Vai trò truyền thống của đồng USD là tài sản trú ẩn an toàn đang đối mặt với những thách thức chưa từng có, được phản ánh qua những biến động trên thị trường ngoại hối hàng ngày đạt giá trị 7,5 nghìn tỷ USD. Các nhà phân tích Phố Wall đang theo dõi sát sao các hợp đồng hoán đổi cơ sở đa tiền tệ—những công cụ tài chính phức tạp thể hiện chi phí thực sự của việc trao đổi tiền tệ—và những phát hiện của họ cho thấy sự thay đổi trong tâm lý của các nhà đầu tư toàn cầu đối với đồng tiền của Hoa Kỳ.

Tín hiệu từ hợp đồng hoán đổi cơ sở
Hợp đồng hoán đổi cơ sở đa tiền tệ hoạt động như một thước đo nhu cầu tiền tệ, đánh giá mức phí mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả để tiếp cận một đồng tiền cụ thể ngoài chi phí vay tiêu chuẩn. Khi nhu cầu tăng vọt, phí bảo hiểm tăng; khi sự quan tâm giảm, phí bảo hiểm thu hẹp hoặc chuyển sang âm. Các động thái thị trường gần đây đã bộc lộ xu hướng đáng lo ngại đối với những người ủng hộ đồng USD.

Trong giai đoạn biến động thị trường vào tháng Tư, khởi phát từ thông báo về chính sách thuế quan của Tổng thống Trump, dòng chảy truyền thống tìm kiếm sự an toàn ở đồng USD đã bị kìm hãm đáng kể và chỉ diễn ra trong thời gian ngắn. Sự khác biệt rõ rệt này so với tiền lệ lịch sử tương phản mạnh mẽ với các giai đoạn khủng hoảng trước đây, bao gồm thời điểm khởi phát đại dịch, khi phí bảo hiểm của đồng USD trên các thị trường tài trợ toàn cầu kéo dài trong thời gian đáng kể.



Các nhà phân tích của Morgan Stanley, Koichi Sugisaki và Francesco Grechi, nhận định rằng các biến động gần đây trong hợp đồng hoán đổi cơ sở cho thấy “nhà đầu tư ít mua tài sản định giá bằng USD hơn và gia tăng sự quan tâm đến các tài sản định giá bằng euro và yen.” Phân tích của họ chỉ ra rằng tác động của thuế quan đã rấy lên “hiệu ứng rút vốn tạm thời khỏi các tài sản USD”— điều đáng lo ngại đối với sự thống trị của đồng tiền Hoa Kỳ.

Chuyển dịch cơ cấu trong dòng vốn toàn cầu
Những hệ quả này không chỉ dừng lại ở biến động thị trường tạm thời. Các biến động trong hợp đồng hoán đổi cơ sở thực chất xác lập mức giá cho các hoạt động phòng ngừa rủi ro tỷ giá dài hạn trên toàn cầu và báo hiệu những thay đổi lớn hơn trong phân bổ vốn quốc tế. Chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index đã giảm hơn 8% trong năm nay, đánh dấu khởi đầu năm tồi tệ nhất kể từ khi chỉ số này ra đời hai thập kỷ trước.

Guneet Dhingra từ BNP Paribas nhấn mạnh một câu hỏi then chốt đằng sau các xu hướng này: “Liệu các nhà đầu tư, đặc biệt ở châu Âu, có đang rút vốn từ Hoa Kỳ về nước?” Phân tích của công ty ông cho thấy “dòng tiền đáng chảy từ Hoa Kỳ sang châu Âu,” cho thấy một sự tái phân bổ có hệ thống dòng vốn toàn cầu khỏi các tài sản định giá bằng USD.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs, Simon Freycenet và Friedrich Schaper, chỉ ra các yếu tố hỗ trợ xu hướng này, bao gồm việc Ngân hàng Trung ương châu Âu tiếp tục bình thường hóa bảng cân đối kế toán, vượt qua các nỗ lực thắt chặt định lượng của Cục Dự trữ Liên bang. Vị thế đầu tư quốc tế ròng dương của châu Âu, trái ngược với vị thế là con nợ quốc tế lớn nhất thế giới của Hoa Kỳ, tạo thêm động lực thuận lợi cho đồng euro tăng giá so với đồng USD.

Bối cảnh rộng lớn hơn
Sự suy yếu của đồng USD diễn ra trong bối cảnh ngày càng nhiều câu hỏi về quỹ đạo tài khóa của Hoa Kỳ và sự bất định trong chính sách của chính quyền Trump. Mặc dù căng thẳng địa chính trị vẫn thỉnh thoảng thúc đẩy nhu cầu đồng USD—như đã thấy trong các xung đột gần đây tại Trung Đông—các nhà phân tích tập trung vào những thay đổi cơ cấu dài hạn thay vì các dòng chảy trú ẩn an toàn tạm thời.



Khả năng đồng euro đạt mức phí bảo hiểm so với đồng USD trên thị trường hợp đồng hoán đổi cơ sở đa tiền tệ là một hiện tượng hiếm gặp, chưa từng xảy ra liên tục trong hai thập kỷ qua. Goldman Sachs cho rằng kịch bản này ngày càng khả thi, phản ánh điều mà họ mô tả là “sự vắng bóng của một cuộc chạy đua tìm đồng USD trong bối cảnh hệ thống tài chính toàn cầu kiên cường hơn.”

Triển vọng tương lai
Những diễn biến này cho thấy hệ thống tiền tệ quốc tế có thể đang trải qua một quá trình tái định hình dần dần nhưng đáng kể. Mặc dù vị thế đồng tiền dự trữ của USD vẫn được duy trì, sự suy giảm phí bảo hiểm trong giai đoạn khủng hoảng cho thấy niềm tin vào sự ổn định kinh tế và chính trị của Hoa Kỳ đang giảm sút so với các nền kinh tế lớn khác.

Đối với các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách toàn cầu, các tín hiệu từ hợp đồng hoán đổi cơ sở đóng vai trò như một hệ thống cảnh báo sớm cho những thay đổi tiềm tàng sâu sắc trong tài chính quốc tế, với những hệ quả vượt xa thị trường tiền tệ, ảnh hưởng đến thương mại, dòng đầu tư và động lực quyền lực kinh tế toàn cầu.

Cơ hội hiện tại: Bạc
Trong bối cảnh đó, Bạc - một sản phẩm kim loại quý cùng dòng với vàng hiện lên như 1 kênh đầu tư có tiềm năng tăng giá mạnh. So với vàng, vốn chủ yếu được xem là tài sản trú ẩn an toàn, bạc có tiềm năng tăng trưởng vượt trội nhờ tính ứng dụng đa dạng và nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng.



Tỷ lệ vàng/bạc hiện tại (tính đến tháng 5/2025) dao động quanh mức 100:1, cao hơn so với mức trung bình 90:1 gần đây, cho thấy bạc đang được định giá hấp dẫn hơn so với vàng. Nếu các chính sách giảm thuế quan được triển khai, giá bạc có thể ổn định và tăng trưởng, mang lại cơ hội đầu tư hấp dẫn trong thời gian tới.



------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0967 024 910 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/mftltr823