#DXG - Việc tái khởi động dự án GSW và GR sẽ giúp tăng cường doanh số bán hàng trong các năm 2025 và 2026

Chúng tôi vừa nâng giá mục tiêu lên 19.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức tăng 12%, và điều chỉnh khuyến nghị cho Tập đoàn Đất Xanh từ “Phù hợp thị trường” lên “Khả quan.”

Giá mục tiêu mới cao hơn là do hai nguyên nhân chính: (1) Định giá dự án Gem Riverside (GR) tại TP.HCM tăng 39%, nhờ giả định giá bán ròng cao hơn và số lượng căn hộ có thể bán tăng sau khi dự án nhận giấy phép xây dựng và hoàn tất các hợp đồng mua bán từ năm 2018-2019; (2) Chúng tôi đã điều chỉnh thời gian dự báo giá mục tiêu từ giữa năm 2025 sang cuối năm 2025, có phần do định giá cho mảng môi giới thấp hơn.

Chúng tôi cũng điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) cho năm 2024, 2025 và 2026 lần lượt 37%, 27% và 17%. Nguyên nhân chủ yếu là dự kiến lượng căn hộ bàn giao tại Gem Sky World (GSW) sẽ thấp hơn do doanh số bán hàng trong 9 tháng đầu năm 2024 không đạt kỳ vọng, cùng với lợi nhuận từ mảng môi giới tiếp tục thấp hơn dự báo trước đó.

Dự báo LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2024 sẽ đạt 127 tỷ đồng (giảm 26% so với năm trước) và có khả năng đạt 249 tỷ đồng (tăng gấp đôi so với năm 2024) vào năm 2025. Những dự báo này chủ yếu nhờ vào (1) sự cải thiện trong mảng môi giới bất động sản và (2) việc tái khởi động bán hàng và bàn giao tại GSW (khoảng 3.900 căn thấp tầng và lô đất nền; khoảng 60% đã bán, 40% đã bàn giao tính đến cuối quý 3/2024) từ cuối năm 2024.

Tại Đại hội Cổ đông tháng 4/2024 của DXG, cổ đông đã thông qua kế hoạch (1) phát hành quyền mua 150,1 triệu cổ phiếu (chiếm 20,8% số lượng cổ phiếu hiện hành) với giá tối thiểu 12.000 đồng/cổ phiếu để thanh toán trái phiếu, tăng vốn lưu động và trả nợ cho Hà An (công ty con 100% sở hữu của DXG, là chủ đầu tư GSW); (2) phát hành riêng lẻ 93,5 triệu cổ phiếu (13% số lượng cổ phiếu hiện hành) với giá tối thiểu 18.600 đồng/cổ phiếu để tăng vốn điều lệ và quyền sở hữu tại các công ty con của DXG. Chúng tôi chưa đưa những kế hoạch này vào định giá và dự báo cho DXG.

Một số rủi ro có thể xảy ra: Mở bán các dự án mới chậm hơn dự kiến và rủi ro pha loãng từ các kế hoạch huy động vốn.

Việc tái mở bán các dự án GSW và GR sẽ tạo điều kiện thúc đẩy doanh số trong giai đoạn 2025-2026 so với doanh số tối thiểu trong giai đoạn 2023-2024. Dự án GR đã nhận giấy phép xây dựng vào tháng 9/2024, và chúng tôi dự kiến DXG sẽ bắt đầu mở bán vào năm 2025 sau khi hoàn tất xây dựng móng và nhận giấy phép bán hàng. Đối với GSW, công ty hiện đang ưu tiên hoàn tất bàn giao và ký kết hợp đồng với khách hàng hiện tại; chúng tôi kỳ vọng doanh số bán sẽ tăng vào năm 2025 nhờ vào sự cải thiện của hạ tầng khu vực và tác động tích cực từ Sân bay Quốc tế Long Thành.

Phân khúc môi giới cũng sẽ tiếp tục phục hồi trong năm 2025, với dự báo doanh thu từ mảng môi giới của DXG sẽ tăng mạnh trong các năm 2024 và 2025, lần lượt là 83% và 45% so với năm trước, đóng góp 26% và 36% vào tổng doanh thu dự báo.

Các dự án đã được quy hoạch tại Bình Dương, như Opal Luxury (8,4 ha), Park View (5 ha), và Park City (10 ha), sẽ hỗ trợ tăng trưởng dài hạn cho DXG. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn chưa đưa các dự án này vào dự báo của mình.

Tư vấn, hướng dẫn cách đầu tư chứng khoán sinh lời 10-20%/năm
Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong nhóm trong tường cá nhân
Liên hệ tư vấn: Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt - ID 001435 - SĐT 0978.948.996
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu