http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/20380/



TTCK tuần 19-23/5: Hy vọng mong manh

Thứ hai, 19.05.2008, 06:04am (GMT+7)


(TCK)Chuỗi ngày giảm giá khủng khiếp của thị trường vẫn chưa có dấu hiệu
dừng lại. Mười phiên giảm mạnh liên tục sau kỳ nghỉ lễ 30/4 và 1/5 đã
đẩy lùi VN-Index xuống mức 460,04 điểm vào cuối tuần qua. So với thời
điểm cách đây một năm, VN-Index đã giảm 60,5%.





Đa phần các nhà đầu tư cá nhân đã thua lỗ
từ 50-70% tổng tài sản đầu tư, và không hề dễ dàng cho họ khi muốn bán
lỗ số cổ phiếu đang nắm giữ bởi vì tính thanh khoản của thị trường đã
rất cạn kiệt.

Giá trị mỗi phiên giao dịch trong tuần qua chỉ
vào khoảng 50-100 tỷ đồng trên sàn giao dịch TP. Hồ Chí Minh và 10-30
tỷ đồng trên sàn Hà Nội.






[table]






TTCK vắng bóng các nhà đầu tư. Ảnh LAD


[/table]
Trước
nguồn tin Chính phủ sẽ ban hành các chính sách mới về tài chính – tín
dụng, trong đó có việc dỡ bỏ trần lãi suất huy động, phiên giao dịch
cuối tuần đã cho thấy dấu hiệu lạc quan. Mức giảm của VN-Index đã chững
lại đi kèm với khối lượng giao dịch tăng đột biến. Tuy nhiên, chưa có
cơ sở để nói luồng tiền đang quay trở lại thị trường.
Các
nhà đầu tư nước ngoài vẫn mua vào nhiều hơn bán ra. Tuy nhiên, lượng
mua vào của khối nước ngoài đã giảm đáng kể (1 triệu cổ phiếu/ngày so
với 2,3 triệu cổ phiếu/ngày của tuần trước). Những mã cổ phiếu được
khối nước ngoài mua nhiều nhất là DPM (1,3 triệu cổ phiếu), SSI (374
nghìn cổ phiếu), PVD (242 nghìn cổ phiếu) và VHG (214 nghìn cổ phiếu).


Hệ thống ngân hàng thương mại cần được tái cơ cấu


Vào
cuối tuần qua, Ngân hàng nhà nước đã quyết định dỡ bỏ trần lãi suất huy
động đồng thời với việc gia tăng lãi suất cơ bản lên 12%.

Ảnh hưởng gộp của hai chính sách này là trần lãi suất huy động của các ngân hàng thương mại được tăng từ mức 12% lên 18%/năm.

Trong
bối cảnh thiếu thanh khoản hiện nay, lãi suất huy động của các ngân
hàng thương mại sẽ được điều chỉnh tăng lên đang kể trong tuần tới. Đây
là một chính sách rất đúng đắn, tiếc rằng được ban hành quá chậm khi
tính thanh khoản của hệ thống ngân hàng đã ở tình trạng báo động.


Chính
sách này, cùng với chính sách tăng lãi suất tái cấp vốn và lãi suất
chiết khấu, sẽ có 4 tác động chính, bao gồm cả tích cực và tiêu cực tới
thị trường chứng khóan:


- Trợ giúp
các ngân hàng thương mại cổ phần vượt qua khó khăn về tính thanh khoản,
giảm thiểu khả năng sụp đổ dây chuyền của hệ thống ngân hàng


- Giúp kìm hãm lạm phát


- Làm tăng
lãi suất cho vay, gây thêm khó khăn ngắn hạn cho đà tăng trưởng của
doanh nghiệp và nền kinh tế. Các ngân hàng thương mại cổ phần sẽ là đối


- Luồng tiền của các nhà đầu tư bị hút bớt khỏi thị trường chứng khoán để chuyển vào hệ thống ngân hàng.


Dù
là một chính sách tốt trong bối cảnh hiện nay, nhưng khó có thể đánh
giá được những tác động ngắn hạn của nó tới thị trường chứng khoán,
nhất là trong khi tâm lý của các nhà đầu tư tiếp tục bất ổn trước mối
lo ngại về những khó khăn kinh tế sẽ gia tăng trong nửa cuối năm 2008.






[table]






Trần lãi suất đã được điều chỉnh. Ảnh minh họa: VNN


[/table]
Trong
trung hạn, đang có một nhu cầu cấp thiết về tái cơ cấu hệ thống ngân
hàng thương mại cổ phần theo hướng giảm bớt số lượng ngân hàng bằng
cách sáp nhập hoặc thậm chí dừng hoạt động những ngân hàng yếu kém.

Việc
cho phép thành lập quá nhiều ngân hàng trong các năm vừa qua đã là một
sai lầm, và bây giờ đã đến lúc phải sửa chữa sai lầm đó.
Giá dầu tăng, sức ép lạm phát và bong bóng BĐS


Giá
dầu liên tục tự phá kỷ lục và đã đạt mức trên 127 USD/thùng. Trước sự
bất ổn chính trị đang diễn ra tại Nigeria, quyết định không tăng thêm
sản lượng của OPEC và sự tập trung của giới đầu cơ nên giá dầu leo
thang từng ngày.

