Cháo loãng SD4:


Chỉ còn vài ngày nữa sẽ tiến hành đấu giá lần đầu cp SD4. Nhưng chú ý, số lượng tổ chức tham gia chỉ lèo tèo vài mống, cho thấy SD 4 không hấp dẫn trong mắt tổ chức.


Thương hiệu Sông Đà quả đang làm rất nhiều nhà đầu tư nhỏ say sóng, thu hút khá nhiều cá nhân. Nhưng vì sao, các “con sói CK” là các tổ chức lại không mặn mà.


Đọc sơ BCTC cũng không khỏi giật mình “cháo quá loãng”, nước Sông Đà quá nhiều.


Từ năm 2004 đến nay, vốn SD4 trên sổ sách không ngừng liên tục tăng lên (chỉ qua định giá lại giá trị vốn trên sổ sách) từ 10 tỷ ban đầu lên đến 57 tỷ. Theo đó, tổng tài sản SD4 là 448 tỷ trong đó nợ vay phải trả 390 tỷ, giá trị tài sản thuộc nguồn vốn sở hữu chỉ còn lại khoảng 58 tỷ.


Cháo đã loãng nhưng lại càng loãng hơn khi hồ sơ cổ phần hoá của SD4 được lập và phê duyệt hồi đầu năm 2007. Đây là thời điểm sốt Ck. Điều đó dẫn tới hệ quả là VĐL lại tiếp tục bị pha loãng, oạch ra 75 tỷ, tăng khống thêm gần 20 tỷ nữa.


Tăng vốn liên tục nhưng hiệu quả làm ăn thì sao? Khi SD 4 VĐL chỉ có 10 tỷ thì LN còn khả quan, hơn 20% nhưng kể Kể từ khi vốn trên sổ sách được kê lên gấp 3-4, và nay là gấp 7,5 lần thì LN vẫn cứ thế, dẫn đến tỷ lệ LN/VĐL sụt giảm nghiên trọng. Tại thời điểm đấu giá 2007, cáo bạch nêu rõ dự kiến tỷ lê LN/vốn điều lệ là 4,26%. (VĐL 75 tỷ, LN chỉ vỏn vẹn 3,8 tỷ). Thử nghĩ xem, nếu cty này có vốn 75 tỷ tiền thật, thóc thật thì gửi ngân hàng cũng có 5-6 tỷ tiền lãi chứ chẳng chơi, không cần phải kinh doanh vất vả mà lợi nhuận chỉ đôi ba tỷ. Cổ tức dự kiến trả cho cổ đông chỉ có 4,26%/ năm, thấp hơn gửi tiết kiệm ngân hàng.


Nhìn lại kết quả kinh doanh 2006 càng 'dựng tóc gáy' khi VĐL 57 tỷ mà LN chỉ có vài trăm triệu đồng. Dù kế hoạch đề ra LN 2007 chỉ vài tỷ nêu trên nhưng cũng là gánh nặng khá lớn sau khi CPH, kg biết SD 4 có đạt nổi kế hoạch tăng LN gấp 10 lần so với 2006 kg nhỉ.


Quan điểm của tôi rất kỵ “cháo loãng”. Thà cp giá cao, làm ăn có lãi rồi còn chia cho cổ đông, chứ kiểu pha loãng, tăng khống vốn thì mua rẻ, hoá ra lại đắt.


Nghe có bác vào box CK hỏi bỏ giá 2x được không mà muốn ngất xỉu. Đợi có kết quá đấu giá xong - “bèo nhèo” chắc nhiều bác đòi chặt tay vì tội tiêu hoang mất thôi.


Ngay cả khi mua với mệnh giá 10.000 thì P/E của SD 4 cũng đã 20 rồi. Trong khi trên sàn HN vô số cp SD có chỉ số P/E <10.