện chung của TTCK Việt Nam là tốt. Hiện TTCK có nhiều
người đầu tư theo kiểu lướt sóng và việc mua, bán của đối tượng này đã ảnh
hưởng mạnh đến sự lên xuống của giá cổ phiếu. Trong bối cảnh như vậy, mức tăng,
giảm 100 điểm của VN-Index là bình thường.





Ông Bùi Văn Quang, Cố vấn cấp cao CTCK SME cho rằng, những
diễn biến của TTCK trong tháng 10 và gần đây là sự tất yếu của hoạt động đầu
tư, và cho thấy thị trường CK của VN đã bước vào 1 chu kỳ ổn định. Bởi sau khi
chạm đáy vào ngày 6/8, ở mức 883, thì đã nhảy vọt lên hơn 25% chỉ trong vòng 2
tháng, chạm đỉnh cao vào ngày 3/10, ở mốc 1,106. Do đó, sự điều chỉnh của thị
trường trong thời gian qua là điều tốt, khiến các NĐT nghiêm chỉnh yên tâm và
tin tưởng hơn vào sự phát triển lành mạnh của TTCK VN.





Hai yếu tố tác động đến thị trường là đợt IPO của
Vietcombank và hàng loạt CP mới chào sàn (ước tính 50 doanh nghiệp), trong đo,
một số CPcủa các DN có quy mô vốn lớn như SSI, DPM lại đang có xu hướng giảm
giá, do nhiều NĐTđã đạt được lợi nhuận kỳ vọng nên có tâm lý bán ra kiếm lời.
Theo ông Quang: “làn sóng CP mới chào sàn sẽ có tác động tích cực tới thị
trường. Thường thì quý 4 là thời gian các Quỹ giải ngân, do đó tôi nghĩ càng có
nhiều CPchào sàn thì càng khiến cho thị trường sôi động hơn do lượng cung có đủ
để lượng cầu sẵn sàng giao dịch, tạo mức sôi động cho các NĐT phấn khởi tham
gia”.





Trong bối cảnh hiện nay, yếu tố ngoại lại đáng để NĐT trong
nước xem xét. Thường thì các NĐT nước ngoài luôn có những động tác trái ngược
với các NĐT trong nước. Khi thị trường đi lên thì họ bán ra cho các NĐT trong
nước mua vào, và ngược lại sẽ mua vào khi các NĐT trong nước bán ra. Động thái
này thể hiện rõ nét trong vài phiên gần đây khi lượng mua gấp tới 4 lần lượng
bán, tập trung mạnh ở những mã blue-chip như DPM, PPC, PVD...Các NĐT ngoại cho
rằng, quy mô và tốc độ tăng trưởng của các DN Việt Nam chưa hẳn có sức bật
nhưng thị trường tiềm năng trong nước còn chưa được khai thác hết, nên khả năng
phát triển của DN Việt Nam còn rộng. Đây là lý do hấp dẫn các quỹ đầu tư có
định hướng đầu tư dài hạn tại VN ở những lĩnh vực tiềm năng như như tài chính,
ngân hàng, viễn thông, bất động sản, hàng tiêu dùng, xuất khẩu...





Hiện nhiều chuyên gia cho rằng, thị trường điều chỉnh là cơ
hội cho NĐT cơ cấu lại danh mục, nên mua vào những CP tốt đã xuống ở mức giá
hợp lý vàkhông nên bán ra ồ ạt khiến thị trường càng lao dốc mạnh.

[hoanghaitmdtno1]

DMC chuẩn bị cho những bước đột phá mới

Thứ tư, 14.11.2007, 12:16pm (GMT+7)


Ngày 15/11/2007, Công ty Cổ phần Dung dịch khoan và Hóa phẩm
dầu khí (DMC) sẽ chính thức đưa 12 triệu cổ phiếu lên niêm yết tại sàn Hà Nội
(mã chứng khoán là PVC).



Tuy nhiên, với số lượng cổ phiếu có khả năng chuyển nhượng quá ít, DMC đang lên
kế hoạch bán bớt cổ phần Nhà nước tại doanh nghiệp để tạo tính thanh khoản cho
cổ phiếu PVC cũng như có thêm nguồn vốn thực hiện kế hoạch phát triển đột phá
trong những năm tới.



Với cơ cấu sở hữu của Nhà nước (cụ thể là Tập đoàn dầu khí Việt Nam) chiếm
tới 82,5%, Công ty rất khó khăn trong việc thu hút được vốn đầu tư từ bên ngoài,
đặc biệt là từ những nhà đầu tư nước ngoài. Vậy công ty có kế hoạch bán bớt cổ
phần Nhà nước để giảm tỷ lệ sở hữu hay không?



Việc bán bớt phần vốn Nhà nước tại DMC nằm trong lộ trình giảm vốn Nhà nước và
tăng vốn điều lệ của Công ty Cổ phần DMC. Hiện nay, DMC đã hoàn tất hồ sơ bán
bớt phần vốn Nhà nước tại DMC và sẽ tiến hành bán đấu giá ngay khi được chấp
thuận.



Trong thời gian tới, để thực hiện chiến lược tăng tốc phát triển giai đoạn
2007-2010, công ty sẽ mở rộng lĩnh vực hoạt động và đầu tư phát triển nhiều sản
phẩm và dịch vụ mới. Do đó, công ty cần huy động một lượng vốn lớn.



Ngoài việc huy động vốn vay, công ty sẽ thực hiện tăng vốn điều lệ - phát hành
cổ phiếu để thực hiện các dự án đầu tư. Dự kiến, lộ trình tăng vốn điều lệ
trong 3 năm tới như sau: năm 2008 là 200 tỷ đồng, tăng lên 300 tỷ đồng vào năm
2009 và 400 tỷ đồng vào năm 2010.



Trong giai đoạn hiện nay, trên thị thường đã xuất hiện các nhà sản xuất nhỏ
lẻ kinh doanh một số sản phẩm truyền thống của công ty. Liệu vị thế đứng đầu
với 95% thị phần trong lĩnh vực dung dịch khoan và hoá phẩm dầu khí của DMC có
còn giữ được trong thời gian tới khi mà cuộc cạnh tranh ngày càng gay gắt hơn?




Công ty DMC đã, đang và sẽ là công ty hàng đầu trong lĩnh vực sản xuất, kinh
doanh các vật tư hóa phẩm phục vụ dầu khí. DMC có thế mạnh và hơn hẳn các đối
thủ cạnh tranh về: nguồn lực tài chính, quy mô sản xuất, cơ sở vật chất kỹ
thuật, lực lượng lao động có kinh nghiệm, lợi thế kinh doanh.



Bên cạnh đó, với lịch sử hơn 17 năm tồn tại và phát triển, thương hiệu và uy
tín về chất lượng sản phẩm và dịch vụ của DMC đối với đa số các khách hàng lớn
là điều các nhà sản xuất nhỏ lẻ không thể có. Chiến lược phát triển của Công ty
đồng thời đã xác định sẽ xây dựng và phát triển Công ty Cổ phần DMC trở thành
Tổng công ty mạnh, đạt tốc độ tăng trưởng hàng năm 15-20%.



Tới năm 2012, DMC sẽ là đơn vị cung cấp dung dịch khoan và
hóa phẩm dầu khí số 1 ở Việt Nam
và là công ty dung dịch khoan và hóa phẩm dầu khí số 2 trong khu vực vào năm
2015.



Một trong những khó khăn được xem là rủi ro khi đầu tư vào DMC là rủi ro về
nguyên liệu đầu vào. Ông giải thích thế nào về những rủi ro đó đối với các nhà
đầu tư?



Một trong những sản phẩm quan trọng nhất của Công ty DMC trong nhiều năm qua là
Barite. Hiện DMC chưa chủ động được nguồn nguyên liệu đầu vào cho sản phẩm này.
Tuy nhiên, theo định hướng phát triển Công ty trong thời gian qua và sắp tới về
việc chuyển dịch cơ cấu sản xuất kinh doanh, trong đó chú trọng việc phát triển
các sản phẩm và dịch vụ mới có hàm lượng chất xám và hiệu quả kinh tế cao thì
tỷ trọng của sản phẩm này đã giảm xuống còn 7,8% doanh thu và sẽ tiếp tục giảm trong
các năm tới.



So với các đơn vị khác trong tập đoàn dầu khí Việt Nam (về quy mô,
tổng vốn và doanh thu hoạt động v.v...) thì DMC được xếp vào hạng không lớn,
tiềm năng không được đánh giá thật dồi dào. Vậy ông nghĩ thế nào về tương lai
và khả năng phát triển của DMC?



Rõ ràng DMC đang là đơn vị làm dịch vụ dầu khí loại nhỏ trong ngành xét về qui
mô và doanh thu. Công ty chưa có những công trình lớn, trị giá nhiều ngàn tỷ
đồng. Nhưng để làm cho mỗi một đồng tiền được đầu tư vào DMC phát triển và sinh
lời một cách nhanh chóng và ổn định thì DMC có thể và chắc chắn là có thể làm
tốt. Điểm được coi là hạn chế của Công ty hiện nay về quy mô và doanh thu cũng
chính là lợi thế để công ty có những mức tăng trưởng lớn trong các năm sắp tới.




Lịch sử hoạt động và phát triển của công ty liên doanh M-I Vietnam, một đơn vị
liên doanh của công ty DMC với tập đoàn cung cấp dịch vụ dung dịch khoan hàng
đầu thế giới MISWACO-Hoa Kỳ, trong 16 năm qua với 2 lần được Chủ tịch nước tặng
thưởng Huân Chương Lao động và nhiều năm liền duy trì tỷ lệ lợi nhuận trên tổng
vốn đầu tư trên 300% là một ví dụ minh họa cho nhận định trên.



Trong thời gian tới với sự hoạt động sôi nổi của các nhà thầu dầu khí và chiến
lược tăng tốc phát triển nghành dịch vụ dầu khí của Tập đoàn dầu khí Việt Nam,
thì cơ hội và tiềm năng phát triển của DMC không thể nói là không dồi dào.



Hiện tại, lãnh đạo và cán bộ công nhân viên DMC đang tích cực chuẩn bị cho
những bước phát triển mang tính đột phá trong những năm 2008-2010. Có thể quá
sớm để nói về sự phát triển này. Nhưng chắc chắn kế hoạch nâng doanh thu từ mức
215 tỷ đồng/năm hiện nay lên mức trên 1.000 tỷ đồng trong năm 2010 là chắc chắn
khả thi.

[hoanghaitmdtno1]

Nhà đầu tư mất lòng tin vì sự điều hành

Thứ năm, 15.11.2007, 06:54am (GMT+7)


Thị trường chứng khoán đột ngột đổi chiều trong phiên giao dịch ngày 14.11, nhưng
sự đổi chiều được đánh giá là kém bền vững. PV Thanh Niên đã trao đổi với
ông Lê Trung Thành, Phó trưởng Bộ môn Thị trường chứng khoán (Đại học Kinh tế quốc
dân Hà Nội):



* Thị trường đảo chiều nhưng
thực tế không có thông tin hỗ trợ nào tốt, ông lý giải như thế nào về diễn biến
này, xu hướng này có bền vững?



- Tôi nghĩ là không có sự bền vững. Ngày 13.11, thị trường đã xuống quá
thấp, nhà đầu tư (NĐT) nghĩ đó là ngưỡng kháng cự, nó sẽ tăng giá nhưng với
lượng cầu và lượng giao dịch của các tổ chức, tôi đánh giá sự tăng trưởng của
thị trường chứng khoán Việt Nam
sẽ không bền vững. Để cho thị trường tăng trưởng bền vững thì yếu tố công bố
thông tin là vô cùng quan trọng. Bây giờ là tháng 11 rồi nhưng số doanh nghiệp
công bố thông tin chỉ đếm trên đầu ngón tay. Đây là một điểm mà các NĐT rất mất
lòng tin vào sự điều hành của các cơ quan nhà nước.



* Ông nói sự minh bạch trong công bố thông tin sẽ giúp thị trường phát triển
bền vững, như vậy hiện tại bản cáo bạch, báo cáo tài chính của cáác công ty
niêm yết chưa khiến các NĐT yên tâm?



- Tôi đánh giá các bản cáo bạch và báo cáo tài chính hiện nay có xu hướng
khá hình thức và sẽ dẫn đến 3 không: không minh bạch, không đầy đủ và các thông
tin trong bản cáo bạch cũng như báo cáo tài chính không còn là một căn cứ để
NĐT đưa ra quyết định, vì những thông tin trong này rất cũ. Ví dụ, đến tháng 11
vẫn có những công ty công bố báo cáo tài chính quý III.



Tôi cho rằng, quy định về công bố thông tin rất rõ ràng nhưng giám sát thực hiện
công bố thông tin hiện nay yếu và xử phạt công bố thông tin của chúng ta là quá
nhẹ. Chúng ta nên đưa ra một lộ trình cụ thể và quy định cho các công ty niêm
yết phải thực hiện xây dựng website và công bố thông tin định kỳ. Ở đây tôi muốn
nhấn mạnh hai yếu tố rất quan trọng ảnh hưởng đến sự phát triển bền vững của
thị trường, là lòng tin của NĐT. Lòng tin ở đây thể hiện ở hệ thống công bố thông
tin, sự quyết tâm của Chính phủ và Ủy ban Chứng khoán nhà nước trong việc làm
lành mạnh hóa thị trường. Thứ hai là nỗ lực của Chính phủ trong việc quyết tâm
thực hiện cải cách, ví dụ như anh quá tải như thế, anh phải tìm được giải pháp
trọng yếu nhất chứ mở rộng thêm nhân lực cũng không phải là giải pháp trọng yếu.




* Theo ông, VN-Index cuối năm 2007 sẽ như thế nào?



- Thử nhìn vào các chỉ số kinh tế chẳng hạn, thị trường đang có những tín hiệu
rất bất lợi. Thị trường bất động sản chưa có dấu hiệu hồi phục mà có dấu hiệu
đầu cơ rất mạnh. Có những khu đô thị mới đang quy hoạch, chưa xây mà giá đã 25-30
triệu đồng/m2 và người ta đã đăng ký hết sạch. Nhu cầu thị trường không thể đến
mức như thế được. Như vậy một lượng tiền lớn sẽ quay sang các thị trường này.
Nhìn vào lượng cung cầu trên thị trường thì tôi thấy VN-Index phát triển tối đa
chỉ ở ngưỡng 1.100 điểm vào cuối năm nay.









Chỉ số VN-Index sau phiên 14.11 tăng 20,16 điểm, đạt 993,75 điểm và chỉ số
Hastc-Index tăng lên 32 điểm, đạt 349,65 điểm. Tại sàn TP.HCM, có đến 115 mã
chứng khoán (CK) tăng giá, 7 mã CK giảm giá và 4 mã CK đứng giá. Lượng giao
dịch khớp lệnh đạt 13,4 triệu CK với giá trị 1.320 tỉ đồng. Bên cạnh đó,
lượng giao dịch thỏa thuận tăng mạnh với gần 6,6 triệu CK (tăng gần 33 lần so
với phiên trước) với giá trị hơn 701 tỉ đồng. Tuy nhiên, nhà đầu tư nước
ngoài chỉ mua vào 2,2 triệu CK (giảm khoảng 30%) với giá trị 235,8 tỉ đồng và
bán ra 3,3 triệu CK với tổng giá trị 378 tỉ đồng. Những CK được nhà đầu tư nước
ngoài bán nhiều nhất có PPC, KDC, VNM, VSH, SAM, VIC... Khối lượng CK đặt mua
tăng lên 76,5%, đạt 30,7 triệu CK, trong khi khối lượng bán chỉ có 15,8 triệu
CK, giảm 37,6%.


Tại sàn Hà Nội, lượng giao dịch đạt 4 triệu CK (tăng 15,2%) với giá trị
446,7 tỉ đồng. Nhà đầu tư nước ngoài bán ra 283.400 CK (trị giá 26,6 tỉ đồng)
và chỉ mua vào 175.700 CK (trị giá 12,5 tỉ đồng).


|

[hoanghaitmdtno1]

Ào ạt phát hành cổ phiếu riêng lẻ

Thứ năm, 15.11.2007, 09:40am (GMT+7)


Trong 3 tháng qua, rất nhiều công ty cổ phần có tên tuổi
trên thị trường “âm thầm” nhưng gấp gáp phát hành cổ phiếu riêng lẻ để thành
lập những công ty cổ phần mới “ăn theo” thương hiệu công ty mẹ.



Khá đông các nhà đầu tư cá nhân đã đóng tiền mua cổ phiếu những công ty này mà
trong tay không có một chút thông tin nên sẽ gặp rủi ro rất lớn.



Tương tự như năm ngoái, vào thời điểm 4 tháng cuối năm, cơ hội rất lớn và tương
đối dễ dàng để các công ty huy động vốn trong công chúng cho các dự án đầu tư.
Tuy nhiên, thay vì phát hành công khai như các công ty niêm yết, nhiều công ty
cổ phần có tên tuổi tổ chức phát hành riêng lẻ để thành lập công ty cổ phần mới
hoặc “kiếm” khoản thặng dư vốn rất lớn cho những cổ đông lớn ở công ty mẹ đã
sáng lập ra công ty con.



Làn sóng phát hành riêng lẻ nhiều nhất trong ngành dầu khí, điện xây dựng và
bất động sản. Có công ty ngay sau khi công bố chuyển từ doanh nghiệp Nhà nước
sang công ty cổ phần đã “đẻ” ra một lúc 5 công ty cổ phần con với những ngành
nghề kinh doanh tương tự như công ty mẹ.



Nhằm lách luật, những công ty cổ phần con mới thành lập chỉ có dưới 100 cổ đông
vì nếu trên con số này sẽ trở thành công ty cổ phần đại chúng và bị bắt buộc
phải công bố thông tin công khai và đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.



Phương thức phát hành riêng lẻ nhanh nhất đang được các công ty áp dụng như
sau: đầu tiên là những cổ đông lớn ở công ty mẹ và những người thân của họ đứng
ra thành lập công ty cổ phần mới với cái tên có thương hiệu của công ty mẹ nằm
trong đó.



Ngay sau khi có giấy phép kinh doanh, công ty con bắt đầu “âm thầm” bán cổ
phiếu cho công chúng với giá gấp 2-3 lần mệnh giá. Muốn bán thật nhanh với giá
cao, họ dùng phương thức truyền miệng, đồn thổi thông tin lên “mây xanh” do
những công ty cổ phần này chưa phải là công ty đại chúng nên không bị bắt buộc
công bố thông tin công khai trên các phương tiện thông tin đại chúng như công
ty cổ phần đại chúng và các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán.



Thực chất của việc chào bán riêng lẻ này là để thay đổi cơ cấu sở hữu nhưng
không làm tăng vốn điều lệ công ty và thu về một khoản thặng dư vốn rất lớn cho
những cổ đông lớn ở công ty con mới thành lập. Thông qua phát hành riêng lẻ,
những cổ đông lớn giảm tỷ lệ sở hữu của mình, chuyển sang cho công chúng và thu
về khoản thặng dư vốn của đợt phát hành “ăn theo” thương hiệu công ty mẹ.



Ví dụ một cổ đông lớn ở công ty con có 1 triệu cổ phiếu, lúc
thành lập họ góp theo mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu, trị giá chỉ có 10 tỷ đồng,
ngay sau đợt phát hành giả sử họ bán hết 1 triệu cổ phiếu này với giá 2 chấm họ
sẽ thu được 20 tỷ và bỏ túi “lợi nhuận” 10 tỷ đồng.



Đây chính là kiểu kinh doanh “đẻ ra” công ty mới “ăn theo” thương hiệu có tên
tuổi của công ty mẹ để “moi” tiền hợp pháp của công chúng đầu tư. Có công ty
vừa có giấy đăng ký kinh doanh được chưa đầy 1 tháng đã ào ạt bán cổ phiếu để
“kiếm tiền”.



Đối với các nhà đầu tư cá nhân mua cổ phiếu của những công ty sẽ gặp rủi ro rất
cao bởi những lý do sau: Thứ nhất là không có thông tin bởi vì công ty mới
thành lập chưa có hoạt động gì cả hay thông tin mập mờ về dự án đầu tư của công
ty.



Hiện nay, các công ty cổ phần thủy điện và các dự án xây dựng nhà máy thủy điện
đang phát hành riêng lẻ dưới dạng “Phiếu đăng ký góp vốn đầu tư”. Phiếu đăng ký
góp vốn đầu tư vào ngành điện có dấu đỏ xác nhận của giám đốc công ty với tiến
độ góp vốn trong 3 năm 2007-2009, mỗi năm góp 2 lần, hết 2 năm góp đủ số tiền
đã đăng ký.



Tuy nhiên, những công ty cổ phần thủy điện mới thành lập với dự án xây dựng nhà
máy thủy điện lớn, thời gian xây dựng phải mất 4-6 năm mới xong, lúc đó mới có
điện để bán và mới có lợi nhuận, thời gian quá lâu để có thể đo lường được rủi
ro và hiệu quả của dự án.



Rủi ro thứ hai là những cổ đông lớn ở công ty cổ phần mới thành lập sẽ không
“mặn mà” với việc đưa công ty phát triển trong tương lai. Thứ ba là những công
ty con mới thành lập thường được giới môi giới cổ phiếu rao bán, chào mua với
đầy những thông tin nhiễu loạn, mù mờ, đồn thổi, kích động và chứa đựng những
rủi ro cực kỳ lớn cho những nhà đầu tư đích thực.



Sang năm 2008, việc phát hành riêng lẻ sẽ được siết lại. Ủy ban Chứng khoán Nhà
nước đang tổ chức lấy ý kiến rộng rãi của công chúng và các thành viên thị
trường chứng khoán tham gia góp ý dự thảo nghị định về phát hành cổ phiếu riêng
lẻ.



Theo dự thảo, những doanh nghiệp được phát hành cổ phiếu riêng lẻ gồm: doanh
nghiệp thành lập mới dưới hình thức công ty cổ phần, các doanh nghiệp chuyển
đổi thành công ty cổ phần bao gồm cả doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài
chuyển đổi thành công ty cổ phần, trừ doanh nghiệp nhà nước thực hiện cổ phần
hóa, công ty cổ phiếu và công ty đại chúng. Chào bán cổ phiếu riêng lẻ là việc
phát hành cổ phiếu trực tiếp cho các tổ chức đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp
hoặc dưới 100 nhà đầu tư không phải tổ chức đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp.

[hoanghaitmdtno1]

Giá IPO của Vietcombank sẽ là bao nhiêu ?

Thứ sáu, 16.11.2007, 06:26am (GMT+7)




Chính phủ đã quyết định cho Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam
(Vietcombank) được bán cổ phần lần đầu (IPO) trước khi bán cho nhà đầu tư chiến
lược. Thị trường lập tức lên cơn sốt với hàng loạt dự đoán khác nhau.



ACB và Vietcombank:
Giá nào cao hơn? [/b]



Vào đúng ngày có thông tin chính thức về việc Vietcombank
được IPO trong năm 2007 trước khi bán cho nhà đầu tư chiến lược nước ngoài, giá
cổ phiếu của 2 ngân hàng niêm yết tại sàn Hà Nội và TP.HCM đều tăng kịch trần
(ngày 14.11). Một yếu tố góp phần vào việc đưa ACB và STB (2 cổ phiếu chủ chốt
tại 2 sàn giao dịch) tăng kịch trần là dự đoán của nhiều nhà đầu tư về một mức
giá đấu bình quân cao của Vietcombank khi đợt IPO sắp diễn ra sẽ chỉ toàn các
nhà đầu tư trong nước (các nhà đầu tư nước ngoài không được mua cổ phiếu của
Vietcombank tại đợt IPO). Tuy nhiên, bên cạnh những ước đoán về mức giá cổ
phiếu của Vietcombank cao sẽ kéo giá của các cổ phiếu khác, các nhà đầu tư cũng
như các chuyên gia chứng khoán cũng có những bình luận khác nhau về tham chiếu
giá khi đi đấu giá Vietcombank.



Bản cáo bạch của Vietcombank chưa được công bố, giá đấu khởi
điểm cũng chưa được tiết lộ nhưng rất nhiều nhà đầu tư đã bắt đầu "đoán
già, đoán non" về mức giá dự kiến của Vietcombank. Nhiều nhà đầu tư đã lấy
mức giá của ACB làm căn cứ và cho rằng, Vietcombank phải có giá cao hơn vì là
ngân hàng lớn hơn, chi nhánh cũng rộng hơn... Khi trao đổi với một vài nhà đầu
tư, chúng tôi nhận thấy các nhận định này là hoàn toàn cảm tính.



Một thành viên Hội đồng quản trị của ACB tỏ ra khá bực mình
về cách tham chiếu giá này. Ông nhận xét, ACB có tỷ suất lợi nhuận cao hơn
nhiều so với Vietcombank, mức độ linh hoạt cũng như năng động trong kinh doanh
tốt hơn so với Vietcombank mà lại nhận xét rằng giá Vietcombank nhất thiết phải
cao hơn giá ACB thì không chính xác. Ông này cho rằng, khi cân nhắc mức giá mua
nên so sánh giá dựa vào chỉ số P/E chứ không đơn thuần dựa vào các phân tích
mang tính định tính.



Trên thực tế, mặc dù việc so sánh dựa trên chỉ số P/E có cơ
sở nhưng rất nhiều nhà đầu tư, kể cả nhà đầu tư chiến lược nước ngoài đưa ra
quyết định không dựa trên chỉ số P/E. Một trong những ví dụ là việc HSBC
Insurance đã mua Bảo Việt ở mức giá mà P/E lên tới gần 70 (P/E tính trên mức
thu nhập của năm 2006). Tổng giám đốc một công ty quản lý quỹ nội địa lớn nhận
xét: "Việc so sánh giữa ACB với Vietcombank là rất buồn cười bởi đó là 2
ngân hàng có nhiều điều kiện rất khác nhau. Vietcombank là ngân hàng nhà nước
hoàn toàn với rất nhiều đặc quyền, còn ACB là ngân hàng cổ phần với sự năng
động và hiệu quả. Chỉ số P/E không phải là tất cả khi đánh giá về tương quan
giá cổ phiếu 2 ngân hàng này". Tuy nhiên, ông này vẫn đưa ra nhận xét:
"Một thế mạnh đặc biệt mà Vietcombank có được đó là thị phần. Thị phần của
Vietcombank sẽ là một nhân tố quan trọng khiến các nhà đầu tư phải cân nhắc kể
cả nhà đầu tư nước ngoài". Ông này không đưa ra các bình luận về mức giá
cụ thể của Vietcombank so với ACB với lý do "không có các thông tin cụ thể
từ cáo bạch chính thức".



Thị trường sẽ ra sao?
[/b]



Vị tổng giám đốc công ty quản lý quỹ nói trên cũng nhận xét:
"Dù có sự khác nhau về điều kiện nhưng chắc chắn mức giá của Vietcombank
sẽ cao, đồng thời cũng tác động mạnh đến thị trường". Ông này nói:
"Chắc chắn đây sẽ là một cú hích mạnh cho thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển
theo hướng tốt hơn". Ông Lâm Đạo Thảo, Chủ tịch Hội đồng quản trị Công ty
chứng khoán Phương Đông nhận xét: "Cũng khó có thể đoán được chính xác
diễn biến của thị trường với đợt IPO khoảng 1.000 tỉ đồng mệnh giá của
Vietcombank. Tuy nhiên, điều có thể khẳng định là thị trường sẽ sôi động hơn
với đợt IPO này. Nhiều quỹ đầu tư trong nước, nhiều công ty tổ chức đầu tư
trong nước, các nhà đầu tư cá nhân... cũng rất mong chờ đợt IPO của ngân hàng
này".

[hoanghaitmdtno1]

Chờ gỡ nút thắt Vietcombank?

Thứ sáu, 16.11.2007, 08:50am (GMT+7)




Đóng cửa phiên giao dịch ngày 15.11, VN-Index vẫn tăng thêm
8,96, đứng mức 1.002,71 điểm. Nhóm CP liên quan đến lĩnh vực ngân hàng, tài
chính như STB, SSI đều có diễn biến giao dịch rất căng thẳng sau khi có những
thông tin mới, chính thức liên quan đến kế hoạch phát hành ra công chúng của
Vietcombank (VCB).



Đóng cửa phiên giao dịch ngày 15.11, VN-Index vẫn tăng thêm
8,96, đứng mức 1.002,71 điểm. Nhóm CP liên quan đến lĩnh vực ngân hàng, tài
chính như STB, SSI đều có diễn biến giao dịch rất căng thẳng sau khi có những thông
tin mới, chính thức liên quan đến kế hoạch phát hành ra công chúng của
Vietcombank (VCB).



Theo những kết luận chính thức của Chính phủ, VCB sẽ tiến hành IPO trong nước
trước rồi mới thực hiện bán cho đối tác chiến lược nước ngoài căn cứ vào giá
đấu bình quân. Đây có thể nói là kế hoạch đảo ngược khi trước đó VCB thông báo
đàm phán với một số đối tác nước ngoài và thực hiện bán cho đối tác chiến lược trước.
Thông tin về tiến trình đàm phán của VCB được giữ kín nhưng chính những thông
tin không được kiểm chứng được tung ra khiến thị trường hoang mang, thậm chí đã
có những trích dẫn hãng tin nước ngoài về mức giá chào rất khác biệt. Đặc biệt
khi VCB phải hoãn kế hoạch công bố kết quả đàm phán khiến thị trường diễn giải
thành những thông tin hết sức tiêu cực.



Việc thay đổi kế hoạch này sẽ dẫn đến nhiều kết luận trái ngược. Trước đây, giá
mua của NĐT chiến lược nước ngoài được xem như thước đo để xác định giá đấu khi
VCB thực hiện IPO, thậm chí mức giá đó có thể tác động đến giá CP của ngành tài
chính, NH nói chung. Khi quy trình được đảo ngược, giá IPO bình quân sẽ quyết
định giá bán cho NĐT chiến lược nước ngoài (theo quy định hiện tại là không thấp
hơn giá đấu bình quân).



Như vậy, hiện tại NĐT chiến lược nước ngoài của VCB là tổ chức nào phải chờ đến
sau khi IPO thành công. Theo nhận định của một số nhà phân tích, việc đảo ngược
quy trình cũng là hợp lý trong thời điểm này. "Việc IPO trước sẽ tạo cơ sở
để VCB đàm phán với NĐT chiến lược", ông Nguyễn Hoàng Hải, Tổng Thư ký
Hiệp hội Nhà đầu tư tài chính (Vafi), nhận xét.



Sẽ có "cuộc chiến" VCB?

Thị trường đã đón nhận thông tin thay đổi kế hoạch IPO VCB rất khác biệt. Theo
một số NĐT có kinh nghiệm, khả năng thị trường niêm yết sẽ bị giằng co trước
thời điểm đấu giá. "Với những "thế lực" muốn mua rẻ VCB, việc
đầu tiên là phải "dìm" thị trường xuống bởi nếu "bà con"
hưng phấn quá, giá đấu có thể trên trời" - một NĐT thâm niên cho biết.



Tuy nhiên, ý kiến khác lại nhận định khả năng giá đấu VCB bản thân nó sẽ không
quá lạc quan vì ngay việc hoãn bán cho NĐT chiến lược nước ngoài và thay đổi kế
hoạch CPH dường như tiềm ẩn điều gì đó không ổn. Nếu VCB được đối tác nước
ngoài chào đón thì hình ảnh của VCB trong mắt NĐTTN cũng "lấp lánh"
hơn nhiều. Ngoài ra, khi đó giá đấu IPO cũng sẽ được cộng thêm một phần giá trị
của NĐT chiến lược nước ngoài với những cam kết và ràng buộc lâu dài với NH.



Tuy nhiên, từ góc độ phân tích, một số chuyên gia lại cảnh báo xu hướng
"hình sự hoá" cuộc đấu giá VCB bằng cách nghĩ ra các kịch bản của các
"thế lực" nào đó. Ông Lê Trung Thành. Phó trưởng bộ môn CK - Đại học
Kinh tế quốc dân, cho rằng, không nên đánh giá quá mức cuộc đấu giá này vì thực
tế suốt thời điểm tháng 10 vừa qua, thị trường bị ảnh hưởng chủ yếu bởi những
thông tin không chính thức về VCB.



"VCB thực sự như thế nào từ các chỉ số tài chính cơ bản? Nếu như hệ thống
NHTM trước đây, khi chỉ có 4 NHTM chiếm đến trên 70% thị phần tín dụng thì hiện
tại rõ ràng thị phần của hệ thống các NHTMCP đang ngày càng lớn lên. Quan điểm
cá nhân của tôi là hiện nay có nhiều NHTMCP có các chỉ số tài chính tốt hơn
VCB. Hoạt động phát hành trái phiếu tăng vốn trước IPO cũng là yếu tố cần xem
xét. Tôi cho rằng NĐT nên có cái nhìn bình tĩnh hơn để tránh những tác động không
tốt đến thị trường", ông Thành nói.



Tuy nhiên, từ quan điểm ngược lại, ông Hải, Tổng Thư ký Vafi, lại cho rằng nên
xem xét tới tiềm năng sau CPH của VCB: "Thực tế nhiều DNNN trước CPH không
làm được bao nhiêu nhưng sau khi CPH lại tăng trưởng rất tốt. Đúng là hiện tại một
số chỉ số cơ bản của VCB thấp hơn một số NHTMCP, nhưng VCB còn nhiều tiềm năng
và lợi thế khác. Chẳng hạn tiềm năng bất động sản được hình thành qua một quá
trình dài, mạng lưới rộng và đi kèm với đó là lợi thế về bất động sản, chi phí
hoạt động sản xuất thấp...



Những tiềm năng này có thể được khai thác và phát huy sau khi CPH". Vậy
thị trường sẽ bị tác động như thế nào từ việc IPO của VCB? Ông Quách Mạnh Hào,
trưởng bộ phận phân tích của CTCK Thăng Long cho rằng, một quy luật đơn giản là
mức cung nếu quá lớn thì giá cả sẽ bị tác động theo chiều hướng giảm.



Tuy nhiên cũng có ý kiến nhận định mức vốn sẽ IPO của VCB chỉ có 6,5%, tương
đương khoảng 1.000 tỉ đồng, xấp xỉ quy mô giao dịch của một phiên trên thị
trường niêm yết hiện tại. Do đó, nếu nói khả năng hút vốn thì tác động cũng
không lớn mà chủ yếu sẽ là tác động tâm lý khi NĐT sử dụng mức giá IPO để làm
mốc tham chiếu với các CP khác cùng ngành.

[hoanghaitmdtno1]

Mổ xẻ cổ phiếu dệt may

Thứ hai, 19.11.2007, 07:43am (GMT+7)




Hơn 20 doanh nghiệp dệt may đang chạy đua thực hiện chào bán cổ phần lần
đầu ra công chúng. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư lại ngập ngừng với cổ phiếu (CP)
dệt may.



Kết quả đấu giá cổ phần trong vòng ba tháng gần đây của các doanh nghiệp
dệt may cho thấy nhà đầu tư (NĐT) chẳng mấy mặn mà với ngành này. Giá đấu thành
công bình quân của “đại gia” Tổng công ty may Việt Tiến chỉ ở mức 36.618 đồng/cổ
phần.



Công ty cổ phần dệt vải Phong Phú chỉ được ấn định ở mức 13.613 đồng/cổ
phần và Công ty cổ phần dệt gia dụng Phong Phú 13.485 đồng/cổ phần. Giá của Nhà
máy dệt Tân Tiến còn “hẻo” hơn, chỉ có 10.098 đồng/cổ phần.



Cổ phiếu dệt may có giá nhờ... đất



Giữa sự hững hờ của giới đầu tư đối với ngành dệt may, CP của Công ty cổ
phần dệt may Thành Công (TCM) nổi lên như một điểm sáng. Ngày giao dịch đầu
tiên trên sàn niêm yết (15-10), TCM đạt mức 56.500 đồng/CP, sau đó tăng liên
tục trong 12 phiên với giá đỉnh là 110.000 đồng/CP. TCM chỉ chịu hạ nhiệt khi
thị trường điều chỉnh trong hai tuần qua, đóng cửa ở mức 86.000 đồng/CP ngày
16-11.







Coi chừng lo đất mà quên... dệt, may


Theo các công ty CK, tỉ lệ vốn đầu tư của các DN rót
vào ngành dệt còn rất lớn, vì vậy các DN cần nỗ lực khai thác tối đa hệ thống
máy móc để chứng minh cho NĐT thấy sức mạnh của ngành hoạt động xương sống
của mình. "Nếu các DN chạy đua vào đầu tư bất động sản và tài chính để
tạo ra hấp lực mới đối với các NĐT mà bỏ quên hoạt động dệt may sẽ là một sự
lãng phí rất lớn đối với nguồn vốn đầu tư của Nhà nước. Vì vậy, trong quá
trình cổ phần hóa các DN dệt may, Nhà nước cần lưu tâm đến việc các DN lo
khai thác mặt bằng hiện có mà đắp chiếu các dây chuyền máy móc" - lãnh
đạo một công ty CK phân tích.


|




Giá CP của TCM đã gây bất ngờ lớn với chính lãnh đạo của công ty này. Tuy
nhiên, theo nhiều NĐT, họ đánh giá cao TCM chỉ vì những dự án... bất động sản
mà công ty này đã và đang tham gia.



Ông Hoàng Ngọc Tùng, NĐT trên sàn chứng khoán (CK) BSC, cho biết đang nắm
10.000 CP TCM, mua từ lúc đấu giá đến nay chỉ vì TCM đang chuẩn bị xây dựng khu
dân cư thương mại - căn hộ cao cấp tại số 8 Trường Chinh với quĩ đất lên đến
6,4ha và tham gia thành lập công ty CK.



“Tôi biết một TCM có thế mạnh về bất động sản và tài chính với khoảng
sáu dự án hạ tầng và du lịch hấp dẫn nên quyết chí lao vào, chứ chỉ dựa vào lợi
tức từ hoạt động dệt may không thôi thì... còn lâu” - ông Tùng cho biết.



Một chuyên gia CK cũng cho rằng thông tin về các doanh nghiệp (DN) dệt
may nếu không được kèm theo... mấy lô đất thì hầu như không có NĐT nào quan
tâm. Chính vì vậy, những DN chưa có dự án bất động sản để công bố ra công chúng
đành phải chịu để CP rơi vào cảnh chợ chiều. Trên sàn CK chưa niêm yết, giá CP
của May Nhà Bè, Việt Tiến, Đồng Tiến, Sài Gòn 3... chỉ dao động từ 2-5 “chấm”.



Theo ông Lê Quốc Ân, chủ tịch HĐQT Tập đoàn Dệt may VN, trong hai tháng
cuối năm và quí 1-2008 sẽ có thêm hơn 20 DN ngành dệt may tiến hành IPO hoặc
phát hành thêm cổ phần ra bên ngoài. Trong đó có Dệt Nam Định, May Sài Gòn 2, May Sài
Gòn 3, May Nhà Bè, Dệt may Thắng Lợi...



Khi nào dệt may khởi sắc?



Theo các nhà môi giới CK, để tư vấn các NĐT mua CP dệt may là một điều
cực kỳ khó vì ngành này nhìn đâu cũng thấy điểm...yếu. Ngành dệt phụ thuộc phần
lớn vào nguyên liệu nhập khẩu (70% nguồn xơ, sợi là nhập khẩu), công nghệ còn
lạc hậu so với thế giới, lợi nhuận thực thu chỉ chiếm chưa đầy 20% tổng kim ngạch
xuất khẩu.







Lãi ít làm sao mà hấp dẫn


Một lý do khác là nhiều NĐT tỏ ra lo ngại khi nhìn vào
báo cáo tài chính của các DN may. Một số DN cho thấy tỉ suất sinh lợi trên
vốn còn thấp, tỉ lệ nợ lại khá lớn.


"Nói chung, khi đầu tư vào bất kỳ một DN nào, NĐT
cần phân tích triển vọng ngành trước, nhưng với ngành dệt may thì triển vọng
không cao, vì vậy việc thuyết phục NĐT đối với từng DN là một thách thức
không nhỏ” - nhà phân tích CK Lê Đạt
Chí lý giải.


|




Trong khi đó, ngành may gần như phụ thuộc hoàn toàn vào các hợp đồng gia
công, trong khi muốn phát triển và tạo ra đột biến về lợi nhuận cần phải đi
liền với thiết kế thời trang.



“Một số DN gần đây đã cố gắng tạo ra những thương
hiệu thời trang cao cấp nhưng vẫn chưa thành công. Vì vậy, khó có thể kỳ vọng
vào bất kỳ một sự khởi sắc nào trong tương lai gần đối với ngành này”, một nhà môi giới nhận định.



Ngoài ra, “án treo” của chương trình giám sát dệt may của Mỹ đối với hàng
xuất khẩu từ VN đã tác động không nhỏ đến tâm lý của DN VN lẫn các nhà nhập
khẩu, khi cả hai bên đều không biết rõ số phận của các hợp đồng đã ký sẽ như
thế nào nếu phía Mỹ đơn phương điều tra khởi kiện phá giá.



Theo ông Lê Quốc Ân, vì nhiều lý do mà hầu hết các DN dệt may vẫn chưa
tham gia mạnh vào thị trường CK. “Nếu các DN chỉ dựa chủ yếu vào sản phẩm
của chính mình để giới thiệu với NĐT thì sức hấp dẫn sẽ không cao, trừ phi họ
kinh doanh thêm một số ngành nghề khác” - ông Ân thừa nhận.

[hoanghaitmdtno1]

Dự báo TTCK 19/11 - 23/11: Rập rình và cơ hội

Thứ hai, 19.11.2007, 02:30pm (GMT+7)




Ba phiên giảm giá và hai phiên tăng giá trong tuần vừa qua
đã khiến VNIndex giảm xuống dưới 1.000 điểm, đạt 998,2 điểm vào phiên đóng cửa
cuối tuần. Tựu chung, VNIndex đã giảm 20,09 điểm, tức 1,97% trong tuần vừa qua.




Một điểm đáng chú ý là cho dù có
khá nhiều cổ phiếu lớn mới được niêm yết trên sàn giao dịch TP. Hồ Chí Minh,
khối lượng giao dịch lại đang trong chiều hướng giảm sút. Trong phiên giao dịch
cuối tuần, chỉ có 8,3 triệu cổ phiếu và chứng chỉ quỹ được giao dịch, giảm 40%
so với phiên trước đó.









Điều này phản ảnh sự lưỡng lự của
các nhà đầu tư về xu hướng sắp tới của thị trường. Khi chưa rõ xu hướng, các
nhà đầu tư tạm chuyển về vị thế phòng thủ, ngừng mua và ngừng bán.













Tại sao thị trường lại sụt
giảm?









Đợt sụt giảm vừa qua của thị
trường chứng khoán không bất ngờ đối với nhiều nhà phân tích thị trường. Tuy
nhiên, ít ai dự đoán được cường lực dữ dội của đợt suy giảm, khi VNIndex mất
điểm 8 phiên liên tiếp, xuống mức đáy 973 điểm.









Trước sự sụt giảm mạnh đột ngột
của thị trường, nhiều nhà đầu tư cá nhân đã hoảng loạn và mất phương hướng, dẫn
tới những quyết định sai lầm. Câu hỏi đặt ra là trong bối cảnh không có
quá nhiều tin tức mới xuất hiện, tại sao thị trường lại đột ngột xấu đi nhanh
đến thế?









Thứ nhất, đợt suy giảm vừa qua
của thị trường chứng khoán Việt Nam
nằm trong trào lưu suy giảm chung của thị trường chứng khoán thế giới. Những lo
ngại về giá dầu tăng cao, lạm phát và sự đổ vỡ của ngành tín dụng Mỹ (với tin
tức thua lỗ hàng tỷ đôla trong quý III/2007 của các ông lớn tài chính Mỹ như
Morgan Stanley, Merill Lynch hay Bank of America) đã khiến thị trường chứng
khoán toàn cầu ngập tràn màu đỏ trong 2 - 3 tuần gần đây.









Thị trường châu Âu giảm 3 tuần
liên tiếp, thị trường Mỹ giảm xuống mức thấp kỷ lục kể từ tháng 7 (Chỉ số Down
Jones giảm từ trên 14.000 điểm xuống dưới 13.000 điểm), thị trường Trung Quốc
và Nhật cũng giảm mạnh.









Nhìn chung, mức suy giảm trung
bình của các thị trường lớn trên thế giới trong thời gian qua là khoảng 7-10%.
Là một trùng hợp không ngẫu nhiên, VNIndex cũng đã giảm khoảng 9% trong 1 tháng
vừa qua. Điều này cho thấy “ngôi làng toàn cầu” đang càng ngày càng “phẳng”
hơn, đặc biệt trong lĩnh vực tài chính, chứng khoán. Nền kinh tế Việt Nam
đang hội nhập ngày càng sâu và bị tác động ngày càng trực tiếp từ nền kinh tế
thế giới.









Thứ hai, không chỉ bị tác động từ
những nhân tố ngoại lai, sự suy giảm của thị trường chứng khoán Việt Nam
cũng phản ánh chính xác những sự yếu đi tương đối của các nhân tố cơ bản trên
thị trường. Kết quả kinh doanh quý III/2007 của nhiều công ty lớn niêm yết tại
Sàn giao dịch TP. Hồ Chí Minh, bao gồm các siêu bluechips như FPT, VNM, REE,
TDH… đã giảm sút khá nhiều so với quý II/2007.









Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh
nghiệp của VNM trong quý III đạt 187,4 tỷ, trong khi quý II đạt 248, 3 tỷ.
FPT trong quý III đạt mức lợi nhuận 128,3 tỷ, giảm tới gần 50% so với quý II,
đạt 256,6 tỷ. Công ty REE trong quý III cũng chỉ đạt mức lợi nhuận trước thuế
là 64 tỷ, trong khi quý II đạt trên 97 tỷ. (Số liệu từ VNDirect).









Nhịp tăng trưởng chững lại của
các “ông lớn” đã làm thất vọng nhiều nhà đầu tư, đặc biệt trong bối cảnh nhiều
nhà phân tích thị trường trước đó đã từng đưa ra các mức dự báo “hoành tráng”
về kết quả kinh doanh quý III của các công ty niêm yết. Nếu như những kỳ vọng
lạc quan về kết quả kinh doanh quý III đã đưa VNIndex đạt mốc trên 1100 điểm,
thì chính những thực tế đôi chút thất vọng của kết quả kinh doanh quý III đã
góp phần đưa VNIndex quay về mốc dưới 1000 điểm.









Thứ ba, những thông tin bất lợi
về chính sách như Chỉ thị 03 hoặc dự thảo Luật Thuế thu nhập cá nhân quy định
thuế thu nhập từ hoạt động đầu tư chứng khoán khá cao (25%) là những nhân tố
quan trọng góp phần kìm hãm thị trường. Đã có nhiều phân tích về những điểm bất
hợp lý và không tương thích với thông lệ quốc tế của các quyết định này.









Câu hỏi đặt ra là nếu quy định
thu thuế 25% thực sự được ban hành và được thực thi, và sau đó xuất hiện một
làn sóng các nhà đầu tư, cả trong nước và ngoài nước, đột ngột tháo chạy khỏi
thị trường theo tâm lý bầy đàn, dẫn tới những cú shock, hoặc thậm chí là khủng
hoảng, của thị trường chứng khoán Việt Nam, rồi lan truyền tới toàn bộ nền kinh
tế, thì khi đó ai sẽ là người chịu trách nhiệm cá nhân về những hệ lụy rất không
đáng mong muốn đó?









Thứ tư, sức ép tăng vốn của các
DN niêm yết và chưa niêm yết đang tạo nên một nguồn cung khổng lồ. Trong vòng
chưa đầy 2 tháng qua, UBCK đã cấp phép cho 48 DN phát hành cổ phiếu, kể cả lần
đầu và phát hành thêm, với tổng khối lượng gần 645 triệu cổ phần. IPO
Vietcombank thêm một lần lỡ hẹn, phải dời vào tháng 12 và những thông tin về
giá bán thấp của Vietcombank cho đối tác nước ngoài cũng đã ảnh hưởng xấu tới
tâm lý của nhà đầu tư.









Bao giờ thị trường phục
hồi?









Có năm lý do chính để lòng tin
của các nhà đầu tư Việt Nam
sẽ dần được phục hồi trong các tuần tới:









- Bối cảnh chung rất lạc quan và
triển vọng của nền kinh tế - chính trị - xã hôi Việt Nam
tiếp tục là bệ phóng vững chắc cho sự phát triển của thị trường chứng khoán
Việt Nam
trong thời gian tới.









- Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ
và thị trường chứng khoán thế giới dường như đã vượt qua điểm tồi tệ nhất.
Những khoản thua lỗ lớn nhất của cuộc khủng hoảng tín dụng cho vay bất động sản
ở Hoa Kỳ đã được phơi bày trong kết quả kinh doanh quý III của các ông lớn tài
chính Hoa Kỳ.









Các vị CEO của các công ty này đã
mất chức và đã được thay thế bởi những tên tuổi mới. Những CEO mới lên đưa ra
nhận định lạc quan về tương lai của thị trường. Thông thường, sự khiếp sợ trước
mối đe dọa sẽ ở mức tột đỉnh khi mối đe dọa đó còn khuất trong bóng tối, và
giảm dần khi được minh bạch hóa. Nhiều khả năng thị trường chứng khoán Hoa Kỳ
sẽ phục hồi ngay từ tuần này.









- Kết quả kinh doanh của các công
ty niêm yết, cho dù không thật tốt trong quý III, vẫn đang trong đà tăng trưởng
khá mạnh nếu so với cùng kỳ 3 quý đầu năm 2006. Sau cú sốc tâm lý ban đầu, các
nhà đầu tư sẽ dần dần nhận thấy kết quả kinh doanh 3 quý đầu năm của các công
ty niêm yết vẫn rất khả quan.









Dự kiến, các báo cáo kết quả kinh
doanh của các tháng 10 và 11 sẽ chứng minh cho nhận định này. Các doanh nghiệp
Việt Nam
vẫn thường có xu hướng “chạy” doanh thu và lợi nhuận trong các quý cuối năm để
có một bản báo cáo tổng kết năm đẹp đẽ.









- Những thông tin mới nhất về đợt
IPO của Vietcombank đang ngày càng rõ ràng hơn và lạc quan hơn, cũng sẽ là một
nhân tố thúc đẩy thị trường đi lên.









- Giá của nhiều mã cổ phiếu đã
giảm xuống mức “đủ rẻ”, xét theo tương quan với các phân tích cơ bản. Tỷ lệ P/E
của nhiều cổ phiều tốt đã ở mức dưới 15. Thị trường xuống sâu sẽ là cơ hội tốt
để các NĐT nước ngoài sớm mua vào vì hiện nay lượng tiền mặt của họ khá dồi dào
và họ vẫn đang tìm kiếm cơ hội để đầu tư.









Một số nhà quản lý quỹ nước ngoài
đang hoạt động tại Việt Nam ước tính có khoảng 46 quỹ đầu tư chuyên đầu tư vào
Việt Nam hiện đang hoạt động với tổng tài sản chừng 7-8 tỉ đô la Mỹ. Nhiều quỹ
trong số này đang tiếp tục huy động thêm vốn.









Ngoài ra, cũng theo nguồn tin
trên, ước tính còn có khoảng 20 quỹ nước ngoài mới được thành lập với số vốn từ
3-4 tỉ đô la Mỹ đang ở dạng tiền mặt và sẵn sàng để đầu tư vào Việt Nam.









Phân tích kỹ thuật









Đồ thị phân tích kỹ thuật cho
thấy thị trường vẫn tiếp tục trong xu hướng đi xuống và các chỉ số kỹ thuật
chưa đưa ra tín hiệu “mua vào”. Tuy nhiên, đã xuất hiện những tín hiệu khả quan
đầu tiên cho thấy xu hướng downtrend đang giảm đần cường độ.









- Đường hỗ trợ xu thế dài hạn
(đường xanh dương đậm) đã đủ sức mạnh để ngăn cản đà suy thoái của VNIndex.
Trong 3 phiên giao dịch gần đây, VNIndex biến động dọc theo đường xu thế này.
Sẽ là tín hiệu rất xấu trong ngắn hạn nếu VNIndex giảm xuyên qua đường hỗ trợ
này, khi đó ngưỡng hỗ trợ mới sẽ là 930 điểm.









- “Chỉ số tâm lý của nhà đầu tư”,
được biểu diễn bởi đường xanh dương ở khung trên cùng của đồ thị, đang ở mức
16,6 điểm, tức là vượt qua ngưỡng “bán quá mức” của thị trường. Điều này cho
thấy số đông các nhà đầu tư đã bi quan quá đà.









Đây đồng thời cũng là tín hiệu để
các nhà đầu tư khôn ngoan chuẩn bị mua vào. Trong hơn một năm gần đây, có 3 lần
“Chỉ số tâm lý của nhà đầu tư” xuống dưới ngưỡng bán tháo (25 điểm) vào các đợt
tháng 8/2006; 4/2007 và 7/2007. Cả 3 lần tâm lý nhà đầu tư phản ứng bi quan quá
mức này đều là cột mốc đánh dấu sự khởi đầu của xu hướng đi lên (uptrend) rất
mạnh của thị trường.









- Các chỉ số “Strenth Index”,
MACD, RSI hay MFI đều chưa cho tín hiệu “mua vào” nhưng đều đã có những chuyển
hướng ban đầu, báo hiệu xu hướng đi xuống đang dần giảm tốc độ.









Kết luận và khuyến nghị









Xu hướng đi xuống của thị trường
trong hơn một tháng vừa qua vẫn chưa tới hồi kết, tuy nhiên đã có những tia
nắng ấm ban đầu. Thị trường sẽ khó có thể giảm sâu bền vững trong thời gian
tới, cho dù một số phiên giảm mạnh vẫn có thể xuất hiện.









Các nhà đầu tư đang ở trong tình
trạng lưỡng lự về xu hướng của thị trường và họ sẽ rất nhạy cảm với các tin tức
sắp tới, đặc biệt 2 luồng thông tin quan trọng là: (1) đợt IPO của VCB và (2)
biến động của thị trường chứng khoán thế giới.









Nếu không có tin tức đột biến
nào, dự kiến tuần tới là một tuần phục hồi nhẹ của thị trường xung quanh mức
1000 điểm.









Dự báo trung hạn và dài hạn vẫn
tương đối khả quan. Triển vọng VNIndex vượt 1200 điểm vào mùa công bố kết quả
kinh doanh cuối năm (cuối năm 2007 và quý 1/2008) vẫn là khá chắc chắn.









Trong bối cảnh như vậy, các nhà
đầu tư nhỏ lẻ nên dừng việc bán tháo cổ phiếu, tận dụng cơ hội thị trường đi
xuống để tái cơ cấu danh mục sang các cổ phiếu có kết quả kinh doanh 3 quý đầu
năm thuyết phục. Cơ cấu tiền và cổ phiếu nên duy trì ở mức 40:60.





Theo Msc. Đinh Trọng Thắng - MBA. Trần Thăng Long (Nhóm Phân tích Hà Nội – Boston, VietNam Report Co,) – VNN




(theo ĐTCK)

[hoanghaitmdtno1]

tin hot thôi ah


Quốc hội thông qua Luật Thuế Thu nhập cá nhân

Thứ tư, 21.11.2007, 08:32am (GMT+7)





Hôm qua 20.11, sau
khi nghe báo cáo giải trình tiếp thu, chỉnh lý dự thảo Luật Thuế Thu
nhập cá nhân (TNCN) của Ủy ban Thường vụ Quốc hội, đa số đại biểu Quốc
hội (ĐBQH) đã biểu quyết tán thành (tỷ lệ 79,1%) thông qua dự án luật
đặc biệt quan trọng này. Có 42 ĐB không tán thành và 14 ĐB không biểu
quyết. Luật Thuế TNCN sẽ chính thức có hiệu lực từ 1.1.2009.


Nội
dung dự án luật được thông qua có rất nhiều điều khoản đã được ban soạn
thảo tiếp thu, chỉnh lý qua việc ghi nhận ý kiến đóng góp của các ĐBQH
trong các phiên thảo luận tại tổ và hội trường.


Một trong những điểm quan trọng nhất của dự án luật là quy định về
mức giảm trừ gia cảnh cho người chịu thuế và người phụ thuộc. Các ĐBQH
có nhiều ý kiến khác nhau về vấn đề này, nhưng ban soạn thảo vẫn đề
nghị áp dụng mức giảm trừ gia cảnh là 4 triệu đồng cho người nộp thuế
và 1,6 triệu đồng cho mỗi người phụ thuộc. Theo giải trình của Ủy ban
Thường vụ QH, nếu chọn mức 5 triệu đồng/tháng cho bản thân người nộp
thuế và 2 triệu đồng/tháng cho mỗi người phụ thuộc hoặc cao hơn nữa thì
sẽ tạo ra khoảng cách chênh lệch cao so với thu nhập bình quân đầu
người tại thời điểm đầu năm 2009 (dự tính 1,5 triệu đồng/người/tháng),
làm giảm ý nghĩa, bản chất của thuế thu nhập cá nhân, đồng thời dẫn đến
số thu ngân sách bị giảm so với hiện hành.


Về số người phụ thuộc được giảm trừ, tiếp thu ý kiến của ĐBQH, ban
soạn thảo quy định ngoài các trường hợp người phụ thuộc đương nhiên
được giảm trừ như con chưa thành niên, con bị tàn tật, không có khả
năng lao động... luật cũng quy định các trường hợp người phụ thuộc khác
được giảm trừ nhưng phải có điều kiện như không có khả năng lao động,
không có thu nhập hoặc có thu nhập không vượt quá mức quy định của
Chính phủ. Điều khoản này được thông qua chỉ với 64,91% ý kiến tán
thành, 115 ĐB không tán thành và 5 người không biểu quyết.


Các khoản phụ cấp, phần thu nhập chênh lệch do làm đêm, thêm giờ;
các khoản thu nhập từ kiều hối... được miễn thuế TNCN. Ủy ban Thường vụ
QH cũng tiếp thu ý kiến đề nghị khoản đóng góp cho hoạt động nhân đạo
cũng như khoản đóng góp từ thiện được trừ vào thu nhập trước khi tính
thuế, bổ sung và thể hiện vào điều 20 của dự thảo luật. Một điểm tiếp
thu đáng chú ý khác của ban soạn thảo là quy định cổ tức từ cổ phần ưu
đãi của người lao động được mua trong doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa
sẽ phải chịu thuế.


Về biểu thuế lũy tiến từng phần, mặc dù có một số ĐBQH đề nghị quy
định giảm mức thuế suất cao nhất là 35% xuống còn 30% nhưng sau khi cân
nhắc, ban soạn thảo vẫn đề nghị giữ nguyên quy định trong dự thảo là
mức thuế cao nhất là 35%. Cũng về mức thuế suất, một tiếp thu đặc biệt
quan trọng của ban soạn thảo là thuế suất đối với thu nhập của cá nhân
từ chuyển nhượng vốn, chuyển nhượng chứng khoán (quy định tại Điều 23
dự thảo luật) được hạ từ 25% xuống còn 20%. Theo Chủ nhiệm Ủy ban Tài
chính và Ngân sách của QH Phùng Quốc Hiển, việc điều chỉnh giảm như vậy
nhằm "khuyến khích phát triển thị trường vốn, thị trường chứng khoán
trong giai đoạn hiện nay".


* Cùng ngày, với đa số phiếu tán thành, QH đã thông qua các dự án
luật khác: Luật Đặc xá, Luật Hóa chất, Luật Chất lượng sản phẩm hàng
hóa, Luật Phòng chống các bệnh truyền nhiễm, Luật Phòng chống bạo lực
gia đình. Hôm nay, QH sẽ họp phiên bế mạc, sớm hơn 1 ngày so với chương
trình dự kiến.










Thu nhập chịu thuế từ chuyển nhượng bất động sản (Điều 14)


1.Thu nhập chịu thuế từ chuyển nhượng bất
động sản được xác định bằng giá chuyển nhượng bất động sản theo từng
lần chuyển nhượng trừ giá mua bất động sản và các chi phí liên quan, cụ
thể như sau:


a) Giá chuyển nhượng bất động sản là giá theo
hợp đồng chuyển nhượng; b) Giá mua bất động sản là giá theo hợp đồng
tại thời điểm mua; c) Các chi phí liên quan được trừ căn cứ vào chứng
từ, hóa đơn theo quy định của pháp luật, bao gồm các loại phí, lệ phí
theo quy định của pháp luật liên quan đến quyền sử dụng đất; chi phí
cải tạo đất, cải tạo nhà, chi phí san lấp mặt bằng; chi phí đầu tư xây
dựng nhà ở, kết cấu hạ tầng và công trình kiến trúc trên đất; các chi
phí khác liên quan trực tiếp đến việc chuyển nhượng bất động sản.


2. Trường hợp không xác định được giá mua và
chi phí liên quan đến việc chuyển nhượng bất động sản thì thu nhập chịu
thuế được xác định là giá chuyển nhượng bất động sản.


3. Chính phủ quy định nguyên tắc, phương pháp
xác định giá chuyển nhượng bất động sản trong trường hợp không xác định
được giá chuyển nhượng hoặc giá chuyển nhượng quyền sử dụng đất ghi
trên hợp đồng thấp hơn giá đất do Ủy ban nhân dân cấp tỉnh quy định có
hiệu lực tại thời điểm chuyển nhượng.


4. Thời điểm xác định thu nhập chịu thuế từ
chuyển nhượng bất động sản là thời điểm hợp đồng chuyển nhượng có hiệu
lực theo quy định của pháp luật.



Các khoản thu nhập được miễn thuế (Điều 4)


1.Thu nhập từ chuyển nhượng bất động sản giữa
vợ với chồng; cha đẻ, mẹ đẻ với con đẻ; cha nuôi, mẹ nuôi với con nuôi;
cha chồng, mẹ chồng với con dâu; cha vợ, mẹ vợ với con rể; ông nội, bà
nội với cháu nội; ông ngoại, bà ngoại với cháu ngoại; anh, chị em ruột
với nhau.


2. Thu nhập từ chuyển nhượng nhà ở, quyền sử
dụng đất ở và tài sản gắn liền với đất ở của cá nhân trong trường hợp
cá nhân chỉ có một nhà ở, đất ở duy nhất.


3. Thu nhập từ giá trị quyền sử dụng đất của cá nhân được Nhà nước giao đất.


4. Thu nhập từ nhận thừa kế, quà tặng là bất
động sản giữa vợ với chồng; cha đẻ, mẹ đẻ với con đẻ; cha nuôi, mẹ nuôi
với con nuôi; cha chồng, mẹ chồng với con dâu; cha vợ, mẹ vợ với con
rể; ông nội, bà nội với cháu nội; ông ngoại, bà ngoại với cháu ngoại;
anh, chị em ruột với nhau.


5. Thu nhập của hộ gia đình, cá nhân trực tiếp
sản xuất nông nghiệp, lâm nghiệp, làm muối, nuôi trồng, đánh bắt thủy
sản chưa qua chế biến thành các sản phẩm khác hoặc chỉ qua sơ chế thông
thường.


6. Thu nhập từ chuyển đổi đất nông nghiệp của hộ gia đình, cá nhân được Nhà nước giao để sản xuất.


7. Thu nhập từ lãi tiền gửi tại tổ chức tín dụng, lãi từ hợp đồng bảo hiểm nhân thọ.


8. Thu nhập từ kiều hối.


9. Phần tiền lương làm việc ban đêm, làm thêm
giờ được trả cao hơn so với tiền lương làm việc ban ngày, làm trong giờ
theo quy định của pháp luật.


10. Tiền lương hưu do quỹ Bảo hiểm xã hội chi trả.


11. Các khoản học bổng sau đây:


a) Học bổng nhận được từ ngân sách nhà nước;
b) Học bổng nhận được từ các tổ chức trong nước và ngoài nước cấp theo
các chương trình hỗ trợ khuyến học của tổ chức đó.


12. Thu nhập từ bồi thường hợp đồng bảo hiểm
nhân thọ, phi nhân thọ, tiền bồi thường tai nạn lao động, các khoản bồi
thường nhà nước và các khoản bồi thường khác theo quy định của pháp
luật.


13. Thu nhập nhận được từ các quỹ từ thiện
được cơ quan nhà nước có thẩm quyền cho phép thành lập hoặc công nhận,
hoạt động vì mục đích từ thiện, nhân đạo, không nhằm mục đích thu lợi
nhuận.


14. Thu nhập nhận được từ các nguồn viện trợ
nước ngoài vì mục đích từ thiện, nhân đạo dưới hình thức chính phủ và
phi chính phủ được các cơ quan nhà nước có thẩm quyền phê duyệt.

Biểu thuế lũy tiến từng phần


http://www2.thanhnien.com.vn/Uploaded/hoangnam/08.11.07/3c.jpg" border="0


Biểu thuế toàn phần


http://www2.thanhnien.com.vn/Uploaded/hoangnam/08.11.07/3d.jpg" border="0


Tức là: Thu nhập chịu thuế từ chuyển nhượng vốn được
xác định bằng giá bán trừ giá mua và các khoản chi phí hợp lý liên quan
đến việc tạo ra thu nhập từ chuyển nhượng vốn.





Trường hợp không xác định được giá mua và chi phí liên quan đến việc
chuyển nhượng chứng khoán thì thu nhập chịu thuế được xác định là giá
bán chứng khoán



Thu nhập chịu thuế từ chuyển nhượng bất động sản được xác định bằng
giá chuyển nhượng bất động sản theo từng lần chuyển nhượng trừ giá mua
bất động sản và các chi phí liên quan



Trường hợp không xác định được giá mua và chi phí liên quan đến việc
chuyển nhượng bất động sản thì thu nhập chịu thuế được xác định là giá
chuyển nhượng bất động sản.
(theo TN)

[hoanghaitmdtno1]

Nga nóng lòng trước chứng khoán Việt

Thứ tư, 21.11.2007, 09:31am (GMT+7)


Với tốc độ tăng trưởng hơn 8%/năm,
Việt Nam đang là một thị trường đầy năng động và hứa hẹn đối với bất kỳ
nhà đầu tư nào. Với riêng các nhà đầu tư Nga, thị trường Việt Nam còn
được đánh giá cao bởi vai trò ngày càng lớn mạnh trong khu vực Đông Nam
Á, châu Á - Thái Bình Dương nói riêng và trên trường quốc tế nói chung.




Đó cũng là lý do chính khiến cho hơn 130 nhà đầu tư, đại diện các công
ty lớn của Nga và nước ngoài đang hoạt động tại Nga trong nhiều lĩnh
vực như đầu tư chứng khoán, bảo hiểm, ngân hàng, năng lượng, giao thông
vận tải, thăm dò khai thác khoáng sản... quyết định tới Việt Nam để
khảo sát đầu tư từ ngày 19-23/11/2007.



Buổi hội thảo "Cơ hội đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam dành
cho các nhà đầu tư Nga" do Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) và Tập
đoàn Đầu tư tài chính Metropol diễn ra vào chiều ngày 19/11/2007 là một
hoạt động đầu tiên của đoàn tại Việt Nam. Ngay sau Hội thảo, đại diện
các doanh nghiệp Nga cũng sẽ có nhiều cuộc tiếp xúc trực tiếp với các
đối tác Việt Nam để cân nhắc những cơ hội đầu tư mới.



Giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán đạt 35% GDP



Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán Bảo Việt, qua 8 năm hoạt động,
thị trường chứng khoán Việt Nam đã phát triển lớn mạnh với 217 doanh
nghiệp niêm yết và giá trị vốn hóa thị trường tại hai thị trường niêm
yết Hà Nội và Tp.HCM lên đến 29 tỷ USD vào cuối quý 3/2007, tương đương
khoảng 35% GDP.



Sự lớn mạnh của thị trường chứng khoán ngày càng thu hút được sự quan
tâm của nhà đầu tư nước ngoài. Điều này được thể hiện rõ qua hai chỉ
tiêu quan trọng: tỷ trọng giá trị giao dịch hàng ngày của nhà đầu tư
nước ngoài chiếm từ 40-60% tổng giá trị giao dịch của thị trường niêm
yết và tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài ngày càng tăng lên, và
đạt mức tối đa cho phép là 49% ở nhiều doanh nghiệp blue-chip.



Ông Nguyễn Quang Vinh, Tổng giám đốc BVSC nhấn mạnh rằng, sự phát triển
nền kinh tế vĩ mô cũng đã ảnh hưởng tích cực đến sự tăng trưởng của thị
trường chứng khoán. Từ năm 2002 đến 2006, tăng trưởng GDP trung bình
hàng năm luôn đạt trên 8% trong khi tỷ lệ lạm phát được đảm bảo ở mức
6%. Sự kiện Việt Nam chính thức gia nhập WTO trong năm 2006 cũng đánh
dấu một bước phát triển mới cho nền kinh tế, tuy nhiên cũng tạo ra
nhiều thách thức cho doanh nghiệp.



Mặc dù vậy, sự lớn mạnh và trưởng thành nhanh chóng của các tập đoàn
kinh tế nhà nước và tư nhân đã chứng tỏ khả năng hội nhập của các doanh
nghiệp Việt Nam. Các ngành kinh tế trọng điểm của Việt Nam như tài
chính, ngân hàng, bất động sản, xây dựng cơ bản đóng góp một tỷ trọng
ngày càng lớn trong GDP.



Kim ngạch xuất khẩu đạt tốc độ tăng trưởng bình quân 23,2%/năm trong
giai đoạn 2002- 2006. Bên cạnh đó, khu vực kinh tế ngoài nhà nước (bao
gồm kinh tế tư nhân, cá thể và đầu tư nước ngoài) ngày càng có vai trò
quan trọng trong nền kinh tế, tỷ trọng đóng góp vào GDP của nhóm này
luôn tăng trung bình 0,5%/năm từ 1995 đến 2006 chứng tỏ những nỗ lực
thành công của Việt Nam trong công cuộc chuyển dịch sang nền kinh tế
thị trường.
Chứng khoán, ngân hàng, bất động sản và
đầu tư trực tiếp vào các doanh nghiệp lớn là những lĩnh vực đầu tư đang
được các nhà đầu tư Nga đánh giá cao. Chính vì vậy, họ sẵn sàng hỗ trợ
phát hành cổ phiếu của các công ty Việt Nam ra thị trường thế giới, một
lĩnh vực sẽ có lợi cho cả đôi bên. Với tinh thần sẵn sàng hợp tác
nghiêm túc và lâu dài với các đối tác Việt Nam, các doanh nghiệp Nga có
thể đầu tư vào các dự án từ 100 triệu đến 5 tỉ USD.



Theo ông Philip Townsend, Giám đốc bộ phận nghiên cứu, Tập đoàn đầu tư
tài chính Metropol, bản thân Nga cũng là một thị trường hấp dẫn với tốc
độ tăng trưởng GDP là 7%/năm với thế mạnh là luyện kim, khai thác mỏ,
khí đốt... và Việt Nam là một nước có quan hệ văn hoá với Nga cũng là
một thị trường mà Nga quan tâm. Ông Philip Townsend cũng nhấn mạnh rằng
những ngành mà Việt Nam đang phát triển như ngân hàng, bất động sản,
đặc biệt là các công ty điện và viễn thông sẽ niêm yết thời gian tới.



Hai nền kinh tế có nhiều điểm tương đồng



"Nền kinh tế của Việt Nam cũng có nhiều điểm tương đồng với nền kinh tế
Nga. thị trường chứng khoán Việt Nam cũng biến động giống như thị
trường Nga 20 năm trước. Tỷ lệ tăng trưởng của các công ty trên thị
trường chứng khoán Nga rất cao. Các công ty viễn thông có thể tăng
100%/năm. Do nhà đầu tư Nga đã có kinh nghiệm, có thể dự báo diễn biến
thị trường nên họ rất quan tâm đến thị trường chứng khoán Việt Nam",
ông Philip Townsend cho biết thêm.



Còn ông Vladislav Savkin, đại diện Công ty quản lý quỹ East Guardian,
một người đã từng có thời gian làm đại diện cho một ngân hàng Nga ở
Việt Nam chia sẻ: "Thị trường của các bạn năng động, có nhiều cơ hội
tiềm năng. Trong 2 năm qua, thị trường có tính thanh khoản cao và nhiều
cơ hội trong năm tới khi hàng loạt các đợt IPO lớn. Trong hơn một năm
qua, thị trường chứng khoán Việt Nam có nhiều biến động và bị ảnh hưởng
bởi yếu tố tâm lý. Còn về dài hạn, nhìn vào các dòng tiền từ các quỹ
nước ngoài đổ vào Việt Nam, tôi cho rằng thị trường rất khả quan".



Trong chuyến khảo sát tới Việt Nam lần này, lĩnh vực mà East Guardian
quan tâm đến tài chính, bất động sản, hàng tiêu dùng, dầu khí, mỏ... và
dự định thành lập một quỹ đầu tư quốc tế huy động tiền của nhà đầu tư
Nga và các nước vào thị trường chứng khoán Việt Nam.



Tại buổi hội thảo tìm hiểu về thị trường chứng khoán Việt Nam, những
câu hỏi mà các nhà đầu tư Nga đặt ra khá cụ thể. Họ hỏi đại diện của
BVSC và những doanh nghiệp Việt Nam có mặt tại hội thảo như: Tập đoàn
Hòa Phát, Công ty DMC, Công ty Nhựa tiền phong... những vấn đề liên
quan đến thủ tục đầu tư, các đợt IPO lớn trong năm tới, ngành nào có
IPO nhiều nhất, lộ trình cổ phần hoá của các doanh nghiệp Nhà nước lớn,
đặc biệt quan tâm đến các doanh nghiệp ngành dầu khí, khai thác mỏ, mức
thuế đối với các nhà đầu tư nước ngoài khi tham gia đầu tư chứng
khoán...



Ngay sau hội thảo, đoàn doanh nghiệp Nga sẽ đến thăm và làm việc trực
tiếp với các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực mà họ quan tâm tại Hà Nội và
Tp.HCM để tìm hiểu và cân nhắc về những cơ hội đầu tư. Ông Townsend
cũng cho biết, sau chuyến đi này, Metropol sẽ tiếp tục tổ chức một số
đoàn nhà đầu tư Nga khác đến thị trường Việt Nam.



(theo TBKTVN)

[hoanghaitmdtno1]

Khó bắt mạch thị trường chứng khoán

Thứ ba, 27.11.2007, 09:05am (GMT+7)




Cho đến thời điểm này hầu hết các công ty niêm yết trên TTCK
đã công bố kết quả sản xuất kinh doanh quý 3, nhiều doanh nghiệp đã hoàn thành
mục tiêu của cả năm, tiêu biểu như STB, VIC... các doanh nghiệp còn lại đều đạt
và vượt mức đề ra.



Vô cảm



Đây có thể nói là một tin quan trọng nhất đối với bất kỳ TTCK nào, thế nhưng
toàn cảnh thị trường vẫn rơi vào ảm đạm. Kết thúc phiên giao dịch cuối tuần
qua, sàn Tp. HCM chỉ còn 6.663.920 đơn vị khớp lệnh với giá trị 660 tỷ đồng.



Đây là mức thấp nhất trong 3 tháng qua và đã có một khoảng cách lớn với mốc 10
triệu đơn vị và 1.000 tỷ đồng giá trị. Sàn Hà Nội cũng rơi vào cảnh tương tự,
kết thúc phiên giao dịch cuối tuần, nhiều cổ phiếu chủ chốt không giữ được
phong độ lại quay đầu giảm giá. Tổng khối lượng và giá trị giao dịch bất ngờ
sụt giảm mạnh, chỉ đạt 2.244.059 cổ phiếu tương đương giá trị đạt 244 tỷ đồng.



Cũng vào thời điểm này, tại Singapore
và Hồng Kông, Việt Nam đang
đẩy mạnh hoạt động xúc tiến, nhằm thu hút giới đầu tư nước ngoài vào TTCK Việt Nam. Trong
nước, hàng loạt thông tin tốt về chia tách cổ phiếu, hay thưởng cổ phiếu của
một số doanh nghiệp đã được tung ra, nhưng vẫn không mang lại hiệu quả.



Điển hình như SSI của CTCP Chứng khoán Sài Gòn và HPG của Tập đoàn Hoà Phát.
Từ 260.000 đồng/cp, kết thúc 1 tuần giao dịch SSI chỉ còn 251.000đồng/cp. Đây
quả là cú sốc, bởi công ty này đã công bố chính thức kế hoạch thưởng cổ phiếu
tỷ lệ 2:1 ngay trong tháng 12 tới, và sau đó chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ
5:1 vào tháng 4/2008.



Tập đoàn Hoà Phát công bố thưởng cổ phiếu vào quý II/2008, cũng hy vọng là đòn
“cứu giá” cho HPG, nhưng thị trường vẫn vô cảm. Kết thúc 1 tuần giao dịch, HPG
chỉ còn 110.000đồng/cp (giảm 5.000 đồng/cp so với đầu tuần).



Một số cổ phiếu khác cũng trong tình trạng tương tự, BMC thông báo chuẩn bị chốt
danh sách hưởng quyền mua cổ phiếu tỷ lệ 2:1, giá 20.000 đồng/cổ phiếu; PVS
(sàn Hà Nội) phát hành quyền mua cổ phiếu mới bằng mệnh giá, tỷ lệ 10:7 trong
tháng 12; ITA vừa xin ý kiến cổ đông về chia cổ tức bằng cổ phiếu 30% sau khi
hoàn thành báo cáo kiểm toán năm 2007; ACB sẽ chia cổ tức bằng cổ phiếu khoảng
55% và trong tháng 12 này sẽ chốt danh sách quyền mua trái phiếu chuyển đổi tỷ
lệ 2:1... Có thể nói những thông tin trên là rất quý giá vào lúc này, nhưng thị
trường vẫn vô cảm. Điều này đã khiến không ít nhà đầu tư tỏ ra hoang mang, lo
sợ.



Khó bắt mạch



Nhìn vào chu kỳ của thị trường trong cả năm, các chuyên gia chứng khoán cho rằng:
ngưỡng để “tôn vinh” là đỉnh có thể sẽ là mức 1100-1200 điểm, còn ở mức 900
điểm được ấn định là đáy. Ở thời điểm hiện tại, thị trường vẫn tiếp tục có xu
hướng đi xuống nhưng khả năng giảm mạnh là rất ít.



Xu hướng chủ đạo sẽ là giảm nhẹ và dao động xung quanh ngưỡng 950-970 điểm.
Những tín hiệu phục hồi của thị trường còn khá yếu. Trong tuần này, thị trường
dự báo sẽ tiếp tục đón nhận thông tin bất lợi về lạm phát theo công bố của Tổng
cục Thống kê. Nhưng cũng vào thời điểm này, nhiều hoạt động xúc tiến đầu tư vào
thị trường chứng khoán Việt Nam đang được đồng loạt tổ chức ở ngoài nước, dự
báo sẽ tạo được sự chú ý nhất định đối với giới đầu tư nước ngoài.



Như vậy, những thông tin hỗ trợ để TTCK bứt lên vẫn tốt-xấu
đan xen, và trên thực tế toàn thị trường vẫn chưa có mức hỗ trợ nào đủ lớn để
can thiệp vào và tạo ra “sức bật mới” cho Vn-index. Dù vậy, nhiều chuyên gia
vẫn cho rằng: Nếu biết vận dụng kinh nghiệm "sau cơn mưa, trời lại sáng"
từ các lần điều chỉnh trước của thị trường, chắc chắn nhiều nhà đầu tư sẽ gặt
hái lợi nhuận lớn, thay vì tiếp tục lại sợ hãi đứng chờ hoặc bán tháo cổ phiếu
như hiện nay.









HSBC kêu gọi đầu tư vào TTCK Việt Nam


Trong 2 ngày 22 và 23/11, Ngân hàng Hồng Kông - Thượng Hải
(HSBC) đã tổ chức hội thảo “Tiếp cận cơ hội đầu tư tại Việt Nam” tại
Singapore với sự tham gia của nhiều nhà đầu tư trong khu vực và trên thế
giới. Tham gia hội thảo có các quan chức cao cấp của Việt Nam từ Uỷ Ban Đổi
mới và Phát triển doanh nghiệp, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Sở Giao
dịch Chứng khoán Tp.Hồ Chí Minh, các ngân hàng trong nước, các công ty Việt
Nam đã và đang có kế hoạch niêm yết.


Hơn 30 nhà đầu tư quốc tế có uy tín đang tìm kiếm cơ hội
đầu tư tại Việt nam đã tới Singapore tham gia hội thảo này, trong đó có
Aberdeen Asset Management, DBS Asset Management, Alliance Capital and
European Investors Inc... Theo HSBC, đây là những nhà đầu tư tiềm năng đang
rất quan tâm tới thị trường Việt Nam.


Tại hội thảo này, các chủ đề như tương lai và sự phát
triển của thị trường tài chính Việt Nam, những tập quán đầu tư vào thị trường
cổ phiếu, các chính sách của Chính phủ và thị trường chứng khoán Việt Nam...
được đưa ra thảo luận. Ngoài ra, HSBC cũng tổ chức các cuộc gặp tay đôi hoặc
gặp gỡ theo nhóm giữa các doanh nghiệp Việt Nam đang cần kêu gọi vốn đầu tư và
các nhà đầu tư nước ngoài.


|
















Tháng 12, MB phát hành cổ phiếu tăng vốn


Trong tháng 12 tới, Ngân hàng Quân đội (MB) sẽ phát hành
cổ phiếu tăng vốn điều lệ. Đây là đợt phát hành thứ hai trong năm 2007 cho
các cổ đông hiện hữu để tăng vốn điều lệ từ 1.547,2 tỷ đồng lên 2.000 tỷ
đồng, theo kế hoạch đã được Đại hội đồng cổ đông thông qua vào tháng 4/2007.


