Lợi nhuận quý 3 tiếp tục hồi phục mạnh, thị trường rẻ là cơ hội để tích lũy cổ phiếu tăng trưởng tốt

Dự báo lợi nhuận sau thuế trong nửa cuối năm 2024 sẽ tăng trưởng trên 20% nhờ xu hướng phục hồi liên tục ở nhóm Phi tài chính. Điều này sẽ dẫn đến việc chỉ số P/E giảm xuống mức thấp hơn khi thị trường điều chỉnh, tạo cơ hội cho các ngành và cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng và không gian định giá còn rộng.

Mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 2/2024 đã kết thúc với tổng lợi nhuận sau thuế toàn thị trường tăng 26% so với cùng kỳ năm trước, nhờ sự tăng trưởng 32,9% từ nhóm Phi tài chính. Sự đóng góp đáng kể đến từ các ngành như Thép, Hàng không, Viễn thông, Phân bón, Bán lẻ và Bất động sản, chủ yếu nhờ doanh thu từ các dự án bán buôn và thu nhập từ hoạt động tài chính.

Trong khi đó, nhóm Tài chính ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng 20,6% so với cùng kỳ. Ngành Ngân hàng vẫn là động lực chính, với mức tăng 21,6% so với năm trước và 6% theo quý. Tuy nhiên, ngành Chứng khoán không còn ghi nhận sự tăng trưởng đột biến như trước đây do hiệu ứng so sánh nền thấp đã kết thúc.

FiinGroup dự báo rằng lợi nhuận sau thuế sẽ tiếp tục khả quan trong quý 3/2024, nhờ nền so sánh thấp từ quý 3/2023, vốn là đáy trong sáu quý gần đây. Đây là quý mà cả Ngân hàng và Bất động sản đều ghi nhận kết quả kém, và lợi nhuận của các ngành khác, trừ Thép, Chứng khoán, và Dầu khí, hầu như chưa hồi phục hoặc hồi phục rất chậm.

Xu hướng phục hồi đang diễn ra tích cực ở nhiều ngành thuộc nhóm Phi tài chính, trong khi lợi nhuận của nhóm Tài chính vẫn ổn định. Cụ thể, nhóm hàng tiêu dùng ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng vượt trội nhờ doanh thu cao hơn và cải thiện biên EBIT, dẫn đầu bởi các công ty Bán lẻ như MWG và FRT. Ngành Sữa (VNM), Đồ uống (SAB), Thực phẩm (MSN), và Hàng cá nhân (PNJ) có mức tăng trưởng thấp hơn mức trung bình của nhóm Phi tài chính nhưng vẫn vượt kỳ vọng.

Triển vọng cho nửa cuối năm 2024 vẫn tích cực đối với hầu hết các ngành này, nhờ cầu tiêu dùng dự kiến sẽ hồi phục mạnh hơn và biên lợi nhuận duy trì mở rộng nhờ kiểm soát chi phí đầu vào. Tuy nhiên, ngành Hàng cá nhân có thể gặp khó khăn do giá vàng không dự đoán được tăng đột biến trong thời gian tới.

Với ngành Đường và Chăn nuôi, FiinGroup cho rằng chưa có yếu tố hỗ trợ đáng kể nào cho sự tăng trưởng lợi nhuận trong nửa cuối năm 2024. Ngành điện và sản xuất dầu khí hiện đang ở mức lợi nhuận thấp nhất trong sáu quý gần đây, với triển vọng lợi nhuận của nhóm Điện không thực sự khả quan và nhóm sản xuất dầu khí có thể tiếp tục giảm sâu trong quý tới.

Nhóm xuất khẩu cho thấy nhu cầu tiêu dùng tại các thị trường xuất khẩu chính như EU và Mỹ đang yếu đi, dẫn đến sự phân hóa trong tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của nhóm Xuất khẩu trong các quý tới. Cụ thể, ngành Thủy sản (VHC, ANV, FMC) và Hóa chất (DGC) vẫn chưa có dấu hiệu phục hồi rõ rệt, dù xuất khẩu Tôm và Cá tra có tăng trưởng nhưng còn hạn chế. Ngành Hóa chất có thể đã chạm đáy và có thể hồi phục trong các quý tới, nhưng giá cổ phiếu đã phản ánh quá mức tiềm năng hồi phục này.

Ngược lại, ngành Dệt may ghi nhận tăng trưởng 47,4% trong quý 1 về lợi nhuận sau thuế nhờ hiệu ứng nền so sánh thấp và cải thiện biên EBIT, chủ yếu từ các công ty như VGT, TCM, MSH, và TNG. Xu hướng hồi phục doanh thu sẽ rõ nét hơn trong quý tới nhờ lượng đơn hàng tăng trở lại. Tuy nhiên, tốc độ hồi phục biên lợi nhuận chậm do sản xuất hàng giá trị thấp, giá đầu vào tăng, và chi phí nhân công gia tăng.

Hầu hết cổ phiếu dệt may hiện đang có mức định giá cao so với trung bình 3 năm qua. Vì vậy, mặc dù triển vọng hồi phục còn phía trước, nhiều cổ phiếu trong ngành dệt may đã chịu áp lực điều chỉnh giá trong thời gian gần đây. Khi được chiết khấu về mặt định giá thấp hơn, đây là nhóm cổ phiếu đáng chú ý.

Đối với ngành Cao su, đà tăng có thể chững lại do giá cao su không tăng đột biến như đầu năm.

Về mặt định giá, chỉ số P/E toàn thị trường hiện đang ở mức 13,3x, thấp hơn mức trung bình giai đoạn 2019-2024 (14,8x) và giảm 12,5% so với đỉnh 2 năm vào đầu tháng 4/2024. Trong đó, P/E của nhóm Phi tài chính giảm 11,5% và Ngân hàng giảm 14,3%.

Với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt trên 20% trong nửa cuối năm 2024 nhờ xu hướng phục hồi liên tục ở nhóm Phi tài chính, P/E sẽ giảm xuống mức thấp hơn khi thị trường điều chỉnh, tạo cơ hội cho các ngành và cổ phiếu có tiềm năng mở rộng định giá và triển vọng tăng trưởng tốt.