http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/19596/

Room,chuyện tăng giảm

Thứ năm, 08.05.2008, 09:00pm (GMT+7)




Các cơ quan Nhà Nước lâu nay đã và đang còn tính toán chuyện
tăng,giảm room cho nhà đầu tư nước ngoài.Xung
quanh vấn đề tăng,giảm room đang có nhiều ý kiến bàn luận khác nhau,có lẽ chỉ một
thời gian ngắn nữa các cơ quan Nhà nước sẽ cho ra quyết định chính thức và nhiều
khả năng sẽ có sự thay đổi nhất định so với hiện tại.Chuyện tăng hay giảm,tăng
giảm thế nào thì đang còn nhiều bàn cãi.





Có ý kiến so sánh với thị trường chứng khoán Trung Quốc và
cho rằng room của nước ta còn là cao vì thị trường chứng khoán Trung Quốc chỉ dành
room là 10% cho nhà đầu tư nước ngoài còn ở Việt Nam mình thì tỉ lệ đang là 49%
đối với các doanh nghiệp có loại hình kinh doanh thông thường và 30% đối với một
số loại hình doanh nghiệp có nghành nghề kinh doanh đặc thù.Có ý kiến lại cho rằng
room hiện tại đang còn bé cần được mở rộng hơn nữa.





Nhìn vào thực tế có thể thấy rằng hiện nay chỉ một số lượng
nhỏ các doanh nghiệp được các nhà đầu tư nước ngoài mua hết room cho phép còn số
nhiều doanh nghiệp vẫn còn room cho họ tiếp tục mua vào.Vậy tỉ lệ 49% có phải là
thấp không đủ cho nhà đầu tư nước ngoài
rải ngân không.Tất nhiên là khi đầu tư vào một doanh nghiệp nào đó họ phải phân
tích kĩ lưỡng,phải nhìn thấy tương lai làm ăn tốt chứ không phải đâm đầu vào đầu
tư vô tội vạ.Vì thế hiển nhiên có công ty được họ mua hết room có công ty họ chẳng
thèm đoái hoài tới.Tuy nhiên nếu xét kĩ ra thì 49% cũng đã là một tỉ lệ sở hữu
cao của họ đối với một doanh nghiệp vì nếu có thể sở hữu với tỉ lệ cao hơn họ
hoàn toàn có thể nắm quyền kiểm soát công ty.Giả sử tỉ lệ sở hữu cho họ lên tới
60% chẳng hạn thì vẫn có những doanh nghiệp chỉ được họ mua vào rất ít nhưng vẫn
sẽ có doanh nghiệp được họ mua hết room.





Như vậy nếu tăng room lên thì nhà đầu tư nước ngoài sẽ có thêm
cơ hội để mua vào nhiều hơn cho mình những cổ phiếu tốt còn những cổ phiếu xấu
thì tất nhiên họ sẽ vẫn chẳng coi trọng cho dù room có là cao bao nhiêu đi chăng
nữa.Vậy nếu tăng room thì qua tỉ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài chúng ta có
thể một phần đánh giá được khả năng kinh doanh của doanh nghiệp một cách chính
xác hơn nhưng bên cạnh đó cũng sẽ giúp nhà đầu tư nước ngoài nắm đi phần nhiều
cổ phiếu của những doanh nghiệp tốt và do đó lợi nhuận từ đó chui vào túi của họ
nhiều hơn,thiệt thòi cho nhà đầu tư trong nước.Nếu bây giờ tăng room cho nhà đầu
tư nước ngoài thì liệu nhà đầu tư nước ngoài có tăng thêm lượng sở hữu cổ phiếu
của họ đối với những doanh nghiệp làm ăn kém cỏi hay không trong khi hiện tại room
của họ ở những doanh nghiệp đó vẫn còn.





Nếu bây giờ mở room thì dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài sẽ
đổ vào thị trường chứng khoán nước ta nhiều hơn nhưng chắc chắn nó sẽ biết chạy
vào những doanh nghiệp làm ăn hiệu quả chứ không chảy tràn lan ra toàn thị trường.Vậy
việc mở room có hoàn toàn tốt đối với tất cả các doanh nghiệp.Việc mở room tất
yếu sẽ thu hút thêm vốn của nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào thị trường từ đó làm
tăng thêm lực cầu cho thị trường tuy nhiên liệu lực cầu đó tăng lên nhiều hay ít,có
đủ khả năng làm ổn định thị trường ,làm thị trường tăng trưởng tốt không.





