Dòng tiền trên thị trường đang có sự phân hóa và biến động khá mạnh, ảnh hưởng nhiều đến hiệu quả đầu tư.

Dòng tiền tập trung vào cổ phiếu Mid Cap và Small Cap. Theo thống kê của chúng tôi, trong vòng 2 tháng gần đây (giai đoạn 15/08/2013 – 15/10/2013), dòng tiền chủ yếu tập trung vào các nhóm cổ phiếu có vốn hóa trung bình (Mid Cap) và vốn hóa nhỏ (Small Cap). Bằng chứng là cả hai nhóm cổ phiếu này có mức độ sụt giảm không quá lớn (dưới 10%) nhưng đều có mức tăng trưởng khối lượng giao dịch (trung bình 20 phiên) hết sức ấn tượng: 77.5% và 83.3%.

Còn đối với nhóm cổ phiếu có vốn hóa lớn (Large Cap) thì hầu như không thay đổi nhiều về cả điểm số lẫn thanh khoản. Lực cầu vào nhóm này chủ yếu đến từ khối ngoại khi khối này liên tục mua ròng mạnh các cổ phiếu có vốn hóa lớn trong nhiều tuần gần đây.

Xu hướng đầu tư này dự kiến sẽ còn kéo dài trong thời gian tới khi mà hầu hết các cổ phiếu thuộc nhóm Mid Cap và Small Cap đã sụt giảm rất nhiều trong các giai đoạn điều chỉnh trước đây và hiện đang trong quá trình tạo đáy dài hạn.


Khối ngoại tiếp tục mua ròng khá mạnh. Tác động của khối ngoại lên TTCK Việt Nam là rất lớn và ngày càng trở nên rõ nét hơn trong khoảng 5 năm gần đây. Một khi khối ngoại bán mạnh thì nguy cơ giảm là rất lớn, hoặc ít nhất thị trường sẽ không thể bứt phá được.

Điểm đáng chú ý khác là việc mua vào của khối ngoại có thể là một chất xúc tác rất quan trọng để kéo dòng tiền trở lại và giúp thị trường tăng trưởng một cách bền vững và ổn định.
Thống kê cho thấy, liên tục trong vòng 6 tuần gần đây, khối ngoại quay trở lại mua ròng mạnh trên thị trường giúp giải tỏa tâm lý bi quan của giới đầu tư và cho thấy triển vọng phục hồi vẫn còn khá lớn. EMA 5 ngày của chỉ số NetValForVN(*) liên tục ở trên mức 0, và nếu trạng thái này vẫn tiếp tục duy trì trong thời gian tới thì TTCK Việt Nam có thể hồi phục bền vững.
Thanh khoản thị trường nhìn chung duy trì ở mức khá. Khối lượng khớp lệnh của VS 100 (**) hiện tại đã vượt lên trên mức trung bình 20 phiên gần nhất (tương đương mức 41 triệu đơn vị/phiên) cho thấy lực cầu đang khá mạnh.

(*) NetValForVN: Giá trị mua ròng của khối ngoại trên HOSE và HNX.
(**) VS 100 là chỉ số thuộc hệ thống chỉ số VS-Index bao gồm Chỉ số VS 100, Chỉ số vốn hóa (VS-Market Cap), Chỉ số Ngành (VS-Sector Index)… được xây dựng để khắc phục nhược điểm và những bất cập của VN-Index, HNX-Index.


Tóm lại: Với những tín hiệu hiện nay thì thị trường có thể duy trì đà khởi sắc. Việc mua vào bắt đáy với một mức độ vừa phải là không quá rủi ro và sẽ giúp tránh bị mất cơ hội trong trường hợp bứt phá bất ngờ (thrust up). Chúng tôi cho rằng chỉ nên tập trung ở những mã cổ phiếu đã sụt giảm mạnh trong giai đoạn vừa qua và có nền tảng cơ bản tốt để phòng ngừa rủi ro. Với xu hướng ở trên thì những mã này rơi chủ yếu vào nhóm Mid Cap và Small Cap.

Nguyễn Quang Minh (Phòng Nghiên cứu Vietstock)