--------------------------------
Nick: Nguyen Quan
Topic:Quán cơm Index - Bán mọi mặt hàng cổ phiếu từ A tới Z
--------------------------------

* SC5:
(27/08/2011)

Nhận xét chung:
- SC5 hoạt động trong ngành BĐS - Xây Lắp nên cũng chịu tác động mạnh từ sự tiêu cực của kinh tế vĩ mô như lãi suất cho vay cao, doanh thu BĐS kém, giá vốn đầu vào tăng cao khiến cho lợi nhuận và đặc biệt là luồng tiền mặt giảm thấp. Năm nay luồng tiền từ hoạt động kinh doanh của SC5 đang âm;
- Cạnh tranh trong ngành xây lắp hiện nay rất gay gắt, trong khi SC5 chưa đầu tư nhiều vào tài sản và công nghệ nên bị gạt ra khỏi nhiều dự án tốt;
- Ngoài ra, SC5 đang triển khai một số dự án lớn, nên nếu không cân đối được nguồn tiền mặt, thì tài chính của SC5 có thể gặp khó khăn trong thời kỳ ngắn hạn. Đó có lẽ cũng là lý do khiến cho SC5 nằm ở kênh giảm giá trong suốt năm nay;
- Tuy nhiên, trong ngành BĐS, mặc dù chỉ là một công ty có vốn điều lệ tầm vừa và nhỏ, SC5 vẫn được đánh giá khá tốt bởi sở hữu về đất đai và dự án khá mạnh, và nhờ vậy SC5 vẫn duy trì được doanh thu tương đối cao so với các công ty khác cùng ngành;
- Việc SC5 chủ động giảm các khoản công nợ xuống trong thời gian qua cũng được đánh giá tốt về chiến lược. Hiện nay SC5 đang có một vài dự án lớn mà nếu thực hiện thành công thì sẽ giải tỏa được nợ vay ngân hàng và từ đó sẽ đem lại cho SC5 một lợi thế cạnh tranh và tồn tại khá lớn trong bối cảnh BĐS đang ảm đạm như hiện nay;
- SC5 có truyền thống trả cổ tức khá đều đặn, nên đó cũng là điểm tích cực để giữ giá cho SC5;
- Hiện nay như nhiều công ty vừa và nhỏ khác, giao dịch cổ phiếu của SC5 giảm cả về giá và thanh khoản, không có lợi nhiều cho việc lướt sóng.

KL:
- SC5 hiện tại là một địa chỉ đầu tư vừa rủi ro vừa lợi nhuận, tùy theo mức độ đánh giá của NĐT đối với thị trường BĐS;
- Điểm đầu tư đạt 6.4 và mức giá lý tường nằm ở vùng 11- 12. Kỳ vọng 30 - 35 cho 3 năm tới;
- Việc lướt sóng SC5 hiện nay nên thận trọng do thanh khoản kém.

* SSI:
(24/08/2011)

