Trong 8 tháng đầu năm 2024, HAH đã ghi nhận sản lượng vận tải ấn tượng với 391 nghìn TEU, tăng 50% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, sản lượng quốc tế và nội địa lần lượt đạt 129 nghìn TEU (tăng 103% YoY) và 262 nghìn TEU (tăng 33% YoY). Động lực cho sự bùng nổ này đến từ những yếu tố sau: (1) HAH hợp tác với hãng tàu ONE để khai thác thị trường Nội Á; (2) Mở rộng mạng lưới với hai tuyến dịch vụ/chân cảng nhiều hơn so với năm ngoái; (3) Xu hướng hồi phục trong hoạt động xuất nhập khẩu từ nửa cuối năm 2023.

Tại 6 tháng đầu năm 2024, doanh thu và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt lần lượt 1.653 tỷ đồng (tăng 31% YoY) và 170 tỷ đồng (giảm 21% YoY), tương ứng hoàn thành 42% và 38% kế hoạch điều chỉnh năm. Đặc biệt, lợi nhuận dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh hơn trong nửa cuối năm khi tàu HAIAN OPUS được cho thuê từ tháng 08/2024 với giá cước 24.000 USD/ngày, trong khi HAIAN MIND cũng được cho thuê ở mức tương tự bắt đầu từ tháng 10/2024, cao hơn 60% so với mức trung bình 15.000 USD/ngày trong 6 tháng đầu năm.

Dựa trên kết quả kinh doanh khả quan hơn kỳ vọng trong 6 tháng đầu năm 2024, chúng tôi đã điều chỉnh tăng dự báo cho cả năm 2024. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 3.719 tỷ đồng (tăng 42% YoY) và 478 tỷ đồng (tăng 24% YoY), tương ứng tăng 18% và 62% so với dự báo trước. EPS pha loãng ước đạt 3.184 VND.

Bằng cách áp dụng kết hợp hai phương pháp định giá EV/EBITDA và P/B, giá mục tiêu cho cổ phiếu HAH trong năm 2024 được ấn định là 50.600 VND/cổ phiếu. Tại mức giá này, P/B và EV/EBITDA dự kiến cho năm 2024 sẽ lần lượt đạt 1,9x và 5,0x. Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu HAH với tổng mức sinh lời kỳ vọng lên đến 25%, dựa trên giá đóng cửa tính đến 20/09/2024.

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2024: Lợi nhuận dù giảm vẫn vượt kỳ vọng nhờ hoạt động nhộn nhịp của đội tàu
Tháng 09/2024, HAH đã phê duyệt điều chỉnh kế hoạch kinh doanh cho năm 2024. Sau điều chỉnh, doanh thu và lợi nhuận dự kiến lần lượt đạt 3.957 tỷ đồng (tăng 51% YoY) và 450 tỷ đồng (tăng 17% YoY), tương ứng tăng 19% và 55% so với kế hoạch trước đó.

Trong 8 tháng, HAH đạt sản lượng vận tải 391 nghìn TEU, hoàn thành 46% dự báo, với thành phần quốc tế và nội địa tương ứng là 129 nghìn TEU và 262 nghìn TEU. Sự gia tăng ấn tượng này còn được ghi nhận trong hoạt động xếp dỡ tại cảng Hải An với 255 nghìn TEU, đạt 38% YoY.

Tại 6 tháng đầu năm 2024, doanh thu và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 1.653 tỷ đồng và 170 tỷ đồng, tương ứng hoàn thành 42% và 38% kế hoạch điều chỉnh, đồng thời hoàn thành 53% và 58% dự báo.

Doanh thu từ dịch vụ xếp dỡ container đạt 126 tỷ đồng (+41% YoY), trong khi doanh thu đội tàu ghi nhận 1.333 tỷ đồng (+29% YoY). Tuy nhiên, doanh thu cho thuê định hạn đã giảm 42% YoY còn 224 tỷ đồng do HAH cho thuê ít hơn 1-2 tàu và ở mức giá thấp hơn khoảng 50%. Dù doanh thu tăng trưởng chậm hơn so với tổng doanh thu với lợi nhuận gộp đạt 356 tỷ đồng và biên lợi nhuận chỉ đạt 22% (-5 điểm phần trăm YoY) do chi phí khấu hao tăng.

Triển vọng bứt phá trong nửa cuối năm 2024
Chuyển sang Q2-FY24, HAH hiện cho thuê 06 tàu với mức giá từ 13.000 – 19.000 USD/ngày. Bước sang Q3-FY24, HAH sẽ tiếp nhận tàu HAIAN OPUS với tỷ lệ lợi ích hợp đồng BCC đạt 85%, bắt đầu cho thuê với giá 24.000 USD/ngày từ tháng 08/2024. Đồng thời, tàu HAIAN MIND cũng được tái ký với mức giá 24.000 USD/ngày, cao hơn 26% so với giá thuê trước đó.

Sự gia tăng đáng kể trong giá cước thuê sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho lợi nhuận tăng mạnh trong nửa cuối năm. Chúng tôi đã điều chỉnh tăng dự báo doanh thu và lợi nhuận cho năm 2024 lên 3.719 tỷ đồng và 478 tỷ đồng, tương ứng với 18% và 62% so với dự báo trước. EPS dự kiến đạt 3.184 VND.

Các giả định chính gồm sản lượng vận tải đạt 575 nghìn TEU, doanh thu từ dịch vụ xếp dỡ 251 tỷ đồng, và doanh thu cho thuê tàu 590 tỷ đồng. Dựa trên phân tích giá trị so sánh, P/B mục tiêu và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 1,7x và 7,0x, đưa ra mức giá mục tiêu 50.600 VND/cổ phiếu. Chúng tôi dự đoán rằng mức giá này phản ánh hợp lý kỳ vọng tăng trưởng cao cho HK trong nửa cuối năm. Khuyến nghị MUA cổ phiếu HAH với tổng mức sinh lời kỳ vọng là 25%.

Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.
Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt