Phân tích kỹ thuật, phân tìch cơ bản và chiến lược đầu tư cổ phiếu TCM

[tradingpro8x]

PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TIỀM NĂNG NĂNG CỔ PHIẾU – TCM

I. TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH :
A. TÀI SẢN
-Tài sản ngắn hạn : 988 tỷ
+ Tiền và tương đương tiền : 91 tỷ
-Tài sản dài hạn : 1.004 tỷ
B. NGUỒN VỐN :
- Vay nợ ngắn hạn : 762 tỷ
- Vay nợ dài hạn : 311 tỷ ( Trong đó vay Eland 7 triệu $, VIB 500K $, CTG 6.5 triệu $)
- VCSH : 645 tỷ
+ Thặng dư vốn : 45 tỷ
+ Lợi nhuận chưa phân phối : 77 tỷ

II. ĐÁNH GIÁ TIỀM NĂNG CỔ PHIẾU TRONG NGẮN HẠN
• ĐÁNH GIÁ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI LỢI NHUẬN CỦA TCM
A. Giá thành nguyên vật liệu đầu vào :
- Với việc thay đổi cách thức mua bông nguyên liệu dẫn đến thua lỗ trong năm 2012 từ 80% mua bông trên thị trường giao sau và 20% trên thị trường giao ngay sang 70% mua trên thị trường giao ngay và 30% trên thị trường giao sau thì Q1 TCM đã có lãi lũy kế trở lại hơn 2 tỷ đồng(Lợi nhuận Q1 là hơn 22 tỷ, lỗ năm 2012 là 20 tỷ). Cùng với đó là hết Q2 thì TCM sẽ không còn dùng bông nhập khẩu theo hợp đồng giao sau với giá 3$/kg so với giá hiện tại trên thị trường giao ngay là 2$/kg thì tỷ suất lợi nhuận biên trong Q3 ước tính sẽ còn tăng mạnh hơn Q2 ( ước tính Q2 lợi nhuận của TCM sẽ khoảng 45-50 tỷ, lợi nhuận tháng 5+6 đã hơn 30 tỷ ). Hiện tại TCM đã nhận đơn hàng sản xuất đến hết tháng 10 và hiện đã chuẩn bị đầy đủ về nguồn lực con người, vốn, nguyên vật liệu cho Q4 cao điểm.

B. Lãi xuất vay giảm mạnh và thuộc lĩnh ưu tiên :
- Với việc từ cuối tháng 6 lãi suất cho vay sẽ giảm về 9%/năm đối với lĩnh vực xuất khẩu, cùng với đó là lãi suất cho vay đồng $ cũng giảm mạnh thì chi phí lãi vay của TCM trong Q3 sẽ giảm mạnh ( hiện TCM vay 7 triệu $ của Eland, 500K$ của VIB, 6.5 triệu $ của CTG đều là khoản vay dài hạn). Ước tính trong Q3 chi phí trả lãi vay của TCM sẽ khoảng <10 tỷ đồng so với 16 tỷ trong Q1 và 12 tỷ trong Q2. Với độ nhạy về lãi suất thì lãi suất giảm 1% thì lãi trước thuế của TCM sẽ tăng gần 3 tỷ.


C. Tỷ giá USD/VND tăng :
- Doanh thu từ xuất khẩu của TCM khoảng gần 90% thì với không bị ảnh hưởng tới sản lượng xuất khẩu thì doanh thu của TCM sẽ tăng mạnh kéo theo lợi nhuận cũng tăng theo. Ước tính với độ nhạy về tỷ giá khi tỷ giá tăng 1% thì lợi nhuận trước thuế của công ty cũng sẽ tăng 8.4 tỷ.