Trong đợt chào bán này, các cổ đông hiện hữu của MB sẽ
được quyền mua 28% tổng số cổ phiếu đang sở hữu tính đến ngày 03/12/2007 với
giá 15.000 VND/cổ phiếu. Trong vòng 10 ngày đăng ký và nộp tiền mua cổ
phiếu đầu tiên (từ 4/12/2007 đến 14/12/2007), các cổ đông có thể chuyển
nhượng quyền mua của mình cho người khác theo quy định cụ thể của MB về thủ tục
chuyển nhượng cổ phiếu. Tính đến 30/10/2007, MB đã hoàn thành vượt mức tất cả
các chỉ tiêu kế hoạch của năm 2007.


Hiện MB đang lấy ý kiến cổ đông về phương án
tăng vốn điều lệ năm 2008. Dự kiến mức tăng tối thiểu là 1.400 tỷ đồng đạt
3.400 tỷ đồng vào cuối năm 2008, bổ sung từ hai nguồn chia cổ tức năm 2007
bằng cổ phiếu và phát hành cổ phiếu mới cho đối tác chiến lược và các đối
tượng khác.


|











(theo Thời Đại)

[hoanghaitmdtno1]

Lạm phát 2 con số, TTCK bị ảnh hưởng gì?

Thứ tư, 28.11.2007, 06:48am (GMT+7)




Dự báo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) năm 2007 chắc chắn sẽ ở
mức hai con số. Điều này tác động như thế nào đến thị trường chứng khoán (TTCK)?



Trong bối cảnh TTCK đang ở thời điểm khó khăn như hiện nay,
thông tin dự báo chỉ số CPI năm 2007 sẽ ở mức hai con số khiến các nhà đầu tư
(NĐT) lo lắng. Anh Lê Thanh Hồng, NĐT ở sàn chứng khoán ACB đắn đo: "Mình
không phải dân "lướt sóng" nên rất phân vân khi nghe các chuyên gia
dự báo lạm phát như thế, không biết có nên mua vào tiếp nữa không". Nhiều
NĐT khác cũng có tâm lý như anh Hồng.



Ông Nguyễn Thanh Kỳ, Tổng thư ký Hiệp hội Kinh doanh chứng
khoán phân tích: "Từ nay đến cuối năm, CPI tăng là do chúng ta điều chỉnh
giá xăng dầu, chứ không phải chúng ta dư tiền trong lưu thông. Vì thế, khó có
thể xảy ra việc Ngân hàng Nhà nước sử dụng biện pháp nghiệp vụ để hút tiền
về". Theo ông Kỳ, nếu lãi suất tiết kiệm không tăng nhiều thì CPI có tăng
cũng chưa tác động đến TTCK.



Dưới góc độ một nhà nghiên cứu, Phó giáo sư Ngô Trí Long
giải thích rõ hơn: "Về mặt lý thuyết, CPI không ảnh hưởng trực tiếp nhiều
đến TTCK. TTCK chỉ bị ảnh hưởng khi CPI quá cao, Ngân hàng Nhà nước sử dụng
nghiệp vụ để can thiệp, kiềm chế lạm phát. Khi lãi suất tiết kiệm tăng cao, NĐT
mới cân nhắc xem có nên rút tiền từ chứng khoán ra để gửi tiết kiệm".
Nhưng ở hoàn cảnh hiện tại, "ít có NĐT lâu dài, phần lớn người chơi chứng
khoán đều "lướt sóng" nên mức độ ảnh hưởng của lạm phát là ít" -
Phó giáo sư Long nhận định.



Trong khi đó, chuyên gia kinh tế - tiến sĩ Lê Đăng Doanh cho
biết: "Giữa lạm phát và TTCK có một mối quan hệ, nhưng không phải là quan
hệ trực tiếp". Theo ông, việc quyết định đầu tư vào TTCK là bởi tỷ suất
lợi nhuận mà tỷ suất lợi nhuận của TTCK hiện nay đang rất cao, cao một cách bất
ngờ. Lượng tiền đổ vào TTCK là rất lớn, trong khi cung còn hạn chế. Tiến sĩ
Doanh nhận định: "Mặc dù chỉ số lạm phát cao, TTCK tuy có tăng, có giảm
nhất định nhưng sẽ vẫn tăng trưởng, nhất là tới đây lại có một số công ty lớn
chào bán cổ phiếu. Và chắc chắn, chỉ số lạm phát vẫn thấp hơn nhiều chỉ số lợi
nhuận ở TTCK". Đặt câu hỏi, trong trường hợp Ngân hàng Nhà nước sử dụng
nghiệp vụ để hút tiền về, TTCK có bị tác động nhiều? Tiến sĩ Doanh cho biết:
"Nó sẽ ảnh hưởng, nhưng tôi nghĩ hiện nay luồng vốn của nước ngoài đang
sẵn sàng để mua cổ phiếu của những công ty lớn đang còn rất lớn và tôi chắc
rằng vì tỷ suất lợi nhuận của chứng khoán rất cao, nên dù Ngân hàng Nhà nước có
thể có các biện pháp thu hút vốn bằng cách tăng lãi suất nhưng điều này sẽ
không làm ảnh hưởng tới các NĐT lớn, các NĐT chiến lược. Tất nhiên nó có thể
ảnh hưởng đến các NĐT trong nước, các NĐT nhỏ lẻ".










(theo TN)

[hoanghaitmdtno1]

"Trơ" với thông tin tốt

Thứ tư, 28.11.2007, 10:32am (GMT+7)




Mệt mỏi là cảm giác của hầu hết NĐT ở thời điểm hiện tại khi
hơn một tháng qua, TTCK không thoát khỏi tình trạng lình sình. Sau phiên bất
ngờ tăng điểm 26.11, thị trường lại trở lại không khí ảm đạm như trước.



Mệt mỏi



Anh Toản - NĐT trên sàn Agriseco cho rằng: "VN-Index không xuống mới
lạ". Bởi theo anh, thời điểm này chưa ai dám đảm bảo việc thị trường sẽ
lên ngay nên việc NĐT mua CP phiên này rồi bán ngay khi vừa nhích lên được vài
giá là điều hết sức bình thường.



Anh Thành - NĐT trên sàn VIS chán nản: "Tất
cả thông tin đều có vẻ vô tác dụng đối với thị trường vào thời điểm này".
Bởi theo anh, báo cáo cho thấy đầu tư nước ngoài vào VN năm nay tăng kỷ lục,
gần đây là thông tin sắp tới NĐT Nga sẽ vào VN, bên cạnh đó là các dự án từ
Nhật, Hàn, Đài Loan,... cũng sẽ tăng lượng vốn rót vào trong những năm tới. Tuy
nhiên, NĐT này cho rằng dường như TTCK hiện nay đang trơ với những thông tin
"rất tương lai" đó.



Cũng ở góc độ thông tin, một NĐT khác cho rằng: "Chưa có một thông tin nào
mang tính tích cực có thể làm đà cho VN-Index tăng tốc vào thời điểm này. Những
thông tin về kết quả quý III thì đã rất cũ, NĐT đang chờ đợi kết quả quý IV và
kết quả cuối năm".



Dài hạn cũng nên chờ?



Sự điều chỉnh của thị trường trong hơn một tháng qua, theo nhận định của nhiều
người, là một sự thử thách đối với NĐT, nhất là với những NĐT mới.



Anh Hải - mới tham gia thị trường gần 2 năm, chia sẻ: Theo kinh nghiệm của anh,
không nên "nhảy nhót" nhiều bởi khi không có một xu hướng rõ ràng nào
thì việc "đi chợ" hay "lướt sóng" nếu may mắn thì được một
vài giá, còn nếu ngược lại thì phải chịu những thiệt hại không nhỏ.



Dưới góc độ đầu tư dài hạn, anh Xuân -sàn BVSC cho rằng,đợt điều
chỉnh này làm cho giá nhiều loại CP giảm xuống thấp, nhất là những bluechips.
Nhiều mã giá đã xuống tới mức như thời VN-Index còn ở 600-700 điểm.



Tuy nhiên, cũng theo anh Xuân, giá xuống thấp một phần là do có sự chia tách
các CP, bên cạnh đó việc các Cty phát hành thêm CP cũng làm cho CP bị pha loãng
nên việc điều chỉnh giá là đương nhiên. Còn với việc đầu tư ngắn và trung hạn,
anh cho rằng: "Nên chờ đợi thêm, khi có những thông tin tích cực và khi
thị trường có niềm tin thì lúc ấy mua cũng chưa muộn".



Ông Tùng - một NĐT tham gia thị trường ngay từ những ngày đầu, cho rằng, quá
nhiều NĐT mới tham gia nên thị trường hoạt động chưa đi theo một quy luật nào
mà mang tính tự phát cao. Những lúc tâm lý NĐT hứng khởi thì CP của những Cty
mà trước đó bị xếp hạng "hàng lởm" cũng cứ lên vèo vèo. NĐT vẫn đầu
tư theo niềm tin nên khi niềm tin lên cao thì không gì có thể cản được VN-Index
tăng tốc. Nhưng khi niềm tin xuống dốc thì VN-Index cũng tụt dốc theo, dù kết
quả kinh doanh có tốt đến mấy.



Theo kinh nghiệm suốt những năm tham gia thị trường và cũng đã từng trải qua
không ít thất bại, NĐT này chia sẻ: "Với thị trường thất thường khó đoán
như thế nếu không đầu tư dài hạn thì với những cơn biến động như hiện nay, tốt
nhất hãy chuyển CP thành tiền mặt. Nếu xác định được thời điểm thị trường có
dấu hiệu khả quan và xuất hiện xu hướng tăng trưởng vững chắc thì lúc ấy mua
cũng chưa muộn!".








(theo LĐ)

[hoanghaitmdtno1]

Nội lực có đủ mạnh?

Thứ tư, 28.11.2007, 10:34am (GMT+7)




Sau phiên hứng khởi tăng trên 15 điểm ngày 26.11 cùng khối
lượng tăng rất ấn tượng, ngay phiên kế tiếp thị trường đã giảm nhẹ trở lại 3,3
điểm khi gặp mức cản tâm lý 1.000 điểm. Biên độ dao động tới trên 11,3 điểm của
VN-Index (http://www.laodong.com.vn/Search.aspx?KeyWord=VN-Index&SectionID=0)
là kết quả của việc bán chặn mạnh tại nhiều CP lớn về cuối phiên.



Hiệu ứng T+4



VN-Index đã có một đợt mở cửa tăng ấn tượng lên mức 998,72 điểm. Có tới 70 mã
CP tăng giá khiến không khí sàn giao dịch trở nên lạc quan và lượng chào mua
trên tham chiếu được duy trì khá mạnh những phút đầu của đợt khớp lệnh liên tục.
VN-Index đạt mức cao nhất lên tới 999,4 điểm, gần sát ngay ngưỡng kháng cự
1.000 điểm. Tuy nhiên, niềm hứng khởi không kéo dài được lâu khi tại hầu hết
những CP có quy mô vốn hóa lớn bắt đầu xuất hiện lượng cung giá thấp xả hàng
đẩy giá quay trở lại mức tham chiếu và giảm mạnh.



Dường như khối lượng giao dịch lớn gấp đôi so với mức trung bình 20 phiên đã
làm STB cạn kiện sức cầu "hiếu chiến" trong phiên ngày 27.11. Nhật ký
khớp lệnh của STB cho thấy CP này gần như ngay lập tức được bán hạ giá xuống
mức 68.000đ (-1.000đ) chỉ sau 10 lần khớp đầu tiên của đợt giao dịch liên tục
và tới giữa đợt, STB giảm tiếp xuống mức 67.500đ. Nguyên nhân khiến lượng cung
STB đổ ra lớn có thể là ngày CP về tài khoản và sẵn sàng giao dịch (T+4) của
những NĐT mua được thời điểm đáy ngày 21.11.



Ngoài ra, còn phải kể đến 2,7 triệu CP STB mắc kẹt tại đỉnh 66.500-67.000đ ngày
15.11. Thống kê cung cầu STB cho thấy tổng cầu chỉ có 1,33 triệu CP trong khi
tổng cung lên tới 3,13 triệu CP. Tương quan quy mô lệnh đảo ngược với trung bình
1.371 CP/lệnh mua so với 1.581 CP/lệnh bán. Lượng cung lớn xuất hiện vào ngày
CP về tài khoản - hiệu ứng T+4 - cũng xuất hiện với nhiều blue-chips khác như
FPT (-4.000đ/CP), REE (-1.000đ/CP), VIC (-1.000đ/CP)...



Vẫn thiếu lực



Diễn biến xả hàng vào ngày T+4 là một hoạt động bình thường của thị trường khi
NĐT ngắn hạn thu lợi. Hoạt động này diễn ra thường xuyên hơn tại những thời
điểm thị trường chưa bộc lộ khả năng thay đổi xu hướng một cách rõ rệt. Phiên
tăng điểm khá mạnh đầu tuần chưa đưa VN-Index thoát khỏi xu thế giảm. Khối
lượng giao dịch lớn tại ngày 26.11 (tăng 45%) cho thấy sức cầu "rình
rập" tìm đáy của thị trường vẫn khá lớn nhưng lượng cung cũng lớn không
kém. Đây là nguồn cung từ những NĐT bi quan muốn thoát khỏi thị trường tại
những phiên tăng giá vì nếu nhận thấy thị trường có khả năng phục hồi vững
chắc, NĐT luôn có xu hướng nắm giữ.



Thực tế sau các phiên tăng điểm vừa qua, lượng cung luôn tăng cao trong khi cầu
lại giảm xuống. Tổng chào mua ngày 27.11 đạt 13,4 triệu CK, giảm 21% trong khi
tổng chào bán đạt 18,2 triệu CK, tăng 31%. Khi lượng cung quanh các phiên tăng
giá còn lớn áp đảo lượng cầu thì khả năng tăng trưởng chưa chắc chắn. Một điểm
đáng chú ý là hiện tại VN-Index đang gặp phải những mốc cản mạnh tương ứng với
các mức cản của đa số CP lớn. Dải hỗ trợ 1.000 điểm trước kia đang trở thành
mức kháng cự mạnh.



Nhìn lại quá khứ của VN-Index, chưa lần nào thị trường có thể vượt hoặc giảm một
cách dứt khoát qua mốc điểm này. Tuy nhiên mốc tâm lý khi đã bị phá vỡ dễ tạo
nên một tâm lý thái quá, hoặc tăng mạnh hoặc giảm mạnh. Thị trường hiện tại vẫn
chưa có thông tin hỗ trợ tích cực nào để NĐT có thể lạc quan.








HaSTC: Khối lượng tăng, giá trị giảm



Kết thúc phiên giao dịch ngày 27.11, chỉ số HASTC-Index giảm 2,69 điểm xuống
mức 340,48 điểm. Tổng khối lượng giao dịch CP toàn thị trường đạt trên 3
triệu đơn vị, tương đương 298,4 tỉ đồng. Tuy nhiên, do đa số những CP có khối
lượng giao dịch lớn giảm giá nên mặc dù khối lượng tăng 3% nhưng giá trị giao
dịch vẫn giảm -5,2%. Những mã có khối lượng giao dịch báo giá lớn nhất trong
ngày là HPC (357.800 CP), ACB (306.500 CP), TBC (209.300 CP), PVS (133.800
CP), SD9 (101.500 CP). NĐTNN mua vào khá yếu với 10,4 tỉ đồng, bán ra 9,9 tỉ
đồn

[hoanghaitmdtno1]

Nhận thức đúng về thị trường cổ phiếu

Thứ năm, 29.11.2007, 05:31pm (GMT+7)




Thời gian vừa qua, thị trường dường như vô cảm với nhưng
thông tin chia tách, thưởng cổ phiếu. Hàng loạt doanh nghiệp có kể hoạch thưởng
cổ phiếu như SSI, ITA, REE, HPG, DHA, BMC… nhưng giá cổ phiếu trên thị trường
không tăng, thậm chí còn giảm.





Một số chuyên gia cảnh báo về tình trạng cách doanh nghiệp
dồn dập phát hành cổ phiếu thưởng có nguy cơ làm loãng giá cổ phiếu, gậy thiệt
hại cho nhà đầu tư. Nhưng một số chuyên gia khác lại cho rằng, vấn đề này nên
nhìn nhận từ gốc độ nhận thức của nhà đầu tư hơn là góc độ trách nhiệm của doanh
nghiệp hay cơ quan quản lý.





Thực tế, thị trường thời điểm này khác xa so với cùng kỳ năm
ngoái, khi thị trường bước vào cao trào, chỉ cần một thông tin thưởng cổ phiếu
tỷ lệ 20%, giá cổ phiếu có thể tăng đến 30%. Và sau khi chia tách, giá cổ phiếu
giảm xuống tương ứng với tỷ lệ chia tách rồi tăng trở lại khiến nhà đầu tư có
thể thu lãi vốn lớn hơn tỷ lệ cổ phiếu được thưởng. Diễn biến này là do đa số nhà
đầu tư nhỏ có tâm lý thích thưởng cổ phiếu, thích lướt song thu lời trong ngắn
hạn hơn là quan tâm đến giá trị đích thực của mỗi cổ phiếu.





Còn từ góc độ doanh nghiệp, việc thưởng cổ phiếu tăng vốn
điều lệ là nhằm giải quyết bài toán tài chính các doanh nghiệp, làm tăng tính
thanh khoản của cổ phiếu. Mặt khác, nhiều doanh nghiệp trong kế hoạch tăng vốn
điều lệ, cùng với thưởng cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu đầu tư vào sản xuất – kinh
doanh (như ITA, SSI, HPG…). Bản thân các doanh nghiệp có kế hoạch kinh doanh
tốt luôn đưa ra kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận để đảm bảo cổ phiếu luôn đưa ra
kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận để đảm bảo cổ phiếu sau khi bị pha loãng sẽ
“đặc” trở lại, tức là thu nhập trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng trở lại như cũ sau một
thời gian.





Theo ông Trần Đình Phong, Giám đốc Đầu tư Công ty Chứng khoán
VNDS, trước kia nhà đầu tư thường phản ứng thái quá với những thông tin thưởng
cổ phiếu mà không hiểu rằng, đó chỉ là cách để xé nhỏ cổ phiếu khi tổng giá trị
doanh nghiệp không thay đổi. Trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp dồn dập phát
hành cổ phiếu thưởng, nhà đầu tư cần phải lưu ý điều này. “Nhưng tôi tin rằng,
dần dần nhà đầu tư sẽ nhận thức được vấn đề và sẽ có những ứng xử phù hợp. Vấn
đề là các CTCK sẽ thúc đẩy quá trình nhận thức này bằng việc tư vấn, cung cấp
kiến thức cho khách hàng của mình”, ông Phong nói.





Theo tư vấn của một số CTCK, để đánh giá đầu tư loại cổ phiếu
có kế hoạch thưởng cổ phiếu tỷ lệ cao, nhà đầu tư nên xem xét kỹ kế hoạch lợi
nhuận của năm sau, tính khả thi của dự án doanh nghiệp định đầu tư. Nếu doanh
nghiệp đảm bảo được hệ số EPS (thu nhập trên mỗi cổ phiếu) ổn định, bằng với
mức trước khi chia tách cổ phiếu thid đây là những cổ phiếu rất đáng đầu tư trong
trung và dài hạn.





Hiện sự “cảnh báo” với chia thưởng cổ phiếu của nhà đầu tư
ngày một cao, bởi diễn biến thị trường gần đây cho thấy, sau khi giá cổ phiếu giảm
theo tỷ lệ pha loãng cổ phiếu, giá cổ phiếu thường tiếp tục giảm tiếp chứ không
tăng trở lại như trước. Với những cổ phiếu tốt thì việc bán tháo theo xu thế
thị trường sẽ làm nhà đầu tư mất lãi, thậm chí thua lỗ so với việc kiên nhẫn giữ
cổ phiếu trung và dài hạn.





Dưới góc độ chung của thị trường thì việc các tổ chức niêm
yết chia thưởng cổ phiếu tạo điều kiện cho các nhà đầu tư nhỏ có cơ hội tham
gia đầu tư (vì giá tham chiếu được điều chỉnh giảm), tăng tính thanh khoản của
cổ phiếu. Còn việc chọn đầu tư cổ phiếu nào, giá bao nhiêu, tùy thuộc vào nhận
thức của nhà đầu tư về cổ phiếu thưởng và đánh giá của họ về tổ chức niêm yết.

[hoanghaitmdtno1]

Sắp có “sóng”

Thứ hai, 03.12.2007, 06:34am (GMT+7)


Giữa lúc những nhà đầu tư nhỏ, lẻ thường trực
trên sàn tỏ ra mệt mỏi, lánh “đấu trường” đi làm việc khác... thì những
nhà đầu tư giàu kinh nghiệm đã nhìn thấy đợt “sóng” mới sắp đến nên
tranh thủ mua vào những cổ phiếu nằm trong danh mục đầu tư.Nước ngoài mua 57% lượng giao dịch cổ phiếu SSI


Ông Lê Minh, một nhà đầu tư lâu năm, cho biết sau nhiều ngày
theo dõi, thấy lượng cổ phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn (SSI)
bán ra ngày càng giảm, trong khi nhu cầu mua đang tăng lên, ông nghĩ
“mã này khó xuống thêm nữa”, vì vậy trong phiên giao dịch ngày cuối
cùng của tháng 11 ông mua vào hơn 10.000 cổ phiếu SSI. Sở dĩ giá SSI
khó xuống thêm là vì trong tháng 12 này SSI sẽ chia cổ phiếu thưởng cho
nhà đầu tư với tỉ lệ 50%. Với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế
400% trong năm nay (dự kiến đạt 1.200 tỉ đồng, năm ngoái là 242 tỉ
đồng), cổ phiếu SSI sẽ không thay đổi hệ số thu nhập (EPS) khi tăng vốn
thêm trong đợt này. Vì vậy nhiều nhà đầu tư trong và ngoài nước đang
tranh thủ mua vào cổ phiếu SSI. Phiên giao dịch ngày 30-11, trong số
436.080 cổ phiếu SSI giao dịch thành công, khối nước ngoài mua 247.990
cổ phiếu, chiếm gần 57%. Do nhu cầu mua SSI tăng nên có thể sẽ đẩy giá
cổ phiếu này tăng trong tuần này.

Ủy ban Chứng khoán Nhà nước vừa cấp giấy chứng nhận chào bán
cổ phiếu cho Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức (TDH). Theo đó, cổ
đông sẽ được chia cổ tức (đợt 4-2006) bằng cổ phiếu 20% và được mua
thêm 10% với giá ưu đãi. Thông tin này mới ban hành vào chiều 30-11 nên
có thể nhiều nhà đầu tư đặt mua TDH để hưởng quyền lợi. Do nhu cầu mua
tăng, trong khi số bán lại giảm, vì vậy có thể sẽ làm cho TDH tăng giá
ngay trong tuần này. Vì những cổ phiếu thượng hạng như: SSI, TDH...
tăng giá, có thể sẽ kích hoạt giá một số blue-chips khác tăng lên, tạo
ra làn “sóng” tăng giá trên thị trường.

Thêm 11.300 tỉ đồng đổ vào TTCK


Trong tuần cuối tháng 11, nhiều tổ chức tài chính công bố huy
động được nhiều vốn để đầu tư vào thị trường chứng khoán (TTCK). Công
ty Quản lý Quỹ SSI đã huy động xong 1.700 tỉ đồng cho Quỹ Tầm nhìn. Đây
là quỹ nội địa có số vốn lớn nhất tại Việt Nam (cho đến thời điểm này)
và huy động trong thời gian nhanh nhất (3 tuần). Toàn bộ vốn của quỹ
đang được giải ngân khẩn trương để đầu tư vào những cổ phiếu giàu tiềm
năng niêm yết trên sàn và giao dịch trên thị trường OTC.

Nguồn vốn ngoại đổ vào TTCK Việt Nam dưới dạng hợp tác hai bên
đang phát triển mạnh. Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV)
đang liên kết thành lập Quỹ Đầu tư Việt Nam 2 với tổng vốn khoảng 300
triệu USD (tương đương 4.800 tỉ đồng), dự kiến sẽ đưa vào hoạt động đầu
năm 2008. Trước đó, BIDV cũng đã hợp tác với một đối tác của Mỹ lập Quỹ
Đầu tư Việt Nam 1 với số vốn 100 triệu USD. Một quan chức của BIDV nói
rằng, sở dĩ BIDV hăng hái thành lập quỹ là do không muốn bỏ lỡ cơ hội
vàng để đầu tư vào TTCK Việt Nam trong thời gian tới.

Mới đây, Công ty APEC Securities (Việt Nam) và Công ty Dịch vụ
Tư vấn Đầu tư Nhật Bản (JICS) đã ký hợp đồng đối tác chiến lược. Theo
đó, JICS sẽ đầu tư 200 triệu USD (tương đương 3.200 tỉ đồng) vào TTCK
Việt Nam thông qua sự quản lý đầu tư của APEC. Đồng thời, JICS cũng sẽ
trở thành đối tác chiến lược của APEC ngay trong đợt APEC phát hành
tăng vốn vào lần tới. Ngoài ra, hai tập đoàn FPT (trong nước) và SBI
Holdings (Nhật Bản) cũng vừa thành lập Quỹ Việt - Nhật trị giá 100
triệu USD (khoảng 1.600 tỉ đồng). Như vậy, chỉ tính 4 quỹ nội và ngoại
nói trên đang và sắp rót vào TTCK Việt Nam hơn 11.300 tỉ đồng. Nguồn
vốn này tuy chưa lớn nhưng cũng có thể sẽ góp phần tạo ra “sóng”, làm
cho giá nhiều loại cổ phiếu trên thị trường tăng lên trong thời gian
tới.





http://tinchungkhoan24h.com

[hoanghaitmdtno1]

Cổ phiếu ngân hàng: Tăng sức ép giảm giá




4 NHTM cổ phần
(FPT, Bảo Việt, Liên Việt, Tài chính dầu khí) đã được chấp thuận cấp
phép thành lập về nguyên tắc. Sắp tới, một số ngân hàng khác tiếp tục
được xem xét.

Việc
một loạt các NHTMCP được thành lập và đi vào hoạt động, một mặt góp
phần phát triển hệ thống tài chính của VN, nhưng mặt khác đang gây một
sức ép rất lớn trong cạnh tranh hoạt động cũng như giá CP các ngân hàng.

Sẽ có thêm 2 NH được xem xét thành lập mới

Sau
một thời gian rất khẩn trương, ngày 29.11, Hội đồng thẩm định hồ sơ cấp
giấy phép của NHNN Việt Nam đã xem xét và trình Chủ tịch Hội đồng chấp
thuận về nguyên tắc việc thành lập 4 NHTMCP. Ngoài thông tin về NH Bảo
Việt đã được Báo Lao Động đưa tin ngày 30.11, 3 NH còn lại cũng là
những NH có vốn điều lệ lớn và các cổ đông mạnh.

NH Tài chính
dầu khí có vốn điều lệ (VĐL) 5.000 tỉ đồng. Trong đó, Tập đoàn Dầu khí
Việt Nam sở hữu 20% VĐL, NHTMCP Quốc tế sở hữu 9%, Cty CP Tập đoàn Hoà
Phát 8%. Ngoài ra còn các cổ đông tổ chức khác như TCty Hàng không Việt
Nam, Cty TNHH Đầu tư & Tài chính (IPA), Cty rượu-bia-nước giải khát
Hà Nội, mỗi Cty sở hữu từ 3%-5% VĐL.
NH Liên Việt có VĐL 3.000 tỉ đồng. Có các cổ đông tổ chức lớn như: Cty TNHH Him Lam, Cty Saco, Cty Mobiphone.

NH
FPT có VĐL 1.000 tỉ đồng. Có 7 cổ đông sáng lập chiếm 50% VĐL, trong đó
các cổ đông tổ chức là: Cty thông tin di động, TCty Tái bảo hiểm quốc
gia, Cty cổ phần phát triển đầu tư công nghệ, Cty CP chứng khoán Mekong.

Trong
một thời gian rất ngắn nữa, Hội đồng thẩm định hồ sơ cấp giấy phép sẽ
tiếp tục xem xét hồ sơ một số NH. NH Công nghiệp VN và NH Ngoại thương
Châu Á cũng sẽ nằm trong đợt xét này.

Những NH nào đã có văn
bản chấp thuận nguyên tắc cho thành lập NH thì trong thời hạn 25 ngày
làm việc kể từ ngày nhận được hồ sơ đầy đủ của các NH, các vụ chức năng
sẽ có trách nhiệm thẩm định hồ sơ và trình Chủ tịch Hội đồng thẩm định
ký quyết định cấp giấy phép, chuẩn y điều lệ và các chức danh của
NHTMCP nếu việc thành lập NH đảm bảo đầy đủ theo quy định.

Vì
vậy, từ chỗ chấp thuận đến quyết định cấp giấy phép là thời gian không
dài. Do đó, một số NH đã bắt đầu tuyển dụng nhân viên và định ngày ra
mắt.

Cạnh tranh gay gắt

Hoạt động NH
hiện đang có sự cạnh tranh quyết liệt về thị phần, mạng lưới, nhân sự,
công nghệ... Cuộc cạnh tranh này ngày càng trở nên gay gắt vì thị
trường chủ yếu tập trung tại TPHCM, Hà Nội.

Trong cuộc chạy
đua chiếm thị phần, NHTM Nhà nước đang dần hụt hơi với thị phần ngày
càng giảm, các chi nhánh NH nước ngoài chưa có sự bứt phá mạnh. Tốp
vượt lên dẫn đầu là các NHTMCP. Nếu như cuối năm 2006, khối này mới
chiếm 21% thị phần dư nợ toàn hệ thống, thì đến tháng 10.2007 đã chiếm
đến 26%.

Với vốn điều lệ lớn và nhiều cổ đông tổ chức, các NHTMCP sắp thành lập sẽ là những nhân tố cạnh tranh rất mạnh trên thị trường.

Có
hai yếu tố đã nhìn thấy, đó là: Các NH hiện đang hoạt động sẽ bị giảm
đáng kể một lượng khách hàng tổ chức có năng lực tài chính, vì các tổ
chức này đã tham gia thành lập NH mới.

Họ sẽ kéo cả những
khách hàng (có quan hệ làm ăn) hoặc các DN cùng tập đoàn, cùng ngành và
lĩnh vực về NH do họ tham gia thành lập. Đây cũng là lý do mà nhiều
người lo ngại khi các tập đoàn kinh tế VN tham gia thành lập NH.

Một
chuyên gia NHNN nói: "Nên nghiên cứu để đề ra các tỉ lệ cho vay đối với
lĩnh vực, ngành kinh tế để tránh rủi ro khi tập trung cho vay quá nhiều
vào ngành, lĩnh vực".

Về mặt nhân sự, hầu như nhân sự chủ
chốt, cơ bản của các NHTMCP sắp thành lập đều lấy từ các NH khác. Đây
là các nhân sự giỏi, được lựa chọn và những người này sẽ mang kinh
nghiệm, khách hàng... từ nơi làm cũ về NH mới. Vietcombank, Incombank,
Citibank, HSBC, ACB... là những NH có đội ngũ nhân sự bị các NH mới mời
chào nhiều nhất.

Sức ép lên giá CP NH

Thị
trường OTC nói chung và CP NH nói riêng đang chịu cảnh sức cầu yếu,
tính thanh khoản thấp. Trừ ACB và STB trên sàn niêm yết, còn lại thì
giá CP các NH khác đang ở mức quá thấp. Eximbank ở mức trên 70.000
đồng, MB, Habubank vào khoảng từ 54.000-57.000 đồng. VPBank, Nam Á,
Hàng Hải khoảng trên 30.000 đồng. Quyền mua CP SHB nay chỉ khoảng
14.000 đồng...

Ngoài nguyên nhân nhiều NĐT đã cạn vốn, đầu tư
trên OTC bị lỗ nặng, không còn khả năng để gom vào..., có nguyên nhân
là lượng cung CP OTC và CP NH ngày càng nhiều (khác với năm trước cung
ít, cầu nhiều).

Nhiều NHTMCP đang hoạt động tiếp tục chào bán
thêm đợt 2. Có thông tin chỉ trong vòng một tuần qua, khoảng một chục
NH đã được UBCK NN cấp phép chào bán thêm CP với khối lượng hơn 4.500
tỉ đồng mệnh giá.

Vietcombank chuẩn bị IPO. Nay thêm tin các
NH sắp thành lập với số VĐL rất lớn. Riêng 4 NHTMCP được chấp thuận đầu
tiên đã có mức vốn 10.500 tỉ đồng (trong khi 8 NHTMCP đang hoạt động ở
Hà Nội đến tháng 11.2007 mới có 12.148 tỉ đồng VĐL).

Theo Quyết
định 24/2007/QĐ-NHNN, trong thời gian 5 năm kể từ ngày được cấp giấy
phép, cổ đông sáng lập chỉ được chuyển nhượng số CP phổ thông cho cổ
đông sáng lập khác. Cổ đông thường chỉ được chuyển nhượng CP cho cổ
đông khác của chính NH đó. Dù chưa được chuyển nhượng tự do nhưng số
tiền để góp vốn CP là rất lớn.

Cuối năm 2006, một số cổ đông
của các NHTM chuẩn bi nộp hồ sơ xin giấy thành lập đã rao bán quyền mua
CP với giá 14.000-15.000 đồng, nhưng hiện tại giá này chỉ còn
12.000-14.000 đồng.

Đối với các NH đã được chấp thuận về mặt
nguyên tắc thì rủi ro về việc NH có khả năng không được cấp phép thành
lập là rất ít, nhưng việc mua CP trong 3-5 năm đầu của các NĐT không
phải là cổ đông sáng lập hay cổ đông góp vốn của NH là không hợp lệ.
Nếu có việc gì xảy ra tranh chấp thì các NĐT dễ bị thiệt hại.

Chị
Linh (NĐT) nói: "Nếu lựa chọn giữa mua CP của các NH sắp thành lập và
các NH khác thì tôi thấy mua quyền mua CP của các NH sắp chào bán thêm
như SHB chắc chắn và nhanh có lãi hơn, mà giá thì như nhau".

Nói
chung khi nhận định về giá CP NH trong thời gian tới, các chuyên gia và
các NĐT tỏ ra thận trọng. Được thừa nhận là một lĩnh vực lợi nhuận cao,
nhiều tiềm năng, nhưng CP NH đang có nguy cơ không còn được coi là CP
"vua" trên thị trường vì mức độ pha loãng của nó.

Các NĐT vẫn
có tâm lý chờ đợi giá IPO CP VCB. Dù ít hay nhiều, giá CP ngành NH sẽ
phụ thuộc vào mức giá CP VCB. Vì những lý do trên nên hiện nay các NĐT
còn đang chần chừ chưa quyết định tiếp tục đầu tư vào CP NH.

[hoanghaitmdtno1]

“Cần chuẩn bị tốt trước khi IPO”






Hỏi chuyệnông Ian Lydall, Tổng giám đốc Công ty Kiểm
toán PricewaterhouseCoopers Việt Nam.



Ông nhận định thế nào về việc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng
(IPO) của các doanh nghiệp Việt Nam
ở thời điểm hiện tại?



Hiện nay thị trường vốn ở Việt Nam
mới đang ở giai đoạn đầu của sự phát triển. Trong khi một số công ty đang chuẩn
bị IPO với qui mô lớn, thì tổng số các công ty giao dịch đại chúng vẫn còn nhỏ
khi so sánh với qui mô quốc tế.



Do đó, khi thị trường có nguồn cung mới và thêm các công ty được niêm yết ở
Việt Nam,
điều đó sẽ thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư. Chúng tôi nhận thấy nhu cầu
từ phía nhà đầu tư trong nước và quốc tế tăng lên nhanh chóng trong vòng 2 năm
qua, bao gồm các nhà đầu tư tư nhân và các nhà đầu tư tổ chức.



Hầu hết các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam là các công
ty thuộc sở hữu nhà nước. Và trước mắt xu hướng này vẫn tiếp tục khi Chính phủ
công bố kế hoạch cổ phần hóa từ năm 2007 - 2010, trong đó nhiều công ty nhà
nước sẽ được niêm yết. Cùng với các công ty nhà nước, một số lượng lớn các công
ty tư nhân đang chuẩn bị niêm yết để tăng cường khả năng vốn.



Thông thường thời gian doanh nghiệp chuẩn bị niêm yết ngắn, điều này có thể
hiểu là doanh nghiệp chỉ tập trung vào những yêu cầu cần thiết khi niêm yết mà
không quan tâm đến các vấn đề khác khi niêm yết.



Khi niêm yết, hoạt động của công ty sẽ bị quan sát bởi các nhà phân tích và các
nhà đầu tư và sự mong đợi vào ban điều hành công ty cũng như là các định hướng,
chiến lược, quản trị doanh nghiệp, tài chính... ở mức độ cao hơn. IPO chỉ là sự
khởi đầu của doanh nghiệp niêm yết.



Gần đây IPO một số doanh nghiệp lớn của Việt Nam bị hoãn. Theo ông, lý do là vì
sao?



Cũng giống như các thị trường khác trên thế giới, có nhiều yếu tố ảnh hưởng tới
giá của cổ phiếu trên thị trường chứng khoán và thời gian của việc niêm yết.
Các nhà đầu tư trong nước, các công ty cổ phần hóa hoặc chưa cổ phần hóa, người
nước ngoài đã tham gia thị trường hoặc chuẩn bị tham gia thị trường và các đối
thủ của họ thường quan tâm rất sát quá trình này.



Một quyết định đúng thời điểm của một cổ phiếu mới niêm yết thường gặp phải khó
khăn khi đánh giá, tuy nhiên một trong những yếu tố quan trọng là đánh giá thị
trường. Nhiều cuộc IPO của các thị trường nước ngoài đã bị hoãn do sự đi xuống
của thị trường.



Ở Việt Nam cũng tương tự như vậy, khi một số IPO dự kiến năm 2007 bị hoãn do sự
đảo ngược của thị trường hiện tại chỉ bằng 75% của tháng 3 cùng năm. Ví dụ gần
đây nhất là Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) dự định IPO tháng
12/2007 nhưng cuối cùng lại hoãn đến quý 2/2008.



Chúng tôi đã chứng kiến một số cuộc IPO bị hoãn mà liên quan
tới việc bán cổ phiếu cho các nhà đầu tư chiến lược nước ngoài. Ví dụ như những
cuộc thương lượng với các nhà đầu tư chiến lược nước ngoài có thể làm giá quá
cao khi thị trường đang đi xuống trong khi các cuộc thương lượng vẫn đang tiếp
diễn.



Ông đánh giá mức độ quan tâm của các nhà đầu tư nước ngoài đối với IPO của
các doanh nghiệp Việt Nam như thế nào?



Nhà đầu tư nước ngoài nhận thức rất rõ về tiềm năng phát triển của Việt Nam và
thị trường chứng khoán Việt Nam trong một vài năm gần đây. Dự báo có khoảng 6
tỷ đô la Mỹ của các quĩ quan tâm đầu tư vào Việt Nam, do đó có thể hiểu rằng
mục tiêu của các nhà đầu tư nước ngoài là đang nhắm tới các cơ hội đầu tư mới
và sẽ là những cổ đông nếu giá, tăng trưởng và các chỉ tiêu quan trọng khác phù
hợp với tiêu chuẩn của họ. Điều này đặc biệt đúng đối với các cổ phiếu “blue
chip”.



Còn điều gì khác khiến ông cho rằng đáng quan tâm với các công ty niêm
yết/chuẩn bị niêm yết ở Việt Nam?



Tôi cho rằng việc niêm yết của các công ty Việt Nam trên thị trường quốc tế
đang trở nên là một đề tài nóng hổi. Các trung tâm tài chính trên khắp thế giới
đang cạnh tranh với nhau để thu hút các công ty niêm yết.



Ở châu Á, thị trường chứng khoán ở Hồng Kông và Singapore đặc biệt thu hút các
công ty nước ngoài mặc dù thị trường chứng khoán Seoul và Kuala Lumpur hiện nay
cũng đang quan tâm đến các công ty Việt Nam.



Chúng tôi tin rằng đây là một sự phát triển đáng hoan nghênh và trong khi một
số công ty Việt Nam tiên phong sẽ phải chuẩn bị rất nhiều để niêm yết ở thị
trường nước ngoài thì những lợi ích của việc niêm yết trên thị trường nước
ngoài chắc chắn sẽ thu hút một số lượng lớn các công ty Việt Nam.



Vậy, ông có lời khuyên nào cho các công ty Việt Nam chuẩn bị niêm yết trên
thị trường nước ngoài?



Các công ty chuẩn bị niêm yết trên thị trường nước ngòai cần phải nhận thức rõ
là các tiêu chuẩn cho việc niêm yết ở thị trường nước ngoài khắt khe hơn so với
thị trường trong nước.



Những qui định chặt chẽ đó bao gồm quản trị doanh nghiệp, báo cáo tài chính
(thông thường yêu cầu báo cáo tài chính được kiểm toán trong 3 năm gần nhất
theo tiêu chuẩn báo cáo tài chính quốc tế).



Hầu hết các công ty Việt Nam không chuẩn bị báo cáo cáo tài chính theo tiêu
chuẩn quốc tế do đó họ phải mất nhiều thời gian để đáp ứng đủ yêu cầu. Tùy
thuộc vào loại hình doanh nghiệp, quá trình này thường kéo dài một vài năm.

[hoanghaitmdtno1]

"Bội thực" cổ phiếu mới tăng vốn




Giờ đây hàng loạt ngân hàng thương mại cổ phần,
công ty chứng khoán cổ phần, công ty cổ phần khác mới đượcUBCK Nhà
nước cấp phép chào bán cổ phiếu ra công chúng.CácDN“vắt chân lên cổ”
để thực hiện nghị quyết được đại hội đồng cổ đông thông qua từ đầu năm
về kế hoạch tăng vốn của năm 2007, trong khicòn chưa đầy 1 tháng nữa
là kết thúc năm 2007.

Các cổ đông cũng phải "chạy đôn
chạy đáo" trong một thời gian ngắn để lo đủ tiền nộp mua cổ phiếu tăng
vốn và trái phiếu chuyển đổi. Hệ quả tất yếu là vốn tiền đồng Việt Nam
trên thị trường đã nóng rồi càng nóng hơn,TTCK đang ở thế “giằng co”
thì nay lại càng có xu hướng “bội thực“ cổ phiếu.





http://images.vietnamnet.vn/dataimages/200712/original/images1461421_ipo.jpg" align="right" height="210" width="250


Một loạt các DN được phép chào bán cổ phiếu ra công chúng. Ảnh minh họa
Bên
cạnh đó thì một sốDNNN cổ phần hoá thực hiện IPO, trong đó lớn nhất là
Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam càng làm cho cung tăng mạnh. Đặc biệt
là 4 NHTM cổ phần: Bảo Việt, Tài chính Dầu khí, Liên Việt, FPT được
chấp thuận về mặt nguyên tắc cho thành lập mới, có tổng số vốn điều lệ
lên tới 10.500 tỷ đồng, gần bằng số vốn điều lệ của 8 NHTM cổ phần hiện
đang hoạt động trên địa bàn Hà Nội; trong số đó NHTM CP Tài chính Dầu
khí có số vốn tới 5.000 tỷ đồng, đứng đầu khối NHTM CP hiện nay, NHTM
CP Liên Việt có số vốn tới 3.000 tỷ đồng, chỉ đứng sau Sacombank.

Tới
đây 2 NHTM CP khác là NHTM CP Công nghiệp Việt Nam, NHTM CP Ngoại
thương châuÁ cũng sẽ được xem xét chấp thuận về mặt nguyên tắc.

Chạy đua phát hành hơn 10.000 tỷ đồng trái phiếu và cổ phiếu

Đây
là khối có số lượng phát hành cổ phiếu lớn nhất và vốn huy động từ cổ
phiếu lớn nhất. Chỉ tính riêng trong tuần cuối tháng 11 và tháng
12/2007, hàng loạt NHTM cổ phần phát hành trái phiếu và cổ phiếu tăng
vốn điều lệ.

NHTM CP Nhà Hà Nội phát hành 60 triệu cổ phiếu để
chia cổ tức cho cổ đông, bán cho cổ đông hiện hữu, bán cho cổ đông
chiến lược Deutsche Bank của Đức và bán cho cán bộ nhân viên, tương ứng
tổng số vốn trên 1.000 tỷ đồng.

NHTM CP Sài Gòn phát hành
1.118.333 trái phiếu chuyển đổi, mệnh giá 1,0 triệu đồng/trái phiếu,
với giá bán 1,2 triệu đồng/trái phiếu cho cổ đông hiện hữu, 1,5 triệu
đồng/trái phiếu cho cán bộ nhân viên và 3,0 triệu đồng/trái phiếu cho
khách hàng gửi tiền. Tổng số vốn huy động thông qua phát hành trái
phiếu khoảng gần 1.300 tỷ đồng.

NHTM cổ phần quân đội (MB) cũng
phát hành 45,28 triệu cổ phiếu, mệnh giá 10.000 đồng và giá bán là
15.000 đồng, tăng vốn điều lệ từ 1.547,2 tỷ đồng lên 2.000 đồng, cổ
đông được mua với tỷ lệ 28%, thời hạn nộp tiền cuối cùng là 24/12/2007.
Trước đó trong tháng 10/2007, MB vừa hoàn thành đợt phát hành trái
phiếu chuyển đổi có thời hạn 2 năm, cổ đông được mua với tỷ lệ 100:4,
trái phiếu có mệnh giá 1,0 triệu đồng, có giá bán gấp 1,5 lần mệnh giá,
huy động hơn 600 tỷ đồng.

NHTM cổ phần quốc tế (VIB) phát hành
500 tỷ đồng tăng vốn từ 1.500 tỷ đồng lên 2.000 tỷ đồng, cổ đông hiện
hữu được mua với tỷ lệ 32,66%, thời hạn nộp tiền cuối cùng là
20/12/2007.

Tương tự, NHTM cổ phần các DN ngoài quốc doanh (VP
Bank) cũng phát hành 500 tỷ đồng cổ phiếu để tăng vốn điều lệ từ 1.500
tỷ đồng lên 2.000 tỷ đồng, cổ đông hiện hữu được mua với tỷ lệ 31,67%,
thời hạn đăng ký cuối cùng là 20/12/2007.

Cổ đông hiện hữu của
NHTM CP Kỹ thương (Techcombank) cũng được mua cổ phiếu mới với tỷ lệ
43%, thời hạn cuối cùng nộp tiền là ngày 18/12/2007, thực hiện kế hoạch
tăng thêm gần 1.000 tỷ đồng vốn điều lệ.

NHTM CP ĐôngÁ (EAB)
phát hành 200 tỷ đồng vốn điều lệ bán với giá gấp 6 lần mệnh giá để
tăng vốn điều lệ từ 1.400 tỷ đồng lên 1.600 tỷ đồng, cổ đông phải nộp
tiền cuối cùng là 31/11/2007. Tổng số vốn dự kiến cổ đông phải nộp
trong đợt này là 1.200 tỷ đồng.

NHTM cổ phầnÁ châu (ACB) đấu
giá 100 tỷ đồng vốn cổ phần, nếu với giá bán bình quân là 190.000
đồng/cổ phiếu, thì sẽ thu về số vốn 1.900 tỷ đồng. Hiện nay, Standard
Chartered Bank của Anh trả giá tới 200.000 đồng/cổ phiếu để sở hữu 30
tỷ đồng vốn điều lệ của ACB, còn lại 70 tỷ đồng được bán cho các đối
tác trong nước cũng theo hình thức đấu giá. Đồng thời ACB cũng có kế
hoặch phát hành hơn 1.350 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi, với tỷ lệ cổ
đông sở hữu 200 cổ phiếu được mua 1 trái phiếu mệnh giá 1,0 triệu đồng.

NHTM
CP Sài Gòn- Hà Nội (SHB) cũng phát hành cổ phiếu mới cho cổ đông với
tỷ lệ được mua 1:1,4, ước tính cũng thu hút khoảng 1.000 tỷ đồng.

NHTM
cổ phần Gia Định đưa ra bán đấu giá 3.638.200 cổ phiếu tại Trung
tâmGDCK Hà Nội vào ngày 19/12/2007, để tăng vốn điều lệ từ 322,6 tỷ
đồng hiện nay lên gần 700 tỷ đồng.

NHTM CP phát triển nhàTP.HCM phát hành thêm 50 triệu cổ phiếu, tương đương 500 tỷ đồng, tăng vốn điều lệ lên 1.000 tỷ đồng.

Tính
sơ bộ chỉ riêng cácNHTM cổ phần nói trên cũng thu hút khoảng 10.000 tỷ
đồng vốn trên thị trường chỉ trong vòng có hơn 1 tháng từ nay đến hết
năm 2007, tạo sức ép lớn trên thị trường vốn. Đó là chưa kể Vietcombank
cũng IPO 1.000 tỷ đồng vốn điều lệ, nếu với giá đấu thầu bình quân là
70.000 đồng/cổ phiếu thì số vốn thu về đã là 7.000 tỷ đồng, còn nếu giá
tương đương của ACB là 190.000 tỷ đồng thì thu hút khoảng 13.300 tỷ
đồng.

Công ty chứng khoán cũng không chịu thua khối ngân hàng

Công
ty chứng khoán Sài Gòn (SSI) công bố kế hoặch thực hiện 3 đợt phát hành
cổ phiếu mới tăng vốn. Đợt 1 chia cổ phiếu thưởng cho cổ đông với tỷ lệ
2:1, thực hiện trong tháng 12/2007; đồng thời tiến hành chuyển đổi 1,66
triệu trái phiếu thành 16,6 triệu cổ phiếu phổ thông; tổng cộng sẽ có
khoảng 56,4 triệu cổ phiếu SSI xuất hiện trên thị trường. Như vậy sau
khi hoàn thành đợt 1, sẽ có 136 triệu cổ phiếu SSI được niêm yết trên
SởGDCK TP.HCM.

Công ty chứng khoán Bảo Việt bán 30 triệu cổ
phiếu cho cổ đông hiện hữu, nếu bằng mệnh giá thì số tiền tương ứng là
300 tỷ đồng. Công ty cổ phần dịch vụ tổng hợp Sài Gòn bán 10 triệu cổ
phiếu cho cổ đông hiện hữu và cổ đông chiến lược. Công ty cổ phần công
nghiệp và xuất nhập khẩu cao su chào bán 3 triệu cổ phiếu. Công ty cổ
phần nhà Thủ Đức phát hành 6 triệu cổ phiếu cho các đối tượng khác
nhau...

Nhiều Công ty chứng khoán khác cũng khẩn trương phát hành cổ phiếu, tăng vốn điều lệ trong đợt này.

Tăng tốc phát hành cổ phiếu mới

Đối với khối DN cũng có hàng loạt đơn vị phát hành thêm cổ phiếu mới để tăng vốn điều lệ bằng nhiều kênh khác nhau:

Tập
đoàn Hoà Phát (HPG) chia cổ phiếu thưởng cho cổ đông với tỷ lệ 10:4.
Hiện nay, tập đoàn này có 132 triệu cổ phiếu niêm yết, tương đương với
số vốn điều lệ 1.320 tỷ đồng, sau khi chia cổ phiếu thưởng và hoàn
thành thủ tục niêm yết, sẽ có thêm 52,8 triệu cổ phiếu sẵn sàng cho
giao dịch trên TTCK.

Công ty cổ phần Hoá An (DHA) chia cổ phiếu
thưởng cho cổ đông với tỷ lệ 10:3, với số cổ phiếu phát hành thêm là
3,4 triệu cổ phiếu, nâng tổng số cổ phiếu lưu hành trên thị trường lên
khoảng 10 triệu. Bên cạnh đó DHA cũng bán cổ phiếu mới tăng vốn cho cổ
đông theo tỷ lệ 10: 2, tương ứng với 2,0 triệu cổ phiếu, với giá bán
40.000 đồng/cổ phiếu, tương đương số tiền là 80 tỷ đồng.

Công ty
cổ phần khoáng sản Bình Định (BMC) phát hành thêm cổ phiếu mới cho cổ
đông với tỷ lệ được mua là 2:1, với giá 20.000 đồng/cổ phiếu.

Công
ty cổ phần thương mại xuất nhập khẩu Thủ Đức phát hành 5,0 triệu cổ
phiếu, tương ứng 50 tỷ đồng để tăng vốn lên 100 tỷ đồng và chia cổ tức
năm 2007 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10%.

Công ty xi măng Bỉm Sơn
(BCC) phát hành 10 triệu cổ phiếu, trong đó bán cho cổ đông với tỷ lệ
20:1, với giá bán 20.000 đồng/cổ phiếu; và chào bán rộng rãi ra công
chúng theo phương thức đấu thầu với giá khởi điểm là 35.000 đồng/cổ
phiếu.

Công ty cổ phần dược Hậu Giang phát hành 10 triệu cổ
phiếu thưởng cho cổ đông, thời điểm thực hiện là 17/12/2007. Công ty cổ
phần Sông Đà 3 phát hành 6 triệu cổ phiếu bằng chia cổ tức, cổ phiếu và
đấu giá.





http://images.vietnamnet.vn/dataimages/200712/original/images1461423_chungkhoan.jpg" align="middle" height="266" width="400



Tháng cuối năm, nhiều diễn biến dồn dập trên TTCK. Ảnh chỉ có tính chất minh họa



Hàng
loạtDN có quy mô nhỏ hơn cũng phát hành cổ phiếu bằng nhiều kênh khác
nhau trong đợt này. Đó là chưa kể một số DN bán đấu giá phần vốn nhà
nước: Công ty cổ phần bến xe tàu phà Cần Thơ và Công ty cổ phần năng
lượng kho ngoại quan Cawaco... Hàng loạtDN khác IPO và hàng loạtDN
khác phát hành cổ phiếu mới tăng vốn điều lệ, như Công ty TNHH một
thành viên chế tạo máy TKV... Tổng số vốn của 2 kênh này dự kiến thu
hút cũng lên tới 7.000–10.000 tỷ đồng.

"Bội thực” cổ phiếu trênTTCK

Tình hình trên tác động lớn đến hoạt động của thị trường tiền tệ vàTTCK cụ thể như sau:

Đối
với thị trường tiền tệ đang nóng rồi lại càng nóng hơn. Lãi suất thị
trường liên ngân hàng cách đây khoảng 10 ngày đã lên tới 12%/năm, cao
hơn hoặc tương đương với lãi suất cho vay vốn khách hàng, buộcNHNN
phải mua vào tín phiếu, cung ứng 10.000 tỷ đồng cho cácNHTM để can
thiệp lãi suất trên thị trường. Các NHTM đang thực hiện nhiều biện pháp
khác nhau, tăng cường khuyến mại, đẩy mạnh huy động vốn. Một sốNHTM đã
tăng lãi suất huy động vốn. Hiện nay để có tiền nộp mua cổ phiếu tăng
vốn và mua trái phiếu chuyển đổi, cổ đông phải thực hiện theo bốn
phương thức sau:

Một là, rút tiền gửi trên tài khoản tiền gửi
tại các NHTM. Đặc biệt là cổ đông là các DN, các tổ chức phải rút số
tiền gửi rất lớn.

Hai là, vay tiền ngân hàng dưới các hình thức
khác nhau, nhưng chắc chắn là ẩn danh dưới hình thức đầu tư dự án, đầu
tư kinh doanh dịch vụ, đầu tư bất động sản, vay tiêu dùng,…

Ba là, rút tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn tại các NHTM.

Bốn
là tiền của cổ đông là người Việt Nam ở nước ngoài chuyển về; tiền của
các cổ đông là nhà đầu tư nước ngoài chuyển đến; tiền của người Việt
Nam ở nước ngoài gửi về cho thân nhân trong nước. Các nguồn tiền nói
trên đều là ngoại tệ phải chuyển đổi sang nội tệ, chủ yếu là qua kênh
ngân hàng, tạo sức ép cung ngoại tệ trên thị trường, tác động đến tỷ
giá và lạm phát vì tạo sức ép cho Ngân hàng Trung ương cung ứng đồng
Việt Nam ra mua ngoại tệ.

Như vậy tất cả 4 kênh nói trên đều tạo
áp lực lớn đến nguồn vốn của các NHTM. Tất nhiên nguồn vốn cổ phần nói
trên sẽ được quay trở lại thành vốn chủ sở hữu, một phần quay trở lại
thành vốn tiền gửi tại ngân hàng, nhưng có độ trễ ít nhất là 1 tháng,
song không được quay lại đủ 100% số vốn rút ra hay vốn vay và không
được sử dụng với tỷ lệ cao sau khi vốn quay trở lại.

Đối với
TTCK, kể cả thị trường chính thức và thị trường OTC sẽ có khối lượng
cung hàng hoá rất lớn. Bên cạnh đó để có tiền nộp, cổ đông hay nhà đầu
tư phải “xả hàng” ra thị trường, càng đẩy cung tăng mạnh. Trong bối
cảnh hiện nay, không ít người lo ngại thị trường sẽ bị "bội thực" cổ
phiếu. Khi mà chỉ số trên SởGDCKTP.HCMvà Trung tâm Chứng khoán Hà
Nội đang giảm thấp, thị trường OTC ảm đạm thì tình hình đó rõ ràng là
khó có thể đem lại tương lai sáng sủa gì cho chỉ số trên thị trường.

Đặc
biệt là cầu chứng khoán bị khống chế bởi nguồn vốn từ kênh tín dụng
ngân hàng, nên rõ ràng là sự tác động như thế nào có thể nhìn thấy rõ.
Từ đó rõ ràng là tác động đến tình hình IPO của cácDNNN cổ phần hoá.
Tuy nhiên, cũng có chuyên gia chứng khoán cho rằng, thời điểm cuối năm
2006, khi hàng loạtDN chạy đua niêm yết cổ phiếu để được hưởng chính
sách miễn giảm thuế thu nhập DN, song tình trạng “bội thực" không diễn
ra mà thị trường vẫn tiêu thụ hết.

Diễn biến nói trên đặt ra
vấn đề lớn nhất là về quản lý nhà nước củaUBCK Nhà nước. Bởi vì kế
hoặch tăng vốn nói trên của các NHTM cũng như của cácDN cổ phần hầu
hết được đại hội cổ đông thông qua từ đầu năm. Song với nhiều thủ tục
và quá trình xem xét, cấp phép, chấp thuận kéo dài tới vài tháng
củaUBCK Nhà nước, tạo sự dồn ép vào cuối năm, gây khó khăn cho các cổ
đông và các đơn vị phát hành, tác động thiếu tích cực đến thị trường và
kếhoạch cổ phần hoá. Đây là vấn đề cần được chỉnh sửa sớm.

[hoanghaitmdtno1]

Trái phiếu chuyển đổi: Những lưu ý khi đầu tư






Trước khả năng đạt được lợi nhuận
cao khi cổ phiếu tăng giá, trong khi trường hợp xấu xảy ra, nhà đầu tư vẫn
hưởng lãi trái phiếu và thu hồi được vốn gốc, hiện trái phiếu chuyển đổi đang
hấp dẫn khá nhiều nhà đầu tư. Lợi ích đem đến cho đơn vị phát hành cũng không
nhỏ nên nhiều doanh nghiệp đã tăng cường huy động vốn bằng cách phát hành loại
trái phiếu này. Nhưng một vấn đề dường như ít được nhà đầu tư chú ý, đó là lợi
ích của trái chủ có thể bị ảnh hưởng bởi quyết định của các cổ đông.



Trường hợp của SSI



Trong thời gian trái phiếu chuyển đổi chưa
đáo hạn mà doanh nghiệp phát hành thực hiện các nghiệp vụ như thưởng cổ phiếu,
trả cổ tức bằng cổ phiếu, phát hành thêm cổ phiếu, hoặc tách cổ phiếu thì thị
giá cổ phiếu của đơn vị đó gần như chắc chắn sẽ giảm xuống. Khi đó, giá trị số
cổ phiếu có được từ việc chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi sẽ giảm xuống, có thể
giảm xuống thấp hơn giá trị của trái phiếu chuyển đổi.



Ngày 30/11/2006, CTCK Sài Gòn (SSI) phát
hành 5 triệu trái phiếu chuyển đổi (mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu), trong đó
1,5 triệu trái phiếu có kỳ hạn 14 tháng (mã là SSICB0106), 1,5 triệu trái phiếu
có kỳ hạn 26 tháng (mã là SSICB0206) và 2 triệu cổ phiếu có kỳ hạn 38 tháng (mã
là SSICB0306).



Theo phương án phát hành thì số trái phiếu
trên không bán ra ngoài mà chỉ phát hành cho cổ đông hiện hữu theo cách, cứ sở
hữu 100 cổ phiếu SSI sẽ được quyền mua 3 trái phiếu SSICB0106, 3 trái phiếu SSICB0206
và 4 trái phiếu SSICB0306. Khi trái phiếu đáo hạn, trái chủ được quyền đổi sang
cổ phiếu theo tỷ lệ 1:10 (1 trái phiếu đổi được 10 cổ phiếu). Việc lãi lỗ của
trái phiếu chuyển đổi sẽ không phải là vấn đề lớn nếu trái phiếu không được
chuyển nhượng cho bên thứ ba và trước khi trái phiếu đáo hạn, SSI không thực
hiện một hoặc một số nghiệp vụ làm thay đổi số lượng cổ phiếu lưu hành nêu trên.




Do trong phương án phát hành cũng như trong
các văn bản pháp luật liên quan không có quy định về việc tổ chức phát hành
trái phiếu chuyển đổi không được phép thực hiện các nghiệp vụ làm thay đổi số
lượng cổ phiếu lưu hành, do đó, tháng 4/2007, ĐHCĐ SSI đã quyết định phát hành
30 triệu cổ phiếu để trả cổ tức, nâng vốn điều lệ từ 500 tỷ đồng lên 800 tỷ
đồng. Tiếp đó, ngày 14/11/2007, HĐQT SSI ra nghị quyết về việc phát hành thêm
gần 40 triệu cổ phiếu để thưởng cho cổ đông hiện hữu vào tháng 12/2007, trong
khi ngày 30/1/2008 là trái phiếu SSICB0106 đáo hạn. Ngoài ra, SSI còn phát hành
trên 27,3 triệu cổ phiếu để trả cổ tức (tỷ lệ 20%) vào tháng 4/2008, sau đó
phát hành 3 triệu cổ phiếu cho cán bộ, nhân viên.







Trái chủ thiệt thòi



Ngày 15/12/2006 là ngày giao dịch đầu tiên
50 triệu cổ phiếu SSI tại sàn Hà Nội, giá chuyển nhượng bình quân đạt 166.000 đồng/cổ
phiếu. Sau đó, cổ phiếu SSI có xu hướng tăng giá và đạt 240.700 đồng/cổ phiếu
vào ngày 23/5/2007. Giả sử đến ngày đáo hạn của trái phiếu SSICB0106, giá cổ
phiếu SSI vẫn giữ nguyên là 240.700 đồng/cổ phiếu thì giá trị của 1 trái phiếu
này sẽ là hơn 2,4 triệu đồng.



Nhưng ngày 24/5/2007 là ngày giao dịch
không hưởng quyền nhận 60% cổ tức bằng cổ phiếu (tỷ lệ 5:3) nên giá tham chiếu
của cổ phiếu SSI đã được điều chỉnh giảm còn 179.100 đồng/cổ phiếu. Giả sử mức
giá này vẫn giữ nguyên cho tới ngày đáo hạn của trái phiếu SSICB0106 thì giá
trị của 1 trái phiếu chỉ còn chưa đến 1,8 triệu đồng. Việc phát hành cổ phiếu
để trả cổ tức của SSI đã làm trái chủ thiệt hại hơn 600.000 đồng/trái phiếu.



Tuy nhiên, khi trái phiếu được chuyển đổi
thì thị giá của cổ phiếu SSI cũng sẽ được các nhà đầu tư điều chỉnh giảm tương
ứng nếu như cổ phiếu SSI chưa niêm yết hoặc niêm yết nhưng Việt Nam chưa có quy
định điều chỉnh giá tham chiếu trong trường hợp này. Bởi lẽ, việc chuyển đổi
của trái phiếu SSICB0106 cũng tương tự như việc SSI phát hành thêm 15 triệu cổ
phiếu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu (vì 1 trái phiếu mệnh giá 100.000 đồng đổi
được 10 cổ phiếu mệnh giá 10.000 đồng).



Nếu SSI không phát hành thêm cổ phiếu để
trả cổ tức thì với khối lượng cổ phiếu lưu hành trước đó là 50 triệu cổ phiếu,
giá cổ phiếu hiện tại là 240.700 đồng/cổ phiếu, theo công thức tính tham chiếu
hiện nay cho trường hợp phát hành cổ phiếu với giá ưu đãi (giá thấp hơn giá của
ngày giao dịch liền trước ngày giao dịch không hưởng quyền), giá tham chiếu của
cổ phiếu SSI được điều chỉnh giảm xuống còn 192.800 đồng.







(50 x 240.700) + (50 x 10.000)



192.800
= ______________________



50 x 1,3







Trường hợp SSI phát hành thêm 30 triệu cổ
phiếu để trả cổ tức thì cũng với cách tính tương tự, giá tham chiếu của cổ
phiếu SSI khi trái phiếu được chuyển đổi sẽ được điều chỉnh giảm từ 179.100
đồng/cổ phiếu xuống còn 159.200 đồng/cổ phiếu.








(80 x 179.100) + (80 x 10.000)



159.200 = _______________________



80 x 1,1875







Và như vậy, trong trường hợp này, trái chủ
của trái phiếu SSICB0106 bị thiệt 336.000 đồng/trái phiếu hay 33.600 đồng/cổ
phiếu sau khi chuyển đổi. Trái chủ của trái phiếu chuyển đổi sẽ càng thiệt hại
hơn nếu đơn vị phát hành tiếp tục có những hành động tương tự.



Ở TTCK các nước, trong những trường hợp như
thế này, nhằm bảo vệ nhà đầu tư, Luật Công ty hoặc Luật Chứng khoán thường quy
định tổ chức phát hành trái phiếu chuyển đổi phải có những điều chỉnh về giá
hoặc tỷ lệ chuyển đổi. Nhưng ở Việt Nam
hiện chưa có quy định về vấn đề này nên trước khi đầu tư vào trái phiếu chuyển
đổi, nhà đầu tư cần đọc kỹ phương án phát hành xem có điều khoản nào hạn chế sự
bất lợi nêu trên hay không.

[hoanghaitmdtno1]

"Đi chợ" sàn Hà Nội






Trong khi VN-Index vẫn không lên nổi ngưỡng 1.000 điểm;
thông tin hỗ trợ thị trường vẫn được coi là chưa có gì mới ngoài thông tin ban
đầu về đợt IPO của VCB thì nhiều NĐT đã tranh thủ "nhảy" sang sàn HN
"đi chợ" và coi đó là một trong những giải pháp trước mắt trong khi
chờ thị trường bứt phá khi có dấu hiệu tích cực tác động.



Mua tranh thủ



Với mức dao động 10%, sàn HN được coi là nơi dành cho những NĐT ưa mạo hiểm.Ở
thời điểm nhàn rỗi, rút vốn trên sàn HCM ông Khải đã quyết định chuyển ít vốn
sang sàn HN.



Khi Trung tâm thông tin tín dụng (CIC) thuộc NH Nhà nước vừa công bố xếp hạng
tín dụng của 10 DN tiêu biểu tại TTGDCK Hà Nội, ông Khải đã kịp mua 2.000 CP
DHI của CTCP In Diên Hồng.



Theo ông Khải, việc xếp hạng này của CIC tuy không có tác động nhiều đến thị
trường cũng như biến động giá CP, nhưng trong thời điểm này thị trường đang
khát thông tin tích cực hỗ trợ thì đây cũng được coi là một thông tin tham khảo
cho NĐT.



Kết thúc phiên giao dịch 7.12, giá CP này đã tăng lên mức đóng cửa 64.400đ/CP. Nếu
so với mức giá 48.800đ/CP lúc mua thì đến phiên này ông Khải có mức chênh lệch
30%, một mức khá thành công ở thời điểm thị trường lình sình này.



Anh Xuân, trên sàn Thăng Long đã đặt lệnh mua hơn 2.000 CP SD3 từ trước lúc thị
trường mở cửa hơn 30 phút với giá 190.000đ/CP ngày 3.12 sau khi họ CP Sông Đà
có phiên điều chỉnh giảm mạnh trước đó.



Kết thúc phiên giao dịch ngày 6.12, giá của CP này đóng cửa ở mức 192.000đ/CP,
tăng thêm được 100đ/CP. Tuy mức tăng không nhiều, nhưng với tin Cty này sẽ phát
hành tổng số 6 triệu CP, bao gồm cả việc niêm yết thêm (số lượng hơn 2,7 triệu
CP với tỉ lệ 1: 1,37 cho cổ đông hiện hữu, giá chào bán 10.000 đ/CP) và trả cổ
tức bằng CP (tổng số 260.000 CP theo tỉ lệ 1: 1,37).



Ngoài ra còn cháo bán 3 triệu CP ra công chúng với giá khởi điểm 30.000đ/CP.
Theo anh Xuân, thông tin này sẽ khiến cho giá CP này tăng giá.



Chỉ chắc trong ngắn hạn



Tuy nhiên, những NĐT này đều cho rằng không có ý định giữ hai CP trên lâu hơn vài
phiên. Với sự biến động thất thường mà ngay cả những người theo dõi sát sao sàn
HN cũng khó có thể dự đoán được diễn biến những phiên tiếp theo, để chắc chắn
thì khi chênh lệch vài giá sẽ bán ra để bảo toàn vốn.



Cũng với quan điểm trên, anh Hoàn, trên sàn Thăng Long đồng tình: "Chỉ cần
lên vài giá là bán được". Anh cũng bày tỏ quan điểm, chỉ nên "đi
chợ" mua nhanh, bán nhanh và không nên để lâu bởi điều gì cũng có thể xảy
ra ở thời điểm chưa có thông tin gì tác động tới tâm lý NĐT. Anh cho rằng, nếu
giá CP lên thì là điều may mắn, còn nếu ngược lại thì NĐT cũng phải chấp nhận
lỗ.



Theo nhận định của ông Tùng - một NĐT lâu năm trên sàn CTCK Quốc tế, cũng như
một số NĐT có kinh nghiệm, ở thời điểm này nếu so với những diễn biến gần đây
của sàn HCM thì sàn HN được coi là "chắc" hơn.



Mức điều chỉnh giảm một vài điểm như thời điểm hiện nay hoàn toàn không có gì
đáng ngại. Chính điều này lại được nhiều người coi là một dấu hiệu tích luỹ
vững chắc để bứt phá khi có dấu hiện tích cực tác động tới thị trường.



Tuy nhiên, theo ông Tùng, nếu đầu tư một lượng vốn nhỏ "đi chợ" thời
điểm này thì việc kiểm soát trong ngắn hạn là khá tốt. Trong dài hạn, việc TTCK
sẽ diễn biến theo một kịch bản nào thì không ai có thể chắc chắn.



Tuy nhiên, theo nhận định của NĐT này thì xu hướng chung vẫn là tăng trưởng.
Khi chỉ số HaSTC vượt qua được ngưỡng 350 điểm thì theo kinh nghiệm của ông
Tùng, NĐT có thể yên tâm bỏ vốn. Còn hiện tại, nếu đầu tư theo xu hướng dài hạn
thì mua vào với giá CP thời điểm này là hoàn toàn hợp lý.

[hoanghaitmdtno1]

TTCK tuần 10/12- 14/12: Thời điểm mua vào?





IPO của ngân hàng Vietcombank là
tin quan trọng nhất ảnh hưởng tới diễn biến giao dịch trên thị trường
chứng khoán tuần qua. Những nhận định trái ngược về đấu giá IPO
Vietcombank đã tác động tới tâm lý nhà đầu tư.







Trong
tuần giao dịch đầu tháng 12 từ ngày 3/12 đến 7/12 vừa qua, thị trường
ghi nhận 3 phiên lên điểm và hai phiên xuống giá của VN-Index. Đóng cửa
phiên giao dịch cuối tuần, VN-Index dừng ở mức 974,63 điểm, tăng 2,28
điểm (tương ứng với 0,23%) so với phiên đóng cửa tuần trước.





Rất
đáng chú ý, mức tăng rất khiêm tốn trên đánh dấu tuần tăng điểm đầu
tiên của VN-Index sau liên tiếp 7 tuần sụt giảm. Liệu đây có phải là
dấu hiệu phục hồi và đảo chiều của thị trường cho chu kỳ tăng giá cuối
năm?





Sàn
Hà Nội cũng chứng kiến một tuần giao dịch nhiều biến động. Hai phiên
giao dịch đầu tuần sàn HASTC tăng khá mạnh, nhưng 3 phiên cuối tuần thị
trường lại đột ngột đảo chiều và để mất hơn 5 điểm. Đóng cửa phiên giao
dịch cuối tuần, HASTC-Index dừng ở mức 344,08 điểm, tăng 2,98 điểm so
với phiên đóng cửa cuối tuần trước.





IPO
của Ngân hàng Vietcombank là tin quan trọng nhất ảnh hưởng tới diễn
biến giao dịch trên thị trường chứng khoán tuần qua. Những nhận định
trái ngược về đấu giá IPO Vietcombank đã tác động tới tâm lý nhà đầu
tư. Do vậy, ngoài phiên giao dịch đầu tháng với khối lượng tăng vọt, 4
phiên giao dịch trong tuần, các nhà đầu tư chỉ dừng lại nghe ngóng chứ
không dám đặt lệnh mua, bán.





Tính
chung cả tuần, trung bình mỗi phiên chỉ có 7,97 triệu chứng khoán được
chuyển nhượng, giá trị cũng lùi xa con số 1.000 tỷ đồng, chỉ đạt 798,3
tỷ đồng sụt giảm so với tuần trước (8,3 triệu đơn vị và 859,2 tỷ đồng).





IPO Vietcombank: Chưa có tiền lệ





Nếu
như tháng trước, nhà đầu tư phấp phỏng về giá tối thiểu và thời điểm
của IPO Vietcombank thì tuần này, mọi người đều được rõ giá tối thiểu
IPO là “10 chấm”, ngày đấu giá là 26/12/2007. Tâm lý chuyển từ bồn chồn
sang háo hức rồi phân vân nghi ngại, đó là diễn biến tâm lý các nhà đầu
tư tuần qua.





Có
hai luồng ý kiến trái chiều nhau về tác động của IPO tới thị trường tập
trung. Một số ý kiến cho rằng, việc đấu giá của Vietcombank sẽ thành
công với giá cao, do đó thúc đẩy giá của các cổ phiếu khác trên thị
trường niêm yết tăng theo tương ứng, xác lập một mặt bằng giá mới cao
hơn.





Tuy
nhiên, các ý kiến khác lại cho rằng, việc dồn tiền cho Vietcombank sẽ
hút một lượng tiền lớn từ thị trường chính thức, do đó có khả năng thị
trường niêm yết sẽ giảm chứ không phải tăng.





Đấu
giá một “đại ngân hàng” như VCB là điều chưa bao giờ có ở Việt Nam. Thị
trường Việt Nam cũng rất khác với các thị trường khác nên khó có thể
lấy các hình mẫu của thị trường khác để dự báo cho thị trường Việt Nam.
Dù thế nào, câu trả lời cho câu hỏi: “IPO sẽ có tác động như thế nào
tới thị trường” chỉ có thể được trả lời vào cuối tháng 12 này.





Để
trả lời câu hỏi này, phải trả lời mấy câu hỏi nhỏ sau: Thứ nhất, nhà
đầu tư trong nước có đủ vốn để bỏ tiền đấu giá VCB hay không. Theo quy
định, nhà đầu tư nước ngoài chỉ được mua 30% lượng cổ phiếu lần này,
còn 70% sẽ được mua bởi nhà đầu tư trong nước, có nghĩa là các nhà đầu
tư trong nước phải chuẩn bị tối thiểu 7.000 tỷ đồng . Nhà đầu tư sẽ
phải cân nhắc việc bỏ bao nhiêu và làm thế nào để có tiền để thanh toán
số cổ phiếu trúng, trong khi Chỉ thị 03 hạn chế các ngân hàng cho vay
tiếp tục trong 6 tháng tới.





Câu
hỏi thứ hai là “giá trúng bình quân sẽ là bao nhiêu?” Nếu giá trúng
cao, chắc chắn đó sẽ là căn cứ so sánh để các cổ phiếu khác, trước hết
là các cổ phiếu ngân hàng, tăng giá theo. Giá trúng nếu không cao hơn
nhiều giá tối thiểu, hiệu ứng giá của VCB chắc chắn sẽ không lớn. Ở đây
có nghịch lý là nếu giá trúng cao thì tiền nhà đầu tư bỏ ra sẽ càng
nhiều, thị trường càng bị hút bớt nhiều vốn. Dự đoán giá trúng sẽ vào
khoảng 15-16 chấm.





ODA cam kết ở mức kỷ lục: 5,4 tỉ USD - niềm tin của thế giới với Việt Nam





Hội
nghị Các nhà tài trợ CG 2007 vừa kết thúc cuối tuần qua với mức cam kết
viện trợ kỷ lục dành cho Việt Nam 5,4 tỉ USD: viện trợ song phương đạt
hơn 2,6 tỉ USD, đa phương đạt hơn 2,55 tỉ USD, cam kết của các tổ chức
phi chính phủ quốc tế là 250 triệu USD.





Con
số kỷ lục này thể hiện sự ủng hộ và sự lạc quan to lớn của các chính
phủ và tổ chức quốc tế đối với tương lai phát triển của Việt Nam. Các nhà tài trợ luôn rất thực dụng.





Bên
cạnh thiện chí với Việt Nam, gia tăng ODA và viện trợ cũng chính vì lợi
ích của các nhà tài trợ, thể hiện mong muốn thắt chặt quan hệ giữa các
nhà tài trợ với Việt Nam, dọn đường và bảo đảm cho các thương vụ làm ăn
càng ngày càng lớn giữa các doanh nghiệp và nhà đầu tư của các nước tài
trợ với đối tác Việt Nam. Có thể nhận thấy điều này qua có số giá trị
đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) cam kết năm 2007 lên tới trên 15 tỷ
USD.





Quả
thực, rất đáng lạc quan về tương lai kinh tế của Việt Nam. Trong bối
cảnh đó, không có lý do gì để thị trường chứng khoán Việt Nam không
tăng trưởng trong năm 2008.





Thị trường thế giới đang trên đường hồi phục





Chỉ
số chứng khoán DowJone của Mỹ đã tăng tới 900 điểm qua đợt phục hồi vừa
qua nhờ vào niềm tin rằng, thời điểm tồi tệ nhất của cuộc khủng hoảng
tín dụng bất động sản của Mỹ đã qua. Ngày thứ Ba tới (11/12/07), Cục Dự
trữ Liên bang Mỹ (FED) sẽ họp và bàn thảo về tiếp tục cắt giảm lãi
suất. Gần như chắc chắn 100%, FED sẽ tiếp tục giảm lãi suất cơ bản ít
nhất 0,25 điểm phần trăm và sẽ tạo ra một đợt tăng trưởng mới của thị
trường Mỹ (tuy nhiên, đợt tăng trưởng này sẽ không quá mạnh).





Bên
cạnh đó, tình hình chính trị tại các quốc gia cung cấp dầu lửa cũng đã
lắng dịu rất nhiều, dẫn tới cơn sốt tăng giá dầu thô đã hạ nhiệt, kéo
theo giá vàng sụt giảm. Đây cũng là những tin tốt đối với thị trường.





Bên
cạnh thông tin về VCB, một số thông tin khác tiếp tục ảnh hưởng tới thị
trường. Trước hết là sự chào sàn của cổ phiếu Vận tải Dầu khí (PV
TRANS) mã PVT trên sàn HOSE vào thứ Hai. Đây cũng là một cổ phiếu được
kỳ vọng từ lâu của nhiều nhà đầu tư.





Giống
như mọi năm, sắp tới thị trường sẽ đón nhận các thông tin có thể giúp
thị trường đi lên. Đó là, các bản công bố báo cáo tài chính năm của các
doanh nghiệp vào cuối năm, thông tin về các kế hoạch kinh doanh được
đại hội cổ đông thông qua vào đầu năm, phân phối lợi nhuận, chia
thưởng… Tuy vậy, vẫn còn quá sớm để nói tuần sau sẽ có tin gì đặc biệt
về các doanh nghiệp được công bố.





Phân tích kỹ thuật









http://www.******************.vn/images/upload/Image/Thang%2012-1/Du-bao-TTCKVN-tuan_dothi.jpg" alt="" height="320" width="380 |





Trên
đồ thị, đường kháng cự là đường màu đỏ, và đường hỗ trợ là đường màu
xanh. Trong suốt 3 tuần qua, VN-Index đã biến động trong một dải rất
hẹp giữa hai đường kháng cự và hỗ trợ, với mức kháng cự là 1.000 điểm
và mức hỗ trợ là 970 điểm.





Nhìn
trên đồ thị, có thể thấy thời điểm thay đổi xu hướng của thị trường
đang đến rất gần khi đường kháng cự đã giao cắt với đường hỗ trợ. Dải
Bollinger Band cũng đang thu hẹp dần, báo trước một sự thay đổi đột
biến của thị trường trong thời gian tới.





Vậy
trong các tuần tới, thị trường sẽ đột biến đi lên, hay đột biến đi
xuống? Theo chúng tôi, khả năng thị trường đi lên là lớn hơn nhiều so
với khả năng thị trường đi xuống.





