Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 22/11/2017​


1. Cập nhật cổ phiếu MBB:

- Tiếp tục đà tăng trưởng trong 6T2017, Ngân hàng Quân đội (MBB: HSX) công bố lợi nhuận trước thuế quý 3 đạt 1.195 tỷ đồng, (+62,6% YoY). Lũy kế 9T2017, lợi nhuận trước thuế đạt 4.002 tỷ đồng (+ 43,5% YoY), đạt 88,3% kế hoạch năm là 4.532 tỷ đồng (+ 24,1% YoY).
- Thu nhập lãi thuần tăng lên mức 2.835 tỷ đồng (+36,9% YoY) từ mức 2.071 tỷ đồng nhờ tăng trưởng cho vay đạt 16,9% và hệ số NIM đạt 4,3%. Lũy kế 9T2017, thu nhập lãi thuần tăng 40% YoY, khá mạnh so với 9T2015 và 9T2016 tương ứng là 4,2% và 4% YoY. Tăng trưởng cho vay đạt 16,9% YTD, tăng vượt mức tăng trưởng trung bình ngành 12,16% YTD. NHNN chấp thuận cho MBB nâng trần hạn mức tăng trưởng tín dụng từ 16% lên 20% trong năm 2017. Động lực chính cho tăng trưởng tín dụng vẫn đến từ cho vay cá nhân, đặc biệt là cho vay thế chấp và cho vay hộ gia đình. Tiền gửi của khách hàng tăng 14% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức trung bình ngành 9,59% cùng kỳ năm trước.
- Tỷ lệ nợ xấu của MBB là 1,33% vào quý 3/2017, khá ổn định kể từ quý 2/2016. Tuy nhiên, tỷ lệ những khoản vay đặc biệt và nợ xấu tăng nhẹ lên 2,97% từ 2,58% trong năm tài chính 2016, có thể liên quan đến tăng trưởng tín dụng nhanh. Chúng tôi ước tính MBB đã dành khoảng 900 tỷ đồng cho việc phát hành trái phiếu đặc biệt VAMC, theo kế hoạch của ngân hàng. Trong quý 3/2017, MBB cũng đã sử dụng dự phòng một khoản (khoảng 800 tỷ đồng), làm cho tỷ lệ bao nợ xấu đột ngột giảm từ mức 103% trong quý 2/2017 xuống còn 87%. MBB dự kiến giữ ổn định tỷ lệ bao nợ xấu cao hơn mức 80%.
- Với tăng trưởng lợi nhuận thuần từ lõi tốt hơn so với kỳ vọng, chúng tôi điều chỉnh tăng ước tính cho năm 2017 và 2018. Chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2017 và năm 2018 sẽ đạt 4.988 tỷ đồng (+36,6% YoY) và 6.540 tỷ đồng (+31,1% YoY).
- Ở mức 24.000 đồng/cổ phiếu, MBB đang giao dịch tại PB 2017 và 2018 tương ứng 1,6x và 1,5x dựa trên ước tính mới của chúng tôi.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ: