Thông tin liên quan tới việc khống chế tỷ lệ cho vay đầu tư chứng khoán ở mức 3% tổng dư nợ đối với các ngân hàng thương mại tiếp tục là một tác động tiêu cực tới tâm lý nhà đầu tư trong nước. Chỉ thị 03/2007/NHNN, theo đánh giá của chúng tôi, tác động chủ yếu tới các ngân hàng TMCP bởi quy mô dư nợ nhỏ trong khi các ngân hàng TMQD sẽ không mấy bị ảnh hưởng. Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cũng tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 5% lên 10%. Hai yếu tố này làm giảm mức cung tiền trong nền kinh tế và làm giảm lượng tiền đổ vào TTCK. Tuy nhiên, nếu để ý rằng trước đó, NHNN đã có động thái mua vào dự trữ ngoại tệ, tức là tăng mức cung tiền, thì tác động thực sự lên mức cung tiền có thể sẽ là rất nhỏ.


Trong khi lượng tiền dành cho đầu tư chứng khoán được nhìn nhận là sẽ giảm sút mạnh thì lượng cung về chứng khoán tăng mạnh mẽ. Những đợt phát hành ra công chúng với số lượng lớn gần đây của Bảo Việt và Công ty Phân đạm và Hóa chất dầu khí trong điều kiện thị trường yếu, càng làm cho triển vọng thị trường thêm ảm đạm. Cùng lúc đó, sự trông đợi vào những đợt phát hành lần đầu ra công chúng của các DN lớn khác khiến cho nhà đầu tư có tâm lý chờ đợi và do vậy, làm giảm sức cầu chung trên thị trường.


Ở một trạng thái khác, những thông tin trên báo chí gần đây cho thấy triển vọng về một lượng vốn nước ngoài đổ vào thị trường vốn trong nước là rất lớn. Chuyến thăm chính thức của Chủ tịch nước Nguyễn Minh Triết tại Mỹ cũng mang lại những thông tin tích cực và thực tế, những hợp đồng lớn đã được ký kết. Trong tương lai không xa, các nhà đầu tư Mỹ - những người được cho là bậc thầy về tài chính - sẽ nhảy vào thị trường Việt Nam và thị trường chắc chắn sẽ khởi sắc. Tuy vậy, cũng cần lưu ý là tỷ lệ sở hữu (room) dành cho các nhà đầu tư nước ngoài sẽ là một vấn đề quan trọng đáp ứng nguồn vốn được kỳ vọng này.



[table]



Mỗi tuần một thuật ngữ


Chỉ số MACD (Moving Average Convergence Divergence)


Đường MACD là chỉ số lực theo xu hướng, được tính bằng cách lấy đường trung bình động của giá (EMA 12 ngày) trừ đi đường EMA (26 ngày). Thông thường, việc tính toán MACD sẽ đi kèm với tính toán đường "dấu hiệu". Đường "dấu hiệu" là đường trình bình động EMA (9 ngày) của đường MACD. Có 3 cách dùng đường MACD phổ biến nhất:





- Khi đường MACD cắt đường "dấu hiệu": nếu cắt theo chiều hướng đi lên, đó là dấu hiệu của xu hướng giá tăng; nếu cắt theo chiều hướng đi xuống, đó là dấu hiệu của xu hướng giá giảm.


- Khi đường MACD tăng một cách đột biến, nghĩa là đường trung bình ngắn hạn xa đường trung bình dài hạn, đó là dấu hiệu thị trường "mua quá nhiều" và sẽ sớm trở lại trạng thái bình thường.


- Khi đường giá chứng khoán phân kỳ/tách khỏi đường MACD, đó là dấu hiệu cho thấy xu hướng mới sẽ xuất hiện.


- Trong bất cứ tình huống nào, MACD cũng không nên được dùng như là nhân tố duy nhất trong phân tích kỹ thuật.