Đã có một số tín hiệu thể hiện tín hiệu tích cực của VN-Index:





- Chỉ số tâm lý của các nhà đầu tư (khung trên cùng của đồ thị) đã cải thiện khá mạnh và gần vượt qua ngưỡng 50.





- MACD đã bắt đầu cho tín hiệu mua





-
Chỉ số RSI (sức mạnh tương đối), chỉ số MFI (luồng tiền) và nhiều chỉ
số khác đã cho thấy dấu hiệu phân kỳ với đường giá, báo trước một đợt
tăng giá của thị trường.





Tuy
nhiên, đó mới chỉ là những dấu hiệu tích cực ban đầu, thị trường cần
một sự đột phá (break out) để khẳng định xu thế đảo chiều đi lên. Tín
hiệu break out đó là VN-Index tăng vượt qua giá trị 1.000 điểm, RSI và
MFI vượt qua giá trị 50 và/hoặc MACD đạt được giá trị dương.





Dù
gì đi nữa, tuần tới sẽ là tuần quyết định của thị trường khi VN-Index
sẽ bắt buộc phải phá vỡ hoặc là đường kháng cự, hoặc là đường hỗ trợ,
làm tiền đề tạo ra xu hướng mới. Nguyên tắc của phân tích kỹ thuật là
không được dự đoán trước xu hướng thị trường và không được mua bán dựa
trên sự dự đoán đó.





Nhà
đầu tư theo trường phái phân tích kỹ thuật luôn cố gắng đi trước thị
trường bằng cách nhận ra sớm nhất sự đảo chiều xu hướng của thị trường,
chứ không đi trước thị trường bằng cách cố gắng dự đoán về thời điểm
đảo chiều của thị trường. Đáng tiếc, hiện nay rõ ràng thị trường vẫn
chưa vượt qua thời điểm đảo chiều.





Tuy
nhiên, nếu bắt buộc phải đưa ra một dự đoán, chúng tôi dự đoán thị
trường sẽ đảo chiều đi lên từ cuối tuần sau, tức từ giữa tháng 12. Đợt
sóng đi lên lần này có thể sẽ không kéo quá dài và quá mạnh.





Thời điểm giải ngân khá an toàn





Thị
trường đã xuống giá khá thấp, và khó có khả năng mất giá sâu hơn nữa
trong bối cảnh các tin tức tích cực xuất hiện ngày càng nhiều. Dù vậy,
IPO VCB là một yếu tố quan trọng kiềm chế đà phục hồi của thị trường.





Thời
điểm hiện nay đã là thời điểm giải ngân khá an toàn đối với các nhà đầu
tư đang nắm giữ quá nhiều tiền mặt. Tuy nhiên, quyết định “tổng tấn
công” vẫn chưa đến do những tín hiệu mua vào chưa được khẳng định. Cán
cân cổ phiếu - tiền mặt tiếp tục nên được duy trì ở mức 50-50.

[hoanghaitmdtno1]

Nhiều thuận lợi để đầu tư chứng khoán






TTCK từ nay cho đến hết năm 2008
có quá nhiều thuận lợi cho nhà đầu tư. Đó là quan điểm của ông Đào Lê Minh,
Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu khoa học và Đào tạo chứng khoán tại hội nghị phổ
cập kiến thức chứng khoán cho nhà đầu tư cuối tuần trước.



Lý lẽ mà ông Minh đưa ra đó là luật thuế
đánh vào đầu tư chứng khoán trong giai đoạn này vẫn chưa chính thức được thực
thi cho đến năm 2009, trong khi nhà đầu tư trên thị trường chưa phải chịu bất
kỳ một khoản phí nào, ngoài phí môi giới khi thực hiện các giao dịch.



Ngoài ra, một số thuận lợi khác có thể kể
đến như việc thúc đẩy tiến trình cổ phần hóa (CPH) các doanh nghiệp nhà nước,
nhất là IPO một số ngân hàng quốc doanh cũng hứa hẹn không ít cơ hội cho nhà
đầu tư trên TTCK. “Có thể khẳng định, đây là thời điểm thuận lợi cho nhà đầu tư
trên TTCK Việt Nam.
Đến năm 2009, việc áp thuế đánh vào đầu tư chứng khoán cũng như nguồn cung hàng
giảm bớt từ các đợt IPO làm giảm cơ hội đầu tư cho công chúng đầu tư”, ông Minh
nhận định.



Ông Minh cũng chỉ ra, năm 2008, thị trường
quản lý OTC tập trung sẽ chính thức đi vào hoạt động (dự kiến vào quý I/2008)
cùng với sự ra đời của thị trường trái phiếu tập trung sẽ tăng cường tính thanh
khoản của thị trường trái phiếu doanh nghiệp, với khoản vốn ước khoảng 40.000
tỷ đồng huy động trong năm 2007.



Theo ông Minh, tại Việt Nam,
hiện liên minh ngân hàng - chứng khoán - bất động sản có ảnh hưởng không nhỏ
đến diễn biến của nền kinh tế. Do đó, nếu kinh tế có xu hướng tăng trưởng mạnh
thì nhà đầu tư không nên bỏ qua 3 mắt xích này.



Nhìn nhận từ góc độ vĩ mô, mới đây nhất,
tại Diễn đàn Doanh nghiệp Việt Nam, Việt Nam vẫn là điểm đến hấp dẫn đối với
các nhà ĐTNN.



Về vấn đề này, từ góc nhìn hẹp hơn trên
TTCK, ông Minh cho biết: “Dự kiến, sẽ có khoảng 3 tỷ USD từ hầu bao của nhà
ĐTNN đổ vào các đợt IPO sắp tới, và sẽ có khoảng 4 - 5 tỷ USD vào thị trường
Việt Nam thông qua con đường đầu tư gián tiếp nước ngoài. Tôi nghĩ, nếu các đợt
IPO lớn với cổ phiếu tốt, mức giá hợp lý, có triển vọng thì một lượng tiền lớn
sẽ đổ vào”.



Trong khi mối lo ngại về các đợt IPO lớn
(gần nhất là IPO Vietcombank và sắp tới là MobiFone hay Vinaphone…) có làm cạn
nguồn tiền của NĐT được đưa ra như một điểm bất lợi về TTCK trong thời gian tới
thì ông Minh lại tỏ ra hết sức lạc quan khi nói về điều này, mặc dù không phủ
nhận một số hệ lụy từ đó. Nhìn nhận thị trường dưới góc độ một người chuyên
nghiên cứu, giảng dạy trong lĩnh vực chứng khoán lâu năm, ông Minh cho biết, vào
cuối năm 2006, khi TTCK đón nhận thêm nhiều hàng hóa mới thì mối lo ngại này
cũng được đặt ra nhưng thực tế sau đó lại chứng minh điều ngược lại, tiền vẫn
cứ đổ vào và tạo ra cơn sốt trên TTCK. Khi thị trường đi xuống vào thời điểm
tháng 5, 6 và 7/2007, người ta lại thấy tiền không biết đang đi đâu về đâu và
đến tháng 9, 10/2007, khi diễn biến của thị trường thay đổi lại thấy TTCK thật
nhiều tiền, ngay cả khi giá vàng và bất động sản tăng cao.



Lượng tiền dồi dào cũng như sự quan tâm
nhiệt tình không chỉ dừng ở các thành phố lớn, với sự hiện diện của các sàn
chứng khoán, mà còn lan rộng tới nhiều vùng nông thôn và mới đây nhất được cảnh
báo thông qua hình thức đầu tư tín dụng đa cấp qua mạng khi chỉ trong vài ngày,
số tiền nộp vào đó cũng đã lên tới hàng chục tỷ đồng. Điều này cho thấy, nếu
tiền đầu tư vào chứng khoán hứa hẹn sinh lời cao thì nhà đầu tư sẵn sàng bỏ
tiền vào đó bất kỳ lúc nào.



Song dù thị trường có nhiều thuận lợi đi
chăng nữa, theo ông Vũ Hoàng Sơn, Giám đốc đầu tư, CTCK Tràng An, nhà đầu tư
không nên quá kỳ vọng vào mức lãi 100% hay cao hơn thế vào một số đỉnh điểm
trước đây, mà hãy bằng lòng với mức lãi thấp hơn, cũng đã là thành công rồi.

[hoanghaitmdtno1]

Mừng vì giá chứng khoán xuống



Khá nhiều người “mừng ra mặt” khi thị trường chứng khoán
(TTCK) lại tiếp
tục giảm mạnh ngay trong thời điểm cuối năm, vì đây là thời điểm để họ gom
hàng.



Cung lớn hơn cầu?



Từ
đầu tháng 10 đến nay, việc hàng chục loại cổ phiếu mới chào sàn cùng với các tổ
chức niêm yết phát hành thêm với số lượng hàng trăm triệu cổ phiếu đã góp phần
làm TTCK vốn đã “loãng” càng thêm “loãng”.



Từ
10 - 12/12, đã có thêm 72 triệu cổ phiếu của Tổng Cty Cổ phần Vận tải dầu khí
(PV TRANS) và 10,3 triệu cổ phiếu của Cty Cổ phần Xây dựng Công nghiệp (Descon)
chào sàn. Từ nay đến cuối năm, sẽ còn hơn 10 loại cổ phiếu mới cũng như hàng
trăm triệu cổ phiếu phát hành thêm đua nhau có mặt.



Tuy
nhiên, điều mà mọi người e ngại nhất là đợt IPO của Vietcombank với gần 1.000
tỷ đồng mệnh giá mà với giá khởi điểm 100.000 đồng thì đợt IPO lớn nhất này sẽ
hút thêm ít nhất 10.000 tỷ đồng của nhà đầu tư (30% của nhà ĐTNN).



Với
lượng cung khổng lồ trên thì nói như nhà phân tích chứng khoán Phùng Khắc Cung
thì “có thể nhà đầu tư sẽ bội thực mất”.



Ông
Cung còn cho rằng, do còn quá nhiều cổ phiếu phát hành thêm nên nhà đầu tư
“chùn tay”. Tuy nhiên đó mới chỉ là một trong những lý do khiến giá, khối lượng
giao dịch giảm.



Nhà
đầu tư Vũ Ngọc Anh (sàn ACBS TPHCM) giải thích lý do “chờ đợi” của mình: “Tôi
ngưng giao dịch vì dự đoán giá cổ phiếu sẽ còn xuống vì nếu đợt IPO của VCB hút
bớt vốn trên sàn, nhiều người sẽ đua nhau bán ra để thanh toán trúng đấu giá và
giá buộc phải xuống”.



Giám
đốc một Ctychứng khoánlớn cũng thừa nhận, nhiều khách hàng cá nhân
giao dịch cầm chừng chờ đợt IPO của VCB và có người than phiền “trong lúc cung
đang xuống thấp thế này mà cổ phiếu mới lại ào ạt vào sàn thì vốn đâu mà vực
VN-Index lên nổi”.



Bên
cạnh đó, Chỉ thị 03 của Ngân hàng Nhà nước hạn chế cho vay kinh doanh chứng
khoán gần như chắc chắn không thay đổi và mới đây Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam
(VNBA) đã có công văn nhắc nhở các ngân hàng thực hiện nghiêm túc chỉ thị này
càng làm cho nhà đầu tư tin rằng cung sẽ vượt cầu trong những ngày còn lại của
năm 2007.



Riêng
tín hiệu đổ tiền vào TTCK Việt Nam của nước ngoài vẫn khá mờ mịt và đa số chỉ
là “sẽ” nên chuyên gia chứng khoán Huy Nam dự báo “phải sau khi VCB IPO thì
tình hình mới rõ ràng”.



Những
tín hiệu lạc quan



Tuy
nhiên, giữa tình hình khá u ám trên thì không ít chuyên gia, nhà đầu tư lại tỏ
ra lạc quan về TTCK Việt Nam
trong thời gian tới. Ngoài việc tin vào chu kỳ tăng cuối năm cũ, đầu năm mới
của TTCK thì họ còn khẳng định việc các tổ chức niêm yết sẽ công bố kết quả
kinh doanh trong khoảng 2 - 3 tuần nữa sẽ “kích thích” nhà đầu tư mua vào.



Trên
thực tế, những SSI, STB, VNM, ACB, BVS, DPM, FPT, NKD, SJS... gần như chắc chắn
sẽ có lợi nhuận tăng mạnh so với 2006 với con số hàng trăm cho đến cả ngàn tỷ
mỗi Cty. Nếu giá của các “ông lớn” này tăng "thì VN-Index chắc chắn sẽ trở
lại mốc 1.000 điểm và HASTC-Index cũng sẽ lên theo” như khẳng định của nhà phân
tích chứng khoán Thiệu Quang Thắng.



Ông
Nguyễn Ngọc Trường Chinh, Phó Tổng giám đốc CTCK Đông Dương cho rằng: “Chậm
nhất là đầu tháng 1/2008, TTCK sẽ tăng trở lại”.



Mới
đây, Ngân hàng Thế giới (WB) đánh giá rằng, chỉ số giá trên thu nhập của cổ
phiếu (P/E) của cổ phiếu trên TTCK Việt Nam không quá cao vì kinh tế Việt Nam
đang tăng trưởng nhanh, nhiều Cty niêm yết có kết quả kinh doanh, lợi nhuận khá
khả quan.



Trung
tâm Thông tin tín dụng (CIC) thuộc Ngân hàng Nhà nước sau khi công bố top
10doanh nghiệptiêu biểu nhất tại HOSE còn đánh giá tình hình tài
chính của các doanh nghiệp này hiện đang rất tốt và những thông tin trên đã giúp
nhà đầu tư bớt e dè khi đầu tư vào cổ phiếu niêm yết.



Nhà
đầu tư Trần Thị Ngọc Ánh (sàn SSI TPHCM) lý giải: “Khối lượng giao dịch thấp có
nguyên do từ nhiều nhà đầu tư không muốn bán ra vì tin cổ phiếu sẽ lên giá lại
chứ không hẳn bởi không ai mua”.



Bà
Ánh cũng đang giữ hơn 1 tỷ đồng trị giá 6 loại chứng khoán và cho biết thêm:
“Giá xuống chúng tôi càng mừng vì mua được cổ phiếu giá rẻ, nếu để ý sẽ
thấy nhiều nhà đầu tư kinh nghiệm và các quỹ đầu tư đang âm thầm gom vào, nếu
không tin chứng khoán sẽ tăng giá họ sẽ chẳng làm như vậy”.



Giám
đốc môi giới một CTCK cũng xác nhận rằng có nhiều “đại gia” đang rót vốn để thu
thêm chứng khoán...

[hoanghaitmdtno1]

Bó tay với VN-Index




Có
thể nói đây là một trong những giai đoạn khó khăn nhất của VN-Index
trong năm con lợn vàng. Khó khăn ở chỗ đến giờ này ai ai cũng xót ruột
vì VN-Index vẫn chưa xác lập được chu kỳ, chưa xác lập "lộ trình" để
yên tâm tiếp tục "chiến đấu".


Ngày thứ hai đen tối đã đi qua nhưng ngày thứ ba lại
còn tối hơn! Đó là tất cả những gì mà những nhà đầu tư vẫn kiên trì bám
sàn nhận được trong 2 phiên giao dịch đầu tuần (10-11/12). Chỉ trong 2
ngày, VN-Index đã mất đi ngót 34 điểm. Không thể hoàn toàn lấy lý do
IPO Vietcombank để lý giải cho con số 940 điểm. Vậy lý do nào? Có lẽ
các chuyên gia cũng phải "bó tay" với VN-Index.


Những ngày khốn khó!


Ngược thời gian về quý trước, ôn lại "chuyện xưa"
thì thấy rằng phải mất đến 7 tuần VN-Index mới xác định được đỉnh vào
ngày 3/10/2007 (1.106,60 điểm), cứ mỗi tuần một tăng, VN-Index xanh đậm
hơn. Dẫu sao cũng đáng mừng vì là xu hướng tăng. Nhưng cũng đã 7 tuần
trôi qua, cũng kể từ ngày VN-Index xác lập được đỉnh mà "con thuyền
VN-Index" vẫn chưa tìm được "bến đậu". Chật vật trong gần 2 tháng trời
cũng chỉ xung quanh được mức 970 điểm để rồi chỉ cần 2-3 ngày có thể
lấy đi 30-40 điểm. Những thông tin liên quan đến sự kiện IPO
Vietcombank đã "cướp đi" những giây phút yên bình của VN-Index.









Nhiều chuyên gia nhận định giá đấu
Vietcombank sẽ cao cũng như nhiều tin tích cực khác đã được đưa ra có
khả năng sẽ tạo phấn khích cho thị trường... Rất có thể VN-Index sẽ xác
lập đáy ngay trong tuần này và khởi đầu cho một hi vọng mới. Nhưng...
nếu tuần này VN-Index chưa chịu bứt lên hoặc xuống hẳn thì nhà đầu tư
chưa thể yên tâm và sẽ không ai nói trước được điều gì.









Không thể bứt phá, cũng không thể tạo đáy, cứ lình
xình từ ngày này qua ngày khác, tuần này qua tuần khác. Mệt mỏi với
VN-Index, đương nhiên nhà đầu tư phải tìm tới những cơ hội mới và
Vietcombank là một trong những cơ hội đó chứ không phải là tất cả. Bởi
nếu trước khi thông tin về Vietcombank thực sự nóng mà thị trường có xu
hướng rõ ràng, có sức bật mạnh mẽ thì nghiễm nhiên không lý gì nhà đầu
tư phải rời bỏ món lời trước mắt. Nhưng thực tế có một thông tin rất
đáng buồn đó là "ngày 3" đã đến quá gần. Khả năng nhiều ngân hàng không
kịp "về đích" với dư nợ chứng khoán 3%. Điều này cho thấy sức ép đối
với ngân hàng và các Cty chứng khoán đã rất lớn. Tuy nhiên đối tượng
chịu sức ép lớn nhất chính là nhà đầu tư.


Vàng thử lửa, gian nan thử... index!


Vào lúc này VN-Index đang trải qua những ngày tháng
gian nan để tìm được đến với chỗ đứng đích thực của mình. Người ta vẫn
bảo thiên thời địa lợi nhân hòa, nhưng quả thực đến giờ VN-Index chưa
hội tụ bất kỳ yếu tố nào thực sự thuận lợi. Đây là thời điểm khó khăn
khi mà có quá nhiều thông tin không tốt dành cho thị trường. TTCK cũng
đang dần mất vị thế khi mà nhiều nhà đầu tư rời bỏ chứng khoán quay
sang vàng và bất động sản. Chính là nhà đầu tư - yếu tố sống còn quan
trọng đối với thị trường giờ cũng chẳng dám mạnh tay.


Khác với nhiều tuần giao dịch trước đây, các phiên
giao dịch mấy ngày qua đã tạo ra một bước ngoặt khá lớn, tạo ra một lối
suy nghĩ khác hơn cho nhà đầu tư. Thường thì ngày thứ 2, thứ 3 đầu tuần
là ngày biểu dương sức mạnh của sắc đỏ, hay còn gọi là những ngày đen
tối. Do tâm lý chung của nhiều nhà đầu tư là nghe ngóng và thăm dò.
Nhưng ngày thứ 2 đầu tuần này là hoàn toàn khác. Khối lượng giao dịch
bứt hẳn lên và Vn-Index cũng bứt hẳn lên. Nhiều người đã mừng thầm mỉm
cười trước một xu thế mới. Thế nhưng VN-Index chưa đủ sức bật để bứt
lên. Một số chuyên gia không còn đủ tự tin để dự đoán nữa. Một chuyên
gia đề nghị không nêu tên cho rằng: "Theo tôi đây là động thái của một
lượng tiền lớn nhằm nâng giá lên để tranh thủ xả hàng cho được giá
thôi. Ngoài ra, bối cảnh chung của TTCK thế giới cũng chưa có gì sáng
sủa cộng với áp lực thông tin trong nước nên TTCK trong nước cũng bị
kìm nén ít nhiều".


Đến nước này thì khó có ai mạnh miệng cho rằng tuần
này sẽ có đáy, nhưng ít ra xu thế giảm vẫn có thể tái diễn trong tuần
này. Những mã CK có mức giảm lớn nhất thì lượng dư bán còn rất nhiều,
những mã có mức tăng lớn nhất thì lượng dư bán lại chẳng còn là bao.
Một vấn đề nữa là niềm tin và sự ưu ái của nhà đầu tư dành cho thị
trường lúc này cần được củng cố hơn nữa bằng những hành động cụ thể.
Bằng chứng là cùng lúc, đã có nhiều DN đưa ra công bố về kết quả kinh
doanh rất khả quan của mình. Chẳng hạn, STB cho biết trong 11 tháng lợi
nhuận đạt 113% kế hoạch năm, HPG thì dự kiến doanh thu cả năm 2007 là
5.200 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế là 550 tỷ đồng... và nhiều điểm sáng
khác. Ngoài ra, theo dự kiến tuần sau sẽ có thêm nhiều cổ phiếu chào
sàn nữa, mang lại nhiều cơ hội cho các nhà đầu tư...


Bên cạnh các tin tốt lành xuất hiện nhiều từ cuối
tuần qua thì việc càng lúc càng có thêm nhiều chuyên gia nhận định giá
đấu Vietcombank sẽ cao cũng như nhiều tin tích cực khác cũng rải rác đã
được đưa ra. Đó đều là những tin quan trọng có khả năng sẽ tạo phấn
khích cho thị trường... Xét trên một logic nhất định có thể thấy tuần
này là thời điểm hết sức quan trọng. Rất có thể VN-Index sẽ xác lập đáy
ngay trong tuần này. Bước sang tuần thứ 8 kể từ đỉnh, nếu tuần này
VN-Index chưa chịu bứt lên hẳn hoặc xuống hẳn thì nhà đầu tư chưa thể
yên tâm bước vào một chu kỳ mới.


Vẫn là niềm tin


Dẫu sao, niềm tin phải luôn đặt lên đầu, có niềm tin
là có tất cả. Nhà đầu tư phải tin vào chính bản thân mình, vào chính
những quyết định của mình. Tin vào một tương lai tươi sáng của thị
trường. Sẽ chỉ thực sự có vàng đối với những người đủ niềm tin và quyết
tâm để vượt qua gian nan thử thách. VN-Index sẽ sớm có nhiều màu xanh
nếu nhà đầu tư củng cố niềm tin vào thị trường. Và người đời vẫn luôn
tự tin rằng qua cơn bĩ cực sẽ đến hồi thái lai mà thôi. Có tăng có
giảm, có xanh có đỏ, có người thắng kẻ thua mới hài hoà.

[hoanghaitmdtno1]

Có dễ tìm lại “thời vang bóng”?




Cổ
phiếu ngành điện từng được xếp vào loại bluechips và trên OTC cho dù
nhà máy còn chưa được khởi công xây dựng hay vận hành, cổ phiếu của nó
đã đủ khuấy động thị trường. Tuy nhiên, TTCK lình xình thời gian dài đã
khiến cổ phiếu họ nhà điện trở nên trầm lắng. Tuy nhiên, Trưởng ban Cổ
phần hoá và Chứng khoán Tập đoàn Điện lực VN (EVN) Đặng Phan Tường lại
nhìn nhận cổ phiếu này sẽ có sự bứt phá vào đầu quý I/2008. Nhưng thực
tế có thể không dễ dàng đến thế!











Theo ông Tường, đến thời điểm này,
dân đầu tư "lướt sóng" đã không dám mạo hiểm dính vào loại cổ phiếu
điện do đây là loại cổ phiếu ít có sự đột biến và bị mất giá trong đợt
điều chỉnh của thị trường vừa qua.


Sức hút vẫn lớn


Mặc dù cổ phiếu ngành điện không
còn là tâm điểm đầu tư của dân "chứng khoán" trong nước nhưng cho đến
thời điểm này, đây vẫn là một trong những cổ phiếu nằm trong top danh
mục ưu tiên của các nhà đầu tư nước ngoài. Thống kê mới nhất của Cty
Chứng khoán Sài Gòn (SSI) cho thấy, cả ba loại cổ phiếu điện đang niêm
yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh là: Cty cổ phần Điện
lực Khánh Hoà (KHP), Cty cổ phần Nhiệt điện Phả Lại (PPC) và Cty cổ
phần Thuỷ điện Vĩnh Sơn-Sông Hinh (VSH) đang được các nhà đầu tư nước
ngoài nắm giữ trên 13%, riêng VSH là 22%.











Những
nhà đầu tư lớn, dài hạn và "trường vốn" vẫn yên tâm nắm giữ cổ phiếu
điện bởi VN vẫn trong tình trạng "cung" điện chưa đáp ứng "cầu". Đặc
biệt, trong tình hình giá nhiên liệu sơ cấp như than, xăng dầu liên tục
tăng cao, chắc chắn đầu tư vào các nguồn "thuỷ điện" sẽ rất an toàn và
cầm chắc lãi. Các quỹ đầu tư ngoại cũng vẫn giữ một sự mặn mà tương đối
với các CP điện.





Cũng theo ông Tường, lý do cho sự
ấm lên của cổ phiếu họ điện là do quí I là thời điểm mà các quỹ đầu tư
nước ngoài đẩy mạnh giải ngân, tập trung đầu tư vào các cổ phiếu "tốt",
trong đó có cổ phiếu điện. Nắm giữ cổ phiếu điện vốn là cách đầu tư an
toàn của các đại gia. Và với cái đà lên đó, EVN trông đợi kế hoạch IPO
tổ hợp nhà máy thủy điện Đa Nhim Hàm Thuận Đa Mi công suất 643 MW với
tỷ lệ bán ra 26% của vốn điều lệ khoảng 4.781.303 tỷ đồng trong tháng 1
hoặc tháng 2 sẽ đón đầu được đà ấm lên đó.


Còn những nghi ngại


Tuy nhiên, trước những diễn biến
khó lường của TTCK, những nhận định trên vẫn khiến các nhà đầu tư phải
đặt dấu hỏi. Chẳng hạn như, tính về thời điểm giai đoạn tháng 7 và
tháng 8 thị trường theo quy luật chung lâm vào giai đoạn xuống giá thấp
nhất và vì vậy giá cổ phiếu ngành điện khó có khả năng tăng. Việc giá
điện dự kiến tăng lên vào tháng 7/2008 và sẽ được điều chỉnh theo giá
thị trường vào năm 2010 được coi là tín hiệu tốt để nhà đầu tư lớn yên
tâm đầu tư vào lĩnh vực điện. Thế nhưng, giá điện thay đổi tăng lên
cũng chỉ bù đắp một phần chi phí. Vì số tiền cần huy động đầu tư rất
lớn do vậy phần lãi có được tính trên tổng vốn đầu tư cũng không thật
sự ấn tượng để tạo nên một mặt bằng giá mới cho CP ngành điện.


Ông Bùi Ngọc Long - Giám đốc
marketing Cty CK IRS không lạc quan nhiều về sự góp mặt của các quỹ.
Bởi lẽ đơn giản không phải cổ phiếu nào các quỹå cũng mua. Họ chỉ giải
ngân khi lộ trình lên sàn của các CP điện phải rõ ràng. Do vậy, các CP
mà chi phí duy tu, bảo dưỡng ít (nhà máy mới) thì sẽ được quan tâm
nhiều hơn. Điển hình nhất cho nhận định trên là so sánh của PPC, VSH
trên Sàn TP HCM và TBC trên sàn HN. Hơn nữa, với số lượng nhiều dự án
điện nhỏã do các Cty cổ phần đầu tư mọc lên như nấm với mỗi nhà máy
điện có vốn đầu tư hàng trăm tỷ đồng thì khó có thể gây tác động tích
cực với thị trường bởi cung tăng nhưng cầu chưa chắc tăng tương ứng.


Những phân tích trên cho thấy, cổ
phiếu họ điện không dễ để gây nên cơn sốt như đã từng và cho dù nó vẫn
được coi la hợp lý để đầu tư dài hạn. Trong xu hướng thị trường hiện
nay, các nhà đầu tư sẽ chỉ phân bổ một tỷ lệ nhất định vốn đầu tư cho
cổ phiếu họ điện và phân bổ cho các cổ phiếu khác. Tùy thuộc vào từng
thời điểm nhưng hầu như các ngành “hot” như bất động sản, dầu khí hay
các ngành độc quyền sẽ thu hút vốn nhiều hơn. Do vậy, cơ hội cho cổ
phiếu điện tăng giá còn phải xem từng thời điểm ưu tiên đầu tư của nhà
đầu tư.

[hoanghaitmdtno1]

Bản
Tin Chứng Khoán, Kinh Tế, Phim Đặc Sắc....hãy mở loa lên nào các bác,
vừa giải trí vừa cập nhật đc thông tin tại sao ko???--------->



http://tinchungkhoan24h.com/ShowTV/ (http://tinchungkhoan24h.com/ShowTV/" target="_blank)

[Oilian]

Iem lại nghĩ bọn Khoai tây mà thích đầu tư vào cp ngành nào tức thời ngành đó khó mà có sóng để kiếm ăn đấy.

[Oilian]

Thị trường lao dốc mạnh thế này thì chả cp nào tốt cả.

[ckv]

Mừng vì giá chứng khoán xuống






Khá nhiều người “mừng ra mặt” khi thị trường chứng khoán (TTCK) lại tiếp tục giảm mạnh (http://www.tienphong.vn/Tianyon/Index.aspx?ArticleID=104597&ChannelID=3) ngay trong thời điểm cuối năm, vì đây là thời điểm để họ gom hàng.



Cung lớn hơn cầu?



Từ đầu tháng 10 đến nay, việc hàng chục loại cổ phiếu mới chào sàn cùng với các tổ chức niêm yết phát hành thêm với số lượng hàng trăm triệu cổ phiếu đã góp phần làm TTCK vốn đã “loãng” càng thêm “loãng”.



Từ 10 - 12/12, đã có thêm 72 triệu cổ phiếu của Tổng Cty Cổ phần Vận tải dầu khí (PV TRANS) và 10,3 triệu cổ phiếu của Cty Cổ phần Xây dựng Công nghiệp (Descon) chào sàn. Từ nay đến cuối năm, sẽ còn hơn 10 loại cổ phiếu mới cũng như hàng trăm triệu cổ phiếu phát hành thêm đua nhau có mặt.



Tuy nhiên, điều mà mọi người e ngại nhất là đợt IPO của Vietcombank với gần 1.000 tỷ đồng mệnh giá mà với giá khởi điểm 100.000 đồng thì đợt IPO lớn nhất này sẽ hút thêm ít nhất 10.000 tỷ đồng của nhà đầu tư (30% của nhà ĐTNN).



Với lượng cung khổng lồ trên thì nói như nhà phân tích chứng khoán Phùng Khắc Cung thì “có thể nhà đầu tư sẽ bội thực mất”.



Ông Cung còn cho rằng, do còn quá nhiều cổ phiếu phát hành thêm nên nhà đầu tư “chùn tay”. Tuy nhiên đó mới chỉ là một trong những lý do khiến giá, khối lượng giao dịch giảm.



Nhà đầu tư Vũ Ngọc Anh (sàn ACBS TPHCM) giải thích lý do “chờ đợi” của mình: “Tôi ngưng giao dịch vì dự đoán giá cổ phiếu sẽ còn xuống vì nếu đợt IPO của VCB hút bớt vốn trên sàn, nhiều người sẽ đua nhau bán ra để thanh toán trúng đấu giá và giá buộc phải xuống”.



Giám đốc một Ctychứng khoánlớn cũng thừa nhận, nhiều khách hàng cá nhân giao dịch cầm chừng chờ đợt IPO của VCB và có người than phiền “trong lúc cung đang xuống thấp thế này mà cổ phiếu mới lại ào ạt vào sàn thì vốn đâu mà vực VN-Index lên nổi”.



Bên cạnh đó, Chỉ thị 03 của Ngân hàng Nhà nước hạn chế cho vay kinh doanh chứng khoán gần như chắc chắn không thay đổi và mới đây Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam (VNBA) đã có công văn nhắc nhở các ngân hàng thực hiện nghiêm túc chỉ thị này càng làm cho nhà đầu tư tin rằng cung sẽ vượt cầu trong những ngày còn lại của năm 2007.



Riêng tín hiệu đổ tiền vào TTCK Việt Nam của nước ngoài vẫn khá mờ mịt và đa số chỉ là “sẽ” nên chuyên gia chứng khoán Huy Nam dự báo “phải sau khi VCB IPO thì tình hình mới rõ ràng”.



Những tín hiệu lạc quan



Tuy nhiên, giữa tình hình khá u ám trên thì không ít chuyên gia, nhà đầu tư lại tỏ ra lạc quan về TTCK Việt Nam trong thời gian tới. Ngoài việc tin vào chu kỳ tăng cuối năm cũ, đầu năm mới của TTCK thì họ còn khẳng định việc các tổ chức niêm yết sẽ công bố kết quả kinh doanh trong khoảng 2 - 3 tuần nữa sẽ “kích thích” nhà đầu tư mua vào.



Trên thực tế, những SSI, STB, VNM, ACB, BVS, DPM, FPT, NKD, SJS... gần như chắc chắn sẽ có lợi nhuận tăng mạnh so với 2006 với con số hàng trăm cho đến cả ngàn tỷ mỗi Cty. Nếu giá của các “ông lớn” này tăng "thì VN-Index chắc chắn sẽ trở lại mốc 1.000 điểm và HASTC-Index cũng sẽ lên theo” như khẳng định của nhà phân tích chứng khoán Thiệu Quang Thắng.



Ông Nguyễn Ngọc Trường Chinh, Phó Tổng giám đốc CTCK Đông Dương cho rằng: “Chậm nhất là đầu tháng 1/2008, TTCK sẽ tăng trở lại”.



Mới đây, Ngân hàng Thế giới (WB) đánh giá rằng, chỉ số giá trên thu nhập của cổ phiếu (P/E) của cổ phiếu trên TTCK Việt Nam không quá cao vì kinh tế Việt Nam đang tăng trưởng nhanh, nhiều Cty niêm yết có kết quả kinh doanh, lợi nhuận khá khả quan.



Trung tâm Thông tin tín dụng (CIC) thuộc Ngân hàng Nhà nước sau khi công bố top 10doanh nghiệptiêu biểu nhất tại HOSE còn đánh giá tình hình tài chính của các doanh nghiệp này hiện đang rất tốt và những thông tin trên đã giúp nhà đầu tư bớt e dè khi đầu tư vào cổ phiếu niêm yết.



Nhà đầu tư Trần Thị Ngọc Ánh (sàn SSI TPHCM) lý giải: “Khối lượng giao dịch thấp có nguyên do từ nhiều nhà đầu tư không muốn bán ra vì tin cổ phiếu sẽ lên giá lại chứ không hẳn bởi không ai mua”.



Bà Ánh cũng đang giữ hơn 1 tỷ đồng trị giá 6 loại chứng khoán và cho biết thêm: “Giá xuống chúng tôi càng mừng vì mua được cổ phiếu giá rẻ, nếu để ý sẽ thấy nhiều nhà đầu tư kinh nghiệm và các quỹ đầu tư đang âm thầm gom vào, nếu không tin chứng khoán sẽ tăng giá họ sẽ chẳng làm như vậy”.



Giám đốc môi giới một CTCK cũng xác nhận rằng có nhiều “đại gia” đang rót vốn để thu thêm chứng khoán...














Nghe theo mấy ông này thì có mà . . . . . đem tiền đi nhóm than tổ ong.

[hoanghaitmdtno1]

Ngân hàng cán đích… Chỉ thị 03Đến thời điểm này, hầu hết các ngân hàng đã đưa dư nợ cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán về hạn mức 3% tổng dư nợ.



Song song với nhiệm vụ hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2007, các
ngân hàng thương mại cũng đang gấp rút cán đích Chỉ thị 03 của Ngân
hàng Nhà nước về hạn chế cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán đúng
thời điểm 31/12/2007.



Theo tìm hiểu của VnEconomy, đến thời điểm này có thể khẳng định hầu
hết các ngân hàng đã và có khả năng đưa dư nợ cho vay loại này về đúng
hẹn mà Ngân hàng Nhà nước đề ra.



Kể từ khi Chỉ thị 03 có hiệu lực (tháng 7/2007), nhiều lo ngại tập
trung ở khả năng đúng hẹn của một số trường hợp có dư nợ cho vay đầu
tư, kinh doanh chứng khoán vượt 40% tổng dư nợ. Đến thời điểm này, lo
ngại đó đang được loại trừ.



Trong áp lực của Chỉ thị 03, khối ngân hàng quốc doanh “thảnh thơi” khi
đều có dư nợ dưới 3%. Còn lại, nhiều ngân hàng cổ phần thực sự gặp khó
khăn, bởi dư nợ đã ở mức cao trước khi Chỉ thị 03 ban hành.



Ngoài tăng cường thúc nợ, chấp nhận cả khả năng có thể bị khách hàng
kiện, nhiều ngân hàng buộc phải nâng mẫu số tổng dư nợ lên cao để bao
được dư nợ cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán theo hạn mức.



Ngày 13/12, trong thông tin gửi tới VnEconomy, Ngân hàng Đông Nam Á
(SeABank) cho biết đã chính thức đưa dư nợ nói trên xuống dưới 3%. Tính
đến ngày 10/12/2007, tỷ lệ cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán tại
ngân hàng này đã khống chế ở mức 2,78% trên tổng dư nợ 9.036 tỷ đồng.



Đại diện SeABank cho biết: “Trước thời điểm ngày 1/7/2007, cũng như
nhiều ngân hàng khác, vốn cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán của
SeABank chiếm tỷ lệ khá nhiều trên tổng dư nợ. Tuy nhiên, từ khi Chỉ
thị 03 có hiệu lực, SeABank đã nghiêm túc thực hiện chủ trương trên và
cố gắng khống chế cũng như thu hồi các khoản vay để đảm bảo đúng yêu
cầu và thời gian quy định”.



“Đặc biệt, với việc dư nợ tín dụng của SeABank liên tục gia tăng đã hỗ
trợ rất nhiều cho việc giảm dư nợ cho vay đầu tư, kinh doanh chứng
khoán cũng như giảm bớt gánh nặng cho các khách hàng”, đại diện SeABank
nói thêm.



Trao đổi với VnEconomy chiều 15/12, ông Nguyễn Thanh Toại, Phó tổng
giám đốc Ngân hàng Á châu (ACB), cũng cho biết ACB đang phấn đấu để
thực hiện đúng tinh thần Chỉ thị 03; nhiều khả năng sẽ đúng hẹn vào
ngày 31/12/2007.



“Vì Ngân hàng Nhà nước làm căng như thế, chúng tôi buộc phải thúc khách
hàng trả nợ. Trường hợp họ kiện thì mình phải chịu thôi. Ngoài ra, ACB
cũng phải nâng tổng dư nợ lên để góp phần đưa dư nợ cho vay đầu tư,
kinh doanh chứng khoán về 3%. Tất nhiên mọi sự thay đổi đều ảnh hưởng
đến hoạt động kinh doanh nói chung”, ông Toại cho biết.



ACB cũng là một ngân hàng có hoạt động cho vay nói trên khá mạnh trước
thời điểm Chỉ thị 03 ban hành. Theo ông Toại, “may mà” ACB có tổng tài
sản có lớn, có khả năng huy động vốn tốt, cộng với nhu cầu tín dụng của
thị trường tăng cao vào thời điểm cuối năm, nên có thể cán đích Chỉ thị
03 đúng hẹn.



“Với những trường hợp không có thuận lợi về tài sản có, về khả năng huy
động tốt, tôi nghĩ là sẽ gặp rất nhiều khó khăn”, ông Toại nhận định.



Trước đó, một lãnh đạo của ACB cũng đã đưa ra đề xuất nên khống chế tỷ
lệ cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán theo tổng tài sản có của ngân
hàng, thay vì theo tổng dư nợ như hiện nay.



Ngoài SeABank, ACB, hầu hết các ngân hàng cổ phần khác cũng đã nhanh
chóng cán đích Chỉ thị 03 trước hạn. Tại Ngân hàng Sài Gòn Hà Nội, Ngân
hàng Kỹ Thương…, dư nợ cho vay loại này hiện chỉ ở khoảng 1,7 – 2% tổng
dư nợ. Nhiều ngân hàng cổ phần vẫn còn dư địa để tiếp tục hỗ trợ vốn
ngắn hạn cho nhà đầu tư.



Như vậy, đến thời điểm này cũng có thể khẳng định áp lực rút vốn theo
Chỉ thị 03 không còn tác động quá mạnh đối với thị trường chứng khoán.
(theo TBKTVN)

[hoanghaitmdtno1]

Vì sao thị trường vẫn đỏ?






Hầu hết những tác nhân dư luận đưa ra để giải thích về sự
sụt giảm của VN-Index những tháng gần đây đến nay đã được hoá giải, nhưng có
những lý do khác khiến màu đỏ tiếp tục lấn át trên bảng điện giao dịch chứng
khoán.



Tháng 12 không như kỳ vọng



Nguyên nhân được đề cập nhiều nhất về tình trạng ảm đạm của thị trường chứng
khoán trong tháng 11 là ẩn số tác động IPO Vietcombank giờ đã rõ phần nào, nhất
là giá khởi điểm.



Thuế thu nhập đối với nhà đầu tư chứng khoán vừa được công bố ở mức 0,1%
trên giá trị giao dịch, một mức không đáng kể nếu chỉ so với mức phí giao dịch
hiện nay phổ biến là 0,3 – 0,5%.



Sốt bất động sản đã giảm nhiệt đáng kể, nhất là ở lĩnh vực căn hộ khi yêu
cầu chủ đầu tư phải hoàn tất phần móng trước khi chào bán.



Giá vàng tăng cao nên hút một lượng lớn vốn đầu tư vào sản phẩm này, tuy
nhiên mức dao động lớn của giá vàng bắt đầu xuất hiện rủi ro cho nhà đầu tư. Do
vậy vàng không còn là sự ưu tiên số 1 trong đầu tư ngắn hạn của giới đầu tư.



Ảnh hưởng từ xu hướng đi xuống của thị trường chứng khoán thế giới, hiện khó
tìm được bằng chứng thuyết phục về sự liên hệ giữa thị trường chứng khoán trong
và ngoài nước. Sự ảnh hưởng này chủ yếu mang tính tâm lý, cụ thể những thị
trường tài chính lớn trên thế giới đang tăng điểm từ giữa tuần trước. Trong khi
đó chỉ số VN-Index lại mất 12,7 điểm vào ngày 5.12 và tiếp tục đi xuống trong
những ngày đầu tuần này.



Lạm phát tăng cao, đây là nguyên nhân không thể thay đổi được và nền kinh tế
phải chấp nhận sự thật này từ nhiều tháng nay. Chỉ thị 03 của ngân hàng Nhà
nước, còn chưa đầy tháng nữa là hạn chót để các ngân hàng thương mại đưa dư nợ
cho vay chứng khoán xuống mức 3%. Tuy là khó nhưng gần như tỷ lệ dư nợ này đã
giảm đáng kể so với giữa năm, tuy nhiên vẫn còn ảnh hưởng đáng kể đến thị
trường chứng khoán.



Như vậy có khá nhiều nguyên nhân được loại ra so với tháng trước, song thị
trường chưa khởi sắc trở lại. Thậm chí đi xuống không chỉ ở thị giá cổ phiếu mà
còn ở lượng cổ phiếu giao dịch. Vậy nguyên nhân nào? Nhìn vào những nguyên nhân
nêu trên, khó khẳng định nguyên nhân nào đủ nặng để kéo thị trường xuống một
cách khó tả như hiện nay.



Tiền vào nhà khó



Hai cuộc IPO hút vốn lớn của thị trường kể từ đầu năm đến nay là bảo hiểm
Bảo Việt và đạm Phú Mỹ, tuy nhiên so với giá đấu thắng bình quân thì chưa có
doanh nghiệp nào thu đến 8.000 tỉ đồng từ đấu giá. Do đó với giá khởi điểm
100.000đ/CP của Vietcombank sẽ hút một lượng vốn ít nhất 9.750 tỉ đồng dựa trên
giá khởi điểm, có thể xem là phiên IPO lớn nhất từ trước đến nay. Song “gánh
nặng” sẽ đè lên vai nhà đầu tư trong nước vì phần bánh của họ chiếm đến 70%
lượng chào bán trên.



Giả sử giá đấu thắng bình quân lên đến 160.000đ/CP, như vậy cần ngót nghét 1
tỉ USD. Câu hỏi đặt là nhà đầu tư lấy nguồn tiền từ đâu để tham gia IPO trong
khi ngân hàng đã đóng cửa đối với khoản vay đầu tư chứng khoán. Riêng phần của
nhà đầu tư nước ngoài chỉ chiếm 292 tỉ đồng mệnh giá, tương ứng 2.920 tỉ đồng ở
giá khởi điểm (hoặc 4.672 tỉ tính theo giá thắng bình quân nêu trên). Bên cạnh
đó hầu hết các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đã có sự chuẩn bị kỹ càng cho đợt
đấu giá này, nên lượng vốn trên xem ra không ảnh hưởng nhiều đến tình hình tài
chính khối này.



Trong khi đó nhà đầu tư trong nước ít nhiều có sự chuẩn bị nhưng thị trường
đang có những yếu tố bất lợi cho họ. Đó chính là việc tăng vốn dồn dập từ các
tổ chức tài chính đến các công ty niêm yết. Đặc biệt 11 ngân hàng thương mại
như ACB, MB, Đông Á, An Bình, Gia Định… vừa được ngân hàng Nhà nước cấp phép
tăng vốn với lượng vốn huy động thêm lên đến 8.000 tỉ đồng. Cộng với hàng loạt
công ty niêm yết tăng vốn cũng như tiến hành IPO trong thời gian tới như
Savico, BVSC, TSC, S505, SD3, xi măng Hải Vân… với lượng cổ phiếu phát hành
thêm không dưới 1.000 tỉ đồng.



Xét góc độ thị trường việc huy động vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh là
bình thường, nhưng điều bất bình thường ở đây là các cơ quan quản lý cấp phép
dồn vào một thời điểm khá nhạy cảm. Tạo cảm giác các nhà quản lý vĩ mô gần như
bỏ qua việc tiên liệu “túi tiền” của nhà đầu tư trong nước. Để có đủ tiền tham
gia IPO và mua cổ phiếu phát hành thêm, bắt buộc họ phải xoay xở trong một thời
gian khá ngắn. Và cách tối ưu nhất là bán bớt cái đang có để góp vào con số
28.000 tỉ đồng cho những đợt gọi vốn kể trên. Điều này trở thành nguyên nhân
kìm hãm sự hồi phục của VN-Index.

[hoanghaitmdtno1]

Động thái chứng khoán







Ngày 4.12 - sau một
ngày có thông tin Vietcombank (VCB) đấu giá cổ phần lần đầu ra công
chúng (IPO) vào 26.12.2007 - chỉ số giá chứng khoán ở sàn TP.HCM
(VN-Index) còn ở mức 988,91 điểm, thì đến ngày 17.12 chỉ còn 911,2
điểm, thấp xa so với 950 điểm mà nhiều dự đoán trước đó đã cho là "đáy"
của đợt điều chỉnh này.


Tính
chung 9 phiên vừa qua, VN-Index đã giảm tới 77,71 điểm, tức giảm 7,86%.
Tại sàn Hà Nội, chỉ số Hastc-Index ngày 4.12 còn ở mức 349,44 điểm, thì
ngày 17.12 chỉ còn 318,4 điểm - tính chung 9 phiên đã giảm tới 31,04
điểm, tức giảm 8,88%! Cùng với sự sụt giảm của giá chứng khoán là sự
sụt giảm mạnh của khối lượng và giá trị giao dịch.


Diễn biến trên thị trường chứng khoán mấy ngày qua có ba điểm đáng lưu ý :


Thứ nhất, các năm trước chỉ số giá chứng khoán thường tăng vào cuối
năm. Như cuối năm 2006, VN- Index đạt 751 điểm, tăng 477 điểm so với
mức 304 điểm vào đầu năm và tăng 352 điểm so với mức đáy 399 điểm vào
ngày 2.8.2006. Năm nay, VN - Index hiện 911,2 điểm, chỉ tăng 160 điểm
so với mức 751 điểm đầu năm, chỉ tăng 33 điểm so với mức "đáy" 878 điểm
vào ngày 12.8. Cuối năm ngoái, so với đỉnh cao 632 điểm mà giữa năm đạt
được đã tăng 119 điểm; năm nay lại giảm 264 điểm so với đỉnh cao 1.175
điểm đạt vào ngày 12.3.2007.


Thứ hai, chỉ số giá chứng khoán xuống khi có thông tin các quỹ đầu
tư nước ngoài hiện đang có 3 - 4 tỉ USD đầu tư gián tiếp đang chờ giải
ngân, cùng những thông tin về lượng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài,
lượng kiều hối, chi tiêu của khách du lịch... đang đổ dồn vào Việt Nam
với những kỷ lục mới, nhưng lượng vốn mua chứng khoán của nhà đầu tư
nước ngoài trong thời gian qua vừa giảm mạnh so với trước đây, vừa thấp
hơn lượng bán ra.


Thứ ba, VCB chuẩn bị IPO vào ngày 26.12, với mức giá khởi điểm là 10
chấm, trong khi nhiều nhà đầu tư cho rằng mức giá trúng thầu bình quân
có thể lên đến 12 -13 chấm, thậm chí còn vượt mức giá đang niêm yết của
ACB để đạt trên 17 chấm.


Vậy các yếu tố gì đã làm cho chỉ số giá chứng khoán xuống mạnh như vậy? Có thể có 4 yếu tố tác động:


Một, chỉ còn hơn mươi phiên giao dịch nữa là đến thời điểm 31.12,
thời hạn cuối phải đưa tỷ lệ cho vay đầu tư chứng khoán về dưới 3% tổng
dư nợ tín dụng theo Chỉ thị 03 của Ngân hàng Nhà nước, trong khi còn
nhiều ngân hàng thương mại cổ phần có tỷ lệ cho vay đầu tư chứng khoán
chiếm trên 3% tổng dư nợ tín dụng. Mặc dù nhiều ngân hàng thương mại cổ
phần thời gian qua đã hạ thấp lãi suất cho vay, nới lỏng điều kiện cho
vay đầu tư vào các kênh khác (như cho vay bất động sản, cho vay tiêu
dùng...) để tăng tổng dư nợ, nhằm giảm tỷ trọng dư nợ cho vay chứng
khoán trong tổng dư nợ, nhưng do có nhiều hợp đồng vay đầu tư chứng
khoán kỳ hạn trên 6 tháng được ký từ trước khi Chỉ thị 03 được ban hành
(tháng 6.2007). Nói cách khác, nguồn vốn từ thị trường chứng khoán đang
phải chảy ngược lại các ngân hàng thương mại. Trong khi không ít nhà
đầu tư trên thị trường chứng khoán đã phụ thuộc lớn vào nguồn vốn vay
từ ngân hàng, nay phải bán đi để vừa cắt lỗ, vừa trả nợ vay ngân hàng.


Hai, trong khi chỉ số giá trên thị trường chứng khoán giảm, thì một
số kênh đầu tư khác đang có sức hấp dẫn, nhất là kênh đầu tư vào bất
động sản; chỉ số giá tiêu dùng cao cũng hút một số tiền không nhỏ vào
tiêu dùng.


Ba, do IPO của VCB, nên sẽ có hai xu hướng tác động. Các nhà đầu tư
giảm mạnh việc mua vào để dành vốn tham gia đấu giá cổ phiếu VCB. Các
nhà đầu tư nước ngoài cũng giảm mạnh mua vào để kiềm giá trên thị
trường chính thức, nhất là cổ phiếu của các ngân hàng đã niêm yết, để
kiềm giá đấu cổ phiếu VCB ở mức thấp có lợi cho họ. Có thể dự đoán, 911
điểm của VN-Index và 318 điểm của Hastc-Index chưa phải là "đáy", mà có
thể thấp hơn nữa (theo dự đoán có thể giảm tương ứng còn dưới 900 điểm,
thậm chí dưới 878 điểm và dưới 300 điểm, thậm chí dưới 250 điểm). Nhiều
khả năng sau Tết Dương lịch mới tăng nhẹ và sau Tết Âm lịch mới tăng
cao.


Bốn, trong khi "cầu" giảm, thì "cung" lại tăng mạnh. Các công ty
niêm yết trên sàn hay trên thị trường OTC lại dồn dập tung ra thị
trường một lượng hàng lớn; rồi việc phát hành cổ phần thưởng, phát hành
thêm, chia cổ tức...


Từ diễn biến trên, có thể sẽ có 3 xu hướng. Một mặt đã gần đến lúc
những nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt là nhà đầu tư “lướt sóng” đẩy mạnh
mua vào, vì chỉ số giá chứng khoán đã ở mức thấp. Mặt khác, giá đấu
bình quân của cổ phiếu VCB sẽ không cao hơn nhiều so với mức khởi điểm
(theo dự đoán chỉ vào khoảng 110-120 nghìn đồng/cổ phiếu), nhưng sau
Tết Nguyên đán sẽ tăng mạnh. Mặt khác nữa là giá cổ phiếu của "họ" nhà
ngân hàng thương mại sẽ tăng.

[hoanghaitmdtno1]

Niềm tin và khối lượng giao dịch





Phiên giao dịch ngày 18.12 VN-Index đóng cửa ở mức
tăng so với phiên trước đó. Khối lượng giao dịch có dấu hiệu tăng, đặc biệt
KLGD của khối nước ngoài tăng mạnh mua vào so với những phiên trước đó.



Điều này không chỉ làm vơi bớt phần nào sự hoang mang, chán
nản mà dường như nó còn có tác dụng làm ấm lòng không ít NĐT sau một thời gian
dài thị trường ảm đạm



Ngưỡng tâm lý



Hiện nay, rất nhiều ý kiến cho rằng những thông tin về đợt IPO của VCB trong giai
đoạn nước rút này là yếu tố tác động tới tâm lý NĐT và có tính chất quyết định
xu hướng thị trường trong một vài phiên tới.



Anh Đông, NĐT trên sàn VPBS cho rằng: "Chỉ thị 03 bây giờ hết rồi, nó
không còn là thông tin được NĐT quan tâm hàng đầu nữa". Vì theo NĐT này,
sau ngày 15.12, những đối tượng nào phải bán CP trả nợ thì cũng đã bán trước đó
rồi. Các CTCK cũng đã tiến hành thu hồi hết những hợp đồng có thể để trở về hạn
mức cho phép. Cũng theo anh Đông thì hiện nay mọi sự tập trung đang dồn về ngày
26.12, ngày tiến hành đấu giá cổ phần VCB.



Đánh giá các yếu tố của thị trường một cách thận trọng, ông Hải - một NĐT kinh
nghiệm cho rằng, yếu tố tâm lý là một trong những nguyên nhân tạo nên ngưỡng
cản thị trường.



Thông tin về phiên IPO của VCB được đề cập nhiều nhất, và không ít ý kiến cho
rằng sự kiện IPO VCB là nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng ảm đạm của thị
trường.



Mọi thông tin liên quan đến IPO CP này luôn được quan tâm, bàn tán và được đưa
ra phân tích ở mọi góc độ. Thậm chí nhiều người đã có những kịch bản cho hậu
IPO VCB.



Trong khi đó có thông tin tích cực nếu ở vào một thời điểm khác sẽ làm tăng giá
CP nhưng hiện nay dường như đều bị phớt lờ.



Ông Hải cho rằng, chính các NĐT đã tự tạo cho mình một ngưỡng cản tâm lý liên
quan đến VCB, và ngưỡng cản này chỉ được phá vỡ khi đợt IPO của VCB kết thúc.



Quan tâm đến KLGD



Nhận định về thị trường, nhiều ý kiến cho rằng thị trường hiện nay vẫn chưa có
một xu hướng rõ ràng. Chị Mai Lan trên sàn VIS
cho rằng: "Hiện nay vẫn chưa thể nói chính xác thị trường đang nghiêng về
xu hướng nào".



Theo quan sát của chị những phiên gần đây, lượng mua bán chưa có sự gia tăng
đột biến nào, chủ yếu vẫn là mua ít bán ít và đều được giao dịch ở mức giá
không phải tranh bán giành mua.



Quan tâm đến KLGD, anh Khanh - một NĐT sàn VPBS cho rằng: "Phiên này
VN-Index có tăng chút ít, có phải do thông tin liên quan đến VCB không thì
không biết. Theo tôi, thị trường này vẫn chưa có xu hướng và điều quan trọng
bây giờ là phải theo dõi khối lượng".



Bởi theo anh, so với hai ba phiên giao dịch gần đây KLGD có tăng nhưng chưa
đáng kể. "KLGD phải tăng lên đến 8 hoặc 10 triệu đơn vị và mức tăng phải
đều đều khoảng 5 ngày thì mới được xem là tín hiệu tốt", anh Khanh giải
thích.



NĐT này phân tích, KLGD là biểu hiện niềm tin của NĐT đối với thị trường. Nếu
KLGD tăng thì mới biểu hiện NĐT tin tưởng vào thị trường. Hiện tại, khối lượng
mới tăng một hai phiên thì chưa nói lên được điều gì. KLGD phải đạt được con số
trên 1 triệu, giá trị giao dịch phải trên 1.000 tỉ đồng và mức này phải được
duy trì trong từ 5-7 ngày thì tức là lúc ấy NĐT tin rằng thị trường đã chạm đáy
và bắt đầu đổ tiền vào mua.



Với tiêu chí đầu tư cẩn trọng và chắc chắn, ông Tùng - NĐT tham gia thị trường
ngay từ những ngày đầu cho rằng, khi nào KLGD tăng mạnh và bền vững thì
tín hiệu đó mới được coi là tốt và khi đó "vào" cũng chưa muộn.



Theo quan điểm của ông, việc chấp nhận mua đắt hơn vài giá nhưng cơ hội đầu tư
chắc chắn thì không chỉ bảo toàn được nguồn vốn mà khi thị trường có dấu hiệu
tăng vững chắc thì mức sinh lời khi đó cũng không hề nhỏ và đảm bảo được yếu tố
an toàn.

[hoanghaitmdtno1]

Rủ nhau bán quyền đấu giá Vietcombank




Ông Bùi Ngọc Long, Giám đốc Marketing, Công ty Chứng
khoán IRS cho biết, sau khi thông tin ban đầu về kết quả đăng ký đấu
giá Vietcombank được loan ra, ngay chiều qua, một số nhà đầu tư đã rao
bán lại quyền đấu giá cổ phiếu này.


Ban đầu, những người này chỉ
ướm hỏi xem có người mua không để nhượng lại. Tuy nhiên, sáng 19/12,
thông tin này được thông báo rõ ràng hơn, với giá vào khoảng trên 1.000
đồng mỗi quyền. Đại diện một công ty chứng khoán khác cho biết,
tính đến chiều 19/12, giá đã được đẩy lên mức 7.000-9.000 đồng, thậm
chí 10.000 đồng mỗi quyền.


Sau khi Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM (HOSE) chốt
danh sách đăng ký và đóng tiền đặt cọc đợt IPO sắp tới vào chiều qua,
trên thị trường đã có khá nhiều thông tin cho biết, số lượng cổ phần
đăng ký không cao hơn nhiều lắm so với số cổ phần chào bán ra bên
ngoài.


Chính vì thế, một số nhà đầu tư cho rằng giá đấu
thành công của Vietcombank sẽ không quá cao, nên quyết định bán lại
quyền đấu giá để kiếm "tiền tươi thóc thật". Tuy vậy, theo ghi nhận của
VnExpress[/i], nhà đầu tư mới chỉ dừng lại ở việc rao bán, mà chưa thấy có người mua.


Theo một nguồn tin từ Sở Giao dịch chứng khoán TP
HCM, tới thời điểm này, danh sách chốt có trên 7.000 nhà đầu tư tham
gia. Số lượng cổ phần đăng ký cao hơn khoảng 10% so với lượng cổ phần
chào bán, tức là khoảng hơn 100 triệu đơn vị, trong đó nhà đầu tư nước
ngoài đăng ký gần 40 triệu cổ phần. Nguồn tin này cũng tiết lộ, lượng
nhà đầu tư cá nhân không nhiều, mà chủ yếu là nhà đầu tư có tổ chức.




http://vnexpress.net/Vietnam/Kinh-doanh/Chung-khoan/2007/12/3B9FD7D4/vcb.jpg" border="1" height="250" width="350


Vietcombank là ngân hàng quốc doanh hàng đầu VN. Ảnh: Hoàng Hà[/i]

Từ kết quả ban đầu trên, ông Hoàng Xuân Quyến, Giám đốc Phòng phân tích đầu tư, Công ty chứng khoán Tân Việt nhận định,[/b] giá trúng thầu của Vietcombank chỉ xoay quanh mức khởi điểm 100.000 đồng[/b].[/b]


Ông
phân tích, nếu lượng đặt mua chỉ cao hơn 10% lượng chào bán thì cơ hội
trúng giá của các nhà đầu tư đăng ký lên tới 90%. "Giả sử đặt giá tối
thiếu thì cơ hội trúng thầu cũng lên tới 90%, do đó, chắc chắn các nhà
đầu tư sẽ chỉ đặt xoay quanh giá khởi điểm mà thôi", ông Quyến nhận
định.


Dựa vào kinh nghiệm từ những lần IPO trước, ông Quyến
cho rằng, các nhà đầu tư sẽ bỏ khoảng 10 mức giá khác nhau để tăng khả
năng trúng thầu. Tuy vậy, vị giám đốc phân tích đầu tư này dự đoán, giá
cao nhất chỉ đạt 110.000 đồng mỗi cổ phần.


Đồng tình quan điểm này, anh
Trần Tiến Dũng, nhà đầu tư sàn HBBS cho rằng, giá đấu thành công của
VCB sẽ không cao, chỉ đạt khoảng 101.000-102.000 đồng.


"Khi mua VCB là xác định phải chơi lâu dài, trong khi
đó, nhà đầu tư VN vẫn chủ yếu đầu tư ngắn hạn chứ ít người chịu nắm giữ
cổ phiếu trung và dài hạn. Hơn nữa, sau IPO, ai dám chắc là giá của VCB
sẽ như thế nào, vì cao hay thấp còn phụ thuộc vào diễn biến thị trường
chung", anh giải thích thêm.


Ngoài ra theo anh Dũng, nếu muốn đầu tư vào lĩnh vực
ngân hàng, sắp tới nhà đầu tư còn rất nhiều cơ hội khác, vì có thông
tin từ nay tới hết quý I/2008 sẽ có khoảng 5 ngân hàng thương mại cổ
phần lên sàn.


Nhà đầu tư Mạnh Tuấn sàn ACBS cho hay, nhiều nhà đầu
tư sau khi xem xét, phân tích các yếu tố được mất đã quyết định không
tham dự IPO Vietcombank mà chờ cơ hội mua lại quyền mua với giá rẻ hơn
từ các cán bộ công nhân viên của Vietcombank - những người được mua cổ
phần với giá ưu đãi.


Trong đợt IPO lần này, sẽ có 3,5% cổ phần chào bán,
tương đương 52,5 triệu cổ phiếu, được bán cho cán bộ công nhân viên của
Vietcombank. Gần 1.400 tỷ trái phiếu được chuyển đổi với tỷ lệ tương
đương 60% giá đấu trung bình theo luật định.


Nguồn tin từ HOSE cho biết, hiện tại, Sở vẫn đang
kiểm duyệt hồ sơ, sớm nhất phải đến ngày 21/12 mới có kết quả cuối
cùng. Khi đó, HOSE sẽ công bố công khai trên trang web.

[hoanghaitmdtno1]

Thị trường chứng khoán: Có thừa “hàng”?






Thời gian qua, hàng loạt ngân hàng, Cty chứng khoán (CK),
doanh nghiệp (DN)… phát hành trái phiếu, cổ phiếu (CP) để tăng vốn điều lệ, dẫn
đến tình trạng thị trường CK có nguy cơ thừa “hàng”, còn nhà đầu tư “bội thực”,
phải “xoay” tiền để nộp…







Theo nhận định của các chuyên gia CK, hầu hết các DN có kế
hoạch phát hành CP, trái phiếu để tăng vốn từ đầu năm. Tuy nhiên, do thủ tục
cấp phép của cơ quan chức năng kéo dài, đã tạo sự dồn ép vào cuối năm, gây khó
khăn cho các cổ đông và đơn vị phát hành. Việc này cũng tác động đến thị trường
CK và kế hoạch cổ phần hóa của DN. Chỉ tính riêng tuần cuối tháng 11 và 2 tuần
đầu tháng 12-2007, các ngân hàng thương mại cổ phần (TMCP) đã phát hành khoảng
10.000 tỷ đồng trái phiếu và CP tăng vốn điều lệ. Trong đó, ngân hàng TMCP các
DN ngoài quốc doanh phát hành 500 tỷ đồng CP để tăng vốn điều lệ từ 1.500 tỷ
đồng, lên 2.000 tỷ đồng. Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) phát hành 45,28 triệu CP,
mệnh giá 10.000đ, giá bán là 15.000đ để tăng vốn điều lệ từ 1.547,2 tỷ đồng,
lên 2.000 tỷ đồng. Tháng 10-2007, MB đã huy động hơn 600 tỷ đồng từ đợt phát
hành trái phiếu chuyển đổi dành cho cổ đông, thời hạn 2 năm, mệnh giá 1 triệu
đồng/trái phiếu, giá bán gấp 1,5 lần mệnh giá, tỷ lệ 100:4. Ngân hàng TMCP Quốc
tế phát hành 500 tỷ đồng CP để tăng vốn từ 1.500 tỷ đồng, lên 2.000 tỷ đồng. Cổ
đông hiện hữu của ngân hàng TMCP Kỹ thương cũng được mua CP mới, với tỷ lệ 43%
khi ngân hàng này thực hiện kế hoạch tăng thêm gần 1.000 tỷ đồng vốn điều lệ.
Ngân hàng TMCP Sài Gòn-Hà Nội (SHB) ước tính thu hút hơn 1.000 tỷ đồng khi phát
hành CP mới cho cổ đông với tỷ lệ được mua 1:1,4. Mới đây, Ngân hàng TMCP á
Châu (ACB) bán 2.998.603 CP cho 3 cổ đông nước ngoài, mức giá 200.000đ/CP;
6.996.741 CP cho 7 nhà đầu tư trong nước, mức giá 172.142đ/CP. ACB cũng có kế
hoạch phát hành hơn 1.350 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi, với tỷ lệ cổ đông sở
hữu 200 CP được mua 1 trái phiếu mệnh giá 1 triệu đồng…







Không chỉ ngân hàng, nhiều Cty CK cũng đang chạy đua để phát
hành CP mới. Cty cổ phần CK Sài Gòn (SSI) công bố kế hoạch thực hiện 3 đợt phát
hành CP mới tăng vốn. Đợt 1 (thực hiện trong tháng 12-2007), chia CP thưởng cho
cổ đông với tỷ lệ 2:1; chuyển đổi 1,66 triệu trái phiếu thành 16,6 triệu CP phổ
thông. Sau khi hoàn thành đợt phát hành này, thị trường CK sẽ nhận thêm hơn 100
triệu CP của SSI. Cty cổ phần CK Bảo Việt cũng phát hành thêm 30 triệu CP cho
cổ đông hiện hữu để tăng vốn...







Không nằm ngoài xu thế này, nhiều DN đã phát hành thêm CP
mới. Tập đoàn Hòa Phát (HPG) chia CP thưởng cho cổ đông với tỷ lệ 10:4. Sau khi
hoàn thành thủ tục niêm yết CP thưởng sẽ có thêm 52,8 triệu CP của HPG được
giao dịch trên thị trường. Cty cổ phần Hóa An (DHA) chia CP thưởng cho cổ đông
với tỷ lệ 10:3, thì khối lượng CP phát hành thêm theo đó là 3,4 triệu CP. Ngoài
ra, để tăng vốn theo tỷ lệ 10:2, DHA còn phát hành thêm 2 triệu CP mới, với giá
bán 40.000 đ/CP. Cty cổ phần Xi măng Bỉm Sơn phát hành 10 triệu CP, trong đó
bán cho cổ đông với tỷ lệ 20:1, giá 20.000đ/CP và chào bán ra công chúng theo
phương thức đấu thầu, với giá khởi điểm hơn 30.000 đ/CP…







Với việc phát hành CP ồ ạt như trên, thị trường CK sẽ có lượng
“cung” rất lớn. Đó là chưa kể, để có tiền mua CP phát hành thêm, trái phiếu
chuyển đổi của DN, nhiều nhà đầu tư sẽ phải bán “tháo” CP, khiến việc “cung” cổ
phiếu càng tăng mạnh. Để hạn chế tình trạng này, ngành chức năng cần đẩy nhanh
quy trình cấp phép cho DN, tránh dồn ép vào cuối năm, gây ảnh hưởng xấu đến thị
trường CK.

[hoanghaitmdtno1]

Vietcombank: Giá nào cho thương hiệu?






Sự kiện CPH NH Ngoại thương Việt Nam (VCB) có lẽ là diễn
biến hy hữu khi được giới đầu tư cả trong và ngoài nước dành cho sự quan tâm
đặc biệt. Với nhiều NĐT cá nhân, VCB có thể không mấy hấp dẫn so với nhiều cơ
hội đầu tư khác.



Mọi sự so sánh đều khập khiễng nhưng với NĐT chuyên nghiệp,
sức mạnh nền tảng của quy mô ngân hàng với bề dày 45 năm hoạt động cùng với
những lợi thế về thương hiệu mới tạo ra sự khác biệt.



Một trong những lợi thế hàng đầu của VCB là kinh nghiệm giao dịch quốc tế. Mặc
dù chính thức thành lập ngày 1.4.1963 nhưng từ năm 1962, VCB trên cơ sở tách ra
từ Cục Quản lý ngoại hối trực thuộc NH Trung ương (nay là NHNN) đã đóng vai trò
là NH chuyên doanh đầu tiên và duy nhất của Việt Nam tại thời điểm đó hoạt động
trong lĩnh vực kinh tế đối ngoại bao gồm cho vay tài trợ xuất nhập khẩu và các
dịch vụ kinh tế đối ngoại khác, thanh toán quốc tế, kinh doanh ngoại hối, làm
đại lý cho Chính phủ trong các quan hệ thanh toán, vay nợ, viện trợ...



Với bề dày kinh nghiệm hoạt động NH đối ngoại, VCB đã nhanh chóng giữ vững vai
trò chủ lực trong hệ thống NHTM Việt Nam, là NHTM hàng đầu Việt Nam trong lĩnh
vực tài trợ thương mại, thanh toán quốc tế, kinh doanh ngoại hối. Thương hiệu
VCB được cộng đồng trong nước và quốc tế biết đến như một biểu trưng của hệ thống
NHTM Việt Nam.
VCB cũng là một trong những thành viên đầu tiên của Hiệp hội NH Việt Nam và là
thành viên của nhiều hiệp hội NH khác như Hiệp hội NH Châu Á, tổ chức thanh
toán toàn cầu SWIFT, tổ chức thanh toán thẻ quốc tế Visa, Master Card.



Tới nay, VCB đã có quan hệ NH đại lý với hơn 1.450 NH và định chế tài chính tại
90 nước và vùng lãnh thổ trên thế giới, đảm bảo phục vụ tốt các yêu cầu của
khách hàng trên phạm vi toàn cầu. Đối với thị trường tiền tệ, sức mạnh này thể
hiện ở những yếu tố đã trở thành thông lệ như tỉ giá VCB mặc nhiên được coi là
tỉ giá chuẩn của gần như tất cả các DN có hoạt động ngoại hối.



Hoạt động thanh toán quốc tế được coi là mảng kinh doanh truyền thống của VCB
mà luôn duy trì như một tên tuổi hàng đầu của cả hệ thống NH. Đặc biệt trong
một nền kinh tế tăng trưởng nhanh trên cơ sở xuất khẩu, đây là thuận lợi rất
lớn của VCB. Doanh số thanh toán xuất nhập khẩu qua VCB năm 2006 đạt gần 22,8
tỉ USD, chiếm thị phần tới 27,4% so với kim ngạch xuất nhập khẩu của cả nước và
luôn duy trì tốc độ tăng trung bình 18,31%/năm.



Đối với các bạn hàng trong nước và quốc tế, thương hiệu VCB cũng thành một
chuẩn khi các hợp đồng cam kết phải mở L/C hoặc bảo lãnh qua VCB. VCB cũng là
NH duy nhất tại Việt Nam đạt tỷ lệ trên 95% điện Swift được xử lý hoàn toàn tự
động theo tiêu chuẩn của Mỹ. Chất lượng thanh toán quốc tế của VCB đã được các đối
tác quốc tế đánh giá thông qua hàng loạt giải thưởng như 5 năm liên tiếp (2000
- 2004) được Tạp chí "The Banker" của Tập đoàn Financial Times bình
chọn là "NH tốt nhất của Việt Nam trong năm"; Tạp chí EUROMONEY bình
chọn là NH tốt năm 2003; giải thưởng "NH dẫn đầu của Việt Nam - VISA
Pacesetter Award 1999" của VISA khu vực Châu Á - Thái Bình Dương; 6 năm
liên tiếp (1996 - 2001) được Chase Manhattan Bank, New York công nhận là NH có
chất lượng dịch vụ tốt nhất về thanh toán Swift theo tiêu chuẩn quốc tế...



Lợi thế của một NH trẻ luôn là sự năng động nhưng điều đó không có nghĩa một NH
giàu truyền thống là một DN có sức ỳ lớn. VCB là NH tiên phong trong việc phát
triển các sản phẩm thẻ đa năng và dịch vụ NH trực tuyến. Ngay từ năm 2001, sản
phẩm NH lõi VCB Vision 2010 được triển khai và dịch vụ NH trực tuyến VCB - Online,
hệ thống thẻ ghi nợ Connect 24 (5.2002). VCB cũng khai trương dịch vụ thương
mại điện tử đầu tiên tại Việt Nam
với tên gọi "Vietcombank Cyber Bill Payment" vào tháng 8.2003. Với
lợi thế của NH đầu tiên mang khái niệm thẻ thanh toán giới thiệu tại thị trường
Việt Nam, thị phần phát hành thẻ của VCB chiếm khoảng 33% toàn quốc, mạng lưới
máy ATM lớn nhất với 27% tổng số máy toàn hệ thống và khoảng 5.000 điểm chấp
nhận thẻ.



Sức mạnh của thương hiệu và mạng lưới chi nhánh của VCB luôn là mơ ước của các
NH khác bởi đầu tư cho công nghệ có thể dễ nhưng đầu tư để định vị thương hiệu
trong tâm trí khách hàng luôn cần có thời gian, đi kèm với chất lượng dịch vụ.
Đối với VCB, riêng uy tín và thương hiệu truyền thống đã tạo cho NH một lợi thế
và một cơ hội mới khi chuyển đổi sang một cơ chế đa sở hữu năng động hơn.

[hoanghaitmdtno1]

CTCK và ngân hàng lúng túng chuyển tài khoản giao dịch: Nhà đầu tư bị thiệt!




Đến
tháng 2/2008 tài khoản giao dịch chứng khoán của nhà đầu tư (NĐT)?sẽ
chuyển về cho ngân hàng quản lí. Theo ông Nguyễn Thanh Kỳ - Tổng thư ký
Hiệp hội kinh doanh chứng khoán Việt Nam (VASB), đây là giải pháp nhằm
tránh việc các CTCK (CTCK) lợi dụng tiền của NĐT. Nhưng vấn đề đặt ra
là những tài khoản này sẽ được quản lý như thế nào để đảm bảo hoạt động
giao dịch thông suốt.






Theo các CTCK, hiện nay có 3 giải
pháp để có thể thực hiện việc quản lý tiền của NĐT thông qua ngân hàng:
Thứ nhất làâ ngân hàng mở quầy giao dịch ngay tại sàn chứng khoán. Thứ
hai việc kết nối từ CTCK đến ngân hàng nhưng không phải online hoàn
toàn mà vẫn thực hiện theo phương pháp bán thủ công. Thứ ba, việc kết
nối sẽ được thực hiện tự động hoàn toàn và khi có biến động trong tài
khoản của NĐT tại ngân hàng thì phía CTCK cũng sẽ cập nhật được.


Online hay offline


Theo một số chuyên gia, các ngân
hàng và CTCK có thể nghĩ đến một giải pháp kết nối tập trung. "Giải
pháp kết nối tập trung sẽ tiết kiệm được nhiều chi phí và thời gian
triển khai cho bản thân CTCK và ngân hàng. Hơn nữa, nó sẽ không hạn chế
sự lựa chọn ngân hàng của NĐT" - ông Đinh Kim Quốc Thái, Giám đốc Trung
tâm phát triển Bảo trì sản phẩm và dịch vụ CNTT (Eximbank) cho biết.









Theo
một số chuyên gia, các ngân hàng và CTCK có thể nghĩ đến một giải pháp
kết nối tập trung. Khi có nhiều ngân hàng và CTCK tham gia hệ thống
này, tất cả các CTCK đều có thể kết nối được với nhiều ngân hàng khác
nhau, và ngược lại một ngân hàng cũng có thể kết nối với nhiều CTCK
khác nhau.




Cũng theo ông Thái, các ngân hàng cũng không
cần kết nối với nhiều CTCK mà chỉ cần kết nối với trung tâm này. "Với
mô hình này, không chỉ các CTCK và ngân hàng có thể tiết kiệm được chi
phí xây dựng và bảo trì đường truyền mà bản thân các NĐT cũng được lợi,
có thể mở tài khoản tại bất cứ ngân hàng nào có kết nối vào trung tâm
này là có thể giao dịch được...".
Tuy nhiên, ở thời điểm hiện nay,
đa số CTCK đều chọn phương pháp kết nối thẳng với một hệ thống ngân
hàng nào đó và việc giao dịch cũng chưa thực hiện online hoàn toàn mà
được cập nhật định kỳ. Ngoài ra, còn có lý do chủ quan là các CTCK
không muốn thay đổi quy trình của mình cũng như vẫn muốn được quản lý
tiền của NĐT như trước đây. Việc lựa chọn phương pháp nào thì CTCK cũng
không còn nhiều thời gian và phải bắt tay ngay để thực hiện. Hơn nữa,
giải pháp online hoàn toàn giữa CTCK với ngân hàng là bước phát triển
tiếp theo mà cả hai bên đều phải áp dụng.


Ngoài ra, một số ngân hàng cũng
khẳng định một ưu điểm khác của giải pháp kết nối online là trong quá
trình giao dịch, NĐT cũng có thể toàn quyền sử dụng số tiền dư trong
tài khoản ở ngân hàng, do ngân hàng áp dụng chương trình phong tỏa một
phần với số tiền tương ứng với khối lượng CK giao dịch của NĐT.


Còn nhiều việc phải làm


Hiện nay, khi đặt lệnh mua bán,
NĐT có thể đối chiếu ngay khoản tiền mình cần đầu tư. Liệu khi mở tài
khoản tại ngân hàng có xảy ra tình trạng ngân hàng chờ CTCK, CTCK chờ
ngân hàng về thông báo số dư tiền gửi của NĐT, làm mất cơ hội, thời
gian đầu tư của NĐT.


Theo ông Nguyễn Hồ Nam, Tổng Giám
đốc CTCK Sài Gòn Thương tín, công nghệ thông tin của ngân hàng và các
CTCK hiện nay chưa đáp ứng được nhu cầu đầu tư của NĐT. Nếu các NĐT đổ
dồn về ngân hàng để mở tài khoản, trong trường hợp tốc độ xử lý của
ngân hàng chậm thì NĐT sẽ gặp khó khăn ngay. Dù các CTCK có nhập lệnh
nhanh đến mấy cũng phải mất thời gian qua ngân hàng, có thể dẫn đến
tình trạng "thắt nút cổ chai". Đại diện CTCK Bảo Việt cũng lo ngại liệu
rằng tiền thanh toán của NĐT có về kịp tài khoản trong thời gian T+ 3.


Theo ông Võ Tấn Long - Phó Tổng Giám đốc Cty IBM Việt Nam,
hạ tầng công nghệ thông tin giữa các CTCK với ngân hàng không đồng nhất
và cũng chưa sẵn sàng cho việc kết nối này. Điều quan trọng nhất là
phải có sự hỗ trợ của các Cty cung cấp giải pháp làm đơn vị trung gian
và những đơn vị này phải có chuyên gia am hiểu về quy trình nghiệp vụ
của ngân hàng lẫn CTCK để làm cầu nối.

[hoanghaitmdtno1]

Giao dịch điện tử: Nguy cơ thêm giấy phép con






Liên quan đến chủ đề giao dịch
điện tử, cuối tuần qua, Bộ Tài chính đã tổ chức hội thảo lấy ý kiến góp ý dự
thảo Thông tư hướng dẫn giao dịch điện tử trên TTCK. Điểm dễ nhận thấy là quy
định như dự thảo sẽ khiến các CTCK thêm một lần phải đối diện với cơ chế xin-
cho, còn quyền lợi NĐT lại chưa được đảm bảo.



Theo đánh giá của các CTCK, việc
UBCKNN soạn thảo cho ra đời khung pháp lý là rất cần thiết. Tuy nhiên, theo bản
dự thảo trên, khi triển khai dịch vụ giao dịch trực tuyến, các CTCK phải gửi
một bộ hồ sơ khá "phức tạp" tới UBCKNN và trong vòng 45 ngày nếu hồ
sơ hợp lệ sẽ được cấp phép thực hiện. Với thực tế UBCKNN đang quá tải công việc
như hiện nay, ông Nguyễn Mạnh Hùng, Phó tổng giám đốc Sở GDCK TP. HCM lo ngại
quy định như vậy vô hình trung tạo ra giấy phép con và gây phiền phức cho DN.
Trong khi đó, giao dịch trực tuyến cũng chỉ là một nghiệp vụ đã được thừa nhận
trên giấy phép hoạt động của CTCK. Dự thảo cũng quy định yêu cầu Sở hay
Trung tâm GDCK công bố danh sách CTCK thành viên đủ điều kiện cung cấp dịch vụ
giao dịch trực tuyến (sau khi UBCK cấp phép) nhưng lại không hướng dẫn hồ sơ và
quy trình thực hiện cụ thể.





