TS Phan Minh Ngọc: Quá sớm để hạ lãi suất huy động

[tintucsukien]

TS Phan Minh Ngọc: Quá sớm để hạ lãi suất huy động
Khi áp lực lạm phát còn lớn và kỳ vọng lạm phát còn cao, việc hạ trần lãi suất huy động quá sớm sẽ làm trầm trọng thêm làn sóng rút tiền gửi ở ngân hàng đầu tư vào những tài sản bảo toàn giá trị. Mục tiêu lạm phát dưới 10%/năm càng trở nên mong manh.
Trước diễn biến lạm phát có dấu hiệu giảm nhiệt trong những tháng gần đây, Chính phủ đã có những chỉ đạo hạ lãi suất, mà việc đầu tiên là nhắm tới hạ trần lãi suất huy động dự kiến từ 14%/năm xuống còn 12%/năm, trên cơ sở dự báo rằng lạm phát năm 2012 chỉ ở dưới mức 10%/năm.
Trong bối cảnh nhiều bất trắc như hiện nay, dự báo về lạm phát dưới mức 10%/năm và kèm đó là động thái hạ lãi suất huy động xem ra là hơi lạc quan và quá sớm.
Để giải thích cho nhận định trên, trước tiên, ta xuất phát từ quan sát rằng dường như chúng ta vẫn chưa đạt được một đồng thuận về nguyên nhân gây ra lạm phát cao ở Việt Nam và cách thức chống lạm phát.
Mục đích chính của việc ban hành Nghị quyết 11 là kiềm chế lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô bằng chính sách tiền tệ thắt chặt - "tội đồ" chủ yếu gây ra lạm phát ở Việt Nam. Nhưng đến tận hôm nay, vẫn thấy những phát biểu của không ít người quy lạm phát bởi những nguyên nhân như hệ thống phân phối (mà lạ thế, trước đây cho đến tận giờ hệ thống phân phối vẫn thế mà lạm phát đâu có cao?). Thậm chí, lạm phát còn bởi thiếu hụt cung do chính sách tiền tệ thắt chặt, lãi suất tăng cao làm doanh nghiệp phá sản (chắc người ta quên mất rằng lãi suất tăng cao cũng sẽ làm giảm tổng cầu, và do đó, cán cân cung cầu không nhất thiết xấu đi, nếu không muốn nói ngược lại).
Đấy là chưa kể những nguyên nhân khách quan rất được ưa dùng bởi cơ quan quản lý giá cả như thiên tai, dịch bệnh, giá hàng hóa và xăng dầu quốc tế tăng (chắc người ta quên mất các nước nhập khẩu khác không có mức lạm phát cao như Việt Nam).
Nhiều người còn chỉ ra những lý do "vĩ mô" hơn như cơ cấu kinh tế không hợp lý với sự phụ thuộc nặng nề vào nguyên vật liệu xuất khẩu (chắc người ta quên trả lời câu hỏi, tại sao vẫn cùng một cơ cấu kinh tế như vậy mà trước đây lạm phát đã không cao như hiện nay?).
Tóm lại, thời gian càng trôi đi kể từ lúc ra Nghị quyết 11, nhận thức về gốc rễ của lạm phát là chính sách tiền tệ mở rộng càng phai nhạt, và những giải thích không chính thống lại càng trỗi dậy trở thành rất có ảnh hưởng lên hướng đi chính sách. Bằng chứng, ngày càng nghe thấy những lời kêu gọi Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước cần nới lỏng chính sách tiền tệ để cứu cái này, cái kia, với lời đe dọa rằng nếu không thì sẽ xảy ra phá sản, đổ vỡ, khủng hoảng, tệ nạn xã hội..v..v... Và dường như, tiếng kêu này đã thấu đến tai những người có trách nhiệm, với chính sách tiền tệ đã có xu hướng nới lỏng quá sớm.
Nói chính sách tiền tệ bị nới lỏng quá sớm vì dự báo lạm phát dưới 10%/năm này (dựa trên diễn biến lạm phát giảm nhiệt gần đây) lại được đem ra làm cơ sở để xây dựng kế hoạch tăng trưởng tín dụng của Ngân hàng Nhà nước (NHNN), dự kiến ở mức 15%-17% trong năm 2012, cao hơn mức mục tiêu 12% năm 2011 này. Song song với đó, trần lãi suất huy động cũng được dự kiến giảm từ mức 14%/năm xuống còn 12%.
Như vậy, có thể thấy sự chông chênh lớn/mâu thuẫn về hoạch định và điều hành chính sách. NHNN xây dựng chính sách tiền tệ (thực chất là nới lỏng, với kế hoạch tăng trưởng tín dụng lớn, ở mức 15%-17% năm 2012) dựa trên mục tiêu lạm phát dưới 10%, mà mục tiêu lạm phát đó lại chỉ có thể đạt được khi chính sách tiền tệ phải là thắt chặt về bản chất (đảm bảo để đưa lạm phát về dưới 10% - một ngưỡng vẫn còn rất lớn).
Góp phần thêm vào mâu thuẫn này là sự có mặt của kỳ vọng lạm phát. Kỳ vọng lạm phát là yếu tố hun nóng thêm câu chuyện lạm phát và đồng thời cũng làm câu chuyện lạm phát chậm giảm nhiệt. Kỳ vọng lạm phát vẫn còn nguyên đó trong bối cảnh bất trắc vĩ mô, sai lầm về hoạch định và điều hành bất nhất các chính sách vĩ mô, cũng như mức lạm phát hiện tại vẫn ở mức cao, đặc biệt khi chính sách tiền tệ - cái van điều chỉnh lạm phát - vẫn được mở rộng ngay thời điểm này kéo dài sang năm tới. Một bằng chứng là ngay với trần lãi suất 14%/năm, bất chấp các cam kết, dự báo của Chính phủ rằng lạm phát trong năm tới chỉ ở một con số, số dư tiền gửi trong hệ thống ngân hàng, theo một số báo cáo, đã giảm (mạnh).
Trong hoàn cảnh hiện tại với áp lực lạm phát còn lớn và kỳ vọng lạm phát còn cao, hành động hạ trần lãi suất huy động quá sớm - thực chất là một cách san sẻ cưỡng bức gánh nặng thua lỗ, khó khăn của giới doanh nghiệp và ngân hàng lên vai người gửi tiền - sẽ làm trầm trọng thêm làn sóng rút tiền gửi ở ngân hàng đầu tư vào những tài sản bảo toàn giá trị. Mục tiêu lạm phát dưới 10%/năm càng trở nên mong manh.
Tóm lại, hành động nới lỏng chính sách tiền tệ và hạ lãi suất huy động tại thời điểm này là chưa xuất phát từ những nhận thức đúng đắn và cân nhắc cẩn trọng. Không phải vô cớ mà Giám đốc điều hành Ngân hàng Thế giới phát biểu hôm 3/12 vừa rồi rằng: "Lúc này vẫn còn quá sớm để Chính phủ Việt Nam đảm bảo sự tự tin với mục tiêu đưa lạm phát 2012 xuống một con số. Do đó, Chính phủ cần cẩn trọng xem xét kỳ vọng của mình có đạt được hay không".
TS Phan Minh Ngọc
Diễn đàn kinh tế Việt Nam



