Vietstock Weekly 15 - 19/08: Thế giới ổn định sẽ thúc đẩy chứng khoán Việt Nam vào “bull market”
(Vietstock) – Chúng tôi tin rằng ảnh hưởng của tin xấu đối với chứng khoán Việt Nam đã lên đến mức cao của sự bão hòa. Một sự ổn định trở lại của tình hình kinh tế thế giới sẽ dễ dàng đưa chứng khoán Việt Nam vào thị trường giá lên (bull market).
I. KINH TẾ TÀI CHÍNH TUẦN QUA
Chứng khoán thế giới hoảng loạn
Trước nguy cơ lan rộng khủng hoảng nợ công tại châu Âu, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã tuyên bố sẽ mua trái phiếu chính phủ của Tây Ban Nha và Ý; tuy nhiên tuyên bố này vẫn chưa thể trấn an được thị trường.
Trong khi bài toán khủng hoảng nợ công châu Âu chưa có lời giải, thì việc S&P hạ mức tín nhiệm tín dụng của Mỹ từ AAA xuống mức AA+ lần đầu tiên trong lịch sử đã châm ngòi thêm vào những căng thẳng, gây hoang mang cho giới đầu tư nói riêng và nền kinh tế toàn cầu nói chung.
Trước những phản ứng tiêu cực của thị trường, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã cam kết giữ lãi suất ở mức siêu thấp gần 0.25% thêm ít nhất hai năm nữa; và sẽ xem xét áp dụng thêm các biện pháp nhằm thúc đẩy đà tăng trưởng của nền kinh tế.
Sau Mỹ, Pháp là tâm điểm trong làn sóng bị hạ bậc tín nhiệm tín dụng toàn cầu. Tuy nhiên, S&P, Moody’s và Fitch đã khẳng định sẽ giữ nguyên mức xếp hạng tín nhiệm cao nhất AAA cho Pháp, với triển vọng ổn định.
Thị trường chứng khoán Mỹ đã phản ứng khá sát với những tín hiệu vĩ mô thế giới. Sau những chuỗi ngày tuột dốc không phanh, chứng khoán Mỹ đã có những đợt phục hồi khá mạnh trong hai ngày qua.
Thị trường lao động Mỹ tiếp tục có những tín hiệu khả quan. Số người nộp đơn xin nhận trợ cấp thất nghiệp bình quân trong 4 tuần qua giảm 3,250 xuống 405,000 - mức thấp nhất kể từ giữa tháng 4.
Giá vàng trong tuần tiếp tục có những pha vượt ngưỡng 1,800 USD/oz “ngoạn mục”, trước những lo ngại về sự giảm tốc của nền kinh tế toàn cầu và quyết định giữ nguyên mức lãi suất siêu thấp của Fed.
Tỷ giá biến động – Lãi suất khó giảm
Phản ứng trước thông tin cho nhập khẩu vàng từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN), giá vàng trong nước đã hạ nhiệt, nhưng tỷ giá lập tức đã tăng lên. Theo ước tính, sẽ cần phải có khoảng trên 300 triệu USD để nhập khẩu hết hạn ngạch vàng đã cấp.
Như vậy, ngoài các yếu tố như thâm hụt thương mại, áp lực lạm phát cao, nguồn vốn USD đổ vào giảm, thì yếu tố vàng đang gây sức ép khá lớn lên tỷ giá.
