Vietstock Weekly 29/08 - 01/09: Hoạt động đầu cơ giá lên tiếp tục chảy mạnh?
(Vietstock) – Chúng tôi nhận thấy hoạt động đầu cơ giá lên đang được thực hiện rất mạnh mẽ. Ngoài việc khối lượng giao dịch gia tăng khá mạnh, các chỉ số nhóm ngành có tính chất đầu cơ cao như Chứng chỉ quỹ, Chứng khoán, Xây dựng và Bất động sản đang dẫn đầu mức tăng điểm trong tuần qua.
I. KINH TẾ TÀI CHÍNH TUẦN QUA
Kinh tế thế giới: Thế giới “hồi hộp” chờ đón kế hoạch của Fed
Kinh tế Mỹ trong tuần qua liên tục đón nhận những tín hiệu trái chiều, và tạo nên những tranh luận kịch liệt về khả năng suy thoái hay không tại Mỹ.
Sự sụt giảm sản lượng sản xuất của các nhà máy trong tháng 8 tại vùng Trung Đại Tây Dương của Mỹ, doanh số bán nhà mới giảm 0.7% trong tháng 7 và số người lần đầu nộp đơn xin nhận trợ cấp thất nghiệp trong tuần qua bất ngờ tăng thêm 5,000 lên 417,000 tiếp tục “bồi” thêm những lo lắng về khả năng suy thoái lần hai.
Trong khi đó, những thông tin lạc quan từ việc tăng cao lên 4% của số đơn đặt hàng lâu bền trong tháng 7 so với dự báo và giá nhà ở tháng 6 tăng 0.9% so với tháng trước đã ít nhiều xoa dịu nỗi lo rơi vào cuộc suy thoái khác ở nước này.
Tại khu vực eurozone, sau Pháp, Đức là tiếp tục tâm điểm của làn sóng hạ bậc tín nhiệm tín dụng. Tuy nhiên, những nghi ngờ này mau chóng được dập tắc khi cả ba tổ chứng tín nhiệm hàng đầu thế giới cùng giữ nguyên mức xếp hạng AAA và triển vọng tín nhiệm của Đức.
Trong khi đó, Moody’s đã hạ bậc xếp hạng tín nhiệm Nhật Bản từ Aa2 xuống Aa3 do khoản thâm hụt ngân sách khổng lồ và nợ công ngày càng phình to kể từ cuộc suy thoái toàn cầu năm 2009.
Trong bối cảnh bức tranh kinh tế toàn cầu vẫn còn mờ mịt, diễn biến của thị trường chứng khoán và vàng thế giới đang trở nên khá nhạy cảm với những tín hiệu vĩ mô.
Hiện thông tin được các nhà đầu tư mong đợi nhất là bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dữ trữ Liên bang Mỹ vào lúc 21h thứ Sáu (giờ Việt Nam). Thị trường kỳ vọng ông Ben Bernanke sẽ tiết lộ rõ ràng hơn về kế hoạch của Fed nhằm vực dậy nền kinh tế.
Tỷ giá USD/VND có dấu hiệu căng thẳng
Tỷ giá giao dịch trên thị trường ngoại hối có xu hướng tăng nhẹ trong một vài tuần nay. NHNN liên tục điều điều chỉnh tăng nhẹ tỷ giá bình quân liên ngân hàng trong thời gian gần đây, và kéo theo đó là các NHTM đã đẩy giá bán USD lên kịch trần.
Nguyên nhân chính của việc tăng tỷ giá trong thời gian qua vẫn là do giá vàng trong nước luôn cao hơn giá vàng thế giới, kéo theo đó là hoạt động thu gom USD để nhập khẩu vàng (cả nhập lậu và nhập chính ngạch).
Ngoài ra, yếu tố thu mua ngoại tệ của các doanh nghiệp để đề phòng biến động tỷ giá cuối năm cũng góp phần gây sức ép lên tỷ giá.
Bất chấp những tuyên bố mang tính chất “trấn an” về nguồn dự trữ ngoại hối khá dồi dào cùng thặng dư trong cán cân thanh toán tổng thể, áp lực tăng cao của tỷ giá vẫn chưa dừng lại. Dự đoán, NHNN sẽ sớm tung ra những giải pháp để bình ổn thị trường ngoại hối và xoa dịu những lo ngại căng thẳng có thể sẽ lặp lại như cuối 2010.
Lạm phát có khả năng đạt đỉnh trong tháng 8
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 được Tổng cục Thống kê công bố tăng 0.93% và đây mức tăng thấp nhất từ đầu năm đến nay. Với con số này, CPI tháng 8 tăng 23.02% so với cùng kỳ năm trước, tiếp tục cao hơn con số 20.82% và 22.16% của các tháng 6 và 7.
Theo phân tích của chúng tôi, với chính sách tiền tệ khá chặt chẽ từ đầu năm 2011 đến nay và diễn biến giá thực phẩm thế giới không quá đột ngột như từ giữa năm 2010 đến những tháng đầu năm 2011, thì xác suất lạm phát sẽ đạt đỉnh trong tháng 8 là rất cao.
Lãi suất có cơ sở để hạ nhiệt?
Thông tin được NHNN công bố cho thấy trong tuần từ 13-19/08, lãi suất giao dịch bình quân trên thị trường liên ngân hàng bằng VND tiếp tục giảm ở hầu hết các kỳ hạn. Đáng chú ý là lãi suất qua đêm chỉ còn 10.58%, giảm 0.53% so với tuần trước.
Thêm vào đó, kết quả đấu thầu Trái phiếu Chính phủ ngày 25/08 cũng cho thấy kết quả khá lạc quan khi tỷ lệ trúng thầu đạt 98% (2,950/3,000 tỷ đồng) và lãi suất giảm nhẹ ở cả hai kỳ hạn 3 năm và 5 năm.
NHNN cũng đã chính thức có cuộc họp với 12 ngân hàng lớn về giảm lãi suất. Có thể xem đây là những động thái đầu tiên của NHNN trong hàng loạt các giải pháp để điều hòa nguồn vốn trong hệ thống ngân hàng.
Những tín hiệu tích cực như CPI có khả năng đạt đỉnh tháng 8, lãi suất liên ngân hàng đang có xu hướng giảm nhẹ, tín hiệu lạc quan từ kết quả đấu thầu Trái phiếu Chính phủ và những động thái ban đầu trong gói giải pháp kéo giảm mặt bằng lãi suất của NHNN suất đã củng cố thêm những cơ sở để hạ nhiệt mặt bằng lãi suất trong những tháng cuối năm 2011.
II. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Tính tổng cộng cả tuần, hai chỉ số chính của thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục tăng điểm trong tuần giao dịch này. Trong khi VN-Index chỉ tăng nhẹ 0.09%, thì HNX tăng khá mạnh 2.55% và VS-100 tăng 2.76% trong tuần.
Diễn biến đáng chú ý trong tuần
(1) Các chỉ số Market Cap đều tăng điểm, trong đó VS-Mid Cap tăng điểm mạnh nhất 3.73%, tiếp theo là VS-Small Cap tăng 1.59%, VS-Micro Cap tăng 0.85% và VS-Large Cap tăng ít nhất 0.03%.
(2) Tổng khối lượng giao dịch trên HOSE và HNX đều tăng mạnh lần lượt 13.4% và 15.4% so với tuần giao dịch trước. Khối lượng khớp lệnh cũng vụt tăng mạnh mẽ 29% trên HOSE và 25.7% trên HNX.