Mở thêm room sẽ có cái lợi là làm tăng lực cầu đấy nhưng phải
tính toán kĩ xem liệu lực cầu tăng lên đó có thực sự hiệu quả hay không hay lợi lại bất cập hại.Liệu mở room
có hại gì không hay chỉ toàn lợi và lợi,chắc chắn việc gì cũng có hai mặt của nó
và tăng room hay không cần tính đến cái lợi lâu dài là phải giúp thị trường ổn định
hơn,tăng trưởng tốt hơn,tạo điều kiện tốt hơn cho các doanh nghiệp trong hoạt động
kinh doanh của mình.Những cái hại khi tăng room thì có lẽ là vấn đề phức tạp cần
nhiều tính toán nhưng có thể nhìn thấy một số khó khăn sẽ gặp phải khi tăng room.Chẳng
hạn khi tăng room thì nhà đầu tư nước ngoài sẽ có cái cửa to hơn để đi vào thị
trường chứng khoán Việt Nam và do dó họ trở nên mạnh hơn trên thị trường.Ai cũng
biết họ có tiềm lực tài chính mạnh và với tỷ lệ sở hữu hiện tại họ cũng đã và đang
làm khuynh đảo thị trường khi mà nhiều người đã nói đến việc dẫn dắt thị trường
của họ trong thời gian lâu nay,nhiều nhà đầu tư trong nước đã chạy theo họ
trong kế hoạch đầu tư của mình,nhiều ý kiến đã cho rằng thị trường chứng khoán
Việt Nam bị phía nước ngoài làm giá,dìm giá.



Vậy với cái cửa to hơn họ trở nên mạnh hơn thì những gì họ có
thể làm sẽ là nhiều hơn.Với tỉ lệ sở hữu cao hơn họ có thể thanh toán đứt những
công ty nhỏ rồi thích làm gì với nó thì làm mà tất nhiên điều họ làm sẽ chỉ nhắm
đến cái lợi của họ chứ không hoàn toàn là giúp công ty làm ăn tốt hơn.Với tỉ lệ
sở hữu cao hơn họ có thể bỏ tiền ra làm giá với nhiều cổ phiếu nhỏ trên thị trường,
điều đó là tốt hay xấu cho thị trường.Với tỉ lệ sở hữu cao hơn họ sẽ rải được
nhiều tiền của họ vào thị trường hơn trước và liệu thị trường mình còn nhỏ bé,non
yếu như hiện tại mà để nhà đầu tư nước ngoài đem quá nhiều tiền vào thì những
nhà đầu tư nhỏ lẻ trong nước hiện đang chiếm số đông trên thị trường có được đảm
bảo lợi ích của mình không trong khi vấn đề bảo vệ quyền lợi của họ đang là vấn
đề được nhiều người nói đến trong cái thị trường còn quá nhiều bất cập như hiện
nay.Với việc đem nhiều tiền hơn vào thị trường thì nhà nước mình đã có đủ khả năng
để kiểm soát,quản lý hay không.





Một vấn đề nữa có thể nhận thấy là nhà đầu tư nước ngoài thường
đầu tư dài hạn trong nhiều năm chứ ít lướt sóng ngắn hạn như nhiều nhà đầu tư
trong nước,do đó họ không quá lo sợ trong việc thị trường giảm sâu như hiện nay
mà họ còn coi đó là cơ hội để mua được cổ phiếu với giá rất rẻ để rồi ăn lợi
nhuận cao khi thị trường tăng trưởng cao trong nhiều năm tới.Vậy có phải là chúng
ta mở thêm room để giúp nhà đầu tư nước ngoài dễ bề làm ăn kiếm lợi cho họ hay
không.





