S&P hạ xếp hạng tín nhiệm của HAG từ ‘B’ xuống ‘B-’
S&P cảnh báo có thể hạ bậc tín nhiệm HAG nếu thanh khoản tiếp tục suy yếu
(Vietstock) – Standard & Poor's (S&P) hạ xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp dài hạn và nợ ưu tiên cao (senior notes) của CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HOSE: HAG) từ ‘B’ xuống ‘B-’ với triển vọng tiêu cực. S&P cho rằng tình hình hoạt động và thanh khoản của HAG có thể vẫn còn yếu trong 6-12 tháng tới.
* HAG sẽ rút khỏi bất động sản sau 3 năm nữa

Cùng lúc, S&P hạ định mức tín nhiệm theo mức chung của khu vực ASEAN của HAG từ 'axBB-' xuống 'axB-'. Ngoài ra, tổ chức này đã đưa tất cả các mức xếp hạng của HAG ra khỏi diện theo dõi hạ bậc sau động thái xem xét hạ bậc tất cả vào ngày 30/08/2011.
Chuyên gia phân tích tín dụng Weekhim Loy của S&P nhận xét: “Tình hình hoạt động và thanh khoản của HAG có thể vẫn còn yếu trong 6-12 tháng tới. Nguyên nhân là do các khó khăn trong hoạt động kinh doanh bất động sản nhà ở của Công ty. Thêm vào đó, việc trì hoãn được cấp phép khai thác quặng sắt tại Lào và Campuchia khiến tình hình của HAG càng thêm khó”.
Bên cạnh đó, kế hoạch mở rộng hoạt động kinh doanh sang các rừng cao su và hoạt động thủy điện đòi hỏi chi phí đầu tư cơ bản rất lớn và rủi ro thực hiện rất cao”.
Bà Loy cho biết: “Theo dự báo của chúng tôi, các mỏ của HAG tại Lào và Campuchia chưa đem lại dòng tiền trong năm tới. Chúng tôi cho rằng việc tăng cường hoạt động sản xuất quặng sắt từ các mỏ tại Việt Nam và việc khai thác các dự án thủy điện sẽ chỉ góp phần bù đắp sự sụt giảm của doanh số bất động sản”.
S&P ước tính, chi phí đầu tư cơ bản năm 2012 của HAG ở vào khoảng 3 ngàn tỷ đồng (tương đương 142 triệu USD), trong đó 1 ngàn tỷ đồng sẽ được dùng để đầu tư vào các rừng cao su. Tổ chức này giả định rằng phần chi phí đầu tư còn tại (dành cho các trạm thủy điện và hoạt động khai thác quặng sắt) là không cần thiết và có thể trì hoãn cho đến khi thanh khoản của HAG cải thiện thông qua doanh thu từ hoạt động bán bất động sản.
S&P cho rằng HAG có thể thanh toán được khoản lãi vay 600 tỷ đồng, bao gồm khoản lãi vay 8.9 triệu USD của 90 triệu USD nợ ưu tiên cao (senior notes). Theo dự báo của S&P, tổng vay mượn của HAG sẽ không thay đổi khi Công ty này chỉ sử dụng vốn cho hoạt động đầu tư cơ bản và cắt giảm chi phí để bảo toàn dòng tiền mặt. Hơn nữa, tỷ lệ trả lãi vay từ EBITDA sẽ giảm xuống 2.0-2.5 lần trong năm tài khóa 2012. Trong năm tài khóa kết thúc ngày 30/09/2011, tỷ lệ trả lãi vay từ EBITDA đã hợp nhất của HAG là 3.3 lần.
Tính đến ngày 30/09/2011, HAGL đã không thể đáp ứng được điều khoản tỷ lệ trả lãi vay cố định ở mức tối thiểu 3.5 lần theo quy định trong hợp đồng phát hành 90 triệu USD trái phiếu. S&P cho rằng HAG không thể đáp ứng được các điều khoản ràng buộc trong hợp đồng vay vào năm 2012 do triển vọng yếu kém của lĩnh vực bất động sản tại Việt Nam và sản lượng quặng sắt ngày càng sụt giảm của Công ty.
HAG đã giải ngân khoảng 68 triệu USD (tương đương 1.4 ngàn tỷ đồng) từ các khoản vay do nhiều ngân hàng cung cấp. Theo S&P, các khoản này khó có thể giúp gia tăng nguồn vốn lưu động cho HAG vì hầu hết đây là các khoản vay liên quan đến các dự án.
Bà Loy cho biết trong thông báo: “Triển vọng tiêu cực đối với HAG cho thấy thanh khoản của công ty sẽ tiếp tục yếu. Quan điểm của chúng tôi dựa trên dự báo rằng doanh số bán căn hộ vẫn còn chậm. Hơn nữa, chi phí đầu tư cơ bản của HAG là rất cao và Công ty khó có thể vay mượn thêm. Sự cải thiện về mặt thanh khoản phụ thuộc các nguồn vốn ít ổn định hơn như bán tài sản”.
S&P cảnh báo có thể tiếp tục hạ bậc tín nhiệm HAG nếu thanh khoản suy yếu hơn nữa. Điều này có thể xảy ra khi doanh số bán quặng sắt hoặc bán điện bị ảnh hưởng bởi nhu cầu yếu ớt hoặc chi phí đầu tư cơ bản của Công ty cao hơn so với dự báo của tổ chức này, đặc biệt là các khoản đầu tư vào rừng cao su. S&P dự báo HAG chỉ có thể thu được dòng tiền sớm nhất là vào năm 2014.
S&P cho biết có thể nâng triển vọng của HAG lên ổn định nếu Công ty giảm sử dụng đòn bẩy và cải thiện thanh khoản. HAG có thể đạt được điều này nếu huy động được một lượng vốn lớn từ việc bán tài sản, cải thiện doanh số bán bất động sản hoặc tăng cường hoạt động sản xuất quặng sắt và doanh số bán điện.
Phạm Thị Phước (Theo Reuters)



Xem bài viết: S&P hạ xếp hạng tín nhiệm của HAG từ ‘B’ xuống ‘B-’