Nhận xét chung:
- Là ngôi sao sáng nhất của TTCK hiện nay, SSI có thể thua kém HCM đôi chút về chiến lược, thua VND ở vài sản phẩm, thua KimEng ở hội thảo NĐT, nhưng tựu chung các mặt thì SSI là CTCK được đa số NĐT đánh giá cao nhất trên thị trường;
- Chiến lược rõ ràng và tham vọng, nội lực dồi dào, quy trình xử lý rủi ro đã hoàn chỉnh, cơ sở khách hàng mạnh, lãnh đạo có tầm nhìn và thương hiệu, thị phần mạnh, giỏi về khách hàng tổ chức và khách hàng nước ngoài, SSI hội đủ yếu tố của một công ty đầu ngành CK;
- trong tình hình này, với nội lực của mình, SSI có lợi thế để giành được nhiều lợi thế hơn trong thị trường khi các đối thủ khác đang gặp nhiều khó khăn. Nếu có bước đi thích hợp, SSI không khó lắm để hoàn thành giấc mông làm Ngân hàng đầu tư, đồng thời cùng các CTCK lớn dọn dẹp được thị trường;
- Tất nhiên trong giai đoạn hiện nay, SSI vẫn gặp những khó khăn chung như doanh số giảm, thị trường chung co hẹp lại, một số hoạt động gặp phải rủi ro như margin, tự doanh,.. Mặc dù SSI đã có định hướng xử lý nhưng những khó khăn này cũng khiến cho SSI phải ghi nhận lỗ sau nhiều năm liên tục lãi và lãi lớn.
- Việc chuyển các khoản tự doanh sang CT QLQ là một bước đi tốt, nhưng không trích lập dự phòng với lý do đầu tư dài hạn khiến cho NĐT vẫn e ngại về các khoản lỗ còn ẩn dấu của SSI;
- TTCK khiến SSI phải tiến hành tái cấu trúc không những chỉ tài chính mà còn nhân sự, gây ra nhiều xáo trộn trong nội bộ SSI;
- Mặc dù Mr. Hưng được đánh giá cao trong giới chứng khoán, nhưng tầng lớp kế cận thì không phải lúc nào cũng xuất sắc. Hơn nữa, về chiến lược thương hiệu, có vẻ như SSI đang yếu thế so với HCM;
- Hiện nay SSI dù giảm giá khá nhiều vẫn được xem là một BC mạnh của sàn Hose, thanh khoản tốt, được cả hai giới đầu tư và đầu cơ quan tâm;
- Tuy nhiên, TTCK vẫn được dự báo khó khăn, cạnh tranh trong lĩnh vực này khá gay gắt và các đối thủ dù trọng thương cũng chưa dễ gì bị loại bỏ sớm nên về ngắn hạn SSI vẫn còn chịu áp lực giảm giá khá nhiều.

KL:
- SSI là một địa chỉ đầu tư tốt. Đối với NĐT cá nhân điểm đạt 7.1, đối với NĐT chiến lược điểm đạt 7.8;
- Mức giá lý tưởng nếu có là 12 - 15, kỳ vọng 30 - 45 trong 2 năm nữa;
- Kênh giá để lướt sóng hiện tại là 16 - 20

* ASP:
(24/08/2011)

Nhận xét chung:
- APS là một CTCK hạng thường trên thị trường, không có gì nổi bật.
- Hiện APS đang gặp khó khăn giống nhiều CTCK cỡ vừa và nhỏ khác như doanh thu giảm thấp, phí thu không đủ bù cho hoạt động, tự doanh bị kẹp hàng;
- APS có khoản phải thu khá lớn tương đương vốn điều lệ, chắc là các hợp đồng margin;
- Bên nợ vay thấy có huy động vốn vay cá nhân lãi suất cao, em đồ rằng là các bác ấy huy động tiền để làm margin và giải quyết thanh khoản;
- Trong TTCK hiện nay và về sau, cá nhân em không đánh giá cao khả năng sống còn của những CTCK vừa và nhỏ. Về thị trường, chiến lược, nhân sự, công nghệ và dịch vụ, APS được xếp vào nhóm làng nhàng nên khả năng ra đi của APS là khá hiện thực;
- APS hiện nay cũng như nhiều mã CK khác chỉ hấp dẫn ở chỗ giá rẻ và tính đầu cơ cao khi TTCK phục hồi. Lúc đó hi vọng danh mục tự doanh sẽ đỡ lỗ.

KL:
- Việc đầu tư vào một CTCK hạng thường như APS là khá rủi ro cho NĐT cá nhân. Điểm đầu tư là 4.2;
- Mức giá lý tưởng để liều với APS là 1000 đồng/CP chăng;
- Nếu lướt sóng thì vùng giá 3.5 - 5.0 có lẽ là hấp dẫn đối với các NĐT biết tuân thủ kỷ luật

* VPL:
(23/08/2011)

Thật ra nếu bình luận về VPL mà không nhắc đến nhóm VINGROUP thì khó có thể nói là đầy đủ, nhưng theo nguyên tắc thì ở đây em không bình chuyện hậu trường. Các bình luận dành cho VPL chỉ dựa trên báo cáo riêng của VPL mà thôi nhé. Có gì các bác cứ góp ý