Xem bài viết: TS Phan Minh Ngọc: Quá sớm để hạ lãi suất huy động

[tintucsukien]

Theo cái nhân tôi thì bài viết của tác giả phân tích theo một hướng.

Tác giả có biết có bao nhiêu doanh nhiệp phá sản và còn bao nhiêu doanh nghiêp bên vực phá sản vì lãi suất quá cao. Tác giả đừng sợ là lãi suất xuống người dân rút tiền . Thực chất người dân họ có rút tiền thì họ cũng đầu tư vào sản xuất kinh doanh có lãi hơn gửi vào ngân hàng .

Còn tác giả nói người dân rút tiền đầu tư vào những tài sản bảo toàn giá trị sẽ tăng lạm phát. Tôi xin phép hỏi tác giả lạm phát của chúng ta vì những nguyên nhân nào có bao nhiêu % về cung tiền vấn đề lạm phát cao của ta là do nhiều vấn đề còn vân đề tiền tệ không nhiều .


Xem bài viết: TS Phan Minh Ngọc: Quá sớm để hạ lãi suất huy động

[tintucsukien]

Nguyên nhân lạm phát ở VN còn có phần đóng góp rất lớn của chính sách tài khóa chứ không phải do chính sách tiền tệ. Nhưng khi chống lạm phát thì quá tập trung vào chính sách tiền tệ. Một chính sách thắt chặt tiền tệ lâu dài với lãi suất cao mà hiệu quả mang lại chậm sẽ làm suy giảm năng lực sản xuất kinh doanh của nhiều chủ thể trong nền kinh tế thì càng nguy hiểm hơn.

