Các sự kiện kịch tính vào cuối tuần qua ở Nga - ít nhất là đối với các nhà giao dịch hàng hóa - là một lời nhắc nhở rõ ràng về tầm quan trọng của việc nắm bắt những rủi ro đối với nguồn cung dầu của Nga liên quan đến những biến động tiềm ẩn trong nước. Để giải quyết những câu hỏi đó và những câu hỏi khác, nhóm hàng hóa của Goldman thảo luận về lịch sử của những cú sốc nguồn cung, những rủi ro đối với cơ sở hạ tầng dầu mỏ và những tác động tiềm ẩn đối với giá dầu ở dạng Hỏi & Đáp.

Đầu tiên, một số quan sát bức tranh lớn:

ushpin:Sản lượng dầu của Nga đã nhanh chóng phục hồi vào mùa hè năm ngoái sau khi giảm một thời gian ngắn trong mùa xuân. Một đánh giá rộng hơn cho thấy rằng những cú sốc dai dẳng và đáng kể đối với nguồn cung dầu đã từng phát sinh trong lịch sử do tình trạng bất ổn dân sự nghiêm trọng trong nước hoặc do sự phá hủy cơ sở hạ tầng dầu quan trọng trong một cuộc xung đột quân sự.

ushpin:Mặc dù hiện tại không có sự gián đoạn nào đối với dòng chảy dầu mỏ, nhưng điều đáng chú ý là Biển Baltic và Biển Đen là các trung tâm xuất khẩu dầu mỏ lớn của Nga và tập đoàn Wagner cũng có một số hiện diện xung quanh các cơ sở dầu mỏ ở Libya.

ushpin: Goldman không cho rằng cuộc đảo chính bất thành vào cuối tuần sẽ có tác động lớn đến giá dầu, nhưng các thị trường có thể đánh giá cao khả năng biến động trong nước ở Nga dẫn đến gián đoạn nguồn cung hoặc có tác động tiêu cực đáng kể đến nguồn cung dầu vào một thời điểm nào đó trong tương lai. Điều đó nói rằng, tác động có thể bị hạn chế bởi vì thị trường dầu mỏ thường tập trung vào các nguyên tắc cơ bản giao ngay, vốn không thay đổi và bởi vì bất kỳ tác động nào đến tâm lý rủi ro tài chính hoặc nhu cầu dầu mỏ do sự không chắc chắn gia tăng có thể tạo ra sự bù đắp.

Lịch sử của các cú sốc cung

Q1. Tại sao sản xuất của Nga giảm nhanh vào năm 2022?

Tổng sản lượng chất lỏng của Nga đã giảm khoảng 1 triệu thùng/ngày ở mức thấp nhất vào tháng 4-tháng 5 năm 2022 so với mức cao nhất trong Quý 1 năm 2022 là 11,4 triệu thùng/ngày. Sản xuất của Nga ban đầu bị hạn chế do lượng mua của chủ yếu là người phương Tây giảm, trong bối cảnh không chắc chắn ban đầu sau cuộc xâm lược. Sự kết hợp giữa xuất khẩu giảm và khả năng lưu trữ trong nước hạn chế đã nhanh chóng dẫn đến việc đóng cửa đột ngột tại các nhà sản xuất chính.


Sản xuất phục hồi mạnh mẽ vào tháng 6 năm 2022 do các tàu thay thế nhanh chóng được lấy từ đội tàu ‘tối’ và ‘xám’ toàn cầu, vốn không phụ thuộc vào các dịch vụ hậu cần và tài chính của phương Tây . Cuối cùng, giới hạn giá dầu của G7 cho phép bất kỳ tàu nào tạo điều kiện thuận lợi cho dòng dầu của Nga nếu hàng hóa được định giá dưới mức trần. Điểm mấu chốt là sự gián đoạn năm 2022 cuối cùng mang bản chất chính trị và các chính phủ phương Tây có khả năng thực hiện các hành động để giảm bớt sự gián đoạn, điều mà họ đã làm.

