Em mới làm xong bài phần tích MWG, gửi anh/chị tham khảo.

MWG CỔ PHIẾU TĂNG TRƯỞNG VỚI ĐỊNH GIÁ HẤP DẪN​


Dear anh/chị,

Em gửi anh/chị phân tích cá nhân và một số thông tin về “công ty CP đầu tư thế giới di động – MWG” để anh/chị tham khảo.

1. Lý do lựa chọn:

a. Triển vọng tăng trưởng cao với thị trường bán lẻ điện thoại, điện máy Việt Nam:

- Với quy mô dân số lớn, tốc độ tăng trưởng dân số nhanh và đang trong giai đoạn dân số trẻ. Nhu cầu dịch chuyển sang sử dụng điện thoại smartphone và nhu cầu sử dụng đồ điện máy lớn. Vì vậy, thị trường bán lẻ điện thoại, điện máy Việt Nam có tiềm năng tăng trưởng cao trong thời gian tới.

- Thị trường điện thoại Việt Nam vẫn đang hấp dẫn với quy mô thị trường khoảng 65.666 tỷ đồng/24 triệu điện thoại, tỷ lệ người sử dụng điện thoại 80%. Điện thoại di động thông minh chiếm 90% về giá trị, chiếm 55% về số lượng trên tổng số lượng điện thoại bán ra.

- Thị trường bán lẻ điện tử tại Việt Nam có những bước tăng trưởng đều đặn sau đợt sụt giảm do ảnh hưởng suy thoái kinh tế năm 2012. Trong giai đoạn từ 2012 – 2015, theo báo cáo của GFK, tổng tiêu dùng điện tử tăng trưởng bình quân 21,48%/năm, đạt 139.049 tỷ đồng. Trong đó, thị trường thiết bị di động có giá trị 65.666 tỷ đồng, chiếm 47,23% trong tổng tiêu dùng hàng điện tử. Thị trường tiêu thụ điện máy có quy mô lớn hơn thị trường thiết bị di động bình quân 1,25 lần do có nhiều mặt hàng và có những dòng sản phẩm giá trị cao, chiếm 51,66%.

- Dù hấp dẫn, nhưng không giống như các quốc gia phát triển khác, các nhà mạng Việt Nam sẽ không có nhiều lợi thế cạnh tranh. Theo thống kê số lượng khách hàng thì có đến 95% khách hàng sử dụng thuê bao trả trước, 5% là thuê bao trả sau. Tại Việt Nam, các nhà mạng thường không có chính sách trợ giá điện thoại khi khi ký hợp đồng hòa mạng như ở các nước phát triển.



b. Thegioididong.com đứng đầu trong mảng bán lẻ điện thoại di động:


- Tính đến thời điểm hiện tại MWG đã mở được trên 710 cửa hàng thegioididong.com, phủ khắp 63 tỉnh thành trên cả nước. Và là chuỗi cửa hàng bán lẻ điện thoại lớn nhất Việt Nam tính về doanh thu, thị phần, số lượng cửa hàng, độ phủ ...


- Kế hoạch năm 2016 là mở thêm khoảng 100 cửa hàng trên toàn quốc, nhưng đến thời điểm hiện tại tháng 5/2016 MWG đã mở mới được 154 cửa hàng (vượt 50% so với kế hoạch ĐHCĐ thông qua). Điều này cho thấy sự quyết tâm của ban lãnh đạo và vị thế dẫn đầu của thegioididong.com trên thị trường.


- Thegioididong.com dẫn đầu về thị phần bán lẻ điện thoại di động. Với 35% thị phần năm 2015, kế hoạch năm 2016 mà ban lãnh đạo công ty đưa ra là tiếp tục tăng trưởng về thị phần lên 40%. Với tốc độ mở cửa hàng như đã đề cập ở trên, khả năng cho tới hiện tại thegioididong.com đã đạt mục tiêu 40% thị phần chỉ trong 4 tháng đầu năm.



- Doanh thu, lợi nhuận mảng bán lẻ điện thoại liên tục tăng trưởng với tốc độ nhanh trong các năm vừa qua và dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng trong các năm tới.



c. Dienmayxanh.com tiềm năng tăng trưởng còn rất lớn:


- Tính đến cuối năm 2015, thị phần trong lĩnh vực điện máy của MWG là 8% chỉ đứng sau Nguyễn Kim với 12%. Thị phần mảng điện máy vẫn bị phân mảnh với 52.5% thị phần thuộc về các cửa hàng nhỏ lẻ. Đây là cơ sở để Dienmayxanh.com tiếp tục tăng trưởng chiếm lĩnh thị phần trong thời gian tới như cách mà Thegioididong.com đã làm được ở mảng điện thoại.



