Doanh thu cũng như LNST, EPS của HU1 trong năm 2011 rất ấn tượng; tuy nhiên lưu ý một số điểm sau:

Về doanh thu: Doanh thu thuần tăng mạnh (127 tỷ), bằng 2.83 lần năm 2011 do HU1 đã đẩy doanh số lên rất cao (tăng 155%), đủ bù đắp giá vốn (tăng 148%), chi phí lãi vay(tăng 134%), chi phí quản lý dn cũng tăng cao (152%). Thậm chí nếu xét riêng lẻ thì HU1 lỗ đến 13 tỷ ở hoạt động tài chính do chi phí lãi vay tăng mạnh.

Doanh thu HU1 từ 2 nguồn chính là hđ xây lắp và bán bds, trong đó lợi nhuận chủ yếu đến từ hđ bán bđs với lợi nhuận 104 tỷ chiếm 81% tổng lợi nhuận. Doanh thu đột biến được HU1 giải trình là triển khai bán DA ĐTM Vân Canh; nhà thấp tầng ở Hà Tĩnh và Thanh Hóa.

Về thanh khoản: Tiền mặt và tương đương tiền của HU1 gần như không đổi ~ 81 tỷ qua 2 năm 2010-2011; so sánh với các công ty thuộc nhóm bđs có vốn điều lệ ~ 100 tỷ thì lượng tiền mặt của HU1 là con số tương đối tốt. Tỷ số thanh toán nhanh (tiền và tương đương / nợ ngắn) giảm, năm 2011 là 0.08 so với 0.11 năm 2010. So với một số dn bđs thì tỷ số này cũng tốt hơn nhiều.

Về kết cấu tài chính: vốn csh chỉ chiếm 16% tổng tài sản, cty sử dụng đòn bẩy tài chính lớn, nghiêng về nợ và đã sử dụng tốt để mang lại lợi nhuận cao cho cổ đông. ROE tăng đột biến từ 10% lên đến 36% năm 2011.

Nhận định chung:
  • Doanh thu tăng , lợi nhuận tăng nhưng khoản phải thu cũng tăng 132% (phải thu khách hàng tăg đến 166%); trong khi đó trích lập dự phòng khá thấp - chỉ có 62tr trong khi kpt đến 246 tỷ). Có rủi ro nào tiềm ẩn khi các kpt này không trả về đúng và đủ? Liệu có ảnh hưởng đến lợi nhuận trong năm 2012?
  • Lưu chuyển tiền thuần trong kì chỉ tăng 1,2 tỷ; trong đó lợi nhuận từ kinh doanh (521,4 tỷ) đã dùng để chi trả lãi vay gần hết (513,5 tỷ) + khoản lỗ hđ đầu tư (6 tỷ). Có thể thấy HU1 "sống" bằng tiền vay nợ. Tiền huy động rót vào đang nằm các DA bđs lớn và đang nằm ở "hàng tồn kho - chi phí sxkd dở dang". Với tình hình bđs - đặc biệt là phân khúc cao cấp rất khó vấn đề thanh khoản, liệu HU1 có giữ được phong độ doanh thu của năm nay 2011?

Đánh giá chủ quan: HU1 có chỉ số cơ bản tốt, có nguồn "hỗ trợ" tốt; tuy nhiên theo tôi chỉ là phong độ nhất thời. Thị giá HU1 khi ở đỉnh ngày 05/03 là 14.4; đã tăng 158% sau 1 tháng.(06/02 giá 9100).
Tính thanh khoản tăng cao của cp HU1 trong quý 1/2012 do thông tin lợi nhuận đột biến, tuy nhiên không có gì - cho đến thời điểm này - có thể đảm bảo thanh khoản trong thời gian sắp tới.
Với mức giá hiện tại 12.9 (19/03) thì với nđt lướt sóng nên hạn chế giải ngân, ko mua đuổi. Nđt trung và dài hạn có thể vào hàng.