Nhận xét chung:
- VPL là một công ty hấp dẫn với quan hệ chiến lược tốt (thuộc VINGROUP), chiến lược thị trường hợp lý, khai thác được phân khúc thị trường đầy hứa hẹn là nghỉ dưỡng và BĐS cao cấp;
- Khối tài sản lớn có tiềm năng tạo ra dòng tiền mặt nhiều mà ổn định, vừa đưa vào khai thác chưa lâu nên khả năng khai thác lâu dài, đường tăng trưởng đang hướng lên nhanh,
- Tài chính mạnh mẽ và được hỗ trợ chéo mạnh mẽ từ các công ty khác trong tập đoàn. Dù VPL vay lớn nhưng với dòng tiền mặt kỳ vọng thì rủi ro tài chính của VPL ở mức thấp, tốt hơn nhiều so với bình quân của thị trường;
- Các bước phát triển của VPL ra các vùng miền khác được đánh giá là khá hợp lý trong phân khúc nghỉ dưỡng và BĐS cao cấp;
- Với dòng tiền mạnh của mình, VPL có thể dễ dàng thâu tóm các công ty khác, đặc biệt là BDS, ở mức giá hấp dẫn trong điều kiện khó khăn hiện nay. Nếu được thực hiện tốt, điều này sẽ đem lại lợi nhuận khổng lồ cho VPL trong tương lai;
- Tuy nhiên, tất cả điều đó vẫn chưa đủ để giải thích mức giá cao vời vợi của VPL hiện nay. Mức giá quá cao của VPL có chăng chỉ có thể nhìn qua lăng kính của các quỹ đánh chỉ số, do VPL có mức vốn hóa cao nhưng cổ phiếu thực lưu hành ít, rất dễ đẩy giá lên mà không tốn quá nhiều sức lực;
- Lăng kính thứ hai để giải thích cho mức giá cao của VPL chính là khối lượng cổ phiếu lớn do các đại cổ đông sở hữu. Với giá trị về chiến lược của VPL, việc từ bỏ nắm giữ VPL ở các mức giá thấp không phải là lựa chọn tốt của các đại gia này. Còn bán giá cao thì NĐT nhỏ lẻ lại không mấy mặn mà. Vậy nên chăng duy trì VPL ở mức giá cao và sau đó repo VPL ở ngân hàng để lấy tiền mặt sử dụng vào việc khác? Em chỉ đoán vậy thôi, chả biết trúng trật thế nào
- Việc VPL nằm trong tập đoàn Vingroup, ngoài thuận lợi cũng có không ít e ngại. Chính luồng tiền mạnh của VPL sẽ khiến cho các đại cổ đông của VPL, vốn cũng là đại cổ đông của Vingroup, có khuynh hướng sử dụng VPL vào các phi vụ thâu tóm sát nhập hoặc lôi kéo VPL tham gia vào các dự án lớn của VG, và điều này chưa hẳn đã tốt cho các cổ đông nhỏ, có tầm nhìn ngắn hạn hơn;
- Hơn nữa, việc tham gia vào các dự án quá lớn, hoặc sở hữu chéo các công ty trong tập đoàn VG, trong bối cảnh nảy sinh các yếu tố bất lợi hoặc khủng hoảng, sẽ có thể gây khó khăn và làm giảm hiệu quả kinh doanh của VPL. Lúc đó với thanh khoản thấp, thị giá cao, cổ đông của VPL rất dễ mắc cạn.
- Thêm vào đó, phân khúc BĐS cao cấp vốn kén NĐT. Trong bối cảnh TT BĐS ảm đạm thì khả năng chôn vốn của VPL là rất tiềm tàng, lúc đó dòng tiền từ Công Ty Mẹ VPL liệu có đủ cứu mấy ông con hay không sẽ làm câu chuyện lớn?
- Hiện nay, giao dịch và thị giá của VPL có vẻ như là cuộc dạo chơi của đại cổ đông và các quỹ. VPL lên xuống tùy ý chỉ chủ quan của những người nắm giữ đại đa số cổ phiếu VPL hơn là dòng tiền chung của thị trường.

KL:
- VPL không phải là một địa chỉ đầu tư của NĐT cá nhân. Điểm đầu tư cho NĐT cá nhân nhỏ chỉ đạt 5.1 điểm, nhưng điểm chiến lược cho đại cổ đông đang nắm giữ VPL đạt 8.3 điểm;
- Việc lướt sóng VPL có lẽ dành cho những nhà leo núi mạo hiểm.