è Với việc từ Q3 TCM sẽ được cộng hưởng lợi ích từ việc giá thành nguyên vật liệu đầu vào giảm mạnh, lãi suất cho vay giảm và tỷ giá tăng thì lợi nhuận từ mảng kinh doanh chính của TCM sẽ tăng trưởng mạnh. Ước tính lợi nhuận Q3 sẽ tăng trưởng khoảng hơn 30% so với Q2, lợi nhuận sẽ nằm trong khoảng 60 tỷ. Đánh giá thận trọng về lợi nhuận quý 4 ( là mùa cao điểm của ngành diệt may ) nếu tương đương Q3 thì lợi nhuận cả năm của TCM sẽ khoảng hơn 190 tỷ, trừ đi số lỗ 20 tỷ trong năm 2012 thì EPS của TCM sẽ vào khoảng 4 với EPS hiện tại cùng tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn của TCM sẽ cao hơn các doanh nghiệp cùng ngành(P/E ngành diệt may khoảng 5 nhưng do được hưởng lợi từ nhiều yếu tố như tiềm năng phát triển, mảng BĐS, TPP thì P/E của TCM sẽ cao hơn) với P/E khoảng 8 thì định giá của TCM sẽ nằm ở vùng 22-26K trong 2013.


III. ĐÁNH GIÁ TIỀM NĂNG CP TCM TRONG DÀI HẠN

• 2014 :
- Mảng BĐS : Kể từ năm 2014 thì TCM sẽ chính thức tham gia vào TT BĐS bằng dự án TC 1 Tower tại Quận Tân Phú thông qua công ty liên doanh giữa TCM và Eland. Trong dự án này TCM sẽ góp vốn bằng quyền sử dụng đất và tiền,TCM sẽ dc ghi nhận lợi nhuận khoảng 16 tỷ đồng từ chênh lệch giá vốn mảnh đất TCM đem góp vốn thành lập cty trên. Ngoài ra với việc đánh giá lại BĐS từ mảnh đất cho dự án TC2 cũng ngay tại Tây Thạnh, Tân Phú, HCM thì Tài sản của TCM sẽ tăng khoảng 108 tỷ, Bookvalue sẽ tăng lên khoảng 2500 đ. Ngoài ra TCM còn có dự án TC3 tại Q4 có diện tích 13,178 m2 đã ký kết hợp đồng xong với đối tác kinh doanh và Dự án Phan Thiết diện tích hơn 100k m2 đang trong giai đoạn lập kế hoạch và bồi thường.... Với các dự án đã được lên kế hoạch cụ thể và có chuẩn bị nguồn lực từ lâu thì khi TT BĐS khởi sắc trở lại thì nguồn lợi nhuận TCM thu được từ lĩnh vực BĐS sẽ rất tiềm năng.



- Hiệp định Đối tác kinh tế xuyên Thái Bình Dương ( TPP) : TPP được kỳ vọng sẽ được thông qua vào tháng 10 năm 2013 và chính thức áp dụng từ cuối năm 2014 thì trong lĩnh vực xuất khẩu may mặc TCM là 1 trong rất ít DN đảm bảo đủ điều kiện ( Dây chuyền sản xuất khép kín, nguồn nguyên vật liệu nhập khẩu và sản xuất từ các nước trong khối)để hưởng lợi từ Hiệp định này khi đó thuế xuất khẩu của TCM sẽ giảm về 0% từ mức 17% như hiện tại. Với việc tỷ trọng xuất khẩu khoảng 90% như TCM thì việc thuế xuất khẩu giảm về 0% thì lợi nhuận tiềm năng của TCM sẽ cực tốt.



• Với tiềm năng phát triển ổn định, chính sách hợp lý cùng với tiềm năng phát triển lợi nhuận và được hưởng lợi từ nhiều yếu tốt như giá nguyên vât liệu đầu vào giảm mạnh, lãi suất giảm, tỷ giá biến động theo hướng có lợi, tiềm năng ở mảng BĐS, Hiệp định Đối tác xuyên TBD (TPP) … hứa hẹn TCM sẽ tăng trưởng mạnh trong năm nay và những năm tới.
• Khoảng 20-25/7/2013 TCM sẽ chốt quyền hưởng cổ tức 10% bằng cổ phiếu.