Cũng khá hấp dẫn à.. Tranh thủ lúc VN giảm thê thảm qua Lào vợt ngân hàng. Vài bữa coi chừng tăng lên như Vn năm 2006, 2007 thì giàu to hihi....


BCEL: Điểm nhấn đầu tư

(Vietstock) - Bằng phương pháp định giá so sánh P/B và P/E, Sacombank - SBS cho rằng mức giá mục tiêu của BCEL trong năm 2011 có thể đạt đến 17,500 LAK. Mức giá này cao hơn gần 3 lần so với giá IPO trong tháng 12/2010, và cao hơn gấp 2 lần so với giá giao dịch ngày 11/01.

Cổ phiếu của BCEL đã được niêm yết và giao dịch ngày đầu tiên trên Sở Giao dịch Chứng khoán Lào (LSX) vào ngày 11/01/2011. BCEL có vốn điều lệ 682.88 tỷ LAK (Kíp Lào) và niêm yết 136,577,600 cổ phiếu với mệnh giá 5,000 LAK/cp, giá tham chiếu phiên đầu là 5,500 LAK/cp.

Kết thúc phiên giao dịch 11/01, BCEL đạt mức giá 8,000 LAK/cp, tức cao hơn 45% so với giá tham chiếu, và cao hơn 35% so với giá IPO.

Với mức giá 8,000 LAK/cp, BCEL đang giao dịch ở mức P/E 2010 là 8.76 lần.

ĐỊNH GIÁ MỤC TIÊU

BCEL là ngân hàng lớn nhất ở Lào về nhiều phương diện. Nhu cầu nhà đầu tư nước ngoài sẽ tăng cao. Định giá mục tiêu năm 2011: 17,500 LAK.

Ngân hàng Ngoại thương Lào (LSX: BCEL) phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO) 20.49 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư trong nước vào ngày 23/12/2010 với giá trung bình 5,910 LAK.

Trước khi IPO, BCEL là ngân hàng nhà nước có quy mô lớn nhất ở Lào với tổng tài sản 6,548 tỷ LAK, tương đương 35% tổng tài sản của hệ thống ngân hàng thương mại. Là ngân hàng lớn nhất về nhiều phương diện: tài sản, dư nợ tín dụng và tiền gửi huy động, BCEL là thương hiệu ngân hàng nổi tiếng nhất ở Lào.

Ngành ngân hàng luôn đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế và thường là cổ phiếu chiếm vốn hóa lớn trên thị trường (ở Việt Nam là 20% vốn hóa thị trường). Một khi nhà đầu tư nước ngoài muốn đầu tư vào Lào, cầu cổ phiếu BCEL sẽ tăng cao do đây là cổ phiếu ngân hàng duy nhất niêm yết trên thị trường LSX đến thời điểm hiện nay.

Bằng phương pháp định giá so sánh P/B và P/E với các ngân hàng chọn lọc ở Việt Nam, Philippines, Trung Quốc, Thái Lan, Indonesia và Ấn Độ, CTCK Sacombank - SBS cho rằng mức giá mục tiêu của BCEL trong năm 2011 là 17,500 LAK, và đạt 22,100 LAK trong năm 2012.

Chỉ tiêu tài chính quan trọng giai đoạn 2010 - 2012

Thông tin tài chính chi tiết về BCEL có thể tìm thấy tại ViestockFinance.

LÝ DO ĐẦU TƯ

(1) Vị thế vượt trội trong ngành ngân hàng Lào. BCEL là ngân hàng dẫn đầu ở Lào về các phương diện tài sản, cho vay và huy động. BCEL chiếm hơn 35% tổng tài sản của hệ thống ngân hàng thương mại, 50% tổng tiền gửi và hơn 20% dư nợ tín dụng toàn quốc. Vị thế của BCEL ngày càng gia tăng nhờ có mạng lưới rộng khắp trên toàn lãnh thổ và là thương hiệu nổi tiếng đối với hầu hết người dân Lào.

Vị thế vững chắc và thương hiệu giúp cho BCEL có thể mở rộng hoạt động kinh doanh ngân hàng truyền thống và ngân hàng bán lẻ. BCEL có thể tiếp tục vị thế dẫn đầu trong các năm tới mà không gặp nhiều khóp khăn.

