Phân tích kỹ thuật trong đầu tư chứng khoán

[tradingpro8x]

Giả thuyết thị trường hiệu quả

Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) mâu thuẫn với các nguyên lý cơ bản của phân tích kỹ thuật bằng cách nói rằng giá quá khứ không thể được sử dụng để dự đoán giá trong tương lai theo cách có thể mang lại lợi nhuận. Do đó nó cho rằng phân tích kỹ thuật không thể có hiệu quả. Nhà kinh tế Eugene Fama đã xuất bản bài báo chuyên đề về EMH trên Journal of Finance trong năm 1970, và cho biết "Trong ngắn hạn, bằng chứng hỗ trợ của mô hình thị trường hiệu quả là rộng lớn, và (phần nào đó duy nhất trong kinh tế học) bằng chứng mâu thuẫn là thưa thớt."
Các nhà phân tích kỹ thuật nói rằng EMH bỏ qua cách thị trường làm việc, trong đó nhiều nhà đầu tư đặt cơ sở kỳ vọng của họ trên các thu nhập trong quá khứ hay hồ sơ theo dõi, ví dụ. Bởi vì giá cổ phiếu trong tương lai có thể bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi những kỳ vọng nhà đầu tư, các nhà kỹ thuật cho rằng nó chỉ theo sau các giá trong quá khứ đó ảnh hưởng đến giá trong tương lai.[60] Họ cũng chỉ tới nghiên cứu trong lĩnh vực tài chính hành vi, đặc biệt là những người không phải là người tham gia hợp lý mà EMH đã loại họ ra. Các nhà phân tích kỹ thuật từ lâu đã cho rằng hành vi con người không hợp lý ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, và rằng hành vi này dẫn đến kết quả dự đoán được.[61] Tác giả David Aronson nói rằng lý thuyết tài chính hành vi pha trộn với sự thực hành phân tích kỹ thuật:
Bằng cách xem xét tác động của cảm xúc, lỗi nhận thức, ưu tiên không hợp lý, và sự năng động của hành vi nhóm, tài chính hành vi cung cấp các giải thích ngắn gọn của biến động thị trường dư thừa cũng như hoàn vốn vượt quá thu được của các chiến lược thông tin cũ .... lỗi nhận thức cũng có thể giải thích sự tồn tại của các không hiệu quả thị trường đẻ ra các chuyển động giá có tính hệ thống cho phép các phương pháp TA [phân tích kỹ thuật] khách quan làm việc.[60]
Những người ủng hộ EMH trả lời rằng trong khi những người tham gia thị trường cá nhân không phải lúc nào hành động hợp lý (hoặc có thông tin đầy đủ), các quyết định tổng hợp của họ cân bằng lẫn nhau, dẫn đến một kết quả hợp lý (người lạc quan, mua cổ phiếu và mời thầu giá cao hơn bị đối lập bởi những người bi quan, bán cổ phiếu của họ, mà giữ giá trong trạng thái cân bằng).[62] Tương tự như vậy, thông tin đầy đủ được phản ánh trong giá cả bởi vì tất cả người tham gia thị trường mang kiến thức cá nhân của mình, nhưng không đầy đủ, lại với nhau trên thị trường.

