ACL: Hấp dẫn cho đầu tư trung và dài hạn



CTCP XNK Thủy sản Cửu Long An Giang (ACL) vừa công bố KQKD 9 tháng năm 2009 với 468,5 tỷ đồng doanh thu thuần và 25,2 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, hoàn thành 59,6% kế hoạch doanh thu và 63% kế hoạch lại nhuận năm.

Theo thống kê của Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu thủy sản Việt Nam (VASEP), trong 9 tháng năm 2009, ACL đứng thứ 9 trong tốp 10 DN có sản lượng và giá trị xuất khẩu cá da trơn lớn nhất Việt Nam. Sản lượng xuất khẩu của Công ty chiếm 2,64% tổng giá trị xuất khẩu cá da trơn của Việt Nam.

Trung Đông là thị trường truyền thống và chiếm tỷ trọng 60% trong cơ cấu xuất khẩu của ACL. Đây là thị trường có tiềm năng lớn, mang lại lợi nhuận khá cao và ổn định, nhưng hiện chưa có nhiều DN tham gia. Điều này cũng là ưa thế cạnh tranh lớn khi ACL đã tạo được nhiều mối quan hệ kinh doanh tốt đẹp và bền vững tại đây.

Sau Trung Đông, châu Âu là thị trường xuất khẩu chính thứ hai của ACL, chiếm khoảng 30% cơ cấu xuất khẩu, còn lại 10% thuộc về châu Á và một số nước khác. Bên cạnh đó, ACL cũng dự kiến mở rộng thị trường xuất khẩu sang Mỹ trong năm sau, hứa hẹn sẽ góp phần không nhỏ cho tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của Công ty.

Tuy ACL không trực tiếp sở hữu vùng nuôi, nhưng các thành viên gia đình ban lãnh đạo Công ty có vùng nuôi cung cấp đến 30% nhu cầu cá nguyên liệu cho ACL. Điều này đảm bảo phần nào nguồn nguyên liệu, giúp cho hoạt động sản xuất của Công ty ổn định hơn trước tình trạng bất ổn thiếu cá nguyên liệu thường xuyên diễn ra.

ACL duy trì hiệu quả hoạt động khá tốt trong thời kỳ suy thoái kinh tế thế giới

ACL ghi nhận 468,5 tỷ đồng doanh thu thuần và 25,2 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong 9 tháng qua, tương ứng giảm 9,7% về doanh thu và 58,6% về lợi nhuận so với cùng kỳ. Nhu cầu tiêu thụ cá da trơn ở các nước xuất khẩu chính bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi suy thoái kinh tế, làm cho cả sản lượng và giá xuất khẩu trong năm nay đều giảm so với năm trước, là nguyên nhân chính làm giảm doanh thu và lợi nhuận.

Tổng sản lượng cá da trơn ACL xuất khẩu trong 3 quý vừa qua đạt gần 11.300 tấn với tổng giá trị xuất khẩu 24,2 triệu USD, giảm 12,4% về sản lượng và 17,7% về giá trị so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm cùng với chí phí cho hoạt động tài chính và các hoạt động khác tăng đáng kể, làm lợi nhuận sau thuế của ACL chỉ đạt 25,2 tỷ đồng, giảm mạnh 58,6% so với cùng kỳ năm 2008.

Đầu quý III/2009, ACL đã đưa nhà máy mới có công suất 150 tấn cá nguyên liệu/ngày vào hoạt động, đồng thời cũng tạm ngưng nhà máy cũ công suất 100 tấn nguyên liệu/ngày để bảo trì, nâng cấp.

ACL dự kiến, đầu tháng 11 này sẽ đưa vào vận hành đồng thời 2 nhà máy với khoảng 80% công suất, tương đương 200 tấn cá nguyên liệu/ngày. Đây là sự đầu tư phát triển hợp lý và chiến lược của ACL nhằm đáp ứng nhu cầu khách hàng khi thị trường hồi phục, cũng như khi Công ty mở rộng khai thác thêm thị trường mới như Mỹ.

Kết quả kinh doanh sẽ cải thiện đáng kể khi xuất khẩu hồi phục vào năm sau

Doanh thu thuần của ACL năm 2009 ước đạt khoảng 652,8 tỷ đồng, tương đương 83,1% kế hoạch. Nhìn chung, kết quả kinh doanh trong quý IV dự kiến tương đương với quý III.

Tuy nhiên, do ACL được hưởng ưu đãi lãi suất từ ngân hàng nên chi phí lãi vay sẽ giảm đáng kể trong những tháng cuối năm, giúp cho lợi nhuận sau thuế quý IV tăng hơn 2,5 tỷ đồng so với quý III, nâng tổng lợi nhuận sau thuế cả năm lên 39,6 tỷ đồng, hoàn thành 99% kế hoạch năm 2009.

Năm 2009, xuất khẩu cá da trơn Việt Nam gặp nhiều khó khăn do ảnh hưởng bởi suy thoái kinh tế cũng như những rào cản từ các nước nhập khẩu chính. Tuy nhiên, với các thông tin vĩ mô tương đối ổn định và khả quan như hiện nay, chúng tôi nhìn nhận hoạt động xuất khẩu cá da trơn sẽ có những bước phục hồi đáng kể từ năm sau.

Cá da trơn Việt Nam vẫn là sản phẩm rất được ưa chuộng trên thị trường thế giới và có tốc độ tăng trưởng tốt. Năng suất và chất lượng sản phẩm được nâng cao sẽ tạo điều kiện cho ACL chuẩn bị đón đầu sự phục hồi ngành tốt, kết quả kinh doanh do đó sẽ được cải thiện đáng kể trong năm sau.

Khuyến nghị

Mặc dù không đạt được kế hoạch như mong muốn, hoạt động của ACL vẫn được duy trì khá ổn định và hiệu quả. So với một số DN lớn khác cùng ngành như AGF, ANV và FBT, khả năng đạt được lợi nhuận đề ra trong năm nay của ACL khả thi hơn , các tỷ suất hiệu quả hoạt động như ROA và ROE cũng đạt mức cao hơn.

ACL còn sở hữu vị thế nhất định trong ngành, đội ngũ lãnh đạo tốt, có uy tín và thương hiệu mạnh trên các thị trường xuất khẩu truyền thống cùng với tình hình tài chính ổn định. Với giá hiện tại là 33.900 đồng/cp, ACL đang giao dịch ở mức P/E forward 2009 là 7,6x, là mức P/E tương đối hấp dẫn so với các DN khác trong ngành và do đó có thể cân nhắc cho đầu tư trong trung và dài hạn.
Theo Đầu tư chứng khoán điện tử