Cơ hội nào cho các nhà đầu tư trong đợt ipo tổng công ty phát điện 3

[47stock]

Tái cấu trúc vốn, tự do hóa ngành và cổ phần hóa sẽ tạo nên bước ngoặt cho nhà phát điện lớn nhất Việt Nam

• Tổng Công ty Phát điện 3 (GENCO 3) có kế hoạch chào bán 12,84% cổ phần cho công chúng vào ngày 09/02/2018 và 36% cổ phần cho NĐT chiến lược vào tháng 03/2018 thông qua phát hành mới để giảm sở hữu của Nhà nước từ 100% còn 51%.
• Giá IPO tương ứng với EPS trượt 19,4 lần, có vẻ hợp lý cho tiềm năng tăng trưởng lớn.
• LNST hợp nhất năm (không tính lỗ tỷ giá) hợp nhất năm 2017 sẽ tăng 110,7% so với cùng kỳ (YoY) bởi lợi nhuận nhà máy thủy điện Buôn Kuốp tăng gấp 4 lần và nhà máy Nhiệt điện than Mông Dương bắt đầu đóng góp lợi nhuận đáng kể.
• Ban lãnh đạo công ty kỳ vọng lợi nhuận sản xuất điện (không tính lỗ tỷ giá) 2018 & 2019 sẽ tăng lần lượt 52% YoY và 30% YoY do giá bán điện hợp đồng mới (PPA) của nhà máy Vĩnh Tân (cao hơn 145 đồng/kWh) và có kế hoạch thanh toán 300 triệu USD nợ vay.

Genco 3 là công ty phát điện lớn nhất Việt Nam. Công suất của GENCO 3 chiếm 16% tổng cổng suất lắp đặt trong khi sản lượng đáp ứng 17% tổng nhu cầu tiêu thụ của cả nước.

Có vị trí lý tưởng khi nằm ở miền Nam, vùng thiếu hụt điện nhiều nhất. 80% nhà máy của GENCO 3 nằm ở miền Nam, chiếm hơn 50% tổng công suất điện tiêu thụ cả nước. 50% công suất của GENCO 3 nằm ở vùng trọng điểm thiếu hụt điện.

Các nhà máy điện khí và thủy điện của GENCO 3 có lợi thế cạnh tranh lớn trong thị trường phát điện cạnh tranh (CGM). Chi phí sản xuất trung bình của nhà máy điện khí Phú Mỹ thấp hơn 10,3% so với các nhà máy điện khí lân cận. Trong khi đó, chi phí sản xuất của nhà máy Buôn Kuốp là thấp hơn 19,2% so với các công ty cùng ngành.

Số tiền thu được từ phát hành cổ phiếu có thể sử dụng để thanh toán nợ. Tại mức giá IPO và trong trường hợp toàn bộ số cổ phần chào bán cho IPO và NĐT chiến lược được bán hết, GENCO 3 ước tính thu được 449 triệu USD tiền mặt, và công ty có kế hoạch thanh toán hơn 300 triệu USD nợ vay. Ngoài ra, khoản vốn thặng dư nếu có, phát sinh từ chênh lệch giữa giá IPO khởi điểm (24.600 đồng/CP) và giá đấu thành công bình quân sẽ được chia theo tỷ lệ 51%:49% giữa Nhà nước và GENCO 3.

Thị trường Bán buôn Cạnh tranh (WCM) có lợi nhiều nhất cho các công ty phát điện có vị trí gần khách hàng. GENCO 3 có mối quan hệ tốt với Tổng Công ty Điện lực TP. HCM & Tổng Công ty Điện lực miền Nam, sẽ giúp GENCO 3 hưởng lợi khi WCM đi vào vận hành.

Các NĐT chiến lược tiềm năng rất quan tâm và họ có thể thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn. Đã có nhiều NĐT chiến lược bày tỏ sự quan tâm đến đợt IPO, trong đó một số NĐT đã đăng ký mua toàn bộ 36% cổ phần. EVN có thể tiếp tục thoái vốn để đưa cổ phần nắm giữ xuống dưới 50% từ năm 2020 trở đi, tùy thuộc vào việc đàm phán với các bên cho vay.
Để nhận báo cáo tài chính của tổng công ty GENCO 3 và một số tài liệu về thị trường chứng khoán các nhà đầu tư liên hệ email: 47stock@gmail.com

[tunggsc]

quan tâm