3. Cổ phiếu quan tâm: PVT và VSC

Chúng tôi tin rằng các doanh nghiệp vận tải biển đang bước vào giai đoạn tăng trưởng khả quan trong thời gian còn lại của năm 2010. Ngoài ra, có thể thấy giá cước vận tải biển đã ở mức thấp trong khoảng thời gian khá lâu và đang có chiều hướng tăng trưởng khá tích cực. Giá cước vận tải loại tàu Handysize (Baltic Handysize Index - BHSI), có mức tương quan khá cao với giá cước vận tải của các doanh nghiệp ở Việt Nam, đã tăng 25.5% so với cuối năm 2009 và vẫn duy trì đà tăng trưởng khá ổn định.

Trong quý 1/2010, chúng tôi khuyến nghị chiến lược chung đối với nhóm ngành này là phòng thủ, và tập trung vào nhóm cổ phiếu dịch vụ cảng. Điều này tỏ ra khá hiệu quả trong giai đoạn vừa qua.

Chúng tôi tin rằng đây là thời điểm xem xét đầu tư nhóm cổ phiếu vận tải biển nhằm đón đầu cơ hội phục hồi của ngành này. Tuy vậy, giữa các phân khúc của ngành vận tải sẽ có sự chênh lệch trong đà hồi phục, do đó cần phải cân nhắc kỹ khi lựa chọn cổ phiếu.

Do đặc điểm ngành vận tải biển là đầu tư vào tài sản lớn và tỷ lệ nợ khá cao nên tỷ suất sinh lời của các doanh nghiệp trong ngành vẫn chưa thực sự hấp dẫn. Rủi ro lớn nhất đối với ngành ngoài biến động giá cước vận tải biển quốc tế, là vấn đề tỷ giá và lãi suất tác động mạnh đến hiệu quả hoạt động.

Việc đầu tư cổ phiếu nhóm ngành này không chỉ nên chú ý đến độ tuổi, mà còn cần quan tâm tới tỷ lệ thời gian hoạt động của đội tàu. Trong giai đoạn hiện tại, việc tận dụng tối đa công suất của đội tàu sẽ giúp gia tăng tỷ suất lợi nhuận.

Dự phóng chỉ tiêu tài chính cơ bản năm 2010

chúng tôi cho rằng nên hướng sự quan tâm tới các doanh nghiệp vận tải hàng lỏng bởi các yếu tố trong nước và quốc tế đang hỗ trợ khá tốt, trong đó PVT là cổ phiếu khá tiềm năng.

Giá dầu thô thế giới đã sụt giảm mạnh trong thời gian qua bởi các lo lắng về khủng hoảng nợ công châu Âu tác động tiêu cực đến đà tăng trưởng kinh tế. Tuy vậy, mức giá dầu thô thấp sẽ tạo điều kiện cho các doanh nghiệp tích cực sản xuất với chi phí thấp hơn. Nhu cầu về nhiên liệu phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của thị trường nội địa cũng vẫn còn rất lớn.

Nhà máy Lọc dầu Dung Quất hoàn thành và được bàn giao từ tháng 5/2010. Ước tính trong năm 2010, nhà máy lọc dầu này sẽ phải nhập khoảng 5.2 triệu tấn dầu thô và chế biến 4.18 triệu tấn sản phẩm xăng dầu các loại. PVT là doanh nghiệp được chỉ định vận chuyển dầu thô và sản phẩm cho Nhà máy Lọc dầu Dung Quất.

PVT cũng đang tiếp tục thực hiện các dự án chuyển tiếp từ năm 2009 như mua 1 tàu vận tải sản phẩm dầu loại 5,000 - 12,000 DWT; đầu tư vào dự án kho chứa nổi và xuất dầu thô FSO Kamari phục vụ mỏ Đại Hùng. Tỷ giá ổn định cũng sẽ giúp các khoản vay ngoại tệ của PVT trở nên ít rủi ro hơn.

Chúng tôi ước tính LNST công ty mẹ năm 2010 của PVT có thể đạt 190 tỷ đồng, tương đương với mức EPS 2010 là 825 đồng/cp.

Cần lưu ý rằng trong năm 2009 do tác động của chi phí lãi vay nên PVT phát sinh khoản lỗ 16.8 tỷ đồng. Với những yếu tố giúp cải thiện tình hình sản xuất kinh doanh ở trên, giá cổ phiếu có thể sớm phản ánh các thông tin tích cực. Mặc dù P/E và P/B của PVT vẫn đang cao hơn so với trung bình ngành, nhưng theo quan điểm đầu tư trung và dài hạn thì với quy mô tài sản, tiềm năng và khả năng đối phó với khủng hoảng, việc tích lũy cổ phiếu ở giai đoạn hiện nay tỏ ra hợp lý.