Q3. Những hoàn cảnh địa chính trị nào trong lịch sử đã dẫn đến sự gián đoạn nguồn cung dầu lớn và dai dẳng?

Hình 2 cho thấy năm cú sốc nguồn cung lớn và dai dẳng trong lịch sử. Goldman bao gồm sự sụt giảm lớn 5½mb/d trong sản xuất dầu của Nga từ mức đỉnh 11½mb/d vào năm 1987 xuống mức thấp nhất chỉ 6mb/d vào năm 1996 sau khi Liên Xô tan rã. Nó cũng chỉ ra bốn “cú sốc cung ngoại sinh” chính được nhà kinh tế Lutz Kilian của Đại học Michigan xác định: cuộc cách mạng Iran 1978-1979, chiến tranh Iran-Iraq 1980-1988, chiến tranh vùng Vịnh 1990-1991 và tình trạng bất ổn dân sự ở Venezuela. của năm 2002-2003.


Trong cả năm trường hợp, cú sốc nguồn cung dầu phát sinh do bạo lực dân sự/bất ổn nghiêm trọng ở quốc gia sản xuất hoặc do xung đột quân sự dẫn đến phá hủy các cơ sở dầu mỏ . Một cú sốc nguồn cung lớn và dai dẳng thường đòi hỏi một bên muốn giảm bền vững hoạt động/doanh thu từ dầu mỏ trong nước. Trong trường hợp bạo lực dân sự trong nước, **** này thường là đối thủ trong nước đối với **** đương nhiệm, trong khi **** này thường là đối thủ nước ngoài trong trường hợp xung đột quân sự xuyên biên giới.

Đợt phục hồi nửa đầu năm 2022 chủ yếu do lo ngại về sự gián đoạn lớn ở Nga và phần lớn đợt bán tháo sau đó phản ánh phản ứng mạnh mẽ của chính sách (ví dụ: phát hành SPR kỷ lục, lãi suất cao hơn) và của thị trường (ví dụ: nguồn cung đá phiến của Mỹ cao hơn) đối với giá cao hơn .

Goldman đã xác định ba tác động tiêu cực tiềm ẩn trong dài hạn từ cuộc khủng hoảng năng lượng năm 2022:

sự chuyển đổi của các công ty năng lượng từ ESG sang an ninh năng lượng và sự gia tăng liên quan đến đầu tư vào dầu mỏ (mặc dù năm ngoái nó vẫn thấp hơn gần 40% so với năm 2014)

khả năng chuyển giao quyền lực từ nhà sản xuất sang người tiêu dùng nếu giá dầu trần - được thiết kế để giữ các thùng dầu trên thị trường trong khi nguồn thu của Nga đang giảm - trở thành kế hoạch chi tiết cho các biện pháp trừng phạt trong tương lai

bước nhảy vọt trong đầu tư vào năng lượng sạch (+15% so với cùng kỳ năm ngoái) và xe điện (+60%) vào năm 2022 và tác động tiêu cực của nó đối với nhu cầu dầu mỏ trong dài hạn

Tất nhiên là còn quá sớm để tự tin xác định bất kỳ tác động dài hạn nào từ những phát triển gần đây nhất. Điều đó nói rằng, ngoài lề, những diễn biến địa chính trị đáng ngạc nhiên trong vài ngày qua có thể minh họa cho bản chất không chắc chắn của môi trường địa chính trị toàn cầu hiện tại. Sự không chắc chắn tăng cao này có thể hỗ trợ thêm cho việc chuyển trọng tâm sang an ninh năng lượng.

CHI TIẾT BÀI VIÊT: Rủi ro đối với thị trường Dầu mỏ từ những diễn biến gần đây ở Nga là gì. Các sự kiện kịch tính vào cuối ...

---------------------------------------
Liên Hệ hợp tác - Tư vấn đầu tư
Đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam
Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 033 796 8866
FB: https://www.facebook.com/namhanghoaphaisinh
Room vĩ mô: https://zalo.me/g/gmpqer090