Nội dung được khá nhiều ý kiến tranh luận
là rủi ro trong giao dịch trực tuyến nếu xảy ra thì thiệt hại vẫn đẩy chủ yếu
về phía NĐT. Lâu nay, trong hợp đồng ký với khách hàng, CTCK vẫn quy định NĐT
phải đọc, hiểu và chấp nhận mọi thiệt hại khi có rủi ro xảy đến với phương thức
giao dịch trực tuyến. Như vậy, có nghĩa là dù khách quan hay chủ quan, thiệt hại
vẫn do NĐT gánh chịu và nếu vụ việc tranh chấp (nếu có) được đưa đến tòa án thì
CTCK sẽ được bảo vệ. Trong bản dự thảo, Bộ Tài chính chỉ yêu cầu CTCK công bố
những rủi ro có thể xảy ra như đường truyền, trễ dữ liệu, hacker... như một
cách khuyến cáo với NĐT. Còn khi rủi ro xảy ra, những lỗi nào thuộc trách nhiệm
của CTCK, lỗi nào thuộc NĐT không được đề cập.





Một vấn đề quan trọng trong giao dịch trực
tuyến là bảo mật cũng chỉ được đề cập rất ít. Trong khi đó, lâu nay giải pháp
bảo mật chủ yếu trong giao dịch trực tuyến vẫn là xác thực người dùng thông qua
mật khẩu truy cập và mật khẩu giao dịch. Đã có những chuyên gia công nghệ thông
tin lên tiếng, đó chỉ là giải pháp dành cho khách hàng, ngay cả trong trường
hợp khách hàng không có sơ suất, không làm lộ mật khẩu, hệ thống giao dịch của
công ty nếu không đảm bảo thì rủi ro vẫn có thể xảy ra.





Ông Huỳnh Minh Vũ, Giám đốc công
nghệ, CTCK VNDirect





Hoàn thiện khung pháp lý cho giao dịch
chứng khoán trực tuyến là cần thiết, thể hiện sự quan tâm của cơ quan điều hành
tới sự phát triển ổn định, bền vững và tính an toàn cho thị trường, bảo vệ lợi
ích cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, có hai điểm trong dự thảo Thông tư nên xem xét.
Thứ nhất, dự thảo Thông tư đưa ra quy định giao dịch trực tuyến chỉ áp dụng với
chứng khoán niêm yết, vậy những chứng khoán chưa niêm yết sẽ thế nào, trong khi
đây cũng là lượng hàng lớn trên thị trường. Thứ hai, dự thảo đưa ra quy định
không cho CTCK cung cấp dịch vụ chuyển nhượng năng lực tài chính, vậy thì những
dịch vụ giá trị gia tăng như ứng trước tiền bán chứng khoán, ủy thác đầu tư sẽ
thực hiện ra sao?









Ông Trần Đình Tân, Giám đốc kỹ
thuật, CTCK An Bình





Nếu không có quy định và định hướng cụ thể
nào để quản lý giao dịch trực tuyến tại các CTCK thì sẽ gây nên sự rối loạn,
các CTCK mạnh ai nấy làm, nhiều chuẩn kỹ thuật khác nhau dẫn tới việc khó
đảm bảo các dịch vụ cung cấp cho NĐT, việc kết nối với các cơ quan quản lý rất
khó khăn, việc kiểm tra giám sát do đó cũng khó thực hiện. Để có một sản phẩm giao
dịch trực tuyến là sự phối kết hợp của khá nhiều yếu tố như quy trình
giao dịch, khả năng hạ tầng kỹ thuật CNTT, yêu cầu dịch vụ... Tôi cho rằng, dự
thảo nên bổ sung một số yêu cầu như bộ tiêu chuẩn về quy trình quản lý giao
dịch trực tuyến, tiêu chuẩn về hạ tầng kỹ thuật, nhân lực, bảo mật...









Ông Nguyễn Hải Nam,
Phó trưởng ban Phát triển thị trường (UBCK) kiêm Tổ trưởng Tổ soạn thảo Thông tư





Khi xác định rủi ro có trách nhiệm ở phía
nào hay nguyên nhân do đâu, không hề đơn giản. Những rủi ro chính có thể dễ
nhận biết như trong truyền tải qua mạng Internet, lệnh giao dịch có thể bị
treo, bị ngừng, bị trì hoãn hoặc có lỗi dữ liệu; vấn đề bảo mật, giá cả thị
trường và các thông tin chứng khoán khác có thể có lỗi hoặc sai lệch... thì
CTCK cần công bố rõ để cảnh báo cho NĐT lường trước những khả năng có thể xảy
ra trong quá trình giao dịch trực tuyến. UBCKNN đang quản lý rất nhiều việc,
nên chúng tôi cũng không hề muốn ôm đồm, tuy nhiên tham khảo thông lệ quốc tế
và lấy ý kiến từ một số CTCK thì phần lớn ý kiến đều thống nhất cần có sự quản
lý và cấp phép của Nhà nước trong lĩnh vực này. Chúng tôi sẽ đơn giản hóa một
cách tối đa thủ tục để tạo thuận lợi cho các CTCK.

[hoanghaitmdtno1]

Niềm tin lung lay






Phiên giao dịch ngày 25.12 kết thúc trong sự căng thẳng và
thất vọng của rất nhiều NĐT khi VN-Index tiếp tục giảm sâu tới 12,43 điểm xuống
còn 918,43, sát ngưỡng 900 điểm. Cùng với sự tụt dốc đó của VN-Index là mức tụt
giảm kỷ lục của giá trị giao dịch trong suốt hai phiên giao dịch vừa qua.



Khối lượng giảm - niềm tin giảm?

Một không khí căng thẳng và buồn tẻ đang bao trùm các sàn giao dịch trong hai
phiên giao dịch gần đây khi chỉ số VN-Index về sát ngưỡng 900 điểm. Hoạt động
giao dịch của các NĐT đã giảm xuống mức rất thấp khi giá trị giao dịch kết thúc
phiên giao dịch ngày 25.12 chỉ dừng ở con số đáng thất vọng là 529,4 tỉ đồng,
thấp hơn thu hoạch của sàn HN thời kỳ thịnh của TTCK trong năm qua.



"Mức giao dịch thành công với 6,14 triệu đơn vị là một con số vô cùng đáng
thất vọng nếu xem xét một cách tổng thể tiềm lực của thị trường thời gian
này"- ông Hải, NĐT trên sàn VIS thất
vọng. Theo ông, với những báo cáo về tình hình đầu tư cả trực tiếp và gián tiếp
nước ngoài vào VN trong năm qua tăng kỷ lục, lượng kiều hối đổ về nước cuối năm
nay cao nhất trong vòng nhiều năm qua; bên cạnh đó những thông tin về việc gia
tăng số lượng các quỹ đầu tư được thành lập từ đầu năm đến nay và những tín
hiệu tốt từ kết quả kinh doanh của các DN đang niêm yết thì dường như những
thông tin này đang bị chìm xuống bởi áp lực TTCK liên tục sụt giảm mạnh.



Ông Hải cho rằng khi những thông tin vô cùng lạc quan dự báo sự phát triển của
TTCK trong thời gian tới không tác động nhiều tới tâm lý NĐT, không tạo được
sức bật cho VN-Index là một dấu hiệu đáng ngại.



Không tham gia đấu giá cổ phần VCB nhưng anh Khanh, NĐT trên sàn VPBS cho rằng,
do tâm lý nhiều NĐT lấy thời điểm đấu giá VCB làm mốc thời gian cho các diễn
biến của thị trường nên khi những thông tin bên lề về việc ghìm giá, thâu
tóm thị trường khiến không khí của thị trường thêm căng thẳng. Trở
lại phiên giao dịch ngày 25.12, anh Khanh cho rằng, khối lượng giao dịch chỉ
dừng ở con số 6,14 triệu đơn vị, kéo theo giá trị giao dịch sụt giảm mạnh, còn
529,4 tỉ đồng. Những con số này so với thời điểm tháng 10, anh Khanh cho rằng
đã giảm gần một nửa. "Khi NĐT không mua bán, không giao dịch thì có nghĩa
là niềm tin vào thị trường đã giảm mạnh"- NĐT này nhận định.



Thận trọng

Theo quan sát của anh Khanh và nhiều NĐT, diễn biến thị trường không theo
xu hướng rõ ràng trong những phiên giao dịch gần đây tương đối phức tạp. Việc
giảm gần một nửa KL và GTGD so với mức bình quân nằm ngoài dự đoán của nhiều
người. Chính vì vậy mặc dù là người lạc quan với tương lai của TTCK nhưng anh
Khanh vẫn thận trọng trong việc lựa chọn danh mục trong khi chờ kết quả đấu giá
VCB và mùa báo cáo tài chính sắp tới.



Nhìn nhận dưới góc độ giải ngân nguồn vốn, anh Hồng, sàn VIS nhận định, phải
đợi đến khi các quỹ đầu tư có nguồn vốn lớn và NĐTNN mua vào mạnh, khi đó giá
những CP chủ chốt được nâng đỡ thì tâm lý NĐT mới cải thiện và mua theo. Theo
phân tích của anh Hồng thì sự thận trọng hiện nay là không thừa bởi trước đó
không một NĐT nào nghĩ rằng VN-Index có thể xuống dưới ngưỡng 930 hay 920 điểm.
Nhưng thực tế thì chỉ số này đã xuống mức 911,15 điểm cách đây vài phiên. Với
diễn biến VN-Index hiện nay khi đang xuống tới ngưỡng điểm 918,43 phiên ngày
25.12, theo dựđoán của NĐT này kịch bản tụt dốc thị trường sẽ còn tiếp
tục và điềm 900 đang ở ngay trước mặt.



Anh Hồng cũng bày tỏ lo ngại, với diễn biến xấu đó việc bán tháo CP là tất yếu
vì NĐT chủ yếu mua CP ở mức giá cao. "Những lúc thị trường lên thì tranh
mua tranh bán được, nhưng lúc thị trường èo uột, không rõ ràng thì vẫn phải
thận trọng với quyết định mua vào dù giá tất cả các loại CP đang rất rẻ" -
anh Hồng chia sẻ.



Cũng là người lạc quan với diễn biến TTCK trong thời gian tới, ông Khôi - một
NĐT kinh nghiệm tham gia TTCK ngay từ những ngày đầu cho rằng: "Chỉ ngay
sau khi có kết quả IPO VCB thì TTCK sẽ bật lên". Ông phân tích, tâm
lý NĐT trong nước phụ thuộc khá nhiều vào sự kiện VCB, và theo ông giá CP này
chắc chắn sẽ dao động ở mức 105.000đ/CP đến 120.000 đ/CP, có thể hơn một
chút nhưng chỉ chênh lệch vài giá. Như vậy những NĐT quan tâm đến CP VCB khi
trượt cơ hội sở hữu CP này chắc chắn sẽ quay ra vớt những CP tốt khác trên sàn.




Việc này cũng sẽ là một nguyên nhân kích thích CP tăng giá. Bên cạnh đó, ông
Khôi cũng cho rằng thời điểm 31.12 cũng là một mốc để VN-Index khởi sắc. Theo
phân tích của NĐT này giới hạn của Chỉ thị 03 đang đến rất sát vì vậy càng về
gần "ngày định mệnh" này "nút thắt" càng chặt lại,
buộc các NH bằng mọi cách phải giải quyết khoảng dư nợ vượt mức cho phép.



Ông Khôi nhận định, ngay sau thời khắc ngày 31.12 đó thì nút thắt này sẽ được
tháo gỡ. Về mặt bản chất thì số tiền cho vay CK tại các NHTMCP là không lớn nên
việc nới rộng thêm giới hạn này là điều hoàn toàn có thể. Như vậy thì đây cũng
chính là một yếu tố kích cầu thị trường.

[hon-ma-mua-dong]

Thị trường đã bị nén rất chặt rùi, chắc sẽ bật lên như một chiếc lò xo sau tết dương lịch thui. Ai chưa lên tàu thì hãy nhanh chóng nhập hàng vào đi. Không khí đã quá ngột ngạt. Giống như ngòi pháo đã cháy đến điểm kích nổ rùi.... mua vào thôi, mua vào thôi.... giá trị giao dịch đã thấp đến mức kỷ lục rùi.

[hoanghaitmdtno1]

Hậu đấu giá Vietcombank: Sức ép lớn về tiền mặt





Kết quả IPO Vietcombank đã chính thức được công bố với mức giá đấu thành công bình quân không cao.
Trả lời Báo Thanh Niên
sáng 27.12, ông Nguyễn Hòa Bình - Chủ tịch Hội đồng quản trị
Vietcombank nhận xét: "Cuộc đấu giá như vậy là đã thành công, đặc biệt
trong bối cảnh giá cả nhiều cổ phiếu trên thị trường đang đi xuống như
hiện nay". Ông Bình cũng cho biết trước đó, không ít người còn có những
dự đoán kém lạc quan hơn về kết quả đăng ký đấu giá của Vietcombank.


Trả lời câu hỏi: "Mức giá bình quân 107.860 đồng/cổ phiếu có tạo
thuận lợi cho Vietcombank trong việc lựa chọn cổ đông chiến lược nước
ngoài?”, ông Bình nói: "Mức giá này sẽ là cơ hội để các nhà đầu tư
chiến lược nước ngoài nhìn nhận lại về quyết định trở thành cổ đông của
Vietcombank. Tuy nhiên, tôi không chắc chắn về việc họ có mua với mức
giá này hay không". Ông Bình cũng cho biết thêm, việc nối lại đàm phán
với các đối tác chiến lược nước ngoài sẽ được thực hiện trong thời gian
sớm nhất có thể. Riêng việc bán cổ phần cho các nhà đầu tư chiến lược
trong nước thì Vietcombank sẽ xúc tiến ngay.


Ông Lâm Đạo Thảo, Chủ tịch Hội đồng quản trị Công ty chứng khoán
(CTCK) Phương Đông nói: "Với vị thế của Vietcombank và những tiềm năng
chưa được thể hiện rõ trên bản cáo bạch, mức giá bình quân 107.860
đồng/cổ phiếu là mức giá tốt để đầu tư, đặc biệt là đối với các tổ
chức". Tuy nhiên, ông Thảo cũng nhận xét: "Vấn đề đối với các nhà đầu
tư cá nhân là họ có đủ tiền để đóng khi đến hạn nộp tiền hay không vì
nguồn tiền hiện nay trên thị trường không dồi dào".








Kết quả đấu giá Vietcombank


- Tổng khối lượng cổ phần được
đấu giá: 97,5 triệu cổ phần. Trong đó, số cổ phần người nước ngoài được
phép mua: 29,25 triệu cổ phần.
- Giá khởi điểm: 100.000 đồng/cổ phần
- Tổng số phiếu tham dự đấu giá hợp lệ: 9.335
- Tổng khối lượng đặt mua hợp lệ: tổ chức 74.663.400 cổ phần; cá nhân 47.314.700 cổ phần.
- Khối lượng đặt cao nhất: 3,9 triệu cổ phần
- Giá đặt mua cao nhất: 250.000 đồng/cổ phần
- Giá đặt mua thấp nhất: 100.000 đồng/cổ phần
- Giá đấu thành công thấp nhất 102.000 đồng/cổ phần
- Giá đấu thành công bình quân: 107.860 đồng/cổ phần
- Tổng số nhà đầu tư trúng giá: Tổ chức trong nước 146, tổ chức nước ngoài 37, cá nhân trong nước 8.411, cá nhân nước ngoài 198.
-
Tổng số cổ phần bán được: Tổ chức trong nước 30.643.448 cổ phần, tổ
chức nước ngoài 28.082.600 cổ phần, cá nhân trong nước 38.121.718 cổ
phần, cá nhân nước ngoài 652.234 cổ phần.
- Tổng trị giá cổ phần bán được: 10.516.320.430.000 đồng.


Ông
Lê Đình Ngọc, Giám đốc CTCK Thăng Long thì cho rằng: "Mức giá này thực
ra nằm trong dự đoán của các chuyên gia cũng như nhiều nhà đầu tư trước
khi kết quả được công bố. Vì thế, các ảnh hưởng của kết quả này thực
chất đã được định hình từ trước (khi có kết quả đăng ký đấu giá). Sau
khi có kết quả này rồi cũng khó có khả năng xảy ra điều chỉnh giá do sự
so sánh với các cổ phiếu ngân hàng trên sàn". Ông Ngọc cũng đưa ra nhận
định, vấn đề là các nhà đầu tư cá nhân đã trúng đấu giá rồi sẽ lấy tiền
ở đâu để đóng và trong ngắn hạn, yếu tố này sẽ ảnh hưởng đến giá cả
trên thị trường.
Theo nhận định của nhiều chuyên gia về chứng khoán, tình hình giá cả
cuối năm tăng rất cao đi kèm với việc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sẽ
kiểm soát tiền tệ chặt hơn, nguồn tiền cung ứng cho thị trường chứng
khoán sẽ không thể dồi dào. Bên cạnh đó, với khoảng 40 triệu cổ phần
trúng đấu giá của các nhà đầu tư cá nhân, tổng số tiền mà các nhà đầu
tư cá nhân cần phải nộp vào lên tới trên 4.000 tỉ đồng sẽ là một sức ép
rất lớn về tiền mặt. Ông Nguyễn Duy Hưng, Chủ tịch Hội đồng quản trị
CTCK Sài Gòn cho biết, vào thời điểm hiện nay, do lượng phát hành của
các tổ chức quá nhiều nên ngay cả việc mua cổ phiếu ưu đãi đối với
nhiều nhà đầu tư cũng còn khó khăn. Vì thế, mức giá đấu thành công của
Vietcombank là hấp dẫn nhưng cũng có không ít nhà đầu tư cá nhân sẽ
không dễ dàng trong việc tìm nguồn tiền để nộp vào.




Ông Lê Đình Ngọc nhận định, khi nguồn tài trợ từ ngân hàng ngày càng
bị thắt chặt thì tìm một nguồn tiền khác ở đâu sẽ là một dấu hỏi. Tuy
nhiên, theo ông Ngọc, đây cũng là thời điểm để cơ cấu lại danh mục đầu
tư. Ông Lâm Đạo Thảo bình luận thêm: "Đây cũng là thời điểm các nhà đầu
tư nên nhìn nhận lại cách đầu tư của mình, đặc biệt với các nhà đầu tư
đã sử dụng nhiều vốn vay ngân hàng. Qua giai đoạn này, số lượng các nhà
đầu tư theo phong trào không cân nhắc tới tình hình tài chính thực tế
của mình, không xem xét cẩn thận về tình hình công ty mình định mua cổ
phiếu sẽ giảm đi".


Trong khi các chuyên gia vẫn tiếp tục dự đoán về các tác động của Vietcombank thì trên thị trường OTC ,
nhiều nhà đầu tư đã bắt đầu rao bán cổ phiếu Vietcombank (dù chưa nộp
tiền), mức giá thấp nhất được rao bán là 103.500 đồng/cổ phiếu, còn
thấp hơn cả mức đấu giá bình quân (107.860 đồng/cổ phiếu).

[hoanghaitmdtno1]

Giá cổ phần Vietcombank: Một so sánh nhỏ…






Giá cổ phần Vietcombank “làm khó” giá cổ phiếu các ngân hàng
khác. Thử xem nhận định này ở một so sánh nhỏ…



Sau kết quả đấu giá cổ phần Ngân hàng Ngoại thương (Vietcombank),
một số phân tích cho rằng giá đấu thành công bình quân cổ phần ngân hàng này đã
và đang “làm khó” giá cổ phiếu các ngân hàng khác.

Trước hết có thể khẳng định ảnh hưởng đó có trên thực tế, ở khía cạnh tâm lý.
Bởi nhiều nhà đầu tư vẫn cho rằng giá đấu thành công thấp nhất là 102.000 đồng
và thành công bình quân là 107.860 đồng là mức thấp.



Nhưng ở một so sánh khác (chỉ mang tính tham khảo, không phủ nhận hoàn toàn sự
“làm khó” đó) lại cho thấy những điểm đáng chú ý.



Đó là ứng xử của nhà đầu tư nước ngoài.



Trước hết, kết quả cuối cùng cho thấy nhà đầu tư nước ngoài đặt mua 40,7 triệu
cổ phần Vietcombank và chỉ trúng 28,7 triệu cổ phần, trượt 12 triệu cổ phần,
trong khi room vẫn còn 3%. Điều này có nghĩa họ đã đặt mua một lượng lớn với
giá thấp và trượt.



Giá thấp và trượt là cố tình hoặc với họ mức giá khởi điểm 100.000 đồng/cổ phần
vẫn là cao. Ở đây, có thể liên tưởng đến mức giá mà các đối tác nước ngoài đưa
ra trong đàm phán với Vietcombank theo tin đồn trước thềm IPO là khoảng 50.000
đồng/cổ phần. Tất nhiên, đây chỉ là tin đồn, không xác minh mức cụ thể được vì
liên quan đến các cam kết không công bố trong đàm phán.



Thứ hai, việc thừa room và trượt nói trên lại khiến nhiều người liên tưởng tới
sự cố tính thừa room cổ phiếu STB của Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (Sacombank)
trên sàn TP. HCM mới đây. Lượng đặt mua ồ ạt của khối đầu tư nước ngoài trong
sự cố này nói lên nhiều điều.



Cũng trong so sánh với cổ phiếu STB, từ ngày 25/12/2007, cổ đông chiến lược
nước ngoài IFC của Sacombank đăng ký bán ra gần 9 triệu cổ phiếu (giảm 2% tỷ lệ
sở hữu), thị trường lập tức có phản ứng. Đó là mức giá giảm mạnh nhất thời trên
sàn, nhưng ngay sau đó giá STB lấy lại được cân bằng.



Ở diễn biến đáng chú ý, theo Sacombank, là ngay sau khi có thông tin bán ra nói
trên, nhiều tổ chức tài chính quốc tế lập tức đề nghị được mua lại 2% đó. Diễn
biến này cũng nói lên được nhiều điều.



Và trong so sánh với cổ phiếu ACB của Ngân hàng Á châu (ACB) trên sàn Hà Nội
cũng cho thấy những điểm đáng lưu ý.



Trong kế hoạch phát hành gần 10 triệu cổ phiếu mới đây của ACB, nhiều tổ chức nước
ngoài đã tham gia đặt mua. Trong các bản chào mua của khối này, mức giá cao
nhất lên tới 230.000 đồng/cổ phiếu. ACB chọn mức giá 200.000 đồng và bán 30%
lượng phát hành cho nhà đầu tư nước ngoài.



Liệu nhà đầu tư nước ngoài có “ngây thơ” khi đặt mua với giá lên tới 230.000 đồng
và “được” mua với giá 200.000 đồng, trong khi ACB bán cho tổ chức trong nước
chỉ với giá 172.142 đồng/cổ phiếu và giá ACB trên sàn thời điểm đó chỉ xoay
quanh mức 165.000 đồng/cổ phiếu? Câu trả lời cũng nói lên được nhiều điều.



Ở những so sánh trên không đề cập đến tương quan giá cổ phần Vietcombank với
giá cổ phiếu STB và ACB, mà là ứng xử của nhà đầu tư nước ngoài trong những
trường hợp cụ thể.



Tất nhiên, đây chỉ là một so sánh mang tính chất tham khảo. Kết luận giá cổ phần
Vietcombank có “làm khó” giá cổ phiếu các ngân hàng khác hay không còn phụ
thuộc vào nhiều yếu tố khác; trong đó, ngoài các chỉ số tài chính, triển vọng
phát triển doanh nghiệp và còn có cả yếu tố tâm lý, vấn đề định giá, bối cảnh
thị trường…

[hoanghaitmdtno1]

Nhiều cơ hội từ TTCK năm 2008




Mặc dù phiên giao dịch đầu năm
cả hai sàn đều đi xuống, nhưng theo các chuyên gia, đây chỉ là sự điều
chỉnh tạm thời. Thị trường chứng khoán năm 2008 hứa hẹn nhiều cơ hội
cho nhà đầu tư, doanh nghiệp và cả nền kinh tế.


Ông Nguyễn Vũ Quang Trung, Phó giám đốc Trung tâm
giao dịch chứng khoán Hà Nội (HASTC) nhận định, 2008 là năm các nhà đầu
tư sẽ tiếp tục đầu tư vào thị trường một cách mạnh mẽ. Đặc biệt, việc
Chính phủ quyết tâm sẽ khai thông nguồn vốn từ Singapore, Hong Kong, Mỹ
vào Việt Nam sẽ là những hứa hẹn tốt ở phía cầu.


Còn về phía cung, hiện tại trung tâm đang xử lý
khoảng 30 bộ hồ sơ. Trong năm nay, trung tâm sẽ tích cực đưa các doanh
nghiệp lên sàn tạo nguồn hàng hóa dồi dào và có chất lượng cho thị
trường.


Đứng trên góc độ của một người có chuyên môn, ông
Trung nhận định: "Thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn nhỏ bé, tổng
số giá trị vốn hóa chỉ chiếm khoảng 40% GDP, so với các nước khác trong
khu vực, chưa thấm vào đâu cả. Thị trường chưa đạt đến mức bão hòa, còn
nhiều cơ hội cho doanh nghiệp, nhà đầu tư và cả nền kinh tế".


Trước sự sốt ruột của nhiều nhà đầu tư khi thấy thị
trường liên tục đi ngang trong năm 2007, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán
Nhà nước Vũ Bằng cũng cho rằng, sự điều chỉnh của năm ngoái là cần
thiết để thị trường có bước phát triển mạnh hơn trong năm 2008.


Để giải bài toán cung - cầu và thúc đẩy thị trường
trong năm, ông Bằng cho biết, năm 2008, cơ quan quản lý sẽ tập trung
vào việc kích cầu. Trong đó, sẽ mở rộng và phát triển các quỹ đầu tư,
kể cả quỹ đại chúng, và quỹ tư nhân. Ủy ban cũng đã hoàn chỉnh quy chế
công ty đầu tư phát hành riêng lẻ, để thu hút lượng vốn đầu tư tốt hơn.
Ngoài ra, một giải pháp khác cũng giúp kích cầu hiệu quả là khuyến
khích luồng vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam.




http://vnexpress.net/Vietnam/Kinh-doanh/Chung-khoan/2008/01/3B9FDF69/anh.jpg" border="1" height="250" width="350


Nhiều nhà đầu tư tâm huyết với sàn. Ảnh: Hoàng Hà

Phía các chuyên gia phân tích cũng nhìn nhận, cơ hội cho thị trường chứng khoán Việt Nam còn rất lớn trong năm nay.
Ông Hoàng Thạch Lân, Trưởng phòng Phân tích đầu tư, Công ty chứng khoán
Doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMES) nhận định, năm 2008 thị trường chứng
khoán sẽ lạc quan nhiều hơn bi quan.


Theo ông Lân, có thể nói, IPO của Vietcombank vừa qua
là một sự mở màn cho một loạt các IPO "hàng khủng" sắp tới. Năm nay, dự
kiến sẽ có nhiều "ông lớn" lên sàn. Hàng hóa ngon, dồi dào, sẽ kích
thích túi tiền của nhà đầu tư, cả trong nước và nước ngoài.


Các chuyên gia cho rằng, nếu đi kèm kế hoạch IPO, các
doanh nghiệp lớn, có ảnh hưởng tới nền kinh tế đều niêm yết ngay thì sẽ
rất tốt để tạo nên tính thanh khoản. Tuy nhiên bên cạnh đó, một số
người lo ngại, khi các "ông lớn" lên sàn, lượng cung sẽ càng nhiều hơn
cầu và thị trường có nguy cơ sẽ rơi vào cảnh bão hòa, hoặc bội thực cổ
phiếu.


Mặc dù vậy, theo ông Lân, trước đây, khi cổ phiếu VNM
của Vinamilk chuẩn bị lên sàn rất nhiều người cũng có lo ngại như vậy.
Song, thực tế đã chứng minh một điều hoàn toàn ngược lại và khi đó,
người ta mới phát hiện ra rằng, luồng tiền trong dân rất lớn.


Chính vì vậy, theo chuyên gia này tin rằng, từ nay
tới giữa năm 2008, thị trường sẽ có nhiều bước đột phá, và Vn-Index sẽ
đạt khoảng 1.200 điểm.


Trong
khi đó, theo các nhà phân tích, năm 2008 thị trường sẽ trở nên chuyên
nghiệp hơn và sẽ có sự phân hóa rõ rệt giữa các nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư có kinh nghiệm và những cá nhân nhỏ lẻ đầu tư theo kiểu bầy đàn.


Anh Vinh, nhà đầu tư sàn VCBS cho biết: "Cuộc chơi
lớn mới bắt đầu và chỉ những nhà đầu tư trường vốn và xác định "chơi"
dài hạn mới trụ được".





Được đánh giá là thành công, song 2007 cũng là năm
bùng nổ các vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán. Trước vấn đề này, Chủ
tịch Ủy ban chứng khoán Nhà nước Vũ Bằng cho biết, năm 2008, cơ quan
quản lý sẽ quyết liệt xử lý các vi phạm để thị trường phát triển lành
mạnh hơn.


Nếu như năm 2007, việc xử lý chỉ dừng lại ở xử phạt
hành chính, sang năm 2008 hình thức phạt sẽ nặng hơn. Đặc biệt là đối
với hệ thống các ngân hàng thương mại bởi trong năm 2007, rất nhiều
ngân hàng đã chào bán cổ phiếu mà không xin phép.


"Chúng tôi đã làm việc trực tiếp với Thống đốc Ngân
hàng Nhà nước và thống nhất tách các xử phạt của chứng khoán ra khỏi
các hình thức xử phạt của đối với các ngân hàng để có thể rộng đường xử
lý các ngân hàng nếu họ chào bán mà không xin phép, không có bản cáo
bạch, không có kiểm toán", ông Bằng nhấn mạnh.

[hoanghaitmdtno1]

Thị trường chứng khoán năm 2007 liên tục xuống là một điều tốt






Thị trường chứng khoán (TTCK)
Việt Nam
còn non trẻ, có rất nhiều triển vọng. Sau khi Việt Nam
gia nhập WTO vào cuối năm 2006, là một động lực mạnh để nền kinh tế phát triển
nói chung và TTCK Việt Nam
phát triển nói riêng.



Vào những tháng cuối năm 2006,
TTCK Việt Nam đã tăng một cách ngoạn mục - một điều mà rất ít các nhà đầu tư nghĩ
tới, khi đó, bất kể là ai, nhà đầu tư lão luyện hay non nớt nhảy vào đều đạt
thành quả ngoài mong đợi, khiến cho không khí ở bất kể đâu từ công sở, trong
gia đình mọi nhà, từ quán cà phê hay quán nước vỉa hè, từ lãnh đạo doanh nghiệp
tới anh, chị cán bộ ở tất cả các cơ quan, từ bác xe ôm tới chị bán rau ngoài
chợ, từ anh sinh viên tới bác nông dân chân chất... ai ai cũng bàn tán xôn xao
chuyện mua bán cổ phiếu mỗi ngày kiếm 5 đến 10%. Thế là thành một phong trào,
nhà nhà chơi chứng khoán, người người chơi chứng khoán.



Kết thúc năm 2006, ai ai cũng có thắng
lợi cho riêng mình, cũng vì vậy mà cuối năm 2006 và đầu năm 2007 chuyện gì đã
xảy ra? Lãnh đạo công ty bỏ mặc nhân viên, bỏ bê công việc chơi chứng khoán.
Nhân viên công sở biện đủ lý do để chạy lên sàn, lên tới sàn thì gặp luôn lãnh
đạo trên đó. Anh sinh viên trốn học cũng lên sàn, bác nông dân quên mất việc
đồng áng cũng chạy lên sàn. Trong gia đình, thì chồng giấu vợ, vợ nói dối
chồng, con cái nói dối cha mẹ cũng vì chơi chứng khoán. Còn có chuyện, con yêu
cầu mẹ già lên sàn ngồi đặt lệnh…



Chứng khoán len lỏi vào từng ngõ ngách
thành thị, tới những vùng nông thôn hẻo lánh. Có ai biết rằng, chứng khoán khi
đó đang là một “bệnh dịch” lây lan tới tất cả các thành phần trong xã hội
không? Thị trường chứng khoán Việt Nam khi đó tuy phát triển rất mạnh
nhưng mang nặng tính “bầy đàn”, mua bán theo cảm tính, hoàn toàn không có chiến
lược cụ thể. Thử hỏi, nó có thật sự bền vững và lành mạnh không? Thưa: Không!



Thị trường chứng khoán Việt Nam vào đầu năm
2007 là một thị trường đầy bất ổn hoàn toàn, không có yếu tố bền vững. Nếu thị
trường cứ tiếp diễn như vậy thì chuyện gì xảy ra? Câu trả lời có lẽ chúng ta
quá hiểu. Vì vậy, điều tất yếu là các nhà hoạch định chính sách nhảy vào cuộc,
các nhà đầu tư có kiến thức có kinh nghiệm âm thầm rút khỏi thị trường và rồi
tất nhiên thị trường phải liên tục xuống.



Nay chúng ta nhìn lại thấy được
gì? Có khi, thị trường xuống nhiều như vậy mới là tốt, vì ít nhiều đã thanh lọc
được những nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm, thiếu kiến thức. Họ đã phải quay lại
với những công việc hàng ngày của mình mà ít có khả năng đủ can đảm đến với
TTCK một lần nữa. Cuối năm ta nhìn lại thấy được tính “bầy đàn”, mua bán theo
cảm tính đã giảm ít nhất cũng phải 70%. Đó có phải là tốt không? Xin thưa: Rất
tốt! Đó là tín hiệu tốt về một nền tảng cho sự phát triển bền vững của TTCK
Việt Nam
trong những năm tiếp theo.



Qua một năm thị trường đầy biến động,
những nhà đầu tư ít nhiều cũng trang bị cho mình những bài học đầy bổ ích. Và
cũng qua một thời gian đi xuống của thị trường, có một lời khuyên tới tất cả
các nhà đầu tư trên mọi miền đất nước: Nếu các bạn không có thời gian tìm hiểu
thông tin, không có kiến thức về lĩnh vực đầu tư chứng khoán, không có kinh
nghiệm trong đầu tư mà muốn đầu tư, tốt hơn cả các bạn nên góp vốn của mình vào
các quỹ đầu tư, các tổ chức tài chính có uy tín và các bạn cũng nên tham gia
vào các câu lạc bộ chứng khoán. Như vậy, bạn mới thật sự an tâm và thị trường
cũng ít đi tính bầy đàn.



Chúng ta cũng biết, trên các thị trường
lớn của các nước, các tổ chức, các quỹ đầu tư luôn chiếm 70%, còn nhà đầu tư
nhỏ lẻ họ chỉ chiếm 30%, còn ở ta thì ngược lại. Nên thời gian qua, thị trường
đi xuống là một tín hiệu rất tốt cho những năm tiếp theo. Năm 2008 mới thật sự
là một năm phát triển cực kì tốt đẹp của TTCK Việt Nam nói riêng và nền kinh tế nói
chung.

[hoanghaitmdtno1]

Được mùa chớ vội hân hoan!




Kết thúc
năm 2007, kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may đạt khoảng 7,8 tỷ USD, tăng
31% so với cùng kì năm 2006, vượt chỉ tiêu đề ra, trở thành mặt hàng có
kim ngạch lớn nhất trong các mặt hàng xuất khẩu chủ lực, góp phần đáng
kể vào việc hoàn thành mục tiêu xuất khẩu 48,1 tỷ USD năm 2007.


Tuy nhiên để đạt được mục tiêu
xuất khẩu 9,5 tỷ USD trong năm 2008, hàng dệt may VN được dự báo sẽ gặp
phải rất nhiều khó khăn từ các thị trường lớn. Điều này đòi hỏi các DN
nói riêng, ngành dệt may nói chung phải nhanh chóng tái cấu trúc.



Sau thành công ngoài dự đoán, Bộ
Công Thương đã đề ra chỉ tiêu xuất khẩu dệt may năm 2008 là 9,5 tỷ USD.
đây là con số đầy thách thức, nhưng hoàn toàn khả quan và có thể đạt
được cao hơn.


Chinh phục thị trường trọng điểm


Theo nhiều chuyên gia kinh tế, để
đạt được mục tiêu đề ra cho năm 2008 thì yếu tố quyết định vẫn phụ
thuộc vào ba thị trường trọng tâm là Hoa Kỳ, EU và Nhật Bản. Năm 2008
và những năm tiếp theo, các nước xuất khẩu hàng dệt may lớn ở châu Á
được bãi bỏ hạn ngạch xuất khẩu vào đầu năm 2008 ở thị trường EU và đầu
năm 2009 ở thị trường Hoa Kỳ. Ấn Độ, Pakistan, Bangladesh, Sri Lanka,
Campuchia cũng đang tăng tốc xuất khẩu. Đây là cuộc cạnh tranh lớn cho
hàng xuất khẩu VN. Ông Lê Quốc Ân - Chủ tịch Hiệp hội Dệt may đưa ra
khuyến cáo: Đối với thị trường Hoa Kỳ, việc xuất khẩu dệt may trong năm
2008 vào thị trường này sẽ rất khó khăn do tăng trưởng xuất khẩu 6
tháng cuối năm 2007 vào thị trường này lên tới 30 - 40%. Tốc độ tăng
trưởng trên sẽ thu hút sự chú ý của Bộ Thương mại Hoa Kỳ trong việc áp
dụng cơ chế giám sát đặc biệt. Trong năm 2008, VN vẫn còn hai lần thực
hiện chương trình giám sát vào tháng 3 và tháng 8. Hiệp hội khuyến nghị
các DN cần hợp tác chặt chẽ với các nhà nhập khẩu lớn của Hoa Kỳ, thực
hiện các đơn hàng có chất lượng và giá cao, tránh những đơn hàng đơn
giản, giá trị thấp làm ảnh hưởng đến mức giá bình quân của cả nước, là
cơ sở để phía Hoa Kỳ tự khởi kiện chống bán phá giá. Mặt khác, bắt đầu
từ 1/1/2008, Hiệp hội Dệt may VN sẽ nhờ Hải quan thu phí trị giá 0,01%
kim ngạch xuất khẩu của DN đi Hoa Kỳ để lấy kinh phí thuê tư vấn chống
lại các vụ kiện.


Với thị trường EU, hàng dệt may VN
và các nước khác sẽ phải cạnh tranh gay gắt nhất là với hàng Trung Quốc
do EU đã bãi bỏ hạn ngạch với nước này. Hơn nữa, Trung Quốc có năng lực
cạnh tranh lớn, chủ động được nguồn nguyên liệu và có khả năng đáp ứng
nhiều loại phẩm cấp hàng hóa. Ở thị trường Nhật, trong năm 2008, thuế
suất của VN nhập khẩu vào thị trường này vẫn phải chịu 10%, trong khi 6
nước ASEAN khác (Singapore, Malaysia, Philippines, Indonesia, Brunei
và Thái Lan) đã được hạ xuống 0% do đáp ứng được tiêu chí xuất xứ "hai
công đoạn". Trong thời gian tới, VN chưa được hưởng ưu đãi này vì nguồn
nguyên liệu của VN trên 80% là nhập khẩu ngoài Nhật và ASEAN.


IPO - Cơ hội “lột xác”


Thực tế nhiều năm qua cho thấy
doanh thu từ ngành dệt may lớn nhưng tỷ suất lợi nhuận các DN thu được
không cao là do phần lớn nguyên phụ liệu cho ngành này phải nhập khẩu
từ nước ngoài, các DN vẫn dừng ở mức gia công... Hiện vải dệt kim trong
nước mới đáp ứng được khoảng 60% nhu cầu, vải dệt thoi khoảng 30%. Cũng
chính vì thế mà khách hàng Mỹ thường chỉ định nhà cung ứng vải từ các
nơi (như Trung Quốc, Ấn Độ, Đài Loan...) để cung ứng cho các DN may VN.
Đã đến lúc cần tạo được sự đột phá cả về chất và lượng cho ngành dệt
may. Năm 2007 có gần chục DN thuộc ngành dệt may tiến hành IPO như Cty
Dệt gia dụng Phong Phú, Cty Dệt vải Phong Phú, TCty May Việt Tiến, TCty
Dệt - May Hà Nội... Đây là dịp để các DN tái cấu trúc bộ máy tổ chức,
tái cấu trúc hoạt động sản xuất kinh doanh, nguồn nhân lực cũng như tạo
ra nguồn vốn thặng dư để đầu tư phát triển các dự án lớn. Không chỉ
từng doanh nghiêp mà để đạt được mục tiêu chung của toàn ngành, bản
thân ngành dệt may cũng cần phải tái cấu trúc. Hiện nay, việc tập trung
các nhà máy sản xuất tại Hà Nội, TP HCM và nhiều thành phố lớn là không
bền vững. Hiệp hội Dệt may đã đề nghị Bộ Công Thương quy hoạch từ 3 – 5
khu công nghiệp dệt may có xử lý nước thải. Hiện nay, ngành dệt may
đang có hai chương trình: sản xuất 1 tỷ mét vải phục vụ xuất khẩu trong
vòng 5 năm tới và chương trình tăng trưởng bông nội địa để giảm bớt tỷ
lệ nhập khẩu nguyên phụ liệu. Bộ Công Thương đã trình lên Chính phủ xem
xét phê duyệt, trong đó có đề cập tới vấn đề quy hoạch trồng và phát
triển cây bông và vấn đề đào tạo nguồn nhân lực ngành dệt may trong 10
năm tới.


Năm 2008, các DN dệt may trong
nước đứng trước cơ hội lớn nhưng thách thức cũng không nhỏ, muốn tiếp
tục phát triển buộc phải đầu tư đổi mới công nghệ, mở rộng sản xuất,
liên doanh liên kết với các DN trong ngành nhằm tạo các lợi thế mới
trong kinh doanh. Và IPO là cơ hội để DN “lột xác”.







Một số chỉ tiêu kế hoạch năm 2008 của Dệt may Việt Nam


Kim ngạch xuất
khẩu 9,5 tỷ USD, tăng 21,8% so với ước thực hiện, trong đó dự kiến: thị
trường Hoa Kỳ ước đạt 5,3-5,5 tỷ USD, thị trường EU đạt khoảng 1,6-1,8
tỷ USD, Nhật Bản đạt khoảng 800 triệu USD. Cụ thể:


Sợi toàn bộ là
100 nghìn tấn, tăng 8,7% so với ước thực hiện 2007. Vải lụa thành phẩm
là 683 triệu m2 , tăng 9,1% so với ước thực hiện 2007. Quần áo dệt kim
là 188,5 triệu sản phẩm tăng 8,1% ước thực hiện 2007. Quần áo may sẵn
là 1.591triệu sản phẩm, tăng 16,6% ước thực hiện 2007.

[hoanghaitmdtno1]

Bùng nổ CTCK và nguy cơ sáp nhập



http://luotsongclub.com/viewtopic.php?p=607#607

Từ giai đoạn cuối năm 2006, mỗi
khi thị trường sôi động lại là lúc giới đầu tư trong nước chứng kiến sự bùng
phát mạnh mẽ của việc thành lập mới các CTCK và việc quá tải trong công việc
của những CTCK có thâm niên kinh nghiệm.



Giai đoạn giữa năm 2007, khi TTCK
trầm lắng, làn sóng thành lập mới CTCK dường như tạm ngưng lại nhưng sau đó lại
tiếp tục bùng lên, dường như còn mạnh mẽ hơn cả giai đoạn trước. Với khoảng 70
CTCK đã được cấp phép thành lập, trong đó hàng loạt CTCK mới chỉ có nghiệp vụ
môi giới, tư vấn đầu tư, tư vấn niêm yết... liệu có thể dẫn đến một xu hướng
sáp nhập trong thời gian tới?



Bài học kinh nghiệm của các nước
có TTCK phát triển lâu đời như Anh, Pháp, Mỹ, Trung Quốc... cho thấy, sự bùng
phát và ra đời quá nhiều CTCK sẽ dẫn đến hệ quả tất yếu là những CTCK nhỏ bị
sáp nhập, mua lại hoặc phải giải thể, đóng cửa vì không thể cạnh tranh được.
Giai đoạn bùng nổ, TTCK Trung Quốc có hơn 1.000 CTCK nhưng sau đó, chỉ còn
khoảng 100 CTCK tồn tại, trong khi TTCK Trung Quốc có quy mô lớn hơn rất nhiều
so với TTCK Việt Nam. Ở nhiều nước, mỗi thị trường thường chỉ có khoảng 4 CTCK lớn,
các đơn vị khác chỉ hoạt động dưới dạng đại lý. Và rất có thể, đây sẽ là những
gợi ý tương lai của các CTCK Việt Nam.



Tính đến hết năm 2007, Việt Nam có khoảng
70 CTCK nhưng quy mô vốn của loại công ty này còn rất khiêm tốn, trung bình chỉ
90 tỷ đồng/công ty. Nhiều CTCK chỉ đủ vốn để được triển khai nghiệp vụ môi giới
và tư vấn. Trong số các CTCK, thị phần cung cấp dịch vụ môi giới hầu như chỉ
tập trung vào những công ty có uy tín lâu năm như: SSI, BVSC, VCBS, BSC... Tất
nhiên, những CTCK mới thành lập vẫn có thể lôi kéo một lượng tương đối khách
hàng VIP nhờ mối quan hệ cá nhân. Nhưng điều này không có nghĩa là việc thu hút
khách đến mở tài khoản dễ dàng, bởi trong cuộc cạnh tranh này, nhiều CTCK đã sẵn
sàng chấp nhận miễn phí giao dịch để hút khách.



Ngoài những công ty lớn, có uy
tín, trong số những CTCK mới thành lập, có số ít đã tương đối thành công trong
cạnh tranh mảng dịch vụ này như: KLS, TVSI, VNDS... Để có thể "sống
khỏe" nhờ dịch vụ này thực sự là vấn đề không dễ của ngay cả các CTCK hoạt
động đã tương đối tốt.



Một trong những điều mà các ông
chủ kỳ vọng khi thành lập CTCK chính là mảng tự doanh, vì đây là nguồn thu quan
trọng, mang tính sống còn của hầu hết CTCK có nghiệp vụ này, nhưng đây thực sự
không phải là miếng bánh hấp dẫn. Với mảng tự doanh, năm 2007 cho thấy,
"đứng im" có thể được coi là hành động khôn ngoan hơn cả. Theo ghi
nhận từ thị trường, có công ty đã bị lỗ tới gần 30 tỷ đồng chỉ sau... 6
tháng tự doanh. Với những đơn vị có mối quan hệ thân thuộc với nhiều tổng công
ty lớn thì mục tiêu của việc thành lập CTCK chính là nhắm đến lợi thế sân nhà
khi hàng loạt thành viên của tổng công ty đang trong giai đoạn cổ phần hóa. Tuy
nhiên, việc ban hành Quy chế lựa chọn và giám sát các tổ chức tư vấn định giá,
trong đó có yêu cầu một CTCK muốn hoạt động nghiệp vụ tư vấn định giá DN CPH
(chỉ áp dụng với DN 100% vốn Nhà nước) thì phải có tối thiểu 2 năm kinh nghiệm
trong lĩnh vực tư vấn, định giá, dường như là một "gáo nước lạnh" đổ
vào những cái đầu “nóng” đang mong muốn thành lập CTCK để tận dụng lợi thế
“người nhà”. Trong việc thành lập CTCK mới, nhiều “ông chủ” từng ung dung rằng,
chỉ cần làm mấy vụ tư vấn, định giá cho các DN trong ngành là đủ công ăn việc làm
cho cả mấy năm...



Trong bối cảnh "đất chật
người đông", việc tìm ra một hướng đi mới để có thể cạnh tranh được là
điều hết sức quan trọng. Phó giám đốc của một CTCK lớn cho biết, do mỗi CTCK
khi thành lập đều có những khách hàng ruột, nên dù hoạt động có lèo tèo thì
cũng rất khó để "chết"... Tuy nhiên, với số vốn điều lệ khá khiêm tốn
để có thể triển khai đầy đủ các nghiệp vụ và áp dụng công nghệ cao vào mảng
giao dịch... năng lực cạnh tranh của các CTCK này dường như khó để có thể
"lớn" được. Một điều đã được dự đoán từ đầu năm 2007 là TTCK sẽ chứng
kiến cuộc sáp nhập và giải thể những CTCK yếu kém. Những đơn vị chỉ đơn thuần
có nghiệp vụ môi giới thì nguy cơ để trở thành "đại lý nhập lệnh" là
điều khó tránh khỏi.



Theo ý kiến của nhiều CTCK, để
hạn chế ảnh hưởng từ điều này, UBCK nên có những quy định chặt chẽ hơn, nâng
cao điều kiện thành lập cũng như tăng cao phí thành viên, phí sử dụng thiết bị
đầu cuối hay cổng giao tiếp vào Sở/ Trung tâm GDCK để hạn chế thành lập tràn
lan.

[hoanghaitmdtno1]

Thị trường chứng khoán đang cần một "cú hích" từ Chính phủ

http://luotsongclub.com/viewtopic.php?p=661#661

Thế là ngưỡng 900 điểm đã bị "chọc thủng" ngay
phiên đầu tuần, phiên thứ hai VNI dù có được cải thiện cũng không trèo lại được
900. NĐT nhỏ chết điếng. Diễn đàn mạng xuất hiện topic "Ai cứu thị trường
chứng khoán VN?".



Mọi người không nhắc đến yếu tố NĐTNN nữa, chỉ còn hy vọng Chính
phủ không để thị trường "xuống dốc không phanh".



"Tử thủ" hay tháo chạy?



Đây là câu hỏi luôn thường trực của nhiều NĐT trong suốt những phiên đầu năm ảm
đạm. VNI luôn ở trong thế chực lao xuống ngưỡng 900 phản ánh đúng tâm trạng
giằng co của các NĐT hiện nay.



Tại cuộc gặp mặt đầu năm của CLB CK Vàng, mọi người khẳng định trên 90% các NĐT
đã lỗ. Khỏi phải nói đến tình cảnh hiện nay của nhiều NĐT nhỏ, lẻ. Mất tự chủ,
chết điếng, đau không nói lên lời. Có người kêu: "Lỗ không sao, thị trường
chết dí thế này mới tệ".



Anh Tuấn đã kiếm lời khá nhiều trong năm qua nói "Kinh doanh CK thế này
thì trăm cái đấm (lãi) không bằng một cái đạp (lỗ)". Mọi người ngán ngẩm
với tình cảnh ngập lụt nguồn CP cung.



Một NĐT nói: "Lượng cung ồ ạt thế này thị trường "tèo" là đúng
rồi. Bà con mình đâu có máy in tiền ra để mua. Bây giờ DN làm ăn lãi đâu bằng
phát hành CP nên họ cứ đua nhau phát hành tăng vốn lấy tiền của NĐT về để đầu
tư tài chính là chủ yếu, chứ chả làm ăn gì".



Có người than thở: "Riêng tháng 1 này NĐT phải lo ít nhất 25.000 tỉ cho IPO
VCB, Sabeco, Habeco. Nếu tính cả các Cty niêm yết và OTC thì lên đến hơn 40.000
tỉ. NĐT có nuốt nổi không? Nuốt được thì cũng phải mất vài tháng mới hoàn hồn
và hồi tiền, thế thì ít nhất phải 6 tháng nữa thị trường mới ấm lại".



Những người nhanh chân (rất ít) đã rút gần hết ra khỏi thị trường thì đang
"rình đáy" để mua vào. NĐT loại này không quá sốt ruột. Phương châm
của họ là lên thì bán, xuống thì mua. Còn lại đa số NĐT đang mắc kẹt, bán ra
thì quá lỗ, muốn bỏ chạy không nổi buộc ở trong tình thế một liều, ba, bẩy cũng
liều "tử thủ" với thị trường.



Không còn trông chờ vào NĐTNN



Không còn mấy hy vọng vào vai "cứu giá" của NĐTNN như trước đây, hình
như đã đến lúc mọi người đã nhận rõ hơn hành động của NĐTNN. Một NĐT nói:
"Bản thân trên thị trường hiện nay 97% các Cty niêm yết, OTC thừa room ê
hề và giá rẻ, sao NĐTNN vẫn không mua? Các CP hết room như STB, REE thì họ lại đang
chăm chăm bán ra khối lượng lớn. Bên cạnh đó họ còn bán cật lực TNC, TAC, KDC,
CAN...



Đơn giản vì DN VN không tiềm năng, không minh bạch hoặc đã quá đắt. Những Cty
họ cho là tốt và muốn mua thì họ có thể mua rẻ hơn giá trên sàn thông qua vai
trò cổ đông chiến lược.



Chỉ cần mang danh quỹ X, Y gì đó là họ được các Cty niêm yếu và OTC chào phát
hành riêng lẻ lô lớn, giá rẻ hấp dẫn hơn giá trên sàn. Việc gì phải lên sàn mua
cho đắt và mất thời gian, dù dân đầu cơ VN muốn họ đổ tiền lên sàn tăng giá CP.




Họ phát minh ra "cái trò" CK này cách đây 300 năm cơ mà. Hãy nhìn
giao dịch của NĐTNN 6 tháng qua sẽ thấy tiền họ đổ vào đâu. Giảm mua trên sàn
nhưng liên tục ký các hợp đồng cổ đông chiến lược và mua khối lượng lớn CP
thông qua chào bán riêng lẻ với giá rẻ hơn trên sàn 20-40%".



Người thì cho rằng, NĐTNN đã rút kinh nghiệm từ đầu năm 2007: Khi thị trường
nóng thì NĐTNN đấu giá toàn thua nên nay họ hành động với mục đích không để thị
trường niêm yết nóng để mua được CP IPO. Khi mua hết VCB, ICB, MobiFone,
Sabeco, Habeco... giải ngân xong, lúc đó NĐTNN mới nhảy vào sàn niêm yết.



Mong Chính phủ kích cầu



Hai phiên đầu tuần tuy tiếp tục tạo ra xu thế tháo chạy, nhưng cũng nhen nhóm
hy vọng thị trường đang trong giai đoạn bước sóng cuối của xu hướng giảm trước
một đợt tăng mới. Tuy nhiên, chưa có tín hiệu nào rõ ràng về sức cầu ngoài
phỏng đoán (mang hy vọng) về nguồn tiền của những người kinh doanh vàng (vừa
bán ra), kiều hối về trong dịp Tết... bất ngờ đổ ập vào thị trường.



Tâm lý chung của các NĐT hiện nay là mong vài phiên "xanh sàn" để xả
hàng. Phiên hôm qua (8.1) tuy VNI có lên 6,6 điểm, nhưng một số người nhận định
là nhiều khả năng chỉ là hiện tượng bull-trap (bẫy phục hồi) một, hai phiên.



Trên sàn một CTCK ở HN có khoảng trên 100 NĐT tham gia, thì theo quan sát, chỉ
trên dưới 10 người đặt lệnh, còn lại là ngồi tán gẫu. Với tư thế đám đông này,
cũng chưa thể biết còn ngưỡng nào TTCK có thể xác lập.



Vẫn có tâm lý lo ngại thị trường sẽ xuống 850 điểm hoặc hơn nữa. Nhiều người
nói nếu sát ngưỡng 800 sẽ có một cuộc tháo chạy lớn. Trong những ngày qua,
nhiều NĐT lên tiếng trên các diễn đàn mạng mong chờ Chính phủ sớm thực hiện các
biện pháp kích cầu.



Nhiều người tin là Chính phủ và các cơ quan chức năng đang nghiên cứu và cân
nhắc các giải pháp về điều chỉnh tỉ lệ 3%, nâng room, mở rộng các quỹ đầu tư...




Tác động thực sự của tỉ lệ 3% đối với TTCK đến đâu còn là vấn đề cần phân tích,
nhưng điều chắc chắn là nếu được điều chỉnh, thông tin này sẽ giải toả một phần
tâm lý áp lực về vốn. Nhiều NH và NĐT mong NHNN sớm có quyết định điều chỉnh tỉ
lệ 3% để hỗ trợ thị trường.

[hoanghaitmdtno1]

Giải pháp phục hồi TTCK:Tháo “room” và giảm “nóng” thị trường địa ốc



http://luotsongclub.com/viewtopic.php?p=676#676

Chứng khoán liên tục rớt giá trong một thời gian dài và đến
nay đã xuống dưới 900 điểm. Không chỉ các nhà đầu tư thất vọng mà ngay các
chuyên gia chứng khoán cũng bất ngờ. Vì sao chứng khoán lại rớt giá thảm hại
như thế? Giải pháp nào để “kích” thị trường “tươi xanh” trở lại? Dưới đây là ý
kiến của các chuyên gia, những người tham gia trên thị trường…



Ông Nguyễn Ngọc Tươi, Giám
đốc CTCK Đà Nẵng: Phải “chặn” nhà đầu tư chạy sang sàn... bất động sản.







Với mức điểm dưới 900 như hiện
nay là quá thấp, nhiều nhà đầu tư không bán ra nữa mà đã bỏ sàn chứng khoán
chạy sang sàn… bất động sản. Nguyên nhân, giá nhà đất hiện nay tăng quá nóng,
cứ đầu tư là chắc chắn sinh lợi cao. Nếu so sánh giữa việc “lướt sóng” trên sàn
chứng khoán với “lướt sóng” trên sàn địa ốc thì “lướt” địa ốc về “đích” nhanh
hơn.





Chỉ cần đăng ký được một phiếu
mua chung cư cao cấp thôi, đã không tốn đồng nào mà sang tay một cái là “ẵm”
ngay cả ngàn USD. Như vậy, nhà nước cần ban hành các chính sách làm là “giảm
sốt” thị trường nhà đất để cân bằng các hoạt động đầu tư, kéo các nhà đầu tư
trở về sàn chứng khoán. Bên cạnh đó, ngân hàng cần mở cho nhà đầu tư nước ngoài
được chuyển đổi tiền USD sang tiền đồng Việt Nam.
Nhiều nhà đầu tư nước ngoài không đổi đồng USD sang tiền Việt Nam
do chính phủ kiềm chế lạm phát nên hạn chế mua đồng USD đã kiềm hãm nhà đầu tư
nước ngoài đầu tư vào thị trường chứng khoán.





Ông Võ Hữu Tuấn, Giám đốc
CTCK Bảo Việt: Nâng “room” và “mở” Nghị định 03







Thời gian gần đây, nhiều cuộc đấu
giá bán cổ phần ra công chúng (IPO) quá lớn. Tính riêng IPO của Vietcombank đã
thu hút gần 10.000 tỷ đồng, đến ngày 22-1 là đóng tiền. Sắp tới lại đến đợt IPO
của Sabeco thu hút tiếp gần 9.000 tỷ đồng. Thị trường đang hút một lượng vốn
quá lớn- cung vượt cầu, trong khi, các nguồn tiền đầu tư thì bị chặn bởi các
quy định của nhà nước. Nguồn vốn trong nước bị hạn chế bởi Nghị định 03 về định
mức cho vay, còn nguồn vốn nước ngoài thì bị giới hạn bởi quy định về “room”.
Vì thế, để thị trường chứng khoán phát triển, theo tôi cần giải quyết 2 vấn đề
trên. Tức là nâng “room” cho nhà đầu tư nước ngoài cao hơn để thu hút lượng vốn
lớn từ nước ngoài. Đồng thời, tháo “mở” Nghị định 03 để nhà đầu tư có thể vay
vốn đầu tư vào thị trường.



Ông Lê Thanh Trí, CTCK Gia
Quyền (EPS): Tạo tốc độ xoay vốn nhanh để tăng nguồn vốn





Hiện nay, điều mà các nhà đầu tư
nước ngoài không yên tâm là chính sách quản lý đầu tư cũng như ngoại tệ ở các
ngân hàng quốc doanh. Chính sách của chính phủ rất mở để thu hút vốn đầu tư
nước ngoài vào Việt Nam
nhưng đầu ra vẫn còn rất nhiều “éo le”. Chính sách quản lý này chưa rõ ràng và
không có những văn bản hướng dẫn cụ thể, dẫn đến việc các ngân hàng quốc doanh
chỉ linh động giải quyết theo từng trường hợp cụ thể cho khách hàng của mình.
Những nhà đầu tư mới đang mong chờ một chính sách rõ ràng và cụ thể hơn để họ
có thể an tâm đầu tư vào Việt Nam
cũng như dễ dàng rút vốn nếu như môi trường đầu tư không còn thuận lợi.





Ngoài ra, Chính phủ nên tạo điều
kiện để nhà đầu tư gia tăng tốc độ xoay vòng vốn bằng cách thúc đẩy tốc độ của
việc kết nối giữa ngân hàng và công ty chứng khoán qua việc ủy quyền quản lý
tài khoản của nhà đầu tư qua ngân hàng. Qua đó nhà đầu tư được ứng trước tiền
ngay sau khi khớp lệnh bán chứng khoán thay vì phải đợi đến 3 ngày và tiến đến
cho phép mua bán “khống” (short sales). Nếu làm được việc này dễ dàng thì tốc
độ xoay vòng vốn của các nhà đầu tư tăng lên dẫn đến vốn của thị trường sẽ tăng
đáng kể.

[hoanghaitmdtno1]

Sẽ có biện pháp kiểm soát cho vay bất động sản



http://tinchungkhoan24h.com/News/Bat-Dong-San/8666/Sẽ có các biện pháp kiểm soát cho vay mua nhà đất, đưa thêm
lượng tiền lẻ vào lưu thông và vẫn tiếp tục cho vay chứng khoán nhưng có kiểm
soát...- đó là những thông tin đã được Thống đốc NH Nhà nước (NHNN) VN đưa ra
trong cuộc họp báo vừa tổ chức tại HN.



Năm 2007, hoạt động của ngành NH diễn ra trong bối cảnh kinh
tế- xã hội có nhiều diễn biến phức tạp. Giá dầu mỏ tăng mạnh; giá vàng lên cao,
đạt mức kỷ lục trong vòng 30 năm qua; cuộc khủng hoảng cho vay thế chấp nhà ở
Mỹ ảnh hưởng xấu đến thị trường tài chính- tiền tệ toàn cầu, đến nay vẫn chưa
có dấu hiệu chấm dứt. Trong nước, nền kinh tế cũng phải đối mặt với nhiều khó
khăn như nhập siêu tăng mạnh làm tăng thâm hụt cán cân vãng lai, dòng vốn đầu
tư nước ngoài đạt mức kỷ lục từ trước đến nay cũng gây sức ép lớn đối với điều
hành tỷ giá và kiểm soát tổng phương tiện thanh toán.



Bên cạnh đó, do tác động của tình hình kinh tế thế giới
trong và ngoài nước nên chỉ số giá tiêu dùng có xu hướng tăng cao so với các
năm trước đây. Trả lời câu hỏi, tại sao trong các nguyên nhân đẩy giá tiêu dùng
tăng cao không thấy NHNN đề cập đến nguyên nhân về cung tiền. Trong khi đó, mức
tăng trưởng tín dụng quá cao so với kế hoạch (38% so kế hoạch 18-22%) và NHNN
bỏ một lượng lớn VND ra mua dự trữ ngoại hối trong 6 tháng đầu năm là một trong
những nguyên nhân gây sức ép lên lạm phát. Và tại sao đến tháng 5/ 2007, NHNN
mới đưa ra các biện pháp tăng dự trữ bắt buộc, khống chế tỉ lệ 3%...để kiềm chế
tăng giá mà không phải sớm hơn, ông Nguyễn Văn Giàu- Thống đốc NHNN cho biết:
“Năm 2007, Chính phủ cho phép NHNN đưa tiền ra mua ngoại tệ để tăng quỹ dự trữ
ngoại hối. Lượng cung ứng tiền trong năm 2007 mà Thủ tướng phê duyệt đến nay
NHNN vẫn chưa sử dụng hết chỉ tiêu được phép. Gần đây, NHNN đã có những biện
pháp rút tiền từ lưu thông về để giảm sức ép lên lạm phát”. Ông cũng nói thêm
rằng độ trễ chính sách thường có thể là 8 tháng, hay 12 tháng, hoặc thậm chí 6
tháng; NHNN sẽ tiếp tục nghiên cứu, điều chỉnh và bổ sung thêm các biện pháp
kiềm chế tăng giá.



Vấn đề tỷ giá VND/USD đang trên đà giảm cộng với tình trạng
khan hiếm tiền đồng đang được dư luận quan tâm hiện nay. Theo PV các báo thì
những ngày gần đây, nhiều NH thương mại đã từ chối mua ngoại tệ từ các
đại lý thu đổi. Điều này cho thấy, các NHTM cũng đang thiếu VND hoặc lo ngại
rủi ro tỉ giá. Về vấn đề tỷ giá, quan điểm của Thống đốc là đề cao nguyên tắc
thị trường, nhưng yêu cầu hài hoà giữ chính sách tiền tệ và chính sách tỷ giá.
“Nhiều người cho rằng, khi lượng cung ngoại tệ lớn thì NHNN có trách nhiệm can
thiệp mua theo. Đứng về mặt cách nhìn thì đúng, nhưng NHNN chỉ can thiệp khi
thấy các cân đối thích hợp chứ không phải mua cho cân bằng”- ông nói. Thống đốc
cũng cho biết, các vấn đề liên quan đến chính sách tiền tệ, các giải pháp điều
hành trong năm 2008 đang được NHNN trình Chính phủ; theo đó, khó nói cụ thể
trước khi được phê duyệt.



Vấn đề nữa cũng được các phóng viên đặc biệt quan tâm là
thời gian gần đây các NH (đặc biệt là khối TMCP) đang “bơm” mạnh vốn vào cho
vay bất động sản với những điều kiện hết sức “thoáng” nếu không nói là dễ dãi.
Trả lời câu hỏi, NHNN có những khuyến cáo cũng như chính sách nào đối với NH và
khách hàng vay mua nhà, Thống đốc cho biết, NHNN đã khuyến cáo từ tháng 10/
2007 . Việc đổ vỡ tín dụng trong lĩnh vực bất động sản tại Mỹ làm ảnh hưởng đến
cả thị trường tài chính, tiền tệ toàn cầu là bài học cho thấy, Việt Nam cần
phải thận trọng và phải đưa ra các biện pháp kiểm soát. “NHNN không cấm các NH
cho vay mua nhà đất nhưng đây là hoạt động cho vay có mức độ rủi ro rất cao. Vì
tính chất an toàn cho cả hệ thống, chúng tôi sẽ có biện pháp kiểm soát”- ông
Giàu nói.



Về Chỉ thị 03 kiềm chế cho vay chứng khoán, định hướng chung
của NHNN vẫn là tiếp tục cho vay và có kiểm soát.

[hoanghaitmdtno1]

Kích cầu bằng giải pháp tổng thể: Vì sao thị trường vẫn giảm



http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/8668/

Trái với dự đoán của nhiều người rằng thị trường sẽ xanh trở
lại sau khi một phần thông tin kích cầu được UBCK và NHNN chia sẻ, TTCK phiên
9/1 vẫn đỏ sàn. Dường như thông tin chung chung vẫn chưa thực sự là liều thuốc
đủ để hồi phục một cơ thể không mấy cường tráng.



Một trong những điểm mà dư luận quan tâm nhất hiện nay là
tình trạng khan hiếm VND dẫn tới sự “ùn tắc” nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước
ngoài vào chứng khoán; cùng với đó là đà giảm của tỷ giá VND/USD hiện nay. Ông
Nguyễn Sơn, Trưởng ban Phát triển thị trường UBCK cho biếtBộ Tài chính sẽ đề
nghị Chính phủ và NHNN có các giải pháp để mua thêm lượng ngoại tệ đang nằm tại
các NHTM nhằm tăng lượng VND lên. Về việc NHNN mua ngoại tệ, UBCK đề nghị NHNN
đẩy nhanh mua lượng ngoại tệ này theo yêu cầu của Chính phủ cũng như sử dụng
các nghiệp vụ thị trường mở để sử dụng các kênh phát hành tín phiếu hoặc mua
trái phiếu Chính phủ phát hành; ngoài ra, có kế hoạch sử dụng ngoại tệ thu được
đầu tư ra nước ngoài để có thể đảm bảo sinh lợi.



Một trong những giải pháp dễ thực hiện nhất là nới rộng biên
độ giao dịch tỷ giá VNĐ/USD, song Thống đốc NHNN Nguyễn Văn Giàu cho rằng,
không phải cứ cung nhiều là mua vào mà phải tìm cách hấp thụ sao cho có lợi
nhất đối với nền kinh tế. Trong năm 2007, NHNN đã 2 lần điều chỉnh biên độ và
lần gần đây nhất cách đây hơn một tháng, thời điểm này NHNN chưa tính đến giải pháp
đó, mà chỉ can thiệp ở thời điểm thích hợp.



Thống đốc Nguyễn Văn Giàu cũng cho biết các vấn đề liên quan
đến chính sách tiền tệ, các giải pháp điều hành trong năm 2008 đang trình Chính
phủ và khó nói cụ thể trước khi được phê duyệt. Liệu có phải do quan ngại lạm
phát, cung tiền nên NHNN hạn chế mua vào, dẫn tới “ùn tắc” vốn ngoại hiện nay?
Câu trả lời trên cũng chưa được giải đáp, dù Thống đốc cho biết, năm vừa qua,
NHNN chưa sử dụng hết chỉ tiêu cung ứng tiền ra lưu thông do Thủ tướng phê
duyệt.



Một giải pháp nữa được chờ đợi là những tín hiệu gỡ nút thắt
03, song thông tin không mấy cụ thể. NHNN chỉ nói chung chung rằng nhiều NH cổ
phần đã hoàn thành tốt quy định đưa dư nợ cho vay cầm cố chứng khoán về 3%,
hiện NHNN đang xem xét lại Chỉ thị 03 theo hướng tiếp tục cho vay đầu tư chứng
khoán, song vẫn kiểm soát chặt chẽ, nhưng tiếp tục theo hướng nào được nâng hạn
mức lên 5-7% hay kiểm soát theo khả năng của từng NH vẫn bỏ ngỏ.



Tín hiệu khả quan nhất ở sự can thiệp của NHNN là khả năng
giãn tiến độ IPO các NH quốc doanh lớn. Sau NH Ngoại thương, 3 đơn vị còn lại
là Công thương, Đầu tư và Phát triển Việt Nam và Phát triển nhà Đồng bằng sông
Cửu Long (MHB) vẫn phải đảm bảo lộ trình CPHmà Chính phủ đề ra, NH Nông nghiệp
và Phát triển nông thôn sẽ chậm hơn một chút. Thống đốc Giàu khẳng định, thời
điểm tiến hành IPO sẽ được tính toán vào lúc thị trường thuận lợi, nhằm đem lại
lợi ích cao hơn cho Chính phủ và bản thân ngân hàng. Đơn cử như trường hợp
Incombank muốn IPO ngay tháng 3, song bản thân họ cũng sẽ phải cân nhắc thời
điểm nào thuận lợi nhất.



UBCKNN cũng đề xuất giải pháp giãn cung bằng cách đánh tiếng
cho DN chủ động tìm thời điểm thuận lợi khi phát hành cổ phần ra công chúng.
Nhưng thử hỏi, liệu có DN nào dám dũng cảm tuyên bố "Tạm ngưng phát hành"
để chuốc lấy sự nổi giận của một bộ phận NĐT và lo ngại ảnh hưởng uy tín thương
hiệu.



Quan sát trên sàn chứng khoán những ngày gần đây cho thấy
rất nhiều NĐT lớn thực hiện chiến thuật án binh bất động, còn NĐT nhỏ, trong
tháng qua đã vài lần họ mắc bẫy (bull-trap), thị trường xanh một chút mua vào
và ngay sau đó rơi xuống mức sâu hơn. Có thể quá tam ba bận, đến lúc này thông
tin về chính sách có tích cực, NĐT cũng sợ chưa dám mua vào.



Ở một góc độ khác, có thể thấy để thị trường không rơi vào
tình trạng ảm đạm, Nhà nước cần có chính sách hạn chế đầu cơ bất động sản,
hướng luồng vốn vào sản xuất kinh doanh. Mới đây Thủ tướng cũng đã có chỉ thị
các bộ ngành địa phương nghiên cứu trình giải pháp hạ nhiệt thị trường BĐS
nhưng xem chừng để giải pháp đến với thị trường vẫn còn mất nhiều thời gian.

[hoanghaitmdtno1]

Nước cờ tàn



http://luotsongclub.com/viewforum.php?f=2

Không thể thí lấy một lính tốt, nhưng nếu cần chiếm thế
thượng phong thì có thể bỏ cả chiến xa. Người đánh cờ biết rằng, khi ván cờ đã
ở thế tàn cuộc thì thành hay bại chỉ quyết định bởi một nước đi.



Quan trọng thế nên một khi chưa chắc nên thế nào, việc tốt
nhất nên làm là ngồi yên suy nghĩ, không làm gì cả. TTCK những ngày cuối năm
Quý Hợi là như thế, nhà đầu tư rơi vào thế bị chiếu bí vì năm gần hết - tết sắp
đến mà sự phát tài vẫn ngoài tầm với.



Chẳng phải tình cảnh bế tắc hôm nay đã không được báo trước
rồi hay sao? Khi chuẩn bị cho bài viết này, tôi có hỏi thăm một nhà đầu tư
thuộc lớp trẻ rất thành đạt tại TP. HCM, tên là Hùng. Gần một năm nay, Hùng đã
thật sự quên nhìn bảng điện tử, mỗi tháng chỉ đến sàn chứng khoán dăm ba lần.
Thói quen buổi sáng là đọc báo ở quán cà phê thay vì đến sàn chứng khoán, dạo
quanh các doanh nghiệp mà anh đã đầu tư hoặc ngắm nghía các doanh nghiệp sắp
đấu giá. Chọn lựa này tất nhiên khỏe hơn việc ngồi nát óc với các báo cáo nhận
định thị trường để canh me xem giá hôm nay lên hay xuống.



Không rời mắt khỏi bảng điện tử và liên tục mua mua, bán bán
bây giờ có thể không còn là mốt, ít nhất là với những nhà đầu tư thích nhìn vào
bản chất những gì đang diễn ra thay vì đánh đu theo xu hướng thị trường. Hùng
và nhiều nhà đầu tư thành đạt khác giờ đây có một chọn lựa đơn giản là đứng
ngoài thị trường để nhìn vào những việc đang diễn ra. Như phép đánh cờ cho
thấy, người đứng ngoài thường sáng nước hơn người trong cuộc. Bản thân người
viết bài này, dù thường xuyên viết các bài nhận định về xu hướng thị trường,
mỗi ngày cũng dành không quá 5 phút để theo dõi bảng điện tử.



Vòng vo như thế, để muốn nói đến một thói quen không có lợi
của số đông nhà đầu tư, đặc biệt là các cá nhân. Nhiều nhà đầu tư cho biết, mỗi
ngày họ dành khoảng 2 giờ liên tục để theo dõi bảng điện tử và trong 1 tuần ít
nhất cũng có một lệnh mua hay bán.



Vấn đề là xu hướng thị trường trong ngắn hạn, dưới 1 tháng,
thường không rõ ràng và ổn định nên xác suất chọn sai khi mua đại thứ gì đó hay
bán cổ phiếu mình nắm giữ không vì lý do cụ thể là cao hơn những nhà đầu tư có
quan điểm rõ ràng và đầu tư tập trung. Phép đánh cờ dạy rằng, “cờ bí - dí tốt”,
tuy nhiên đối với chứng khoán thì khi không biết đánh thế nào thì không làm gì
là hơn.



Quay lại tình cảnh thị trường những ngày đỏ lửa vừa qua,
VN-Index tuột khỏi mức 900 điểm và rơi xuống mức 887,08 điểm vào ngày 7/1/2008.
Với những nhà đầu tư đã nhiều lần đọc các nhận định có phần hơi quá lạc quan và
bây giờ cảm thấy khó khăn, tôi vẫn lấy can đảm để nói điều không lạc quan lắm:
“Thị trường còn có thể đi xuống, bạn không biết thị trường có thể còn xuống đến
đâu và thật sự tôi cũng không biết”.



Vấn đề chung của tôi và của bạn là chúng ta đã giữ vững được
thế cờ, thắng rất nhiều và ở thế thượng phong trong nhiều năm qua, rơi vào thế
bị động và phòng thủ trong vài tháng nay. Chúng ta sẽ bị chiếu bí nếu nghĩ như
sau: “Tôi rất kẹt tiền nhưng sao có thể bình chân như vại khi nợ ngân hàng đến
lúc trả, giá nhà đất bay lên trời, Vietcombank và Sabeco bán rẻ như rau. Đau
nhất, giá cổ phiếu niêm yết cứ bị tùng xẻo từng miếng, từng tí.. liên tục trong
hơn 3 tháng nay”.



Trên thực tế, nước cờ có thể chuyển thành nước tấn công chủ
động như sau: “Tính cả năm thì hôm nay tôi vẫn lời 10 - 20%, không tệ lắm. Cổ
phiếu lúc này có P/E thấp hơn, doanh nghiệp tôi đầu tư lớn mạnh hơn, tổng tài
sản bằng cổ phiếu của tôi tăng không nhiều nhưng lượng cổ phiếu sở hữu có giá
đầu tư hợp lý nhiều hơn”. Ở nước cờ tàn, chúng ta đã bị dồn ép nhiều tháng nay
và vẫn đứng vững. Theo quy luật, thị trường bị nén càng chặt và càng lâu thì
bật lên càng mạnh. Tôi rất thích bộ phim hoạt hình Nga và chắc nhiều người
trong chúng ta cũng rất thích, đặc biệt trong hoàn cảnh này, đó là bộ phim:
“Này Thỏ, hãy đợi đấy!”.

[hoanghaitmdtno1]

Chứng khoán “thủng đáy”, vì sao ?



http://luotsongclub.com/viewtopic.php?p=744#744

Hôm qua (10-1), thị trường chứng
khoán tiếp tục rớt sâu hơn với mức giảm 28,34 điểm (-3,22%), VN-Index còn
850,07 điểm. Đây là phiên thứ tư, VN-Index nằm dưới ngưỡng 900 điểm, dù trước
đó những thông tin ban đầu của ngành chức năng như giãn IPO các doanh nghiệp
lớn, lùi ngày đánh thuế thu nhập chứng khoán... Xung quanh vấn đề này, các
chuyên gia đã có ý kiến



ÔNG LÊ HẢI TRÀ, PHÓ TỔNG GIÁM ĐỐC SỞ GIAO
DỊCH CHỨNG KHOÁN TPHCM:



Không có thị
trường siêu lợi nhuận mãi



Theo nguyên tắc thị trường tài
chính, tiền chảy vào chỗ có lợi nhuận cao. Năm 2006, thị trường chứng khoán
bùng nổ, tăng từ 300 lên 800 điểm rồi kết thúc năm ở mức 750 điểm. Vì vậy, năm
2007, nhà đầu tư đã đặt nhiều kỳ vọng, nhưng thực tế không như vậy nên họ đã
thất vọng, chuyển sang kênh đầu tư khác. Và thị trường giảm ở mức độ này còn
phụ thuộc vào xu hướng số đông, chính số đông sẽ dẫn dắt thị trường. Nếu 2/3
nhà đầu tư xem 900 điểm là đáy thì lập tức sức mua vào sẽ tăng và ngược lại,
thị trường vẫn có thể giảm sâu hơn. Tuy nhiên, khi thị trường giảm đến một mức
độ nào đó, còn những kênh khác đã quá “nóng” thì chắc chắn nhà đầu tư sẽ quay
trở lại, đổ tiền vào chứng khoán, bởi không có lĩnh vực nào tồn tại siêu lợi
nhuận trong thời gian dài.



ÔNG HUY NAM, CHUYÊN GIA CHỨNG KHOÁN:



Thông tin hỗ trợ chưa “chạm” thị trường



Nếu trước đây khi thị trường giảm
sâu thì các nhà đầu tư lập tức mua vào, nhưng nay thị trường đã “thủng đáy” quá
sâu mà nhà đầu vẫn còn thận trọng, theo tôi, nguyên nhân là do những thông tin
được nhiều người đánh giá là hỗ trợ thị trường như giãn IPO, gia hạn đánh thuế
thu nhập chứng khoán, “giải tỏa” Chỉ thị 03,... vẫn chưa “chạm” được thị
trường, chưa có thông tin nào cụ thể về những vấn đề này nên các nhà đầu tư vẫn
chưa có niềm tin. Vì vậy, có thể cả những nhà đầu tư tích trữ cổ phiếu lâu năm,
mua vào lúc cổ phiếu còn ở mức thấp nhưng họ cũng không có kiên nhẫn đợi nên
cũng bán ra.



ÔNG NGUYỄN DUY HƯNG, TỔNG GIÁM ĐỐC CÔNG TY
CHỨNG KHOÁN SÀI GÒN:



Xuất hiện xu
hướng tăng giá



Với khối lượng giao dịch khớp lệnh
tại sàn TPHCM phiên hôm qua đạt trên 10,6 triệu chứng khoán, giá trị trên 940
tỉ đồng, tăng 67% về khối lượng và 74% về giá trị so với phiên trước đó. Chưa
kể khối lượng giao dịch thỏa thuận của nhà đầu tư cũng tương đối cao, cho thấy
thị trường có xu hướng tăng trở lại. Hơn nữa, những phiên trước đây, các nhà
đầu tư nước ngoài còn nghỉ Tết, chưa quay lại thị trường nên lượng giao dịch
của khối này giảm đáng kể, nhưng những phiên gần đây họ đã mua vào nhiều hơn,
đặc biệt là giao dịch thỏa thuận.



