Quán cơm Index - Bán mọi mặt hàng cổ phiếu từ A tới Z

[Nguyen Quan]

Nhận xét chung:
- REE vẫn được đánh giá ở mức khá về nhân sự quản lý và cấp độ minh bạch;
- Nhưng chiến lược đi vào tài chính quá sâu khiến cái kiền ba chân: Cơ điện - BĐS - Đầu tư bị lệch mạnh về phía đầu tư;
- Một số khoản đầu tư của REE, do duy ý chí và đánh giá sai lệch hướng đi của vĩ mô nên tỏ ra kém hiệu quả;
- Dòng tiền của REE giảm tăng trưởng qua năm tháng và REE đang hút vốn NĐT nhiều hơn là trả cổ tức ra;
- Dù tình trạng tài chính của REE chưa đến mức rủi ro như SAM nhờ vào khả năng tăng vốn và vay NH tốt hơn nhưng tiền mặt của REE suy giảm mạnh đợt rồi. Dự báo nếu kinh tế chưa cải thiện nhiều thì các dự án lớn của REE, đặc biệt là các dự án BĐS, vẫn tiếp tục gây áp lực vốn lên toàn tổng công ty;
- Hai khoản đầu tư lớn của REE vào thủy điện Thác Bà và Thác Mơ tỏ ra kém hiệu quả, đồng thời các khoản đầu tư vào ngành điện khác cũng cần phai đánh giá lại kỹ. Nếu xét về chi phí vốn của REE, em cho rằng các khoản này cũng như các khoản đầu tư vào Thác Mơ, Thác Bà có NPV âm;
- Đợt tăng vốn bằng TPCD của REE là quả đắng cho NĐT, và đồng thời việc REE hứa giữ giá trên mức 14,000 là bước đi liều lĩnh, kém khôn ngoan, ảnh hưởng nhiều đến thương hiệu của REE trên TTCK. Có lẽ vì vậy mà REE công bố thêm việc mua cổ phiếu quỹ, và việc này nói thật ra là làm giá REE. Trong bối cảnh dòng tiền kém, chi phí vốn cao, động tác này nếu thực thi thì chỉ làm khó thêm cho REE;
- Cộng thêm việc duy trì cổ tức tiền mặt 16%, nếu dòng tiền không cản thiện và việc mua cổ phiếu quỹ được thực hiện, thì dự trữ tiền mặt của REE sẽ trở nên rủi ro;
- REE là BC cũ nên được nhiều tổ chức nắm giữ và việc chốt lãi, thoái vốn có khả năng rất cao. Vì vậy, khả năng đột biến giá đối với REE là khó;
- Tuy nhiên, REE vẫn tiềm ẩn năng lực phục hồi nếu kinh tế và TT phục hồi, giúp danh mục đầu tư của REE hấp dẫn trở lại;
- Thanh khoản của REE quanh mệnh giá là cao so với toàn TT, nhạy khi VNI bullish do sự hỗ trợ của lực cầu cơ bản.

KL:
- REE dù không còn hấp dẫn cho việc đãi cát tìm vàng nhưng vẫn là một địa chỉ cho NĐT thận trọng. Điểm hiện nay là 6.2;
- Mức giá lý tưởng để xem xét đầu tư là 7.5 - 8.0 với kỳ vọng giá 20 trong vòng 3 năm tới. Tuy nhiên nếu vĩ mô còn xấu nữa thì cần đánh giá lại;
- Vùng giá 8 - 11 là vùng giá thú vị cho đầu cơ.