Vietstock Daily 16/06: Hệ lụy của hoạt động đầu cơ ngắn hạn
(Vietstock) – Cổ phiếu nóng bất động sản và chứng khoán bị xả mạnh chứng tỏ bản chất hoạt động đầu cơ ở mức độ cao tại thị trường Việt Nam, đặc biệt trên HNX. Và hệ lụy là thị trường sẽ tiếp tục dao động mạnh trước khi đủ hấp dẫn trở lại hay có tin tức vĩ mô hỗ trợ.
I. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG NGÀY 16/06/2011
Diễn biến giao dịch: Đóng cửa phiên giao dịch hôm nay VN-Index chỉ giảm 0.02% xuống 441.45 điểm; trong khi đó HNX lại sụt giảm rất mạnh 2.23% về 77.74 điểm. Trên HOSE có tới 206 mã cổ phiếu giảm giá, bao gồm đến 111 giảm sàn. Trên HNX có 263 mã giảm, gồm 108 giảm sàn. Hàng loạt các mã cổ phiếu nóng chứng khoán và bất động sản giảm rất mạnh và hầu như không có dư mua.
VN-Index chỉ giảm nhẹ nhờ các cổ phiếu lớn như BVH, VIC và MSN bất ngờ phục hồi mạnh vào cuối phiên. Chính sự phục hồi này đã làm cho VS-Large Cap tăng 1.23%, trong khi các chỉ số còn lại đều giảm mạnh như VS-Mid Cap (-2.64%), VS-Small Cap (-2.88%) và VS-Micro Cap (-2.93%).
Khối ngoại đã có một phiên bất ngờ mua ròng tới 119.6 tỷ đồng, sau khi liên tục bán ròng 4 phiên trước đó. Tuy nhiên, việc mua ròng của khối ngoại hoàn toàn nhờ vào mua thỏa thuận 4 triệu cổ phiếu KDC trị giá 145 tỷ đồng, chứ không phải lực mua rải đều lên toàn bộ cổ phiếu nên không phải là lực hỗ trợ cho thị trường.
Triển vọng thị trường: Hạn chế được tín hiệu nhiễu của VN-Index (chỉ giảm nhẹ 0.02%), chỉ số VS 100 do Vietstock phát triển hôm nay sụt rất mạnh đến 1.85% về mức 62.76 điểm. Như vậy, có thể thấy thị trường trên thực tế đã có phiên lao dốc khi hàng loạt cổ phiếu giảm sàn.
Cổ phiếu nóng bất động sản và chứng khoán bị xả mạnh chứng tỏ bản chất hoạt động đầu cơ ở mức độ cao tại thị trường Việt Nam, đặc biệt trên HNX. Và hệ lụy là thị trường sẽ tiếp tục dao động mạnh trước khi đủ hấp dẫn trở lại hay có tin tức vĩ mô hỗ trợ.
Đã có những thông tin ban đầu về việc giá nhiều loại thực phẩm tăng mạnh trở lại trong thời gian gần đây và có thể khiến cho CPI tháng 6 vẫn ở mức khá cao. Như đề cập trước đây, lạm phát sẽ tiếp tục là nút thắt của nhiều chính sách vĩ mô, và một điểm không thuận lợi là diễn biến CPI lại bị tác động bởi hàng loạt các yếu tố trong và ngoài nước đang khá phức tạp.
Thông tin ”bồi” trong ngày là báo chí đưa tin Fitch Ratings cho rằng nợ xấu của hệ thống ngân hàng Việt Nam có thể lên tới 13% và các ngân hàng sẽ ngấm đòn lãi suất cao từ quý 3 trở đi.
Tỷ lệ nợ xấu 13% là con số rất lớn và cao hơn rất nhiều so với thông tin mới được NHNN công bố (khoảng 3%). Trên thực tế, Fitch Ratings đã nhiều lần đề cập đến vấn đề này và đây là chủ đề mang tính dài hạn.
Hiện tại, theo Chuẩn mực Kế toán Việt Nam (VAS) các khoản nợ vay sẽ được phân loại thành 5 nhóm dựa trên tuổi nợ. Các khoản vay phân loại vào nhóm 3-5 (nợ quá hạn từ 90 ngày trở lên) được xem là nợ xấu và phải trích lập dự phòng cụ thể từ 20-100% giá trị khoản nợ sau khi trừ đi tài sản đảm bảo.
Việc phân loại nhóm nợ như hiện nay đã biểu hiện một số bất cập như không căn cứ vào đặc điểm rủi ro của khoản tín dụng, không căn cứ vào lịch sử tín dụng hay thực tế là việc đảo nợ có thể dễ dàng được thực hiện...
Những bất cập này khiến thông tin nợ xấu của hệ thống ngân hàng theo VAS vẫn còn một khoảng cách so với Chuẩn mực Báo cáo Tài chính Quốc tế (IFRS). Theo IFRS, việc phân loại các khoản nợ sẽ phải dựa trên việc đánh giá rủi ro của các khoản vay khi đứng riêng lẻ, theo nhóm có cùng đặc điểm rủi ro tín dụng; hay thậm chí cả việc áp dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền.
Nói tóm lại, sẽ không có gì bất ngờ nếu tỷ lệ nợ xấu trong hệ thống ngân hàng Việt Nam theo IFRS cao hơn hẳn so với VAS. Đây là chủ đề không hề mới, và mang tính chất dài hạn mới có thể giải quyết được.
Phân tích kỹ thuật: Sự xuất hiện liên tục của những mẫu hình nến (candlesticks) như GraveStone Doji, Hammer, Spinnning top... cho thấy VN-Index gặp khá nhiều khó khăn trong việc bứt phá tiếp tục như giai đoạn trước.
Giá gần như đi ngang trong vùng 437 – 450 điểm trong gần 3 tuần nay. Nếu như không có những đột biến trong vài phiên tới thì nhiều khả năng giá sẽ điều chỉnh xuống do nhóm dao động (momentum) đã bị đẩy lên mức quá cao.
Do quán tính mạnh của mình, nhóm MA dài ngày vẫn đang tiếp tục đi xuống và sẽ tạo thêm áp lực cho giá. Vì vậy, tầm quan trọng của những phiên giao dịch còn lại trong tuần là rất lớn. Nếu rớt khỏi vùng 437 – 450 điểm, khả năng về lại vùng đáy cũ 380 – 400 là rất lớn.