ÔNG NGUYỄN QUANG TRUNG, PHÓ TỔNG GIÁM ĐỐC
CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ VFM:



Sẽ tiếp tục
giảm



Trước đây, khi thị trường rơi về
mức ngưỡng 900 điểm, các tổ chức đầu tư thường mua vào. Nhưng hiện nay, với
những biến động như giá xăng dầu tăng, giá vàng tăng, rồi hàng loạt cuộc IPO,
những tổng công ty sắp cổ phần hóa... các quỹ đầu tư không vội gì trong việc
mua vào cổ phiếu của các công ty trên sàn. Với tình hình cung - cầu như hiện
nay, khả năng thị trường còn tiếp tục rơi xuống mức 800 điểm, nên việc mua vào
cổ phiếu trên sàn chính thức phải được cân nhắc kỹ lưỡng.



ÔNG ANDY HO, GIÁM ĐỐC ĐẦU TƯ QUỸ VINA
CAPITAL:



Sẽ quay lại
nếu...



Tại thời điểm hiện nay, số lượng
các đơn vị chuẩn bị cổ phần hóa như Sabeco, Incombank... đang thu hút sự chú ý
của các tổ chức đầu tư hơn là các công ty đang niêm yết trên sàn. Nhưng nếu thị
trường niêm yết bớt “đắt đỏ” thì các nhà đầu tư chuyên nghiệp sẽ quay lại thị
trường này. Mối băn khoăn lớn nhất của các tổ chức đầu tư là các công ty chuẩn
bị IPO sắp tới được định giá tương đối cao nên triển vọng tăng giá trong thời
gian tới là rất ít. Nếu họ không tìm thấy nguồn lợi trong việc đầu tư này, các
quỹ đầu tư sẽ tự động tìm đến các kênh đầu tư khác như đầu tư bất động sản hay
gửi tiền tiết kiệm tại ngân hàng.

[hoanghaitmdtno1]

VN-Index: 850 hay 800?

Thứ sáu, 11.01.2008, 08:48am (GMT+7)




Lại một phiên thị trường "nhuốm đỏ". Thị trường
sụt giảm, thua lỗ, ai mà chả chua xót. Tuy nhiên đây không phải là lúc than
vãn, mà cái cần là chính chúng ta phải nhìn thẳng và sự thật và đối diện với
nghịch cảnh.



Thị trường trong những ngày qua liên tục "down"
(xuống) thê thảm, đối với một số người thì đó là sự bất ngờ (những người hy
vọng VNI có sự đảo chiều và tăng hơn 1.000 điểm), nhưng riêng với tôi, diễn
biến trong những ngày qua hoàn toàn không có gì là bất ngờ cả. VNI đã về 850
điểm và mốc 800 cũng sẽ còn không xa...



NĐT bây giờ đã khôn hơn rất nhiều, không có chuyện 1, 2 phiên tăng là thị
trường đảo chiều. Với hoàn cảnh hiện tại, có khi chỉ cần 1; 2 phiên tăng theo
kiểu "bull-trap" là NĐT đã nhanh tay đồng loạt xả hàng.



Vẫn còn đó các NĐT bị "kẹt" rất nặng, kêu gào tử thủ. Thành thật mà nói
họ đã mệt mỏi với TTCKVN lắm rồi, nhưng vẫn phải luôn miệng hô "up,
up" lên... Với nhiều NĐT, bây giờ họ chỉ biết hy vọng và chờ đợi, tất cả
chỉ có vậy. Tuy nhiên ngay các NĐT cũng phải suy nghĩ lại hành động của mình.



Đi đầu tư CK, sau đó ôm 1 mớ CP rồi ngồi đó hô hào Chính phủ ra tay cứu, kích
cầu thị trường thì đó có phải là một NĐT thật sự không, hay chỉ a dua "té
nước" theo thị trường? Trông chờ vào sự may rủi chăng?



Bản chất của thị trường là quan hệ cung - cầu. Nhưng xem ra ít người nhận thức
đúng vấn đề này. Chính sách tốt đến mấy, nhưng cung-cầu mất cân đối thì thị
trường sao phát triển bền vững? Nếu chịu khó quan sát thì sẽ thấy cung - cầu
hiện nay mất cân đối thế nào.



Cung quá nhiều mà cầu thì quá yếu, trong bối cảnh đó thị trường không "down"
mới lạ. Cung sắp tới là Sebeco, Habeco, BIDV, Incombank, Vina, MobilFone...,
chưa kể hàng chục, hàng trăm DN trên sàn phát hành thêm CP, rồi còn cung CP OTC
hiện nay cũng rơi vào tình trạng bội thực...



Cầu chưa thấy ở đâu cả. Bao nhiêu tiền đổ vào các đợt IPO và các DN niêm yết
lẫn OTC cả rồi, phần tiền còn lại thì đã rút qua BĐS, vàng, hay đầu tư kinh
doanh. Hy vọng lớn nhất là mấy "ông Tây", nhưng xem ra hơi khó.



Theo quan điểm của tôi, NĐTNN khó có thể ra tay cứu thị trường trong tình cảnh
hiện nay vì mấy lý do: Sắp tới sẽ có những phiên IPO lớn, NĐTNN không muốn thị
trường tăng.



Thị trường xuống có lợi, giúp họ mua được giá rẻ, hoặc chí ít là việc đấu giá
trung bình không cao (DPM và VCB là những ví dụ cụ thể). Các quỹ hiện nay không
chịu một sức ép nào về giải ngân cả, chính vì vậy họ cũng chưa cần phải mua
vào, khi chưa thấy đáy của thị trường.



Các quỹ hiện nay còn rất nhiều tiền, nhưng lại là tiền USD, không đổi sang VND
được. Hay nói cách khác, các quỹ đầu tư ngoại muốn mua CK cũng không đủ VND để
mua nhiều được.



Dường như hiện nay mọi người đang hướng về Chính phủ và các nhà quản lý TTCK,
nhưng theo quan điểm của tôi, các biện pháp "kích cầu" có đưa ra cũng
chưa dễ thay đổi tình hình lúc này.



Nếu điều chỉnh Chỉ thị 03, cũng chỉ có tác động tâm lý nhất định để kích thích
thị trường. Với mức trích lập dự phòng cho khoản vay (nếu cao) thì các NH chắc
không dám mạnh tay cho vay CK.



Bên cạnh đó, CK hiện nay không "sốt", không siêu lợi nhuận như trước
kia nữa, mà đầu tư CK hiện nay khả năng lỗ nhiều hơn lãi, vậy khả năng có bao
nhiêu % các NĐT dám vay tiền để chơi CK?



Còn các NH, họ cũng sẽ không mặn mà cho vay các NĐT đang bị "kẹt" CP để
lún vào vũng lầy nợ nần cùng NĐT. Các biện pháp kích cầu khác, tăng room, có nhiều
khả năng chưa thể làm ngay được, nhất là room NH.



Dãn IPO cũng không khó thực hiện vì càng chậm tiến trình, càng làm mất uy tín
đối với giới đầu tư - đặc biệt là nước ngoài. Giảm nhiệt thị trường BĐS, đánh
thuế cao, mục đích nhằm kéo dòng tiền từ BĐS sang CK: Rất khó và có muốn làm
cũng không làm ngay được vì đụng phải rất nhiều vấn đề.



Việc sửa Chỉ thị 03, lùi thời gian IPO, lùi thời hạn áp dụng thuế CK, có vô số
thông tin tốt nhưng NĐT vẫn dường như vô cảm với các thông tin. Điều quan trọng
là NĐT đã mất quá nhiều niềm tin với thị trường.



Vấn đề không phải là những gì xảy ra với thị trường trong mấy ngày nay, mà là
đáng ra nhiều vấn đề của thị trường phải sớm được nhận ra và có biện pháp phòng
ngừa, chứ không phải để thị trường đến nỗi này mà mới bàn (chưa thực hiện)
chuyện giải quyết!

[hoanghaitmdtno1]

Hiện hữu nguy cơ bỏ cọc

Thứ sáu, 11.01.2008, 02:57pm (GMT+7)




http://luotsongclub.com/viewtopic.php?p=775#775



Nếu như quá trình chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO) của Ngân hàng
Ngoại thương Việt Nam (VCB) được nhà đầu tư coi là rủi ro đối với nguồn vốn
cung cấp cho thị trường niêm yết và giá chứng khoán thì kết quả của nó lại được
nhìn nhận có ý nghĩa tích cực.



Theo đó, tâm lý của nhà đầu tư sẽ được hỗ trợ nếu như số CP
của VCB được bán hết. Tuy nhiên, giá CP của VCB đang có chiều hướng đi xuống và
trở thành “gánh nặng” đối với tâm lý nhà đầu tư.

Nhiều chuyên gia môi giới của các công ty chứng khoán cho biết, giá giao dịch
trên thị trường cổ phiếu không tập trung của VCB hiện ở mức 104.000 - 106.000
đồng/CP. Mức giá thấp này khiến nhiều nhà đầu tư đã tính tới phương thức “lướt
sóng” CP VCB để hưởng lợi. Cũng theo các nhà môi giới, dù mới chỉ giao dịch
không chính thức, nhưng giá CP VCB đang tạo nguy cơ bỏ cọc đấu giá và góp phần
làm mai một niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam.



Anh Hùng, một nhà đầu tư ở sàn Haseco cho biết, sau khi xác định rõ tư cách của
người bán, anh đã quyết định bỏ phần tiền đặt cọc đấu giá 10.000 CP VCB và mua
CP này ở bên ngoài. “Mức giá tôi đặt mua ở cuộc đấu giá VCB là 120.000 đồng/CP.
Mặc dù bỏ cọc, tôi mất 120 triệu đồng, nhưng khi mua lại ở mức giá 105.000
đồng/CP, tôi vẫn được lợi tới 30 triệu đồng”, anh Hùng giải thích.



Đáng nói là, phép tính như anh Hùng đang khá phổ biến trong giới đầu tư chứng
khoán và được coi là giải pháp tốt nhất cho những người đã đặt mua CP VCB ở mức
giá cao. Đây là nhân tố có thể kéo giá CP VCB xuống thấp hơn nữa.



Có thể thấy, từ thời điểm VCB công bố kết quả đấu giá đến nay, giá CP của đơn
vị này đã giảm khoảng 5% (từ 110.000 - 111.000 đồng/CP xuống còn 104.000 -
105.000 đồng/CP). Theo tính toán của các nhà tư vấn, với mức giá đấu bình quân
của VCB khoảng 107.000 đồng/CP thì khối lượng CP được đặt giá ở mức 120.000
đồng trở lên chiếm 20 - 25% khối lượng CP bán ra. Như vậy, nguy cơ sẽ có khoảng
2 - 2,5 triệu CP được bán ra trước thời điểm phải nộp hết tiền mua CP VCB.



Nhìn nhận tâm lý của nhà đầu tư, có thể thấy sự chán nản đã phát sinh trước các
đợt điều chỉnh giảm của thị trường niêm yết. Diễn biến ngược và nguy cơ bỏ cọc
một lượng lớn CP VCB đang đe dọa kết quả IPO của VCB và chắc chắn sẽ làm lung
lay niềm tin của nhà đầu tư.



Chỉ số chung của thị trường đang ở mức nhạy cảm, đó là ngưỡng kháng cự 900 điểm
của đợt điều chỉnh giảm. Đây được coi là “đòn chí tử” đối với tâm lý vốn đã và
đang dần suy yếu của nhà đầu tư. Động thái bán CP ra để thu hồi vốn và chuyển
sang các lĩnh vực kinh doanh khác như vàng và bất động sản cũng thể hiện sự mất
lòng tin của nhà đầu tư lên toàn thị trường chứng khoán.



Tuy nhiên, theo các chuyên gia chứng khoán, mặc dù giá CP VCB giảm thấp hơn so
với mức giá đấu trung bình, nhưng có thể thấy tính thanh khoản đã hình thành.
Bên cạnh đó, thời gian giảm giá của VCB cũng khá nhạy cảm, bởi nằm trong giai
đoạn chờ nộp tiền đấu giá. Cũng theo các chuyên gia chứng khoán, không loại trừ
khả năng “ghìm” giá CP VCB của những nhà đầu tư lớn để mua vào.

[hoanghaitmdtno1]

Đầu tư ngoại tệ, vàng hay bất động sản?

Thứ bảy, 12.01.2008, 03:59am (GMT+7)




Thị trường chứng khoán không còn hấp dẫn
khi VN-Index xuống còn 860,77 điểm. Nhiều người cho rằng 3 kênh đầu tư
được xem nóng nhất hiện nay là vàng, bất động sản và ngoại tệ Mua
USD thì mất giá, chứng khoán tuột dốc xem như bỏ qua. Giá vàng tăng
giảm bất ngờ, bất động sản (BĐS) cũng không biết như thế nào. Bây giờ,
rút tiền tiết kiệm ra nhưng tôi cũng không biết đầu tư vào đâu cho hiệu
quả”. Đó là băn khoăn của chị Minh Vân, nhà ở quận 4 - TPHCM.

Theo sát diễn biến thị trường thế giới


So với tỉ giá hối đoái USD, các ngoại tệ khác như euro (EUR),
bảng Anh (GBP), đô la Canada (CAD), đô la Úc (AUD) đang tăng mạnh. Cụ
thể, trên thị trường tự do ngày 11-1, giá mua vào USD ở mức 15.984
đồng, CAD đổi được 15.844 đồng, AUD là 14.097 đồng, EUR 23.413 đồng và
GBP 31.874 đồng.

Một lãnh đạo Ngân hàng TMCP Kỹ thương (Techcombank) cho biết,
thời điểm trước Tết âm lịch, lượng kiều hối chuyển về VN luôn tăng gấp
đôi so với những tháng bình thường. Trong đó, đồng USD vẫn chiếm phần
lớn, trên 80%, số còn lại chủ yếu là đồng AUD, CAD, EUR và GBP. Thông
thường người dân rút ra toàn bộ số lượng tiền chuyển về và rút nguyên
tệ nếu là USD, còn các đồng tiền khác thì được đổi sang VNĐ. “Người rút
tiền thường không thích giữ các loại tiền khác ngoài USD. Nếu thấy tỉ
giá ngân hàng ngang ngửa với giá thị trường tự do, họ lập tức đổi ngay.
Tuy nhiên, tỉ giá AUD, CAD, GBP... dù tăng vùn vụt nhưng nếu chọn các
ngoại tệ này để đầu tư thay cho USD cũng gặp nhiều rủi ro. Tỉ giá USD
được bảo đảm bởi Ngân hàng Nhà nước, trong khi tỉ giá các ngoại tệ khác
phụ thuộc hoàn toàn thị trường tự do. Do đó, nhà đầu tư phải theo sát
những biến động thị trường tiền tệ thế giới để mua bán sao cho hợp lý”,
ông này nói.

Mua bán vàng trong ngày


Giá vàng hôm qua (11-1) đã tăng trở lại, lên tới 17,11 triệu
đồng/lượng, không ít nhà đầu tư bán ra thu lợi nhuận vì đã mua vào với
mức giá thấp hơn hiện nay. Thế nhưng, kênh đầu tư vàng luôn ẩn chứa rủi
ro bởi giá vàng hiện nay rất khó dự báo. Nhà đầu tư vốn nhỏ hoặc vay
vốn ngân hàng nên mua bán vàng ngắn hạn, thậm chí chỉ mua bán trong
ngày vì gần đây có ngày giá vàng thay đổi trên 20 lần, hoặc bất ngờ
tăng giảm giá. Nếu nhà đầu tư không nắm bắt kịp những thông tin làm
biến động giá vàng sẽ không quyết định giá mua - bán kịp thời, dẫn đến
thua lỗ. Theo ông Phạm Văn Hiếu, Giám đốc Công ty Kinh doanh xuất nhập
khẩu vàng Kim Tín, với số vốn 200 triệu đồng, nhà đầu tư vẫn có thể mua
bán vàng qua sàn giao dịch. “Song không nên kỳ vọng quá lớn, chỉ cần
giá vàng tăng lên khoảng 40.000 đồng/lượng là bán, thu lợi nhuận;
trường hợp giá vàng giảm với mức tương ứng cũng bán ra chấp nhận thua
lỗ, hôm sau tính tiếp” - ông Hiếu tư vấn.

Bất động sản sẽ trở về giá trị thực?


Theo các chuyên gia, giá BĐS tại một số dự án ở quận 2, quận 7 -
TPHCM chỉ trong vòng 2 - 3 năm đã tăng lên vài trăm phần trăm, thậm chí
có những lô đất ở Phú Mỹ Hưng trong vòng 4 năm đã tăng hơn 1.000%. Nhà
đầu tư bắt đầu đổ xô mua căn hộ, đất nền... Một quan chức Bộ Tài chính
phân tích: Lợi nhuận từ kênh đầu tư BĐS đã bị đẩy lên rất cao và đang
thoát ra khỏi quy luật tỉ suất lợi nhuận thông thường. Như thế, nếu đầu
tư thị trường này, nguy cơ nhà đầu tư sẽ mất trắng nếu BĐS trở về giá
trị thực. Mặt khác, đầu tư vào BĐS cũng rất khó chịu do việc mua bán
nhà, đất phụ thuộc phần nhiều vào giá vàng. Đơn cử tại Siêu thị Địa ốc
ACB hiện có hơn 50% nhà, đất vẫn giao dịch bằng vàng, mà giá vàng lại
đang tăng giảm thất thường, nhà đầu tư khó trở tay.

[hoanghaitmdtno1]

Chứng khoán tăng nhưng chưa bền

Thứ tư, 16.01.2008, 05:52pm (GMT+7)




Theo các chuyên gia, phiên giao dịch sáng nay,
Vn-Indexchỉ
hồi lạichứ chưa phải là xu hướng tăng bền vững. Các giải pháp
"cứu" thị trường mới dừng ở mức xin ý kiến và vẫn chưa có văn bản
chính thức nào được đưa ra. Do đó, nhiều người e ngại, tâm lý phấn chấn của nhà
đầu tư không giữ được lâu.




Ông Huỳnh Anh Tuấn, Đại diện công ty chứng khoán Ngân hàng Á
Châu (ACBS) cho rằng, liều thuốc kích thích thị trường tăng điểm sáng nay là thông
tin Ủy ban chứng khoán đã chính thức đề nghị Ngân hàng Nhà nước mua ngoại tệ để
bơm thêm tiền đồng cho thị trường. Đồng thời, xin chỉ đạo của Chính phủ về biện
pháp hỗ trợ thị trường và tiếp tục đề xuất giãn thời hạn siết dư nợ theo Chỉ
thị 03.



Theo ông, điều này chứng tỏ cơ quan quản lý Nhà nước đã có
động thái quyết liệt trong việc vực dậy thị trường chứng khoán đang hồi bĩ cực
nhất. Nhờ đó, nhà đầu tư lấy lại được niềm tin. Tuy nhiên, đại diện ACBS cho
rằng, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn là thị trường tâm lý, sáng
nay Vn-Index mới chỉ hồi lại.



"Vn-Index sẽ tăng trong vòng từ một đến hai phiên, sau
đó chững lại để thăm dò tình hình", ông Tuấn nhận định. Theo ông, cơ quan
quản lý phải sớm có giải pháp triệt để như ban hành văn bản và công bố thời
gian gia hạn đối với chỉ thị 03, để nhà đầu tư vững tin hơn.



Thêm vào đó, lợi dụng thị trường đi lên hôm nay, nhiều nhà
đầu tư đã tranh thủ "đánh ngắn hạn" bằng cách đẩy những mã đã mua
trước đó, hoặc chờ hết T+3 để bán đi. "Chưa có văn bản rõ ràng cộng với
khả năng đầu cơ sẽ khiến cho thị trường tăng chưa bền", ông nói.



Phó tổng giám đốc Công ty chứng khoán Đông Dương Nguyễn Ngọc
Trường Chinh cũng cho rằng, lãnh đạo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước mới xin chỉ
đạo của Chính phủ về biện pháp hỗ trợ thị trường chứ chưa có văn bản chính thức
để đảm bảo. Nếu những văn bản ấy không sớm được ban hành, có khả năng nhà đầu
tư sẽ mất đi tâm lý phấn chấn ban đầu, và thị trường chứng khoán lại tụt dốc.



Hơn nữa, nguồn cung của thị trường sắp tới vẫn rất lớn. Hạn
nộp tiền trúng đấu giá Ngân hàng Ngoại Thương Việt Nam sắp hết. Tổng công ty Bia - Rượu
- Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) cuối tháng này lại đưa ra thị trường 128 triệu
cổ phiếu với giá khởi điểm là 70.000 đồng. Tổng cộng cả hai đợt đấu giá, thị
trường bị hút gần 20.000 tỷ đồng.



Ông Chinh cho hay, mấy ngày nay đã xuất hiện hiện tượng nhà
đầu tư rao bán quyền mua VCB với giá thấp hơn giá đấu bình quân vì cần vốn.



Tuy vậy theo ông Ngô Văn Minh, Trưởng phòng Môi giới Công ty
chứng khoán VPBS, một số cổ phiếu bluechip đến thời điểm hiện nay đã rất tốt để
mua vào. Số lượng giao dịch 3 phiên gần đây đã có sự cải thiện rõ rệt. Do đó, nếu
phiên giao dịch ngày mai (17/1), thị trường tiếp tục tăng thì có thể xác định
được xu thể tăng giá trong thời gian tới.



Về phía nhà đầu tư, anh Thỏa, sàn SSI cho biết cũng chưa tin
tưởng lắm vào khả năng hồi phục trong tương lai gần vì mọi giải pháp vẫn còn
lấp lửng. "Phải đợi vài phiên nữa mới biết chắc được xu hướng thị
trường", anh nói.



Cùng chung nhận định này, anh Trần Tiến Dũng, nhà đầu tư sàn
HBBS cho rằng, thị trường Việt Nam vẫn là thị trường của tâm lý. Bằng chứng là khi
lên thì tất cả cổ phiếu bất kể tốt xấu cùng rừng rực đi lên, và khi xuống cũng
vậy. Theo anh, hiện tại, xu hướng thị trường gần như vẫn chưa có.



"Với tâm lý vừa trải qua một đợt thị trường giảm sâu
như vừa qua, nỗi băn khoăn của đa số nhà đầu tư trên thị trường vẫn còn rất
lớn", anh Dũng nhấn mạnh.



Tuy vậy, do thị trường đã xuống quá sâu, theo dự đoán của
anh Dũng, từ nay tới Tết Nguyên đán, chắc chắn Vn-Index sẽ không xuống thêm
nữa, song cũng khó bật lên mạnh như kỳ vọng. "Chỉ số Vn-Index khó xuống
dưới 800 điểm, song để đạt 1.000 điểm cũng là một thách thức. Tôi cho rằng, hàn
thử biểu sẽ xoay quanh khoảng 850-950 điểm", anh Dũng nhận định.



Nhà đầu tư Xuân Quảng, sàn Tràng An, nhận xét chỉ số P/E
(chỉ số giá trên lợi nhuận) bình quân trên thị trường đạt khoảng 19 lần. Theo
dự đoán của giới chuyên gia, sắp tới khi các doanh nghiệp công bố kết quả kinh
doanh quý IV, chỉ số này sẽ còn tiếp tục giảm xuống còn 7 lần.



Nhìn chung năm nay, hoạt động kinh doanh của các doanh
nghiệp niêm yết được đánh giá khá tốt, dự tính đạt mức tăng trưởng khoảng
20-30%. Chỉ số P/E như trên đã ở mức rất hấp dẫn đối với nhà đầu tư cả tổ chức
và cá nhân. Do đó, anh Quảng tin rằng, thị trường sẽ lạc quan trong thời gian
tới.



Trên các phân tích kỹ thuật hiện này, mức hỗ trợ của
Vn-Index là 780,5 điểm, vùng kháng cự mới là 890-927 điểm. Dù thị trường đã bật
lên mạnh mẽ trong phiên hôm nay, với mức độ xuống giá mạnh trong hai ngày qua,
một số ý kiến cho rằng áp lực giảm giá vẫn còn rất lớn.



Giới chuyên gia cho rằng, mức đáy kỹ thuật 780,5 điểm sẽ
được thử thách trong thời gian tới. Đây là mức hỗ trợ khá mạnh trong trung -
dài hạn cũng như là điểm rất quan trọng trong việc đánh giá xu hướng Vn-Index
trong thời điểm hiện nay.

[hoanghaitmdtno1]

Thị trường bị khai thác quá mức

Thứ sáu, 18.01.2008, 07:15am (GMT+7)






Chỉ sau 1 phiên (ngày 16.1) tăng lên, chỉ
số VN-Index ngày 17.1 lại giảm mạnh còn
833,81 điểm.



Các nhà đầu tư chưa
yên tâm [/b]



Việc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) gửi Công văn
114/UBCK-QLPH (ngày 14.1) đề nghị các công ty niêm yết cần cân nhắc thời điểm
chào bán, phương án huy động vốn phù hợp với tình hình thị trường được xem là
văn bản đầu tiên về những giải pháp mà UBCKNN đưa ra kể từ khi thị trường chứng
khoán (TTCK) xuống dốc không phanh. Nhận xét về đề nghị này, Chủ tịch Hội đồng
quản trị (HĐQT) một công ty niêm yết cho rằng: điều quan trọng là UBCKNN phải
đưa ra được những chính sách vĩ mô để tạo điều kiện cho thị trường phát triển.
Vị này còn cho rằng việc đưa ra các chính sách thắt chặt như hạn chế nguồn vốn
vay vào TTCK, thuế kinh doanh chứng khoán... trong lúc các kênh đầu tư khác như
bất động sản, vàng lại nổi lên đã khiến nhà đầu tư có sự so sánh.



Ông Đoàn Đức Vịnh - Chủ tịch HĐQT Công ty chứng khoán Âu
Việt, cũng cho rằng giảm cung hàng hóa không có tác động tức thời đến thị
trường hiện nay vì phải có thời gian. Hơn nữa, thị trường hiện nay cần nhiều
chính sách vĩ mô đồng bộ để tạo thêm nguồn vốn mới đổ vào nhằm gia tăng lượng
cầu. "Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng nên nhìn về dài hạn và đừng quá bi quan
với diễn biến trong ngắn hạn của thị trường" - ông Đoàn Đức Vịnh nói. Đồng
quan điểm, chuyên gia chứng khoán Huy Nam nhận xét chỉ với một đề nghị đó của
UBCKNN sẽ khó đem lại kết quả. Trong thời gian qua, các cơ quan quản lý ít chú
trọng đến thị trường niêm yết, ít có chính sách khuyến khích thị trường phát
triển. Trong tình hình hiện nay, không có văn bản của UBCKNN thì bản thân các
doanh nghiệp cũng phải cân nhắc lại vấn đề phát hành thêm cổ phiếu hay đấu giá
cổ phần.



Trên thực tế, những thông tin được đưa ra như nới lỏng Chỉ
thị 03, Ngân hàng Nhà nước thu mua USD... phần nào có tác động tới tâm lý nhà
đầu tư. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia cho rằng việc thị trường hồi phục chỉ trong
một ngày (ngày 16.1) không phải là biểu hiện của sự lạc quan cho thị trường và
các nhà đầu tư vẫn chưa thật sự yên tâm.



Thị trường chưa đủ
mạnh[/b]



Theo chuyên gia chứng khoán Huy Nam, việc thị trường có
những diễn biến không tích cực là hậu quả của việc đánh giá sai về nó.
"Trong thời gian qua, các cơ quan đánh giá rằng thị trường đã đủ mạnh và
đủ độ lớn nên các doanh nghiệp đã khai thác quá mức, cơ quan quản lý thì đưa ra
những chính sách thắt chặt. Thế nhưng tình hình hiện nay cho thấy là độ lớn của
thị trường chưa đủ sức để chịu đựng với những mong đợi và khai thác quá lớn đó.
Hơn nữa, phải tập trung phát triển thị trường giao dịch thì các đợt IPO cổ phần
hóa doanh nghiệp nhà nước mới đạt được kết quả" - chuyên gia Huy Nam nói.
Tuy nhiên, ông Huy Nam cho rằng tất cả các thành phần tham gia TTCK hiện nay
cũng phải tập trung góp phần thúc đẩy thị trường chứ không chỉ ngồi trông chờ
vào sự can thiệp của Nhà nước. Rõ ràng việc các công ty niêm yết, công ty đại
chúng đồng loạt phát hành thêm cổ phiếu, chia cổ phiếu thưởng, trả cổ tức bằng
cổ phiếu... đã khiến cho thị trường bị "bội thực".



Trong khi đó, ông Nguyễn Kim Tùng - Tổng giám đốc điều hành
quỹ Indochina Capital cho rằng để phát triển TTCK, điều tốt nhất mà UBCKNN và
cơ quan quản lý trung tâm giao dịch chứng khoán có thể làm trong lúc này là thu
hút nhiều hơn nữa sự quan tâm của các nhà đầu tư bằng cách đưa ra những thông
tin minh bạch hơn về công ty của mình. "Cơ quan quản lý phải chú trọng đến
chất lượng báo cáo của các công ty và có những hình thức xử phạt với những công
ty công bố báo cáo quý chậm trễ" - ông Nguyễn Kim Tùng nói. Bên cạnh đó,
việc thành lập một công ty thứ ba chuyên nghiên cứu và quản lý dữ liệu để
khuyến khích việc minh bạch hóa tài chính và số liệu trên thị trường cũng cần
được xây dựng.

[hoanghaitmdtno1]

Cứu thị trường chứng khoán: Lúng túng!





http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/9791/

Nhiều giải pháp cứu nguy cho thị trường chứng khoán được đề
ra nhưng xem ra ít có tác dụng để thị trường đi lên.



Nhiều chính sách đang được Chính phủ hứa sẽ thực hiện nhằm
cứu thị trường chứng khoán thoát khỏi suy thoái như giãn một số đợt IPO, làm
nguội thị trường bất động sản, nới lỏng Chỉ thị 03, lùi thời điểm đánh thuế
chứng khoán. Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng trong ngắn hạn, các giải pháp
trên chưa thể phát huy tác dụng.



Các giải pháp ít tác dụng



Nhận xét về những giải pháp trên, tổng giám đốc
một quỹ đầu tư nước ngoài bình luận, cho dù Ngân hàng nhà nước có sửa Chỉ thị
03, để các ngân hàng thương mại cho vay đầu tư chứng khoán vượt mức 3% cũng vô
tác dụng. Bởi lẽ trong thời điểm hiện nay, hơn 90% nhà đầu tư tham gia thị
trường đã thua lỗ nặng. Giá trị cổ phiếu mà họ đang nắm giữ mỗi ngày lại bị
“xẻo” đi một ít cho nên đến một ngưỡng chịu đựng nhất định họ sẽ phải bán ra.
Một số nhà đầu tư cá nhân khi thấy thị trường đi xuống liên tục cũng nhảy vào
tham gia thị trường với hy vọng cổ phiếu sẽ tăng giá nhưng đã thất vọng. Những
người yếu tim chỉ sau bốn phiên giảm giá mạnh là họ đã rút chạy khỏi thị
trường.



Vì vậy, thị trường xuống liên tục, đầu tư chứng
khoán chỉ nhận kết quả thua lỗ nhiều hơn lãi thì chẳng ai dại gì vay tiền ngân
hàng chơi chứng khoán. Mặt khác, thị trường chứng khoán “nóng lạnh” thất thường
như hiện nay thì cũng chẳng ngân hàng nào dám mạnh tay cho nhà đầu tư vay tiền
chơi chứng khoán.



Cũng theo phân tích của chuyên gia này thì biện
pháp lùi thời hạn áp dụng thuế thu nhập chứng khoán cũng không có tác dụng. Nhà
đầu tư chưa bị đánh thuế mà nói lùi thời điểm đánh thuế theo Luật Thuế thu nhập
cá nhân thì vô nghĩa. Các nước như Đài Loan, Thái Lan... đã từng áp dụng bỏ
thuế để cứu thị trường. Do vậy, biện pháp này chắc chắn không có tác dụng. Hơn
nữa, việc lùi này cũng không có cơ sở khi Luật Thuế thu nhập có quy định đánh
thuế thu nhập đối với chứng khoán sẽ có hiệu lực từ 1-1-2009. Luật này Quốc hội
đã thông qua thì Chính phủ sẽ không có quyền quyết định thay đổi mà chỉ có
nhiệm vụ thi hành.



Còn giải pháp giãn một số đợt IPO của các doanh
nghiệp lớn cũng chỉ là giải pháp tình thế tạm thời, không mang tính chiến lược
lâu dài. Theo cam kết gia nhập WTO thì chậm nhất đến năm 2010, tiến trình IPO
sẽ hoàn thành. Nếu tiến trình IPO bị chậm lại không như cam kết thì sẽ làm mất
uy tín của giới đầu tư trong và ngoài nước. Ngoại trừ biện pháp giảm nhiệt thị
trường bất động sản thực hiện được nhưng không thể làm ngay do phải làm rõ đâu
là nhà đầu cơ và nhà đầu tư.



Phát hành thêm cổ phiếu là giết thị trường



Thị trường chứng khoán hiện nay đang tồn tại quá
nhiều “khối u” Đáng lẽ ra cơ quan nhà nước cần phải vào cuộc sớm hơn nhằm ngăn
chặn không để “con bệnh” rơi vào trạng thái nguy kịch. Trong đó nguồn cung trên
thị trường vẫn còn quá nhiều khi hạn chót để đóng tiền đấu giá VCB và nộp tiền
cọc đấu giá IPO Sabeco diễn ra vào tuần tới.



Trong khi cơ quan nhà nước đang tìm phương thuốc
để chữa cho thị trường thì hàng trăm doanh nghiệp niêm yết lại đang hăm he chia
cổ tức năm 2007 bằng cách phát hành thêm cổ phiếu. Cùng với việc này, ngày càng
xuất hiện nhiều đại gia bán tháo cổ phiếu để rút khỏi thị trường. Điển hình là
cổ đông lớn đang nắm giữ hàng triệu cổ phiếu FPT cũng đang rao bán ra và cho
tặng người thân. Tương tự, các cổ đông của ITA, KDC, VFC... cũng đăng ký bán
ra. Hơn nữa, các nhà đầu tư tổ chức cũng bán ra hàng triệu cổ phiếu.



Các chuyên gia cho rằng thị trường tuần qua tăng
một phiên rồi lại giảm là do nhà đầu tư vẫn đang trong trạng thái thăm dò xem
giải pháp thị trường sẽ được thực hiện thế nào. Một mặt, niềm tin của nhà đầu
tư vào thị trường đã được khôi phục nhưng chưa đủ đô khi vẫn còn những toa
thuốc cứu thị trường chưa đặt đúng chỗ. Đây cũng là hệ quả của lối điều hành
thị trường một cách nghiệp dư, luôn đi sau thị trường và chưa có nhiều chính sách
mang tính chiến lược lâu dài.



Do vậy, các chuyên gia nhận định tuần tới, nếu
khối lượng giao dịch không được cải thiện, chắc chắn 70% thị trường sẽ tiếp tục
giảm sâu hơn nữa, nhất là khi tuần tới thị trường chứng khoán thế giới vẫn đang
chịu sự tác động từ suy thoái nền kinh tế Mỹ.









Phiên cuối tuần qua (18-1), cả hai sàn đã tăng điểm nhưng
khối lượng giao dịch đã giảm 50% so với phiên trước. Trong khi nhà đầu tư
nước ngoài tích cực giao dịch thì các nhà đầu tư nội lại rất thờ ơ. Dường như
nhà đầu tư đang dồn sự quan tâm đến hạn chót nộp tiền đợt IPO Sabeco vào nộp
tiền trúng thầu đấu giá cổ phần IPO Vietcombank.


Sức mua của phiên giao dịch sáng nay (21-1) sẽ rất quan
trọng để đánh giá xu hướng đi lên của thị trường có vững chắc khi mà hai
phiên trước thị trường tăng.


|

[hoanghaitmdtno1]

Vốn đầu tư sẽ tiếp tục chảy vào TTCK?

Thứ sáu, 25.01.2008, 03:43am (GMT+7)


Diễn biến của thị trường chứng khoán
(TTCK) trong năm 2008 được các chuyên gia dự đoán sẽ khá phức tạp. Báo
Thanh Niên đã có cuộc trao đổi với ông Phạm Phú Tuấn (MBA, chuyên gia
tư vấn chiến lược kinh doanh và tài chính) xoay quanh các vấn đề về thị
trường và việc lựa chọn kênh đầu tư.


* Ông nhận định thế nào về diễn biến của TTCK trong năm nay?


- Ông Phạm Phú Tuấn: 2008 sẽ là một năm đầy thách thức cho TTCK Việt
Nam. Thách thức lớn nhất và căn bản nhất vẫn là tình hình kinh tế của
Mỹ. Nếu kinh tế Mỹ suy thoái thì cả thế giới sẽ bị ảnh hưởng dây chuyền
vì trong nhiều thập niên tới Mỹ vẫn là nền kinh tế số một. Lạm phát làm
tăng chi phí sinh hoạt của người dân, giảm nhu cầu đối với nhiều sản
phẩm dịch vụ khác. Lợi nhuận của nhiều ngành vì thế cũng sẽ bị ảnh
hưởng. Lãi suất (LS) ngân hàng cao một mặt làm tăng chi phí tài chính
của doanh nghiệp, một mặt làm cổ phiếu (CP) kém hấp dẫn hơn vì rủi ro
cao mà lợi nhuận chưa chắc đã khá hơn gửi ngân hàng.


Tác động của LS lên giá CP là tác động kép, ngược chiều. Lĩnh vực
xuất khẩu và các ngành liên quan sẽ bị ảnh hưởng trực tiếp bởi suy
thoái kinh tế thế giới. Tiền nhàn rỗi trong dân có thể nói không còn
nhiều để đổ vào TTCK, vì những ai lâu nay tham gia thị trường đều ít
nhiều có vay mượn. Nguồn kiều hối năm 2007 chính thức là trên 5 tỉ
đồng. Nhưng năm 2008, lượng tiền này sẽ ít đi vì thu nhập của bà con
Việt kiều, nhất là ở Mỹ, cũng bị ảnh hưởng do kinh tế khó khăn.


Với VN-Index xấp xỉ 800, có thể nói giá CP nhìn chung đã rẻ hơn rất
nhiều so với trước đây, tuy nhiên P/E cũng còn hơi cao dù có xét tới
tốc độ tăng trưởng. P/E cao hàm chứa kỳ vọng rất cao vào lợi nhuận và
tốc độ tăng trưởng. Tuy nhiên, duy trì tỷ suất lợi nhuận cao cùng với
tốc độ tăng trưởng cao trong thời gian dài không hề dễ. Vấn đề chính
lúc này không phải là P/E mà là kinh tế toàn cầu. Nếu nó khả quan thì
VN-Index sẽ bật lên dễ dàng nhưng nếu tình hình vẫn xấu thì VN-Index có
thể sẽ rớt xuống dưới 700.


* Kết quả hoạt động năm 2007 của các doanh nghiệp (DN) niêm yết
rất khả quan, ông dự báo thế nào về hoạt động của các DN trong năm 2008?


- Trước hết, tình hình kinh tế ảm đạm của thế giới sẽ ảnh hưởng đến
hiệu quả hoạt động của hầu hết các DN. Kế đến là bất kỳ ai làm chiến
lược kinh doanh đều thấy rằng lĩnh vực kinh doanh nào có lợi nhuận cao
và tốc độ tăng trưởng tốt thì tất yếu sẽ thu hút thêm nhiều DN ngoài
ngành khác nhảy vào. Cạnh tranh sẽ làm cho lợi nhuận giảm. Ngoài ra, có
một thực tế là hầu hết các DN hiện nay đang bị áp lực phải tìm kiếm dự
án đầu tư mới để giải quyết nguồn vốn thặng dư từ phát hành. Áp lực này
dẫn đến làn sóng đa dạng hóa ngành nghề. Tuy nhiên, tỷ lệ thành công
qua đa dạng hóa theo nhiều nghiên cứu cho thấy là rất thấp vì đa số DN
không có lợi thế cạnh tranh trong ngành mới. Cuối cùng, lợi nhuận từ
đầu tư tài chính, hiện đóng góp một phần đáng kể trong tổng lợi nhuận
của khá nhiều DN, sẽ khó duy trì trong năm 2008.


* Thị trường bất động sản đang rất "nóng", không ít nhà đầu tư
(NĐT) đã chuyển vốn từ TTCK vào thị trường này vì họ cho rằng lợi nhuận
từ bất động sản cao hơn chứng khoán. Quan điểm của ông về vấn đề này
như thế nào?


- Đầu tư vào địa ốc trong năm nay sẽ có nhiều rủi ro. Trước hết phải
nói đến rủi ro chính sách. Tất cả các nhà làm chính sách đều thấy rằng
giá nhà đất cao quá không có lợi cho nền kinh tế và cho phát triển xã
hội. Vì thế, có nhiều khả năng Nhà nước sẽ can thiệp để bình ổn giá. Kế
đến là rủi ro kinh tế. Sự mất cân đối cung cầu chỉ là tạm thời và giả
tạo. Vì cung về nhà ở thực ra là rất lớn nếu Nhà nước có chiến lược
phát triển tốt. Cầu nói chung thì cao, nhưng cầu trong khả năng thanh
toán thì lại thấp. Vì thế trong tương lai không xa, cung, cầu nhà ở sẽ
được tái lập ở mức giá hợp lý hơn, phù hợp với thu nhập và điều kiện
tiết kiệm của người dân. So với chứng khoán, địa ốc không tốt hơn trong
năm nay. Bởi vì, nếu kinh tế năm nay ảm đạm, thì địa ốc cũng hẩm hiu
như chứng khoán. Nhưng nếu kinh tế năm nay lạc quan thì TTCK sẽ hấp dẫn
hơn và luồng tiền do đó sẽ chuyển từ địa ốc và các kênh khác qua chứng
khoán.


* Vậy theo ông, NĐT cá nhân nên thực hiện chiến lược đầu tư như thế nào trong năm nay?


- Nếu NĐT không vay mượn tiền thì không nên quá lo lắng và bán tháo
CP. Những ai đang có vay nợ, chịu áp lực trả lãi vay và hoàn trả nợ gốc
có thể bán bớt một phần CP. Nếu không bị áp lực nợ vay, NĐT có quyền
lựa chọn thời điểm bán tốt nhất cho mình khi thị trường tăng trưởng trở
lại. Không nên vay tiền nhiều để đầu tư chứng khoán. Nên tìm cho mình
một nhà tư vấn có kinh nghiệm, có kiến thức, và có đạo đức để có những
lời tư vấn hữu ích nhất. Hãy thường xuyên theo dõi tin tức về TTCK và
kinh tế để có thêm thông tin và đưa ra những quyết định tốt nhất.


Tôi hy vọng nền kinh tế Mỹ sẽ sớm phục hồi vì Chính phủ Mỹ đã và sẽ
đưa ra các biện pháp kích thích kinh tế thực sự mạnh như cắt lãi suất
hay cho vay tiêu dùng để vực dậy thị trường. Hơn nữa, cứu vãn kinh tế
không chỉ là nỗ lực của riêng nước Mỹ mà của cả thế giới. Cần lưu ý
kinh tế Mỹ sẽ là một trong những chỉ báo quan trọng có ảnh hưởng nhiều
đến giá CP trên thị trường năm nay.


* Cảm ơn ông!

[hoanghaitmdtno1]

“Thị trường đang đợi chính sách!”

Thứ ba, 29.01.2008, 08:59am (GMT+7)


Các nhà hoạch định chính sách không nên chạy
theo sự biến động của VN-Index mà cần thẳng thắn “đối thoại” với thị
trường.

Đó là quan điểm của ông Lê Hải Trà, Uỷ viên Hội đồng
Quản trị Sở Giao dịch Chứng khoán Tp. HCM (HOSE), về cách thức điều hành trong
bối cảnh thị trường chứng khoán vẫn chưa có dấu hiệu phục hồi.

Ông
nhìn nhận thế nào về những đợt điều chỉnh sâu của thị trường chứng khoán từ cuối
năm 2007 đến nay?

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã qua 7 năm hoạt
động. Vì vậy, với những gì đang diễn ra trên thị trường là hệ quả của cả một quá
trình phát triển. Trong quá trình đó, chúng ta sẽ khó tránh khỏi những đợt biến
động của thị trường bởi đó là hiện tượng bình thường.

Trước sự sụt giảm
của thị trường trong thời gian qua, Ủy ban Chứng khoán, Bộ Tài chính, Ngân hàng
Nhà nước… cũng đã có những chính sách, kiến nghị nhằm tìm ra những giải pháp
giúp thị trường phục hồi.

Hiện nay, thị trường vẫn chưa có dấu hiệu phục
hồi rõ ràng, vì thế tôi nghĩ, thị trường đang tiếp tục chờ đợi.

Ông
cho thị trường đang chờ đợi, nhưng sự điều chỉnh của thị trường đã kéo dài từ
tháng 11/2007 đến nay và đang khiến nhà đầu tư nản lòng. Vậy sự chờ đợi này còn
kéo dài đến bao giờ, thưa ông?

Tất cả những thông tin mà các nhà
hoạch định chính sách đưa ra đều được thị trường chờ đợi. Tôi nghĩ rằng, thị
trường luôn luôn chờ đợi những thông điệp về mặt chính sách rất cụ thể và thị
trường sẽ theo sát, phản ứng ngay với những thông tin cụ thể khi nó xuất
hiện.

Thế nhưng nhiều nhà đầu tư lại đổ lỗi thị trường sụt giảm chủ
yếu do chính sách của cơ quan quản lý chưa thực sự thiết thực và cụ
thể?

Chúng ta phải nhìn vào những thông điệp cụ thể từ chính sách.
Ví dụ như một trong những kiến nghị mà Uỷ ban Chứng khoán đưa ra liên quan đến
việc giãn cung thì phải nhìn xem việc giãn cung diễn ra cụ thể như thế nào. Thị
trường sẽ đánh giá vào những gì diễn ra cụ thể, từ đó có những phản
ứng.

Nhiều chuyên gia kinh tế cho rằng, các cơ quan quản lý của chúng
ta vẫn tỏ ra thụ động và đang phải chạy theo thị trường?

Những gì
đang diễn ra ở Việt Nam thì chúng ta cũng đã nói nhiều trong suốt thời gian qua.
Vì vậy, điều quan trọng vào lúc này là phải làm sao xác định rõ các công cụ
chính sách vĩ mô và cân nhắc việc sử dụng nó như thế nào trong từng thời điểm cụ
thể.

Sở dĩ như vậy là bởi, khi chúng ta sử dụng những công cụ vĩ mô thì
tác động của nó hết sức sâu rộng, đôi khi để lại những hậu quả kéo dài, kể cả có
những hiệu ứng phụ. Không thể mong rằng chỉ sử dụng một công cụ nào đó mà có thể
giúp cơ quan quản lý “vừa làm được cái nọ, vừa làm được cái kia”.

Chẳng
hạn trong thời gian qua là"cuộc chiến" giữa lạm phát
với tính thanh khoản. Đấy là một mâu thuẫn vì chúng ta không thể làm đồng thời
hai việc. Chống lạm phát thì phải thắt chặt tiền tệ. Thắt chặt tiền tệ thì ảnh
hưởng tới tính thanh khoản trên thị trường tài chính.

Vậy thì, trong từng
thời điểm, sẽ phải xác định đâu là mục
tiêu quan trọng hơn, ưu tiên cao hơn đối với nền kinh tế. Chúng ta không hy vọng
chỉ sử dụng một công cụ nào đó để có thể giải quyết tất cả bài toán mà chúng ta
đang phải đối mặt.

Một trong những giải pháp kích cầu cứu thị trường
được đề cập tới nhiều thời gian này là giãn IPO. Nhưng cũng có nhiều ý kiến cho
rằng, giãn IPO chỉ làm chậm quá trình cổ phần hoá, thiệt nhiều hơn
lợi?

Đây cũng là một ví dụ điển hình về sự mâu thuẫn của một chính
sách. Hiện chúng ta đang phải giải một bài toán khó, đó là : một mặt cần phải
tiếp tục mở rộng quy mô thị trường, nhưng mặt khác chúng ta lại cần phải tính
đến nhu cầu, điều kiện thực tế của thị trường để xem IPO như thế có hợp lý trong
thời điểm đó hay không.

Ngoài ra, chúng ta còn có những cam kết về mặt
hội nhập khác nữa và những quyết tâm của Chính phủ trong việc thể hiện những cam
kết… Đó là một loạt những bài toán khác nhau nhưng lại cần một sự dung hòa, một
sự cân bằng ở trong đáp số.

Vậy, để vừa không làm chậm quá trình cổ
phần hoá, vừa không làm xáo trộn cung trên thị trường thì cơ quan quản lý cần
làm gì lúc này, thưa ông?

Hiện thị trường vẫn đang trong giai đoạn
biến động và những dấu hiệu hồi phục vẫn chưa rõ ràng cho nên các cơ quan quản
lý vẫn đang rất quan tâm, nỗ lực tìm kiếm các giải pháp giúp vực dậy thị
trường.

Tuy nhiên, việc cho ra những quyết sách không phải là chuyện một
sớm một chiều, tức là không phải hôm nay ra, ngày mai thực hiện ngay mà cần có
sự đánh giá kỹ lưỡng.

Bởi, nếu không có đầy đủ những phân tích, thông tin
làm cơ sở cho việc ra những quyết sách thì rất dễ rơi vào tình cảnh“ném chuột
nhưng lại làm vỡ lọ”.

Quyết sách của cơ quan quản lý không nên vì những
cái ngắn hạn trước mắt mà phải vì sự bền vững của thị trường trong dài hạn. Tôi
không nghĩ cơ quan quản lý nên chạy theo sự biến động của VN-Index. Tuy nhiên,
một phần trong công việc của các nhà hoạch định chính sách là cần đối thoại với
thị trường.

Hiện nhiều người đang lo sợ sẽ có nhiều nhà đầu tư ngoại
nhân cơ hộithị trườngđi xuốngđể nhảy
vào chi phối, dẫn dắt thị trường Việt Nam. Vì thế, ông có lời khuyên gì với các
nhà đầu tư trong nước trong thời điểm hiện nay?

Theo tôi thì chúng
ta cũng không loại trừ khả năng này. Nhà đầu tư nước ngoài thường là những người
am hiểu đầy kinh nghiệm. Do đó, khi có điều kiện, họ thường tạo ra những kịch
bản hết sức tinh vi với sự sắp xếp rất bài bản để phục vụ ý đồ của họ.


Do đó, đối với nhà đầu tư nội, dù là những người có kinh nghiệm cũng cần
phải hết sức tỉnh táo trước những ý định khó lường của nhà đầu tư
ngoại.

Thị trường tài chính là thị trường rất nhạy cảm với các thông tin.
Nhà đầu tư chỉ thực sự quan tâm khi túi tiền của họ bị ảnh hưởng. Vì vậy, rất
khó để đưa ra lời khuyên suông mà phải xuất phát từ kinh nghiệm thực tế và tự
bản thân họ thấy rằng cần phải thận trọng, hiểu rõ bản chất của hoạt động thị
trường, có trách nhiệm với hoạt động của chính mình.

Chỉ khi như vậy,
công chúng đầu tư mới trưởng thành và chuyên nghiệp hơn.

[hoanghaitmdtno1]

Đã có cơ chế kiểm soát cho vay kinh doanh chứng khoán mới?

Thứ tư, 30.01.2008, 08:20am (GMT+7)



Theo thông tin mới nhận được,
sáng hôm qua (29.1) khi trao đổi với đại diện các cơ quan thông tin, một phó
thống đốc NHNN cho biết NHNN đang sửa đổi cơ chế về kiểm soát cho vay kinh
doanh chứng khoán.



Cơ chếkinh doanh chứng
khoán (KDCK) được sửa đổi theo hướng cho phép tổng mức dư nợ cho vay KDCK của
một TCTD tối đa đến 20%/vốn điều lệ,nhưng các khoản cho vay, đầu tư KDCK
phải xếp vào nhóm tài sản "có" có hệ số rủi ro từ 200%-250%.



Nếu đúng như vậy, quy định khống
chế tỉ lệ % dư nợ cho vay KDCK trên tổng dư nợ của Chỉ thị 03 đã được thay bằng
tỉ lệ % trên vốn điều lệ. NHNN đã không quy định việc trích lập dự phòng rủi ro
(DPRR) đối với khoản dư nợ cho vay KDCK như các phương tiện thông tin đại chúng
đã đưa trước đây.



Có thể do NHNN chưa đạt được sự thống nhất với Bộ Tài chính vì phần trích lập
DPRR của các TCTD liên quan đến thuế (phần trích lập DPRR, TCTD không phải nộp
thuế vì hạch toán vào chi phí).



Vì vậy, để sửa đổi cơ chế kiểm soát cho vay KDCK như dự định, trong thẩm
quyền của mình, NHNN đã thay việc trích lập DPRR bằng quy định hệ số rủi ro. Hệ
số này liên quan đến tỉ lệ an toàn vốn tối thiểu của TCTD (quy định hiện
nay là các TCTD, trừ chi nhánh NH nước ngoài, phải duy trì tỉ lệ tối thiểu 8%
giữa vốn tự có với tổng tài sản "có" rủi ro).



Tài sản "có" rủi ro của một TCTD theo Quyết định 457/2005/QĐ-NHNN
ngày 19.4.2005 của Thống đốc NHNN được phân nhóm theo các mức độ rủi ro từ 0%
đến 100%. Như vậy các khoản cho vay KDCK nếu quy định ở hệ số rủi ro từ
200%-250% là loại tài sản "có" có hệ số rủi ro đặc biệt.



Nếu TCTD nào có số dư nợ cho vay KDCK cao sẽ khó đảm bảo được tỉ lệ an toàn vốn
tối thiểu. Đây là một chỉ tiêu căn bản trong hoạt động NH, vi phạm các TCTD sẽ
bị xử phạt vi phạm hành chính theo quy định của pháp luật.



Thực chất tỉ lệ khống chế không thay
đổi nhiều[/b]



Thông tin về việc NHNN sửa đổi cơ chế kiểm soát cho vay KDCK là chủ đề rất nóng
của giới báo chí và các bên có liên quan từ hôm qua đến nay. Nhiều ý kiến cho
rằng cơ chế kiểm soát cho vay KDCK tuy mới, nhưng tỉ lệ khống chế thì
không khác là bao so Chỉ thị 03.



Có thể lấy ví dụ thế này: 1 NHTMCP của Hà Nội hiện có tổng dư nợ 13.300 tỉ
đồng, vốn điều lệ 2.000 tỉ đồng. Nếu theo Chỉ thị 03 thì mức dư nợ cho
vay KDCK của NH này được gần 399 tỉ đồng(3%/tổng dư nợ). Nếu cho vay theo quy
định mới thì giới hạn cho vay KDCK tối đa là 400 tỉ đồng (20% của vốn điều lệ).



Chúng ta chưa biết phản ứng của thị trường và các TCTD ra sao, nhưng cơ chế
kiểm soát cho vay KDCK mới cho thấy, về cơ bản, NHNN vẫn duy trì kiểm
soát chặt chẽ đối với cho vay KDCK .



Điều này có thể lý giải là mục tiêu kiềm chế lạm phát vẫn là mục tiêu hàng đầu
của NHNN trong năm 2008. Đã có những dự báo cho thấy tỉ lệ tăng CPI ngay trong
tháng 1 này sẽ trên 3%.



Trong khi đó, nhu cầu vốn tín dụng vẫn đang tăng rất mạnh. Đến thời điểm này,
theo cân đối kế toán tháng 12.2007 của các TCTD, số tăng trưởng tín dụng năm
2007 của một số địa bàn thực tế còn cao hơn số đã ước, đã công bố.



Các NHTMCP vẫn tiếp tục tăng trưởng tín dụng nóng, có thành phố, mức tăng dư nợ
của khối NHTMCP lên đến 127% so cuối năm 2006. Vì vậy, nếu sửa đổi cơ chế
kiểm soát cho vay KDCK trong thời điểm này rất có thể sẽ làm cho mức tăng tín
dụng trở nên nóng hơn. Nhất là khi thị trường đang ở trong thời điểm mà giá CP
khá rẻ, có nhiều khuyến cáo là nên mua vào để chờ đón điểm bật lại của thị
trường (dự đoán nửa cuối tháng 2.2008).



Bên cạnh đó, nhiều NHTMCP lại là những NH luôn có xu hướng mở rộng
cho vay KDCK. Đây là điều NHNN không khuyến khích. Hơn nữa, hiện NHNN đang muốn
điều chỉnh nguồn vốn tín dụng hướng mạnh vào các lĩnh vực trực tiếp SX-KD thay
vì đổ vào các lĩnh vực phi sản xuất hoặc đầu cơ (như cho vay CK, bất động sản,
vàng) gây tiềm ẩn rủi ro cho nền kinh tế và gây áp lực lên lạm phát.



Sửa 3% chưa là "cứu tinh" của
thị trường

[/b]

Không có căn cứ để nói TTCK Việt Nam bị biến động mạnh vì NHNN ban
hành Chỉ thị 03. Tuy nhiên có thể thấy là từ khi Chỉ thị 03 có hiệu lực thi
hành đến nay cũng trùng với thời điểm mà TTCK gần như luôn ở trạng thái sụt
giảm.



Tuy nhiên, qua diễn biến của VN-Index trong gần 2 tháng nay, mọi người đã nhận
ra nguyên nhân thực sự khiến VN-Index ngày càng tụt xuống là do cung quá
lớn-sức cầu yếu, NĐT mất niềm tin với thị trường...



Ngoài ra, những biến động trên thị trường tài chính quốc tế năm 2007 và
những dự báo về suy giảm kinh tế toàn cầu cũng là những yếu tố gây ảnh hưởng
bất lợi đến TTCK Việt Nam. Một số NĐT đã bị ảnh hưởng bởi tâm lý này và rút vốn
khỏi KDCK. Chỉ thị 03 chỉ là một trong những tác nhân làm giảm sự sôi động của
thị trường.



VN-Index giảm mạnh đã khiến đa số NĐT bị lỗ từ 20%-50%. Nhiều người đã thấm
thía tình cảnh vay vốn để kinh doanh CK nên cũng có phần thay đổi cách nhìn về
vốn vay NH.



Một NĐT nói: "CK xuống là do nội tại, do NĐT cạn tiền cũng như cung CP
tràn ngập trong thời gian quá ngắn. Đầu tư CK nên là tiền dư chứ không nên là
tiền vay NH với mức lãi 1,1%/tháng để mua bán lòng vòng CK. Đầu tư CK là đầu tư
lâu dài và nhiều rủi ro, vậy nên phải hạn chế vay NH đổ vào CK.



Cá nhân tôi nghĩ lúc này có điên mới vay tiền NH chơi CK". Đó là lý do tại
sao gần đây các NĐT nhỏ, lẻ ít còn ý kiến chỉ trích hoặc đặt nhiều hy vọng vào
việc sửa đổi Chỉ thị 03 sẽ giúp cho TTCK hồi phục.



Bên cạnh đó, mọi người cũng đã biết NHNN có hướng tuy không cấm việc cho vay
KDCK nhưng vẫn tiếp tục kiểm soát bằng các biện pháp khác. Với cơ chế
kiểm soát mới, các TCTD, đặc biệt là các NHTM Nhà nước và một số TCTD khác mà
tỉ lệ an toàn vốn tối thiểu đang ở mức thấp cũng phải thận trọng trong
việc mở rộng cho vay KDCK. Một NĐT nói".



Hơn nữa CK hiện nay không "sốt", không siêu lợi nhuận như trước kia
nữa, đầu tư khả năng lỗ nhiều hơn lãi vậy thử hỏi có bao nhiêu phần trăm các
NĐT dám vay tiền để chơi CK? Còn
NH họ cũng chẳng dại gì mà không
nhận ra vấn đề. Mấy ông đi vay, phần lớn là mấy ông bị "kẹp" CK. Dại
gì mà nhảy xuống bùn để lún sâu vào vũng nợ nần cùng mấy ông ấy".



Theo ý kiến của một số người, Chỉ thị 03 nếu được điều chỉnh cũng có tác động
chừng mực nào đó đến thị trường, chứ không phải là "cứu cánh" của
TTCK VN trong bối cảnh hiện nay. Chính vì vậy, NHNN phải ưu tiên mục tiêu kiềm
chế lạm phát hơn là nới rộng việc cho vay KDCK.

[hoanghaitmdtno1]

Các doanh nghiệp niêm yết đang có động thái cứu giá

Thứ sáu, 22.02.2008, 06:22am (GMT+7)


Cổ phiếu trên
thị trường chứng khoán chính thức của Việt Nam liên tiếp có những phiên
giảm điểm mạnh mẽ do quan ngại việc thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ gây
ảnh hưởng xấu đến thị trường.
Và trong bối cảnh đó, dường như các
doanh nghiệp niêm yết đang có động thái cứu giá và trên thực tế thì đó
cũng gần như là những bước đi khả dĩ nhất có thể góp phần nào vực dậy
thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay.


Tất nhiên, ngay cả họ cũng trông chờ một cú huých từ cấp cao hơn. Nhưng trong khi chờ đợi, họ cũng đã hành động.








http://images.vietnamnet.vn/dataimages/200802/original/images1505739_stock_khoaiTay.jpg" height="300" width="400 (http://images.vietnamnet.vn/dataimages/200802/original/images1505739_stock_khoaiTay.jpg)


Trước Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội. (Ảnh Nhật Vy).

Trả cổ tức bằng tiền mặt để "chiều" nhà đầu tư


Ngày 20/02/2008, Công ty
Quản lý quỹ Đầu tư Prudential Việt Nam thông báo kết quả lấy ý kiến nhà
đầu tư bằng văn bản về tỷ lệ chia cổ tức Quỹ Đầu tư Cân bằng Prudential
(mã chứng khoán: PRUBF1) từ tháng 10/2006 đến hết tháng 12/2007. Theo
đó, có 2.331 nhà đầu tư (đại diện cho 60,54% vốn điều lệ quỹ) đồng ý
trên tổng số 2.411 nhà đầu tư (đại diện cho 61,66% vốn điều lệ quỹ,
tương đương 30.828.930 đơn vị quỹ) tham gia biểu quyết.


Như vậy, nhà đầu tư sở
hữu một chứng chỉ quỹ PRUBF1 có thị giá tính tới ngày 21/2 là 9.800
đồng thì sẽ được hưởng 1.500 đồng cổ tức bằng tiền mặt, một tỷ lệ khá
cao.


Trong khi đó, CTCP Nước
giải khát Sài Gòn (mã chứng khoán TRI) cũng vừa thông báo, công ty sẽ
sử dụng danh sách cổ đông để thực hiện chi trả cổ tức năm 2007 với tỷ
lệ là 15% (1 cổ phần được nhận 1.500 đồng).


Các cổ đông của CTCP
Vĩnh Hoàn (mã chứng khoán: VHC) nếu buồn vì giá chứng khoán hạ thì cũng
phần nào được nguôi ngoai khi Công ty dự kiến sẽ chi trả cổ tức đợt 1
năm 2007 với tỷ lệ là 10%/mệnh giá (1.000 đồng/cổ phiếu) vào ngày
18/03/2008.

Tương tự, CTCP Xây dựng Công trình ngầm (mã chứng
khoán: CTN) cũng chuẩn bị trả cổ tức đợt 2 năm 2007 bằng tiền mặt với
tỷ lệ 6% (1 cổ phần được nhận 600 đồng) vào ngày 27/3/2008.


CTCP Đầu tư và Xây lắp
Chương Dương (mã chứng khoán: CDC) thì cho biết sẽ trả cổ tức năm 2007
bằng tiền mặt với tỷ lệ 15% (1 cổ phần được nhận 1.500 đồng) vào ngày
20/3/2008.


Chung một niềm an ủi này
có thể kể đến cổ đông của các công ty như CTCP Sách – Thiết bị Giáo dục
Nam Định (mã chứng khoán: DST), chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ
7%/cổ phần (01 cổ phần được nhận 700 đồng); CTCP Bê tông và Xây dựng
Vinaconex Xuân Mai (mã chứng khoán: XMC) thanh toán cổ tức năm 2007
bằng tiền mặt với tỷ lệ thực hiện là 15%/cổ phần (1 cổ phần được nhận
1.500 đồng)...


Nhiều nhà đầu tư cho
biết, việc trả cổ tức nên thực hiện bằng tiền mặt như vậy. Tất nhiên,
khoản thu từ cổ tức không thể là nguồn thu chính của NĐT, đặc biệt NĐT
ngắn hạn hay các tay "lướt sóng", nhưng trong tình thế hiện nay thì rõ
ràng cổ tức là một trong những niềm an ủi lớn.


Khác với mọi năm, trong
bối cảnh cung cầu mất cân đối hiện nay, nhiều nhà đầu tư mong muốn được
chia bằng tiền mặt thay vì bằng cổ phiếu. Các doanh nghiệp niêm yết
dường như thấu hiểu điều đó. Và họ đã làm điều đó.

Động tác mua vào


Một sự kiện được giới
đầu tư râm ran bàn tán mấy ngày qua là việc Ngân hàng Thương mại Cổ
phần Sài Gòn Thương Tín (Sacombank, mã chứng khoán STB) cho biết, ông
Đặng Văn Thành- Chủ tịch HĐQT đã đăng ký mua 2 triệu cổ phiếu từ ngày
25/2/2008.

Được biết, số lượng cổ phiếu hiện tại mà ông Thành
đang nắm giữ là 14.404.710 cổ phiếu (chiếm 3,237% vốn điều lệ), nếu
giao dịch thành công thì ông Thành sẽ nắm giữ 16.404.710 cổ phiếu
(chiếm 3,687% vốn điều lệ). Mục đích thực hiện giao dịch là tăng số cổ
phiếu nắm giữ và sẽ được thực hiện thông qua thoả thuận hoặc khớp lệnh.


Động thái mua vào này
được kỳ vọng sẽ góp phần vực dậy cổ phiếu STB, đồng thời qua đó làm
khởi sắc thị trường chứng khoán nói chung, bởi STB là một blue-chips
hàng đầu có khả năng chi phối thị trường chung.

Trong khi đó,
CTCP xuất nhập khẩu Petrolimex (mã chứng khoán: PIT) thông báo đăng ký
mua lại 100.000 cổ phiếu PIT làm cổ phiếu quỹ. Thời gian thực hiện giao
dịch 90 ngày kể từ ngày 22/02/2008. Nguồn vốn để mua lại lấy từ nguồn
thặng dư vốn cổ phần, phương thức giao dịch là khớp lệnh.

Cùng
thời gian, CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức (mã chứng khoán: TDH) thông báo,
Ngân hàng TMCP Xuất nhập khẩu Việt Nam (Eximbank) đã mua xong 400.000
cổ phiếu. Thời gian thực hiện giao dịch từ 02/01/2008 đến 15/02/2008.
Hiện Eximbank đang nắm giữ 802.000 cổ phiếu (do có thêm 67.000 cổ phiếu
từ cổ tức đợt 4/2006), chiếm 4,71% vốn cổ phần. Trước khi thực hiện
giao dịch thành công Eximbank đã nắm giữ 335.000 cổ phiếu (chiếm 1,97%
vốn cổ phần).


Việc các cổ đông lớn
quyết định mua vào là điều rất được giới đầu tư quan tâm, và có khả
năng sẽ làm theo, sẽ cũng mua vào, qua đó giảm bớt tình trạng bán tháo
trên thị trường, lần hồi có khả năng đưa thị trường cân bằng trở lại.


Hiện tại, các nhà đầu tư
đánh giá cao những động thái nói trên của các doanh nghiệp niêm yết.
Nhưng họ vẫn trông chờ điều gì đó nữa, một điều gì đó quan trọng hơn,
mang tính "big bang" hơn, từ cấp cao hơn...

[hoanghaitmdtno1]

Khi ngân hàng "đổ" vốn vào chứng khoán

Thứ tư, 27.02.2008, 09:10am (GMT+7)




Tại Diễn đàn Kinh tế và Tài chính Pháp - Việt lần thứ 7 với
chủ đề “Kinh tế Việt Nam sau khi gia nhập WTO” đang diễn ra tại Đà Nẵng ngày
26-27/2/2008, các chuyên gia của Ngân hàng Nhà nước đã công bố một nghiên cứu
thu hút sự quan tâm đặc biệt của các đại biểu tham dự đề cập đến những rủi ro
có thể dẫn đến khủng hoảng tiền tệ - ngân hàng tại Việt Nam, trong đó có sự
phát triển quá nóng của thị trường chứng khoán.



Hiện tại ở Việt Nam,
số liệu thống kê chính xác về tỷ lệ cho vay và đầu tư so với tổng dư nợ ngân
hàng và tổng vốn hoá thị trường chưa được xác định đầy đủ. Theo Ngân hàng Nhà
nước, cho vay đầu tư chứng khoán chiếm khoảng 20 nghìn tỷ VND, khoảng 2,6% tổng
dư nợ và 7,5% tổng giá trị thị trường của 22/52 các công ty được niêm yết trên
Sở Giao dịch Chứng khoán.



Và đây mới chỉ là số liệu được xác định trên thị trường niêm yết chính thức và
hồ sơ vay vốn nhằm mục đích kinh doanh chứng khoán mà chưa bao gồm các khoản
vay để đầu tư chứng khoán trên cả thị trường chính thức và OTC được bao bọc
dưới các mục đích vay khác. Hầu hết các các ngân hàng thương mại, đặc biệt là
các ngân hàng thương mại cổ phần đều tham gia cung cấp cho vay đầu tư chứng
khoán với tỷ lệ giao động từ 30 - 70% giá trị của các chứng khoán niêm yết và
từ 30- 60% giá trị các chứng khoán giao dịch trên OTC.



Có thể nhận thấy rằng luồng vốn dịch chuyển từ khu vực ngân hàng sang thị
trường chứng khoán Việt Nam làm nảy sinh rủi ro của từng ngân hàng đối với mức
cho vay đầu tư chứng khoán tính theo tỷ lệ % so với tổng giá trị các khoản vay
của ngân hàng; và rủi ro ảnh hưởng có tính lan truyền thể hiện qua tỷ lệ vốn
vay ngân hàng tính theo tỷ lệ % so với tổng vốn hoá thị trường.



Bà Nguyễn Thị Kim Thanh, Trưởng nhóm nghiên cứu đặt vấn đề: điều gì sẽ xảy ra
khi mà tốc độ phát triết quá nóng bị trượt dốc liên tục? Theo bà, câu trả lời ở
đây là 2 loại rủi ro trên chắc chắn sẽ phát huy ảnh hưởng đối với khu vực tài
chính. Với mức lãi suất tương đối ổn định, các nhà đầu tư sẽ vay vốn của ngân
hàng để kinh doanh chứng khoán. Và trong trường hợp chứng khoán liên tục giảm
sút như hiện nay thì sẽ cóhai tác động xảy ra đối với các khoản vay của
ngân hàng.



Thứ nhất, nếu giá giảm xuống 30% thì các khoản vay ở cận dưới trong giới hạn
cho phép của ngân hàng sẽ bị mất trắng. Người đi vay, đặc biệt là các nhà đầu
tư cá nhân sẽ lâm vào tình trạng không có khả năng thanh toán, phá sản hoặc
“kẹt quỹ”, và khoản vay của ngân hàng bỗng chốc trở thành khoản nợ xấu.



Thứ hai, khi giá trị của các chứng khoán làm tài sản thế chấp
giảm mạnh sẽ tạo ra ảnh hưởng kép đối với chất lượng hoạt động của ngân hàng,
làm cho gia tăng tỷ lệ nợ xấu và tỷ lệ thâm hụt vốn tự có. Nếu sự kiện này xảy
ra một cách đồng loạt thì tình hình tài chính của các ngân hàng sẽ bị ảnh hưởng
nghiêm trọng, khó có thể trụ vững nếu như tỷ lệ nợ xấu bằng hoặc cao hơn 20%.



Ngoài ra, nếu ngân hàng sử dụng một phần tài sản trên bảng cân đối của mình để
đầu tư trực tiếp vào thị trường chứng khoán và đồng thời lại cho vay đầu tư
chứng khoán thì rủi ro càng tăng lên gấp bội khi tính thanh khoản của thị trường
giảm sút và hệ thống quản trị rủi ro của ngân hàng phần lớn còn chưa đủ mạnh.



Như vậy là sự yếu kém của khu vực ngân hàng sẽ tất yếu phát sinh khi có sự giảm
sút liên tục của chỉ số chứng khoán. Sự yếu kém đột ngột của một tổ chức tài
chính có thể gây ra hiện tượng đôminô tại các bộ phận khác của hệ thống trên cơ
sở quan hệ nợ nần. Do đó, khủng hoảng tại một ngân hàng có thể dẫn đến việc rút
tiền ồ ạt tại các ngân hàng khác và gây ra sự bất ổn trong khu vực tài chính.



Con đường thứ hai được nhóm chuyên gia chỉ ra là thông qua việc rút vốn ồ ạt
của các nhà đầu tư nước ngoài. Sự phát triển của thị trường chứng khoán quá
nóng trong thời gian gần đây đã thu hút được sự quan tâm của nhà đầu tư nước
ngoài (cá nhân, tổ chức). Nhà đầu tư Việt Nam thường rất quan tâm đến động
thái của các nhà đầu tư nước ngoài, lấy đó là một trong các căn cứ tham khảo để
ra quyết định đầu tư.



Mặt khác, nguồn vốn từ các quỹ đầu tư nước ngoài đang gia tăng nhanh tại Việt Nam đã và đang
trở thành một trong những lực tác động quan trọng đến thị trường. Từ thực tế
đó, nhóm chuyên gia rút ra nhận định rằng thị trường chứng khoán Việt Nam chưa
hoàn toàn bị phụ thuộc vào luồng vốn tư nhân nước ngoài, nhưng những luồng vốn
này đã có ảnh hưởng nhất định đến hoạt động trên thị trường.



Giải thích được bà Thanh đưa ra là những dòng vốn đầu tư tư nhân nước ngoài mặc
dù không phải mang tính chất đầu cơ nhưng vẫn có thể ồ ạt rút ra nếu như các
nhà đầu tư cảm thấy bất an. Theo nhóm chuyên gia, ảnh hưởng trên sẽ được hạn
chế hoặc được khắc phục, nếu Chính phủ áp dụng chính sách tỷ giá linh hoạt và
chính sách kiểm soát luồng vốn đầu tư nước ngoài chặt chẽ (tự do hoá tài khoản
vốn một cách thận trọng).



Mặc dù trên đây chỉ là những dự báo của nhóm chuyên gia nghiên cứu của Ngân
hàng nhà nước. Song việc dự báo các kịch bản bất ổn của nền kinh tế trong thời
kỳ hội nhập là rất cần thiết để có được những cảnh báo sớm trong quá trình xây
dựng các chính sách quản lý vĩ mô.

[hoanghaitmdtno1]

Điều đáng ngại...

Thứ hai, 10.03.2008, 07:08am (GMT+7)




Trước diễn biến giảm giá mạnh của
cả hai sàn Hà Nội và TP. HCM thời gian vừa qua, một số nhà đầu tư bị mất tới
khoảng 70% giá trị đầu tư. Điều này gây tâm lý hoang mang cho không ít người và
họ đang thực sự chờ đợi những giải pháp của UBCK. Giữa tuần qua, một số nhà đầu
tư đã đến UBCK, Trung tâm/Sở GDCK để bày tỏ bức xúc trước tình trạng giá cổ
phiếu giảm quá nhiều. Trong cuộc trao đổi giữa nhóm nhà đầu tư với bà Vũ Thị
Kim Liên, Phó chủ tịch UBCK vào sáng 5/3, vấn đề họ quan tâm chính là việc phát
hành cổ phiếu mới, Luật Thuế thu nhập cá nhân liên quan đến đầu tư chứng khoán
và chuyển nhượng vốn.



Ông Lê Văn Thuế, một nhà đầu tư
cá nhân tại sàn SSI bức xúc nói: "Chúng tôi kiến nghị cần có giải pháp để kiểm
soát chặt chẽ việc phát hành cổ phiếu ra công chúng của các DN. Việc phát hành
cổ phiếu cũng giống như đưa tiền ra lưu thông của DN, nếu cơ quan chức năng không
kiểm soát chặt chẽ để xảy ra việc DN phát hành cổ phiếu kém chất lượng, điều
này khác gì đưa tiền giả vào lưu thông?". Ông Thuế cho rằng, việc phát
hành cổ phiếu không đi kèm phương án kinh doanh hiệu quả, nên cung tăng nhanh
hơn cầu nhiều, điều này dẫn đến việc giá cả giảm mạnh, thiệt hại rất lớn cho
nhà đầu tư.



Chia sẻ với những mất mát nhà đầu tư đang phải gánh chịu, bà Liên cho biết:
"Chúng tôi rất đồng cảm với những khó khăn mà nhà đầu tư đang phải chịu đựng.
Thực tế, chúng tôi đã có văn bản kiến nghị lên Chính phủ về việc giãn IPO để
giảm cung. Bên cạnh đó, từ hai tháng nay, chúng tôi đã hạn chế việc cấp phép phát
hành và trong tháng qua, chúng tôi chưa hề cấp phép cho bất kỳ đợt phát hành
lớn nào". Tuy nhiên, điều quan trọng nhất, theo bà Liên, chính là ý thức của
các cổ đông. "Nếu cổ đông cứ thông qua phương án phát hành của DN, chúng
tôi không thể từ chối được!", bà Liên cho biết.



Trả lời câu hỏi về ý thức trách nhiệm của nhà đầu tư với vai trò là cổ đông DN
khi thông qua phương án phát hành mới, ông Thuế cho rằng: "Mỗi nhà đầu tư
thường đầu tư nhiều cổ phiếu khác nhau và đôi khi, khối lượng cổ phần ít quá
nên cũng không được mời họp". Qua trao đổi với một số nhà đầu tư khác có
mặt tại UBCK, họ đều có ý "trách": tại sao UBCK cấp phép mà không ý
thức được vai trò của mình trong việc này? Theo quy định, mấu chốt của việc
phát hành thêm có được cấp phép hay không lại chính ở việc thông qua phương án
phát hành và sử dụng vốn của cổ đông tại DN, chứ không phải từ phía cơ quan
quản lý. Về vấn đề này, bà Liên cho rằng: "Trong nhiều cuộc họp Đại hội
đồng cổ đông, các cổ đông đã trao quá nhiều quyền tự quyết cho HĐQT, mà không
tính tới tác động của nó đến tương lai của DN".



Như vậy, qua cuộc trao đổi của một số nhà đầu tư với lãnh đạo UBCK có thể thấy,
một trong những nguyên nhân sâu xa khiến thị trường sụt giảm chính là việc các
cổ đông không ý thức được quyền làm chủ của mình, do đó đã có nhiều quyết định
làm tổn thương đến tương lai của DN mà mình đầu tư.



Bên cạnh đó, theo ghi nhận của ĐTCK, một số nhà đầu tư đã bức xúc cho rằng,
việc đánh thuế thu nhập từ đầu tư chứng khoán lên tới 20% bắt đầu từ năm 2009
là quá cao và mất công bằng, nếu xem đây là một hoạt động đầu tư cần khuyến
khích ưu đãi. Ngoài ra, mức độ xử phạt quá nhẹ các công ty niêm yết, tổ chức
tham gia kinh doanh chứng khoán, nhà đầu tư lớn... khi sai phạm cũng là điều
khiến không ít nhà đầu tư bức xúc. Một nhà đầu tư cá nhân tại sàn giao dịch
CTCK Ngân hàng SeABank cho biết: "Một sai phạm có thể giúp kiếm lời hàng
tỷ đồng, mà chỉ phạt có mấy chục triệu đồng thì phải chăng là quá nhẹ và không
có tính răn đe? Chúng tôi kiến nghị cần thay đổi mức phạt và phải có quy định
rõ ràng tỷ lệ chịu phạt để đảm bảo tính công bằng, minh bạch và nghiêm
minh". Xung quanh các kiến nghị này, bà Liên cho biết: "Cách đây mấy
tháng, UBCK đã có kiến nghị xin được lùi thời gian áp dụng Luật Thuế thu nhập
cá nhân và thay đổi mức phạt vi phạm trên TTCK, nhưng đây là những vấn đề thuộc
thẩm quyền của cơ quan cấp cao hơn, chứ không do UBCK quyết định".



Có thể nói, đối với nhiều nhà đầu tư, mức suy giảm trên cả hai sàn chứng khoán
dường như đã vượt qua khả năng chịu đựng, và bắt đầu có dấu hiệu mất tin tưởng
ở thị trường. Tuy nhiên, qua xem xét động thái mua vào của nhiều nhà đầu tư tổ chức
nước ngoài, chỉ số P/E bình quân (khoảng 13 - 14 lần) và đánh giá của HSBC về
tiềm năng đầu tư cổ phiếu tại Việt Nam thì điều đáng ngại nhất lúc này chinh là
tâm lý của nhà đầu tư trong nước, chứ không phải bản chất thị trường.

[hoanghaitmdtno1]

Cứu Thị trường Chứng khoán: Sốc nào mạnh hơn?