World bank nếu đúng hoàn toàn thì sao căn bệnh của Châu Âu khó trị vậy Tiến Sỹ? Đừng tin vào các khuyến nghị không phù hợp của các nhà hoạch định chính sách thế giới khi mà cuộc khủng hoảng ở VN là 1 phần chất thải độc hại từ nền kinh tế phát triển, vì chúng ta yếu kém quản lý nên căn bệnh của chúng ta bộc phát dai dẵng khó trị


Xem bài viết: TS Phan Minh Ngọc: Quá sớm để hạ lãi suất huy động

[tintucsukien]

Hoàn toàn đồng ý với ý kiến của TS Phan Minh Ngọc. Khoan hay nói tới lạm phát. Thời điểm này chưa thích hợp để giảm lãi suất và ngay chính NHNN cũng thấy điều này. NHNN đã bác tin đồn hạ LS nhưng không hiểu sao nó vẫn là chủ đề bàn luận trên các mặt báo.

Về cơ bản LS sẽ hạ dần theo lộ trình và cá nhân tôi nghĩ sớm cũng phải là cuối quí 1 năm 2012, khi NHNN và CP thấy rằng lạm phát ổn định thấp và có khả năng kiềm được dưới 9% như Thủ tướng chính phủ đã nói.

Còn xin khẳng định với 2 bạn là thời điểm này hạ lãi suất sẽ để lại rất nhiều hệ lụy. Các bạn chỉ để ý đến đầu vào của sản xuất mà không nghĩ đến đầu ra.

Suy thoái kinh tế giờ là bức tranh chung chứ không phải của riêng nước nào, khối nào. Phân tích việc hạ LS ảnh hưởng như thế nào đến nền KT thì rất dài.

Việc hạ lãi suất thời điểm này sẽ không hướng dòng tiền đến sản xuất như các bạn nói đâu. Nó chỉ làm cho quá trình tái cơ cấu, quá trình xì hơi của 1-2 quả bóng chậm lại thôi.


Xem bài viết: TS Phan Minh Ngọc: Quá sớm để hạ lãi suất huy động

[tintucsukien]

Tôi không hiểu tác giả đang đứng trên góc độ nào khi phát biểu, khi mà hàng vạn doanh nghiệp, người vay đang dở sống dở chết vì lãi suất quá cao.

Hãy tưởng tượng những người nông dân trồng lúa với lãi suất "ưu đãi" mà ngân hàng nông nghiệp cho vay đã từ 16% trở lên thì còn được bao nhiêu lãi nếu mùa màng thuận lợi?

Trong khi đó khi lúa đang giai đoạn ngậm sữa mà một cơn mưa sáng nhỏ thôi coi như thua. Chỉ một ví dụ nhỏ, chưa nói mất mùa, thiên tai, dịch họa...

Còn người dân đã trót vay mua nhà trả chậm để ở, buộc phải cắn răng vơ vét mọi thu nhập để trả lãi hàng tháng cũng chưa đủ, nói gì trả gốc?

Mọi vấn đề đều có tính 2 mặt, lãi càng cao, rủi ro càng tăng - một người dân bình thường như tôi cũng hiểu điều đó. Chẳng lẽ các chuyên gia lại bỏ qua ???


Xem bài viết: TS Phan Minh Ngọc: Quá sớm để hạ lãi suất huy động

[tintucsukien]

@bạn Người Sài Gòn: Điều hành chính sách Tiền tệ và Tài khóa trên phương diện vĩ mồ. Cái bạn đang nói là góc nhìn vi mô. Kiềm chế lạm phát thì chuyện doanh nghiệp và người dân gặp khó khăn là chuyện bình thường. Thậm chí doanh nghiệp phá sản cũng là chuyện bình thường.

Nhìn rộng ra, không phải Việt Nam, mà phần lớn các nước trên thế giới. Chuyện lạm phát, suy thoái, thắt chặt nó cũng là chu kì kinh tế rất rất bình thường, và ở mỗi giai đoạn đó chuyện cả nền kinh tế khó khắn cũng là chuyện bình thường, phá sản, sát nhập, vỡ nợ... là chuyện hiển nhiên.

Nhưng, đứng trên góc nhìn vĩ mô, chúng ta phải làm thế, phải hy sinh tăng trưởng để kiềm chế lạm phát vì 1 nền kinh tế vững trước, mạnh sau.
Tôi hoàn toàn đồng ý với TS Phan Minh Ngọc.


Xem bài viết: TS Phan Minh Ngọc: Quá sớm để hạ lãi suất huy động