Nhiều dự báo cho rằng giá dầu còn tiếp tục tăng mạnh và ngưỡng 150 USD/thùng sẽ dễ dàng bị phá vỡ.


Nếu
giá dầu thế giới tiếp tục ở mức cao như hiện nay, giá xăng dầu trong
nước nhiều khả năng sẽ được điều chỉnh tăng sau khi các biện pháp hành
chính chỉ kìm giá đến hết tháng 6 này.


Việc
tăng giá dầu sẽ kéo theo phản ứng tăng giá dây chuyền của nhiều loại
hàng hóa khác, bao gồm các hàng hóa thiết yếu như thép, điện, xi măng,
phân bón... Lạm phát có thể sẽ tăng tốc trở lại trong hai tháng 6 và 7
và giảm dần vào cuối năm dưới sức ép của chính sách thắt chặt tiền tệ.


Sức
ép lạm phát thực ra không nguy hiểm bằng sự đổ vỡ của khu vực đầu tư,
kinh doanh bất động sản. Trong năm 2007, một lượng vốn lớn của ngân
hàng đã được dành đề đầu tư cho vay các dự án bất động sản. Đa phần
nguồn vốn đầu tư bất động sản được tài trợ bởi vốn vay ngân hàng.

Theo thông tin từ các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản, nhiều khoản nợ bất động sản sẽ đáo hạn trong 3 tháng tới.

Trong
bối cảnh trầm lắng và đóng băng dài hạn hiện nay của thị trường bất
động sản, một lượng lớn các khoản cho vay này sẽ không thể được hoàn
trả đúng hạn và trở thành nợ xấu.

Nếu không được xử lý kịp
thời, một số ngân hàng nhỏ đầu tư quá nhiều cho bất động sản và chứng
khoán có thể sẽ lâm vào tình cảnh rất khó khăn.


Do
lạm phát và vỡ nợ luôn là kẻ thù của doanh nghiệp và thị trường chứng
khóan, khó có khả năng thị trường sẽ hồi phục trước tháng 6.


Tuần tới thị trường đón nhận nhiều tin tức tích cực


Theo
nguồn tin từ UBCKNN, sẽ không có những giải pháp dành riêng cho thị
trường chứng khoánmà là những giải pháp tổng thể, liên quan đến vấn đề
lạm phát, tăng giá cũng như ổn định kinh tế vĩ mô. Dù vậy, những chính
sách


Thông
tin tích cực tiếp theo là bản báo cáo mới được đưa ra của HSBC. Bản báo
cáo này cho thấy một cái nhìn lạc quan với thị trường chứng khoán Việt
Nam.

HSBC khuyên các nhà đầu tư nước ngoài nên đầu tư dài hạn
vào cổ phiếu Việt Nam vì cho rằng tuy những khó khăn của Việt Nam chưa
thể được giải quyết trong ngắn hạn. Về dài hạn đầu tư vào Việt Nam có
thể mang lại những cơ hội lớn.


Một
số thông tin tươi sáng nữa cũng được đưa ra thị trường vào giữa tuần.
Trước hết là thông tin một loạt Ngân hàng (VPBank, Techcombank, ABBank)
vừa được các tổ chức tài chính nước ngoài có uy tín đặt kế hoạch nâng
tỷ lệ sở hữu lên 15-20% với mức giá cao gấp nhiều lần giá trên OTC. Mức
giá này khẳng định niềm tin của đối tác chiến lược vào triển vọng phát
triển của các ngân hàng trên trong bối cảnh khó khăn chung.


Kết luận và khuyến nghị


Chúng
tôi cho rằng trong tuần tới đà sụt giảm của VN-Index sẽ giảm dần và có
thể sẽ xuất hiện một số phiên hồi phục của thị trường. Tuy nhiên xu
hướng tăng giá chỉ có thể xuất hiện khi những yếu tố cơ bản của nền
kinh tế được cải thiện.

Và những dấu hiệu cải thiện đầu tiên
của nền kinh tế có lẽ chỉ bắt đầu xuất hiện từ nửa cuối năm 2008, khi
những rủi ro hệ thống của nền kinh tế được nhận biết rõ hơn và được kìm
hãm.


Tuy
nhiên, tại thời điểm hiện nay, sau khi đồng loạt mọi cổ phiếu trên thị
trường đã giảm rất mạnh, đang có một số cơ hội đầu tư khá tốt nhằm vào
các công ty có triển vọng kinh doanh ổn định trong năm 2008.


Đảm bảo nguyên tắc cẩn trọng, tỷ lệ tiền mặt vẫn cần chiếm ít nhất 50-60% tổng danh mục đầu tư.


* Khuyến cáo: Phân tích nêu trên chỉ có giá trị tham
khảo. Nhóm tác giả không chịu trách nhiệm về mọi hoạt động đầu tư của
bạn đọc





http://TinChungKhoan24h.Com