Thứ tư, 12.03.2008, 04:57am (GMT+7)


* SCIC cũng là một cú “sốc”


Nếu
chỉ trông chờ vào các giải pháp tiền tệ (như nới lỏng cho vay chứng
khoán, tăng cung tiền mua ngoại tệ,...) để cứu TTCK Việt Nam
khỏi “cơn bĩ cực” thì sẽ đẩy nền kinh tế lún sâu vào một rủi ro lớn
hơn: “lạm phát gia tăng”. Để giải quyết mâu thuẫn này, vừa qua, 19 giải
pháp tổng thể đã được Chính phủ đưa ra, trong đó có giải pháp tài
chính, đó là SCIC (TCty Đầu tư Kinh doanh vốn nhà nước) đã
ra tay mua vào một số mã chứng khoán. TTCK lập tức “quay đầu 180 độ” -
dường như chỉ có mua, không có bán. Tuy vậy, nhiều ý kiến cho rằng,
chính SCIC cũng lại gây nên một cú “sốc” mới .




Khi TTCK Việt Nam trong cơn nước
sôi lửa bỏng, bảng điện tử liên tục "đỏ rực" thì rất nhiều cơ quan mới
hỏi "chức năng của tôi đâu" và mới phát hiện ra là mình cũng có chức năng "cứu" TTCK.


“Khi bỏng người ta mới sờ đến tai”


Chiều ngày 5/3, SCIC có thông tin
phản hồi về những giải pháp liên quan trong chỉ đạo mới của Thủ tướng
Chính phủ, cũng như định hướng kế hoạch hỗ trợ TTCK. SCIC khẳng định
"đầu tư trên thị trường vốn, thị trường chứng khoán thông qua việc mua
bán cổ phiếu, trái phiếu và các công cụ tài chính khác" là một trong
những chức năng mà SCIC được thực hiện. Trước diễn biến hiện thời trên
TTCK Việt Nam, SCIC
nêu rõ: "Với chức năng, nhiệm vụ được Chính phủ giao phó, SCIC nhận
thức rõ vai trò của mình trong việc đóng góp vào sự phát triển ổn định
và bền vững của thị trường chứng khoán. Trong điều kiện thị trường hiện
nay, với tư cách là một tổ chức tài chính lớn của Chính phủ, nắm giữ
một khối lượng lớn cổ phiếu tại trên 800 DN, bao gồm cả niêm yết và
chưa niêm yết, SCIC ý thức đầy đủ trách nhiệm của mình đối với công
chúng đầu tư, các DN, các cổ đông và Nhà nước".


Tuy vậy, chỉ đến khi có ý kiến chỉ
đạo của Thủ tướng và định hướng triển khai của Bộ Tài chính, SCIC mới
"khẩn trương" xác định danh mục đầu tư, quy mô đầu tư và phương thức
đầu tư cụ thể để triển khai ngay sau khi có sự chấp thuận của Chính
phủ. Bởi cũng theo SCIC: "Chúng tôi hi vọng rằng động thái này cùng với
các biện pháp bình ổn khác mà các cơ quan chức năng và các chủ thể tham
gia thị trường áp dụng sẽ mang lại tác động tích cực cho thị trường.
Trong quá trình triển khai, SCIC sẽ phối hợp chặt chẽ với các cơ quan
có liên quan, đồng thời bảo đảm bảo toàn và quản lý hiệu quả nguồn vốn
nhà nước được giao".









Nếu
cả thị trường chỉ trông chờ vào sự hỗ trợ của chính phủ thì có thể coi
đó là... "sự lười biếng" và như mấy phiên vừa qua, người ta dường như
không bán ra làm cho thị trường đạt trần liên tục, phiên này qua phiên
khác - đó là một "sốc" mới. Bởi nếu lúc nào cũng chờ đợi ngân sách
"cứu" mình điều đó thì sẽ đẩy cả thị trường vào một rủi ro lớn hơn nữa:
"gánh nặng ngân sách để cứu TTCK".




SCIC đã hỗ trợ TTCK như thế nào?
Sau phiên giao dịch ngày
7/3/2008, SCIC đã chính thức mua vào chứng khoán niêm yết, theo định
hướng chỉ đạo của Chính phủ để góp phần hỗ trợ thị trường phục hồi. Tuy
nhiên, nhiều ý kiến đã đặt ra câu hỏi rằng "SCIC đang mua vào như thế
nào?".


Trong thông báo ngay sau phiên
giao dịch, SCIC cho biết đã chính thức mua vào cổ phiếu của một số DN
được niêm yết trên cả 2 sàn giao dịch Hà Nội và TP HCM. Các
cổ phiếu được SCIC lựa chọn mua vào đáp ứng yêu cầu là cổ phiếu loại
tốt, có hiệu quả và tính thanh khoản cao. Ngoài ra, nhằm mục tiêu hỗ
trợ thị trường, SCIC cũng chú trọng đến tiêu chí cổ phiếu được lựa chọn
có khả năng tác động tích cực đến sự điều chỉnh của thị trường, đồng
thời đảm bảo hiệu quả hoạt động của SCIC. Thông tin chi tiết về các
giao dịch do SCIC tiến hành sẽ được công bố vào thời điểm phù hợp nhằm
hạn chế các hành vi đầu cơ trục lợi, gây tổn hại đến lợi ích của nhà
đầu tư và tác động tiêu cực đến thị trường.


SCIC nhận định: "Trong bối cảnh
thị trường hiện nay, việc SCIC tham gia hỗ trợ thị trường chỉ là một
trong nhiều giải pháp đòi hỏi phải được thực hiện đồng bộ, với sự phối
hợp của nhiều cơ quan, tổ chức, DN. Việc Chính phủ giao cho một tổ chức
tài chính lớn của nhà nước như SCIC tham gia hỗ trợ thị trường là một
trong nhiều tín hiệu cho thấy rõ quyết tâm của Chính phủ trong việc
bình ổn thị trường". Cũng theo báo giới, hiện tại, căn cứ vào diễn biến
thị trường, SCIC đã và đang phối hợp với các cơ quan chức năng để xác
định và chuẩn bị các nguồn lực tài chính cần thiết, làm cơ sở cho việc
hỗ trợ thị trường có hiệu quả.


Và đến đâu?


"Không có danh mục, không có số
vốn cụ thể" - ông Lê Song Lai - Phó Tổng Giám đốc SCIC, cho biết ngay
trong phiên vào cuộc đầu tiên, khối lượng mà SCIC xác định mua khá lớn.
Tuy nhiên, do lượng bán ra hạn chế nên không mua đủ khối lượng xác định
ban đầu. Dự kiến kết quả giao dịch của SCIC sẽ được tổng hợp và có thể
công bố cụ thể. Về định hướng triển khai giao dịch, nguyên tắc giao
dịch, ông Lai khẳng định: "Hiện có một số thông tin cho rằng SCIC lên
danh mục mua cổ phiếu của 20 DN ở mỗi sàn Hà Nội và TP HCM với lượng
vốn đầu tư 5.000 tỷ đồng là không chính xác. Chúng tôi xin nhấn mạnh là
không có bất kỳ một danh mục nào và cũng không có con số cụ thể 5.000
tỷ đồng đó". Giải thích cho những thông tin trên, ông Lai cho biết việc
lựa chọn cổ phiếu mua vào của DN nào sẽ được xác định trên cơ sở chỉ
đạo của Chính phủ là cổ phiếu có tính thanh khoản cao, của DN tốt.
Ngoài ra, tùy theo diễn biến của thị trường, SCIC sẽ lựa chọn phù hợp.
Số lượng mua vào, số vốn đầu tư cũng sẽ theo diễn biến của thị trường.
Trước báo giới, lãnh đạo SCIC cũng cố gắng phát đi thông điệp rằng các
giao dịch của SCIC được xác định và báo cáo Ủy ban Chứng khoán, được
bảo mật và sẽ không để xảy ra hiện tượng rò rỉ thông tin, loại trừ các
giao dịch nội gián. Các chi tiết giao dịch chỉ có thể được công bố vào
thời điểm thích hợp. Có nhiều dự đoán nhưng khó xác nhận cho rằng trong
những phiên giao dịch sắp tới, SCIC sẽ tiếp tục theo dõi thị trường để
có kế hoạch mua vào hợp lý. Các nhà đầu tư hy vọng rằng các thông tin
liên quan trong trường hợp được phép công bố sẽ nhanh chóng được công
khai.


Nhưng nếu cả thị trường chỉ trông
chờ vào sự hỗ trợ của Chính phủ thì có thể coi đó là "sự lười biếng"
của thị trường và như mấy phiên vừa qua, người ta dường như không bán
ra làm cho thị trường đạt trần liên tục, phiên này qua phiên khác - đó
là một "sốc" mới. Phản ứng trước sự lười biếng của thị trường, lãnh
đạo UBCK NN - bà Vũ Thị Kim Liên - Phó Chủ tịch Ủy ban có quan điểm
rằng cơ quan quản lý đã đánh tín hiệu hỗ trợ thị trường, nhưng nhà đầu
tư cũng không nên hoàn toàn trông chờ vào sự ứng cứu.


Nhận định về sự bền vững của giải
pháp tài chính, một số nhận định cho rằng với giá trị giao dịch thực tế
tại sàn TP HCM khi VN-Index đi xuống tới vài trăm tỷ đồng, vào thời
điểm thị trường đi lên là vài nghìn tỷ đồng, ngân sách nhà nước khó có
thể liên tục hỗ trợ. Các chuyên gia kinh tế cũng cho rằng dù ngân sách
nhà nước có giúp sức, mà nhà đầu tư vẫn bán ra ào ạt, thì cũng khó giữ
được thị trường không sụt giảm. Các phân tích cho rằng khi thị trường
"down" nếu nhà đầu tư không bình tĩnh, tìm phương sách tự cứu mình, lúc
nào cũng chờ đợi ngân sách "cứu" thì điều đó sẽ đẩy cả thị trường vào
một rủi ro lớn hơn nữa... đó "gánh nặng ngân sách để cứu TTCK". Lãnh
đạo Ủy ban Chứng khoán cũng cho rằng, việc mua vào cổ phiếu chưa phải
là biện pháp lâu dài, mà chỉ để tạm thời hỗ trợ thị trường trong bối
cảnh nhà đầu tư đang hoang mang.


Phản ứng đồng điệu của thị trường


Thực tế cho thấy, mấy ngày qua,
TTCK phản ứng khá "đồng điệu" với SCIC mà cụ thể là theo kiểu "sốc".
TTCK chỉ có người mua, không có người bán. Một số nhận xét cho rằng,
thị trường lành mạnh, bình thường là thị trường "thở bằng hai lá phổi"
(bên mua và bên bán); khi một bên không hoạt động thì đó là biểu hiện
không bình thường. Các chuyên gia kinh tế cho rằng, các phản ứng chính
sách kinh tế vĩ mô là rất quan trọng trong những lúc thị trường quá
lạnh hoặc quá nóng. Khi đó "người chèo lái" giỏi cần đảm bảo để thị
trường "cất cách" hoặc "hạ cánh" nhẹ nhàng. Nguyên Thống đốc NHNN- Cao
Sỹ Kiêm cũng đã từng khuyến cáo: "nếu phanh gấp có thể đổ một đoàn
tàu". Các nhà kinh tế đều thống nhất rằng, nguyên tắc của TTCK là công
bằng, minh bạch nên được hiểu theo nghĩa từ vi mô đến vĩ mô và cần được
đảm bảo các nguyên tắc như vậy thì TTCK mới phát triển bền vững.


Thiết nghĩ, các giải pháp chính
sách dù là tiền tệ hay ngân sách,.., đều có thể gây sốc. Để thị trường
phát triển lành mạnh, chính sách không gây sốc đến thị trường thì Chính
phủ cần chủ động, phối hợp tốt các giải pháp chính sách kinh tế vĩ mô.
Các DN cũng phải tăng cường năng lực tiềm lực của mình (không chỉ tài
chính mà cả quản lý, công nghệ,...) thì mới trụ vững trong
bất kỳ cú sốc nào (sốc chính sách, sốc giá cả, sốc lãi suất...); Các
nhà đầu tư cũng phải tự tăng cường khả năng chống "sốc" của mình bằng
cách nâng cao năng lực phân tích, dự đoán và ra quyết định đầu tư của
mình khi thị trường liên tục mất điểm như hai tháng đầu năm 2008. Các
chuyên gia kinh tế của SHF (Cty quản lý quỹ đầu tư Sài Gòn - Hà Nội)
cũng cho rằng, theo kinh nghiệm quốc tế, loại hình Cty quản lý quỹ đầu
tư chứng khoán là loại hình có năng lực nhất về chống sốc. Các chuyên
gia này cho rằng, Cty quản lý quỹ đầu tư (định chế đầu tư chuyên
nghiệp) có vai trò rất quan trọng trong bình ổn thị trường chứng khoán.
Điều đó cũng lý giải tại sao ngày 9/3/2008, tại TP HCM, UBCKNN đã có cuộc họp với các Cty quản lý quỹ để "khuyến khích" sự vào cuộc nhiều hơn nữa của các định chế này khi thị trường vừa qua có biểu hiện "bị sốc" chính sách.









http://files.dddn.com.vn/Image.aspx/image=pjpeg/928b090ed9164150825b1373a15ad013-02.jpg/02.jpg" style="width: 200px; height: 159px;" alt="" border="0

Vỗ tay bằng một bàn tay


Cuối năm 2007, đầu năm 2008 TTCK Việt Nam liên tục "down"; cả
nền kinh tế cứ chứng kiến "thị trường rơi lả tả": VN - index liên tục
rớt và có thời điểm xuống dưới 600 điểm, HaS - Index xuống dưới 200
điểm ... Người ta cho rằng tình trạng TTCK như vậy là do nhiều nguyên
nhân, trong đó có nguyên nhân là chính sách tiền tệ gây "sốc". Nhiều
chuyên gia kinh tế cho rằng các giải pháp từ phía tiền tệ vừa "liều
cao" vừa "bất thần" đã được áp dụng (tăng dự trữ bắt buộc, tăng lãi
suất chủ chốt, khống chế tín dụng cho vay kinh doanh chứng khoán...) đã
tác động đáng kể đến TTCK. Các chuyên gia cũng khuyến cáo: Nếu cứu
chứng khoán mà chỉ "dựa" vào tiền thì chẳng khác nào việc "vỗ tay bằng
một bàn tay" và nguy hiểm hơn là danh mục tín dụng của các
NHTM rất rủi ro do "bùng nổ tín dụng" vào chứng khoán. Theo các chuyên
gia tài chính, các giải pháp thắt chặt tiền tệ vừa qua của Chính phủ
Việt Nam
là hoàn toàn phù hợp, vì chống lạm phát cần được ưu tiên hàng đầu.
Chuyên gia của Ngân hàng Phát triển Châu á (ADB) cũng đã có khuyến cáo
và hàm ý rằng các giải pháp tiền tệ là chưa chủ động mà vẫn để "thị
trường đi trước" và khi hành động thì liều lượng quá mức nên đã gây
"sốc" cho cả thị trường tiền tệ (biểu hiện là các NHTM thiếu thanh
khoản) và làm cho TTCK Việt Nam tụt dốc liên tục.

[hoanghaitmdtno1]

Thị trường phái sinh: Công cụ bảo hiểm cho nhà đầu tư

Thứ tư, 19.03.2008, 01:32am (GMT+7)


Ngày 18.3, chỉ số VN-Index tiếp tục giảm
mạnh xuống dưới mức 600 điểm, chỉ còn 588,26 điểm. Đây là lúc thị
trường cần có thêm nhiều nghiệp vụ trong giao dịch để nhà đầu tư lựa
chọn nhằm giảm thiểu rủi ro.
Thị
trường chứng khoán phái sinh được các chuyên gia xem là một trong những
giải pháp nhằm thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt
Nam hiện nay. Tại hội thảo tổ chức ở TP.HCM ngày 18.3, bà Phan Thị
Tường Tâm, Phó giám đốc Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) cho
biết, từ đầu năm 2007, HOSE đã tiến hành nghiên cứu về thị trường chứng
khoán phái sinh. "Theo dự kiến, kết quả nghiên cứu sẽ được báo cáo lên
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) vào giữa năm 2008. Đây là bước đi
đầu tiên để có thể triển khai thị trường này tại HOSE" - bà Tâm nói.







Thị trường chứng khoán phái sinh
là thị trường phát hành và mua đi bán lại các chứng từ như quyền mua cổ
phiếu, hợp đồng quyền chọn. Nhìn chung có bốn công cụ chính là hợp đồng
kỳ hạn (Forwards), hợp đồng tương lai (Futures), quyền chọn (Options)
và hợp đồng hoán đổi (Swaps). Hợp đồng tương lai (Futures) là việc thỏa
thuận giữa các bên về những nghĩa vụ mua bán phải thực hiện theo mức
giá đã xác định cho tương lai. Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) là thỏa thuận
trong đó người mua và người bán chấp thuận thực hiện giao dịch hàng hóa
với khối lượng xác định, tại một thời điểm xác định trong tương lai với
một mức giá được ấn định vào ngày hôm nay. Quyền chọn (Options) gồm hai
loại là quyền chọn bán và quyền chọn mua. Ví dụ đối với option mua,
người mua sẽ trả cho người bán một khoản tiền và người mua có quyền
được mua (nhưng không bắt buộc phải mua) một lượng tài sản nhất định
(chứng khoán, ngoại tệ, hàng hóa...) theo một mức giá đã được thỏa
thuận trước tại thời điểm đã xác định trong tương lai.



Từ kinh nghiệm của nhiều nước, HOSE đã rút ra kết luận là việc phổ
biến kiến thức cho nhà đầu tư về thị trường chứng khoán phái sinh này
là cực kỳ quan trọng. Vì thị trường này phức tạp hơn rất nhiều so với
giao dịch bình thường. Cũng theo bà Tâm, quan trọng nhất là nhà đầu tư
phải hiểu hết lợi ích cũng như rủi ro của thị trường chứng khoán phái
sinh. Để làm được điều đó, vai trò của các công ty chứng khoán, tổ chức
tài chính rất quan trọng, tạo điều kiện cho nhà đầu tư tiếp cận được
với cả lý thuyết và thực tế.


Giáo sư Stanley R.Pliska (trường ĐH Ilinos, Chicago - Mỹ) cũng cho
biết, bên cạnh việc giúp nhà đầu tư quản lý rủi ro, thị trường chứng
khoán phái sinh cũng được dùng để đầu cơ khi nhà đầu tư hướng về sự dao
động giá trong tương lai. Ông Huỳnh Anh Tuấn - Tổng giám đốc Công ty
chứng khoán SJC cho rằng, ở thời điểm hiện tại, các hợp đồng mua bán
như tương lai, quyền chọn nếu đượåc thực hiện sẽ giúp nhà đầu tư giảm
thiểu được rủi ro. Hơn nữa, nhà đầu tư cũng chưa cần nguồn vốn lớn để
thực hiện mà chỉ trả một khoản phí nhỏ cũng như số tiền ký quỹ nhỏ hơn
trị giá hợp đồng.


Thật ra, các hợp đồng mua bán tương lai, kỳ hạn và quyền chọn không
xa lạ với nhiều doanh nghiệp, nhà đầu tư tại Việt Nam. Trong những giao
dịch về vàng, gạo, cà phê... hiện nay các hợp đồng này đã được sử dụng
khá nhiều. Luật chứng khoán Việt Nam cũng có quy định về các hình thức
giao dịch trên. Tuy nhiên, để giao dịch diễn ra được trong thực tế thì
điều quan trọng là phải thành lập được một sàn giao dịch cùng với trung
tâm lưu ký, thanh toán... Trong cuộc trao đổi với báo chí vào đầu tháng
3 về các giải pháp để phát triển thị trường chứng khoán, Phó chủ tịch
UBCKNN Nguyễn Đoan Hùng cũng cho biết trong năm nay, UBCKNN sẽ xây dựng
thị trường chứng khoán phái sinh. Đây sẽ là thị trường quan trọng, hỗ
trợ thêm công cụ để phòng chống rủi ro cho thị trường chính.

[hoanghaitmdtno1]

Hỗ trợ chứng khoán: SSI lên tiếng

Thứ năm, 20.03.2008, 10:23pm (GMT+7)


Quỹ tiền mặt của Công ty Chứng khoán Sài Gòn (SSI) hiện còn khá lớn và sẽ chọn thời điểm thuận lợi để giải ngân.



Ông Nguyễn Duy Hưng, Chủ tịch Hội đồng Quản trị SSI vừa có thư ngỏ gửi
nhà đầu tư, trong đó đưa ra một số phương án góp sức hỗ trợ thị trường
cũng như ổn định tâm lý nhà đầu tư.



Theo SSI, tình hình thị trường chứng khoán có nhiều diễn biến phức tạp,
nhiều cổ đông đã liên hệ trực tiếp để hỏi thăm tình hình và xác nhận
tính trung thực của một số thông tin không tốt về SSI. Nhiều cổ đông
cũng đã đề xuất một số biện pháp mà SSI cần triển khai ở thời điểm này…




Và giải pháp mà SSI đưa ra là sẽ giải ngân mua vào. Thư ngỏ cho biết
hiện quỹ tiền mặt có thể dùng đầu tư tự doanh của công ty này còn khá
lớn. Hội đồng Đầu tư của SSI sẽ chọn thời điểm thuận lợi để giải ngân
nhằm đem lại lợi nhuận tối đa cho Công ty và cổ đông.



Hội đồng Quản trị SSI cũng sẽ đề nghị Đại hội đồng cổ đông thường niên
năm nay điều chỉnh phương án phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn điều
lệ đã được thông qua vào cuối năm 2007 cho phù hợp hơn với tình hình
thị trường hiện nay. Cổ tức dự kiến sẽ được trả bằng tiền mặt thay vì
bằng cổ phiếu.



SSI cũng đang tiến hành các thủ tục cần thiết để mua cổ phiếu quỹ từ nguồn quỹ khen thưởng - phúc lợi.



Liên quan đến hoạt động của SSI, thử ngỏ nói trên cho biết mặc dù thị
trường đang rất khó khăn nhưng kết quả đạt được của SSI rất khả quan so
với tình hình chung.



Trong hai tháng đầu năm 2008, hoạt động môi giới của công ty này vẫn
duy trì thị phần giao dịch cổ phiếu trên 15%, phí môi giới đạt được hơn
37 tỷ đồng, số lượng tài khoản mở mới gần 3.000 tài khoản, trong đó có
35 tài khoản tổ chức trong nước và nước ngoài có uy tín và lớn trên thị
trường.



Hiện cổ phiếu của SSI đang được niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán
Tp.HCM (SSI). Đây là cổ phiếu có mặt trong nhóm 15 mã có mức vốn hóa
lớn nhất trên sàn và là 1 trong 5 cổ phiếu có tính thanh khoản lớn nhất
trong những phiên giao dịch gần đây.



Diễn biến giá của SSI trong thời gian qua đã ảnh hưởng khá lớn đối với
chỉ số VN-Index, khi giá cổ phiếu này liên tục giảm sàn. Cùng với FPT,
đây là mã thứ hai được một số nhà đầu tư “bình chọn” là có khả năng lấy
điểm mạnh nhất của hàn thử biểu sàn Tp.HCM trong chuỗi sụt giảm vừa
qua.



Giá cổ phiếu SSI sau phiên giao dịch ngày 20/3 chỉ còn 66.500 đồng/cổ
phiếu; trong lịch sử, mức cao nhất từng lên tới 300.000 đồng/cổ phiếu.



Với những thông tin và giải pháp đặt ra trong thư ngỏ trên, cộng với
tình hình kinh doanh của doanh nghiệp vẫn khả quan, nhiều khả năng giá
SSI sẽ được hỗ trợ trong những phiên tới.



SSI cũng là doanh nghiệp niêm yết đầu tiên lên tiếng với các giải pháp
hỗ trợ cụ thể và là công ty chứng khoán thứ hai có thư ngỏ trấn an nhà
đầu tư (trước đó là Công ty Chứng khoán Tân Việt – TVSI).



Nếu các doanh nghiệp niêm yết cùng đồng lòng lên tiếng và có giải pháp
tương tự, khả năng thị trường cắt cơn suy giảm là rất lớn, thậm chí có
thể phục hồi khi niềm tin của cổ đông, nhà đầu tư được củng cố.

[hoanghaitmdtno1]

Hồi hộp chờ biên độ mới

Thứ hai, 07.04.2008, 08:30am (GMT+7)


TTCK
cả hai sàn đã có thêm một phiên cuối tuần tăng gần hết biên độ, đánh
dấu mức tăng tuyệt đối của cả 5 phiên giao dịch trong tuần với kịch bản
y hệt nhau được lặp lại : phần lớn các chứng khoán đều tăng gần như
kịch trần trong bối cảnh lượng đặt mua ồ ạt mà vẫn không có lượng đặt
bán đối ứng.



Đóng
cửa thị trường, VN Index đạt 533 điểm, tăng 20,3 điểm so với phiên cuối
tuần trước. HASTC cũng ghi nhận mức tăng nhẹ nhàng 14,71 điểm, tức 8,2
% so với tuần trước, đóng cửa ở mức 193,29 điểm. Thông tin về nới rộng
biên độ giá đã được công bố, song bên bán vẫn án binh bất động.



Thị trường thuộc về người bán

Trong
tuần, thị trường chứng kiến sự mất cân đối nghiêm trọng cung - cầu. Từ
cơn lũ xả hàng, chứng khoán quay ngoắt lại một hình thái khác là thị
trường thuộc về người bán. Trong tuần có rất nhiều mã giao dịch với số
lượng tối thiểu là 10 đơn vị CP. Điều này cho thấy bên bán chỉ bán ra
với khối lượng tối thiểu để thực hiện nhiệm vụ lấy giá trần của ngày
hôm nay là tham chiếu cho ngày hôm sau. Hệ quả là trong mỗi phiên giao
dịch, tính thanh khoản của thị trường rất kém, lượng chứng khoán khớp
lệnh luôn duy trì ở mức thấp. Trung bình mỗi phiên có khoảng 4,4 triệu
chứng khoán chuyển nhượng với giá trị đạt 102 tỷ đồng. So với mức giao
dịch trung bình mỗi phiên của tuần trước, giao dịch tuần qua ghi nhận
mức giảm 56,6% về khối lượng và 76,6% về giá trị. Với sàn HN,tính trung
bình mỗi phiên, quy mô giao dịch toàn sàn đạt 56 vạn đơn vị với giá trị
đạt 27,7 tỷ đồng. So với tuần trước, giảm mạnh 85,9 % về khối lượng và
83,6 % về giá trị.

TT tuần tới: Tính thanh khoản có được cải thiện?



VN
Index tăng ổn định qua nhiều phiên liên tiếp càng củng cố quyết tâm của
NĐT găm hàng chờ giá lên, song thị trường đã mất đi tính sôi động. Bắt
đầu từ tuần này, UBCK cho phép giãn ra 2% ở sàn TP HCM và 3% ở sàn Hà
Nội, có hiệu lực vào ngày 7/4.



Theo
ông Bùi Ngọc Long, Giám đốc Marketting- Phòng tư vấn môi giới CTCK Quốc
tế Hoàng Gia: Quyết định nới lỏng biên độ của UBCK lúc này được coi như
mở nút thắt dòng tiền cũng như CP trên thị trường giúp đồng vốn của NĐT
quay vòng nhanh hơn và tính thanh khoản sẽ được cải thiện do có nhiều
người mua được, bán được hơn. Đồng thời với việc nới biên độ, kỳ vọng
về lợi nhuận của NĐT có thể bán nhanh hơn, thỏa mãn cơn khát của bên
cầu.



Tuy
vậy, ở khía cạnh khác, nhiều chuyên gia lại cho rằng, quyết định nới
rộng biên độ của UBCK được đánh giá là kịp thời, phù hợp với diễn biến
thị trường, nhằm cải thiện tính thanh khoản cho thị trường, điều mà tìm
đỏ mắt cũng khó kiếm trên bảng giao dịch tuần qua. Nhưng liệu xu hướng
này có thể sẽ được giải quyết trong một vài phiên giao dịch đầu tiên
của tuần mới hay không khi biên độ giao dịch mới được đánh giá là chênh
lệch vẫn chưa quá lớn? NĐT có thể sẽ vẫn cảm thấy “an toàn” với biên độ
hẹp với tâm lý “Nếu thị trường có đi xuống thì với biên độ hẹp cũng mất
không nhiều. Vội vàng bán sẽ đánh mất cơ hội khi giá tăng” và có chung
một quyết tâm không xả hàng.



Biên
độ mới có thể chưa đáp ứng được đòi hỏi của NĐT khi giá lên, nhưng cũng
vẫn là một giải pháp khá thận trọng và an toàn trong tình huống xuống
giá. Mặc dù trung và dài hạn nền kinh tế VN vẫn được đánh giá là khả
quan khi các biện pháp quản lý kinh tế vĩ mô của Chính phủ phát huy tác
dụng, song trong ngắn hạn, với tình hình kinh tế - tài chính thế giới
cũng như trong nước đang gặp không ít khó khăn, nhất là TTCK và NĐT
chứng khoán VN chịu nhiều tác động từ một số chính sách thiếu đồng bộ,
thiếu tính linh hoạt trước đó nên TTCK chưa thể nhanh chóng phục hồi.
Mới đây, HSBC cũng nhận định, về dài hạn, TTCK VN vẫn khả quan và nhiều
hứa hẹn. Tuy nhiên, nhóm nghiên cứu của ngân hàng này cũng phân tích,
trong ngắn hạn TTCK VN vẫn chứa đựng một số rủi ro và còn kéo dài thêm
một vài tháng nữa. Chính sách tài chính - tiền tệ có thể tiếp tục có
thêm nhiều thay đổi. Nhiều khả năng các NĐT sẽ lo ngại về những vấn đề
kinh tế vĩ mô mà các chuyên gia đã bàn đến nhiều trong thời gian gần
đây như lạm phát và thâm hụt cán cân vãng lai…. Để có thể tiếp tục nới
rộng hơn nữa, UBCK sẽ còn phải cân nhắc, phụ thuộc vào diễn biến thị
trường theo từng bước hợp lý.

[hoanghaitmdtno1]

Cuộc chiến cung cầu chưa ngã ngũ

Thứ tư, 09.04.2008, 08:18am (GMT+7)




Phiên xả hàng bất ngờ đã diễn ra
rất nhanh ngày 8.4: Trên 25,6 triệu CK được bán ra qua khớp lệnh, trong đó có
24,4 triệu CP, là con số chưa từng có của TTCKVN, phá vỡ kỷ lục của ngày 10.3
(25,05 triệu CK). Hơn 1.263,2 tỉ đồng được thu về không hề nhỏ.



Cung ồ ạt



Trái ngược với diễn biến buồn tẻ những phiên trước, sàn giao dịch rộn rã
hơn với liên tiếp những tín hiệu điện thoại báo khớp lệnh thành công. Thậm chí
vừa có lệnh mua được nạp vào, giao dịch đã được thực hiện ngay.



"Mua quá dễ" là tín hiệu rõ ràng nhất của một đợt xả hàng. Sàn Hà Nội
(HaSTC) thu hút sự chú ý của NĐT do áp dụng giao dịch liên tục ngay từ lúc mở
cửa và tương quan cung cầu thể hiện trên các cột giá. CP chủ chốt của HaSTC là
ACB xuất hiện giao dịch lớn bất thường: Hơn 300.000 CP tranh mua trần bị
quét sạch chỉ trong vòng 10 phút giao dịch đầu tiên. Khối lượng bán lớn đến mức
giá ACB còn bị ép xuống dưới mức tham chiếu (giá bình quân). Gần như toàn bộ
thời gian giao dịch còn lại, giá CP này không "ngóc" lên được và bên
mua cũng không còn tình trạng tranh giá cao.



Khá nhiều CP lớn khác như PVI, PVS cũng xuất hiện tình trạng tương tự và sự lo
lắng bắt đầu xuất hiện trên gương mặt những người mua được khi nhận thấy lượng
cung quá dồi dào, thậm chí dư mua ở nhiều mã còn không còn lấy một lô.



Sàn HoSE cũng phát tín hiệu tương tự khi nhiều CP bắt đầu có tình trạng lệnh
bán phủ kín 3 cột giá. Đây là diễn biến bất thường vì những phiên trước, lượng
cung được tiết giảm tối đa và hầu như chỉ có vài lô được bán với mục đích kích
giá.



Kết thúc đợt một, HoSE đã ghi nhận trên 5,4 triệu CK được giao dịch thành công,
tương đương gần 270 tỉ đồng - những con số rất đáng chú ý nếu so sánh với ngày
7.4, giá trị khớp lệnh cả phiên mới có trên 100 tỉ đồng.



Cuộc chiến cung cầu diễn ra rất căng thẳng ở 4 mã chủ chốt của HoSE là STB,
REE, SSI và DPM. Lượng cung sẵn sàng chào giá thấp đã nhanh chóng quét sạch
lượng dư mua trần ở những mã này và thậm chí còn ép SSI, REE, STB chạm sàn.



Phân tích nhật ký giao dịch của 3 mã có khối lượng khớp lớn nhất thị trường là
SSI, DPM và STB cho thấy số lượng lệnh quy mô lớn (trên 10.000CP/lệnh) tăng đột
biến: SSI có 79 lệnh, DPM có 91 lệnh và STB có 126 lệnh. Những lệnh bán lớn như
vậy chắc chắn không thể xuất phát từ các NĐT cá nhân nhỏ lẻ.



Những dấu hỏi



Lượng tiền mặt trên thị trường đã bị hao hụt đi đáng kể khi giá trị giao
dịch toàn thị trường (không tính trái phiếu) đạt 1.263,2 tỉ đồng. Trong cả 8 phiên
trước, khối lượng giao dịch hàng ngày hầu như không đáng kể và lượng cung tiềm
năng dần được tích lũy. Nếu căn cứ vào VN-Index, khối lượng giao dịch của 3
phiên từ 24-26.3 (có mức điểm thấp hơn phiên ngày 8.4) đạt xấp xỉ 34 triệu CK
và chỉ một phần nhỏ trong số này được bán ra.



Nếu tính cả các giao dịch đủ T+4 thì nhìn chung lượng cung chưa bị hao hụt
nhiều và còn là khối lượng lãi ròng. Thị trường luôn trông đợi ngày xả hàng
chắc chắn sẽ đến để giải phóng "khối năng lượng này", dù không ai
biết trước thời điểm.



Chính sự khó khăn trong phán đoán diễn biến thị trường khiến NĐT thường trực
tâm lý cảnh giác và bất kỳ biến động khác thường nào về khối lượng giao dịch
cũng khiến họ sẵn sàng bán ra để chốt lãi an toàn. Do đó thị trường xấu đã đi
nhanh chóng khi khối lượng giao dịch tăng cao.



Tuy nhiên, câu hỏi liệu phiên giao dịch kỷ lục này đã làm suy kiệt sức mua hay
chưa chỉ có thể biết trong một vài phiên tới. Thông điệp rõ ràng nhất thể hiện
qua khối lượng là hoạt động xả hàng đã xảy ra. Nếu chỉ là hoạt động chốt lãi,
khối lượng bán rất có thể sẽ cạn kiệt và sức cầu đủ mạnh để hấp thụ khối lượng
đó.



Tuy nhiên, nếu xảy ra cả hoạt động cắt lỗ hoặc giải tỏa cầm cố, bán ra từ phía
tổ chức thì mối lo ngại sẽ lớn hơn nhiều. Khối lượng giao dịch đợt khớp lệnh
cuối ngày rất thấp: Khoảng 1,52 triệu CK và đa số mã còn dư mua trần rất lớn dù
trước đó đã bị ép giá suốt đợt khớp lệnh liên tục. Một câu hỏi đặt ra là lượng
cung đã hết hay chỉ được tiết giảm một cách khéo léo để "nuôi" sức
cầu và "nuôi" cả tâm lý hưng phấn của NĐT?



Một số liệu khá lạc quan là sự tiếp sức rất nhiệt tình của NĐTNN: 5,06 triệu CK
đã được mua vào, quy mô lớn chưa từng có, tương đương 322,7 tỉ đồng trong khi
bán ra 1,6 triệu CK, tương đương 109 tỉ đồng. NĐTNN tích cực mua vào tại tất cả
các blue-chips còn "room" và tranh mua ở nhiều mã khác có khối lượng
bán ra quá ít.



Sự phân hóa ngày càng rõ ràng khi xuất hiện những CP được bán ra mạnh trong khi
nhiều mã tiếp tục giao dịch nhỏ giọt. Khối lượng giao dịch lớn ngày 8.4 vẫn chỉ
khẳng định được là một phiên chốt lãi. Thị trường vẫn cần một vài phiên nữa để
khẳng định chắc chắn sự thắng - thua của cung và cầu.

[hoanghaitmdtno1]

“Yếu nhân” thị trường

Thứ năm, 10.04.2008, 09:37am (GMT+7)


Đối tượng phục vụ chính của các CTCK là khách hàng, nhưng
các VIP thường được đối xử, tiếp đón một cách chu đáo hơn người bình
thường. Đây có thể là những người có địa vị xã hội cao hay những “đại
gia” nắm trong tay nhiều tỷ đồng, sở hữu vài chục nghìn cổ phiếu
bluechip trong tài khoản mang mã số “đẹp”. Đối tượng này cũng thường là
nhóm hay lướt sóng nhất nên khoản phí giao dịch hàng tháng của của họ
đem lại khoản doanh thu không nhỏ cho hoạt động của CTCK.












Sự ra đời… của VIP
Hơn
một năm trước đây, khi TTCK bắt đầu bùng nổ mạnh mẽ, người người rủ
nhau đi “chơi” chứng khoán, thì các VIP cũng “lên sàn”. Mới đầu, tất cả
mọi người đều phải chen chúc đặt lệnh, không phân biệt ai với ai. Tuy
nhiên, chẳng bao lâu sau, một số “đại gia” đã nhanh chóng trở thành VIP
và được nhân viên CTCK nhớ mặt biết tên bởi các lệnh “khủng” đẩy vào
bàn môi giới. Và để tạo điều kiện cho các khách VIP thuận tiện trong
việc giao dịch, một số CTCK đã âm thầm mở những phòng “đặc biệt”. Phòng
VIP ra đời, tuy nhiên sự tồn tại của nó chỉ được một số ít người biết
đến.


Thậm
chí đã có giai đoạn, một CTCK còn ra điều kiện chỉ mở tài khoản cho
những khách hàng “có tiền”, chứ không phục vụ khách bình thường nữa.





Nếu bạn là VIP…


Như
đã nói ban đầu, VIP là những người được tiếp đón và chăm sóc chu đáo
hơn những người bình thường. Vì vậy, khi là VIP, bạn có quyền ngồi
trong phòng điều hòa mát rượi, được phục vụ café miễn phí. Bạn cũng
không mắc phải chứng “mỏi cổ” khi phải nghển mặt để nhìn bảng điện tử
mà có ngay một màn hình LCD ở trước mặt. Nếu có laptop thì bạn có thể
vừa cập nhật thông tin vừa xem bảng giá qua mạng Wifi tốc độ cao. Chưa
hết, các VIP còn được CTCK tạo điều kiện để giao dịch thành công một
cách nhanh nhất có thể. Nếu không có điều kiện đến sàn, nhà đầu tư VIP
cũng được phục vụ tận tình khi có hẳn số điện thoại riêng để đặt lệnh,
có nhân viên đến tận nhà khi cần nộp tiền vào tài khoản…




Do
tổng giá trị giao dịch của các VIP không hề nhỏ nên việc áp dụng những
mức phí “cực kì ưu đãi” cho những đối tượng này là điều hiển nhiên. Và
để tốc độ quay vòng của tiền nhanh nhất có thể, các VIP còn được CTCK
cho phép nộp chậm đến T+3 với việc cấp hạn mức tín dụng cho khách hàng,
ứng trước tiền mua chứng khoán ngay tức thời…



Khi
số lượng các CTCK mới ngày càng nhiều, thị trường bắt đầu đi vào giai
đoạn tụt dốc, thì việc lôi kéo hay giữ chân các khách hàng VIP càng
được chú ý. Việc một ngày nào đó, bạn “bỗng dưng” trở thành VIP không
phải là hiếm. Tại những CTCK mới mở, số lượng khách hàng còn hạn chế
thì hầu như nhà đầu tư nào cũng được coi là VIP. Thậm chí, một khách
hàng có hẳn hai môi giới chăm sóc, tư vấn mua bán chứng khoán hàng
ngày.



Vai
trò của VIP quan trọng đến nỗi nhiều CTCK đặt mục tiêu mở phòng giao
dịch VIP với những tiêu chuẩn đặc biệt trong kế hoạch phát triển mạng
lưới năm 2008 - 2009. Những thông tin về việc ưu đãi cho các VIP không
còn là điều bí mật như trước đây. CTCK VICS có tới 2 phòng VIP phục vụ
cho các nhà đầu tư lớn với điều kiện tiện nghi, ăn sáng buffet miễn phí
và có đội ngũ phân tích và tư vấn hỗ trợ thường xuyên. CTCK ABS thì
cung cấp 2 gói sản phẩm dành cho khách hàng VIP với mức phí tối thiểu 5
triệu đồng/tháng (Silver) và tối thiểu 10 triệu đồng/tháng (Gold). CTCK
Vincom còn có hẳn một phòng tư vấn đầu tư chuyên phục vụ đối tượng
khách hàng VIP. Mới đây nhất, CTCK PVS vừa đưa phòng VIP vào hoạt động
với trang thiết bị máy tính cấu hình cao, mạng Internet, máy chiếu hiện
đại, giúp nhà đầu tư tiện lợi trong cập nhật thông tin.





Mặt trái…


Các
ưu đãi dành cho VIP “tác nghiệp” không phải ai cũng tỏ tường. Và chính
việc mập mờ này đã khiến nhiều nhà đầu tư bực bội khi cảm thấy bị phân
biệt đối xử. Ngoài ra, việc “lạm dụng” các ưu đãi đối với khách hàng
VIP cũng đem lại một số tác động tiêu cực. Một khách hàng lớn cho biết,
anh được cấp hạn mức 10 tỷ đồng, được phép mua chứng khoán nhưng đến
T+3 mới phải nộp tiền nên anh có thể kịp bán chứng khoán khi về và ứng
tiền trả lại công ty, gần như không phải bỏ vốn ra mà vẫn có thể kiếm
lời. Cũng nhờ ưu đãi này, nhiều nhà đầu tư đã rủ nhau đặt lệnh mua với
khối lượng cực lớn để làm giá một cổ phiếu khi chẳng có ai bán bởi họ
không hề bị “treo” tiền như những nhà đầu tư nhỏ lẻ.



Theo
một VIP thì bản thân các CTCK cũng cần nâng cao chất lượng phục vụ của
mình hơn nữa, đặc biệt là đội ngũ nhân viên tư vấn. Bởi nhiều khi nhân
viên tư vấn phòng VIP thỉnh thoảng lại rỉ tai nhiều nhà đầu tư “mua con
này, bán con kia” mà không có phân tích cụ thể nào. Mới đây nhất, một
VIP đã phải nhờ đến báo chí lên tiếng khi tài khoản của khách hàng này
bỗng dưng xuất hiện những khoản phí mà anh cho là “bất thường” nhưng
nhân viên tư vấn không trả lời thỏa đáng.



Về
vấn đề này, ông Nguyễn Thanh Kỳ, Chủ tịch Hiệp hội Kinh doanh chứng
khoán nêu quan điểm, TTCK không thể thiếu vắng những nhà đầu tư nhỏ
cũng như rất buồn tẻ nếu thiếu nhà đầu tư lớn. Các CTCK nên công khai
tiêu chuẩn cụ thể như số dư tài khoản, giá trị đặt lệnh, đóng góp cho
công ty để trở thành khách VIP và chế độ đi kèm. “Khi công khai như
thế, nhà đầu tư sẽ thấy thoải mái và không bức xúc trước tình trạng
phân biệt đối xử như hiện nay”, ông Kỳ khẳng định.

[hoanghaitmdtno1]

Chỉ số P/E của TTCK Việt Nam có hấp dẫn?

Thứ sáu, 11.04.2008, 07:23am (GMT+7)



Hiện, chỉ số P/E (tỷ lệ giữa giá/ thu nhập mỗi CP) trên thị trường trung bình
khoảng 12-13 lần, và theo đánh giá do bộ phận đầu tư của ngân hàng HSBC nhận
định thì đó là mức lý tưởng để mua vào.


Tuy nhiên, ông Nguyễn Văn Thu, Trưởng phòng môi giới một CTCK nêu
ý kiến: “Trong tình hình hiện nay, P/E phải dưới 10 mới là phù hợp, bên cạnh đó
cũng phải kết hợp các yếu tố như, tiềm lực công ty, vị thế ngành, rủi ro..., mới
có thể đưa ra được lựa chọn hợp lý”.


Câu hỏi đặt ra là, P/E của TTCK Việt Nam có hấp dẫn hơn so với
các thị trường khác không?


Câu trả lời sẽ có khi chúng ta nhìn vào P/E của các công ty trên
phố Wall và thị trường Châu Âu, và nhận thấy không ít các “ông lớn” cũng có P/E
rất thấp.


Rõ ràng, không chỉ có thị trường Việt Nam “rẻ” mà còn khá nhiều
thị trường khác cũng hết sức “màu mỡ” cho những nhà đầu tư. Không chỉ có hàn thử
biểu Vn-Index của Việt Nam đang được các tổ chức đầu tư lớn quan tâm, mà hàng
ngày sự lên xuống của các chỉ số chứng khoán tại thị trường mới nổi như Sensex
(Ấn Độ), Merval (Arghentina), Bolsa (Mexico)… cũng sẽ khiến cho danh mục đầu tư
của họ được cân nhắc kỹ lưỡng hơn nữa.

[hoanghaitmdtno1]

Nhà đầu tư nước ngoài sẽ nâng đỡ thị trường

Thứ ba, 15.04.2008, 10:40pm (GMT+7)




Trong ngắn và trung hạn, nhà đầu tư nước ngoài vẫn phải nâng đỡ giá cổ phiếu, nhờ đó thị trường có thể sẽ kìm được đà suy giảm Cho
đến nay, các nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) đã nắm giữ bình quân khoảng
25% - 30% vốn điều lệ tại các công ty niêm yết, trong đó nhiều đơn vị
đã hết room 49% (với ngân hàng là 30%). Nếu thị trường đi xuống sâu
thêm thì giá trị vốn hóa của họ cũng bị teo lại.

Sẽ tìm đến những thị trường mới nổi


Khi thị trường èo uột thì NĐTNN rất khó bán cổ phiếu để cơ cấu
lại danh mục đầu tư hoặc rút vốn. Vì vậy, dù khó khăn thì NĐTNN vẫn
phải chống đỡ. Mặt khác, nhiều NĐTNN đến sau đã mua cổ phiếu với giá
khá cao nên giờ đây khi giá xuống thấp, họ phải mua vào thêm để thực
hiện chiến lược kéo giá vốn bình quân xuống. Khi đã mua gom với số
lượng lớn, để bán được cổ phiếu có lãi buộc họ phải bán giá cao hơn giá
vốn. Do đó, trong ngắn và trung hạn họ vẫn phải nâng đỡ giá cổ phiếu,
nhờ đó thị trường có thể sẽ kìm được đà suy giảm. Với nguồn vốn dồi dào
và kinh nghiệm lâu năm, khi có cơ hội họ sẽ đẩy thị trường đi lên.

Vì nền kinh tế Việt Nam mới hội nhập với thế giới nên cơ hội
phát triển của doanh nghiệp còn dài. Chuyên gia chứng khoán Huy Nam
nhận định, kinh tế Mỹ suy yếu cũng có thể là cơ hội phát triển cho thị
trường chứng khoán Việt Nam. Tại các nước giàu có, sức tăng trưởng của
doanh nghiệp đã chậm lại vì vậy nhiều nhà đầu tư phải đi tìm các thị
trường mới nổi như Việt Nam để rót tiền vào. Chính vì vậy, trong khi
nhà đầu tư trong nước chê cổ phiếu của doanh nghiệp mình thì nước ngoài
lại gia tăng mua vào. Trên thị trường niêm yết, tuần qua, khối nước
ngoài mua vào 15,2 triệu cổ phiếu, trong khi chỉ bán ra hơn 3 triệu cổ
phiếu. Còn trên thị trường OTC, mới đây, một ngân hàng nước ngoài đã
mua 15% vốn điều lệ của Ngân hàng An Bình, với giá gấp 5 lần mệnh giá
trong khi thị trường tự do cổ phiếu của đơn vị này chỉ có giá gấp 1,5
lần. Hoặc việc IPO cổ phiếu của Tổng Công ty Rượu Bia - Nước giải khát
Hà Nội bị ế, NĐTNN đã cam kết mua hết số lượng ế đó...

Chọn mua cổ phiếu lợi nhuận tăng trên 15%


Sau 4 ngày nghỉ, hôm nay 16-4, thị trường chứng khoán sẽ giao
dịch trở lại. Do tình hình kinh tế thế giới vẫn khó khăn, giá dầu và
vàng còn ở mức cao, nhà đầu tư trong nước chưa hết lo âu, nên tuần này
giá cổ phiếu có thể vẫn còn giảm. Tuy nhiên, mức độ có thể chậm lại.

Theo khuyến cáo của nhiều chuyên gia, nếu đầu tư dài hạn thì
cần lưu ý đến giá trị cổ phiếu. Trong những ngày tới, nhiều doanh
nghiệp sẽ công bố kết quả kinh doanh quý I. Đây là cơ hội để các nhà
đầu tư lựa chọn cổ phiếu tốt để nắm giữ lâu dài. Những cổ phiếu lựa
chọn cần có tiêu chí P/E thấp hơn 15, tỉ lệ vay nợ thấp, doanh thu và
lợi nhuận sản xuất kinh doanh chính tăng trên 15% so với quý trước,
việc thực hiện kế hoạch năm 2008 khả quan...

Mặc dù kinh tế trong nước vẫn còn khó khăn nhưng các tín hiệu
trên thị trường cho thấy tốc độ lạm phát đã được kiềm chế, nhiều doanh
nghiệp vẫn làm ăn tốt. Khi các thông tin tốt và xấu đan xen thì thị
trường khó đi xuống mạnh thêm nữa. Với nhiều kế hoạch đã định sẵn, nếu
thấy thị trường lao xuống tiếp thì có thể Ủy ban Chứng khoán Nhà nước
sẽ áp dụng biện pháp mạnh để vực dậy thị trường. Do đó, VN-Index ở mức
trên 500 điểm được nhiều chuyên gia cho là ngưỡng hỗ trợ vững chắc.

[hoanghaitmdtno1]

Thomson Reuters “vấp” ngay ngày đầu ra mắt

Thứ ba, 22.04.2008, 07:08am (GMT+7)


|






"Đôi vợ chồng mới cưới” Thomson Reuters đã
vấp phải những khó khăn đầu tiên ngay trong ngày đầu ra mắt. Giá cổ
phiếu của hãng đã giảm 14.6% và nhiều nhân viên đe dọa biểu tình nếu
hãng không có chính sách hợp lý trong việc cắt giảm nhân sự.
|







Hãng
thông tấn Reuters có trụ sở tại London (Anh) đã sáp nhập với hãng tin
của Canada, Thomson, vào cuối tuần trước. Tuy nhiên ngày đầu tiên của
họ không mấy suôn sẻ khi giá cổ phiếu của hãng đã xuống còn 15.60
đôla/cp, giảm 14.6% so với ngày hôm trước.


Việc giá cổ phiếu suy giảm ngay ngày đầu tiên hoạt động dưới cái tên Thomson Reuter đã
làm nhiều khách hàng tài chính ruột của hãng mất lòng tin. Không những
vậy, sư u ám của thị trường chứng khoán còn lan vào trong tòa soạn. Các
phóng viên và biên tập viên của Thomson bắt đầu bi quan về tương lai
của mình. Dưới sức ép đó, một tổ chức các thành viên cũ của Thomson bắt
đầu suy nghĩ về một cuộc biểu tình.

Tổ chức này phát biểu rằng
các thành viên của họ sẽ biểu tình vào đầu tuần tiếp theo bởi vì họ cảm
thấy bức xúc với những quyết định yếu kém, sai lầm của ban chủ tịch
trong việc cắt giảm nhân sự.











http://www.tuanvietnam.net/Library/Images/47/2008/04/sffa.jpg" alt="





Nụ cười "tắt sớm" của ban giám đốc Thomson Reuters ngay ngày đầu tiên
(nguồn:nancarrow-webdesk)



Việc hai hãng lớn sáp nhập sẽ dẫn tới
tình trạng dư thừa nhân sự chính, vì vậy việc cắt giảm là điều bắt
buộc. Tuy nhiên các nhân viên của hãng rất bức xúc vì ban giám đốc vẫn
chưa thông báo chính thức số lượng và tiêu chí cắt giảm mặc dù hợp đồng
sáp nhập của hai hãng đã được thông qua hơn 1 năm trước.


Theo một số nhân viên ở đây, không chỉ
vậy mà ban giám đốc hãng còn từ chối việc một số người ở xưởng in xin
tự nguyện nghỉ việc. Điều này khiến các nhân viên rất hoang mang và
không rõ ý định của ban giám đốc là gì. Họ không hay mình đi hay ở nên
vẫn không biết dự định kế hoạch như thế nào.


Đại diện của ban giám đốc cho biết việc
cắt giảm nhân sự chắc chắn sẽ phải diễn ra để tiết kiệm chi phí nhưng
họ vẫn chưa quyết định được số lượng cắt giảm và khâu nào sẽ bị cắt
giảm nhân viên.





http://www.tuanvietnam.net/Library/Images/47/2008/04/fde-maria200x300.jpg" style="width: 158px; height: 237px;" alt="" height="256" width="158





Frank De Maria – giám đốc quan hệ
công chúng của Thomson Reuters
(nguồn: DTCC)




Frank De Maria, giám đốc quan hệ công chúng của hãng cho biết:

“Chúng
tôi vẫn chưa đi đến quyết định rằng sẽ có bao nhiêu người phải nghỉ
việc và khi nào thì có thông báo chính thức. Điều này là do trước ngày
hôm nay, chúng tôi vẫn là hai hãng khác nhau. Thật khó để hai hãng
riêng biệt có thể ngồi bàn bạc về việc cắt giảm nhân sự của từng bên.

Ban
giám đốc chung mới được thành lập sẽ cố gắng có quyết định sớm nhất.
Một khi quyết định được thông qua, chúng tôi sẽ bàn bạc với tổ chức các
thành viên cũ của Thomson về các phương án đền bù hợp lý và chúng tôi
cũng xem xét lại các trường hợp xin tự nguyện thôi việc”.
Mục đích chính của sự sáp nhập này là
tạo ra một nhà cung cấp tin tức tài chính lớn nhất thế giới và có sức
mạnh đánh bại kênh thông tin tài chính của Mỹ là Bloomberg.

Tuy
nhiên “sự cố” ngày đầu tiên đã khiến ban giám đốc của Thomson Reuters
nhận ra rằng: “Để có sự hợp tác hiệu quả của hai gã khổng lồ không phải
là dễ dàng”.

[hoanghaitmdtno1]

P/E thấp: Vẫn nhiều “cơ cao”!

Thứ tư, 23.04.2008, 05:47am (GMT+7)


Sau cả một
quá trình tuột dốc từ cuối 2007, đến nay VN-Index vẫn lình xình quanh
ngưỡng 500 điểm cùng với tình trạng èo uột trong giao dịch bởi sự mất
cân đối cung cầu khi mà liên tiếp những lượng dư bán còn tồn lại sau
mỗi phiên. Giá các cổ phiếu kể cả các bluechips cứ giảm dần theo mỗi
phiên khiến cho P/E hiện giờ xuống rất thấp. Thế nhưng chính sự giảm
sút của P/E lại đang mở ra nhiều cơ hội cho các nhà đầu tư.



Nhìn lại thị trường chứng khoán Việt Nam
trong các giai đoạn tăng trưởng "nóng" trước kia, khi mà chỉ số
VN-Index luôn ở trên mức 1.000 điểm (cuối 2006, đầu 2007), đa số P/E
của các Cty nằm trong khoảng từ 30-50. Cá biệt có Cty dịch vụ khoan dầu
khí P/E lên tới 100. P/E cao lúc đó không ngăn cản được đà tăng giá của
thị trường bất chấp những rủi ro suy giảm đột ngột của lợi nhuận Cty.


Quý I/2008 vừa qua, thị trường
chứng khoán Việt Nam liên tục sụt giảm. Việc bán tháo cổ phiếu để giải
chấp cầm cố vay ngân hàng đã đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam
đang xuống dốc lại càng đi xuống. Hiện nay có tới gần 80% mã cổ phiếu
tại sàn HoSE có P/E dưới 15. Theo một số chuyên gia tài chính, đặc biệt
là đánh giá của bộ phận đầu tư ngân hàng HSBC thì đây có thể là thời
điểm lý tưởng để mua vào.


Không phải là “điềm xấu”


Về lý thuyết, chỉ số P/E thấp xảy
ra ở thị trường chứng khoán giảm giá mạnh hoặc nền kinh tế tăng trưởng
rất chậm hay đang trên đà suy thoái. Chỉ số P/E thấp cũng nằm trong một
số ngành không có tiềm năng phát triển hoặc cổ phiếu của các Cty hoạt
động yếu kém, không được giới đầu tư quan tâm. Thế nhưng hiện tại dù
nền kinh tế Việt Nam đang đối mặt với nhiều khó khăn (lạm phát, nội tệ
tăng giá v.v...), các Cty niêm yết vẫn đạt được những kết quả khá ấn
tượng thể hiện trong các báo cáo tài chính đã kiểm toán vừa được công
bố. Hàng chục Cty có mức tăng trưởng thu nhập năm 2007 bằng 30
-140%/vốn điều lệ trong khi chỉ số P/E hiện tại chỉ ở mức dưới 15 lần.
Trong cuộc họp Đại hội cổ đông cuối quý 1/2008 vừa qua, rất nhiều DN
vẫn xây dựng kế hoạch doanh thu và lợi nhuận khá cao trong năm nay và
thực tế cho thấy cũng có khá nhiều DN đạt mức tăng trưởng lợi nhuận từ
35% đến 40% so với cùng kỳ. Như vậy, lý do khiến chỉ số P/E thấp như
hiện nay không phải do các Cty niêm yết hoạt động yếu kém hay do tình
hình kinh tế Việt Nam
chậm phát triển. Vì vậy với mức P/E thấp như hiện nay, các nhà đầu tư
dài hạn nên tranh thủ gom những cổ phiếu có chỉ số tài chính tốt, đạt
mức tăng trưởng lợi nhuận cao, vay nợ ít, các cổ đông nội bộ hạn chế
bán ra..








Chỉ số P/E thấp tại thị trường chứng khoán Việt Nam
hiện nay cũng đang và sẽ thu hút được sự quan tâm của các nhà đầu tư
nước ngoài, đặc biệt là khi thị trường chứng khoán Trung Quốc láng
giềng đang liên tục mất điểm.





Cơ hội đầu tư dài hạn


Tuy nhiên, những cổ phiếu có chỉ
số P/E ở mức dưới 20 dường như lại không phải là đích đến của những nhà
đầu tư thích "lướt sóng". Một điều dễ thấy là P/E thấp hầu hết với các
mã cổ phiếu có thị giá nhỏ, thậm chí P/E của những cổ phiếu này chỉ
giao động trong khoảng từ 12 đến 15 lần. Điều này có thể là một nhân tố
tạo tính an toàn cao trong đầu tư vì thời gian thu hồi vốn sẽ ngắn hơn.
Với nguyên tắc muốn tối đa hóa lợi nhuận thì các nhà đầu tư "lướt sóng"
sẽ không coi P/E là chỉ số duy nhất để ra quyết định trong điều kiện
rủi ro thấp.


Chỉ số chứng khoán chính của Trung
Quốc CSI 300 Index đã giảm hơn 20% kể từ tháng 10/2007 tới nay và P/E
vẫn đang còn ở mức cao, tới gần 40 lần trong khi ở Việt Nam hiện nay
chỉ khoảng dưới 15 lần. Sự chênh lệch quá lớn như vậy đã khiến giới
chuyên gia và đầu tư chứng khoán quốc tế dự định sẽ rút khỏi thị trường
Trung Quốc để rót vốn sang những thị trường có P/E thấp hơn như Việt Nam.
Và thực tế cho thấy, trong những tháng đầu năm 2008, các quỹ đầu tư
nước ngoài tại Trung Quốc đã và đang ồ ạt bán cổ phiếu Trung Quốc trị
giá hàng chục tỷ USD, kể cả những siêu blue-chip để tạm thời rút khỏi
thị trường quá nóng, chuẩn bị tiến sang các thị trường lân cận an toàn
hơn.



Với dự đoán của Ngân hàng thế
giới, GDP Việt Nam sẽ tiếp tục tăng từ 7% đến 9% trong vòng 7 năm nữa,
sự tăng trưởng cao của các Cty niêm yết là hoàn toàn có cơ sở.

[hoanghaitmdtno1]

“Ông lớn” đầu tư: Hàng chục nghìn tỷ đồng bất ổn
Thứ tư, 23.04.2008, 10:56pm (GMT+7)
Hàng chục nghìn tỷ đồng đang nằm trong bất ổn khi các doanh nghiệp lớn “vung tay” đầu tư.

Những con số vừa được Ban Đổi mới và Phát triển doanh nghiệp, Bộ Tài chính công bố hé mở dần những lo ngại “ảo” trong thời gian qua về hoạt động đầu tư của những doanh nghiệp lớn.

Một lần nữa, việc xa rời những trục hoạt động chính của doanh nghiệp lại được cảnh báo với những rủi ro đã và đang hiện hữu.

15.000 và 23.300 tỷ đồng

Tính đến cuối năm 2007, số liệu thống kê chưa đầy đủ của Ban Đổi mới và Phát triển doanh nghiệp cho biết số tiền mà các tập đoàn, tổng công ty nhà nước rót cho đầu tư tài chính, chứng khoán, bất động sản, ngân hàng… lên tới trên 15.000 tỷ đồng.

Cụ thể, đến thời điểm trên có 16 tập đoàn, tổng công ty nhà nước đầu tư vào lĩnh vực ngân hàng với tổng giá trị đầu tư là 4.965 tỷ đồng; 9 tập đoàn, tổng công ty đầu tư vào lĩnh vực chứng khoán với 316 tỷ đồng; 12 doanh nghiệp đầu tư vào lĩnh vực tài chính, bảo hiểm với tổng giá trị 6.518 tỷ đồng; 13 tập đoàn, tổng công ty đầu tư vào lĩnh vực bất động sản với 2.331 tỷ đồng…

Còn theo số liệu của Bộ Tài chính, số vốn đầu tư ra bên ngoài của các tập đoàn, tổng công ty có giá trị lên đến gần 117.000 tỷ đồng; trong đó, có 28/70 tổng công ty có hoạt động vào lĩnh vực chứng khoán, ngân hàng, bảo hiểm,… với giá trị lên đến hơn 23.300 tỷ đồng.

Trong những con số trên, có những chủ sở hữu tiêu biểu như Tập đoàn Công nghiệp Tàu thủy Việt Nam (Vinashin) với tổng mức đầu tư vào chứng khoán, ngân hàng, bảo hiểm và bất động sản lên tới 3.323 tỷ đồng (bằng 1,1 lần vốn chủ sở hữu).

Ngoài ra, phía sau việc mở rộng phạm vi hoạt động kinh doanh, đầu tư là sự gia tăng số lượng doanh nghiệp thành viên của những tập đoàn, tổng công ty lớn nói trên. So với năm 2006, số lượng công ty con đã tăng 10% (68 công ty) và công ty liên kết tăng 39% (184 công ty). Và tiêu biểu vẫn là Vinashin; trong năm 2007, tập đoàn này đã tăng 43 công ty con và 111 công ty liên kết, liên doanh…
Rủi ro lớn

Nhìn lại, những khuyến cáo gần đây về rủi ro trong hoạt động đầu tư “tay trái” của nhiều doanh nghiệp đang có thêm cơ sở xác định.

Những con số trên 15.000 tỷ đồng và trên 23.300 tỷ đồng vốn đầu tư của những doanh nghiệp lớn này có điểm đến là chứng khoán, ngân hàng, bất động sản…, những lĩnh vực bắt đầu thể hiện bất ổn và suy giảm mạnh từ đầu năm 2008 đến nay.

Theo giải thích của lãnh đạo Vinashin, hoạt động đầu tư của tập đoàn nói trên là nhằm mục đích thu lợi nhuận (cao hơn các lĩnh vực khác) để phục vụ cho mục đích phát triển dài hạn. Nhưng với sự suy thoái của thị trường chứng khoán, khó khăn của thị trường bất động sản, xáo trộn trong hoạt động ngân hàng… thời gian qua, những giá trị đầu tư đó khó đảm bảo được mục đích ban đầu.

Đáng chú ý, theo Bộ Tài chính, tổng mức đầu tư vào chứng khoán, ngân hàng, bảo hiểm và bất động sản của Vinashin bằng 1,1 lần vốn chủ sở hữu “chứng tỏ Vinashin đã sử dụng vốn vay để đầu tư tài chính”. Đây lại là một hạn chế nữa.

Còn theo nhận định của Thứ trưởng Bộ Tài chính Trần Xuân Hà, hiện nay nhiều tập đoàn đã sử dụng vốn vay để đầu tư tài chính như đầu tư vào chứng khoán, ngân hàng, bảo hiểm, bất động sản… với số lượng vốn gấp từ 1 đến 2 lần số vốn chủ sở hữu; điều này ẩn chứa rủi ro lớn nếu các thị trường đó không phát triển, hoặc có dấu hiệu giảm sút. Và việc huy động vốn của nhiều tập đoàn mang tính tràn lan, hiệu quả đầu tư không cao do phải trả lãi ngân hàng nhiều.

Số liệu công bố cho thấy có nhiều tập đoàn, tổng công ty có hệ số vay nợ/vốn chủ sở hữu quá cao như Tổng công ty Xây dựng công trình giao thông 5 là 42 lần, Tổng công ty Xây dựng công trình giao thông 1 là 22,5 lần, Vinashin là 21,8 lần, Lilama 21,5 lần…

Ngoài ra, theo Ban Đổi mới và Phát triển doanh nghiệp, lo ngại khác còn tập trung ở rủi ro từ tính chất “tay trái” của doanh nghiệp trong hoạt động đầu tư, nhất là trong những lĩnh vực nhạy cảm như bất động sản, chứng khoán…

Bộ Tài chính cho biết, để chấn chỉnh, trong thời gian tới sẽ có những sửa đổi trong nội dung Nghị định 199, dự kiến quy định Hội đồng Quản trị các công ty nhà nước chỉ được phép vay vốn bằng 3 lần vốn điều lệ; doanh nghiệp nhà nước đầu tư vốn ra bên ngoài cũng chỉ được tối đa bằng vốn điều lệ, cũng như tăng cường cơ chế giám sát hợp lý những hoạt động đầu tư này.

[hoanghaitmdtno1]

Hình thức đầu tư BĐS siêu lợi nhuận.

Thứ năm, 24.04.2008, 10:21am (GMT+7)


Các nhà đầu tư BĐS vừa tìm ra một kênh đầu
tư mang lại lợi nhuận kếch xù: đầu tư vào các trạm dừng chân dọc tuyến
quốc lộ từ Bắc vào Nam.





Hàng chục nghìn tỷ đồng cùng hàng trăm triệu usd đang được rót vào
đầu tư các dự án trạm dừng chân dọc các tuyến quốc lộ lớn từ Bắc vào
Nam. Hình thức đầu tư gián tiếp vào bất động sản này hứa hẹn đầy tiềm
năng cho các nhà đầu tư.


Hiện nay hệ thống cơ sở hạ tầng giao thông đường bộ ở Việt Nam còn
hạn chế, đây là một tiềm năng rất lớn để đầu tư xây dựng, phát triển
các tuyến đường cao tốc. Trong khi đó nhu cầu đi lại, nhu cầu nghỉ ngơi
giải trí,… trên tuyến đường của hành khách ngày càng cao, trái lại, dọc
các tuyến quốc lộ từ Bắc vào Nam lại chưa có những trạm dừng chân xứng
tầm với sự phát triển của đất nước như hiện nay.


Chính vì thế, một số công ty bất động sản cũng như các công ty vặn
tải đang xúc tiến đầu tư vào loại hình này với những dự án không hề
nhỏ, lên đến vài chục nghìn tỷ đồng.


Công ty AAA Logistics ( liên doanh giữa Bảo hiểm AAA và Vinamotor)
đã công bố đầu tư vào 38 trạm dừng chân với tổng mức đầu tư là hơn 20
nghìn tỷ đồng. diện tích mỗi trạm dừng là 30ha cách nhau 180km. Dự án
được chia thành 2 giai đoan, giai đoạn 1 từ 2008 – 2010 mức đầu tư
10.440 tỷ xây dựng 11 trạm, giai đoạn 2 từ 2010 – 2015 xây dựng 27
trạm, tổng vốn là 10.300 tỷ.


Ngày 17/04/2008 tập đoàn Mai Linh công bố sẽ đầu tư 106 trạm dừng
chân với tổng mức đầu tư lên đến 192 triệu usd. Mỗi trạm dừng có diện
tích từ 1.5 – 4ha.


Hệ thống các trạm dừng sẽ bao gồm các dịch vụ cao cấp như: Nhà hang,
khách sạn, bãi đáp trực thăng cứu hộ, siêu thị, ngân hàng, bệnh viện,
quán bar, gara đăng kiểm, bảo hiểm, trạm xăng, khu vui chơi…Giới kinh
doanh cho rằng: các dự án đầu tư này khi hoàn thành có thể sẽ cạnh
tranh được với các nhà hang, khách sạn… truyền thống ở khu vực trung
tâm.


Theo ông Lê Toàn - tổng giám đốc AAA Logistics cho biết: trong 5 -7
năm đầu một số trạm có thể không đem lại lợi nhuận nhưng trong tương
lai khi ngành du lịch phát triển mạnh thì hình thức này sẽ đem lại mức
siêu lợi nhuận cho các chủ đầu tư. Bên cạnh đó góp phần giảm ách tắc
giao thông và làm thay đổi cơ bản bộ mặt giao thông đường bộ Việt Nam.
Như vậy, với hình thức đầu tư gián tiếp vào bất động sản này vô
hình chung các khu đất trước đây chỉ là những bãi bỏ hoang, những khu
đất ít giá trị …dọc các tuyến quốc lộ lớn không ai biết đến giờ đây lại
là những “mảnh vàng” của các nhà đầu tư như: Mai Linh, AAA Logistics …



Triển vọng đầu tư vào hình thức này là rất lớn và sẽ phát triển
mạnh trong tương lai góp phần thay đổi giá trị của các khu đất bỏ hoang
dọc các tuyến quốc lộ lớn, làm thay đổi căn bản bộ mặt cơ sở hạ tầng
giao thông đường bộ Việt Nam.



Trong tương lai không xa, chắc chắn hình thức đầu tư này sẽ phát
triển mạnh cùng với ngành du lịch Vịêt Nam còn tiềm ẩn nhiều triển
vọng. Hình thành nhiều trạm dừng hiện đại với các dịch vụ cao cấp đáp
ứng nhu cầu ngày càng cao của hành khách và đương nhiên sẽ đem lại
khoản lợi nhuận “kếch sù” cho các nhà đầu tư.http://TinChungKhoan.Com

[hoanghaitmdtno1]

Biết vẫn cố tình “lơ”?

Thứ hai, 28.04.2008, 07:14am (GMT+7)


Theo quy định, trước khi phát hành thêmCP ra công
chúng, Cty niêm yết và cả Cty đại chúng phải xin ý kiến và chờ được sự
chấp thuận của UBCKNN nhưng rất nhiềuDN trong khối Cty đại chúng vẫn
đánh bài lơ, tức phát hành xong rồi mới có lời, để rồi lãnh “phạt”.






http://www.tienphongonline.com.vn/Tianyon/ImageView.aspx?ThumbnailID=150711" hyperlink="" class="lImage" border="1" height="200" hspace="0" width="150


Hình minh họa. Ảnh: Tuổi Trẻ

“Thà bị phạt còn hơn…”


Ngày 24/4/2008, Chánh Thanh tra UBCKNN ký Quyết định
số 42/QĐ-TT về việc xử phạt vi phạm hành chính đối với Công ty cổ phần
Xây dựng điện VNECO 1.


Công văn này nêu rõ:


Trong thời gian từ tháng 5-6/2007, VNECO 1 đã thực
hiện chào bán cổ phiếu ra công chúng để tăng vốn điều lệ từ 10 tỷ đồng
lên 30 tỷ đồng và phân phối chứng khoán không đúng quy định, vi phạm
pháp luật về CK và TTCK. Cty VNECO 1 còn có nhiều sai phạm và thiếu sót
trong quá trình thực hiện phát hành, trái với quy định của Luật Doanh
nghiệp và Điều lệ công ty.


Theo đó, xét tính chất và mức độ vi phạm, phạt tiền
40.000.000 đồng đối với VNECO 1 do vi phạm quy định tại điểm c khoản 2
Điều 9 Nghị định số 36/2007/NĐ-CP.


Trường hợp như của VNECO chỉ là một trong số rất ít các văn bản xử phạt UBCKNN liên tục công bố trong thời gian qua.


Thống kê cho biết: Năm 2007 đã có 190 DN đăng ký chào
bán chứng khoán ra công chúng và cũng có một số đáng kể (UBCKNN chưa
thống kê) các DN bị phạt vì vi phạm phát hành.


Phân tích “lỗi” bị phạt cho thấy có các dạng chủ yếu sau đây: Doanh nghiệp vi phạm do thiếu hiểu biết.


Đơn cử: có Cty mía đường do ở tận vùng sâu vùng xa
chưa đủ điều kiện thành công ty đại chúng, thậm chí không có nối mạng
Internet nên những thông tin, quy định của luật họ cũng không cập nhật
được. Đến lúc có công văn gửi phạt thông báo họ mới biết mình sai.


Hoặc có DN do kế hoạch huy động và sử dụng vốn cần
gấp, nên cố tình chọn: thực hiện chào bán trước, xin phép sau rồi chịu
phạt. Gần đây nhất là các trường hợp xử phạt của UBCKNN với Cty CP Cảng
Đình Vũ và Cty CP Ngoại thương và Phát triển đầu tư T.P HCM (FIDECO).


Còn một “dạng” nữa rất cần nhắc đến, đó là DN có kết
quả làm ăn không thực sự hiệu quả, chỉ muốn lợi dụng cổ đông tranh thủ
thị trường để phát hành. Nhiều DN trong số đó thừa biết họ sẽ không
“qua mặt” được UBCKNN nếu trình phương án phát hành lên, thế nên họ
chọn cách “sự đã rồi..!”


Tuy nhiên cũng phải nhìn nhận thẳng thắn: Lý do chính
khiến tình trạng vi phạm trong phát hành chứng khoán ngày càng nở rộ đó
là mức xử phạt (gồm: phạt tiền từ 5 triệu đồng vài chục triệu đồng và
nhắc nhở) hiện tại là quá nhẹ.


So với trên thế giới mức phạt tương tự sẽ là đình chỉ
phát hành, Chánh thanh tra UBCKNN Hoàng Đức Long thừa nhận” hình thức
xử lý ở mức hủy phát hành tuy có thể hiệu quả về mặt răn đe, nhưng khó
có thể áp dụng triệt để ở Việt Nam, bởi có thể sẽ ảnh hưởng lớn đến vấn
đề an sinh xã hội và có thể chưa phù hợp trong điều kiện hiện nay”.


“Chất lượng” cổ phiếu phát hành thêm - Cần cảnh giác


Tại CV số 500/UBCK-TTr gửi Bộ trưởng các Bộ, các cơ
quan ngang Bộ; Chủ tịch HĐND,UBND các tỉnh, thành phố trực thuộc TW về
việc thực hiện quy định pháp luật về chào bán chứng khoán ra công chúng
cuối tháng 3 vừa qua, UBCKNN cũng đã nhấn mạnh rất nhiều đến việc có
rất nhiều DN đã tự ý thực hiện chào bán chứng khoán ra công chúng mà
không đăng ký với UBCKNN và không tuân thủ các quy định của Luật Chứng
khoán, đặc biệt là các DN nhỏ chưa đủ điều kiện để thực hiện chào bán
chứng khoán ra công chúng, cụ thể: chưa đáp ứng điều kiện về mức vốn
điều lệ tối thiểu 10 tỷ đồng; chưa đáp ứng các điều kiện quy định về
kinh doanh có lãi, không có lỗ luỹ kế hoặc chưa có đủ phương án phát
hành, phương án sử dụng vốn và được Đại hội đồng cổ đông thông qua theo
quy định tại Điều 12 Luật Chứng khoán.


Thực tế trong thời gian vừa qua cho thấy không chỉ
nhiều Cty đại chúng mà cả không ít những DN đang niêm yết lợi dụng sự
“dễ dãi” của cổ đông và các nhà đầu tư để tranh thủ phát hành cổ phiếu
tăng vốn.


Ai cũng hiểu, trong bối cảnh nền kinh tế phát triển,
việc DN tăng vốn mở rộng sản xuất kinh doanh là điều tất yếu nhưng về
nguyên tắc vịêc tăng vốn sẽ làm giá cổ phiếu bị pha loãng, xuống giá.
Cùng với đó, là mức lợi nhuận trên mỗi đồng vốn, cổ tức chia cho cổ
đông cũng sẽ bị đe doạ giảm theo.


Bình luận về thực tế này, một chuyên gia CK đã phân tích những hệ luỵ có thể xảy ra:


“Nếu DN tăng vốn mà không có lộ trình phát triển sản
xuất kinh doanh, không tập trung đồng vốn huy động được từ cổ đông vào
sản xuất và thế mạnh của mình; phát hành chứng khoán huy động vốn rồi
đầu tư vào dự án quá dàn trải, không có sự phân tán rủi ro trong đầu
tư, chẳng hạn như DN điện lạnh sau khi huy động vốn lại chủ yếu đầu tư
vào tài chính dẫn đến không còn là DN điện lạnh nữa, hay DN giấy lại
đầu tư vào các ngành nghề bất động sản, kinh doanh hàng hóa khác…cũng
dẫn đến DN ngành giấy mà không phải giấy nữa thì trước tiên chất lượng
cổ phiếu đã bị ảnh hưởng, rồi dẫn đến hệ quả kết quả kinh doanh kém và
cuối cùng cả DN và nhà đầu tư đều phải gánh thiệt thòi”.

[hoanghaitmdtno1]

Thị trường giảm là tất yếu

Thứ sáu, 02.05.2008, 04:51am (GMT+7)



Một năm sau khi
VN-Index đạt ngưỡng cao nhất 1.173 điểm hồi tháng 3.3007, ngày
25.3.2008, VN-Index chỉ còn 497,25 điểm. Dù VN-Index ngày 29.4 ở mức
cao hơn với 522,36 điểm nhưng với các nhà đầu tư (NĐT), diễn biến của
thị trường đang là một nỗi thất vọng lớn. Theo các chuyên gia, việc thị
trường sụt giảm như hiện nay là tất yếu.


Bài học xương máu


Theo tính toán của các tác giả từ Tổ chức Global Financial Data, vào
những năm 1990, thời điểm nóng của bất động sản và bong bóng chứng
khoán, giá trị thị trường của thị trường chứng khoán (TTCK) Tokyo
(Nhật) có thể mua được cả nước Mỹ. Tuy nhiên, cũng kể từ đó, chỉ số
chứng khoán của Nikkei của Nhật đã giảm trong hơn một thập niên, từ
40.000 điểm xuống dưới mức 8.000 điểm, giá bất động sản của Nhật cũng
giảm liên tục suốt 17 năm liền. Tổng kết cho thấy, trong 93 năm qua,
bình quân mỗi năm chỉ số Nikkei chỉ tăng 7,21%.


"Con đường đau khổ" này cũng xảy ra với Thái Lan khi ở giai đoạn
1986 - 1993, chỉ số chứng khoán của nước này có mức tăng lên tới
45,5%/năm để rồi sau đó, từ năm 1994 - 1998, chỉ số này giảm gần một
nửa, trung bình mỗi năm là 41,4%. Hậu quả nặng nề hơn nữa là cuộc khủng
hoảng tài chính năm 1997 - 1998. Sau giai đoạn "có ăn có trả" này, TTCK
Thái Lan mới đi vào đường ray bình thường với mức tăng trưởng trung
bình 13,6%/năm trong cả giai đoạn từ 1998 - 2007. Nếu tính từ năm 1975
- 2007 thì con số tăng trưởng trung bình chỉ số chứng khoán Thái Lan
chỉ là 6,7%/năm. Sự kỳ vọng thái quá của NĐT và tình trạng bong bóng
chứng khoán, bất động sản cũng đang diễn ra ở Trung Quốc. Từ năm 2005 -
2007 chỉ số chứng khoán nước này đã tăng tới 59,5%/năm và nguy cơ Trung
Quốc đi vào vết xe đổ của Nhật Bản đang được báo trước.


Trở lại với TTCK Việt Nam, tính từ năm 2000 - 2007, VN-Index tăng
trung bình 36,5%/năm, trong đó riêng từ 2005 - 2007, VN-Index có mức
tăng mỗi năm lên tới 82,6%. Với mức tăng "nóng" như trên, việc VN-Index
sụt giảm như hiện nay được coi là điều tất yếu.