(3) Tuần qua, khối ngoại mua ròng 59.5tỷ đồng trên cả hai sàn, trong đó bán ròng 6.9 tỷ đồng trên HNX nhưng mua ròng 66.4 tỷ đồng trên HOSE.
• Tổng giá trị giao dịch mua và bán của khối ngoại đạt 876.6 tỷ đồng trên cả hai sàn, đã tăng mạnh 41% so với tuần giao dịch trước.
• KDC bất ngờ được khối ngoại mua ròng mạnh nhất trong tuần với giá trị 76.5 tỷ đồng, trong đó có 1.8 triệu cổ phiếu được giao dịch thỏa thuận với giá trị 65 tỷ đồng. Đây có thể là giao dịch của Deutsche Bank AG London đã đăng ký gần đây. Giá trị mua ròng của KDC tại giao dịch này gần bằng giá trị mua ròng cả tuần trên HOSE, vì vậy nếu loại bỏ thì khối ngoại có một tuần mua ròng không đáng kể.
• Sau FPT, đến lượt SSI được khối ngoại gom không biết mệt mỏi. Trong tuần này khối ngoại đã gom thêm hơn 2.5 triệu cổ phiếu với tổng giá trị 48.8 tỷ đồng. Room nước ngoài của SSI đến cuối tuần chỉ còn 1.84% tương ứng với gần 6.5 triệu cổ phiếu.
• Dường như khối ngoại đang ”tháo chạy” khỏi VIC khi liên tục bán ròng mạnh VIC. Tính từ đầu tháng 8 đến nay khối ngoại đã bán gần 4.4 triệu cổ phiếu với tổng giá trị lên đến 462.7 tỷ đồng.
• Nhìn vào bảng những cổ phiếu bán ròng có thể thấy khối ngoại đang đẩy mạnh bán ra rất nhiều mã bluechips.
(4) Số ngành tăng điểm chiếm ưu thế khi có đến 17/24 chỉ số ngành trong VS-Sector Index được cải thiện. VS-Fund bất ngờ tăng mạnh nhất 5.3%, tiếp theo là VS-Construction tăng 4.46%, VS-Transportation tăng 4.34%. Trong khi đó 2 ngành nóng là VS-Sercurities và VS-Real Estate cũng tăng mạnh lần lượt 4.25% và 3.18%. Ở chiều ngược lại VS-Insurance giảm điểm mạnh nhất 3.77%.

III. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 29/08 – 01/09/2011
Thông tin CPI tháng 8 được công bố tăng 0.93% so với tháng trước. Dù là mức thấp nhất kể từ đầu năm và đang có dấu hiệu giảm tốc, nhưng con số này cao hơn mong đợi của giới đầu tư và khiến thị trường có phiên giao dịch rất tiêu cực vào thứ Tư. Giao dịch trên thị trường có cải thiện đôi chút khi về cuối tuần.
Nhìn chung, thị trường đã có một tuần giao dịch biến động lên xuống khá mạnh (thể hiện mức độ rủi ro cao) trước các tin tức công bố và áp lực chốt lời ngắn hạn. Điểm tích cực là tâm lý thị trường vẫn khá vững vàng khi khối lượng giao dịch giữ được sự ổn định cần thiết, và bên bán không hề có dấu hiệu của sự hoảng loạn hay mong muốn thoát hàng bằng mọi giá.
Thông tin ”đình đám” trong tuần là việc Tòa án Nhân dân TPHCM đã cho phép mở thủ tục phá sản đối với DVD, theo đề xuất từ ngân hàng ANZ. Chúng tôi đã có nhiều bình luận về chủ đề này.
DVD đang phải đối diện với khả năng rất cao phải tuyên bố phá sản. Những vấn đề xung quanh vụ việc chưa có tiền lệ trên TTCK Việt Nam này sẽ tiếp tục cần được đặt ra, bao gồm cả tính minh bạch của thị trường hay quyền lợi của cổ đông nhỏ. Những vụ việc như thế này chưa bao giờ phát đi một tín hiệu tích cực về chất lượng của TTCK Việt Nam.
Một chủ đề liên quan cũng cần phải suy nghĩ thêm: Theo các quy định của Luật phá sản, nếu doanh nghiệp không có khả năng trả nợ đến hạn thì chủ nợ có quyền yêu cầu tòa án mở thủ tục phá sản. Trên thực tế, tình trạng ngân hàng ”thông cảm” hay doanh nghiệp tìm cách đảo nợ là khá phổ biến tại Việt Nam. Nếu chiếu theo quy định này và nếu các ngân hàng ”làm căng” thì có lẽ hàng loạt doanh nghiệp đã bị mở thủ tục phá sản, đặc biệt là trong giai đoạn khó khăn của nền kinh tế và lãi suất cao hiện nay.
Trên TTCK, chúng tôi nhận thấy hoạt động đầu cơ giá lên đang được thực hiện rất mạnh mẽ. Ngoài việc khối lượng giao dịch gia tăng khá mạnh, các chỉ số nhóm ngành có tính chất đầu cơ cao như Chứng chỉ quỹ, Chứng khoán, Xây dựng và Bất động sản đang dẫn đầu mức tăng điểm trong tuần qua.
Đối với TTCK Việt Nam, như chúng tôi đã từng đề cập trước đây, dòng tiền đầu cơ này sẽ đóng vai trò quyết định cho xu hướng ngắn hạn và có thể kích hoạt sự lan tỏa của đà tăng điểm. Đây là yếu tố quan trọng mà chúng ta cần tiếp tục theo dõi trong những phiên đầu tuần.
NHNN đã có những bước đi cụ thể hóa định hướng giảm lãi suất và phát đi những tín hiệu tích cực kéo lãi suất về 17-19%, sau cuộc họp với 12 NHTM lớn tại Hà Nội vào cuối tuần.
Các biện pháp đầu tiên là sẽ không cứng nhắc áp dụng các tỷ lệ an toàn sử dụng vốn, đặc biệt là sử dụng vốn giữa thị trường 1 và thị trường 2. NHNN cũng giữ mức trần lãi suất huy động 14% và có vẻ như sẽ yêu cầu các NHTM phải thực hiện triệt để - đây cũng là điều chúng tôi nghe nói đến từ đầu tháng.
Với các biện pháp này, có thể mức lãi suất giảm xuống sẽ không nhiều; nhưng dù gì nó cũng phát đi tín hiệu thị trường tiền tệ sẽ dễ thở hơn, và hoạt động doanh nghiệp sẽ có cơ hội cải thiện. Và đây là một tin tốt lành đối với chứng khoán.
Chúng tôi cũng muốn lưu ý lại quan điểm lạc quan về trung hạn đối với TTCK Việt Nam; nhưng trong tuần sau độ rủi ro của thị trường vẫn còn ở mức nhất định khi phải đối mặt với nhiều yếu tố “không ổn định” như dòng tiền đầu cơ hay những vấn đề chưa có tiền lệ của hệ thống tài chính toàn cầu.
Thị trường tài chính thế giới đang chờ đợi những tín hiệu từ cuộc họp của FED, về một chỉ dấu cho các biện pháp để thúc đẩy kinh tế Mỹ, trong lúc những tranh cãi về suy thoái hay không suy thoái vẫn đang ở cao trào.
Phân tích kỹ thuật: VN-Index – ADX lao dốc. Chỉ số ADX đang trong quá trình lao dốc ngày càng mạnh. Điều này khiến cho giới đầu tư bắt đầu lo ngại về sự yếu đi của xu hướng giá lên (uptrend) mặc dù khối lượng vẫn đang duy trì ở mức cao.
Mặc dù hai đường còn lại của Directional Movement System (-DI, +DI) vẫn đang trong trạng thái phân kỳ nhưng khoảng cách không lớn nên khả năng bị lấp đầy là rất cao.
Các chỉ số dao động (momentum) cũng dịch chuyển lên mức tương đối cao (trên 60) nên khả năng cho tín hiệu bán và đảo chiều đột ngột trong các phiên tới là hoàn toàn có thể diễn ra. Vì vậy, cần thận trọng nếu giá không tiếp tục bứt phá trong những phiên tới.