Tất nhiên là họ có thể giúp thị trường tăng trưởng tốt hơn
nhưng tại sao vốn trong dân chúng còn rất nhiều ta không huy động để đem lại lợi
nhuận cho chính nhà đầu tư trong nước mà phải mở cửa cho phía nước ngoài hưởng
lợi.Rõ ràng vốn nội lực trong dân còn rất lớn chưa được huy động vào thị trường
chứng khoán,tại sai chúng ta không nghĩ cách để thu hút vốn đó vào thị trường mà
phải nhờ phía nước ngoài nhảy thêm vào nâng đỡ để rồi họ ăn đi phần kha khá lợi
nhuận sau này còn dân mình thì phải để vốn đứng im hoặc đầu tư vào những lĩnh vực
khác kém lợi nhuận hơn.Phải chăng việc nâng room cho nhà đầu tư nước ngoài là cái
nhìn thiển cận,chỉ tính đến chuyện để cho họ được đổ thêm tiền vào được nhiều hơn
để nhờ họ nâng đỡ thị trường không giảm sâu thêm trong thời gian trước mắt mà
chưa tính đến hết những thiệt hơn sau này trong khi thực tế vẫn còn nhiều room
cho họ ở nhiều doanh nghiệp trên thị trường.





Đã có nhiều ý kiến phàn nàn về phía nước ngoài trên thị trường
về chuyện họ lũng đoạn thị trường,về chuyện họ làm giá,về chuyện họ dìm giá thị
trường để mua cổ phiếu IPO với giá rẻ.Chúng ta không hoàn toàn khẳng định những
điều này và cũng khó mà tính được chính xác nó đến đâu,tuy nhiên những điều đó
hoàn toàn có thể xảy ra và tại sao họ như vậy chúng ta không tìm cách hạn chế họ
mà lại còn giúp họ mạnh thêm bằng cách tăng room.





Hiện tại thị trường đã giảm rất sâu và còn nhiều khả năng còn
tiếp tục giảm thêm,chúng ta có thể thấy rằng trong giai đoạn xuống này nhà đầu
tư nước ngoài đang tăng mua và giảm bán, đó chẳng phải là hoạt động gom hàng dần
dần của họ để thị trường không tăng nóng để từ đó họ có thể mua được cổ phiếu với
giá rẻ nhằm kiếm lợi nhuận lớn trong thời gian sau.Nếu bây giờ tăng room cho họ
thì họ có thể tăng thêm lực mua nhiều hơn nữa đủ mạnh để kéo thị trường đi lên
không hay họ sẽ vẫn tiếp tục nhẹ nhàng gom cổ phiếu để mua được giá rẻ và đợi
chờ thị trường tăng sau này.Rõ ràng khi mở thêm room cho họ thì họ sẽ có thể
mua vào nhiều hơn giúp thị trường sôi động hơn nhưng nếu nhà đầu tư trong nước vẫn thiếu kì vọng vào thị trường
thì liệu thị trường có thể đi lên được chỉ nhờ vào việc tăng room cho nhà đầu tư
nước ngoài.





Thiết nghĩ còn có nhiều cách để có thể giúp thị trường sôi động
hơn,chặn đứng đà giảm sút và đi lên hay hơn việc mở room cho nhà đầu tư nước
ngoài.Chẳng hạn như thực hiện các chính sách để thu hút vốn từ trong dân như thành
lập thêm các quỹ đầu tư,quỹ tương hỗ,các công ty đầu tư tài chính hút vốn trong
dân rồi đầu tư vào chứng khoán;ban hành ra các chính sách để xây dựng thị trường
phát triển lành mạnh trong sạch hơn;tiếp tục xây dựng và phát triển cơ sở hạ tầng
cho thị trường phát triển…





Việc mở room hay không,mở như thế nào còn đợi vào những tính
toán và quyết định cuối cùng từ phía các cơ quan quản lý,chúng ta mong rằng họ
sẽ đưa ra giải pháp hợp lý cho thị trường phát triển lành mạnh,lâu dài và có lợi
cho tất cả các nhà đầu tư chứ không tiếp tục đưa ra những chính sách chộp giật,chạy
theo,bất hợp lý,thiếu sót như những gì mà nhiều người đã phàn nàn trong giai đoạn
vừa qua.



http://TinChungKhoan24h.Com
http://TinChungKhoan.Com