BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÔNG TY CP
ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN SACOM (SAM)

I. ĐẶC ĐIỂM HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP: SAM thành lập ngày 11 tháng 11 năm 1997 theo quyết định 995/1997/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ.
- Địa chỉ: 152/11B Điện Biên Phủ, Quận Bình Thạnh, TP. HCM
- Vốn điểu lệ: 1.307 tỷ đồng (Sở hữu nhà nước 31,36%)
- Ngày niêm yết 06/02/2000 tại Sở giao dịch chứng khoán Tp. Hồ chí minh (Hose).
- Lĩnh vực kinh doanh: Sản xuất, thương mại và xây dựng.
- Lĩnh vực kinh doanh: Sản xuất mua, bán các loại cáp,… Cho thuê văn phòng, đầu tư phát triển nhà, công trình hạ tầng kỹ thuật đô thị. Kinh doanh bất động sản. Kinh doanh sân golf. Dịch vụ lưu trú, dịch vụ du lịch.
II. TRIỂN VỌNG PHÁT TRIỂN CỦA NGÀNH.
- Sacom đang dẫn đầu thị trường cáp và vật liệu viễn thông tại VN. Đối thủ cạnh tranh của SAM cũng không nhiều chỉ bao gồm một số các doanh nghiệp cùng sản xuất sản phẩm như: TAYA, liên doanh VinaDeasung, công ty vật liệu Bưu điện I. Sacom là một công ty có thị phần lớn nhất (50%) thị trường Việt Nam trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh các loại cáp Viễn thông. Công ty đã có 20 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh Cáp Viễn thông. Sacom hai lần liên tiếp nhận giải thưởng Sao vàng Đất Việt (2003, 2005) và huy chương vàng Expo(2004) cho 2 loại cáp chôn và treo của Sacom, Huân chương lao động hạng 3.
• Chiến lược Phát triển và Đầu tư Tiếp tục khai thác sản phẩm truyền thống là dây và cáp điện, trong đó tập trung vào cáp điện lực thông qua các Công ty con đã góp vốn đầu tư mở rộng. Đối với sản phẩm Cáp viễn thông, Công ty hướng đến thị trường nước ngoài thông qua việc hợp tác với các đơn vị có điều kiện để đầu tư hoặc bán sản phẩm.
•
Công ty tiếp tục đầu tư mở rộng qua các ngành mới như bất động sản, cho thuê văn phòng, khu nghỉ dưỡng, khu du lịch … nhằm chuyển dịch dần cơ cấu kinh doanh. Tuy nhiên vẫn đảm bảo cơ cấu vốn hợp lý cho sản phẩm truyền thống (50%).
• Định hướng phát triển của công ty tập trung vào 3 lĩnh vực chính theo thứ tự ưu tiên: Cáp, CNTT - Bất động sản, Đầu tư tài chính
• Dự án Xí nghiệp Sản xuất Cáp Quang: Tổng mức đầu tư dự kiến 145 tỷ đồng. Tính đến hết 31/12/2008 tổng vốn đầu tư cho dự án là 90,4 tỷ đồng. Công ty đã hoàn thành công tác nghiệm thu, quyết toán. Xí nghiệp đang trong gia đoạn khai thác và bảo hành. Đã có sản phẩm từ tháng 5/2008 và ạo ra doanh thu 70,27 tỷ đồng.
• Dự án mở rộng dây truyền sản xuất cáp Lan, Inside và Cáp băng thông rộng: Tổng mức đầu tư dự kiến 2096 tỷ đồng, số vốn góp đến 31/12/2008 là 1136 tỷ đồng. Dự án đã nghiệm thu và đưa vào khai thác từ thàng 10/2008.
• Dự án Resort Đà Lạt: Đây là công trình kết hợp khu du lịch nghỉ dưỡng cao cấp đạt tiêu chuẩn quốc tế 5 sao và sân golf tại Hồ Tuyền Lâm. Dự án được chia làm 2 khu: Khu resort cao cấp và Sân golf 18 lỗ. Tổng mức đầu tư hơn 1667 tỷ đồng. Dự án được khởi công vào quý 4 năm 2008 và dự kiến hoàn thành năm 2015. Hết năm 2009 công ty đã ký hợp đồng thuê 132,09 ha đất và đang hoàn tát thủ tục hợp đồng thuê tiếp 84,48 ha. Dự kiến đến cuối quý II/2010 sẽ hoàn thành việc giao đất.