Kỳ vọng bất hợp lý


Theo một chuyên gia tài chính - chứng khoán tại TP.HCM, trong vòng
30 năm trở về đây, chỉ số chứng khoán tăng cao nhất là thị trường Kuala
Lumpur (Malaysia) cũng chỉ bình quân 10%/năm. Chỉ số chứng khoán Trung
Quốc sau khi tăng quá nóng tới gần 6.000 điểm nay chỉ còn khoảng 3.600
điểm. Như vậy việc VN-Index tăng tới 60% - 70% trong những năm qua là
quá bất hợp lý và giảm là đương nhiên. Chuyên gia này nhận định nguyên
nhân của tình trạng tăng trưởng nóng này là kỳ vọng bất hợp lý của NĐT
về mức lợi nhuận từ TTCK, được hỗ trợ bởi bức màn thông tin giữa các cổ
đông và doanh nghiệp. Doanh nghiệp hoạt động như thế nào? Huy động vốn
để làm gì? Các NĐT không biết chính xác, chỉ nghe đồn thổi và ùa nhau
mua hoặc bán. Đó là lý do vì sao TTCK Việt Nam luôn tạo ra các thái
cực. "Câu chuyện về sự kỳ vọng quá mức của công chúng đã xảy ra ở Trung
Quốc. Đơn cử như giá trị thị trường của PetroChina gấp 3 lần ExxonMobil
trong khi lợi nhuận chỉ bằng phân nửa. Điều này quá phi lý và nguy cơ
bị vỡ bong bóng là điều không thể tránh khỏi" - chuyên gia này nói.


Giám đốc điều hành một quỹ đầu tư nước ngoài tại TP.HCM cho biết,
việc TTCK Việt Nam sụt giảm mạnh mẽ vừa qua không có gì bất ngờ với
ông. "Kỳ vọng của NĐT đã đẩy giá chứng khoán lên quá cao và việc nó sụt
giảm là điều tất yếu, hoàn toàn nằm trong dự đoán của chúng tôi". Với
kinh nghiệm nhiều năm chinh chiến tại các TTCK thế giới, ngoài việc
tuân thủ tiêu chí đầu tư vào giá trị doanh nghiệp thì quỹ này cũng đã
"lướt sóng" thành công bởi dự đoán được xu hướng thị trường. "Thị
trường đang trở về với bản chất của nó và nếu duy trì được thì sẽ đi
theo hướng phát triển bền vững, bây giờ mới thực sự là cơ hội để đầu
tư" - vị này nói.


Thị trường đã giảm theo quy luật và đang gượng dậy với biên độ mới.
Các chuyên gia chứng khoán cũng kỳ vọng rằng, TTCK Việt Nam đang đi vào
đường ray của sự phát triển bền vững.



http://TinChungKhoan.Com (http://tinchungkhoan.com/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

“Sáng” cổ phiếu trung và dài hạn!

Thứ bảy, 03.05.2008, 05:14am (GMT+7)


Theo
các chuyên gia, khi cổ phiếu giảm giá như hiện tại thì thị trường trở
nên rất an toàn và là cơ hội cho các nhà đầu tư theo trường phái giá
trị chứng khoán trung và dài hạn.


Tuy vậy, theo các chuyên gia, TTCK Việt Nam
sẽ tiếp tục điều chỉnh, ít nhất là trong vòng 3 - 4 năm tới, tuy nhiên,
mức độ điều chỉnh không còn mạnh như thời gian qua. Và trong những đợt
điều chỉnh giảm như vậy, nhà nước vẫn sẽ có những biện pháp hỗ trợ...


Vốn còn nhiều!


Kế hoạch CPH của
nhà nước từ nay đến năm 2010 CPH xong 950 DNNN với số vốn lên tới hàng
ngàn tỷ đồng. Với lượng cung lớn như vậy liệu thị trường có hấp thu
được không? Theo các chuyên gia, vốn hấp thu vừa qua bị thất bại chẳng
qua là do giá khởi điểm của nhiều CP đưa ra chưa hợp lý. Còn hiện tại,
nhiều NĐT không phải đã ôm hết CP mà có một lượng tiền rất lớn ở bên
ngoài, trông chờ thị trường có "hàng ngon" là ôm. Trong khi đó, theo
một quan chức Ngân hàng NN thì hiện số tiền lưu thông bên ngoài ngân
hàng chiếm khoảng 50% tổng số tiền trong dân. Bên cạnh đó, vốn đầu tư
của NĐT nước ngoài rất lớn, hiện 4 - 5 tỷ USD của các NĐT nước ngoài
đang chờ rót vào VN đã được hoãn lại ở trong giai đoạn vừa rồi và chỉ
chiếm 0,05% tổng số vốn có thể sử dụng của các quỹ ở trên thế giới. Như
vậy vài chục nghìn tỷ của Việt Nam chưa là gì so với vốn của nước ngoài.


Chỉ cần chọn đúng


Trong khi việc
giảm tăng trưởng kinh tế cũng như lạm phát tác động trực tiếp đến các
ngành tài chính, ngân hàng, chứng khoán, bất động sản... thì nhiều
ngành khác như cao su tự nhiên, dược, điện, nước... vẫn được coi là
những ngành đầu tư hiệu quả.


Ngành cao su là
một ví dụ. Trong khi giá trị vốn hoá lao động phổ thông tăng giá bán
hàng hoá trên 70% mà trong tình hình hiện nay thì khả năng tăng lương
của công nhân cao su rất khó. Mặt khác, cao su cũng cũng không bị ảnh
hưởng nhiều quá bởi máy móc thiết bị, hay sử dụng nhiều đến dầu,
điện... mà giá cao su theo thống kê vẫn có được sức tăng trưởng đều
đặn. Mặt khác, đầu ra sản phẩm này lại được đảm bảo, đặc biệt là nhu
cầu nhập khẩu rất lớn của Trung Quốc. Đầu vào cũng không bị ảnh hưởng
bởi lạm phát. Rủi ro duy nhất đối với cao su là thời tiết, trồng cây
cao su phải mất 8 năm mới được khai thác, và 25 năm thì khai thác hết.
Vì vậy, "ác mộng" chỉ xảy ra với CP cao su khi không may xảy ra thiên
tai, hoả hoạn...


CP ngành dược
cũng là một trong những loại CP ngành đáng chú ý. Tuy nhiên, nếu chọn
CP dược thì NĐT cũng nên chọn những CP của những DN đạt tiêu chuẩn GMP
vì theo quy định, sau năm 2009 những Cty nào không có thực hành thuốc
tốt, kho bãi tốt... thì sẽ không được gia công thuốc cho nước ngoài.


Điện, nước cũng
luôn được đánh giá là những ngành có sự phát triển ốn định lâu dài
nhưng có rủi ro là bị khống chế giá đầu ra bởi vì nhà nước muốn kiềm
chế lạm phát.


Tuy nhiên, nếu
xác định đây là cơ hội cho dài hạn thì NĐT phải xét các CP mang yếu tố
dài hạn, có nghĩa là các Cty có được đội ngũ lãnh đạo tốt. Nói như vậy
có vẻ như rất mơ hồ bởi không phải NĐT nào cũng tiếp cận trực tiếp với
lãnh đạo khẳng định xem họ giỏi thế nào. Nhưng qua các nguồn khác nhau,
nhà đầu tư có thể tìm hiểu hoặc căn cứ qua kết quả kinh doanh trong quá
khứ, và những quyết định chuyển hướng kinh doanh có tạo đột biến cho
Cty. Bên cạnh đó, phải tìm những Cty có mức độ lợi nhuận ổn định trong
ít nhất 3- 5 năm, có thương hiệu mạnh. Ngoài ra có hệ thống phân phối,
xuất khẩu lớn... Từ đó, tìm ra điểm mạnh, điểm yếu của mỗi CP, có giả
định để xác định giá trị thực của CP. Từ đó có quyết định đầu tư hợp
lý. Ông Bùi Ngọc Long, giám đốc marketing Cty CK IRS cho rằng: nhiều
NĐT hiện nay nhiều khi quá quan tâm đến quá nhiều yếu tố của thị trường
nên rất khó tự phân tích để chọn thời điểm ra vào hợp lý. Trong khi đó
chỉ cần một yếu tố "đập vào mắt" cũng có hiệu quả quyết định. Chẳng
hạn, nếu nhìn ở bảng lãi suất huy động vốn, lãi suất qua đêm... quá cao
là dấu hiệu "báo động". Đây chính là công cụ cho NĐT để chọn điều chỉnh
thời điểm “vào” hay “ra” hợp lý.


Những điều trên
để khẳng định với việc giá CP đã về mức độ hợp lý, với nhiều đợt IPO
của nhiều DNNN lớn, sức hút với các NĐT nước ngoài... triển vọng "sáng"
của TTCK VN ở phía trước.



http://TinChungKhoan.Com (http://tinchungkhoan.com/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

Hầu
hết các nhà đầu tư đều chấp nhận thực tế là thị trường đã đi vào thời
kỳ giảm giá trường kỳ, tuy nhiên cơ hội đầu tư không phải là không có
trên thị trường.


Liên
tục trong các báo cáo gần đây, chúng tôi cho rằng thị trường đã có
nhiều cơ hội giải ngân thật sự an toàn nhằm vào các cổ phiếu vốn nhỏ,
kết quả kinh doanh khả quan và thuộc các ngành ít bị ảnh hưởng của lạm
phát, suy thoái kinh tế. Những cổ phiếu này đã tăng điểm mạnh trong
thời gian vừa qua.


Ngược
lại, các nhà đầu tư nhỏ cần tiếp tục tránh xa các cổ phiếu bluechips,
đặc biệt là cổ phiếu của các công ty có tỷ trọng đầu tư tài chính lớn
trong tổng tài sản.


Dự đoán, sự phân hóa cổ phiếu tốt, xấu sẽ ngày càng rõ nét, khi tâm lý các nhà đầu tư ngày càng ổn định.


Tỷ
lệ tiền mặt – cổ phiếu tiếp tục cần được giữ ở mức 50-50. Tỷ lệ giải
ngân có thể gia tăng mạnh nếu giá dầu thô thế giới giảm xuống dưới
110USD/thùng.


Ngoài
các ngành đã được khuyến nghị như vật liệu xây dựng và thực phẩm, có
một số cơ hội đầu tư đang xuất hiện tại các ngành thủy sản, vận tải
đường biển và cao su.


* Khuyến cáo: Phân
tích nêu trên chỉ có giá trị tham khảo. Nhóm tác giả không chịu trách
nhiệm về mọi hoạt động đầu tư của bạn đọc

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/19056/

[hoanghaitmdtno1]

Phân tích kỹ thuật tuần 05-09/05/2008

Thứ hai, 05.05.2008, 06:00am (GMT+7)

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Theo-Ngay/19044/


http://tinchungkhoan24h.com/images/articles/2008_05/19044/u1_1.jpg" border="0" hspace="5" vspace="5
http://tinchungkhoan24h.com/images/articles/2008_05/19044/u1_2.jpg" border="0" hspace="5" vspace="5
http://tinchungkhoan24h.com/images/articles/2008_05/19044/u1_3.jpg" border="0" hspace="5" vspace="5



http://TinChungKhoan.Com (http://tinchungkhoan.com/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

Lướt sóng với dòng tiền "nóng"

Thứ tư, 07.05.2008, 07:42am (GMT+7)


(TCK)Thị trường trên
cả hai sàn giao dịch hiện đang trong tình trạng èo uột và chỉ số giá
đều đặn suy giảm mỗi ngày. Tuy nhiên, cơ hội "kiếm ăn" không phải là
không có và thị trường luôn có sự luân chuyển của một dòng tiền "cần
mẫn" để "lượm lặt" những chênh lệch giá dù là rất nhỏ.



Nếu nhanh tay nhanh mắt, NĐT vẫn có thể tìm thấy một chút niềm vui.

Dấu hiệu của CP "nóng"

Một
điều dễ nhận thấy trong khoảng 3 tuần gần đây, kể từ khi biên độ giá
được mở rộng hơn, là sự phân hóa rõ rệt về giá. Trong khi đa số CP rơi
vào tình trạng sụt giảm sàn liên tục thì vẫn có những mã tăng giá, thậm
chí là tăng kịch trần.

Nguyên nhân chính dẫn đến sự tăng giá
này là chênh lệch cung cầu: Lượng chào mua lớn hơn chào bán. Đó là biểu
hiện của dòng tiền đang chảy vào với nhiều kỳ vọng khác nhau và đây
chính là cơ hội kiếm lời.

Với CP dạng này, một đặc điểm dễ nhận
thấy là nhu cầu mua thực tế mạnh, thể hiện ở lệnh đặt mua trần và lệnh
tự động (ATO) ngay những phút đầu tiên. Dấu hiệu mua đầu phiên có độ
tin cậy cao hơn vì trong đợt khớp lệnh liên tục hoặc đóng cửa khối
lượng chào mua chào bán có thể bị sai lệch do các lệnh mua cố tình đặt
giá cao khi biết chắc chắn bên đối ứng không có đủ khối lượng tương ứng
- một hình thức kích động tâm lý. Các CP càng có khối lượng mua/bán tập
trung lớn ở hai mức giá cao nhất và thấp nhất càng đáng chú ý.

Trong
hoàn cảnh nhà nhà bán tháo, bất kỳ mã nào có lượng bán thấp đều đáng
lưu ý. Vì khi đó có thể có hai nguyên nhân: Thứ nhất, giá quá thấp, NĐT
không muốn bán nữa và thứ hai, người nắm giữ CP cho rằng giá khó có thể
giảm sâu hơn và kiên trì không bán ra. Cả hai trường hợp trên đều cho
thấy lượng bán ra cạn kiệt, đồng nghĩa với việc giá CP có dấu hiệu
chững lại hoặc sẽ tăng. Cần chú ý lượng bán phải được so sánh với khối
lượng giao dịch để loại ra các mã có tính thanh khoản quá thấp.

Tuy
nhiên đó chỉ là điều kiện cần. Điều kiện đủ là sức mua phải lớn, mặc dù
xác định thế nào là lớn phải linh hoạt trong từng hoàn cảnh. Cũng cần
phân biệt khối lượng giao dịch thấp xuất phát từ việc bán ít rất khác
với khối lượng thấp do không có người mua. Do đó, các CP "nóng" trong
tầm ngắm phải được theo dõi.
Cẩn trọng khi lướt sóng

Đầu
tư ngắn hạn kiểu lướt sóng không tuân theo những phân tích cơ bản mà
chủ yếu phụ thuộc vào cung cầu. Điểm cần lưu ý khi lướt sóng là đừng
mong chờ một mức sinh lời hàng chục phần trăm, nhất là trong biên độ
hẹp như hiện nay.

Thông thường ngày CP về tài khoản (T+4) có
tác động lớn đến cung cầu vì xu hướng chốt lãi sẽ mạnh hơn. Mặt khác,
do CP tăng giá kiểu này không hẳn đã là CP tốt nên cần tránh suy nghĩ
nếu thua lỗ sẽ chuyển sang đầu tư dài hạn.

Phản ứng của NĐT
lướt sóng phải hết sức nhanh nhạy và quyết định ngay, tuyệt đối không
được tham vì cung cầu có thể đảo ngược sang tình trạng mất tính thanh
khoản và muốn bán cũng không có người mua.

Bên cạnh kỹ năng đọc
bảng giao dịch là điều kiện quan trọng quyết định sự thắng lợi trong
mỗi lần lướt sóng, điều cuối cùng là NĐT lướt sóng phải biết chấp nhận
rủi ro. Rủi ro lớn nhất là giá đổi chiều khi CP chưa kịp về tài khoản.

Với
tình trạng thị trường yếu như hiện tại, các lệnh chặn lỗ (stoploss)
cũng có thể mất tác dụng khi CP đó mất tính thanh khoản. Tham lam và hi
vọng là hai yếu tố không tồn tại với NĐT lướt sóng.


http://TinChungKhoan24h.Com (http://tinchungkhoan24h.com/" target="_blank)
http://TinChungKhoan.Com (http://tinchungkhoan.com/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/19454/



Chứng khoán & Quốc hội

Thứ tư, 07.05.2008, 10:18pm (GMT+7)


( TinChungKhoan.Com )Theo
định kỳ, quốc hội sẽ họp gần 1 tháng, với tình hình đất nước đang đứng
trước nhiều thách thức như hiện nay, dự báo, kỳ họp quốc hội này sẽ
không chỉ "nóng" như thông lệ. Con đường đất nước sẽ đi trong 2 năm
tới, theo nhận định của chúng tôi, chịu nhiều ảnh hưởng từ những quyết
định, tư duy được khai thông, tại kỳ họp này. Số phận của thị trường
chứng khoán cũng không nằm ngoài qui luật đó.

Hơn 1 năm
trước, chúng ta hào hứng với những thành công mang tính bước ngoặt như:
gia nhập tổ chức thương mại thế giới ( WTO) và trở thành thành viên
không chính thức Hội đồng bảo an Liên hiệp quốc. Tưởng rằng, tất cả chỉ
có màu hồng? Tưởng rằng, chúng ta đã sẵn sàng đối diện với tất cả?
Đáng
tiếc, chúng ta đã không dự báo được tình hình. Và điều chúng ta không
thể làm hoặc không dự định làm trong kỳ họp cùng kỳ của quốc hội vào
năm 2007. Chúng ta, không chỉ là đại biểu quốc hội, mà cả hệ thống quản
lý, giới truyền thông, cộng đồng kinh doanh, cũng như toàn xã hội, sẽ
phải làm trong kỳ họp này.

Cụ thể:
Một là, dư luận xã hội
cũng như quốc hội sẽ yêu cầu chính phủ "trả lời" câu hỏi: trách nhiệm
của chính phủ, trách nhiệm của từng bộ - ngành - địa phương, trách
nhiệm của từng người đứng đầu như thế nào trước công tác dự báo tình
hình cực kỳ yếu kém?Không thể và không được tái diễn tình trạng, nhận
trách nhiệm về yếu kém để xoa dịu xã hội, để rồi "bình mới rượu cũ".


Hai là, từ bài học đắt giá do dự báo yếu kém, chính phủ sẽ hành động
như thế nào? Đưa ra giải pháp kèm chế tài hữu hiệu như thế nào để Đảm
bảo khả năng dự báo là "đáng đồng tiền bát gạo" mà dân đã "nuôi" bộ máy
tham mưu - dự báo - xây dựng chính sách?

Ba là, đích thân thủ
tướng Nguyễn Tấn Dũng đã thừa nhận công tác điều hành của chính phủ
chưa hiệu quả khiến những yếu kém trong "hệ thống" phát tác mạnh mẽ.
Vậy, trách nhiệm của thủ tướng với dân sẽ như thế nào? Cũng như, xã hội
- quốc hội, cần tăng thêm "sức mạnh" cho người đứng đầu chính phủ những
gì để "thuyền trưởng" lèo lái "con tàu" Việt Nam vượt khỏi "tâm bão"?


Bốn là, quốc hội cần làm rõ phương thức phát huy "trí tuệ" của toàn xã
hội để không chỉ thúc đẩy "đồng thuận xã hội" mà cần khích thích tư duy
chinh phục, tư duy toàn cầu để những cá nhân - tổ chức phát huy tài
năng vươn ra ngoài biên giới quốc gia? Đồng thời hiện thực hoá mục tiêu
Pháp trị, cũng như toàn dân giám sát xã hội đúng nghĩa trong đó có cả
hệ thống chính quyền.

Khi đó, rất nhiều vấn đề hiện tại như:
kiềm chế lạm phát như thế nào? Thực hiện chính sách thắt lưng buộc bụng
ra sao cho hiệu quả? Cải cách hành chính - tinh gọn bộ máy, bắt đầu từ
đâu, để không chỉ là khẩu hiệu? Chống tham nhũng, bất công xã hội có
kết quả không?Giám sát các "quyền lực đen - tập đoàn kinh tế nhà nước"
sao để tiềm lực quốc gia được phát huy cao độ?

Tất cả những vấn đề trên đều ảnh hưởng trực diện đến chứng khoán hoặc làm cộng đồng đầu tư "đoán già đoán non".


Lấy ví dụ, phải đến khi xử dụng rất nhiều biện pháp ngắn hạn, hành
chính, can thiệp "thô bạo" vào thị trường.Với mục tiêu: ổn định thị
trường tức thì. Nhưng kết quả đạt được là: thị trường chứng khoán giảm
nhanh dần đều, thị trường bị "méo mó" tạo "đất" cho "đại gia", các nhà
đầu tư nhỏ chán nản...Thì cơ quan quản lý thị trường "mới" đưa ra "khái
niệm" về khả năng thị trường gặp khủng hoảng sẽ được xử lý thế nào?


Theo chúng tôi, tỷ lệ sở hữu ( Room) cho nhà đầu tư nước ngoài là một
động lực quan trọng của thị trường. Nhưng một thị trường phát triển chỉ
khi nào cơ quan quản lý thị trường chuyên nghiệp, tức "kiểm soát được
tình hình" thông qua Quyền - Khả năng Giám sát và chiến lược cho thị
trường. Đáng tiếc, uỷ ban chứng khoán nhà nước không có điều này, "bố"
và "mẹ" của uỷ ban là ngân hàng nhà nước và bộ tài chính không có một
"nhạc trưởng" điều phối. Thử hỏi, vấn đề mang tính "chiến lược" của
trái tim 1 nền kinh tế phát triển là thị trường chứng khoán, có đáng để
kỳ họp này thảo luận và đưa ra một giải pháp?

Đó là chưa nói
đến Quyền của uỷ ban hiện nay với các tập đoàn kinh tế nhà nước, trong
khi các tập đoàn vừa là thành viên của thị trường ( là doanh nghiệp
niêm yết, công ty đại chúng, tổ chức đầu tư chuyên nghiệp) lại vừa là
những thực thể "không dễ sờ đến". Vì các tập đoàn này, "bố" và "mẹ" của
uỷ ban còn khó "giám sát" thì nói gì đến uỷ ban.

Đến ngày
7/5/2008, thị trường chứng khoán Việt Nam thể hiện bộ mặt "nhợt nhạt"
khi VN - Index đang "trở về" 500, còn HaSTC - Index đã "xa" mốc 165.
Trong khi nhiều "kênh" có tìm lý do để trả lời câu hỏi: Vì sao thị
trường tiếp tục "tụt dốc"? Hoặc 1 bộ phận khác thì "bơm" lạc quan cho
cộng đồng đầu tư với thông tin mở "room" hay tiềm năng dài hạn. Thì một
thực tế không thể chối cãi: Cung chứng khoán vẫn ào ào "đổ" ra.

Chúng
tôi nhận định, thị trường rất khó khăn ít nhất đến hết tuần này. Đó như
1 sức ép đáng sợ từ thị trường lên tất cả xã hội, trong đó có các đại
biểu đang bàn thảo về tình hình đất nước. Chúng tôi khuyến cáo, các nhà
đầu tư không nên "nghe" và "tin" thông tin "nội bộ" các tổ chức niêm
yết cần nhận diện "khủng hoảng tin đồn" để dập tắt. Ví dụ, sàn HaSTC
đang "nguy" khi ACB cứ "đỏ" mà đằng sau "đỏ" này là sự "bán tín bán
nghi" với "thông tin": ACB sẽ như REE, tức là "chết" với "đầu tư tài
chính".

http://TinChungKhoan24h.Com (http://tinchungkhoan24h.com/" target="_blank)
http://TinChungKhoan.Com (http://tinchungkhoan.com/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/19596/

Room,chuyện tăng giảm

Thứ năm, 08.05.2008, 09:00pm (GMT+7)




Các cơ quan Nhà Nước lâu nay đã và đang còn tính toán chuyện
tăng,giảm room cho nhà đầu tư nước ngoài.Xung
quanh vấn đề tăng,giảm room đang có nhiều ý kiến bàn luận khác nhau,có lẽ chỉ một
thời gian ngắn nữa các cơ quan Nhà nước sẽ cho ra quyết định chính thức và nhiều
khả năng sẽ có sự thay đổi nhất định so với hiện tại.Chuyện tăng hay giảm,tăng
giảm thế nào thì đang còn nhiều bàn cãi.





Có ý kiến so sánh với thị trường chứng khoán Trung Quốc và
cho rằng room của nước ta còn là cao vì thị trường chứng khoán Trung Quốc chỉ dành
room là 10% cho nhà đầu tư nước ngoài còn ở Việt Nam mình thì tỉ lệ đang là 49%
đối với các doanh nghiệp có loại hình kinh doanh thông thường và 30% đối với một
số loại hình doanh nghiệp có nghành nghề kinh doanh đặc thù.Có ý kiến lại cho rằng
room hiện tại đang còn bé cần được mở rộng hơn nữa.





Nhìn vào thực tế có thể thấy rằng hiện nay chỉ một số lượng
nhỏ các doanh nghiệp được các nhà đầu tư nước ngoài mua hết room cho phép còn số
nhiều doanh nghiệp vẫn còn room cho họ tiếp tục mua vào.Vậy tỉ lệ 49% có phải là
thấp không đủ cho nhà đầu tư nước ngoài
rải ngân không.Tất nhiên là khi đầu tư vào một doanh nghiệp nào đó họ phải phân
tích kĩ lưỡng,phải nhìn thấy tương lai làm ăn tốt chứ không phải đâm đầu vào đầu
tư vô tội vạ.Vì thế hiển nhiên có công ty được họ mua hết room có công ty họ chẳng
thèm đoái hoài tới.Tuy nhiên nếu xét kĩ ra thì 49% cũng đã là một tỉ lệ sở hữu
cao của họ đối với một doanh nghiệp vì nếu có thể sở hữu với tỉ lệ cao hơn họ
hoàn toàn có thể nắm quyền kiểm soát công ty.Giả sử tỉ lệ sở hữu cho họ lên tới
60% chẳng hạn thì vẫn có những doanh nghiệp chỉ được họ mua vào rất ít nhưng vẫn
sẽ có doanh nghiệp được họ mua hết room.





Như vậy nếu tăng room lên thì nhà đầu tư nước ngoài sẽ có thêm
cơ hội để mua vào nhiều hơn cho mình những cổ phiếu tốt còn những cổ phiếu xấu
thì tất nhiên họ sẽ vẫn chẳng coi trọng cho dù room có là cao bao nhiêu đi chăng
nữa.Vậy nếu tăng room thì qua tỉ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài chúng ta có
thể một phần đánh giá được khả năng kinh doanh của doanh nghiệp một cách chính
xác hơn nhưng bên cạnh đó cũng sẽ giúp nhà đầu tư nước ngoài nắm đi phần nhiều
cổ phiếu của những doanh nghiệp tốt và do đó lợi nhuận từ đó chui vào túi của họ
nhiều hơn,thiệt thòi cho nhà đầu tư trong nước.Nếu bây giờ tăng room cho nhà đầu
tư nước ngoài thì liệu nhà đầu tư nước ngoài có tăng thêm lượng sở hữu cổ phiếu
của họ đối với những doanh nghiệp làm ăn kém cỏi hay không trong khi hiện tại room
của họ ở những doanh nghiệp đó vẫn còn.





Nếu bây giờ mở room thì dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài sẽ
đổ vào thị trường chứng khoán nước ta nhiều hơn nhưng chắc chắn nó sẽ biết chạy
vào những doanh nghiệp làm ăn hiệu quả chứ không chảy tràn lan ra toàn thị trường.Vậy
việc mở room có hoàn toàn tốt đối với tất cả các doanh nghiệp.Việc mở room tất
yếu sẽ thu hút thêm vốn của nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào thị trường từ đó làm
tăng thêm lực cầu cho thị trường tuy nhiên liệu lực cầu đó tăng lên nhiều hay ít,có
đủ khả năng làm ổn định thị trường ,làm thị trường tăng trưởng tốt không.





Mở thêm room sẽ có cái lợi là làm tăng lực cầu đấy nhưng phải
tính toán kĩ xem liệu lực cầu tăng lên đó có thực sự hiệu quả hay không hay lợi lại bất cập hại.Liệu mở room
có hại gì không hay chỉ toàn lợi và lợi,chắc chắn việc gì cũng có hai mặt của nó
và tăng room hay không cần tính đến cái lợi lâu dài là phải giúp thị trường ổn định
hơn,tăng trưởng tốt hơn,tạo điều kiện tốt hơn cho các doanh nghiệp trong hoạt động
kinh doanh của mình.Những cái hại khi tăng room thì có lẽ là vấn đề phức tạp cần
nhiều tính toán nhưng có thể nhìn thấy một số khó khăn sẽ gặp phải khi tăng room.Chẳng
hạn khi tăng room thì nhà đầu tư nước ngoài sẽ có cái cửa to hơn để đi vào thị
trường chứng khoán Việt Nam và do dó họ trở nên mạnh hơn trên thị trường.Ai cũng
biết họ có tiềm lực tài chính mạnh và với tỷ lệ sở hữu hiện tại họ cũng đã và đang
làm khuynh đảo thị trường khi mà nhiều người đã nói đến việc dẫn dắt thị trường
của họ trong thời gian lâu nay,nhiều nhà đầu tư trong nước đã chạy theo họ
trong kế hoạch đầu tư của mình,nhiều ý kiến đã cho rằng thị trường chứng khoán
Việt Nam bị phía nước ngoài làm giá,dìm giá.



Vậy với cái cửa to hơn họ trở nên mạnh hơn thì những gì họ có
thể làm sẽ là nhiều hơn.Với tỉ lệ sở hữu cao hơn họ có thể thanh toán đứt những
công ty nhỏ rồi thích làm gì với nó thì làm mà tất nhiên điều họ làm sẽ chỉ nhắm
đến cái lợi của họ chứ không hoàn toàn là giúp công ty làm ăn tốt hơn.Với tỉ lệ
sở hữu cao hơn họ có thể bỏ tiền ra làm giá với nhiều cổ phiếu nhỏ trên thị trường,
điều đó là tốt hay xấu cho thị trường.Với tỉ lệ sở hữu cao hơn họ sẽ rải được
nhiều tiền của họ vào thị trường hơn trước và liệu thị trường mình còn nhỏ bé,non
yếu như hiện tại mà để nhà đầu tư nước ngoài đem quá nhiều tiền vào thì những
nhà đầu tư nhỏ lẻ trong nước hiện đang chiếm số đông trên thị trường có được đảm
bảo lợi ích của mình không trong khi vấn đề bảo vệ quyền lợi của họ đang là vấn
đề được nhiều người nói đến trong cái thị trường còn quá nhiều bất cập như hiện
nay.Với việc đem nhiều tiền hơn vào thị trường thì nhà nước mình đã có đủ khả năng
để kiểm soát,quản lý hay không.





Một vấn đề nữa có thể nhận thấy là nhà đầu tư nước ngoài thường
đầu tư dài hạn trong nhiều năm chứ ít lướt sóng ngắn hạn như nhiều nhà đầu tư
trong nước,do đó họ không quá lo sợ trong việc thị trường giảm sâu như hiện nay
mà họ còn coi đó là cơ hội để mua được cổ phiếu với giá rất rẻ để rồi ăn lợi
nhuận cao khi thị trường tăng trưởng cao trong nhiều năm tới.Vậy có phải là chúng
ta mở thêm room để giúp nhà đầu tư nước ngoài dễ bề làm ăn kiếm lợi cho họ hay
không.





Tất nhiên là họ có thể giúp thị trường tăng trưởng tốt hơn
nhưng tại sao vốn trong dân chúng còn rất nhiều ta không huy động để đem lại lợi
nhuận cho chính nhà đầu tư trong nước mà phải mở cửa cho phía nước ngoài hưởng
lợi.Rõ ràng vốn nội lực trong dân còn rất lớn chưa được huy động vào thị trường
chứng khoán,tại sai chúng ta không nghĩ cách để thu hút vốn đó vào thị trường mà
phải nhờ phía nước ngoài nhảy thêm vào nâng đỡ để rồi họ ăn đi phần kha khá lợi
nhuận sau này còn dân mình thì phải để vốn đứng im hoặc đầu tư vào những lĩnh vực
khác kém lợi nhuận hơn.Phải chăng việc nâng room cho nhà đầu tư nước ngoài là cái
nhìn thiển cận,chỉ tính đến chuyện để cho họ được đổ thêm tiền vào được nhiều hơn
để nhờ họ nâng đỡ thị trường không giảm sâu thêm trong thời gian trước mắt mà
chưa tính đến hết những thiệt hơn sau này trong khi thực tế vẫn còn nhiều room
cho họ ở nhiều doanh nghiệp trên thị trường.





Đã có nhiều ý kiến phàn nàn về phía nước ngoài trên thị trường
về chuyện họ lũng đoạn thị trường,về chuyện họ làm giá,về chuyện họ dìm giá thị
trường để mua cổ phiếu IPO với giá rẻ.Chúng ta không hoàn toàn khẳng định những
điều này và cũng khó mà tính được chính xác nó đến đâu,tuy nhiên những điều đó
hoàn toàn có thể xảy ra và tại sao họ như vậy chúng ta không tìm cách hạn chế họ
mà lại còn giúp họ mạnh thêm bằng cách tăng room.





Hiện tại thị trường đã giảm rất sâu và còn nhiều khả năng còn
tiếp tục giảm thêm,chúng ta có thể thấy rằng trong giai đoạn xuống này nhà đầu
tư nước ngoài đang tăng mua và giảm bán, đó chẳng phải là hoạt động gom hàng dần
dần của họ để thị trường không tăng nóng để từ đó họ có thể mua được cổ phiếu với
giá rẻ nhằm kiếm lợi nhuận lớn trong thời gian sau.Nếu bây giờ tăng room cho họ
thì họ có thể tăng thêm lực mua nhiều hơn nữa đủ mạnh để kéo thị trường đi lên
không hay họ sẽ vẫn tiếp tục nhẹ nhàng gom cổ phiếu để mua được giá rẻ và đợi
chờ thị trường tăng sau này.Rõ ràng khi mở thêm room cho họ thì họ sẽ có thể
mua vào nhiều hơn giúp thị trường sôi động hơn nhưng nếu nhà đầu tư trong nước vẫn thiếu kì vọng vào thị trường
thì liệu thị trường có thể đi lên được chỉ nhờ vào việc tăng room cho nhà đầu tư
nước ngoài.





Thiết nghĩ còn có nhiều cách để có thể giúp thị trường sôi động
hơn,chặn đứng đà giảm sút và đi lên hay hơn việc mở room cho nhà đầu tư nước
ngoài.Chẳng hạn như thực hiện các chính sách để thu hút vốn từ trong dân như thành
lập thêm các quỹ đầu tư,quỹ tương hỗ,các công ty đầu tư tài chính hút vốn trong
dân rồi đầu tư vào chứng khoán;ban hành ra các chính sách để xây dựng thị trường
phát triển lành mạnh trong sạch hơn;tiếp tục xây dựng và phát triển cơ sở hạ tầng
cho thị trường phát triển…





Việc mở room hay không,mở như thế nào còn đợi vào những tính
toán và quyết định cuối cùng từ phía các cơ quan quản lý,chúng ta mong rằng họ
sẽ đưa ra giải pháp hợp lý cho thị trường phát triển lành mạnh,lâu dài và có lợi
cho tất cả các nhà đầu tư chứ không tiếp tục đưa ra những chính sách chộp giật,chạy
theo,bất hợp lý,thiếu sót như những gì mà nhiều người đã phàn nàn trong giai đoạn
vừa qua.



http://TinChungKhoan24h.Com (http://tinchungkhoan24h.com/" target="_blank)
http://TinChungKhoan.Com (http://tinchungkhoan.com/" target="_blank)

[tin]

Phân tích kỹ thuật tuần 05-09/05/2008

Thứ hai, 05.05.2008, 06:00am (GMT+7)

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Theo-Ngay/19044/


http://tinchungkhoan24h.com/images/articles/2008_05/19044/u1_1.jpg" alt="" border="0" hspace="5
http://tinchungkhoan24h.com/images/articles/2008_05/19044/u1_2.jpg" alt="" border="0" hspace="5
http://tinchungkhoan24h.com/images/articles/2008_05/19044/u1_3.jpg" alt="" border="0" hspace="5



http://TinChungKhoan.Com (http://tinchungkhoan.com/" target="_blank)




Bác tính giùm em xem hổ trợ nào mà VNIndex <=250?

[hoanghaitmdtno1]

Giải pháp nào cho Chứng khoán Việt Nam?

Chủ nhật, 11.05.2008, 10:24am (GMT+7)


(TCK)Trong bài viết "Chứng khoán & Quốc hội (http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/19454/)"
chúng tôi đã nhận định, chứng khoán Việt Nam sẽ "trở về" "mốc" 500.
Đáng tiếc là nhận định này chính xác! Điều đó minh chứng cho một nhận
định khác, nguy hiểm hơn đối với thị trường chứng khoán Việt Nam hiện
nay, là: Thị trường đang gặp Khủng hoảng khá nghiêm trọng. Vì "khủng
hoảng" là một khái niệm "nghiêm trọng" nên các thành phần tham gia thị
trường, cơ quan quản lý thị trường và chính phủ "cố tránh". Do đó,
ngoài đi tìm nguyên nhân của "khủng hoảng" chúng tôi đề nghị: Hãy chung
sức tìm Giải pháp trước mắt cũng như lâu dài cho thị trường.

Trước hết, chúng ta hãy "nhìn" trong "ngắn hạn" về thị trường chứng khoán Việt Nam. Đó là, tuần giao dịch từ 5/5 đến 9/5:
Khởi
đầu tuần giao dịch sau một kỳ nghỉ khá dài, nhiều thành phần liên quan
đến thị trường hy vọng một "động lực" mới sẽ xuất hiện. Khái niệm "động
lực" mà chúng tôi sử dụng không ngoài "giải pháp mạnh" từ cơ quan quản
lý thị trường từng "loan báo". Nhưng "động lực" chưa xuất hiện thì
"sóng thần" đã đến. Từ những bài báo đưa thông tin về "đầu tư tài
chính" của các ngân hàng thương mại cổ phần, đã đưa thị trường đến
"cuộc tháo chạy" đến mức "hoảng loạn" trên thị trường.


Dưới góc độ Giải pháp trong "ngắn hạn" với một thị
trường đang tiềm ẩn nguy cơ "rủi ro" như chứng khoán Việt Nam, thì
"giải pháp" quan trọng số 1 là: Không để những cuộc "khủng hoảng mini"
xảy ra.Vì bất cứ một cuộc "khủng hoảng mini" nào cũng đưa thị trường
đến "giới hạn cuối cùng". Mà, chuyện đó không may xảy ra, thì "dập tắt"
khủng hoảng nhanh chóng là yêu cầu bắt buộc.


Chính vì các thành phần liên quan đến thị trường
chưa được "chuẩn bị" hoặc chưa "chuyên nghiệp" trong việc "dập tắt"
khủng hoảng mini, nên thị trường chứng khoán Việt Nam đã "trở về" 500,
"mốc" nguy hiểm đối với tâm lý của nhà đầu tư.

Sẽ không có
"cuộc tháo chạy" nào hết khi các nhà báo của chúng ta "chuyên nghiệp",
tức là "viết" và đưa ra "nhận định" thật "trung thực" và "khách quan".
Một trong những "vấn đề" của báo chí Việt Nam là "uy tín và khả năng
ảnh hưởng" của báo chí vô cùng lớn. Nên báo chí sẽ là "rủi ro" thị
trường khi "viết" và "nhận định" không chuyên nghiệp.Nhà báo, cần và
nên tham vấn các chuyên gia "hẹp" khi "viết" và đưa ra "nhận định"
những vấn đề nhạy cảm, như "đầu tư tài chính" của các ngân hàng thương
mại cổ phần vừa qua.


Cuộc tháo chạy, có thể được ngăn chặn trong "trứng
nước" khi chính các ngân hàng thương mại "trong cuộc", ngân hàng nhà
nước và uỷ ban chứng khoán vào cuộc sớm. Tại sao, các ngân hàng "trong
cuộc" không cùng tổ chức họp báo ngay sau khi những bài báo "không
chính xác" xuất hiện? Xuất hiện trong họp báo không chỉ có người của
các ngân hàng, bao gồm đại diện của ngân hàng nhà nước và uỷ ban chứng
khoán, những cơ quan quản lý của cả thị trường và các tổ chức tín dụng.
Như vậy, tính chính xác, minh bạch, khách quan của thông tin họp báo
đưa ra sẽ thuyết phục cộng đồng đầu tư hơn rất nhiều "kiểu" ACB hay một
vài ngân hàng đã làm.

Phải chăng, các ngân hàng đã quen với
cung cách "kêu" nên các cơ quan quản lý hay công luận một cách thụ động
như vậy của thời bao cấp?


Phải chăng, ngân hàng nhà nước và uỷ ban chứng
khoán, quá bận rộn với những cuộc họp, với những "câu hỏi" của công
luận về "trách nhiệm" với thị trường nên không có con người và thời
gian "chung sức" giải quyết khủng hoảng với doanh nghiệp?


Thị trường chứng khoán Việt Nam giảm sâu, tất cả các
thành phần liên quan đều bị "thiệt hại" đều cần "chuyên nghiệp" và
"trách nhiệm". Nếu không như vậy, các nhà đầu tư sẽ "tháo chạy" thực sự
khỏi thị trường, bởi nhà đầu tư thực sự gặp quá nhiều rủi ro, trong khi
đó, nhà đầu tư cần được bảo vệ cao nhất.



http://TinChungKhoan24h.Com (http://tinchungkhoan24h.com/" target="_blank)
http://TinChungKhoan.Com (http://tinchungkhoan.com/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

Chứng khoán & Quốc hội

Thứ hai, 12.05.2008, 03:18pm (GMT+7)


(TCK)Theo
định kỳ, quốc hội sẽ họp gần 1 tháng, với tình hình đất nước đang đứng
trước nhiều thách thức như hiện nay, dự báo, kỳ họp quốc hội này sẽ
không chỉ "nóng" như thông lệ. Con đường đất nước sẽ đi trong 2 năm
tới, theo nhận định của chúng tôi, chịu nhiều ảnh hưởng từ những quyết
định, tư duy được khai thông, tại kỳ họp này. Số phận của thị trường
chứng khoán cũng không nằm ngoài qui luật đó.

Hơn 1 năm
trước, chúng ta hào hứng với những thành công mang tính bước ngoặt như:
gia nhập tổ chức thương mại thế giới ( WTO) và trở thành thành viên
không chính thức Hội đồng bảo an Liên hiệp quốc. Tưởng rằng, tất cả chỉ
có màu hồng? Tưởng rằng, chúng ta đã sẵn sàng đối diện với tất cả?
Đáng
tiếc, chúng ta đã không dự báo được tình hình. Và điều chúng ta không
thể làm hoặc không dự định làm trong kỳ họp cùng kỳ của quốc hội vào
năm 2007. Chúng ta, không chỉ là đại biểu quốc hội, mà cả hệ thống quản
lý, giới truyền thông, cộng đồng kinh doanh, cũng như toàn xã hội, sẽ
phải làm trong kỳ họp này.

Cụ thể:
Một là, dư luận xã hội
cũng như quốc hội sẽ yêu cầu chính phủ "trả lời" câu hỏi: trách nhiệm
của chính phủ, trách nhiệm của từng bộ - ngành - địa phương, trách
nhiệm của từng người đứng đầu như thế nào trước công tác dự báo tình
hình cực kỳ yếu kém?Không thể và không được tái diễn tình trạng, nhận
trách nhiệm về yếu kém để xoa dịu xã hội, để rồi "bình mới rượu cũ".


Hai là, từ bài học đắt giá do dự báo yếu kém, chính phủ sẽ hành động
như thế nào? Đưa ra giải pháp kèm chế tài hữu hiệu như thế nào để Đảm
bảo khả năng dự báo là "đáng đồng tiền bát gạo" mà dân đã "nuôi" bộ máy
tham mưu - dự báo - xây dựng chính sách?

Ba là, đích thân thủ
tướng Nguyễn Tấn Dũng đã thừa nhận công tác điều hành của chính phủ
chưa hiệu quả khiến những yếu kém trong "hệ thống" phát tác mạnh mẽ.
Vậy, trách nhiệm của thủ tướng với dân sẽ như thế nào? Cũng như, xã hội
- quốc hội, cần tăng thêm "sức mạnh" cho người đứng đầu chính phủ những
gì để "thuyền trưởng" lèo lái "con tàu" Việt Nam vượt khỏi "tâm bão"?


Bốn là, quốc hội cần làm rõ phương thức phát huy "trí tuệ" của toàn xã
hội để không chỉ thúc đẩy "đồng thuận xã hội" mà cần khích thích tư duy
chinh phục, tư duy toàn cầu để những cá nhân - tổ chức phát huy tài
năng vươn ra ngoài biên giới quốc gia? Đồng thời hiện thực hoá mục tiêu
Pháp trị, cũng như toàn dân giám sát xã hội đúng nghĩa trong đó có cả
hệ thống chính quyền.

Khi đó, rất nhiều vấn đề hiện tại như:
kiềm chế lạm phát như thế nào? Thực hiện chính sách thắt lưng buộc bụng
ra sao cho hiệu quả? Cải cách hành chính - tinh gọn bộ máy, bắt đầu từ
đâu, để không chỉ là khẩu hiệu? Chống tham nhũng, bất công xã hội có
kết quả không?Giám sát các "quyền lực đen - tập đoàn kinh tế nhà nước"
sao để tiềm lực quốc gia được phát huy cao độ?

Tất cả những vấn đề trên đều ảnh hưởng trực diện đến chứng khoán hoặc làm cộng đồng đầu tư "đoán già đoán non".


Lấy ví dụ, phải đến khi xử dụng rất nhiều biện pháp ngắn hạn, hành
chính, can thiệp "thô bạo" vào thị trường.Với mục tiêu: ổn định thị
trường tức thì. Nhưng kết quả đạt được là: thị trường chứng khoán giảm
nhanh dần đều, thị trường bị "méo mó" tạo "đất" cho "đại gia", các nhà
đầu tư nhỏ chán nản...Thì cơ quan quản lý thị trường "mới" đưa ra "khái
niệm" về khả năng thị trường gặp khủng hoảng sẽ được xử lý thế nào?


Theo chúng tôi, tỷ lệ sở hữu ( Room) cho nhà đầu tư nước ngoài là một
động lực quan trọng của thị trường. Nhưng một thị trường phát triển chỉ
khi nào cơ quan quản lý thị trường chuyên nghiệp, tức "kiểm soát được
tình hình" thông qua Quyền - Khả năng Giám sát và chiến lược cho thị
trường. Đáng tiếc, uỷ ban chứng khoán nhà nước không có điều này, "bố"
và "mẹ" của uỷ ban là ngân hàng nhà nước và bộ tài chính không có một
"nhạc trưởng" điều phối. Thử hỏi, vấn đề mang tính "chiến lược" của
trái tim 1 nền kinh tế phát triển là thị trường chứng khoán, có đáng để
kỳ họp này thảo luận và đưa ra một giải pháp?

Đó là chưa nói
đến Quyền của uỷ ban hiện nay với các tập đoàn kinh tế nhà nước, trong
khi các tập đoàn vừa là thành viên của thị trường ( là doanh nghiệp
niêm yết, công ty đại chúng, tổ chức đầu tư chuyên nghiệp) lại vừa là
những thực thể "không dễ sờ đến". Vì các tập đoàn này, "bố" và "mẹ" của
uỷ ban còn khó "giám sát" thì nói gì đến uỷ ban.

Đến ngày
7/5/2008, thị trường chứng khoán Việt Nam thể hiện bộ mặt "nhợt nhạt"
khi VN - Index đang "trở về" 500, còn HaSTC - Index đã "xa" mốc 165.
Trong khi nhiều "kênh" có tìm lý do để trả lời câu hỏi: Vì sao thị
trường tiếp tục "tụt dốc"? Hoặc 1 bộ phận khác thì "bơm" lạc quan cho
cộng đồng đầu tư với thông tin mở "room" hay tiềm năng dài hạn. Thì một
thực tế không thể chối cãi: Cung chứng khoán vẫn ào ào "đổ" ra.

Chúng
tôi nhận định, thị trường rất khó khăn ít nhất đến hết tuần này. Đó như
1 sức ép đáng sợ từ thị trường lên tất cả xã hội, trong đó có các đại
biểu đang bàn thảo về tình hình đất nước. Chúng tôi khuyến cáo, các nhà
đầu tư không nên "nghe" và "tin" thông tin "nội bộ" các tổ chức niêm
yết cần nhận diện "khủng hoảng tin đồn" để dập tắt. Ví dụ, sàn HaSTC
đang "nguy" khi ACB cứ "đỏ" mà đằng sau "đỏ" này là sự "bán tín bán
nghi" với "thông tin": ACB sẽ như REE, tức là "chết" với "đầu tư tài
chính".http://TinChungKhoan24h.Com (http://tinchungkhoan24h.com/" target="_blank)
http://TinChungKhoan.Com (http://tinchungkhoan.com/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

Chứng khoán: Tồn tại hay không tồn tại?

Thứ ba, 13.05.2008, 09:21pm (GMT+7)


Với trên 48 tỷ đồng giá trị giao dịch trên sàn HoSE và trên 17 tỷ
đồng giá trị giao dịch trên sàn HaSTC, chứng khoán Việt Nam đang đứng
trước lựa chọn không thể không có lời giải: Tồn tại hay không tồn tại?


Tất nhiên, trong hoàn cảnh đất nước gặp muôn vàn khó khăn như hiện
nay, vẫn có một luồng quan điểm cả chính thống và dư luận là: có thể
"lựa chọn" hay "bảo vệ" lợi ích của 300.000 tài khoản chứng khoán,
trước "nhiệm vụ" chăm lo cho 84 triệu công dân Việt Nam hay không?



Theo nhận định của chúng tôi, cách đặt vấn đề như trên vô cùng nguy
hiểm. Vì, cách "suy diễn" trên đã "quên" mất hiệu ứng dây chuyền của
"khủng hoảng mini", nếu chúng ta thẳng thắn thừa nhận, chứng khoán đang
khủng hoảng và khái niệm "khủng hoảng mini" nên hiểu là "khủng hoảng"
một bộ phận của nền kinh tế Việt Nam.



Sự thật là chứng khoán đã "khủng hoảng". Không thể nói là bình
thường khi một thị trường luôn luôn đi xuống trong một thời gian dài và
nguy hiểm hơn là cơ quan quản lý phải thừa nhận "thần dược" tức thời
cho thị trường là không thể.



Vâng! có thể, số nhà đầu tư chứng khoán đã không là 300.000 tài
khoản theo hướng giảm đi, vì tình trạng thị trường sụp giảm kéo dài.
Nhưng, chúng tôi nhận định, chứng khoán sẽ ngày càng ảnh hưởng đến nền
kinh tế Việt Nam.



Tại sao ư?


Ngoài hàng trăm nghìn nhà đầu tư cá nhân, còn có các nhà đầu tư tổ
chức, như: tổ chức phát hành và niêm yết chứng khoán, công ty tài
chính, công ty chứng khoán, ngân hàng...Đặc biệt đáng quan tâm là sự
hình thành vội vã, được hưởng quá nhiều đặc quyền đặc lợi, của các tập
đoàn kinh tế nhà nước. Đây là sự "khác biệt" quan trọng của thị trường
chứng khoán Việt Nam so với thị trường thời điểm 2005, khi mở "room"
lên 49% cho nhà đầu tư nước ngoài.




Do đặc điểm về kinh tế - xã hội Việt Nam, cùng nhưng "kỳ vọng"
quá lớn mà chính phủ đặt nên các tập đoàn kinh tế nhà nước. Có thể nói,
các tập đoàn này được chính phủ "bảo lãnh" nên các tập đoàn ra sức
"bành trướng", tiến hành đầu tư chéo. Cộng thêm vào đó là sự hình thành
"nền kinh tế thân hữu" là sự cấu kết chặt chẽcủa 1 bộ phận các quan
chức - doanh nghiệp nhà nước có nhiều "ảnh hưởng" với các "đại gia" tư
nhân, cũng như khát vọng kinh doanh của khu vực kinh tế tư nhân.



Các tập đoàn kinh tế nhà nước, "nền kinh tế thân hữu" và sự vươn lên
kiểu trăm hoa đua nở của các tập đoàn kinh tế tư nhân, khiến "đòn bẩy"
tài chính, công cụ chứng khoán hoá, trở thành "chìa khoá" cho bài toán
Vốn và sự "phình lên" một cách nhanh chóng.Nhưng nền tảng quản trị yếu
kém, thiếu hành lang giám sát đủ mạnh cùngnhững "kỳ vọng" thái quá đã
đẩy các "ông lớn" của nền kinh tế cùng các "vệ tinh" trước nguy cơ "nổ
bong bóng".



Đằng sau "vực thẳm" giữa 2 thời điểm, thị trường chứng khoán trên
1100 và thời điểm hiện nay, thị trường dưới 500 điểm, quả "bong bóng"
chứng khoán hoá đã nổ đến đâu? Không có cơ quan quản lý nào đưa ra được
số liệu chính xác - đáng thuyết phục cộng đồng đầu tư. Nhưng chắc chắn
rằng, những thành phần liên quan của "bong bóng" đang thấu hiểu: chụp
giật phải trả giá như thế nào?

Ngoài tiền cứ giảm qua từng ngày về giá trị, nhưng đáng sợ hơn là những
giấy tờ có giá như chứng khoán đang ngày càng giảm tính thanh khoản.Thử
hỏi, những người chủ của các giấy tờ có giá trên có tập trung được tâm
trí vào cộng việc? Liệu năng suất lao động và tâm lý xã hội đã biến
động xấu đến mức nào do chứng khoán giảm giá?



Rất mong các nhà nghiên cứu vào cuộc cho những vấn đề "nóng bỏng"
nói trên. Vì kinh nghiệm đối mặt với "khủng hoảng mini" của Việt Nam là
vô cùng hạn chế, những nghiên cứu trên sẽ trở thành tài liệu tham khảo
quan trọng để chính sách hay giải pháp chống "khủng hoảng mini" thực sự
hiệu quả.



Vậy, chúng ta phải "lựa chọn" cái gì trong thời điểm "nhạy cảm" này
để chứng khoán "tồn tại" cũng với đó là nhiều thực thể của nền kinh tế
phải "điều tiết" lại.


Theo chúng tôi, từ cơ quan quản lý, đến các thành phần tham gia thị
trường và nhà đầu tư phải "chấp nhận": Những thông tin "không đẹp" về
thị trường chứng khoán và nền kinh tế Việt Nam, cần được công khai hoá,
với sự sát thực về thông tin. Có thể, một bộ phận sẽ "sốc" những "đau"
để "đại phẫu" để lành mạnh, để lấy niềm tin của những người kinh doanh
chân chính. Trách nhiệm công bố thông tin thuộc về các cơ quan quản lý
nhà nước và chính phủ cần chỉ định 1 "nguồn" chịu trách nhiệm.




Tiếp đó, quốc hội, cần yêu cầu chính phủ báo cáo về giai đoạn
thử nghiệm 8 tập đoàn kinh tế nhà nước, đồng thời ngừng thành lập tập
đoàn kinh tế nhà nước mới. Cần đưa các tập đoàn kinh tế nhà nước vào
chương trình "giám sát đặc biệt" nhằm minh bạch hoá và loại bỏ vị trí
"độc quyền" hay "vị thế thống lĩnh" của không chỉ các tập đoàn kinh tế
nhà nước.




Quốc hội cũng cần bổ sung nội dung thảo luận về thị trường chứng
khoán vào chương trình hoạt động của kỳ họp quốc hội này. Qua đó, xác
định trách nhiệm điều hành thị trường của chính phủ, bộ tài chính, ngân
hàng nhà nước, cũng như người đứng đầu 2 cơ quan nói trên, khi không
"kiểm soát" được thị trường.Quốc hội cũng cần quyết định, mô hình uỷ
ban chứng khoán nhà nước thích hợp với tình hình mới, vì cơ quan này
đang thiếu thực quyền, tác động không nhỏ đến lòng tin của cộng đồng
đầu tư với cơ quan điều hành thị trường.



Chúng tôi cũng nhận định rằng: các nhà đầu tư, giới truyền thông
không nên "kêu cứu" cơ quan quản lý. Vì thực tế, "cứu" là một hành động
can thiệp thị trường đưa đến tâm lý ỉ lại vào nhà nước mà "cứu" trong
giai đoạn vừa qua thế nào chúng ta đã rõ.




Trách nhiệm của cơ quan quản lý, không ngoài tạo ra môi trường
minh bạch cho thị trường hoạt động. Riêng trong trường hợp khủng hoảng,
vai trò của các thành viên thị trường sẽ quyết định tất cả.Tại sao,
trong tình cảnh hiện nay, không thấy các hiệp hội, các tổ chức phát
hành - niêm yết, công ty chứng khoán, quỹ đầu tư "ngồi lại" với nhau
cùng nâng đỡ thị trường. Vì các thiết chế này cũng không thể "khoẻ" nếu
không nói là "nguy cập" nếu tình trạng hiện nay của thị trường tiếp
diễn.




Mặt khác, chúng ta không nên nhắc đi nhắc lại giọng điệu: chứng
khoán đã rất hấp dẫn, hay về dài hạn triển vọng nền kinh tế Việt Nam là
sáng sủa, hoặc lạm phát có dấu hiệu được "hãm phanh" để "khuyên" nhà
đầu tư bình tĩnh, không bán tháo hoặc "khuyên" nhà đầu tư mua vào.Thông
tin như vậy không giúp được nhiều cho thị trường mà càng khiến cộng
đồng đầu tư thiếu tin tưởng, càng "lạnh lùng" với thị trường.




Nếu các thành viên thị trường không "chung sức" vì mình và vì
thị trường. Nếu từng lĩnh vực của nền kinh tế không chủ động "tái cấu
trúc" thì đừng nói đến tương lai.






http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/20006/

[hoanghaitmdtno1]

Lo ngại cho tính thanh khoản

Thứ tư, 14.05.2008, 08:20am (GMT+7)


(TCK)Thị trường chứng
khoán bước sang phiên thứ 7 liên tiếp với sức cầu ngày một yếu. Giá cổ
phiếu đã giảm rất mạnh nhưng tại sao chưa hấp dẫn nguồn vốn mới tham
gia?



Rủi ro lớn nhất

Câu
chuyện sức cầu hiện tại đang gắn liền với mối quan ngại lớn nhất hiện
nay: Rủi ro thanh khoản. Thông thường thị trường luôn xuất hiện giao
dịch trong mọi hoàn cảnh và sự dao động giá của các CK hấp dẫn một dòng
tiền tích cực vận động để tìm kiếm lợi nhuận trong sự dao động đó.

Mặc
dù dòng tiền này không chiếm đa số về sức cầu trên thị trường và khó có
thể làm biến đổi xu hướng giá nhưng khối lượng chuyển nhượng hàng ngày
tạo ra "nhiệt" cho thị trường và giữ NĐT ở lại.

Tuy nhiên,
thực tế những phiên giao dịch gần đây, diễn biến một chiều chỉ có người
bán mà không có người mua đã làm nản lòng bất kỳ NĐT nào, kể cả ngắn
hạn lẫn dài hạn.

"Tính thanh khoản là yếu tố quan trọng hàng đầu
của một thị trường. Khi mất tính thanh khoản hoặc tính thanh khoản quá
kém, các kế hoạch đầu tư dễ dàng bị đảo lộn", một NĐT lướt sóng chuyên
nghiệp cho biết.

Nguyên nhân rất đơn giản: Bất kỳ kế hoạch đầu
tư ngắn hạn nào cũng phải xác lập được hai yếu tố: Thời điểm mua vào và
thời điểm bán ra. Các giao dịch được bảo đảm bằng lệnh cắt lỗ
(stoploss) khi giá giảm đến một mức xác định nào đó.

"Tuy nhiên
hiện nay việc cắt lỗ gần như không có ý nghĩa gì vì mức độ thanh khoản
quá thấp. Đây là một trong những lý do khiến giới đầu tư ngắn hạn đành
đứng ngoài cuộc", NĐT này cho biết.

Bản thân anh cũng đang trở
thành NĐT dài hạn bất đắc dĩ. Mặc dù xác định rõ ràng là phải thoát ra
khỏi một CP trong khoảng giá nhất định nhưng đã 3 phiên liên tục, lệnh
bán của anh phải xếp hàng chờ mà vẫn chưa bán hết.

Hai ví dụ rất
cụ thể gần đây là trường hợp của VNM tại sàn TPHCM và MIC tại sàn Hà
Nội. Đợt tăng giá bất thường của hai CP này có nhiều nguyên nhân, nhưng
trực tiếp là sự vận động của dòng vốn ngắn hạn đầu cơ giá lên.

VNM
tăng giá liên tục tròn một tháng với tỉ suất sinh lời trên dưới 30%.
MIC cũng tăng trên 90% trong vòng 30 phiên liên tục. Không ít NĐT đã bị
cuốn theo vòng xoáy tăng giá và phải gánh chịu rủi ro lớn khi CP mất
tính thanh khoản.

Phiên ngày 13.5, các lệnh bán đều bị tắc
nghẽn vì gần như không có giao dịch mua nào. Như vậy, NĐT chưa kịp
thoát ra sẽ phải xếp hàng bán ngày này qua ngày khác. Mất tính thanh
khoản, thị trường sơ cấp sẽ không còn hoạt động đúng tính chất nữa.

Lo ngại sức cầu

Hiện
đang có hai luồng ý kiến trái ngược nhau về chuyện biên độ dao động
giá. Có ý kiến cho rằng nên co hẹp lại thành 1% như trước để tìm lại
"ánh hào quang" của 10 phiên kịch trần liên tục.

Cũng có ý
kiến cho rằng biên độ hẹp làm méo mó cung cầu, không khuyến khích dòng
vốn ngắn hạn tham gia, làm mất tính thanh khoản của thị trường và nên
trả lại biên độ 5%, thậm chí là mở hoàn toàn. Trả lời báo chí mới đây,
thông tin từ UBCKNN cho biết trước mắt sẽ không có sự thay đổi biên độ
nào.

Tuy nhiên, câu hỏi về căn cứ nào để duy trì biên độ hiện
tại và duy trì đến bao lâu lại không có câu trả lời rõ ràng. Việc co
hẹp biên độ từ 5% xuống 1% thời điểm tháng 3.2008 có tác dụng tốt là
trấn an tâm lý. NĐT cần một khoảng thời gian tĩnh lặng để phân tích các
vấn đề tác động đến thị trường và ra quyết định hợp lý.

Biên
độ hẹp đã làm tròn nhiệm vụ của nó. Câu chuyện giảm giá hiện tại không
còn liên quan nhiều đến cú sốc tâm lý nữa. Nếu trước đây biên độ nhỏ
tạo niềm hưng phấn thì nay đang cọ xát vào nỗi đau hàng ngày, nguy hiểm
hơn là nó khiến tâm lý càng nặng nề và chán nản hơn.

Khi CTCK
giảm mạnh phí giao dịch, biên độ nhỏ vẫn có thể kiếm lời thì nay chắc
chắn những người đầu tư ngắn hạn cũng phải chào thua khi tính thanh
khoản gần như không có. Chỉ có khối lượng giao dịch hàng ngày lớn thì
thị trường dù đi xuống vẫn thu hút được NĐT tham gia. Còn hiện tại đầu
cơ giá xuống cũng rủi ro cực lớn vì không chắc đã bán được theo kế
hoạch.

Điều mà thị trường cần lúc này là tìm đến điểm cân bằng
về cung cầu. Điều đó chỉ có được khi thị trường thu hút thêm một lượng
tiền mặt lớn tham gia. Nếu nguồn tiền sẵn có đã cạn kiệt thì phải có
nguồn vốn từ bên ngoài bổ sung.

Thống kê quy mô dư bán giá
thấp nhất của 5 phiên gần đây cho thấy, giá trị dư mua trung bình
khoảng 388 tỉ đồng/phiên, tương đương 10,22 triệu CK/phiên. Trong khi
đó giá trị dư mua giá cao nhất trung bình chỉ có 3,8 tỉ/phiên, tương
đương 96.000 CK/phiên.

Để tiêu thụ lượng bán sàn lớn như vậy,
giá CK phải đủ rẻ để hấp dẫn lòng tham của NĐT cầm tiền. Tuy nhiên đó
chỉ là điều kiện cần. Điều kiện đủ là cơ hội cắt lỗ phải lớn và đi liền
với đó là tính thanh khoản cao. Việc sửa sai trong đầu tư bằng cách cắt
lỗ là chuyện thường xuyên đồng thời là nguyên tắc hàng đầu với NĐT ngắn
hạn.

Song hiện rủi ro này quá lớn, do đó việc tham gia thị
trường được cân nhắc hơn. Ngay cả với các tổ chức, hoạt động cơ cấu lại
danh mục đầu tư cũng không dễ dàng vì bán không có người mua.



http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/20040/

http://TinChungKhoan24h.Com (http://tinchungkhoan24h.com/" target="_blank)
http://TinChungKhoan.Com (http://tinchungkhoan.com/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/20104/



HSBC vẫn lạc quan về chứng khoán Việt Nam!

Thứ tư, 14.05.2008, 03:34pm (GMT+7)



(TCK)Tập
đoàn Ngân hàng Hồng Kông - Thượng Hải (HSBC) vừa đưa ra báo cáo thường
kỳ về tình hình và triển vọng nền kinh tế nói chung cũng như dự báo về
thị trường tài chính - chứng khoán Việt Nam nói riêng. Thái độ lạc quan
về thị trường là điểm nổi bật trong báo cáo lần này của HSBC.



Nhìn lại các báo cáo thường kỳ của HSBC về thị trường chứng khoán Việt
Nam thời gian qua, có thể thấy, các chuyên gia của ngân hàng này luôn
đánh giá thị trường Việt Nam là một thị trường hấp dẫn trong dài hạn và
đa phần là khuyến nghị mua vào.



Trong bản báo cáo gây nhiều tranh cãi ngày 7/4 vừa qua về chiến lược
đầu tư vào thị trường châu Á trong quý 2/2008, HSBC cho rằng Việt Nam,
cùng với Nhật Bản, Philippines và Australia, là thị trường “nên tránh”
(better avoided) do những bất ổn trong chính sách vĩ mô. Báo cáo đó
cũng gây sốc khi dự báo VN-Index bị hạ từ mức 1.100 điểm vào cuối năm
nay như trong các báo cáo trước, xuống còn có 600 điểm.



Tuy nhiên, không vì thế mà HSBC thay đổi cách nhìn về thị trường Việt
Nam. Lý do là, cũng ngay trong báo cáo đó, HSBC vẫn coi Việt Nam là một
thị trường nhiều tiềm năng trong dài hạn do giá cổ phiếu đã ở mức rẻ,
đồng thời đề nghị nâng tỷ lệ phân bổ vốn vào thị trường này từ mức 0,5%
lên 1%.



Trong bản báo cáo lần này, HSBC tiếp tục duy trì quan điểm lạc quan về
tương lai của thị trường Việt Nam trong dài hạn. Bên cạnh đó, một điểm
đáng chú ý là HSBC tin rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đã chạm
đáy.



Được công bốngày 8/5, bản báo cáo có đoạn viết: “Ít nhất thì thị
trường chứng khoán Việt Nam đã ngừng đi xuống. Sau khi Chính phủ đưa ra
các biện pháp hỗ trợ thị trường vào tháng 3… VN-Index hiện có vẻ như đã
tìm thấy đáy ở mức 500 điểm”. Tuy nhiên, ngay sau khi HSBC đưa ra nhận
định trên, VN-Index vẫn tiếp tục lập thêm đáy mới, và đến ngày hôm nay
(14/5), chỉ số này còn có 475,5 điểm (!). Liều "kháng sinh" này cho thị
trường đã bị "kháng thuốc"?



Điểm lại tình hình thị trường tháng 4, các số liệu mà HSBC đưa ra cho
thấy, VN-Index trong tháng này đã tăng, nhưng mức tăng chỉ là 1%, thấp
hơn nhiều so với mức tăng 8% của chỉ số MSCI của thị trường khu vực
châu Á - Thái Bình Dương trừ Nhật Bản và 14% của các cổ phiếu H trên
thị trường chứng khoán Trung Quốc. Về tính thanh khoản, khối lượng giao
dịch trung bình hàng ngày của thị trường cũng còn rất khiêm tốn, chỉ
đạt 21 triệu USD, bằng chưa đầy 1/3 so với ở thời điểm cuối năm 2007.



Như thường lệ, khối ngoại vẫn tiếp tục mua ròng các loại cổ phiếu Việt
Nam, với lượng mua ròng trong tháng 4 là 122 triệu USD, so với mức 59
triệu USD trong tháng 3.



Dự báo về triển vọng thị trường, cũng như những báo cáo đã công bố từ
trước, HSBC tiếp tục cho rằng, nhiều rủi ro vẫn còn tồn tại trong ngắn
hạn, một khi những bất ổn trong chính sách vĩ mô còn chưa được giải
quyết. Nhìn lại có thể thấy, quan điểm này đã được HSBC duy trì trong
loạt báo cáo công bố từ đầu năm đến nay về thị trường Việt Nam.



Lạm phát trên 21% so với cùng kỳ năm ngoái, thặng dư thương mại tiếp
tục tăng, và việc Chính phủ đề xuất hạ mục tiêu tăng trưởng kinh tế sẽ
là những nhân tố khiến các nhà đầu tư trong nước tiếp tục “đứng ngồi
không yên”. Lần này, các chuyên gia của HSBC cũng đề cập đến một kênh
đầu cơ mới ở Việt Nam kể từ khi thị trường chứng khoán đổ dốc và thị
trường bất động sản trở nên kém sôi động hơn, đó là đầu tư vào vàng.



Theo HSBC, một nhân tố then chốt có ảnh hưởng tới thị trường trong
những tháng tới đây là liệu lợi nhuận của các công ty niêm yết có chịu
ảnh hưởng từ tình hình kinh tế hiện nay. Với giả định tăng trưởng EPS
năm nay và năm tới cùng đạt mức 20%, chỉ số P/E của các cổ phiếu niêm
yết trên sàn Tp.HCM trong 12 tháng tới sẽ là 11,8 lần - đại diện cho
một mức giá rẻ trên một thị trường có triển vọng dài hạn. Những con số
dự báo này vẫn được duy trì từ báo cáo ngày 7/4.



Tuy nhiên, bản báo cáo này cũng lưu ý, Dragon Capital dự báo mức tăng
trưởng EPS trong năm nay chỉ là 3% và năm tới là 7%. Mà nếu tăng trưởng
EPS giảm xuống thì những nhận định về giá trị của thị trường như đã nói
ở trên sẽ không còn chính xác nữa.



Một lý do nữa để tin tưởng vào thị trường là tới thời điểm này, lợi
nhuận của các công ty niêm yết vẫn rất khả quan. Đa phần trong số 15
công ty có giá trị vốn hóa thị trường lớn nhất đều có mức tăng trưởng
lợi nhuận cao trong quý 1, trừ các công ty chứng khoán. Đứng đầu là HPG
với mức tăng trưởng EPS đạt mức 451%, tiếp đó là nhóm cổ phiếu năng
lượng, đặc biệt là DPM có mức tăng trưởng EPS là 77% và VSH có mức tăng
trưởng EPS là 72%. “Thê thảm” nhất là cổ phiếu SSI với mức tăng trưởng
EPS âm 75%.



Lần này, HSBC một lần nữa khuyên các nhà đầu tư nước ngoài gom cổ phiếu
Việt Nam để tích lũy dài hạn, vì những khó khăn sẽ còn tiếp tục trong
ngắn hạn nhưng xét về dài hạn, cơ hội tại thị trường Việt Nam là rất
lớn.



Một điểm đáng chú ý khác là HSBC cho rằng, những công ty niêm yết có
chất lượng tốt - những công ty tập trung vào lĩnh vực chính của mình và
không mở rộng sang các lĩnh vực khác như ngân hàng hay kinh doanh vàng,
như Vinpearl, Vinamilk... - đang nổi lên trở thành những công ty có cổ
phiếu hấp dẫn.



Trong báo cáo lần này, HSBC không đưa ra dự báo nào về VN-Index. Có lẽ,
các chuyên gia của ngân hàng này vẫn duy trì mức dự báo 600 điểm cho
chỉ số này ở thời điểm cuối năm nay như bản báo cáo lần trước.














http://TinChungKhoan24h.Com (http://tinchungkhoan24h.com/" target="_blank)
http://TinChungKhoan.Com (http://tinchungkhoan.com/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/20162/



Chứng khoán đi xuống, kế hoạch cũng “đổi thay”

Thứ năm, 15.05.2008, 09:18am (GMT+7)


(TCK)Huy động vốn qua thị trường chứng
khoán khó, lãi vay ngân hàng cao,nhiều doanh nghiệp niêm yết xoay đâu
ra lời giải cho “bài toán” thiếu vốn này?



Diễn biến bất lợi của thị trường chứng khoán từ đầu năm đến nay đã đẩy
nhiều doanh nghiệp niêm yết rơi vào tình trạng “tiến thoái lưỡng nan”.



Vốn đầu tư để mở rộng sản xuất ngày càng khan hiếm, huy động vốn qua
thị trường chứng khoán gặp nhiều khó khăn do thị trường sụt giảm, lãi
vay ngân hàng quá cao, thậm chí nhiều doanh nghiệp không tiếp cận được
với nguồn vốn ngân hàng bởi chính sách thắt chặt tín dụng nhằm kiềm chế
lạm phát...



Đây cũng là nguyên nhân dẫn đến việc nhiều dự án đầu tư của doanh nghiệp phải hoãn “vô thời hạn”.



Tại cuộc họp đại hội cổ đông thường niên 2008, nhiều doanh nghiệp niêm
yết đã phải xin phép điều chỉnh lại kế hoạch kinh doanh năm 2008, ngưng
triển khai một số dự án, ngưng kế hoạch chuyển sàn, thậm chí ngưng cả
việc phát hành thêm cổ phiếu...



Hoãn phát hành cổ phiếu hàng loạt



Theo thống kê từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, từ đầu năm đến nay, trong
số 30 công ty nộp đơn xin phát hành cổ phiếu thì có đến gần 10 công ty
đã xin hoãn phát hành.Việc xin hoãn phát hành cổ phiếu được các công ty
lý giải là do thị trường không thuận lợi, huy động vốn qua việc phát
hành cổ phần không thành công, nhiều đối tác chiến lược từ chối mua cổ
phiếu.



Cụ thể, đợt phát hành hơn 10 triệu cổ phần cho cổ đông hiện hữu, người
lao động và đối tác chiến lược của Công ty Cổ phần Dịch vụ tổng hợp Sài
Gòn - Savico để tăng vốn điều lệ lên 250 tỷ đồng đã không thành công do
cổ đông chiến lược và các nhà đầu tư lớn đã từ chối mua vì diễn biến
thị trường không thuận lợi. Và trong tổng số hơn 10 triệu cổ phần phát
hành, Savico chỉ phát hành được gần 5,5 triệu cổ phần (cho cổ đông hiện
hữu với giá 20.000 đồng/cổ phần và người lao động trong công ty với giá
30.000 đồng/cổ phần).



Nghị quyết Đại hội đồng cổ đông năm 2008 của Công ty Cổ phần Đầu tư
Thương mại thuỷ sản - Incomfish (ICF) vừa thông qua phương án tạm dừng
triển khai 3 dự án đầu tư (đã được thông qua tại Đại hội cổ đông bất
thường vào tháng 8/2007). Đó là các dự án: Nhà máy chế biến cá Đại
dương đông lạnh tại Tp.HCM, dự án nhà máy chế biến cá đông lạnh và đóng
hộp tại tỉnh Phú Yên và các dự án bất động sản khác tại Tp.HCM.



Theo ông Trịnh Bá Hoàng, Tổng giám đốc Công ty Incomfish, việc tạm dừng
các dự án này do khó khăn huy động vốn và các dự án chưa thực sự phát
huy hiệu quả ngay. Việc triển khai trở lại các dự án này phụ thuộc vào
tình hình sản xuất, kinh doanh của công ty.



Đồng thời, Incomfish cũng hoãn phát hành gần 24 triệu cổ phiếu và lên
kế hoạch lựa chọn các tổ chức tài chính để huy động theo hình thức vay
vốn để thực hiện các dự án đầu tư trong năm 2008.



Trước đó, trong tháng 4 vừa qua, Công ty Cổ phần Xuyên Thái Bình (PAN)
cũng vừa tuyên bố hoãn vô thời hạn việc phát hành 7,2 triệu cổ phiếu để
tăng vốn điều lệ từ 70 tỷ đồng lên 140 tỷ đồng do giá của công ty rớt
quá mạnh. Ông Nguyễn Văn Khải, Tổng giám đốc công ty, cho biết, Công ty
đang phải cân đối lại nguồn vốn, dừng thực hiện các dự án còn nằm trong
kế hoạch cần vốn lớn và chỉ ưu tiên cho những dự án đã triển khai đến
giai đoạn cuối.



Mới đây nhất, Công ty Cổ phần Bánh kẹo Biên Hòa - Bibica cũng có công
văn gửi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xin hoãn kế hoạch phát hành
4.630.000 cổ phiếu của đợt hai cho cổ đông hiện hữu do nhận thấy thị
trường không thuận lợi.



Đại hội cổ đông của Công ty Cổ phần Dệt lưới Sài Gòn (SFN) cũng vừa
nhất trí việc không tăng vốn điều lệ lên 80 tỷ và đồng ý giao cho Hội
đồng Quản trị chọn thời điểm và thực hiện việc rút tên giao dịch SFN
của công ty tại sàn Tp.HCM và đăng ký giao dịch chứng khoán tại sàn Hà
Nội theo đúng quy định của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.



Điều chỉnh các chỉ tiêu kế hoạch năm 2008



Trước tình hình khó khăn này, ngoài việc hoãn phát hành cổ phiều, nhiều
công ty còn điều chỉnh kế hoạch 2008. Chẳng hạn, Công ty Cổ phần Tấm
lợp - VLXD Đồng Nai (DCT) vừa điều chỉnh kế hoạch doanh thu và lợi
nhuận 2008. Theo đó, doanh thu năm 2008 của công ty ước đạt 220 tỷ
đồng, lợi nhuận 25 tỷ đồng, cổ tức tối thiểu là 12%, nộp ngân sách 11,5
tỷ đồng. So với thực hiện năm 2007, kế hoạch lợi nhuận năm 2008 đã được
điều chỉnh giảm hơn 30%. Cụ thể, doanh thu năm 2007 đạt 157,45 tỷ đồng,
lợi nhuận đạt 33,57 tỷ đồng; cổ tức 15%.



Công ty Savico (SVC) cũng đã điều chỉnh lợi nhuận trước thuế năm 2008
xuống còn 80 tỷ đồng, trước đó kế hoạch dự kiến từ đầu năm 2008 là 120
tỷ đồng.



Theo ông Nguyễn Vĩnh Thọ, Phó chủ tịch Hội đồng Quản trị Savico, khi
đưa ra kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2008 là 80 tỷ đồng, công ty đã
tính đến những rủi ro xấu nhất của nền kinh tế thế giới cũng như Việt
Nam như suy thoái, lạm phát, giá hàng hóa tăng cao, và chính phủ có
những chỉ đạo thắt chặt tài chính; tình hình thị trường chứng khoán,
bất động sản giảm sút mạnh.



Nhiều doanh nghiệp đã thừa nhận thời gian còn lại của năm 2008 vẫn còn
nhiều khó khăn cho họ trong việc huy động vốn để phát triển sản xuất,
kinh doanh, mở rộng đầu tư.



Diễn biến này có thể khiến nhiều công ty khó khăn trong việc tìm được
nguồn vốn bổ sung hợp lý cho hoạt động sản xuất, kinh doanh. Mặt khác,
nhiều công ty còn bị áp lực của cổ đông đòi chia cổ tức bằng tiền mặt,
khiến cho việc khan hiếm vốn càng trở nên trầm trọng hơn.



Đã qua rồi thời thị trường chứng khoán là kênh huy động vốn hiệu quả
cho các doanh nghiệp, giờ đây là cảnh cổ phiếu trên sàn toàn một màu,
giao dịch nhỏ giọt và nghiêng hẳn về phía cung. Có lối ra nào cho các
doanh nghiệp niêm yết trong thời điểm này không? Đây là câu hỏi vẫn
chưa có lời đáp!

http://TinChungKhoan24h.Com (http://tinchungkhoan24h.com/" target="_blank)
http://TinChungKhoan.Com (http://tinchungkhoan.com/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/20380/



TTCK tuần 19-23/5: Hy vọng mong manh

Thứ hai, 19.05.2008, 06:04am (GMT+7)


(TCK)Chuỗi ngày giảm giá khủng khiếp của thị trường vẫn chưa có dấu hiệu
dừng lại. Mười phiên giảm mạnh liên tục sau kỳ nghỉ lễ 30/4 và 1/5 đã
đẩy lùi VN-Index xuống mức 460,04 điểm vào cuối tuần qua. So với thời
điểm cách đây một năm, VN-Index đã giảm 60,5%.





Đa phần các nhà đầu tư cá nhân đã thua lỗ
từ 50-70% tổng tài sản đầu tư, và không hề dễ dàng cho họ khi muốn bán
lỗ số cổ phiếu đang nắm giữ bởi vì tính thanh khoản của thị trường đã
rất cạn kiệt.

Giá trị mỗi phiên giao dịch trong tuần qua chỉ
vào khoảng 50-100 tỷ đồng trên sàn giao dịch TP. Hồ Chí Minh và 10-30
tỷ đồng trên sàn Hà Nội.









http://www.tuanvietnam.net/Library/Images/69/2008/05/ck195.jpg" alt="



TTCK vắng bóng các nhà đầu tư. Ảnh LAD



Trước
nguồn tin Chính phủ sẽ ban hành các chính sách mới về tài chính – tín
dụng, trong đó có việc dỡ bỏ trần lãi suất huy động, phiên giao dịch
cuối tuần đã cho thấy dấu hiệu lạc quan. Mức giảm của VN-Index đã chững
lại đi kèm với khối lượng giao dịch tăng đột biến. Tuy nhiên, chưa có
cơ sở để nói luồng tiền đang quay trở lại thị trường.
Các
nhà đầu tư nước ngoài vẫn mua vào nhiều hơn bán ra. Tuy nhiên, lượng
mua vào của khối nước ngoài đã giảm đáng kể (1 triệu cổ phiếu/ngày so
với 2,3 triệu cổ phiếu/ngày của tuần trước). Những mã cổ phiếu được
khối nước ngoài mua nhiều nhất là DPM (1,3 triệu cổ phiếu), SSI (374
nghìn cổ phiếu), PVD (242 nghìn cổ phiếu) và VHG (214 nghìn cổ phiếu).