Trong khi thị phần của BCEL trong lĩnh vực huy động tiền gửi vượt 45%, thị phần cho vay chỉ ở mức 17% trong năm 2009. Là ngân hàng thương mại nhà nước (NHTMNN) lớn nhất ở Lào, tăng trưởng tín dụng cho vay của BCEL có thể ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ của quốc gia này.

Các yếu tố quan trọng để giúp BCEL gia tăng thị phần cho vay và cải thiện kết quả kinh doanh là:

- Sự can thiệp ít hơn của chính phủ vào chính sách cho vay của ngân hàng này.

- Chủ động mở rộng đến những phân khúc tư nhân đem lại lợi nhuận nhiều hơn.



(2) Tăng trưởng tài sản ổn định với việc đa dạng hóa cho vay khách hàng. Vì tài sản luôn là nhân tố đem lại lợi nhuận cho ngân hàng nên tài sản lớn thể hiện vị thế của ngân hàng trong nền kinh tế. BCEL duy trì vị thế đứng đầu với việc gia tăng tổng tài sản với tốc độ 35% trong giai đoạn 2005-2009; trừ năm 2008, tài sản giảm 20% do ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế.

Cấu trúc tín dụng của BCEL đã gia tăng ở phân khúc tư nhân. Cho vay ở phân khúc này gia tăng mạnh từ 59% tổng dư nợ năm 2005 lên đến 86% năm 2009. Trong phân khúc này, BCEL tập trung vào cho vay thương mại, sản xuất, xây dựng và dịch vụ, những lĩnh vực có tốc độ tăng trưởng nhanh và là thế mạnh của BCEL. Sự đa dạng hóa trong cho vay đã giúp BCEL giảm thiểu rủi ro

(3) Cấu trúc nợ tốt với tỷ lệ thanh khoản tối ưu. BCEL duy trì một cấu trúc nợ tốt với khoản tiền gửi của khách hàng luôn chiếm hơn 90% tổng nợ, phần còn lại đến từ các khoản vay ngân hàng và ký gửi của Ngân hàng Trung ương Lào. Đi đầu trong thị trường huy động với hơn 50% thị phần, BCEL có thể duy trì ổn định tăng trưởng tiền gửi, và điều này giúp mở rộng việc cho vay dễ dàng.

LƯU Ý VÀ RỦI RO ĐẦU TƯ

(1) Trước năm 2004, BCEL phát sinh một dự phòng rủi ro cho khoản lỗ 649,433 triệu LAK, trong đó 539,624 triệu LAK được phân loại là nợ xấu (NPL) và được xóa sổ (write-off) vào năm 2006. Khoản nợ xấu này dẫn đến lỗ lũy kế 39,420 triệu LAK cho đến năm 2009.

Mặc dù BCEL báo cáo cải thiện xếp hạng trong danh mục cho vay và giảm số dự phòng xuống còn 2.5% tổng số dư nợ trong năm 2009, danh mục cho vay của ngân hàng này cần được giám sát chặt chẽ.

(2) BCEL kết hợp với Cofibred Company Frances De La Bred, một ngân hàng quốc doanh được thành lập ở Paris, Pháp thành lập một ngân hàng liên doanh - Ngân hàng Franco Lao với vốn điều lệ 37 triệu USD. BCEL đã góp 1.84 triệu USD đến cuối năm 2009.

Liên doanh này có thể tạo ra sự cạnh tranh trực tiếp với BCEL và những khoản góp vốn bổ sung có thể làm giảm tài sản có sinh lãi của BCEL.

(3) Rủi ro thay đổi trong chính sách tiền tệ của chính phủ, đặc biệt là sự thay đổi trong mục tiêu tăng trưởng tín dụng, có thể ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của BCEL.

(4) Thu nhập kỳ vọng không bao gồm thu nhập từ chênh lệch tỷ giá. Nếu LAK bị mất giá so với đồng tiền nội tệ của nNG QUAN VỀ BCEL
hà đầu tư, thu nhập thực tế có thể thấp hơn dự báo.

..........