• Dự án Cao ốc Văn phòng và Căn hộ - Sacom Building tại Điện Biên Phủ, Bình Thạnh - TP Hồ Chí Minh: Diện tích xây dựng hơn 17 nghìn m2, tổng vốn đầu tư dự kiến 223,17 tỷ đồng. Dự án có tối đa 50 căn hộ (trung bình 90-100 m2) với quy mô dân số 200 người. Sacom đã tiến hành mua lô đất, ký hợp đồng tư vấn thiết kế kiến trúc, thăm dò địa chất và đang trình hồ sơ xin cấp phép xây dựng. Tổng diện tích đất mua là 2.248,5 m2 trong đó 1.745,9 m2 đã có sổ đỏ tên công ty, số còn lại đang hoàn tất lấy sổ đỏ. Hiện công ty đang tiến hành hoàn tất các thủ tục để có thể xây dựng.
• Dự án KCN Nam Đình Vũ - Hải Phòng: Sacom đầu tư vào dự án 100 tỷ, bắt đầu thực hiện vào tháng 6/2008 và dự kiến hoàn thành trong năm 2015. Hiện tại công ty đã có giấy phép khai thác 200 ha cát để phục vụ cho công tác san lấp khi hoàn tất thủ tục giao đất. Tại cuộc họp HĐQT ngày 25/09/2009 công ty đã quyết định thoái vốn và không tiếp tục tham gia góp vốn vào dự án này do chi phí dự án lớn, thời gian đầu tư dài, hiệu quả không cao.
• Dự án KDC Nhơn Trạch (Samland quản lý) tại Nhơn Trạch - Đồng Nai: Diện tích đất 55,7 ha, thời gian thực hiện từ 2008 - 2011. Dự án có tổng vốn đầu tư là 110 tỷ đồng. Hiện tại Sacom đã giao lại cho Samland triển khai. Công ty đã có phương án đền bù, đang thống nhất với cơ quan và dân.
• Mua lại tòa nhà B2-01 block dự án Giai Việt: Dự án do CTCP Quốc Cường Gia Lai làm chủ đầu tư có vị trí tại đường Tạ Quang Bửu, Q8, TP HCM. Tòa nhà cao 30 tầng và 2 tầng hầm, rộng 116.497 m2 với 222 căn hộ, diện tích sàn dự kiến bán được là 30.714 m2. Tổng mức đầu tư là 563,3 tỷ đồng. Đến 31/12/2009 đã thực hiện được 160.89 tỷ đồng.
• Mua căn hộ Hoàng Anh Gia Lai: Số lượng căn hộ là 70 căn tại đường Nguyễn Văn Hưởng, phường Thảo Điền, Q2, TP HCM. Tổng mức đầu ưt 266,55 tỷ đồng. Đến 31/12/2009 công ty đã thực hiện được 65,447 tỷ đồng.
• Trong năm 2010 Công ty có kế hoạch đầu tư một dây chuyền sản xuất cáp quang với tổng giá trị dự kiến 950.000 USD có công suất 170.000 km sợi quang.
• Năm 2010 công ty có kế hoạch đầu tư XDCB giá trị 307,228 tỷ đồng cho các dự án: nâng cao năng lực sản xuất cáp quang từ 600.000 lên 750.000 km sợi quang (5,6 tỷ đồng), dự án cao ốc văn phòng TP HCM (2.248,5 m2 giá trị 225,544 tỷ đồng) mua QSD đất và nhà xưởng Sam Thịnh (34.444 m2 giá trị 45 tỷ đồng), mua 222 căn hộ dự án Giai Việt (563,3 tỷ đồng), mua 70 căn hộ dự án Hoàng Anh (266,55 tỷ đồng), mua 40% cổ phần dự án Hiệp Phú (189,928 tỷ đồng).
Đầu tư Nhà máy sản xuất dây đồng, dây điện từ, thanh cái dẫn điện tại Nhà xưởng cơ sở 2 Tân Vạn - Bình Dương. Nhà máy sẽ tận dụng một số thiết bị hiện có tại Nhà máy sản xuất cáp đồng cơ sở 2 Tân Vạn - Bình Dương và đầu tư thêm một số thiết bị khác. Công suất nhà máy sau khi nâng cấp đạt 8.000 tấn Cu/năm. Vốn đầu tư thêm cho thiết bị sản xuất và nâng cấp nhà xưởng khoảng 4.000.000 USD.
III. VỊ THẾ CỦA CÔNG TY.
Một số chỉ tiêu so với các doanh nghiệp cùng ngành 31/03/2012
SAM (Hose) RAL (Hose) PAC (Hose) DQC (Hose)
TTS (triệu đồng) 2.589.200 1.264.036 1.090.977 1.450.010
Vốn ĐL (triệu đồng) 1.307.000 115.000 269.878 244.246
DTT (triệu đồng) 7.175 614.102 342.360 181.326
LNST (triệu đồng) 44.653 31.647 12.510 12.251
ROA (%) 1,72 2,5 1,15 0,78
ROE (%) 2,03 6,48 2,23 1,97
BVPS (đồng) 16,780 42,453 21,113 28.005
P (đồng) 9,700 33,300 23,500 24.100
Nguồn: Báo cáo tài chính quý I/2012 niêm yết tại HOSE.
