Gửi các bác "my 2 cents"



Ngày
31/05 tới đây là ngày hạn chót nộp giá mua cổ phiếu phát hành lần đầu của Tổng
Công Ty Bảo Hiểm Việt Nam (Bảo Việt). Nhiều nhà đầu tư ví con rằng, với mức vốn
của Bảo Việt so với khối lượng giao dịch của thị trường chứng khoán sẽ xảy ra
tình trạng hút vốn, ảnh hưởng không nhỏ đến các sản đang giao dịch. Ngoài
ra, với giá khởi điểm của Bảo Việt xem
ra khá “mềm” (30.500đ/cổ phiếu), Bảo Việt liệu có trở thành PVI thứ 2?



Để có thể
nhìn về thị trường bảo hiểm nói riêng, tác giả mạn phép so sánh về tình hình
kinh doanh của Bảo Việt và Bảo Minh, lần lượt chiếu hai vị trí 1 và 2 trong thị
trường bảo hiểm phi nhân thọ của Việt Nam.



Nếu so về
doanh thu và vốn điều lệ là hai bức tranh sang tối rõ rệt của “hai chị em nhà Bảo”.
Trong khi trước khi đấu giá, Bảo Minh có doanh thu bảo hiềm là 1,209 tỉ đồng so
với vốn điều lệ là 303,8 tỉ, tức doanh thu gấp gần 400% so với vốn bỏ ra thì Bảo
Việt có bức tranh khá ảm đạm, doanh thu gầm 4,500 tỉ so với vốn điều lệ là
6,800 tỉ (chiếm chưa tới 65% vốn). Ngoài
tỉ lệ về doanh thu/vốn, chú trọng lớn vẫn là tỉ lệ lợi nhuận (sau thuế)/vốn,
thì khi Bảo Minh có lợi nhuận là gần 51 tỉ đồng (4.22% doanh thu nhưng chiếm
16.79% vốn) thì lợi nhuận của Bảo Việt thật ảm đạm, chưa đầy 352 tỉ. Nếu so với
doanh thu, tỉ lệ lãi là 7.94% (cao gần gấp đôi Bao Minh), nhưng nếu so với sốn
vốn bỏ ra thì tỉ lệ này khoảng 5.18%, bằng gần 1/3 của Bảo Minh.



Chính vì
vậy, chỉ số EPS (Earning Per Share hay Thu Nhập trên mỗi cổ phần) của Bảo Việt
chỉ hơn 517 đồng cổ phần so với gần 17,000 đồng của công ty Bảo Minh. Khi đấu
giá lần đầu, Bảo Minh cũng chỉ đưa ra mức giá khá phù hợp, 150,000/cổ phần (với
P/E = giá một cổ phiếu/EPS là gần 9) và giá trúng thầu của BMI (Bảo Minh) là
196,000 đồng/cổ phiếu (tức P/E không quá 12).



Trong
khi đó, giá khởi điểm của Bảo Việt là 30,500 đồng đã đưa P/E lên đến hơn 58.
Như vậy so với cô em Bảo Minh, giá khởi điểm của Bảo Việt đã “khá xa” so với thực
tế. Nhưng, nhà đầu tư có thể nhớ lại kết quả đấu giá của PVI (Tổng Công Ty Bảo
Hiểm Dầu Khí) cuối tháng 12 khi mà giá mua trúng thấp nhất là 142,200 đống với P/E gần 165, một con số quá lớn.



Vậy liệu
giá của Bảo Việt lần này sẽ “thường bậc trung” như Bảo Minh hay “quá nóng” như
PVI. D(iều này còn phụ thuộc vào tâm lý chung của nhà đầu tư. Phiên đấu giá của
PVI xả ra khi thị trường chứng khoán ở đỉnh điểm, và với thương hiệu của
PetroVietnam đã thuyết phục nhà đầu tư sẵn sang mạo hiểm với cổ phần của PVI.
Ngoài ra cũng cần nhắc đến tỉ lệ cổ phần bán ra công chúng của PVI là hơn 23%,
nhà đầu tư có quyền hy vọng về tình hình kinh doanh khả quan hơn với PVI.



Ngược lại,
khá bảo thủ với phương án cổ phần hoá của mình, khủng long ”Bảo Việt” chỉ bán
ra hơn 8% cổ phần vì vậy, khả năng xảy ra biến động giá như PVI của Bảo Việt
khá thấp. Do đó giá của Bảo Việt khó có thể biến động nhiều so với giá khởi điểm
và khả năng hút vốn dẫn đến tình hình biến động của thị trường chứng khoán Việt
Nam không có khả năng xảy ra.





Hải Quỳnh[/b]





Ghi chú: Nhận định của bài viết
chỉ mang tính chủ quan và tác giả bài viết có tham gia đấu giá cổ phần của Bảo
Việt[/i]