Kết thúc nửa năm, CTCP Chế biến thực phẩm Kinh Đô miền Bắc (NKD) đạt 271 tỷ đồng doanh thu (tăng 4,3% so với cùng kỳ năm 2008) và 33,67 tỷ đồng LNTT (tăng 1,25% so với cùng kỳ năm 2008). Lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 27,6 tỷ đồng.
Năm 2009, NKD đặt mục tiêu đạt 830 tỷ đồng doanh thu và 60 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế. Như vậy công ty đã hoàn thành 32,6% kế hoạch doanh thu và 56,1% kế hoạch lợi nhuận của cả năm.


Diễn biến giá NKD trong 3 tháng qua

Riêng trong quý 2, doanh thu đạt 141 tỷ tăng 9,3% so với quý 1. Trong đó, ngành hàng bánh cracker với những sản phẩm như: AFC, Cosy Marie....đã có mức tăng trưởng ấn tượng 95%. Đây là những con số khả quan bởi doanh thu và lợi nhuận hàng năm của NKD thường tập trung vào hai quý cuối và chiếm khoảng 60% - 70% doanh thu cả năm của NKD.
Doanh thu và lợi nhuận 6 tháng đầu năm tăng là do các nguyên nhân sau:
  • Đầu tư mở rộng thị trường ở phía Bắc và các tỉnh lân cận Hà Nội. Hiện NKD đang là nhà sản xuất bánh kẹo số 1 tại miền Bắc với 35% thị phần bánh quy cao cấp và bánh trung thu. Hoạt động tiêu thụ sản phẩm của NKD được tiến hành tốt nhờ mạng lưới gồm 41 nhà phân phối, 20.000 điểm bán hàng.
  • Tăng giá các dòng sản phẩm bánh: loại bánh lẻ tăng giá trung bình khoảng 8%, bánh hộp cao cấp tăng 15% so với cùng kỳ năm trước.
  • Sự phục hồi của thị trường tài chính giúp NKD được hoàn nhập các khoản dự phòng giảm giá đầu tư chứng khoán ngắn và dài hạn. Khoản hoàn nhập này tính tới thời điểm cuối quý 2 là 15 tỷ.
Tình hình tài chính lành mạnh và quản lý chi phí hợp lý
Cơ cấu nợ/ tổng tài sản của NKD hiện tại đang là 65%, nợ ngắn hạn chiếm tới 93% trong cơ cấu nợ. NKD chủ yếu tài trợ cho các khoản đầu tư dài hạn bằng vốn tự có của mình. Vay nợ dài hạn chỉ chiếm 7% tổng nợ phải trả tương đương với 21,6 tỷ đồng. Các khoản vay của công ty đều được hỗ trợ lãi suất nên chi phí lãi vay sẽ giảm từ 5 tới 6 tỷ trong năm nay.
Do nguyên liệu đầu vào (trứng, sữa, đường…) chủ yếu là nhập từ các nhà cung cấp trong nước nên NKD không bị ảnh hưởng bởi sự biến động tỷ giá. NKD tiết kiệm được các khoản chi phí về R&D, các chi phí về marketing do KDC sẽ gánh chịu hầu hết các khoản chi phí này. Trong trường hợp NKD muốn làm marketing họ sẽ phải thương thảo với KDC để tránh xung đột lợi ích.
Đối với các sản phẩm mới, NKD sẽ nhập về với một số lượng nhỏ của KDC để bán thử và nếu thấy phù hợp với thị trường phía Bắc thì sẽ tự tiến hành đầu tư sản xuất nên NKD sẽ không phải gánh chịu rủi ro của việc đầu tư không phù hợp với nhu cầu của thị trường.

Chỉ tiêu (tỷ đồng)
6T 2009
6T 2008
Doanh thu thuần
270.9
259.8
Giá vốn
209.3
200.2
Lợi nhuận gộp
61.7
59.5
Tỷ suất LNG
22.8%
22.9%
Doanh thu tài chính
18.3
1.6
Chi phí tài chính
7.9
6.2
Chi phí bán hàng
31.7
19.4
Chi phí QLDN
10.4
11.3
Lợi nhuận thuần HĐKD
30.5
24.1
LNTT
33.7
25.2
LNST của cổ đông cty mẹ
27.6
22.0
EPS (đồng)
2248
2184

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm của NKD
Dự báo kết quả kinh doanh 2009
Hoạt động kinh doanh chính: Với kết quả kinh doanh đạt được trong nửa đầu năm 2009, VincomSC cho rằng việc NKD hoàn thành kế hoạch trong năm không còn là quá khó.
VincomSC dự báo NKD đã mua nguyên liệu với chi phí thấp hơn hiện tại từ 10% - 15% để chuẩn bị cho mùa lễ trung thu vì thế doanh thu của NKD sẽ tăng gấp đôi so với hai quý đầu năm và tỷ suất lợi nhuận gộp có nhiều khả năng đạt đến mức 30% trong Q3-09.
Ngược lại, mùa Tết Nguyên Đán năm 2010 đến muộn sẽ làm cho tỷ suất lợi nhuận gộp trong Q4-09 sẽ xuống thấp hơn so với Q3 -09 nhưng vẫn sẽ duy trì ở mức trên 20%.
Tính chung cả năm, VincomSC dự báo NKD sẽ đạt 830 tỷ đồng doanh thu và lợi nhuận trước thuế từ hoạt động sản xuất kinh doanh là 70 tỷ đồng.
Hoạt động tài chính: trước năm 2008, đây là một nguồn quan trọng đóng góp vào lợi nhuận chung của NKD. Tuy nhiên, khi VN-Index sụt giảm sâu trong năm 2008, NKD đã phải trích lập dự phòng đầu tư tài chính tới 60 tỷ đồng trong tổng số 80 tỷ chi phí tài chính. Trong đó, dự phòng đầu tư tài chính ngắn hạn và dài hạn lần lượt là 45 tỷ và 15 tỷ đồng.
Tính tới ngày 30/06/2009, khoản đầu tư tài chính ngắn hạn được hoàn nhập 7 tỷ và khoản đầu tư dài hạn được hoàn nhập 8 tỷ. Theo ước tính của VincomSC, trong năm nay, NKD sẽ có khoảng 20 tới 30 tỷ doanh thu tài chính từ việc hoàn nhập dự phòng giảm giá các khoản đầu tư tài chính.

Đầu tư dài han
Giá mua ban đầu
Giá trị đầu tư ban đầu
KL nắm giữ ban đầu
Giá thị trường hiện tại
KL nắm giữ hiện tại
Giá trị nắm giữ hiện tại
Eximbank
84
42 tỷ
500.000
28
1.400.000
39.2 tỷ
Nutifood
NA
82 tỷ
NA
NA
NA
NA
37
37 tỷ
1.000.000
15.3
1.000.000
15.3 tỷ

Danh mục đầu tư dài hạn của NKD
NKD là nhà đầu tư chiến lược của Nutifood và công ty không
trích dự phòng cho khoản đầu tư này
(Nguồn: Báo cáo tài chính NKD và VincomSC dự tính)
Tính chung lại, lợi nhuận ròng của NKD trong năm nay sẽ nằm trong khoảng 81.9 tỷ - 91 tỷ. Với số lương cổ phiếu lưu hành bình quân là 12,3 triệu thì EPS dự phóng năm 2009 sẽ nằm trong khoảng từ 6.700 – 7.400 đồng. Với mức giá ngày 8/9 là 57.000 đồng thì NKD đang giao dịch ở mức P/E forward trong khoảng 7,7 - 8,5 lần.