https://www.dropbox.com/s/ie7l9vsqtb...tich%20HLD.pdf

1. Thông tin cơ bản và giá kỳ vọng:

Kết quả kinh doanh quý 4 đã ra, không ngoài dự đoán, HLD có doanh thu và lợi nhuận tăng vọt so với các quý trước, và mặc dù không như dự kiến, vẫn hạch toán lợi nhuận sau thuế cả năm 2013 là 78 tỷ VND.




(Nguồn: tổng hợp từ báo cáo tài chính)

EPS gần 4k và P/E 4.8 là mức rất tốt với một cổ phiếu thuộc lĩnh vực xây dựng nhà dân dụng như HLD. So sánh với các cổ phiếu cùng ngành, với P/E như trên, giá sẽ đạt thấp nhất trong vùng từ 25-30k.


Thời gian nắm giữ: 3-6 tháng.

Tỷ suất Lợi nhuận: từ 30% - 60%.

Chiến lược: Buy and Hold.


2. Định giá chi tiết.

Định giá HLD theo phương pháp P/E tương đối khó do các doanh nghiệp cùng ngành, cùng quy môt đa phần có kết quả kinh âm hoặc trồi sụt không đều và Reuter không cập nhật dữ liệu cho HLD. Ở đây, tôi sẽ định giá HLD dựa trên dựa trên bình quân theo phương pháp P/E và P/B. Các mã cùng ngành có kết quả lợi nhuận âm hoặc p/e cao thấp bất thường sẽ bị loại bỏ.


Định giá fair: 30K, tương đương với P/E là 7.8 lần.


(Nguồn: Reuters và tự tổng hợp, số liệu ngày 7/2/2014)


Nhìn chung trong ngành, HLD có P/E lợi nhuận và các chỉ số vào loại hấp dẫn nhất. Chỉ có cực ít doanh nghiệp có thể so sánh với HLD như NBB và HBC. Tuy nhiên HLD có những ưu thế riêng về lợi thế trong tập đoàn hay về cơ cấu tài sản và dòng tiền mà tôi sẽ phân tích bên dưới. Có hai yếu tố khiên việc định giá theo P/E cho thấy việc mua vào vẫn còn có thể sinh lời, đó là P/E ở mức 7.8 chỉ là mức trung bình rất thấp của ngành và với dự kiến thị trường năm 2014 tiếp tục tăng trưởng, P/E trung bình ngành cũng như với từng cổ phiếu sẽ tăng theo. Do đó, cũng giông như nhận định với SDT, tôi cho rằng HLD là một trong số các cổ phiếu có thể chơi dài được trong cả năm 2014. Với thặng dư vốn chủ còn 78 tỷ, không loại trừ việc công ty sẽ chia cổ tức hấp dẫn và phát hành thêm cổ phiếu vào năm 2014. Điều này sẽ làm tăng lượng cổ phiếu được lưu hành và làm tăng thanh khoản, yếu tố hiện vẫn được coi là kém hấp dẫn của HLD như tôi sẽ phân tích trong phần thanh khoản về sau.

3. Cơ cấu tài sản và dòng tiền điểm mạnh của HLD.


..............
xem thêm: https://www.dropbox.com/s/ie7l9vsqtb...tich%20HLD.pdf