Hệ thống ngân hàng thương mại cần được tái cơ cấu


Vào
cuối tuần qua, Ngân hàng nhà nước đã quyết định dỡ bỏ trần lãi suất huy
động đồng thời với việc gia tăng lãi suất cơ bản lên 12%.

Ảnh hưởng gộp của hai chính sách này là trần lãi suất huy động của các ngân hàng thương mại được tăng từ mức 12% lên 18%/năm.

Trong
bối cảnh thiếu thanh khoản hiện nay, lãi suất huy động của các ngân
hàng thương mại sẽ được điều chỉnh tăng lên đang kể trong tuần tới. Đây
là một chính sách rất đúng đắn, tiếc rằng được ban hành quá chậm khi
tính thanh khoản của hệ thống ngân hàng đã ở tình trạng báo động.


Chính
sách này, cùng với chính sách tăng lãi suất tái cấp vốn và lãi suất
chiết khấu, sẽ có 4 tác động chính, bao gồm cả tích cực và tiêu cực tới
thị trường chứng khóan:


- Trợ giúp
các ngân hàng thương mại cổ phần vượt qua khó khăn về tính thanh khoản,
giảm thiểu khả năng sụp đổ dây chuyền của hệ thống ngân hàng


- Giúp kìm hãm lạm phát


- Làm tăng
lãi suất cho vay, gây thêm khó khăn ngắn hạn cho đà tăng trưởng của
doanh nghiệp và nền kinh tế. Các ngân hàng thương mại cổ phần sẽ là đối


- Luồng tiền của các nhà đầu tư bị hút bớt khỏi thị trường chứng khoán để chuyển vào hệ thống ngân hàng.


Dù
là một chính sách tốt trong bối cảnh hiện nay, nhưng khó có thể đánh
giá được những tác động ngắn hạn của nó tới thị trường chứng khoán,
nhất là trong khi tâm lý của các nhà đầu tư tiếp tục bất ổn trước mối
lo ngại về những khó khăn kinh tế sẽ gia tăng trong nửa cuối năm 2008.









http://www.tuanvietnam.net/Library/Images/69/2008/05/nh.jpg" alt="



Trần lãi suất đã được điều chỉnh. Ảnh minh họa: VNN



Trong
trung hạn, đang có một nhu cầu cấp thiết về tái cơ cấu hệ thống ngân
hàng thương mại cổ phần theo hướng giảm bớt số lượng ngân hàng bằng
cách sáp nhập hoặc thậm chí dừng hoạt động những ngân hàng yếu kém.

Việc
cho phép thành lập quá nhiều ngân hàng trong các năm vừa qua đã là một
sai lầm, và bây giờ đã đến lúc phải sửa chữa sai lầm đó.
Giá dầu tăng, sức ép lạm phát và bong bóng BĐS


Giá
dầu liên tục tự phá kỷ lục và đã đạt mức trên 127 USD/thùng. Trước sự
bất ổn chính trị đang diễn ra tại Nigeria, quyết định không tăng thêm
sản lượng của OPEC và sự tập trung của giới đầu cơ nên giá dầu leo
thang từng ngày.

Nhiều dự báo cho rằng giá dầu còn tiếp tục tăng mạnh và ngưỡng 150 USD/thùng sẽ dễ dàng bị phá vỡ.


Nếu
giá dầu thế giới tiếp tục ở mức cao như hiện nay, giá xăng dầu trong
nước nhiều khả năng sẽ được điều chỉnh tăng sau khi các biện pháp hành
chính chỉ kìm giá đến hết tháng 6 này.


Việc
tăng giá dầu sẽ kéo theo phản ứng tăng giá dây chuyền của nhiều loại
hàng hóa khác, bao gồm các hàng hóa thiết yếu như thép, điện, xi măng,
phân bón... Lạm phát có thể sẽ tăng tốc trở lại trong hai tháng 6 và 7
và giảm dần vào cuối năm dưới sức ép của chính sách thắt chặt tiền tệ.


Sức
ép lạm phát thực ra không nguy hiểm bằng sự đổ vỡ của khu vực đầu tư,
kinh doanh bất động sản. Trong năm 2007, một lượng vốn lớn của ngân
hàng đã được dành đề đầu tư cho vay các dự án bất động sản. Đa phần
nguồn vốn đầu tư bất động sản được tài trợ bởi vốn vay ngân hàng.

Theo thông tin từ các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản, nhiều khoản nợ bất động sản sẽ đáo hạn trong 3 tháng tới.

Trong
bối cảnh trầm lắng và đóng băng dài hạn hiện nay của thị trường bất
động sản, một lượng lớn các khoản cho vay này sẽ không thể được hoàn
trả đúng hạn và trở thành nợ xấu.

Nếu không được xử lý kịp
thời, một số ngân hàng nhỏ đầu tư quá nhiều cho bất động sản và chứng
khoán có thể sẽ lâm vào tình cảnh rất khó khăn.


Do
lạm phát và vỡ nợ luôn là kẻ thù của doanh nghiệp và thị trường chứng
khóan, khó có khả năng thị trường sẽ hồi phục trước tháng 6.


Tuần tới thị trường đón nhận nhiều tin tức tích cực


Theo
nguồn tin từ UBCKNN, sẽ không có những giải pháp dành riêng cho thị
trường chứng khoánmà là những giải pháp tổng thể, liên quan đến vấn đề
lạm phát, tăng giá cũng như ổn định kinh tế vĩ mô. Dù vậy, những chính
sách


Thông
tin tích cực tiếp theo là bản báo cáo mới được đưa ra của HSBC. Bản báo
cáo này cho thấy một cái nhìn lạc quan với thị trường chứng khoán Việt
Nam.

HSBC khuyên các nhà đầu tư nước ngoài nên đầu tư dài hạn
vào cổ phiếu Việt Nam vì cho rằng tuy những khó khăn của Việt Nam chưa
thể được giải quyết trong ngắn hạn. Về dài hạn đầu tư vào Việt Nam có
thể mang lại những cơ hội lớn.


Một
số thông tin tươi sáng nữa cũng được đưa ra thị trường vào giữa tuần.
Trước hết là thông tin một loạt Ngân hàng (VPBank, Techcombank, ABBank)
vừa được các tổ chức tài chính nước ngoài có uy tín đặt kế hoạch nâng
tỷ lệ sở hữu lên 15-20% với mức giá cao gấp nhiều lần giá trên OTC. Mức
giá này khẳng định niềm tin của đối tác chiến lược vào triển vọng phát
triển của các ngân hàng trên trong bối cảnh khó khăn chung.


Kết luận và khuyến nghị


Chúng
tôi cho rằng trong tuần tới đà sụt giảm của VN-Index sẽ giảm dần và có
thể sẽ xuất hiện một số phiên hồi phục của thị trường. Tuy nhiên xu
hướng tăng giá chỉ có thể xuất hiện khi những yếu tố cơ bản của nền
kinh tế được cải thiện.

Và những dấu hiệu cải thiện đầu tiên
của nền kinh tế có lẽ chỉ bắt đầu xuất hiện từ nửa cuối năm 2008, khi
những rủi ro hệ thống của nền kinh tế được nhận biết rõ hơn và được kìm
hãm.


Tuy
nhiên, tại thời điểm hiện nay, sau khi đồng loạt mọi cổ phiếu trên thị
trường đã giảm rất mạnh, đang có một số cơ hội đầu tư khá tốt nhằm vào
các công ty có triển vọng kinh doanh ổn định trong năm 2008.


Đảm bảo nguyên tắc cẩn trọng, tỷ lệ tiền mặt vẫn cần chiếm ít nhất 50-60% tổng danh mục đầu tư.


* Khuyến cáo: Phân tích nêu trên chỉ có giá trị tham
khảo. Nhóm tác giả không chịu trách nhiệm về mọi hoạt động đầu tư của
bạn đọc





http://TinChungKhoan24h.Com (http://tinchungkhoan24h.com/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

Lại một phiên giao dịch nữa của thị trường chứng khoán Việt Nam chỉ số
chứng khoán trên 2 sàn lại giảm thảm hại.Hai phiên giao dịch đầu tuần
được nhiều người trông đợi chút khởi sắc tuy nhiên những gì xảy ra lại
làm chúng ta thêm thất vọng.Giá trị giao dịch đã tăng cao hơn một chút
vào ngày cuối tuần trước thì 2 phiên đầu tuần này lại giảm xuống rất
thấp.Mặc dù thị trường đã có thêm chút màu xanh trên bảng giao dịch tuy
nhiên những gì còn lại vào cuối phiên vẫn là sự giảm điểm mạnh của cả 2
chỉ số.Bây giờ người ta đang nói tới sự phân kì,liệu điều đó có phải là
thực hay chỉ là một chút lửa nhỏ nhoi không làm nóng lại thị
trường.Chúng ta có thể nhận thấy rằng xu hướng giảm sàn hàng loạt đã
giảm bớt sức mạnh của nó,thị trường đã có những cổ phiếu tăng điểm,khối
lượng giao dịch vẫn ở mức thấp tuy nhiên đã tăng cao hơn so với tuần
trước.Phiên giao dịch cuối tuần trước đã mang lại nhiều hy vọng le lói
cho nhà đầu tư khi mà thị trường đã bớt giảm kết hợp với khối lượng
giao dịch tăng cao hơn nhiều.Người ta vì thế đã nghĩ rằng đang có mầm
mống xuất hiện lòng tham mạnh hơn trong nhà đầu tư và kì vọng vào tuần
này lòng tham đó sẽ tăng lên.Hai phiên giao dịch đầu tuần vẫn cho thấy
mầm mống của lòng tham tuy nhiên nó không cho thấy sự tăng lên đó.Một
điều làm chúng ta có thể hy vọng là thị trường đang đi vào điểm đáy khi
mà bắt đầu có sự phân hoá dù là nhỏ trên bảng giao dịch. Để thị trường
đi vào xu hướng tăng thì yếu tố tất yếu là cầu phải tăng cao hơn
cung,liệu chúng ta có thể tìm ra điểm đảo chiều trong cung - cầu hay
không.Có lẽ trước khi thay đổi xu hướng thì phải có giai đoạn nối tiếp
giữa 2 xu hướng và chúng ta cần dò tìm điểm nối tiếp đó.Liệu hiện tại
thị trường đang ở điểm nối tiếp hay vẫn đang còn trong xu hướng giảm
giá.



Hiện
tại khi mà nhà đầu tư đang rất mong mỏi vào những chính sách của các cơ
quan quản lý thì mãi vẫn chưa thấy họ đưa ra chính sách gì mà vẫn còn
trong giai đoạn họp bàn,thảo luận.Nếu như các cơ quan quản lý không sử
dụng quá nhiều các biện pháp hành chính đối với thị trường thì có lẽ
nhà đầu tư đã không quá mong mỏi,trông cậy vào các chính sách của Nhà
Nước đến vậy. Đến bây giờ khi mà gần như ai cũng tin rằng chính sách sẽ
tạo ra thay đổi và không chỉ là thay đổi mà còn có thể là bước ngoặt
thì những gì họ đang làm là đoán định chính sách mà Nhà Nước sẽ ban ra
và tác động của chính sách đó đối với thị trường như thế nào.Các cơ
quan Nhà Nước không khẳng định là sẽ ban ra chính sách mạnh nhưng cũng
không khẳng định rằng sẽ không tác động đến thị trường nữa mà để nó
tuận theo quy luật vốn có của nó.Vì thế nhà đầu tư đang rất phân vân
không biết nên quyết định theo hướng nào.Nếu Nhà Nước hứa hẹn chắc chắn
sẽ ban hành chính sách thực sự mạnh đối với thị trường để làm thị
trường đi lên thì nhà đầu tư sẽ an tâm hơn rất nhiều và có thể vì thế
mà giúp thị trường đi lên ngay từ trước khi chính sách được ban ra.Còn
nếu cơ quan quản lý khẳng định rằng sẽ không can thiệp thêm vào thị
trường nữa, hoặc ít ra là không can thiệp trong nhiều tháng tới thì
điều đó sẽ làm cho nhà đầu tư không quá ngóng trông vào các chính sách
và họ đành phải nhìn vào thực tế thị trường mà dứt khoát quyết định cho
mình một hướng đi rõ ràng hơn.

Hiện
tại đối với nhà đầu tư,những người đã quá thua lỗ thì gần như không còn
cảm thấy sợ thị trường xuống thêm nữa,họ gần như đang khoanh tay đứng
nhìn vì không có mất thêm cũng không còn đáng sợ nữa;những người thua
lỗ chưa nhiều vì nhận định sai đáy của thị trường mà mua vào trong thời
gian gần đây thì đang cố gắng cắt lỗ vì xu hướng đi xuống còn quá rõ
ràng;những người đang cầm tiền thì chưa giám mua vào vì đang còn đợi
chờ động thái từ các cơ quan quản lý hơn nữa thị trường còn giảm là
điều quá dễ nhận thấy đối với họ.

Trong
khi các yếu tố cơ bản chưa cho thấy sự ổn định, đi lên thì thị trường
chứng khoán cũng khó có thể tăng trưởng mạnh được,tuy nhiên không có
nghĩa khi nền kinh tế còn những khó khăn nhất định thì thị trường chứng
khoán không thể đi lên.Nếu chúng ta cho rằng thị trường chứng khoán
Việt Nam sẽ không thể tăng trở lại cho đến khi các yếu tốt kinh tế vĩ
mô được cải thiện thì đó là nhận định quá sai lầm,chúng ta chỉ có thể
nói rằng thị trường sẽ khó có thể tăng cao mà thôi.Cái cần thiết cho
thị trường chứng khoán nước ta tăng trưởng cao là trong thời gian tới
các khó khăn của nền kinh tế được giải quyết đáng kể còn điều cần thiết
cho thị trường chứng khoán của ta ngừng giảm giá và có thể tăng trưởng
dù có thể là không nhiều đó chính là các chính sách rõ ràng ngay bầy
giờ của các cơ quan quản lý.Nếu các cơ quan quản lý không đưa ra thêm
chính sách nào nữa trong thời điểm này thì một điều dễ được mọi người
nhận thấy là thị trường sẽ còn tiếp tục đi xuống còn nếu họ đưa ra
chính sách nào đó thì tác dụng của nó phụ thuộc vào tính chất và mức độ
của biện pháp.

Liệu
Nhà nước sẽ có chính sách đối với thị trường hay sẽ không can thiệp
thêm gì nữa,chắc chắn là sẽ có can thiệp tuy nhiên can thiệp như thế
nào và vào lúc nào thì thật khó ai có thể đoán được. Khi quyết định của
Nhà nước còn chưa rõ ràng thì thị trường sẽ còn đi xuống;khi chính sách
đưa ra không hợp lý,không đủ mạnh thì thị trường sẽ còn đi xuống.Thiết
nghĩ nếu các cơ quan quản lý buông cho thị trường đi tự do theo quy
luật cung cầu thì hãy mở biên độ cho thị trường,khi can thiệp vào thị
trường bằng cách siết biên độ là cách can thiệp khá thô bạo,không hiệu
quả và càng không thích hợp vào thời điểm này nữa thì tại sao lại không
nghĩ rằng cứ để biên độ hiện tại là cách tốt.Rõ ràng là các cơ quan
quản lý không nên đưa ra quá nhiều chính sách tác động đối với thị
trường nhất là những chính sách mang tính chụp giật,ngắn hạn vì điều đó
sẽ làm cho nhà đầu tư thiếu an tâm đối với rủi do chính sách,nhà đầu tư
sẽ trở nên lệ thuộc nhiều hơn vào các cơ quan quản lý mỗi khi gặp khó
khăn.Cách tốt nhất là các cơ quan quản lý hãy cố gắng để xây dựng thị
trường lành mạnh,tiên tiến,có đủ các công cụ cần thiết để rồi nhà đầu
tư khi đi đến cái chợ đó sẽ chỉ chú ý đến các hàng hoá trong chợ chứ
không quá chú ý đến những người trong ban quản lý chợ như hiện nay.

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/20557/ (http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/20557/" target="_blank)

[peacebeach]

Toàn là những tay tham ăn, sợ trách nhiệm , mặt gà mái ko thì làm sao mà thoát khỏi tình trạng này nhanh chóng . Ăn thì dám mà làm thì sợ !

[hoanghaitmdtno1]

Giải cứu thị trường chứng khoán

Thứ tư, 21.05.2008, 08:37am (GMT+7)


(TCK)TTCK
Việt Nam đã xuống quá sâu và rất nhiều cổ phiếu đã xuống dưới giá trị
thực, thậm chí dưới cả giá trị sổ sách. Trong khi đó tình hình hoạt
động của DN trong quý I và dự đoán cả năm nay tình hình chung vẫn tăng
trưởng so với năm trước. Kinh tế vĩ mô có vấn đề về lạm phát và nhập
siêu nhưng tăng trưởng vẫn đạt mức cao và xuất khẩu mạnh.

TTCK
suy yếu là do dòng vốn đầu tư kém chất lượng, biểu hiện ở dòng vốn mang
tính đầu cơ và đầu tư ngắn hạn nhiều, vốn vay kinh doanh chiếm tỷ lệ
đáng kể, trình độ và tâm lý của các nhà đầu tư nội chưa cao, việc giới
hạn room làm méo mó thị trường. Bên cạnh đó công tác quản lý điều hành
thị trường chưa theo kịp thực tiễn.

Hiện tại đang có nhiều ý
kiến về việc mở room các doanh nghiệp niêm yết để kích cầu thị trường
nhưng lại sợ về lâu dài các DN làm ăn hiệu quả sẽ bị thâu tóm với giá
rẻ. Cũng có lo ngại là khi nâng room thì công tác quản lý dòng vốn FII
sẽ khó khăn hơn và cũng có cả viêc đảo chiều của dòng vốn.

Vấn
đề quan trọng là phải tạo ra một mặt bằng giá chứng khoán hợp lý trên
thị trường, nghĩa là TTCK tập trung phải là thước đo giá CK trên thị
trường vốn nói chung. Để giải bài toán này cần cơ cấu lại TTCK theo
hướng sau:

Chia sàn chứng khoán TP HCM thành hai mảng, theo đó
chọn 50 công ty có tính thanh khoản cao, minh bạch trong kinh doanh xếp
lên phía trên của bảng giao dịch để lập thành nhóm A. Trong số đó phải
hội đủ đại diện của các nhóm ngành KD như ngân hàng, chứng khoán, dược,
hàng tiêu dùng, vận tải, thông tin...Các CP khác trên sàn chuyển xuống
phía dưới của bảng giao dịch. 50 cổ phiếu thuộc nhóm A này sẽ là sàn
điển hình cho thị trường. Các CP trong sàn A sẽ được đặc cách mở Room
với tỷ lệ cao ví dụ như ngành ngân hàng lên 49%, các ngành khác lên
70%, thậm chí có thể mở room với tỷ lệ cao hơn nữa hoặc không cần quy
định về room. Như vậy ở đây sẽ diễn ra giao dich rất sôi động và mục
đích chính của việc làm này là tạo ra một sàn chuẩn tắc về giá cả cho
toàn thị trường. Các CP còn lại trên sàn HOSE và HASTC vẫn giao dịch
bình thường như hiện nay và mở room theo lộ trình.

Đối với
biên độ giao dịch, về cơ bản và lâu dài nó không tạo ra sức mạnh cho
thị trường nhưng trong ngắn hạn là có tác dụng. Đặc biệt là đối với thị
trường VN đã xuống quá sâu, tâm lý đầu tư chưa vững nên sử dụng biên độ
lệch sẽ có tác dụng tốt. Theo tôi hiểu thì việc điều hành TTCK vừa mang
tính khoa học lại vừa là nghệ thuật nên các cơ quan quản lý cần linh
hoạt hơn trong việc sử dụng biện pháp để hỗ trợ thị trường.



http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/20583/ (http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/20583/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

"Thang thuốc" chữa bệnh từ gốc cho TTCK

Thứ tư, 21.05.2008, 08:37pm (GMT+7)




(TCK)Với thị
trường chứng khoán (TTCK) hiện nay thì không thuốc gì có thể đặc trị hơn là
"thang thuốc" chữa bệnh từ gốc, tức là phải ổn định và phát triển nền
kinh tế chứ không phải bằng cách nhà nước bỏ tiền ra mua cổ phiếu để
"cứu" giá.





Trao
đổi với VTC News, ông Vũ Viết Ngoạn, Phó Chủ nhiệm Uỷ ban Tài chính -
Ngân sách của Quốc hội cho biết.





- Theo
ông, việc ban hành cơ chế lãi suất mới của NHNN và hoạt động sôi động tại thị
trường vàng có phải là nguyên nhân dẫn đến việc các nhà đầu tư “bỏ sàn” chứng
khoán?



- Về
mặt lý thuyết, khi lãi suất tiền gửi tăng cao, sẽ thu hút các nhà đầu tư thiên
về gửi tiền vào ngân hàng và phần nào ảnh hưởng đến TTCK.



Hiện TTCK
Việt Nam
cũng đang ở trong giai đoạn chịu nhiều tác động. Chính sách ưu tiên hàng đầu
của Chính phủ hiện nay là kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô. Và một
trong những biện pháp nhằm hạn chế lạm phát đó là cơ chế điều hành thị trường
tiền tệ. Vì vậy, tác động của cơ chế này đến TTCK là điều đã được tính tới.





Để hạn
chế sự suy giảm của thị trường chứng khoán khi lãi suất tiền gửi tăng cao,
chúng ta có thể sử dụng các công cụ hỗ trợ khác như hỗ trợ về thuế, cải cách
thủ tục hành chính cho các doanh nghiệp bớt khó khăn, hoạt động thuận lợi hơn...





- Hiện
một sốý kiến cho rằng, thời gian vừa qua, Chính phủ đã quá “lạm dụng” các
biện pháp hành chính để can thiệp sâu vào TTCK, quan điểm của ông về vấn đề này
như thế nào?





- Vào
những tình huống nhất định, những biện pháp hành chính như vậy cũng nên sử
dụng.





Nền kinh
tế của chúng ta đang trong giai đoạn chuyển đổi, nên đây là những biện pháp để
làm thị trường tốt hơn. Nền kinh tế của chúng ta chưa phải là nền kinh tế thị
trường hoàn hảo, mà khi chưa có được nền kinh tế thị trường hoàn hảo thì phải
có một số công cụ, biện pháp hành chính để can thiệp, xử lý nhằm bình ổn thị
trường.





- Nhưng
những biện pháp hành chính đó đã không đạt được hiệu quả như mong muốn, ngược
lại dường như nó còn làm cho thị trường “lún” sâu hơn do tác động xấu đến tâm
lý của nhà đầu tư?





- Trong
điều kiện thị trường chứng khoán của Việt Nam ta chưa có quy mô và sự phát
triển nhất định, đầu tư chứng khoán ở nước ta vẫn đang mang tính chất "bầy
đàn", phong trào. Vì vậy thì để giảm bớt việc các nhà đầu tư bị thua thiệt
nhiều khi thị trường sụt giảm, việc Chính phủ đưa ra những biện pháp hành chính
là cần thiết. Bởi nếu thị trường biến động quá lớn sẽ gây ra tác động không
tốt.





Nhưng
tôi vẫn nhấn mạnh rằng đây không phải biện pháp gốc, mà cơ bản vẫn phải là ổn
định và phát triển nền kinh tế.





Với thị
trường hiện nay thì không thuốc gì có thể “đặc trị” hơn là thang thuốc chữa
bệnh từ gốc, tức là phải ổn định và phát triển nền kinh tế chứ không phải bằng
cách nhà nước bỏ tiền ra mua cổ phiếu để "cứu" giá.





- Có
ý kiến cho rằng nếu cứ để thị trường vận động theo quy luật của nó thì nó sẽ
hồi phục nhanh hơn là Chính phủ can thiệp bằng các biện pháp hành chính như
thời gian vừa qua, ông nghĩ thế nào?





- Một
nền kinh tế bao giờ và bất cứ ở nơi đâu cũng đều có sự quản lý của Nhà nước.
Vai trò quản lý này rất quan trọng. Cái chính là nhà nước tiếp cận thị trường
này như thế nào để thay vì sử dụng những biện pháp hành chính thì chúng ta dùng
các biện pháp kinh tế để tác động vào nền kinh tế, vào thị trường.





-
Ông có lo ngại, với đà suy giảm liên tục như hiện nay, thị trường chứng khoán
Việt Nam có nguy cơ "đổ vỡ"?





- Vấn
đề chúng ta coi khái niệm đổ vỡ là thế nào. Nếu nền kinh tế của chúng ta phục
hồi tốt hơn, nền tảng kinh tế được kiểm soát tốt hơn, lạm phát giảm đi thì thị
trường chứng khoán không có lý do gì mà không đi lên.





-
Nhưng liệu các nhà đầu tư có chờ được đến khi thị trường phục hồi?





- Cũng
phải nói rằng, để đảm bảo thị trường hoạt động ổn định và phát triển là mong
muốn của các nhà quản lý cũng như các nhà đầu tư. Nhưng thị trường có ổn định
hay không lại phụ thuộc vào nền tảng nhất định của nền kinh tế.





Chúng ta
phải nhìn nhận tất cả giá cả trên thị trường đều phụ thuộc vào cung-cầu, đối với
thị trường chứng khoán thì cung-cầu này vừa là trước mắt, vừa là tương lai - sự
kỳ vọng - mà sự kỳ vọng này cũng phụ thuộc vào yếu tố cơ bản là nền tảng của
nền kinh tế. Nếu chúng ta hồi phục được nền kinh tế thì thị trường chứng khoán
sẽ phát triển.







Xin
cám ơn ông!



http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/20702/

[hoanghaitmdtno1]

Nhà đầu tư tự cứu

Thứ tư, 11.06.2008, 05:42am (GMT+7)


(TCK)Những
phiên giao dịch đầu tiên mở màn cho tháng 6 vẫn chưa có bất kỳ tín hiệu
khả quan nào "hâm nóng" niềm tin cho các nhà đầu tư (NĐT). Không ít NĐT
đã thiệt hại lớn do giá nhiều loại CP đã sụt giảm tới 80% so với thời
điểm cuối năm 2007. Song không ít NĐT thời điểm này vẫn âm thầm gom vốn
chờ đợi "ôm" được CP giá rẻ.




Mặc dù thị trường đang trong thời kỳ ảm
đạm, song trên cả hai sàn Hà Nội và TP Hồ Chí Minh, nhiều loại CP vẫn
thu hút được sự quan tâm của các NĐT do liên tục tăng điểm. Sau 5 phiên
giao dịch đầu tháng 6, các mã CP: L62, CJC, KBC, LUT, CID, CSG, SNG,
HUT, BHV, B82 đã lọt vào top 10 CP tăng giá mạnh nhất. Mỗi phiên giao
dịch vẫn mang màu sắc khác nhau. Tại cả hai sàn Hà Nội và TP Hồ Chí
Minh, khối lượng giao dịch trong các phiên liên tục thay đổi. Trong 4
phiên đầu tháng, tính thanh khoản trên sàn Hà Nội rất kém, trong khi
đó, phiên thứ 5 lại ghi nhận lượng giao dịch tăng mạnh. Điều này cho
thấy, các NĐT đang cân nhắc liên tục về việc đặt lệnh mua, bán CP trong
thời điểm hiện tại.


http://files.dddn.com.vn/Image.aspx/image=pjpeg/8661a3ce95a24cd1a183e1e0f4e3bb85-nhadaututucuu4a1.jpg/nhadaututucuu4a1.jpg" style="width: 400px; height: 300px;" alt="" border="0


Chị Thanh Hương - một NĐT ở quận Hoàng
Mai (Hà Nội) cho biết: Hiện tại, giá CP đã giảm trung bình 60%, có CP
giảm tới 80% so với năm 2007. Vì vậy, cách tốt nhất lúc này là bình
tĩnh giữ CP và chờ thị trường đảo chiều, tăng giá trở lại.


Anh Nguyễn Văn Sinh - một NĐT tại quận
Hoàn Kiếm (Hà Nội) cũng phân tích: Nếu bán số CP đang nắm giữ lúc này,
tôi sẽ lỗ tới 75% tổng số vốn. Vì vậy, tôi tạm thời "quên" số CP này.
Trong vài phiên tới, nếu giá một số CP blue-chips tiếp tục giảm sàn, có
thể tôi sẽ gom thêm để đầu tư dài hạn.


Bao giờ thị trường đảo chiều?


Trong bối cảnh thị trường đang đà suy
giảm, các NĐT nước ngoài vẫn kiên trì mua vào trên cả hai sàn. Điều này
cho thấy, niềm tin của họ vào thị trường vẫn không hề mất đi. Trong 5
phiên đầu tháng, các NĐT nước ngoài đã mua vào nhiều nhất 10 mã CP:
SD6, PVI, HNM, BVS, BCC, SDC, NCL, PAN, VTL và VC7. NĐT nước ngoài đã
mua vào 123.510 CP và bán ra 42.200 CP. Trong đó, họ mua vào nhiều nhất
là mã CP SD6 với hơn 26,5 nghìn CP. Bên cạnh đó, họ cũng bán ra hơn
12,7 nghìn CP VFR.


Việc NĐT nước ngoài vẫn kiên trì mua
vào, bán ra CP trong bối cảnh thị trường sụt giảm hiện tại cho thấy,
vẫn còn rất nhiều cơ hội cho các NĐT biết bình tĩnh, chờ thời điểm khi
thị trường đảo chiều, tăng giá trở lại. Ông Vũ Hoàng Hải - Tổng Thư ký
Hiệp hội các nhà đầu tư tài chính (VAFI) cho rằng: Để chặn đà đi xuống
của thị trường, tất cả các NĐT chứng khoán là tổ chức hay cá nhân cần
chung tay khôi phục thị trường bằng cách đồng tâm hiệp lực mua vào và
không bán CP ra khi mặt bằng giá CP đang ở mức quá thấp như hiện nay.


Mặc dù cuối tháng 5, Ủy ban Chứng khoán
nhà nước đã có tờ trình đề nghị Bộ Tài chính thực hiện một số biện
pháp: nới lỏng biên độ giao dịch, giảm thuế thu nhập và phí giao dịch
cho các Cty chứng khoán. Tuy nhiên, đến thời điểm hiện tại, vẫn chưa có
bất kỳ biện pháp nào được hiện thực hóa.


Việc trông chờ giải pháp từ các cơ quan
chức năng là cần thiết tuy nhiên, các NĐT cũng cần tự cứu mình bằng
cách bình tĩnh và đưa ra những quyết định hợp lý, tránh tình trạng bán
tháo CP với giá thấp, gây tác động tiêu cực đến thị trường.



http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/21800/ (http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/21800/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

Cơ chế nào cho hoạt động của SCIC?

Thứ ba, 17.06.2008, 01:44am (GMT+7)


(TCK)Hiện SCIC đang quản lý hàng ngàn tỉ đồng vốn
Nhà nước, nhưng do cơ chế không rõ ràng nên hoạt động không hiệu quả.
Cần tạo môi trường pháp lý rõ ràng, quy định chế độ tự chịu trách nhiệm
đầy đủ...





































































































































































































Có vai trò rất lớn là quản lý vốn Nhà nước tại các doanh nghiệp
(DN) Nhà nước đã được cổ phần hóa, nhưng cơ chế hoạt động của Tổng Công
ty Đầu tư kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) đang được đặt lại.




































































































Chỉ quản lý vốn trên sổ sách!





































































































Thực tế thời gian qua, vai trò đầu tư theo nguyên tắc thị trường
của SCIC khá mờ nhạt. Nhận định về hiệu quả hoạt động của SCIC, chuyên
gia kinh tế cao cấp Lê Đăng Doanh cho rằng vốn SCIC được chuyển nhận
bàn giao đều là vốn sổ sách, phân tán ở gần 900 DN Nhà nước và tỉ lệ
tập trung dưới sự trực tiếp điều hành của SCIC rất thấp. Quy mô vốn sổ
sách thì lớn nhưng thanh khoản thực tế lại rất hạn chế. Đại diện chủ sở
hữu tại các DN Nhà nước cổ phần hóa hiện nay là người của chủ sở hữu cũ
bổ nhiệm, SCIC đã tiếp nhận nguyên cả gói, chưa có khả năng thay đổi
gì. Như vậy, trong không ít trường hợp, đại diện chủ sở hữu là đại diện
cho DN nhiều hơn là đại diện cho SCIC.




































































































Theo ông Hoàng Nguyên Học, Phó Tổng Giám đốc SCIC, trở ngại lớn
nhất của SCIC hiện nay là phần vốn Nhà nước trong các DN đang được đầu
tư quá dàn trải. Do đó, cần bán bớt hoặc bán hết phần vốn ở các công ty
Nhà nước không cần nắm giữ cổ phần. Số tiền thu được sẽ dùng để đầu tư
vào các dự án có hiệu quả hơn. Tính theo giá trị sổ sách, vốn tiếp nhận
của SCIC khoảng 7.500 tỉ đồng, tính theo giá thị trường đạt hơn 20.000
tỉ đồng. Trong thời điểm thị trường chứng khoán phát triển tốt, mức vốn
hóa đạt khoảng 40.000 tỉ đồng.




































































































Vướng cả thủ tục và cơ chế





































































































Ông Học cho biết, đến nay, SCIC mới thực hiện thoái vốn đầu tư
tại 85 DN do chỉ được bán theo hình thức đấu giá cổ phần hoặc bán trên
sàn đối với DN niêm yết. Thời gian chuẩn bị cho một đợt bán đấu giá
nhanh nhất cũng mất 3 tháng. Có trường hợp chi phí thuê tư vấn “ngốn”
hết tổng số vốn của DN được tiếp nhận. SCIC đề xuất được phép bán vốn
thỏa thuận và căn cứ vào giá niêm yết trên thị trường chứng khoán để
đàm phán bán vốn cho nhà đầu tư. Mới đây, có nhà đầu tư chiến lược trả
cao hơn giá sàn nhiều lần để mua 10% cổ phiếu của Bảo Minh nhưng SCIC
không thể bán vì cơ chế chưa cho phép. Theo ông Học, việc đa dạng các
phương án sẽ tạo thuận lợi hơn trong các kế hoạch bán bớt cổ phần Nhà
nước. SCIC cũng xem xét phương án thuê chuyên gia định giá chất lượng
các DN hoạt động theo ngành, để có thể “bán cả lô”. Hiện SCIC đang lựa
chọn một số công ty chứng khoán cung cấp dịch vụ tư vấn, bán phần vốn
Nhà nước tại các DN cổ phần hóa.




































































































Xung quanh đề xuất mở rộng hình thức bán vốn của SCIC đang có
những ý kiến khác nhau. Chuyên gia kinh tế Nguyễn Minh Phong, Viện
Nghiên cứu Kinh tế Xã hội Hà Nội, cho rằng việc cho phép SCIC bán vốn
thỏa thuận có thể nảy sinh hình thức tham nhũng mới và tình trạng
xin-cho nếu không có cơ chế giám sát phù hợp. Còn theo TS Nguyễn Đình
Cung, Viện Nghiên cứu Quản lý kinh tế Trung ương, SCIC là công ty đại
diện quản lý vốn Nhà nước nên cần được Chính phủ giao toàn quyền. Chính
phủ chỉ cần xây dựng cơ chế kiểm soát cho SCIC. SCIC làm gì không cần
phải xin phép, miễn sao đúng luật và lợi ích của “ông chủ” được bảo
đảm.








































































TS Lê Đăng Doanh:


Ý tưởng tốt nhưng thiết kế dở dang


Tính tự chủ của SCIC chưa được xác định rõ bằng
văn bản pháp luật. Chủ tịch HĐQT của SCIC hiện nay là bộ trưởng Bộ Tài
chính kiêm nhiệm, khi quyết định SCIC phải can thiệp để cứu thị trường
chứng khoán thì không rõ đấy là quyết định của bộ trưởng hay của chủ
tịch HĐQT. Như vậy, Nhà nước lập ra SCIC với ý tưởng tốt nhưng thiết kế
rất dở dang, SCIC muốn làm cũng không làm được. Cần tạo môi trường pháp
lý rõ ràng, quy định chế độ tự chịu trách nhiệm đầy đủ để SCIC thực sự
hoạt động có hiệu quả.

SCIC dùng tiền Nhà nước cứu thị trường chứng
khoán, lỗ lãi thế nào, không ai biết. Nếu tình trạng thiếu công khai,
minh bạch như trên tiếp diễn, không thể loại trừ khả năng SCIC dùng
tiền Nhà nước phục vụ cho nhóm lợi ích nào đó, lãi thì nhóm đó được, lỗ
thì ngân sách chịu. Không thể coi SCIC là bài thuốc tiên, bệnh gì cũng
đem dùng. Việc bán cổ phiếu, tìm cổ đông chiến lược trong nước và ngoài
nước phải theo nguyên tắc thị trường, công khai, minh bạch, tránh cách
làm vừa qua có màu sắc duy ý chí muốn tối đa hóa lợi nhuận, đặt giá quá
cao đến mức các cổ đông chiến lược dự kiến đều rút hết.





http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/22080/ (http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/22080/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

TTCK Việt Nam: liệu có phải đang tạo đáy?

Thứ năm, 19.06.2008, 08:00am (GMT+7)


(TCK)Trong bối cảnh thị trường đang oi bức, sự tăng điểm vừa qua trên TTCK
là cơn mưa vàng, đánh thức thị trường và kêu gọi nhà đầu tư trở lại,
phân tích của Ths Nguyễn Anh Tuấn.





Liên
tục trong cả tháng năm 2008 và kéo dài sang tuần đầu tháng sáu, thị
trường liên tục một màu đỏ rực lửa. Những ngưỡng cản liên tục bị xuyên
phá. Tại sàn HOSE, VN-index giảm từ mức điểm 521.28 ngày 5/5 xuống còn
414.1 điểm ngày 30/5 và xuống còn 370.45 điểm ngày 11/6.

Tính
thanh khoản của thị trường thấp, khối lượng giao dịch thấp và có những
phiên, khối lượng giao dịch thấp kỷ lục, phiên ngày 2/6 tại sàn HOSE
chỉ có gần 370.000 cổ phiếu được giao dịch trên thị trường (không tính
đến giao dịch thỏa thuận).

Tại sàn Hastc, tình hình cũng không
có gì sáng sủa, Hastc giảm liên tục, từ mức 167 điểm ngày 5/5 xuống mức
119 điểm ngày 30/5 và giảm xuống đến mức 107,76 điểm ngày 10/6. Phiên
giao dịch ngày 22/5 chỉ có hơn 272.000 cổ phiếu được giao dịch.

Có thể nói TTCK Việt Nam là điểm tối nhất trên TTCK khu vực châu Á và thế giới.


Trong bối cảnh thị trường ngày càng oi bức, cơn mưa
đầu tiên rồi cũng đến. Từ ngày 9/6 đến ngày 18/6/2008, thị trường chứng
khoán Việt Nam đã đón nhận những giọt mưa mát lành đầu tiên.


HaSTC-index tăng liên tiếp trong 5 phiên từ ngày
11/6 đến ngày 17/6, tăng lên mức điểm 115,95 điểm và đến ngày 18/6 thì
cơn mưa lại tạnh, HaSTC-index giảm xuống còn 113,95 điểm nhưng khối
lượng giao dịch tăng mạnh, đạt hơn 8,5 triệu cổ phiếu với giá trị giao
dịch hơn 193 tỷ VNĐ.








http://www.tuanvietnam.net/Library/Images/69/2008/06/VNIndex.gif" style="width: 400px; height: 200px;" alt="






http://www.tuanvietnam.net/Library/Images/69/2008/06/hastc.gif" style="width: 400px; height: 200px;" alt="



Diễn biến giao dịch trên sàn HOSE và HASTC. Nguồn : Sở giao dịch HOSE và Trung tâm HASTC



Tại sàn HOSE, cơn mưa giải nhiệt đến chậm hơn, ngày
12/6 VN-index tăng 0,1 điểm từ mức 370.45 điểm lên mức 370.55 điểm,
VN-index tiếp tục tăng trong 4 phiên từ ngày 12/6 đến ngày 17/6 đạt
384,71 điểm, mầu xanh đã trở lại, chấm dứt chuỗi ngày dài giảm điểm
trên sàn HOSE, khối lượng giao dịch tăng mạnh, đạt trung bình 9,5 triệu
cổ phiếu phiên.

Tính thanh khoản của thị trường tăng, đạt
trung bình 257 tỷ đồng phiên. Đến ngày 18/6, giống như sàn HASTC,
VN-index lại giảm điểm, xuống còn 382,07 điểm, khối lượng giao dịch
tăng đột biến, đạt hơn 24 triệu CP, giá trị giao dịch đạt hơn 630 tỷ
VND.


Đợt phục hồi ngắn ngủi vừa qua là rất có ý nghĩa đối
với tương lai của thị trường. Có ba lý do chính có thể giải thích cho
đợt phục hồi bất thành này, bao gồm:


1. Bối cảnh kinh tế vĩ mô và doanh nghiệp vẫn còn
rất nhiều bất ổn. Dự kiến thời điểm khó khăn nhất của nền kinh tế và
doanh nghiệp sẽ vào quý III/2008. Do vậy, thị trường chưa có động lực
để gia tăng ổn định. Xu hướng chung vẫn là giảm giá.


2. Giá cổ phiếu hiện nay đã đủ rẻ để đầu tư dài hạn
an toàn, ngoại trừ khả năng nền kinh tế có biến động rất lớn theo hướng
tiêu cực.


3. Nguy cơ khủng hoảng tài chính hoặc tiền tệ đã
được loại trừ cơ bản khỏi tâm lý của các nhà đầu tư. Do vậy, các nhà
đầu tư dài hạn, với số vốn lớn, đã chính thức giải ngân, và tạo ra đợt
phục hồi vừa qua.


Dưới đây sẽ phân tích lần lượt từng nguyên nhân.


Điều xấu nhất vẫn đang ở phía trước


Đáng lo ngại là thời điểm xấu nhất dường như vẫn ở
phía trước. Bối cảnh kinh tế vĩ mô chưa có nhiều điểm sáng, nỗ lực
chống lạm phát chưa đem lại những kết quả như mong muốn. Lạm phát tiếp
tục tăng cao, tháng 5 CPI tăng 3,91%, tính chung cả 5 tháng đầu năm
2008 CPI tăng 15,96%. So với tháng 5-2007, CPI tháng 5/2008 đã tăng
25,2%.

Các ngân hàng thương mại vẫn tiếp tục siết chặt tín
dụng cho vay trong khi đẩy mạnh huy động tín dụng thông qua tăng lãi
suất huy động sau khi NHNN bỏ quy định về lãi suất trần và công bố lãi
suất cơ bản.

Nguy cơ lạm phát lại bùng nổ từ sau tháng 7, với
việc Chính phủ giảm trợ cấp một số mặt hàng quan trọng như xăng dầu,
điện, than... Lạm phát sẽ tăng tới 22-30% trong cả năm 2008. Các yếu tố
cơ bản hiện chưa thuận lợi để hỗ trợ sự hồi phục của thị trường.


Thời điểm công bố kết quả kinh doanh của các công ty
niêm yết trong vòng 3 tuần tới, nếu không có nhiều bất ngờ thì kết quả
lợi nhuận quý 2 của nhiều công ty sẽ có sự giảm sút đáng kể, phản ánh
khó khăn về vĩ mô hiện tại. Quý 3 năm nay sẽ là thời điểm khó khăn nhất
của thị trường.


Với việc “neo giá” các mặt hàng thiết yếu được dần
rỡ bỏ vào tháng 7-8/2008 và các doanh nghiệp đã tính đủ chi phí vào giá
thành sản phẩm, đà tăng giá sẽ giảm và lạm phát từng bước được kiềm chế
sau tháng 8.


Đỉnh của lạm phát sẽ là đáy của TTCK. Do vậy, đáy
của thị trường sẽ vào khoảng tháng 8/2008. TTCK dự báo sẽ tăng trưởng
ổn định đến cuối năm 2008 và có sức bật trong năm sau.


Giá cổ phiếu đã ở mức rất rẻ


Rất nhiều cổ phiếu đang ở mức sát mệnh giá, và tỷ lệ
P/E trung bình của thị trường hiện nay ở mức 7,8 lần, rất thấp so với
thời điểm thị trường ở mức đỉnh cao đầu năm 2007, P/E trung bình của
thị trường lúc đó lên tới 40 lần, cao gấp nhiều lần các thị trường
chứng khoán khác.


Nếu như thị trường đã không thể ở mức quá cao phi
bền vững vào đầu năm 2007, thì thị trường cũng không thể lâu dài ở mức
quá thấp phi lô gíc như hiện nay.


Ngoại trừ các cổ phiếu trong lĩnh vực ngân hàng,
chứng khoán và các ngành liên quan đến bảo hiểm, vẫn có những công ty
có kết quả kinh doanh tốt, kể cả trong môi trường lạm phát cao và lãi
suất lớn như hiện nay.


Thậm chí, một số cổ phiếu có P/E forward cho năm
2008 chỉ ở mức 2-3 lần. Đây là những mức an toàn tuyệt đối cho đầu tư
dài hạn. Rõ ràng, thời điểm này đã là lúc có thể lựa chọn và mua những
cổ phiếu tốt với giá rẻ.


Với những quỹ lớn, và đặc biệt các nhà đầu tư nước
ngòai, có số vốn lớn và khả năng phân tích thị trường ở trình độ cao,
việc giải ngân phải được bắt đầu ngay từ thời điểm hiện nay, cho dù thị
trường có thể sẽ còn xấu đi đôi chút trong tháng Bảy.


Đợt tăng giá báo hiệu sự thay đổi của thị trường


Chuỗi ngày tăng điểm ngắn ngủi vừa qua không đủ sức
làm thị trường quay đầu, nhưng đã là một chỉ báo quan trọng cho thấy
tâm lý của các nhà đầu tư đã được cải thiện về cơ bản.


Những tin đồn đại thất thiệt về khả năng khủng hoảng
ngân hàng hay khủng hoảng tiền tệ đã không còn lan truyền trên các diễn
đàn đầu tư. Gần như đã có một sự đồng thuận trên thị trường rằng các
biện pháp kiềm chế lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô đang đi đúng
hướng. Vấn đề là cần có thời gian để những biện pháp đó phát huy hiệu
quả trên thực tế.


Theo nhận định chung của các thành viên thị trường,
đợt tăng điểm vừa qua thật sự là một cơn mưa vàng trên TTCK, có thể
chưa phải là cơn mưa chuyển mùa nhưng cơn mưa có ý nghĩa rất quan
trọng. Trận mưa giúp giải tỏa không khí oi ngạt trên thị trường, giúp
các thành viên thị trường có được những cơn gió mát và những giọt nước
quý giá giữa những ngày khô hạn oi bức.

Cơn mưa thực sự là
bước ngoặt trên TTCK Việt Nam, nó đánh thức thị trường và gọi những ai
đã rời bỏ thị trường quay lại thị trường..


Những ngày tới, cũng chưa thể dự đoán được điều gì
đến với TTCK Việt Nam, dường như giai đoạn khó khăn của thị trường đang
được vượt qua được. Quá trình tạo đáy của thị trường, có thể kéo dài từ
1-2 tháng, đã bắt đầu được khởi động.






http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/22221/ (http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/22221/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

Có nên quỹ bình ổn TTCK?

Thứ tư, 25.06.2008, 12:47am (GMT+7)


(TCK)Nhiều ý kiến lo ngại hoạt động của quỹ bình ổn thị trường chứng khoán sẽ lặp lại “vết xe đổ” của SCIC

Để đưa thị trường chứng khoán (TTCK) đi vào phát triển bền vững,
đồng thời hỗ trợ thị trường trong các thời điểm khó khăn như hiện nay,
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC) đang nghiên cứu việc thành lập quỹ
bình ổn TTCK theo đề xuất được đưa ra tại cuộc họp của SSC với các quỹ
đầu tư và các công ty chứng khoán tại TPHCM mới đây. Tuy nhiên, xung
quanh việc có nên thành lập quỹ bình ổn TTCK vẫn còn nhiều ý kiến trái
chiều.





























































































































Sẽ không hiệu quả?












































Hầu hết các ý kiến không đồng tình với việc thành lập quỹ này
đều cho rằng hoạt động can thiệp của quỹ này đối với TTCK sẽ lại mang
tính chất mệnh lệnh giống như hoạt động “cứu” chứng khoán của Tổng Công
ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC). Nếu can thiệp quá sâu, sẽ
bóp méo thị trường. Thậm chí còn có ý kiến e ngại rằng nó cũng chỉ có
tác động về mặt tâm lý, “đánh lừa” nhà đầu tư.











































Một chuyên gia phân tích, cơ chế hoạt động của quỹ bình ổn TTCK
là dựa trên nguyên tắc vốn góp của Nhà nước và các thành viên tham gia
thị trường là các công ty chứng khoán và các quỹ đầu tư. Tuy nhiên,
hiện cả quỹ đầu tư và công ty chứng khoán đều đang lâm vào tình trạng
khó khăn đặc biệt nghiêm trọng. “Vậy thì hà cớ gì phải ép người ta đóng
tiền thành lập quỹ. Mà có ép họ cũng không có tiền để đóng. Hơn nữa,
nếu thành lập, hoạt động của quỹ bình ổn TTCK sẽ không đạt được hiệu
quả. Bởi nó cũng mua vào cổ phiếu, cũng “cứu” chứng khoán giống như
SCIC đã từng làm. Mà bài học về “phương thuốc” SCIC vẫn còn đó. Dù cho
quỹ này có trong tay cả 5.000 tỉ đồng hay 10.000 tỉ đồng thì khi mua
vào cổ phiếu để cứu thị trường, cũng chỉ như muối bỏ biển mà thôi.
Chúng ta cứ thử hình dung, nếu TTCK đi xuống liên tục như thời gian
qua, quỹ bình ổn TTCK buộc phải can thiệp vào thị trường thì vài ngàn
tỉ đồng đó có nghĩa lý gì, chỉ một tuần là sẽ hết veo” – một chuyên gia
khẳng định. Ông này cho rằng mặc dù chưa thành lập nhưng nguyên tắc và
chức năng hoạt động của quỹ này bộc lộ khá nhiều bất ổn.











































Quỹ bình ổn TTCK sẽ độc lập hơn SCIC












































Theo ông Vũ Bằng, Chủ tịch SSC, mặc dù chưa phải là một đề án
nhưng SSC đang nghiên cứu rất nghiêm túc về việc thành lập quỹ bình ổn
TTCK và tác động của nó đối với thị trường. Nếu được thành lập, hoạt
động của quỹ này sẽ tách ra thành một tổ chức độc lập, cũng kinh doanh
một cách bình thường như các tổ chức kinh tế khác. Khi có lời, số tiền
đó sẽ tiếp tục để đầu tư. Khi thị trường gặp khó khăn, cần thiết phải
có sự hỗ trợ thì quỹ này sẽ can thiệp. Tuy nhiên, cách can thiệp thị
trường của quỹ này khác với cách can thiệp của SCIC.











































“Mỗi tổ chức có một tiêu chí hoạt động khác nhau. Một tổ chức mà
có quá nhiều mục tiêu, nhiệm vụ phải làm thì khó có thể thực hiện được
tốt tất cả các mục tiêu. Không ai có thể làm được nhiều việc cùng một
lúc mà lại đạt được kết quả cao. Chức năng chính của SCIC là một cơ
quan quản lý phần vốn Nhà nước trong các doanh nghiệp. Việc mua vào của
SCIC trong thời gian qua chỉ là hành động hỗ trợ thị trường về mặt tâm
lý, khích lệ tinh thần nhà đầu tư. Riêng về quỹ bình ổn TTCK, hoạt động
chỉ tập trung vào mục tiêu kinh doanh và hỗ trợ thị trường. Hơn nữa,
quỹ bình ổn TTCK độc lập hơn SCIC rất nhiều trong các quyết định mua –
bán và can thiệp” – ông Bằng khẳng định.











































Theo các ý kiến ủng hộ việc thành lập quỹ bình ổn TTCK, kinh
nghiệm quốc tế cho thấy quỹ bình ổn TTCK có vai trò rất lớn trong việc
điều tiết và hỗ trợ thị trường. Tại Hàn Quốc, Hồng Kông, Đài Loan...
quỹ này cũng đã được thành lập và đạt được một số kết quả nhất định
trong việc hỗ trợ thị trường tại những thời điểm khó khăn.


































Tăng cường quản lý TTCK


Theo website Chính phủ, Thủ tướng Nguyễn Tấn
Dũng vừa có chỉ thị chỉ đạo các cơ quan chức năng thực hiện một số biện
pháp cấp bách nhằm ngăn ngừa các hành vi ảnh hưởng xấu đến thị TTCK.
Thủ tướng chỉ đạo: Việc chào bán chứng khoán ra công chúng, phát hành
cổ phiếu riêng lẻ phải đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước hoặc cơ
quan quản lý cấp phép hoạt động. Việc phát hành chứng khoán riêng lẻ,
phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn điều lệ, luồng ngoại tệ vào ra của
các nhà đầu tư phải được giám sát chặt chẽ. Các công ty đại chúng phải
thực hiện chế độ kiểm toán, công bố thông tin và quản trị công ty theo
quy định của Luật Chứng khoán.

Thủ tướng yêu cầu Bộ Tài chính chỉ đạo Ủy ban
Chứng khoán Nhà nước xây dựng đề án tổ chức giao dịch chứng khoán cho
các công ty đại chúng trong năm 2008 nhằm mở rộng TTCK có tổ chức.





http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/22379/ (http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/22379/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

Lập quỹ bình ổn chứng khoán liệu có ổn?

Thứ sáu, 27.06.2008, 09:22am (GMT+7)


(TCK)Trong
thời điểm này, đề xuất thành lập quỹ bình ổn thị trường chứng khoán
được đón nhận với cả ý kiến đồng tình lẫn phản đối.



Quỹ bình ổn chứng khoán là một mô hình góp vốn bằng tiền mặt của các
thành viên thị trường nhằm ổn định thị trường chứng khoán khi có những
chuyển biến mạnh.



Số tiền đóng góp vào quỹ có thể chỉ là nguồn vốn của Nhà nước hoặc bao
gồm cả nguồn đóng góp của các chủ thể tham gia thị trường.



Quỹ tham gia hỗ trợ bình ổn thị trường bằng cách mua vào hoặc bán ra khi thị trường quá lạnh hoặc quá nóng.



Mô hình của các nước



Tại Hàn Quốc, mô hình này đã từng xuất hiện năm 1968. Singapore, Hồng
Kông, Đài Loan cũng có mô hình quỹ bình ổn thị trường theo hình thức
này. Nhật Bản đã hình thành quỹ này từ những năm 60 của thế kỷ trước.



Theo lời kể của ông Hideki Kondo, Trưởng đại diện Công ty chứng khoán
Daiwa tại Hà Nội, năm 1964, khi chỉ số Nikkei của thị trường chứng
khoán Nhật Bản từ đỉnh cao trên 1800 điểm rơi xuống gần 1000 điểm, nền
kinh tế Nhật Bản cũng gặp một số khó khăn tương tự nền kinh tế Việt Nam
hiện nay.



Đó là, thị trường chứng khoán lao dốc mạnh, cán cân thanh toán thâm
hụt, lạm phát tăng cao. Chính phủ Nhật Bản đã phải tăng lãi suất để
kiềm chế lạm phát và thành lập một công ty chứng khoán, hoạt động như
mô hình một quỹ bình ổn.



Các thành viên góp vốn cho công ty này thuộc lĩnh vực tư nhân, bao gồm
các ngân hàng, các công ty môi giới chứng khoán. Số vốn huy động được
khoảng 10 tỷ Yên. Sau hơn 1 năm, thị trường chứng khoán Nhật đã có phần
hồi phục.


Lập quỹ bình ổn ở Việt Nam liệu có ổn?


Khi thị trường chứng khoán Việt Nam đi xuống trong giai đoạn vừa qua, ý
tưởng hình thành quỹ bình ổn thị trường được nhìn nhận là một hướng đi
tích cực.



Theo ông Nguyễn Thanh Kỳ, Tổng thư ký Hiệp hội kinh doanh chứng khoán
Việt Nam (VASB): “Về lý thuyết, đây là một mô hình rất tốt và là hướng
đi phù hợp để cứu thị trường. VASB không kỳ vọng quỹ này sẽ mua hết
nhưng sẽ góp phần giúp nhà đầu tư yên tâm hơn”.



Tán đồng với việc hình thành quỹ, ông Phan Minh Tuấn, Giám đốc Quỹ
Dragon Capital, Văn phòng Hà Nội, nói: “Mục tiêu của Quỹ là bình ổn thị
trường. Vì vậy, quỹ có tác động ổn định thị trường trong ngắn hạn và
phát triển thị trường trong dài hạn. Trong ngắn hạn, các thành viên
tham gia quỹ có thể gặp một số khó khăn khi phải hy sinh lợi ích ngắn
hạn để phục vụ mục tiêu dài hạn”.



Ông Tuấn cũng cho biết, vì Dragon là một quỹ lớn, chúng tôi tin tưởng
vào thị trường Việt Nam và có cảm giác phải có trách nhiệm với thị
trường nên chúng tôi sẵn sàng tham gia.



Ông Lê Hồ Khôi, Chủ tịch Hội đồng Quản trị kiêm Tổng giám đốc Công ty
Cổ phần Chứng khoán Tràng An, nêu quan điểm: “Những chủ thể tham gia
thị trường như chúng tôi sẽ sẵn sàng đóng góp vào quỹ nếu thấy rõ được
hiệu quả hoạt động của quỹ, tính minh bạch, công bằng đối với các thành
viên thị trường”.



Tuy nhiên, lo lắng lớn nhất về quỹ này là cơ chế điều hành và quản trị
nguồn vốn như thế nào để đảm bảo lợi ích công bằng của các chủ thể thị
trường.



Ông Kỳ bày tỏ ý kiến quan ngại: “Đây là một vấn đề phức tạp và khó
khăn. Mua bán như thế nào, lỗ lại được tính toán ra sao đều là những
vấn đề khó khăn cần xem xét kỹ lưỡng và cần có sự đồng thuận giữa các
thành viên. Thêm vào đó, ở Việt Nam vẫn có tình trạng đầu cơ và thao
túng nên việc vận hành quỹ là một vấn đề rất phức tạp”.



Ông Kỳ cũng cho rằng việc hình thành quỹ dù sao vẫn rất cần sự hỗ trợ
của Chính phủ và các tổ chức. Theo đó, Nhà nước có thể trích một phần
thặng dư trong quá trình cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước lớn để
đóng góp vào quỹ.



Về cách điều hành của Quỹ, ông Minh Tuấn đề xuất, Chính phủ phải có
đóng góp vào quỹ nhưng không nên tham gia điều hành. Việc điều hành nên
để các thành viên thị trường bầu chọn, không chỉ dựa trên tiêu chí về
số vốn mà quan trọng hơn là tiêu chí về đạo đức. Đồng thời, Chính phủ
nên đối thoại với quỹ về hoạt động của quỹ.



Ngược lại, quỹ cũng có thể thỏa thuận với Chính phủ về những điều kiện
để tuân thủ các mệnh lệnh của Chính phủ, đồng thời, yêu cầu chính phủ
minh bạch công khai thông tin để phục vụ các hoạt động bình ổn của quỹ.




Nhiều ý kiến phản đối việc hình thành quỹ trong thời điểm hiện nay vì e ngại tính công bằng và hiệu quả của việc góp vốn.



Một số ý kiến cho rằng không nên bắt công ty chứng khoán góp vốn vì khả
năng tài chính hiện tại của nhiều công ty chứng khoán là rất khó khăn,
thay vào đó, Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) nên
mua vào những cổ phiếu mà nhà đầu tư ngoài đã mua hết “phần” của mình,
sau đấy bán lại cho nhà đầu tư nước ngoài dưới dạng chứng chỉ quỹ.



Ngoài ra, một số ý kiến khác cho rằng đây tiếp tục là một công cụ phi
thị trường. “Chứng khoán là một loại thị trường đặc biệt, nhất là trong
thời điểm này, khi thị trường đã phát triển đến một mức độ tương đối
lớn, không thể áp dụng cách thức bình ổn như những thị trường khác”
giám đốc một quỹ đầu tư bình luận.



Ông Hideki Kondo cho biết, lần thứ hai Nhật Bản hình thành quỹ bằng quỹ
hưu trí của Nhà nước, nhưng sau đấy thị trường lại bị sụt giảm trong
vài năm liền và kết quả từ hai lần can thiệp hành chính của Chính phủ
Nhật Bản đối với thị trường chứng khoán thực chất là tương đồng với với
tình trạng sức khỏe của nền kinh tế và các doanh nghiệp.



“Thực ra, quỹ này chỉ có tác động trì hoãn sự sụt giảm của thị trường.
Vì vậy, nên để thị trường vận hành một cách tự do, theo đúng chức năng.
Tuy nhiên, vẫn có thể thành lập quỹ này khi thị trường có nguy cơ sụp
đổ. Đây là một cách làm rất nguy hiểm, và cần đặc biệt xem xét đối với
những thị trường chưa phát triển” ông Hideki Kondo nói.



http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/22544/ (http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/22544/" target="_blank)

[blackhole]

Tiền nhàn rỗi lại đổ dồn vào cổ phiếu15:34' 05/07/2008
(GMT+7)





Trong bối cảnh giá vàng đang đứng ở
mức cao, thị trường bất động sản trầm lắng, đầu tư vào ngoại tệ không còn sốt…
một lượng tiền nhàn rỗi lớn dường như đang được đổ trở lại vào thị trường chứng
khoán.





Tuần 30/6 - 4/7: Thị trường sôi động



Trái ngược hoàn toàn với tình trạng ảm đạm,
vắng bóng các nhà đầu tư kéo dài trong nhiều tháng liên tiếp trước đó, trong 2
tuần gần đây thị trường đã sôi động hẳn trở lại.



Sự giảm giá mạnh tới hơn 60% kể từ đầu năm
của các cổ phiếu trên cả sàn chứng khoán TP.HCM và Hà Nội đã kéo một lượng lớn các nhà đầu tư mới bước vào thị trường



Bên cạnh đó, nhiều nhà đầu tư trước đây rời
bỏ thị trường nay cũng đã quay lại sàn.



Tại hầu hết các sàn giao dịch chứng khoán tại
Hà Nội như An Bình, SeABank, Kim Long, Habubank, Tân Việt… ngay từ đầu các
phiên giao dịch từ 30/6-4/7 các nhà đầu tư đã ngồi chật kín sàn với rất nhiều
gương mặt quen thuộc.



Sự quay trở lại thị trường của các nhà đầu tư
diễn ra trong bối cảnh nhiều định chế nước ngoài công bố các bản báo cáo nhận
định kinh tế Việt Nam nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng đã vượt qua thời điểm
khó khăn nhất. Các chỉ số kinh tế vĩ mô 6 tháng đầu năm được Chính phủ công bố
cũng khá khả quan.



Cầu tăng đột biến, cung tăng nhẹ



Ngay từ cuối tuần trước, với các báo khá tích
cực của nhiều tổ chức tài chính nước ngoài công bố dồn dập, một số nhà đầu tư
đã rục rịch mua vào khiến lượng đặt mua cổ phiếu trên Sàn chứng khoán TP.HCM
tăng lên đáng kể.



Tuy nhiên, phải sang tới tuần 30/6-4/7, lượng
mua mới tăng đột biến.



Cụ thể, trong phiên giao dịch đầu tuần
(30/6), lượng đặt mua các cổ phiếu và chứng chỉ quỹ trên Sàn chứng khoán TP.HCM bất ngờ tăng thêm gần 10 triệu đơn vị, lên gần 21,2 triệu đơn vị.



Sức cầu liên tiếp tăng mạnh trong các phiên
tiếp theo: 28,8 triệu đơn vị trong ngày thứ Ba (1/7); 36,3 triệu trong ngày thứ
Tư (2/7); 40,5 triệu đơn vị (thứ Năm 3/7) và 47,5 triệu đơn vị (thứ 6 4/7).



Trong khi đó, lượng đặt bán cổ phiếu chỉ bất
ngờ tăng mạnh trong ngày giữa tuần (thứ Tư 2/7) còn lại có chiều giảm do hầu
hết các nhà đầu tư đều dự đoán thị trường vẫn đang nằm trong xu hướng tăng
(bull market).



Cụ thể, lượng cầu trong phiên đầu tuần (30/6)
là 13,3 triệu đơn vị; đến giữa tuần (2/7) là 18,4 triệu đơn vị; và tới cuối
tuần giảm xuống chỉ còn 11,9 triệu đơn vị.



VN-Index tăng trọn cả tuần,
HASTC-Index cũng vui lây



Với sức cầu cổ phiếu tăng đột biến, áp đảo
hoàn toàn sức cung, đa số các cổ phiếu có mặt trên cả 2 sàn chứng khoán TP.HCM và Hà Nội đều tăng rất mạnh kéo chỉ số VN-Index và HASTC-Index tăng điểm ngoạn mục trong tuần.



Trên sàn chứng khoán TP.HCM, chỉ số VN-Index
đã tăng cả 5 phiên trong tuần với tổng số điểm tăng thêm là 47,07 điểm (tương
đương tăng 11,99%) lên 439,68 điểm.



Tính chung trong cả 10 phiên liên tiếp vừa
qua (2 tuần), chỉ số VN-Index đã tăng 73,66 điểm (tương đương tăng 20,12%).



Trên Sàn chứng khoán Hà Nội, chỉ số
HASTC-Index cũng có 4 trong 5 phiên tăng điểm với tổng số điểm có thêmlà
12,87 điểm (tương đương tăng 11,42%) lên 125,55 điểm.



Cổ phiếu vẫn là lựa chọn?



Cho dù thị trường vẫn còn tiềm ẩn nhiều yếu
tố có tác động tiêu cực tới thị trường nhưng nhiều nhà đầu tư cho rằng trong
bối cảnh giá chứng khoán đã giảm quá sâu và hiện tại có khá ít cơ hội để đầu tư
thì chứng khoán vẫn là một trong những lựa chọn được ưu tiên.



Trên thực tế, trong gần 6 tháng đầu năm 2008,
chỉ số đại diện cho thị trường chứng khoán Việt Nam đã giảm tới hơn 60%, trong
đó có rất nhiều mã cổ phiếu chủ chốt trên thị trường như SSI, FPT, STB… đã giảm
tới 70-80%.



“Giá cổ phiếu đã giảm mạnh như vậy là do
trước đó tăng mạnh và nền kinh tế gặp nhiều khó khăn như lạm phát cao, giá
nguyên nhiên liệu đầu vào liên tục tăng, ngân hàng và các công ty chứng khoán
giải chấp cổ phiếu cầm cố… Tuy nhiên, dường các cổ phiếu đã giảm giá quá đà và
việc tăng trở lại là một điều không thể tránh khỏi”, một nhà đầu tư tên Việt
trên sàn SeABank nói trong phiên giao dịch cuối tuần.



Hơn nữa, trong bối cảnh hiện nay, rất nhiều
người có tiền nhàn rỗi đang rất phân vân không biết đầu tư vào đâu.



“Thị trường bất động sản thì trầm lắng và
không biết khi nào sẽ hồi phục khi mà các ngân hàng mới bắt đầu thặt chặt cho
vay; giá vàng thì luôn đứng ở mức cao xung quanh ngưỡng 19 triệu đồng lượng;
gửi ngân thì có khả năng không có lãi do lạm phát cao. Trong khi đó, mua USD
bây giờ cũng không phải là một giải pháp tốt”, anh Việt nói.



Dường như chứng khoán lại đang được các nhà
đầu tư lựa chọn là kênh đầu tư trong thời điểm hiện tại cho dù các doanh nghiệp
đang gặp rất nhiều khó khăn trước mắt cũng như lâu dài. Đó là chi phí đầu vào
liên tục tăng cao và chưa có dấu hiệu ngừng tăng.



“Nguyên nhiên liệu đầu vào liên tục tăng cao
trong khi đó sản phẩm bán ra rất khó tăng giá. Lãi vay ngân hàng cũng ở mức khó
lòng kinh doanh có lãi. Trong khi đó, một mặt hàng tối quan trong đối với tất
cả các nền kinh tế là dầu thì không ngừng lập kỷ lục mới”, chị Thu Thảo, một
nhà đầu tư nói.



Thực tế, sáng 4/7, giá dầu thô trên thế giới
đã tăng vọt lên một mức cao kỷ lục mới là trên 145 USD/thùng, cao gấp hơn 2 lần
so với cùng kỳ năm trước.



Hiện tại, trong nước, giá xăng dầu vẫn đang
được Nhà nước hỗ trợ nhưng nếu giá dầu thô thế giới mà vẫn tiếp tục tăng (có dự
báo lên tới 170 USD/thùng vào cuối 2008) thì rất có thể ngân sách sẽ không gánh
nổi.



Việc giá dầu tăng có tác động rất mạnh tới
sản xuất kinh doanh của hầu hết các doanh nghiệp. Trên thế giới, các thị trường
chứng khoán chính như Mỹ, Nhật, Hồng Kông và châu Âu đều đã chảo đảo trong tuần
vừa qua. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản thậm chí tuần qua đã chứng kiến đợt
giảm kéo dài nhất trong 54 năm qua với 12 phiên liên tiếp.



Trên các sàn giao dịch chứng khoán tại Việt Nam trong tuần qua, rất nhiều người đã mua vào cổ phiếu.
Tuy nhiên, cũng có không ít người liên tục bám sàn với một mục tiêu duy nhất là
để bán ra khi thị trường có dấu hiệu đảo chiều.



Đây là trước hết là những người đã mua vào ở
mức giá quá cao trước đó đợi thị trường lên thêm vài phiên để cắt lỗ, hoặc là
những người “lướt sóng” mua được cổ phiếu ở mức giá rẻ cách đây hơn 2 tuần.

Nhất Linh[/list]

http://vietnamnet.vn/kinhte/2008/07/792134/

[hoanghaitmdtno1]

“Nên tiếp tục cổ phần hóa có cân nhắc”

Thứ hai, 07.07.2008, 10:00am (GMT+7)


(TCK)Quan điểm của chuyên gia tài chính
trưởng Ngân hàng Thế giới (WB) ở Việt Nam, ông Norikata Akamatsu, về
tiến trình cổ phần hóa thời gian tới.



Ông nhận định như thế nào về ý kiến cho rằng việc trì hoãn cổ phần
hóa sẽ gây ra nhiều tác động không tốt đối với họat động của các doanh
nghiệp Nhà nước?



Cổ phần hóa xét về dài hạn là chiến lược Việt Nam phải thực hiện theo
các cam kết quốc tế. Tuy nhiên, vấn đề đặt ra là trong ngắn hạn quá
trình này cần được xem xét một cách cụ thể.



Hiện nay, nền kinh tế đang gặp một số khó khăn vì lạm phát, thâm hụt
cán cân thương mại... điều này có thể gây lo ngại cho cả nhà đầu tư
trong và ngoài nước. Để đạt được mục tiêu cổ phần hóa và huy động được
nguồn vốn dồi dào, giá cổ phiếu cao là khó.



Tuy nhiên, lợi nhuận tối đa trước mắt không phải là mục đích duy nhất
của cổ phần hóa mà quá trình này còn nhiều mục đích khác. Đó là, thông
qua cổ phần hóa, Chính phủ sẽ thực hiện các cam kết với quốc tế về việc
xúc tiến cải tổ nền kinh tế.



Xét về khía cạnh này, Việt Nam không nên dừng hoàn toàn quá trình cổ
phần hóa, thậm chí là cần tiếp tục thực hiện. Mặc dù vậy, trong bối
cảnh nền kinh tế đang gặp một số khó khăn nhất định, Chính phủ Việt Nam
cần suy xét, tính toán chắc chắn loại doanh nghiệp nào và lĩnh vực nào
nên tiếp tục cổ phần hóa.


Chọn đối tác chiến lược trước và sau IPO vẫn là vấn đề gây nhiều tranh cãi, ý kiến của ông là gì?



Khi công ty lựa chọn đối tác chiến lược trước IPO, đối tác chiến lược
có thể giúp đỡ công ty nâng cao hiệu quả kinh doanh, nâng cao giá trị
tài sản của công ty, đồng thời, các nhà đầu tư chiến lược này sẽ giúp
công ty thu hút được đông đảo nhà đầu tư công chúng, đây là việc làm
rất hợp lý.



Nhưng không thể nói đấy là yêu cầu hay cách làm duy nhất. Nếu công ty
đang hoạt động tốt, lợi nhuận cao mà chưa có đối tác chiến lược nước
ngoài, công ty vẫn có thể tiến hành đấu giá ra công chúng rồi lựa chọn
đối tác chiến lược sau. Một số công ty cũng cho rằng họ không cần phải
có đối tác chiến lược. Điều này còn phụ thuộc vào lĩnh vực hoạt động.



Đôi khi, việc có đối tác chiến lược trước là hợp lý, ví dụ trong lĩnh
vực tài chính ngân hàng. Mặc dù đã tồn tại nhiều năm nhưng tại Việt
Nam, đây vẫn là lĩnh vực “mới” nếu so sánh với xu thế, tiêu chuẩn của
các nước đã phát triển, so sánh với môi trường cạnh tranh.



Xét theo khía cạnh này, những doanh nghiệp trong ngành này rất cần có
các đối tác chiến lược nước ngoài, để nâng cấp doanh nghiệp của mình,
nâng cao khả năng sinh lợi của doanh nghiệp và sau đấy mới chào bán ra
công chúng, đây là quá trình tốt và hợp lý.


Quan điểm của ông về tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài (room) hiện nay?



Mặc dù, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài không phải là vấn đề
quyết định nhưng đó vẫn là một yếu tố quan trọng để thu hút nhà đầu tư
nước ngoài.



“Room” hiện nay đang ở mức khá chặt đối với các nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt là những nhà đầu tư chiến lược.



Nếu tiếp tục, quá trình cổ phần hóa nên được thúc đẩy theo hướng nào để đạt hiệu quả cao hơn?



Có hai nhóm nhà đầu tư, một là những nhà đầu tư chiến lược và thứ hai
là những nhà đầu tư công chúng. Các nhà đầu tư chiến lược tìm đến với
chiến lược dài hạn, họ là những nhà đầu tư đáng chú ý đối với các doanh
nghiệp cổ phần hóa. Vấn đề hiện nay là cách thức tiến hành cổ phần hóa
của các bạn, việc đấu giá ra công chúng chủ yếu dành cho các nhà đầu tư
công chúng. Trong khi đó, các nhà đầu tư chiến lược cần thương lượng.



Vì vậy, Chính phủ nên tạo thêm nhiều kênh khác nhau để các nhà đầu tư
nước ngoài có thể tham gia thị trường. Việc IPO thông qua đấu giá không
cho phép các nhà đầu tư chiến lược tham gia vào doanh nghiệp, đấy là
vấn đề đáng quan tâm nhất hiện nay. cổ phần hóa nên được tiến hành theo
cách thức chào đón các nhà đầu tư chiến lược.



Tuy nhiên, vấn đề này còn tùy thuộc vào việc Chính phủ có sẵn sàng áp
dụng các cách thức cổ phần hóa khác không. Ngoài ra, khi áp dụng cách
thức cổ phần hóa khác, Chính phủ cần xem xét xây dựng khung pháp lý cần
thiết. Điều này, tốn một thời gian nhất định và khiến nhiều doanh
nghiệp không muốn áp dụng hình thức cổ phần hóa khác ngoài IPO.



Điều này có đòi hỏi các công ty chứng khoán và công ty quản lý quỹ phải được nâng cấp lên không, thưa ông?



Nâng chuẩn các công ty chứng khoán và công ty quản lý quỹ là điều nên
làm. Hiện nay, một số công ty chứng khoán nước ngoài vẫn cần đến những
công ty môi giới trong nước để hỗ trợ hoạt động của mình.



Tuy nhiên, nhiều công ty trong nước vẫn chưa tận dụng được cơ hội này
để nâng cao năng lực của mình, đặc biệt khi xét đến năng lực đảm nhận
những nghiệp vụ mới của một thị trường đã phát triển. Những công ty
chứng khoán cần phải lớn lên không chỉ ở quy mô mà mỗi công ty cần đạt
tiêu chuẩn cao về các nghiệp vụ kinh doanh của mình.

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/22581/ (http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/22581/" target="_blank)

[hoanghaitmdtno1]

Vì sao thị trường chứng khoán đảo chiều?

Thứ ba, 08.07.2008, 02:30am (GMT+7)


(TCK)Sau 10 phiên tăng điểm liên tục,
thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đã đảo chiều mạnh sáng 7-7 với
khối lượng giao dịch khớp lệnh thành công đạt gần 25,32 triệu cổ phiếu
và chứng chỉ quỹ. VN-Index giảm 3,79 điểm xuống còn 435,89 điểm.






http://www.sggp.org.vn/dataimages/original/2008/7/images253946_2a.jpg" border="0" width="200 (http://www.sggp.org.vn/dataimages/original/2008/7/images253946_2a.jpg)



Thị trường chứng khoán đang thu hút nhiều nhà đầu tư trẻ. Ảnh: LÃ ANH



Ông Trần Tuấn Vinh, giảng viên
Đại học Ngân hàng, nhận định, việc TTCK tăng điểm 10 phiên vừa qua là
do giá cổ phiếu Việt Nam đã rớt quá sâu (VN-Index mất hơn 60% trong 6
tháng). Vì vậy, thị trường xuất hiện nhiều cổ phiếu tốt với giá rẻ và
điều này hấp dẫn các nhà đầu tư quay trở lại TTCK. Thêm nữa, cuối tháng
6, các thông tin kinh tế vĩ mô về dự trữ ngoại tệ, vốn đầu tư nước
ngoài FDI được công bố đầy lạc quan đã kích thích cho TTCK tăng. Tuy
nhiên, khi thị trường kéo dài chuỗi tăng giá thì gặp phải không ít
thông tin bất lợi.

Theo ông, giá chứng khoán nếu không giảm
ngày 7-7 thì cũng phải điều chỉnh giữa tuần vì có đến 3 lý do để xảy ra
điều này. Thứ nhất, 10 phiên tăng liên tiếp đã giúp các nhà đầu tư đạt
lợi nhuận từ 10% đến hơn 20%, mức rất hấp dẫn trong bối cảnh hiện nay
nên đã đến điểm họ phải hiện thực hóa lợi nhuận.

Thứ hai,
những ngày qua TTCK khắp thế giới chao đảo và giảm điểm (riêng Việt Nam
là ngoại lệ!), trong khi giá dầu vẫn tăng cao có thể lại tạo ra lạm
phát cao trên toàn cầu. Thứ ba, tâm lý e ngại của giới đầu tư trong
nước về báo cáo tài chính quý 2-2008 sắp công bố của các công ty niêm
yết. Do thực hiện trích lập dự phòng cho các khoản rủi ro đầu tư tài
chính, nhiều công ty dự báo lỗ và nhà đầu tư muốn bán sớm cổ phiếu
trước thời điểm công bố.


Dù không thể duy trì đà tăng,
nhưng những gì CK làm được 2 tuần qua rất đáng quan tâm. Trong lúc TTCK
tăng, thị trường vàng, ngoại tệ lập tức hạ nhiệt, giảm hẳn sự sôi động,
điển hình như giá trị giao dịch tại Sàn giao dịch vàng Sài Gòn của ACB
giảm thấp.


Trong khi đó, bất động sản (BĐS)
cũng chịu ảnh hưởng nhất định. Do các ngân hàng không còn cho vay mạnh
vào BĐS, những người đầu tư muốn vào thị trường này là nhà đầu tư cá
nhân với vốn tự có đã nhanh chóng chuyển vốn vào CK khi thấy dấu hiệu
tăng. Tuy nhiên, BĐS dịch chuyển vốn rất khó và chậm nên hiện tượng này
không rõ ràng như vàng hoặc ngoại tệ.


Các chuyên gia từ Phòng Đầu tư
của Công ty quản lý quỹ An Phúc (API) đưa ra khuyến nghị, do bối cảnh
kinh tế vĩ mô thế giới và Việt Nam còn nhiều thách thức, nên các nhà
đầu tư dài hạn cần đợi thêm thông tin chính sách mới về giá cả các mặt
hàng thiết yếu, đặc biệt là xăng dầu, để phân tích rõ hơn các yếu tố
ảnh hưởng đến TTCK và các công ty niêm yết.


Với nhà đầu tư ngắn hạn, API cho
rằng không nên tranh mua, đặc biệt ở các cổ phiếu đã tăng quá nóng hơn
15%; nếu VN-Index có thể vượt qua mốc 450 điểm mới tham gia thị trường
vào các phiên điều chỉnh, ưu tiên cho cổ phiếu của các doanh nghiệp
thuộc ngành sản xuất - dịch vụ thiết yếu. Khuyến cáo của API tỏ ra khá
phù hợp khi sáng 7-7, VN-Index có thời điểm tiến đến rất sát ngưỡng 450
điểm nhưng không thể vượt qua và cuối ngày tụt sâu về 435,89 điểm.


“Nhà đầu tư nên sẵn sàng chốt lãi hoặc cắt lỗ khi VN-Index đảo chiều với khối lượng giao dịch suy giảm” - API nhấn mạnh.



http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/22660/ (http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/22660/" target="_blank)