- Kế hoạch năm 2016 mà HĐQT đưa ra là rất tham vọng ở mảng điện máy. Với mục tiêu đưa Dienmayxanh.com trở thành chuỗi bán lẻ điện máy có dịch vụ khách hàng số 1 và thị phần số 1 Việt Nam trước cuối 2016. Qua việc tăng doanh thu các cửa hàng cũ và mở mới khoảng 50 cửa hàng. Đưa Dienmayxanh.com trở thành cửa hàng bán lẻ điện máy duy nhất có mặt ở cả 63/63 tỉnh thành.


- Tính đến cuối tháng 4/2016, Dienmayxanh.com mở mới thêm 25 cửa hàng (hoàn thành 50% kế hoạch năm) nâng tổng số cửa hàng lên thành 94. Doanh thu đạt 3506 tỷ đồng, tăng trưởng 203% so với cùng kỳ năm 2015.

d. “Bách hóa xanh” kế hoạch đầy tham vọng:

Bách hóa xanh hiện tại đang trong giai đoạn thử nghiệm nên em xin phép chưa đánh giá nhiều ở thời điểm hiện tại.



e. Kế hoạch mở rộng sang các nước lân cận:


Hiện MWG có kế hoạch mở rộng mảng bán lẻ điện thoại qua một số nước lân cận như Campuchia, Myanmar, Philipine ... MWG đang trong giải đoạn khảo sát thị trường các nước này và dự kiến có thể bắt đầu triển khai vào đầu năm 2017. Thị trường các nước này đang ở trong giai đoạn khá giống với thị trường Việt Nam thời kỳ bắt đầu bùng nổ nhu cầu về thiết bị di động. Đây là cơ hội cho MWG.


f. Khả năng phát triển của mảng bán lé trực tuyến là rất tiềm năng:


- Theo báo cáo về thị trường bán lẻ của Euromonitor International, trong năm 2015, Thế Giới Di Động là công ty chiếm thị phần bán lẻ trực tuyến lớn nhất Việt Nam với 10% thị phần. Theo sau là Rocket Internet (9,3% thị phần), FPT (5,4%), Nguyễn Kim (4,3%), Viễn Thông A (3,1%), Pico (1,7%) và các nhà bán lẻ trực tuyến khác chiếm 66,1% thị phần. Như vậy, với 10% thị phần bán lẻ trực tuyến, trong năm 2015, Thế giới di động đã vượt qua Rocket Internet, gấp đôi thị phần bán lẻ trực tuyến của FPT và gấp ba lần thị phần của Viễn thông A.


- Mặc dù thị phần có tăng giảm qua các năm nhưng Thế Giới Di Động vẫn liên tục đứng đầu trong danh sách các nhà bán lẻ trực tuyến từ năm 2011 đến nay.


- Cũng theo báo cáo của Euromonitor International, từ 2015 đến 2020, bán lẻ trực tuyến hàng điện máy sẽ tăng trưởng cộng gộp 30,9% mỗi năm, đạt con số 20.985 tỷ vào năm 2020.


- Năm 2016, Thế Giới Di Động tiếp tục đặt mục tiêu lớn cho bán lẻ trực tuyến khi đặt mục tiêu doanh thu 3.300 tỷ. Trong 3 tháng đầu năm vừa qua, Thế Giới Di Động đã hoàn thành 21% kế hoạch này khi về đích với 680 tỷ, tăng trưởng 101% so với cùng kỳ năm 2015.

2. Tình hình tài chính:



- Nhìn vào bảng thông kê tình hình tài chính ở trên ta có thể thấy MWG là một công ty tăng trưởng tuyệt vời với tốc độ tăng doanh thu lợi nhuận vô cùng ấn tượng. Tuy vậy tốc độ tăng trưởng có vẻ chậm lại trong thời gian gần đây. Điều này cũng hoàn toàn dễ hiểu khi quy mô công ty ngày càng lớn hơn. Nhưng với tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận lần lượt là 30% và 40% theo như kế hoạch kinh doanh năm 2016 thì MWG vẫn là một trong những công ty tăng trưởng nhanh hàng đầu của thị trường chứng khoán Việt Nam.


- ROE của công ty cũng luôn duy trì ở mức cực kỳ ấn tượng >30% trong thời gian qua. Điều mà rất ít công ty trên hai sàn có thể làm được. Điều này chứng minh khả năng lãnh đạo tốt của ban lãnh đạo công ty, cũng như sự hiệu quả cao trong hoạt động kinh doanh của MWG.