Thị trường ngoại hối ổn định là một trong những điều kiện quan trọng để NHNN giảm lãi suất. Với những biến động trên, việc giảm mặt bằng lãi suất sẽ vấp phải những trở ngại nhất định.
Dự đoán NHNN sẽ áp dụng những biện pháp để thị trường ngoại hối không có quá nhiều biến động như năm 2010.
Giá xăng khó giảm
Diễn biến thị trường dầu thô thế giới những ngày gần đây cho thấy giá đã có xu hướng giảm, dao động trong khoảng 86-95 USD/thùng. Giá xăng dầu thành phẩm thường cũng có xu hướng biến động theo chiều biến động của giá dầu thô.
Cùng với những lời hứa của Tân Bộ trưởng Tài chính – Vương Đình Huệ về việc làm rõ các khoản lỗ - lãi trong kinh doanh xăng dầu, những diễn biến khá tích cực của giá xăng dầu của thế giới đã hé mở hy vọng về đợt điều chỉnh giá xăng dầu trong nước.
Theo thông tin của Bộ Tài chính, với giá nhập khẩu bình quân 30 ngày là 122-123 USD/thùng, doanh nghiệp vẫn đang lỗ khoảng 600 đồng mỗi lít xăng A92. Với mức lỗ cao như vậy, việc giảm giá bán lẻ là rất khó tính đến. Như vậy, niềm tin về việc giảm giá xăng dầu một lần nữa khó trở thành hiện thực.
Trái phiếu mất đi sự hấp dẫn
Trái ngược với những diễn biến khá sôi động của thị trường trái phiếu trong tháng 6 và đầu tháng 7, những phiên đấu thầu gần đây khá buồn tẻ và có sự giảm sút mạnh mẽ trong khối lượng trúng thầu trái phiếu.
Nguyên nhân dẫn đến hiện tượng này được biết đến là do tháng 7 không phải là thời điểm có khối lượng trái phiếu lớn đến kỳ đáo hạn, lãi suất trên thị trường liên ngân hàng có xu hướng tăng trong thời gian gần đây, trong khi lãi suất trần trong các đợt đấu thầu không tăng tương ứng, và tình hình lạm phát chưa được cải thiện rõ rệt.
II. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Thị trường chứng khoán có một tuần giao dịch buồn khi hai chỉ số chính đều giảm điểm mạnh. Trên HOSE, VN-Index đã rớt về mức 383.92 điểm giảm 4.23% trong tuần qua. Trên HNX, HNX-Index cũng sụt mất 3.68% đứng tại mức 66.02 điểm.
Diễn biến đáng chú ý trong tuần
(1) Chỉ số VS-100 sụt giảm mạnh 3.48%. Các chỉ số Market Cap đều giảm điểm, trong đó VS-Mid Cap giảm điểm mạnh nhất 5.34%, tiếp theo là VS-Micro Cap giảm 3.81%, VS-Large Cap giảm 3.55% và VS-Small Cap giảm ít nhất 3.2%.
(2) Tổng khối lượng giao dịch trên HOSE và HNX giảm lần lượt 36% và 6.9% so với tuần trước. Tuy nhiên, tổng khối lượng khớp lệnh trên HOSE vẫn tăng nhẹ 1.52% và chỉ giảm nhẹ không đáng kể 0.88% trên HNX. Quan sát của chúng tôi cho thấy hoạt động giao dịch trong phiên đã xuất hiện phổ biến và là một chất xúc tác đáng kể cho thị trường.

