Chứng khoán có thể khởi sắc từ quý 4

[tintucsukien]

Chứng khoán có thể khởi sắc từ quý 4
(Vietstock) – Báo cáo chiến lược về Vĩ mô của CTCP Chứng khoán TPHCM (HCM) đã đưa ra nhận định lãi suất nhiều khả năng giảm mạnh vào 6 tháng đầu năm 2012. Điều này sẽ tạo cơ sở để thị trường chứng khoán tăng trở lại từ quý 4/2011 cho đến quý đầu năm sau.
* Tải báo cáo

Lãi suất sẽ giảm trong nửa cuối năm
Nhiều loại lãi suất thị trường chính từ lãi suất huy động thực tế; lợi suất trái phiếu và lãi suất qua đêm đã bắt đầu giảm trong những tuần gần đây. Một số loại lãi suất còn giảm từ đầu tháng 4 nhưng giảm nhiều bắt đầu từ giữa tháng 5. Xu hướng giảm của lãi suất thể hiện ở: lợi suất bình quân giảm 0.7%; lãi suất huy động thực tế giảm 1.5-2% và lãi suất qua đêm liên ngân hàng (vốn thường biến động mạnh) giảm trên 8%.
Theo HCM, lãi suất giảm như trên phản ánh 2 điều là lạm phát kỳ vọng giảm và thanh khoản tiền đồng tăng. Lạm phát kỳ vọng giảm thể hiện qua tốc độ tăng CPI theo tháng đã giảm trong 2 tháng qua; thanh khoản tiền đồng tăng nhờ CPI hạ nhiệt và nhờ những nỗ lực nhằm lấy lại giá trị tiền đồng và xóa bỏ tình trạng đô la hóa nền kinh tế.
Những bằng chứng cho thấy thanh khoản tiền đồng tăng một phần thông qua suy đoán và một phần thông qua số liệu thực tế trong đó lãi suất kỳ hạn ngắn đối với tiền đồng giảm; giá trị giao dịch trên thị trường ngoại hối liên ngân hàng đạt cao trong những tháng gần đây; số liệu từ thị trường OMO; số liệu thống kê về thị trường trái phiếu và cung tiền M2 công bố hàng tháng. Tuy nhiên, có một số yếu tố quan trọng khác không được công khai chẳng hạn như số liệu về hoạt động tái cấp vốn.
HCM đánh giá động thái lãi suất repo giảm 1% xuống 14% là để giảm lãi suất thị trường hơn là để giảm các lãi suất chính thức. Do đó, trong trường hợp khả dĩ nhất thì lãi suất repo chỉ có thể giảm tiếp 1% trước cuối năm nay, nhiều khả năng sẽ chỉ diễn ra vào quý 4.
Trên thực tế, HCM kỳ vọng lãi suất sẽ giảm từ từ trong nửa cuối năm. Theo đó, lãi suất huy động sẽ giảm tiếp 1.5-2% xuống còn 16.5-17% trong vài tháng tới và thậm chí là xuống 16% vào cuối năm. Trên cơ sở đó, lãi suất cho vay có thể giảm về 18.5-19%. Tốc độ giảm của lãi suất cho vay sẽ chậm hơn lãi suất huy động vì các ngân hàng đang tìm cách nâng cao chênh lệch lãi suất vốn đã bị thu hẹp đáng kể trong 9 tháng qua.
Ngoài ra, 6 tháng đầu năm, tăng trưởng cung tiền M2 cũng đạt thấp và có thể tiếp tục tăng trưởng mà không tạo ra áp lực làm lạm phát bùng phát trở lại. Điều này rõ ràng là một tin tức tích cực nhưng trước mắt vẫn chưa đủ để tạo ra một đợt phục hồi mạnh cho thị trường chứng khoán.
Có thể tăng dự trữ bắt buộc vào tháng 10
Về mặt chính sách, việc thực hiện chặt hơn quy định trần lãi suất huy động 14% có vẻ như là công cụ chính để NHNN giảm lãi suất thị trường và đáng chú ý là kiểm soát tăng trưởng cung tiền M2 trong 6 tháng cuối năm. Với chênh lệch lãi suất bình quân còn quá thấp thì chênh lệch này phải được nới rộng thêm bình quân khoảng 3% trước khi lãi suất cho vay có thể bắt đầu giảm đáng kể. Đây chính là vấn đề chính khiến lãi suất cho vay trước mắt không thể giảm nhanh.
Theo các chuyên gia của HCM, tốc độ giảm của lãi suất cho vay sẽ phụ thuộc vào 2 nhân tố là tốc độ hạ nhiệt của CPI theo năm và tốc độ giảm của các lãi suất cấp vốn và theo đó là giảm mức chênh lệch lãi suất. Nếu tăng trưởng cung tiền M2 quá nhanh thì nhiều khả năng NHNN sẽ nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền đồng, có lẽ là vào khoảng tháng 10.
Kết luận về các vấn đề, HCM cho rằng quá trình giảm tất cả các loại lãi suất chính sẽ diễn ra từ từ và lãi suất cho vay bình quân sẽ không giảm nhiều cho tới quý 4. Về triển vọng lãi suất năm 2012, lãi suất cho vay và lãi suất huy động sẽ giảm tiếp 3-4% xuống 12-14% và lãi suất repo sẽ giảm thêm 4% xuống khoảng 10% vào mùa hè tới.
Lãi suất nhiều khả năng giảm mạnh vào 6 tháng đầu năm 2012, và điều này sẽ tạo cơ sở để thị trường chứng khoán tăng trở lại, có lẽ là từ quý 4/2011 trở đi cho đến quý 1 năm sau.
Viết Vinh tổng hợp



Xem bài viết: Chứng khoán có thể khởi sắc từ quý 4

[tintucsukien]

Chưa trả lời được các câu hỏi sau thì đừng hy vọng ttck sẽ phục hồi bền vững:
1. Tiền tệ: VND không mất giá, lãi suất giảm, nợ nước ngoài giảm, dự trữ quốc gia tăng, v.v....
2. Chính sách: cắt giảm đầu tư công kém hiệu quả tốt, giảm tham nhũng, lạm phát giảm, giảm nhập siêu, khuyến khích DN nào nợ xấu ít - tạo ra nhiều việc làm - sản xuất các hàng hóa mà VN phải nhập siêu


Xem bài viết: Chứng khoán có thể khởi sắc từ quý 4