Giả thuyết bước đi ngẫu nhiên

Giả thuyết bước đi ngẫu nhiên có thể được bắt nguồn từ giả thuyết thị trường hiệu quả dưới hình thức yếu, mà dựa trên giả định rằng những người tham gia thị trường xem xét đầy đủ mọi thông tin chứa trong các biến động giá trong quá khứ (nhưng không nhất thiết là thông tin công cộng khác). Trong cuốn sách A Random Walk Down Wall Street, nhà kinh tế học Princeton Burton Malkiel nói rằng các công cụ dự báo kỹ thuật như phân tích hình mẫu cuối cùng phải tự đánh bại: "Vấn đề là một khi một quy luật như vậy được biết tới những người tham gia thị trường, mọi người sẽ hành động theo cách như vậy để có thể ngăn chặn nó xảy ra trong tương lai."[63] Malkiel đã tuyên bố rằng trong khi xung lượng có thể giải thích một số biến động giá cổ phiếu, không có đủ xung lượng để làm ra các lợi nhuận siêu ngạch. Malkiel đã so sánh phân tích kỹ thuật với "chiêm tinh học".
Trong cuối những năm 1980, giáo sư Andrew Lo và Craig McKinlay xuất bản một bài báo nghi ngờ về giả thuyết bước đi ngẫu nhiên. Trong một phản ứng năm 1999 đối với Malkiel, Lo và McKinlay đã thu thập các bài báo thực nghiệm đã hỏi khả năng ứng dụng của giả thuyết[65] mà đề nghị một thành phần không ngẫu nhiên và có thể tiên đoán cho chuyển động giá cổ phiếu, mặc dù họ đã cẩn thận chỉ ra rằng việc từ chối bước đi ngẫu nhiên không nhất thiết phải làm mất hiệu lực EMH, đó là một khái niệm hoàn toàn tách biệt với RWH. Trong một bài báo năm 2000, Andrew Lo phân tích lại dữ liệu của Hoa Kỳ từ 1962-1996 và thấy rằng "một số chỉ báo kỹ thuật cung cấp thông tin gia tăng và có thể có một số giá trị thực tiễn".[57] Burton Malkiel đã bác bỏ những bất thường được đề cập bởi Lo và McKinlay do là quá nhỏ để có lợi nhuận từ đó.[64]
Các nhà phân tích kỹ thuật nói rằng các lý thuyết EMH và bước đi ngẫu nhiên cả hai đều bỏ qua tính thực tế của thị trường, trong đó những người tham gia không phải là hoàn toàn hợp lý và các di chuyển giá hiện tại không là độc lập của các di chuyển trước đó.[29][66] Một số nhà nghiên cứu xử lý tín hiệu phủ nhận giả thuyết bước đi ngẫu nhiên mà giá cả thị trường chứng khoán tương tự như các quá trình Wiener, bởi vì những khoảnh khắc thống kê của các quá trình như vậy và dữ liệu chứng khoán thực tế thay đổi đáng kể với kích thước cửa sổ liên quan và biện pháp tương tự.[67] Họ cho rằng các biến đổi tính năng được sử dụng cho sự mô tả về âm thanh và các tín hiệu sinh học cũng có thể được sử dụng để dự đoán giá thị trường chứng khoán thành công đó sẽ mâu thuẫn với giả thuyết bước đi ngẫu nhiên.
Chỉ số bước đi ngẫu nhiên (RWI) là một chỉ báo kỹ thuật mà cố gắng để xác định xem liệu biến động giá của một cổ phiếu là ngẫu nhiên trong tự nhiên hay là kết quả của một xu hướng có ý nghĩa thống kê. Chỉ số bước đi ngẫu nhiên cố gắng để xác định khi nào thị trường đang trong xu hướng tăng mạnh hay giảm mạnh bằng cách đo các dao động giá qua N và nó khác với những gì được mong đợi bởi một bước đi ngẫu nhiên (ngẫu nhiên đi lên hoặc xuống) như thế nào. Việc phạm vi lớn hơn cho thấy một xu hướng mạnh hơn.[68]
Phân tích kỹ thuật có tính khoa học[sửa]

Caginalp và Balenovich vào năm 1994[69] đã sử dụng mô hình các phương trình khác biệt dòng tài sản của họ để cho thấy rằng các hình mẫu chính của phân tích kỹ thuật có thể được tạo ra với một số giả định cơ bản. Một số hình mẫu như một sự tiếp nối tam giác hoặc hình mẫu đảo chiều có thể được tạo ra với giả định của hai nhóm riêng biệt các nhà đầu tư với những đánh giá khác nhau. Các giả thuyết chính của các mô hình này là tính hữu hạn của tài sản và việc sử dụng xu hướng cũng như định giá trong việc ra quyết định. Nhiều trong số các hình mẫu theo như những hậu quả hợp lý toán học của các giả định này.
Một trong những vấn đề với phân tích kỹ thuật thông thường là khó khăn trong việc xác định các hình mẫu trong một cách mà cho phép trắc nghiệm khách quan.
Các hình mẫu nến Nhật Bản liên quan đến các hình mẫu của một vài ngày mà trong một xu hướng tăng hay giảm. Caginalp và Laurent[70] là những người đầu tiên thực hiện một thử nghiệm quy mô lớn thành công của các hình mẫu. Một tập hợp toán học chính xác các tiêu chí đã được thử nghiệm bằng cách đầu tiên sử dụng một định nghĩa của một xu hướng ngắn hạn bằng cách làm mịn dữ liệu và cho phép một độ lệch trong xu hướng trơn. Sau đó, họ đã xem xét tám hình mẫu đảo ngược nến ba ngày chính một cách phi tham số và xác định các hình mẫu này như một tập hợp các bất phương trình. Kết quả là dương tính với một sự tự tin thống kê áp đảo cho mỗi hình mẫu bằng cách sử dụng bộ dữ liệu của tất cả 500 cổ phiếu S&P hàng ngày trong giai đoạn 5 năm 1992-1996.

Trong số những ý tưởng cơ bản nhất của phân tích kỹ thuật thông thường là một xu hướng, một khi được thành lập, có xu hướng tiếp tục. Tuy nhiên, việc thử nghiệm cho xu hướng này thường dẫn các nhà nghiên cứu kết luận rằng cổ phiếu là một bước đi ngẫu nhiên. Một nghiên cứu, được thực hiện bởi Poterba và Summers, tìm thấy một hiệu ứng xu hướng nhỏ mà là quá nhỏ để có thể có giá trị giao dịch. Như Fisher Black lưu ý, "nhiễu" trong dữ liệu giá trao đổi làm cho nó khó khăn để kiểm tra giả thuyết.
Một phương pháp để tránh nhiễu này được phát hiện vào năm 1995 bởi Caginalp và Constantine[73] người sử dụng một tỷ lệ của hai quỹ đóng cơ bản giống nhau để loại bỏ bất kỳ thay đổi trong định giá. Một quỹ đóng (không giống như một quỹ mở) giao dịch độc lập với giá trị tài sản ròng của nó và cổ phần của nó không thể được mua lại, mà chỉ trao đổi giữa các nhà đầu tư như bất cứ cổ phiếu nào trên sàn giao dịch. Trong nghiên cứu này, các tác giả thấy rằng ước tính tốt nhất giá ngày mai không phải là giá của ngày hôm qua (như giả thuyết thị trường hiệu quả có thể cho thấy), cũng không phải là giá xung lượng thuần túy (cụ thể là, sự thay đổi giá tương đối giống nhau từ hôm qua đến hôm nay vẫn tiếp tục từ hôm nay tới ngày mai). Nhưng đúng hơn đó là gần như chính xác nằm giữa hai ngày.
Một cuộc khảo sát nghiên cứu hiện đại của Park và Irwin[74] cho thấy hầu hết tìm thấy một kết quả tích cực từ phân tích kỹ thuật.
Trong những năm gần đây, Caginalp và DeSantis[75] đã sử dụng các bộ dữ liệu lớn của các quỹ đóng, trong đó so sánh với định giá là có thể, để xác định một cách định lượng, liệu những khía cạnh quan trọng của phân tích kỹ thuật như xu hướng và kháng cự có giá trị khoa học hay không. Sử dụng bộ dữ liệu của hơn 100.000 điểm họ chứng minh xu hướng có tác động ít nhất là một nửa quan trọng như định giá. Những ảnh hưởng của khối lượng và biến động, đó là nhỏ hơn, cũng thấy rõ và có ý nghĩa thống kê.
Một khía cạnh quan trọng của công trình của họ liên quan đến hiệu ứng phi tuyến của xu hướng. Các xu hướng tích cực xảy ra trong khoảng độ lệch chuẩn 3,7 có tác động tích cực. Đối với các xu hướng lên mạnh hơn, có tác động tiêu cực trở lại, cho thấy việc chốt lời xảy ra như độ lớn của sự gia tăng xu hướng lên. Đối với các xu hướng xuống tình hình cũng tương tự ngoại trừ việc "mua trên thị trường yếu" không diễn ra cho đến khi xu hướng giảm là một sự kiện độ lệch chuẩn 4.6. Những phương pháp này có thể được sử dụng để kiểm tra hành vi của nhà đầu tư và so sánh các chiến lược cơ bản giữa các lớp tài sản khác nhau.