(3) Thị trường chứng khoán thế giới đã có những phiên hoảng loạn vào ngày 08/08 và 10/08. Đáng ngạc nhiên là tâm lý giao dịch ở thị trường Việt Nam vẫn tương đối ổn định với thanh khoản duy trì ở mức khá.
(4) Trong tuần, khối ngoại chỉ mua ròng nhẹ 0.9 tỷ đồng trên cả hai sàn, bao gồm mua ròng 11 tỷ đồng trên HOSE và bán ròng 10.1 tỷ đồng trên HNX.
• Trên HOSE, mặc dù Dragon Capital đã thoái vốn ở STB nhưng khối ngoại vẫn tiếp tục mua vào mã cổ phiếu này. Kết thúc tuần giao dịch, STB đứng đầu danh sách mua ròng của khối ngoại với 115.3 tỷ đồng. Bên cạnh đó họ cũng đang ”vét cạn” cổ phiếu FPT, tính đến ngày 12/8 room của FPT chỉ còn 0.13%. VIC tiếp tục bị xả hàng mạnh với tổng giá trị 61.5 tỷ đồng.
• Trên HNX, PGS đứng đầu danh sách mua ròng của khối ngoại với 1.4 tỷ đồng; ở chiều ngược lại, VCG bị bán ròng với 4.7 tỷ đồng.
(5) Chỉ có duy nhất chỉ số ngành VS-Agriculture Production tăng điểm trong tuần qua với mức tăng 1.73%. Trong khi đó, sự sụt giảm mạnh liên tục của BVH đã kéo chỉ số VS-Insurance giảm điểm mạnh nhất tuần với mức giảm 9.44%, VS-Transport và VS-Machinery là những ngành giảm mạnh tiếp theo với mức giảm lần lượt 8% và 7.9%.
III. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 15/08 – 19/08/2011
Thị trường chứng khoán toàn cầu chứng khiến một tuần giao dịch nhiều cảm xúc. Giao dịch đầu tuần hoảng loạn trước những e sợ về việc suy thoái lần hai trở lên trầm trọng hơn hay là khủng hoảng tương tự năm 2008 có thể lặp lại. Tuy vậy, sau những phiên tụt dốc, chứng khoán thế giới cũng có những phiên hồi phục mạnh mẽ.
Biên độ dao động mạnh của chứng khoán thế giới cho thấy thị trường đang trải qua một giai đoạn nhiều biến động, mức độ rủi ro cao và chưa thể nhanh chóng hình thành một xu hướng rõ rệt. Nó cũng cho thấy giới đầu tư đang rất bối rối với các xáo trộn hiện nay trong hệ thống tài chính châu Âu và Mỹ.
Giá vàng về cuối tuần dịu lại đôi chút sau khi có những phiên tăng “điên cuồng”. Biến động của giá vàng là điều dễ hiểu bởi đây là nơi trú ẩn khi có bất ổn, tuy vậy đợt tăng như vũ bão lần này đã vượt ra ngoài nhiều dự đoán.
TTCK Việt Nam cũng không tránh khỏi sự ảnh hưởng của thế giới khi 2 chỉ số Index đều tuột dốc trong tuần qua Đà giảm điểm đã hạ nhiệt dần vào những phiên giao dịch cuối tuần; nhưng ảnh hưởng từ việc giảm điểm của nhóm Large Cap đã khiến màu xanh không thể xuất hiện trên VN-Index.
Chúng ta cũng phải ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực trong giao dịch chứng khoán tại Việt Nam khi lực cầu vẫn tương đối ổn định trong các phiên chứng khoán thế giới mất phương hướng. Ngoài ra, khối lượng giao dịch khớp lệnh vẫn giữ ở mức ổn đinh trên cả hai sàn.
Vẫn chưa thể khẳng định việc lực cầu có đang bắt đáy hay không nhưng chúng tôi tin rằng khối lượng giao dịch khớp lệnh ổn định là một tín hiêu đáng mừng. Gần đây, chúng tôi có nhắc đến hiện tượng tích tụ, như là một trong những dấu hiệu tạo đáy quan trọng trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Tuần giao dịch tới, thông tin lạm phát tháng 8 sẽ trở lại thu hút sự quan tâm. Giá xăng dầu vẫn chưa thể giảm theo công bố ra ngày 12/08 của Bộ Tài chính khiến nó chưa thể trở thành một cú hích cho thị trường.
Chúng tôi tin rằng ảnh hưởng của tin xấu đối với chứng khoán Việt Nam đã lên đến mức cao của sự bão hòa. Một sự ổn định trở lại của tình hình kinh tế thế giới sẽ dễ dàng đưa chứng khoán Việt Nam vào thị trường giá lên (bull market).
Phân tích kỹ thuật: VN-Index – Tín hiệu tốt từ DMS. Directional Movement System (DMS) hay còn gọi là Hệ thống vận động có hướng giúp nhà đầu tư nhận diện được khi nào thì thị trường có xu hướng (trend).
Hai yếu tố quan trọng của hệ thống này là –DI và +DI đang có dấu hiệu khá tích cực. Mặc dù VN-Index vẫn còn điều chỉnh trong các phiên gần đây nhưng khoảng cách giữa hai đường liên tục thu ngắn hức hẹn một tín hiệu mua có thể xảy ra trong 1 – 2 tuần tới.
Giới phân tích kỹ thuật vẫn đang theo dõi sát phân kỳ giá lên (bullish divergence) giữa VN-Index và MACD Histogram. Vì đây là dạng phân kỳ tam đoạn nên sự biến động sau đó có thể sẽ rất mạnh.
Nếu trong vài phiên tới vùng 370 – 385 điểm được giữ vững, khả năng hồi phục trở lại sẽ rất cao.