[/table]
Điểm quan trọng nhất khả quan với thị trường chính là sự phát triển ổn định của nền kinh tế. Các số liệu kinh tế vĩ mô đều cho thấy một sự tăng trưởng ổn định và thường xuyên ở mức cao. Chúng tôi kỳ vọng rằng, những chỉ số kinh tế cao này sẽ chính là những động lực cơ bản thúc đẩy sự tăng trưởng của TTCK trong dài hạn. Mặt khác, sự cạnh tranh đi kèm với tính chuyên nghiệp gia tăng sẽ làm cho thị trường trở nên ổn định hơn.


Tóm lại, chúng tôi nhìn nhận TTCK hiện nay là một sự giằng co giữa các lực lượng thị trường bi quan với những yếu tố tiêu cực và những lực lượng lạc quan với những yếu tố tích cực. Sự trải nghiệm gần nhất với sự sụt giảm thị trường trong tháng 4 sẽ còn ám ảnh các nhà đầu tư và biến họ trở thành những người nhút nhát. Thật khó để chúng ta kỳ vọng vào một sự tăng tốc thần kỳ trong tương lai gần, nhưng sự tăng trưởng ổn định trong tương lai dài hạn là điều hoàn toàn có thể tự tin.


Biểu đồ phân tích kỹ thuậtcủa VN-Index tuần từ 18/6 đến 22/6/2007


[img]http://www.******************.vn/quantri/bosoanthao/UserFiles/Image/PTKT1.jpg[/img]


Các yếu tố kỹ thuật


Mức hỗ trợ (Support) gần nhất được thiết lập tại 1036.54 điểm (ngày 12/6/2007). Mức kháng cự (Resistance) gần nhất được thiết lập tại 1113.19 điểm vào ngày 23/5/2007.


Sau phiên giảm điểm ngày 22/6, đường giá có chiều hướng đi xuống, tiếp tục chuyển động phía dưới các đường MA.


Đường Bollinger Bands (close, 15, Simple) có xu hướng khép lại, báo hiệu sự thay đổi trong xu hướng của giá.


DI (+) (37), DI (-) (47). Độ dốc của DI (+) tương đối lớn hàm ý xu hướng đi xuống diễn ra khá mạnh. ADX đạt giá trị 12 - giá trị cực tiểu.


Stochastic Oscillator (15,49) có dấu hiệu đi xuống, hàm ý mức cầu trên thị trường có phần giảm sút.


MACD tiếp tục đi xuống, chuyển động phía dưới đường dấu hiệu. Tuy nhiên, khoảng cách giữa hai đường này đang có sự điều chỉnh tích cực. Nếu VN-Index có sự tăng điểm trong những phiên tới, có khả năng MACD sẽ cắt đường dấu hiệu từ dưới lên và tạo nên một xu hướng tăng giá mới, nhưng không có sự đột biến về khối lượng giao dịch.


Đánh giá thị trường


Những chỉ số kỹ thuật cho phép chúng tôi dự báo rằng, trong vòng 1 tháng tới, xu hướng chủ đạo của thị trường là xu hướng giá giảm. Cụ thể hơn, trong vòng một tuần tới, thị trường có sự điều chỉnh sụt giảm nhưng biên độ dao động tương đối nhỏ (<1%).


Thị trường luôn thể hiện sự giằng co quyết liệt giữa những người mua và bán nhằm khẳng định xu hướng chủ đạo. Bên cạnh đó, VN-Index đang tiếp cận đường hỗ trợ thiết lập ngày 12/6/2007. Có thể coi đây là một điểm mốc nhạy cảm, tại đó hầu hết các nhà đầu tư luôn cân nhắc quyết định mua hoặc bán chứng khoán tiềm năng.


Tóm lại, phân tích kỹ thuật cho thấy VN-Index chưa có động lực đi lên, dấu hiệu bán được báo hiệu cách đây 14 phiên giao dịch.


Khuyến nghị


Những phân tích cơ bản và kỹ thuật trên cho thấy, thị trường không có xu hướng tăng giảm nào rõ rệt. Chúng tôi cho rằng, các nhà đầu tư nên thận trọng trong tình hình thị trường như hiện nay. Chiến lược thích hợp nhất cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ có lẽ là chiến lược mà chúng tôi gọi là giao dịch - trading. Các chiến lược thị trường đi lên (bullish) hay thị trường đi xuống (bearish) không thích hợp trong thời điểm này.





buonbanotc.com