So với các doanh nghiệp cùng ngành niêm yết tại HOSE thì SAM là doanh nghiệp có quy mô lớn nhất. SAM có vốn điều lệ: 1.307.000 (triệu đồng) lớn nhất so với các doanh nghiệp cùng ngành, SAM có quy mô TTS/VĐL thấp 1,98 lần, RAL 10 lần, PAC 4 lần, DQC 6 lần. Nguyên nhân chủ yếu do SAM ít vay nợ Ngân hàng (chủ yếu dùng vốn tự có – thặng dư vốn của SAM tại 31/3/2012 là 901.532 triệu đồng) đây là yếu tố thuận lợi của SAM trong thời kỳ kinh tế khó khăn khi doanh nghiệp phải vay vốn ngân hàng với lãi suất cao. Tuy nhiên, giá cổ phiếu SAM 9.700 đồng là thấp so với tình hình tài chính, quy mô và uy tín của SAM so với các doanh nghiệp cùng ngành.
IV. PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP.
- Dây và cáp: doanh thu Dây và cáp năm 2011 là 677,54 tỷ đồng, đạt 89,03% kế hoạch, lợi nhuận đạt 8,73 tỷ đồng không đạt kế hoạch năm, nguyên nhân do năm 2011 phân khúc của Khách hàng này giảm rất nhiều so với các năm trước.
Về sản xuất dây và cáp viễn thông (cáp quang và cáp đồng), theo đánh giá của các Khách hàng trong năm 2011, họ rất hài lòng về các yếu tố như chất lượng, độ ổn định của sản phẩm, thời gian hoàn thiện đặc biệt là thái độ phục vụ của Khách hàng.
- Bất động sản: Doanh thu bất động sản là 55,73 tỷ đồng, lợi nhuận 2,06 tỷ đồng, chỉ đạt 2,21% kế hoạch. Nguyên nhân do dự án Điện biên phủ không thực hiện được trong năm 2011. Về sản phẩm căn hộ đã giao cho Khách hàng, được Khách hàng đánh giá là có chất lượng tốt (samland river view). Một số sản phẩm thứ cấp do chưa có kinh nghiệm bán hàng nên còn chậm. Tuy nhiên, đến hết 31/12/2011, sacom vẫn chưa vay ngân hàng cho lĩnh vực bất động sản.
- Về hoạt động đầu tư tài chính: Công ty chủ yếu đầu tư vào các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán nên phụ thuộc vào tình hình thị trường. Do thị trường chứng khoán giảm sâu và kéo dài, thanh khoản yếu, Vn – Index tại ngày 30/12/2011 là 351,55 điểm, vn - Index giảm 27,31% tương đương với 133 điểm, còn Hnx – Index giảm 48,6 điểm tương ứng với 55,5 điểm. Do đó các danh mục đầu tư chứng khoán mấy năm trước SAM đầu tư đều phải trích lập dự phòng rủi ro theo quy định, nên ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của công ty.
V. ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU SAM BẰNG PHƯƠNG PHÁP P/B.
RAL PAC DQC
BVPS (đồng) 42.453 21.113 28.005
P (đồng) ngày 27/04/12 33.300 23.500 24.100
P/BVPS (lần) 0.78 1.11 0.86
Nguồn: các doanh nghiệp cùng ngành lấy tại Vietstock.com.vn ngày 31/03/2012
- P/B binh quân 3 doanh nghiệp RAL, PAC, DQC:
P/B = (0.78+1.11+0.86)/3 = 0.91 lần
- Giá trị sổ sách của SAM tại thời điểm ngày 31/03/2012: 16.780 đồng
- Trên thị trường niêm yết hiện nay có rất nhiều công ty hoạt động kinh doanh giống với SAM. Do đó tôi lấy tất cả các doanh nghiệp cùng hoạt động trong lĩnh vực này để tiến hành so sánh và đưa ra mức trung bình ngành. Mức P/B trung bình ngày là: 0.91 lần
- Giá cổ phiếu SAM được định giá theo phương pháp P/B là:
= 0.91*16.780 = 15.269 đồng.
Từ phương pháp định giá trên Nhà đầu tư có thể thấy giá 9.700 đồng là thấp so với thực tế SAM có và so với các doanh nghiệp cùng ngành, tôi khuyến nghị nhà đầu tư nên xem xét mua cổ phiếu SAM với mức giá hiện tại. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán đang tốt dần lên Nhà đầu tư có thế nắm giữ cổ phiếu SAM khi đạt giá kỳ vọng nhà đầu tư có thể chốt lời.
Chúc Nhà đầu tư đạt được lợi nhuận cao khi đầu tư vào cổ phiếu SAM!