---------------------------------
Blogger: Hoàng Thạch Lân
Thời gian đăng: 20/01/2012
Blog: http://hoangthachlan.wordpress.com/

---------------------------------


Nhân mùa công bố BCTC Q4/2011, tui xin up lên đây file BCTC 4 quý tính đến hết Q3/2011 cho các bạn của tui tham khảo, chủ yếu của sàn HOSE. Số liệu thô do tui xin qua nhiều đường và nguồn từ 1 cty rất nổi tiếng (nói vậy chứ nếu sai tui … 0 chịu trách nhiệm liên đới )


Chú ý 1 chút:


Nhóm SXKD: tui có bôi vàng Top20 cty có số cp đang lưu hành lớn nhất của sàn HOSE. Nói chung mỗi cây mỗi hoa, mỗi nhà mỗi… cửa. Có cty tài sản tăng nhiều, nhưng chủ yếu tăng nợ nên đừng có tưởng cứ tăng là tốt. Kinh nghiệm cho thấy tăng trưởng doanh số + tăng nợ trong thời buổi lãi suất cao là dấu hiệu tới đỉnh rồi đi xuống của doanh nghiệp, nên phải coi cả tỷ lệ % chi phí trên doanh số để so sánh… tốc độ tăng trưởng. Có cty tuy xấu nhưng kết cấu nó lại đẹp nên cần xem kỹ cấu trúc tài sản cty xem nghiêng về phía nào nhiều (TS ngắn hạn hay dài hạn) cũng như cấu trúc vốn. Nhiều cty trong top tăng mạnh khoản phải thu và tồn kho (2 chỉ tiêu rất đáng xem kỹ thêm ở các bảng thuyết minh), 2 cái này khiến nhóm chỉ số khả năng thanh toán giảm mạnh so với năm 2010 (đó là chưa kể đến các khoản trích lập nợ khó đòi hay trích lập hàng quá ế mà đến giờ đa phần vẫn … lờ nên chỉ số thanh toán nhanh có thể còn thấp hơn), nhưng nên lưu ý chi tiết “tính mùa vụ” như VNM hay MSN để tránh nói xấu người tốt. Hệ số nợ/vốn nhiều cty có thể mới ở tầm 3-4 lần (có thể to, có thể chưa to tùy quan điểm từng nhà phân tít), nhưng tui nghĩ trong 1 số tình huống, nên loại bớt khoản mục lãi và quỹ, tức là chỉ tính nợ trên [vốn đầu tư + thặng dư] và tham khảo cả dòng tiền để né tình trạng lãi ảo hay doanh thu trả chậm (từ chậm đến xù cũng chả cách xa nhau mấy). Quan trọng nhất, có thể có thay đổi mạnh về nhóm chỉ số định giá theo hướng EPS giảm, P/E tăng ở nhiều mã nếu BCTC Q4 được update, nên đừng có tưởng là cp đã rất rẻ. Nói chung, quan điểm của tui vẫn là nên soi kỹ các nhóm chỉ số liên quan đến rủi ro.


Nhóm nhà băng: đa số chỉ số đều xanh <- nhóm cp vua mà. Như đã nói nhiều lần, BCTC nhóm này chả nói được gì nhiều ngoài những mặt tốt đẹp của nó (mặt xấu chắc giấu hết rùi), thứ đáng chú ý nhất có lẽ chỉ là hệ số nợ/vốn nên cứ yên tâm như lời bác quan nào đó nói rằng là không có chuyện đổ vỡ hệ thống… Ít nhất một nửa cp nhóm này đáng được đầu tư dài hạn.


Nhóm cty CK: đa số đỏ như máu <- đang thuộc diện tái chín mà. Tiếc là tui chưa đưa số liệu về doanh số khác lên đây (mà chắc chủ yếu là thu nợ margin). Hy vọng đến Q4 có thểm số liệu của các cty OTC như Thăng Long, Kimeng, Đông Á, VPbank (nghe nói là 1 ngôi sao mới nổi), VCBS… để dễ cho thấy bức tranh toàn cảnh hơn. Bảng này không cho thấy được rủi ro từ phần cầm cố, repo… ngoại bảng nên chưa thấy hết được những cục lỗ thực nếu trích lập đầy đủ. Tuy nhiên, nhiều cty tuy xấu vậy nhưng chưa chắc nằm trong diện tái chín của UBCK nên những cp đó có lẽ sẽ được đầu cơ mạnh nhất trong năm tới, nên cần chú ý.


Tóm lại: chứng trường mình đã suy giảm quá nhiều, tất nhiên có phần xấu từ hoạt động của chính các cty NY. Tuy nhiên, nhìn giá rổ cp cuối năm nay thì có lẽ tui cũng chả sợ nó rớt thêm, vấn đề chỉ là tái cơ cấu lại danh mục của mình như thế nào mà thôi. Tui nghĩ, cho dù 2012 có đánh đấm thế nào thì cũng nên dồn tiền nhiều vào các cty có kết cấu đẹp trước đã, chỉ dùng ít tiền mà đầu cơ vài mã nhóm CK thôi.