Đọc băng mã chứng khoán

Trong những thập kỷ gần đây với sự phổ biến của PC và sau đó là internet, và thông qua chúng, giao dịch điện tử, phân tích biểu đồ đã trở thành nhánh chính và phổ biến nhất của phân tích kỹ thuật. Nhưng nó không phải là một nhánh duy nhất của loại hình phân tích này.
Một hình thức rất phổ biến của phân tích kỹ thuật cho đến giữa những năm 1960 là "đọc băng". Nó đã được bao gồm trong việc đọc các thông tin thị trường như giá cả, khối lượng, kích thước đặt lệnh, tốc độ, điều kiện, mời thầu để mua và bán, vv; in trong một dải giấy mà chạy qua một máy được gọi là máy đọc mã chứng khoán (stock ticker). Nó đã được gửi đến các nhà môi giới và các ngôi nhà và văn phòng của hầu hết các nhà đầu cơ hoạt động. Một hệ thống như vậy đã bị bỏ đi với sự ra đời vào cuối những năm 60, của các bảng điện tử.

Bảng báo giá

Một dạng khác của phân tích kỹ thuật được sử dụng cho đến nay là thông qua giải thích của dữ liệu thị trường chứng khoán có trong bảng báo giá, mà trong thời gian trước khi màn hình điện tử, là các bảng phấn rất lớn đặt tại các sàn giao dịch chứng khoán, với dữ liệu của các tài sản tài chính chủ yếu niêm yết trên sàn giao dịch để phân tích các chuyển động của chúng.[76] Nó đã được cập nhật bằng tay với đá phấn, với những cập nhật liên quan đến một số dữ liệu được truyền tới môi trường bên ngoài của sàn giao dịch (chẳng hạn như nhà môi giới, các bucket shop, vv .) thông qua băng đã nói ở trên, điện báo, điện thoại và sau đó là telex.[77]
Công cụ phân tích này đã được sử dụng tại chỗ, ​​chủ yếu là bởi các chuyên gia thị trường cho trao đổi trong ngày và scalping, cũng như cho công chúng thông qua các phiên bản in trên báo chí cho thấy dữ liệu các cuộc đàm phán của ngày hôm trước, cho trao đổi Swing và các trao đổi vị trí.[78]
Mặc dù tiếp tục xuất hiện trong in ấn trên báo chí, cũng như các phiên bản được vi tính hóa trong một số trang web, phân tích thông qua bảng báo giá là một dạng khác của phân tích kỹ thuật mà đã rơi vào tình trạng bị đa số mọi người bỏ đi.

Các thuật ngữ và chỉ báo biểu đồ

Các khái niệm

Phạm vi thực trung bình – biên độ giao dịch hàng ngày trung bình, được điều chỉnh cho các gián cách giá
Phá vỡ mức giá – khái niệm này là khi giá xuyên qua một cách mạnh mẽ một khu vực trước mức hỗ trợ hay mức kháng cự, thông thường, nhưng không phải luôn luôn, đi kèm với sự gia tăng về khối lượng.
Mẫu hình biểu đồ – mẫu hình đặc biệt được tạo ra bởi sự chuyển động của giá chứng khoán trên một biểu đồ
Chu kỳ – các mục tiêu thời gian cho sự thay đổi tiềm năng trong hoạt động của giá (giá chỉ di chuyển lên, xuống, hoặc ngang)
Trả lại con mèo chết – hiện tượng mà khi một sụt giảm ngoạn mục trong giá của một cổ phiếu bị theo sau ngay lập tức bởi một sự gia tăng vừa phải và tạm thời trước khi tiếp tục di chuyển xuống của nó
Nguyên lý sóng Elliott và tỷ lệ vàng – để tính toán biến động giá liên tiếp và các thoái lui
Tỷ lệ Fibonacci – được sử dụng như một hướng dẫn để xác định các mức hỗ trợ và kháng cự
Xung lượng – tốc độ thay đổi giá
Phân tích điểm và số – Một cách tiếp cận phân tích dựa trên giá sử dụng các bộ lọc số có thể kết hợp các tham chiếu thời gian, mặc dù bỏ qua hoàn toàn thời gian trong cấu trúc của nó
Mức kháng cự – một mức giá có thể nhắc nhở một sự gia tăng của hoạt động bán ròng
Mức hỗ trợ – một mức giá có thể nhắc nhở một sự gia tăng của hoạt động mua ròng
Xu hướng – hiện tượng mà biến động giá có xu hướng tồn tại theo một hướng trong một thời kỳ kéo dài

Các loại biểu đồ

Biểu đồ nến – Có nguồn gốc Nhật Bản và tương tự như OHLC, các chân nến mở rộng và lấp đầy khoảng cách giữa giá mở và đóng để nhấn mạnh mối quan hệ mở/đóng. Ở phương Tây, các thân nến thường màu đen hoặc màu đỏ đại diện cho một giá đóng cửa thấp hơn so với giá mở cửa, trong khi thân nến trắng, xanh lục hoặc xanh lam đại diện cho một giá đóng cửa cao hơn giá mở cửa.

Biểu đồ đường – Kết nối các giá trị giá đóng cửa với đoạn đường thẳng.

Biểu đồ mở-cao-thấp-đóng – Biểu đồ OHLC, còn được gọi là biểu đồ thanh, hiển thị nhịp giữa giá cao và thấp của một thời kỳ trao đổi như một đoạn đường thẳng đứng ở thời gian trao đổi, và giá mở cửa và giá đóng cửa với điểm đánh dấu ngang trên đường nhiều, thường là một đánh dấu bên trái cho giá mở cửa và đánh dấu ở bên phải cho giá đóng cửa.
Biểu đồ điểm và con số – một loại biểu đồ sử dụng các bộ lọc số với chỉ đi qua các tham chiếu đối với thời gian, và bỏ qua thời gian hoàn toàn trong cấu trúc của nó.

Các chỉ báo cùng lớp
Các chỉ báo cùng lớp thường được đặt chồng lên biểu đồ giá chính.

Dải Bô-linh-gơ – một dải biến động giá
Kênh giá – một cặp đường xu hướng song song
Ichimoku kinko hyo – một hệ thống dựa trên trung bình di chuyển mà các yếu tố trong thời gian và điểm trung bình giữa cao và thấp của một nến
Trung bình động – n-thanh giá cuối cùng chia cho "n", trong đó "n" là số thanh được xác định bởi chiều dài trung bình. Trung bình động có thể được coi như một loại đường xu hướng động.
Parabolic SAR – kéo lê điểm dừng của Wilder dựa trên xu hướng giá để ở lại trên một đường cong parabol trong một xu hướng mạnh mẽ
Điểm Pivot – có nguồn gốc bằng cách tính toán trung bình số của các giá cao, thấp và đóng cửa một loại tiền tệ hoặc của chứng khoán cụ thể
Ngưỡng kháng cự – một mức giá mà có thể đóng vai trò như một trần bên trên giá
Ngưỡng hỗ trợ – một mức giá mà có thể đóng vai trò như một sàn bên dưới giá
Đường xu hướng – một đường dốc được mô tả bởi ít nhất 2 đỉnh hoặc 2 đáy

Các chỉ báo độ rộng

Những chỉ báo này được dựa trên số liệu thống kê từ thị trường rộng

Đường nâng-hạ – một chỉ báo quen thuộc của bề rộng thị trường
Dao động McClellan - một chỉ báo dạng đóng quen thuộc của bề rộng
Chỉ báo tổng thể McClellan - một chỉ báo dạng mở quen thuộc của bề rộng
Các chỉ báo dựa trên giá[sửa]

Những chỉ báo này thường được hiển thị bên dưới hoặc trên biểu đồ giá chính.

%C – biểu thị môi trường thị trường hiện tại như mở rộng phạm vi hay một thu hẹp phạm vi, nó cũng dự báo khi các cực đoan trong xu hướng hoặc đột biến đang được đạt tới, vì vậy các thương nhân có thể mong đợi sự thay đổi.
ADX – một chỉ báo được sử dụng rộng rãi của sức mạnh xu hướng
CCI – xác định các xu hướng có tính chu kỳ
MACD – hội tụ hoặc phân kỳ trung bình động
Momentum – tốc độ thay đổi giá
RSI – dao động cho thấy sức mạnh giá
RVI – được sử dụng để đo sự tin chắc về một hành động giá gần đây và khả năng nó sẽ tiếp tục.
Stochastic – vị trí gần trong phạm vi giao dịch gần đây
Trix – một bộ dao động cho thấy độ dốc của một trung bình động làm trơn mũ ba

Các chỉ báo dựa trên khối lượng

Chỉ số tích lũy/phân phối – dựa trên giá đóng cửa trong phạm vi của ngày
MFI – số lượng cổ phiếu giao dịch vào những ngày giá đi lên
Khối lượng cân bằng – xung lượng của các cổ phiếu bán và mua