HNX-Index – Khối lượng sụt giảm liên tục. Mặc dù liên tục duy trì sát SMA 50 nhưng giá vẫn không thể vượt qua được ngưỡng này do sức kháng cự quá lớn.
Điều đáng chú ý là khối lượng đang suy giảm ngày càng mạnh hơn trong những phiên vừa qua. Chỉ một sự sụt giảm nhẹ nữa là khối lượng sẽ cắt xuống dưới đường trung bình 20 ngày. Cần chú trọng yếu tố thanh khoản của chỉ số này trong các phiên đầu tuần sau.

VIETSTOCK INDEX
VS 100: Tiếp tục tăng nhẹ (+0.35%) trong phiên giao dịch ngày 26/08/2011, VS 100 đang hướng tới vùng mục tiêu ngắn hạn 62 – 64 điểm.
Mặc dù tăng trưởng 2 phiên liên tiếp nhưng nếu tính chung cả tuần thì giá gần như đi ngang nên khó có thể khẳng định có đạt đến vùng 62 – 64 điểm khi mà khối lượng vẫn giảm từ từ.

VS-Market Strength: Vào phiên cuối tuần 26/08/2011, VS-A/D HOSE đạt mức 1.11, tức số mã tăng giá bằng 1.11 lần số mã giảm giá; trong khi VS-U/D HOSE là 1.59, tức khối lượng của cổ phiếu tăng giá bằng 1.59 lần so với khối lượng giao dịch của phía giảm giá.
VS-A/D HNX đạt 1.08 lần và VS-U/D HNX bằng 1.91 lần. Cách đây 5 phiên, khi VS-U/D HNX đột biến lên trên 80 đã cảnh báo hiện tượng đầu cơ mạnh trên HNX khá chính xác và kết quả là sự suy giảm của các mã trên HNX trong các phiên qua mạnh và nhanh hơn trên HOSE
Chỉ số VS-Arms VN tăng lên mức 0.63 cho thấy thị trường vẫn tiếp tục yếu và có thể tiếp tục quá trình tích lũy.

VS-Market Cap: VS-Mid Cap và VS-Small Cap tiếp tục giữ vững vị trí đầu sau khi có những tín hiệu phân kỳ theo chu kỳ tuần (weekly) cũng như chu kỳ ngày (daily) với Relative Strength Index.
VS-Large Cap tiếp tục đứng cuối do đã phục hồi khá mạnh trước đây và gặp phải kháng cự từ vùng giao dịch dày đặc tháng 06/2011.

IV. THỐNG KÊ THỊ TRƯỜNG TUẦN 22/08 – 26/08/2011

Phòng Nghiên cứu Vietstock



Xem bài viết: Vietstock Weekly 29/08 - 01/09: Hoạt động đầu cơ giá lên tiếp tục chảy mạnh?