* ADC:
(22/08/2011)

Nhận xét chung:
- Có lẽ không có gì nhiều để nói về một công ty be bé trong ngành xuất bản, cung cấp dịch vụ chủ yếu cho ngành xuất bản giáo dục nước nhà;
- ADC cung cấp dịch vụ nên tài sản ít, nợ nần ít và lợi nhuận bình thường, không có gì đột biến;
- Ngành nghề của ADC muốn đột biến thì cần có nhân sự đột biến, nhưng nhìn đại đa số cổ phiếu của NXB Giáo Dục cũng như các nghị quyết của HĐQT kiên quyết thực hiện thành công kế hoạch này nọ, em khó tin rằng nhân sự của ADC làm ra đột biến lắm;
- Chỉ e sau này NXB Giáo Dục mà bỏ rơi thì ADC lại khổ;
- Nhưng mà nói cho công bằng thì em chưa bao giờ hân hạnh gặp được lãnh đạo ADC bao giờ, nên tạm thời để tiềm năng đó ở dấu hỏi thôi, chứ không để điểm trừ;
- Giao dịch của ADC là một giao dịch điển hình của cổ phiếu nhỏ hiện nay, đặc biệt là cổ phiếu ngành sách: Thanh khoản hầu như không có, thị giá thấp;
- Với dòng tiền kỳ vọng, cổ tức, thanh khoản và thị giá hiện nay, ADC có thể phù hợp với NĐT siêu nhỏ, mua ít cổ phiếu để dưỡng già hoặc coi như gởi tiết kiệm. Mua nhiều ADC thì rủi ro thanh khoản sẽ trở nên rất đáng kể.

KL:
- ADC sau này có thể là một cổ phiếu dành cho đội lái chăng, với số lượng cổ phiếu lưu hành quá ít và thị giá thấp;
- Còn về đầu tư thì NĐT có lẽ chưa nên đưa ADC vào danh mục và em chỉ cho nó 4.7 điểm;
- Với thanh khoản như hiện nay thì tốt nhất đừng nghĩ đến việc lướt sóng ADC


* DQC:
(22/08/2011)

Nhận xét chung:
- DQC từng một thời là ngôi sao công nghiệp sáng của Việt Nam với doanh thu lớn, lợi nhuận cao, sản phẩm so sánh được với sản phẩm tương tự ở nước khác, thậm chí xuất khẩu ra nước ngoài;
- Tuy nhiên, có vẻ như DQC ngủ quên trên chiến thắng như nhiều DN Việt Nam khác, không còn tập trung đầu tư cho việc nghiên cứu sản phẩm nên tốc độ tăng trưởng giảm trong thời gian gần đây, thậm chí còn thua lỗ vài năm trước;
- DQC đã không biết khai thác sức bật từ đầu với hỗ trợ của Chính Phủ để đi tìm kiếm thị trường XK tốt, mà quá tập trung khai thác các hợp đồng liên chính phủ nên hậu quả là bị kẹt một khoản nợ khổng lồ hơn nghìn tỷ;
- Mặc dù doanh thu của DQC vẫn cao tương đối nhưng chi phí đầu vào tăng nhanh hơn, biên lợi nhuận giảm. Một cách tổng quát, đường tăng trưởng lợi nhuận của DQC trong trung hạn đang ở bên phải sườn dốc;
- Vì vậy bây giờ câu chuyện của DQC xoay quanh khả năng đòi tiền của DQC với món nợ hơn nghìn tỷ của Cuba, vì tách khoản nợ này ra thì các dự phóng tăng trưởng của DQC đều yếu, không hấp dẫn đầu tư. Mỗi lần DQC thu được một phần nợ thì cổ phiếu của DQC thường có sóng;
-Ở vùng giá hiện nay DQC có vẻ như đang thu hút lại NĐT vì thanh khoản cải thiện tương đối với với thị trường, sau một giai đoạn NĐT rời bỏ DQC.

KL:
- DQC hiện tại không phải là một địa chỉ đầu tư tốt, điểm đầu tư chỉ đạt 5.2 điểm;
- Tuy nhiên, DQC có tiền sử sóng tốt, giao dịch nhạy khi thị trường bullish. Vùng giá để lướt sóng hiện nay là 13.5 - 17.5