HNX-Index – Vượt lên trên ngưỡng 66 điểm. Chỉ số này gần như đi ngang trong 4 phiên giao dịch gần đây. Những cây nến dạng short red xuất hiện ngày càng nhiều cho thấy sự giằng co về mặt tâm lý đang được đẩy lên mức cao.
Khoảng cách giữa hai đường Swing Trd 2 và Swing Trd 3 của hệ thống RMO Trade Mode liên tục được thu ngắn trong tuần này giúp cho khả năng cho tín hiệu mua vào tuần sau đang lớn dần.
Việc phục hồi lên trên ngưỡng 66 điểm cũng làm giảm bớt phần nào nguy cơ lập thêm đáy mới của HNX-Index.

VIETSTOCK INDEX
VS 100: Sau khi hình thành breakaway gap trong phiên giao dịch ngày 09/08/2011, giá đang dần đi vào giai đoạn ổn định và tích lũy.
Hai mẫu hình đảo chiều spinning top và doji xuất hiện cho thấy khả năng có những phiên tăng điểm nhẹ vào tuần sau là khá lớn khi mà giá đang ở rất gần vùng đáy cũ 54 – 56 điểm.

VS-Market Strength: Chỉ số VS-Arms VN tiếp tục suy giảm xuống mức 1.04 (-1.25). Điều này cho thấy khả năng tăng trưởng vẫn đang được cải thiện khi mà khối lượng ở các mã giảm giá và các mã tăng giá vẫn trong trạng thái cân bằng với nhau.
Các chỉ số A/D (VS-A/D HOSE, VS-A/D HNX...) và U/D (VS-U/D HOSE, VS-U/D HNX...) cũng có dấu hiệu khá tốt. Cụ thể là trên HOSE, VS-A/D HOSE tăng lên mức 2.34 (+1.89), trong khi VS-U/D HOSE là 2.47, tức khối lượng của cổ phiếu tăng giá gấp 2.47 lần so với khối lượng giao dịch của phía giảm giá. Biến động trên HNX cũng tương tự, VS-A/D HNX đạt mức 2 lần và VS-U/D HNX là 1.84 lần.

VS-Market Cap: VS-Small Cap bất ngờ bứt phá mạnh trong phiên giao dịch cuối tuần và đẩy VS-Large Cap xuống vị trí thứ 2. Chúng tôi luôn đánh giá cao nhóm này và VS-Micro Cap vì đây là hai nhóm có sự sụt giảm mạnh nhất trong giai đoạn điều chỉnh kéo dài vừa qua.
Nếu tiếp tục giữ mức khối lượng ổn định thì nhiều khả năng VS-Small Cap và VS-Micro Cap sẽ tiếp tục chiếm thứ hạng cao.

IV. THỐNG KÊ THỊ TRƯỜNG TUẦN 08/08 – 12/08/2011

Phòng Nghiên cứu Vietstock



Xem bài viết: Vietstock Weekly 15 - 19/08: Thế giới ổn định sẽ thúc đẩy chứng khoán Việt Nam vào “bull market”