- Biên lợi nhuận dần được cải thiện qua hàng năm khi đóng góp của hệ thống Dienmayxanh.com ngày càng lớn hơn. Điều này đảm bảo cho khả năng tăng trưởng về lợi nhuận và duy trì được hiệu quả kinh doanh của công ty trong các năm tới.


- Công ty chỉ nợ ngắn hạn để tài trợ cho hoạt động kinh doanh, tính đến cuối năm 2015 số nợ ngắn hạn gấp gần 2 lần vốn chủ sở hữu. Tuy vậy, doanh thu công ty rất lớn, vòng quay tiền mặt cao nên không gặp phải rủi ro mất cân đối dòng tiền.

3. Định giá cổ phiếu MWG:


- Thị trường chung hiện tại đang giao dịch với P/E hiện tại khoảng 12 lần.

- Năm 2016, MWG đặt kế hoạch lợi nhuận 1388 tỷ. Kế hoạch này khả năng hoàn thành là rất cao. Vì 4 tháng đầu năm doanh thu công ty đạt 12.794 tỷ đồng, LNST đạt 555 tỷ đồng so với kế hoạch đặt ra thì MWG đã hoàn thành 37% chỉ tiêu doanh thu và 40% chỉ tiêu lợi nhuận năm 2016.


- Nếu MWG hoàn thành kế hoạch năm 2016 thì EPS 2016 khoảng 9,467 đồng/CP. Với giá đóng cửa ngày 20/05/2016 là 77,000 đồng thì MWG đang giao dịch ở mức P/E khoảng 8.1 lần.


Với một cổ phiếu hàng đầu, tăng trưởng nhanh và tiềm năng lớn trong tương lai như MWG thì mức P/E hợp lý theo quan điểm cá nhân em ít nhất là từ 10 – 12 lần. Do đó, định giá hợp lý của cổ phiếu MWG là 105,000 đồng.

4. Rủi ro đầu tư:


- Mảng bán lẻ di động đi vào bão hòa: Khả năng này có thể xảy ra vào thời gian tới khi thegioididong.com đạt đến một số lượng cửa hàng nhất định. Tuy nhiên với thị trường gần 90 triệu dân trong nước với dân số trẻ nhu cầu sử dụng điện thoại cao. Cũng như sự phát triển nhanh chóng của công nghệ khiến vòng đời sản phẩm rút ngắn lại. Thì việc thị trường bản lẻ điện thoại đi vào bão hòa là khó, cùng lắm chỉ là tăng trưởng chậm lại.


- Apple, Samsung mở cửa hàng bán lẻ trực tiếp tại Việt Nam: Điều này sẽ khó có khả năng xảy ra vì hiện tại Thegioididong đã chiếm đến 40% thị phần bán lẻ điện thoại ở Việt Nam với mạng lưới cửa hàng rộng khắp. Vì vậy, nếu phân phối ở Việt Nam thông qua kênh Thegioididong sẽ là chiến lược thông minh hơn cho các hãng công nghệ này, điều này giúp họ tiết kiệm chi phí đáng kể. Thực tế, muốn làm bán lẻ thành công thì doanh nghiệp phải am hiểu về văn hóa, nhu cầu ... của thị trường mục tiêu. Samsung đã có mặt ở Việt Nam khá lâu họ thậm chí còn hiểu Việt Nam hơn Apple nhưng Samsung cũng chưa có động thái nào về chuyện bán lẻ trực tiếp ở Việt Nam cả. Cũng nên nhớ rằng ở châu Á, Apple chỉ mới xây dựng một vài cửa hàng bán lẻ, giới thiệu sản phẩm ở 3 nước: Nhật Bản, Singapore và Trung Quốc.


- Cạnh tranh của các đối thủ khác trong mảng bán lẻ điện máy: Thị trường điện máy với sự cạnh tranh khốc liệt và thị phần bị xé nhỏ sẽ là thách thức với MWG. Tuy nhiên, với kết quả mở mới được 25 siêu thị dienmayxanh trong 4 tháng đầu năm 2016 và kế hoạch tham vọng đưa dienmayxanh đứng đầu thị phần mảng bán lẻ điện máy. Có thể nói tính tới thời điểm hiện tại MWG đã gần như đạt được mục tiêu của mình. Với lợi thế về kinh nghiệm trong lĩnh vực bán lẻ cũng như cách làm dịch vụ đặc sắc ở dienmayxanh (đổi trả, thanh toán linh hoạt ...) thì thời gian tới có thể nói mảng điện máy sẽ là động lực tăng trưởng của MWG.

5. Khuyến nghị đầu tư:



Cảm ơn anh/chị đã quan tâm theo giõi! Nếu anh/chị cần hỗ trợ gì vui lòng liên lạc với em theo thông tin bên dưới.


Chúc anh/chị đầu tư thành công!

Em Thành.