HNX-Index – Có thể test lại trendline ngắn hạn. Có hai yếu tố đáng chú ý đối với chỉ số này trong những phiên tới:
Thứ nhất, giá đang ở rất gần ngưỡng Fibonacci Retracement 261.8% và trendline ngắn hạn. Khả năng test lại các ngưỡng này là khá lớn khi mà engulfing bear đã xuất hiện.
Thứ hai, mặc dù giảm điểm nhưng giá vẫn duy trì bên trên cặp EMA 10&20. Chỉ cần giá không phá vỡ được cặp MA ngắn hạn này, sự điều chỉnh của HNX-Index vẫn sẽ mang ý nghĩa lành mạnh. Nếu chúng bị phá vỡ, xu hướng trong ngắn hạn sẽ có thay đổi lớn.

VIETSTOCK INDEX
VS 100: Mặc dù, phiên giao dịch ngày 15/06/2011 VN-Index đóng cửa chỉ giảm nhẹ 0.02% nhưng VS 100 lại sụt rất mạnh đến 1.85% về mức 62.76 điểm và thể hiện đúng xu hướng thị trường.
Trong phiên ngày 15/06/2011, giá đã test ngưỡng SMA 50. Sau khi chạm vào yếu tố kỹ thuật này giá thoái lùi khá mạnh. Điều này cho thấy SMA 50 không phải là một ngưỡng cản có thể dễ dàng vượt qua đối với VS 100.
Nếu giá không thể trụ được hoặc vượt qua vùng 61 – 63 trong thời gian tới, khả năng xuyên thủng vùng đáy cũ 55 – 57 là khá cao. Với tình trạng hiện tại, sự thận trọng đang được đẩy lên mức rất cao.

VS-Market Cap: VS-Micro Cap vẫn tiếp tục nhận được sự quan tâm của giới đầu tư khi liên tục đứng ở hạng cao trong thời gian gần đây.
Mặc dù có điều chỉnh khá mạnh trong phiên ngày 15/06/2011 nhưng giá vẫn còn duy trì khá cao trên EMA 20. Các chỉ số như Stochastic Oscillator, Relative Strength Index mặc dù đã được đẩy lên mức cao nhưng vẫn chưa đi vào vùng overbought.
Chúng tôi vẫn tiếp tục đánh giá cao nhóm này trong thời gian tới.

(*) VS 100, VS-Sector Index, VS-Market Cap là các chỉ số thuộc hệ thống VS-Index do Vietstock phát triển với nhiều ưu điểm nổi trội.
VS 100 được tính toán dựa trên 100 cổ phiếu dẫn đầu trên cả 2 sàn HoSE và HNX. Các cổ phiếu này được chọn lọc một cách kỹ lưỡng dựa trên các tiêu chí cơ bản, vốn hóa thị trường và có tính đại diện cho từng ngành...
VS 100 có trọng số tính toán dựa trên số lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free floated), giúp khắc phục nhược điểm của hầu hết các bộ chỉ số trên thị trường hiện nay.
VS-Sector Index là hệ thống 24 Chỉ số Ngành do Vietstock xây dựng, cũng được dựa trên số lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free floated).
VS-Market Cap gồm VS-Large Cap, VS-Mid Cap, VS-Small Cap và VS-Micro Cap giúp phân tích hướng đi của dòng tiền và hạn chế tín hiệu nhiễu của các chỉ số thị trường VN-Index và HNX-Index.
II. THỐNG KÊ THỊ TRƯỜNG NGÀY 15/06/2011

Phòng Nghiên cứu Vietstock